Universidad Autónoma de Baja California

Especialidad Administración Financiera

 Inversión y Financiamiento
Evaluación Económica

Expositores
Alejandro Delgado
Jesús Ponce
Formulación y Evaluación de Proyectos

Definición
Objetivos

Análisis Análisis Análisis

Análisis
Técnico Económico Socio
Mercado
Operativo Financiero Económico

Resumen y
Conclusiones
Retroalimentación

Decisión Sobre
Proyecto
Fuente: Proyectos Inversión, Baca
 Secuencia Análisis

Mercado Potencial Activo

Lugar Optimo de Localización del Proyecto
Tamaño Adecuado
Dominio sobre Proceso de Producción
Inversión Necesaria

¿Cómo comprobar la rentabilidad del proyecto?

 Evaluación Económica

Análisis
Económico
Financiero

Su objetivo:
1.- Ordenar Información Carácter Monetario
2.- Elaborar Cuadros Analíticos, Base de la Evaluación Económica
(Costos totales, inversión inicial, determinación depreciación, etc.)

Fuente: Proyectos Inversión, Baca

 Evaluación Económica

En esta parte se propone describir los métodos actuales de

evaluación que toman en cuenta el valor del dinero a través el tiempo, como
son la Tasa Interna de Rendimiento y el Valor Presente Neto.
Se anotan sus limitaciones de aplicación y son comparados con
métodos contables de evaluación que no toman en cuenta el valor del dinero
a través del tiempo.

Importancia
Es importante por que es la parte que al final permite decidir la
implantación del proyecto.
Los métodos y los conceptos aplicados deben ser claros y
convincentes para el inversionista.

Fuente: Proyectos Inversión, Baca

 Base Funcionamiento

Hasta este momento surge el problema sobre el

método de análisis que se empleará para comprobar la
rentabilidad económica del proyecto.

Ya que se sabe que el dinero disminuye su valor real

con el paso del tiempo, a una tasa aproximadamente igual al
nivel de inflación Vigente.

Fuente: Proyectos Inversión, Baca

 Ejemplo

Si a principios de año una

persona le pide un préstamo de 1,000
pesos, garantizando que a final de
este, le regresará 1,500. ¿Aceptaría?
¿Por qué?
 Fórmulas

Fn=P(1 + i ) n

P= F
_______
(1 + i )n
Simbología
F = Valor Futuro
N = Periodos
P = Valor Presente
i = Tasa Fuente: Proyectos Inversión, Baca
 Ejemplo

Si a principios de año una

persona le pide un préstamo de 1,000
pesos, garantizando que a final de
este, le regresará 1,500. ¿Aceptaría?
¿Por qué?
 Desarrollo Problema
P= F
_______ Supuesto: La tasa de inflación es
del 60%
(1 + i ) n

P= 1,500
_______
(1.60 )1

P= 937.50
_______
 Interpretación

Si al finalizar el año existe una inflación del 60%,

tenemos que, $1,500.00 en el futuro, equivalen a $937.50, de
valor presente.
Por ende NO CONVIENE realizar el préstamo por que
el valor del dinero disminuye a través del tiempo, y el monto
pagado en exceso no cubre ni siquiera el valor de la inflación.
 Ejemplo

¿Qué pasaría si deseamos

realizar el préstamo y no estamos
interesados en obtener ganancía
alguna, sino simplemente no perder el
valor adquisitivo del dinero a través
del tiempo? ¿Cuánto me tienen que
regresar al finalizar el año?
 Desarrollo Problema

Fn=P(1 + i ) n Supuesto: La tasa de inflación es

del 60%

Fn= 1,000 (1.60 ) 1

Fn= 1,600
Ocuparía recibir $1,600 pesos para manter el mismo poder
adquisitivo de principio de año.
 Valor Presente Neto (VPN)
Definición:

“Es el Valor Monetario que resulta de restar

la suma de los flujos descontados a la
inversión inicial.”

Fuente: Proyectos Inversión, Baca

 Flujos Neto Efectivo
En forma general el flujo neto de efectivo es el
beneficio real de la operación de la planta y que se obtiene
de restando a los ingresos todos los costos en que incurra la
planta y los impuestos que deba pagar.
+ Ingresos
-Costos de Producción
= Utilidad Marginal
-Costos de Administración
- Costos de Venta
- Costos Financieros
= Utilidad Bruta
- ISR
-PTU
= Utilidad Neta
+ Depreciación y Amortización
-Pago a Principal
= Flujo Neto Efectivo (FNE)

Fuente: Proyectos Inversión, Baca

 Flujos Neto de Efectivo

FNE1 FNE2 FNE3 FNE4 FNE5

0 1 2 3 4 5

Fuente: Proyectos Inversión, Baca

 Flujos Neto de Efectivo
Flujos
Positivos

FNE1 FNE2 FNE3 FNE4 FNE5

0 1 2 3 4 5

Origen
Flujos
Negativos

Inversión
Inicial
Fuente: Proyectos Inversión, Baca
 Consideraciones

Es claro que para aceptar un proyecto las ganancias

deberán ser mayores que los desembolsos, lo cual dará por
resultado que el VPN sea mayor que cero.
Para calcular el VPN se utiliza el costo de capital o
TMAR (Tasa Mínima Aceptable de Riesgo)
Si la tasa de descuento o costo de capital, TMAR,
aplicada en el cálculo del VPN fuera la tasa inflacionaria
promedio pronosticada para los próximos cinco años, las
ganancias de la empresa solo servirían para mantener el
valor adquisitivo real que ésta tenía en el año 0, siempre y
cuando se reinvirtieran todas las ganancias.
Fuente: Proyectos Inversión, Baca
Costo de Capital o Tasa Mínima Aceptable de Rendimiento

¿Cómo se forma Inversión Inicial

una Empresa?

¿De Dónde
Proviene?

Personas Físicas Personas Instituciones Combinación

Morales Varios
(Inversionistas) Crédito
(Empresas)
(Bancos)

Cada uno de ellos tendrá un costo un costo asociado al capital que

aporte y la nueva empresa así formada tendrá un costo de capital propio.
Fuente: Proyectos Inversión, Baca
 Caso 1

Cuando el capital necesario es aportado por una persona física, antes

de invertir la persona tiene en mente una tasa mínima de aceptable de
rendimiento (TMAR).

¿En qué debe basarse un individuo para fijar su propia

TMAR?

1.- Creencia común que la referencia debe ser la tasa

máxima que ofrecen los bancos por una inversión a plazo fijo.

Rendimiento Bancarios VS Inflación

Siempre habrá una pérdida neta del poder adquisitivo o valor real de la
moneda si se mantiene el dinero invertido en el banco.

Fuente: Proyectos Inversión, Baca

 Justificación
El dinero invertido en el banco no tiene riesgo, y por eso es
que ofrece el interés más bajo de todas las posibles alternativas de
inversiones, el riesgo es prácticamente cero.

¿Cúal es la referencia entonces?

La referencia firme es el índice inflacionario sin embargo,
cuando un inversionista arriesga su dinero, para él no es atractivo
mantener un poder adquisitivo de su inversión , sino que ésta tenga
un crecimiento real, es decir, le interesa un rendimiento que haga
crecer su dinero más allá de haber compensado los efector de la
inflación.

Fuente: Proyectos Inversión, Baca

 TMAR

TMAR = i + f + if

i = Premio al riesgo
f = Inflación

¿Cúal es el valor de premio al riesgo que debe ganarse?

No es una respuesta fácil ya que hasta ahora el premio al riesgo es la tasa

de crecimiento real del dinero, habiendo compensado los efectos inflacionarios, debe
ser entre 10 y 15%.
Aunque esto no es totalmente satisfactorio ya que su valor debe depender
del riesgo es que se incurra al hacer esa inversión, ya que cada inversión es distinta.

Fuente: Proyectos Inversión, Baca

 Caso 2

Cuando el capital necesario es aportado por una combinación de varias

fuentes.
Se requiere un capital de $2,000,000.00, los inversionistas aportan 50%,
otras empresas aportan 25% y una institución financiera el resto.
Las TMAR de cada uno son las siguientes:

Inversionistas TMAR = 60% Inflación + 10% Premio Riesgo + 0.6 x 0.1 = 0.76
Otras empresas TMAR = 60% Inflación + 12% Premio Riesgo +0.6 x 0.12 = 0.792
Banco TMAR = 35%

Fuente: Proyectos Inversión, Baca

 Caso 2
Fuente Financiamiento % Aportación TMAR Ponderación
Inversionista Privado 50% x 0,76 = 0,38
Otras Empresas 25% x 0,792 = 0,198
Institución Financiera 25% x 0,35 = 0,0875
TMAR Global Mixta 0,6655

La TMAR del capital todal $2,000,000.00 resultó ser de 66.55%, esto significa:

Fuente Financiamiento Monto Intereses Pago Intereses

Inversionista Privado 1.000.000,00 76% 760.000,00
Otras Empresas 500.000,00 79,2% 396.000,00
Institución Financiera 500.000,00 35% 175.000,00

Si el rendimiento de esta empresa no fuera del 66.55% no alcanzaría a

cubrir el pago de intereses a los otros accionistas ni su propia TMAR, por
eso se llama Tasa Mínima Aceptable.

Fuente: Proyectos Inversión, Baca

 Consideraciones

Es claro que para aceptar un proyecto las ganancias

deberán ser mayores que los desembolsos, lo cual dará por
resultado que el VPN sea mayor que cero.
Para calcular el VPN se utiliza el costo de capital o
TMAR (Tasa Mínima Aceptable de Riesgo)
Si la tasa de descuento o costo de capital, TMAR,
aplicada en el cálculo del VPN fuera la tasa inflacionaria
promedio pronosticada para los próximos cinco años, las
ganancias de la empresa solo servirían para mantener el
valor adquisitivo real que ésta tenía en el año 0, siempre y
cuando se reinvirtieran todas las ganancias.
Fuente: Proyectos Inversión, Baca
 Cuando se hacen cálculos de pasar, en forma
equivalente, dinero del presente al futuro, se utiliza una i de
interés o de crecimiento de dinero, pero cuando se quieren
pasar cantidades futuras al presente, como en este caso, se
usa una tasa de descuento llamada así por que descuenta el
valor del dinero en el futuro a su equivalente en el presente, y
a los flujos traídos al tiempo cero se les llama flujos
descontados.

Fuente: Proyectos Inversión, Baca

 Valor Presente Neto (VPN)
Definición:

“Es el Valor Monetario que resulta de restar

la suma de los flujos descontados a la
inversión inicial.”

Fuente: Proyectos Inversión, Baca

 Ecuación Calcular VPN
FNE 1 FNE 2 FNE 3 FNE 4 FNE 5 + VS
1 2 3 4
VPN = (-) P + (1 + i ) + (1 + i ) + (1 + i ) + (1 + i ) + (1 + i )5

Conclusiones Generales
1.- Se interpreta fácilmente su resultado en términos monetarios
2.- Supone una reinversión total de todas las ganancias anuales, lo cual no sucede en
la mayoría de las empresas.
3.- Su valor depende exclusivamente de la i aplicada, como esta i es la TMAR, su valor
lo determina el evaluador.
4.- Los criterios de evaluación son: Si VPN ≥ 0, acepte la inversión, si VPN < 0,
rechásela.

Fuente: Proyectos Inversión, Baca

 Ejemplo VPN
FNE 1 FNE 2 FNE 3 FNE 4 FNE 5 + VS
1 2 3 4
VPN = (-) P + (1 + i ) + (1 + i ) + (1 + i ) + (1 + i ) + (1 + i )5

Inversión
$800,000.00
Tasa
Costo de Capital de Empresa 0,4
Descuento:
40% Año FNE
Flujos Netos 0 800.000,00
de Efectivo 1 300.000,00
1.- 300,000 2 600.000,00
3 800.000,00
2.- 600,000
4 500.000,00
3.- 800,000 VPN 142.107,46
4.- 500,000

Fuente: Contabilidad Admtiva, Ramírez

 Interpretación

Esto Significa que el proyecto se paga por sí mismo.

Proporciona 40% de tasa deseada y genera $142,107.46 a valor actual,
cantidad que debería entregarse a los dueños como dividendos si
aceptaran poner en práctica el proyecto

Los criterios de evaluación son:

Si VPN ≥ 0, acepte la inversión
Si VPN < 0, rechásela.

Fuente: Contabilidad Admtiva, Ramírez

 Ejemplo VPN
FNE 1 FNE 2 FNE 3 FNE 4 FNE 5 + VS
1 2 3 4
VPN = (-) P + (1 + i ) + (1 + i ) + (1 + i ) + (1 + i ) + (1 + i )5

Inversión E5
$800,000.00
Tasa
Costo de Capital de Empresa 0,4
Descuento:
40% Año FNE
0 800.000,00 B5
Flujos Netos
de Efectivo 1 300.000,00
1.- 300,000 2 600.000,00
3 800.000,00 B6:B9
2.- 600,000
4 500.000,00
3.- 800,000 VPN 142.107,46
4.- 500,000
=VNA(E2;B6:B9)-B5
Fuente: Contabilidad Admtiva, Ramírez
 Valor Presente Neto Ejercicio 2
Inversión
$2,000,000.00 Fuente Financiamiento % Aportación TMAR Ponderación
Inversionista Privado 50% x 0.76 = 0.38
Tasa Otras Empresas 25% x 0.792 = 0.198
Descuento: Institución Financiera 25% x 0.35 = 0.0875
66.55% TMAR Global Mixta 0.6655

Flujos Netos
de Efectivo
1.- 900,000
2.- 1,200,000
3.- 1,650,000
4.- 1,680,000
5.- 1,890,000
 Valor Presente Neto Ejercicio 2
Inversión
Costo de Capital de Empresa 0,6655
$2,000,000.00
Tasa Año
Descuento: 0 2.000.000,00
66.55%
1 900.000,00
Flujos Netos 2 1.200.000,00
de Efectivo 3 1.650.000,00
1.- 900,000 4 1.680.000,00
5 1.890.000,00
2.- 1,200,000
VPN -304.046,24
3.- 1,650,000
4.- 1,680,000
Los criterios de evaluación son:
5.- 1,890,000
Si VPN ≥ 0, acepte la inversión
Si VPN < 0, rechásela.
 Valor Presente Neto

Se obtiene substrayendo la inversión inicial de un

proyecto del valor presente de sus flujos positivos de efectivo
descontados a una tasa equivalente al costo de capital de la
empresa.

Fundamentos de Administración Financiera

Lawrence J. Gitman
10ª Edición
 Tasa Interna Rendimiento

Es la tasa de descuento por la cual el VPN es igual a cero.

Es la tasa que iguala la suma de los flujos descontados a la

inversión inicial.

Fuente: Proyectos Inversión, Baca

 Tasa Interna Rendimiento
Cuando el VPN es igual a 0, solo se está ganando la tasa de descuento
aplicada o sea la TMAR, y un proyecto debería aceptarse con este criterio, ya que se
esta ganando lo mínimo fijado como rendimiento.

FNE 1 FNE 2 FNE 3 FNE 4 FNE 5 + VS

1 2 3
P= (-) (1 + i ) + (1 + i ) + (1 + i ) + (1 + i )4 + (1 + i )5

Fuente: Proyectos Inversión, Baca

 Comentario

Se le llama Tasa Interna de Rendimiento porque supone que el dinero

que se gana año con año se reinvierte en su totalidad. Es decir se trata de la
tasa de rendimiento generada en su totalidad en el interior de la empresa por
medio de la inversión.

En la operación práctica de una empresa se da el caso de que exista

una pérdida en determinado periodo, en esta situación se recomienda no usar la
TIR como método de evaluación, y en cambio, usar el VPN que no presenta esta
desventaja.

Fuente: Proyectos Inversión, Baca

 Caso Práctico
FNE1 FNE2 FNE3 FNE4 FNE5
28,000 12,000 10,000 10,000 10,000

0 1 2 3 4 5

Costo de Capital de Empresa 0,1

Año
0 45.000,00
P 1 28.000,00
2 12.000,00
45,000
3 10.000,00
4 10.000,00
5 10.000,00
VPN
TIR

Fuente: Admón. Financiera, Gitman

 Resolución
Costo de Capital de Empresa 0,1

Año
0 45.000,00 -45.000,00
1 28.000,00 28.000,00
2 12.000,00 12.000,00
3 10.000,00 10.000,00
4 10.000,00 10.000,00
5 10.000,00 10.000,00
VPN 10.924,40
TIR 21,65%

Fuente: Admón. Financiera, Gitman

 Tasa Interna Rendimiento

Es la tasa de descuento por la cual el VPN es igual a cero.

Es la tasa que iguala la suma de los flujos descontados a la

inversión inicial.

Fuente: Proyectos Inversión, Baca

 Comprobación
Costo de Capital de Empresa 0,2165

Año
0 45.000,00
1 28.000,00
2 12.000,00
3 10.000,00
4 10.000,00
5 10.000,00
VPN 0

Fuente: Admón. Financiera, Gitman

 Interpretación
Costo de Capital de Empresa 0,1

Año
0 45.000,00 -45.000,00
1 28.000,00 28.000,00
2 12.000,00 12.000,00
3 10.000,00 10.000,00
4 10.000,00 10.000,00
5 10.000,00 10.000,00
VPN 10.924,40
TIR 21,65% 21.65% ≥ 10%
11.65%

Si conviene aceptar este proyecto por que la Tasa Interna de Rendimiento es

mayor que el Costo de Capital de la Empresa.

Fuente: Admón. Financiera, Gitman

 Cálculo TIR Excel

Costo de Capital de Empresa 0,1

Año
0 -45.000,00
1 28.000,00
2 12.000,00
B31:B36
3 10.000,00
4 10.000,00
5 10.000,00
TIR 21,65%

=TIR(B31:B36)

Fuente: Admón. Financiera, Gitman

 TIR Ejercicio 2

Costo de Capital de Empresa 0,235

Año
0 88.000,00
1 24.000,00
2 23.000,00
3 23.500,00
4 24.200,00
5 22.000,00
VPN
TIR
 Resolución

Costo de Capital de Empresa 0,235

Año
0 -88.000,00 88.000,00
1 24.000,00 24.000,00
2 23.000,00 23.000,00
3 23.500,00 23.500,00
4 24.200,00 24.200,00
5 22.000,00 22.000,00
TIR 10,30%
VPN -22.951,05
 Caso Práctico Integrador
Inversión
$5,935 Fuente Financiamiento Aportación TMAR Ponderación
Tasa Inversionista Privado 5000 x = 0
Otras Empresas 935 x = 0
Descuento: TMAR Global Mixta 0
???
Flujos Netos
de Efectivo
1.- 2,361
2.- 2,833
3.- 3,399
4.- 4,080
Premio al Riesgo
5.- 4,895
Inversionista 10%
Otras Empresas 14%
Tasa Inflación
20%
 Resolución
TMAR = i + f + if
i = Premio al riesgo
f = Inflación

INFLACION RIESGO ir
Inversionista Privado x x =
Otras Empresas x x =
TMAR 0
 Resolución
TMAR = i + f + if
i = Premio al riesgo
f = Inflación

INFLACION RIESGO ir
Inversionista Privado 0,2 x 0,1 x ,2*,1 = 0,32
Otras Empresas 0,2 x 0,14 x ,2*,08 = 0,356
TMAR 0,676
 Ponderación

Fuente Financiamiento Porcentaje Aportación TMAR Ponderación

Inversionista Privado 0,8424 x 0,32 = 0,2696
Otras Empresas 0,1576 x 0,356 = 0,0561
TMAR Global Mixta 0,3257
 Cálculo VPN y TIR

FNE1 FNE2 FNE3 FNE4 FNE5

2,361 2,833 3,399 4,080 4,895

0 1 2 3 4 5

Costo de Capital 32.57%

P
5,935
 Cálculo VPN

Costo de Capital de Empresa 0,3257

Año
0 5.935,00
1 2.361,00
2 2.833,00
3 3.399,00
4 4.080,00
5 4.895,00
VPN 1.433,14
 Cálculo VPN

Costo de Capital de Empresa 0,3257

Año
0 5.935,00
1 2.361,00
2 2.833,00
3 3.399,00
4 4.080,00
5 4.895,00
VPN 1.433,14

=VNA(E56;B60:B64)-B59
 Cálculo TIR

Costo de Capital de Empresa 0,3257

Año
0 -5.935,00
1 2.361,00
2 2.833,00
3 3.399,00
4 4.080,00
5 4.895,00
TIR
 Cálculo TIR

Costo de Capital de Empresa 0,3257

Año
0 -5.935,00
1 2.361,00
2 2.833,00
3 3.399,00
4 4.080,00
5 4.895,00
TIR 0,44
 Interpretación
Costo de Capital de Empresa 0,3257

Año
0 5.935,00
1 2.361,00
2 2.833,00
3 3.399,00
4 4.080,00
5 4.895,00
VPN 1.433,14

Año
0 -5.935,00
1 2.361,00
2 2.833,00
3 3.399,00
4 4.080,00
5 4.895,00
TIR 0,44
10,96%
 Valor Salvamento

FNE 1 FNE 2 FNE 3 FNE 4 FNE 5 + VS

1 2
VPN = (-) P + (1 + i ) + (1 + i ) + (1 + i )3 + (1 + i )4 + (1 + i )5

FNE 1 FNE 2 FNE 3 FNE 4 FNE 5 + VS

1 2 3
P= (-) (1 + i ) + (1 + i ) + (1 + i ) + (1 + i )4 + (1 + i )5

Fuente: Proyectos Inversión, Baca

 Valor Salvamento
FNE 1 FNE 2 FNE 3 FNE 4 FNE 5 + VS
1 2
VPN = (-) P + (1 + i ) + (1 + i ) + (1 + i )3 + (1 + i )4 + (1 + i )5

FNE 1 FNE 2 FNE 3 FNE 4 FNE 5 + VS

P= (-) (1 + i )1 + (1 + i )2 + (1 + i )3 + (1 + i )4 + (1 + i )5

Valor
Salvamento

Fuente: Proyectos Inversión, Baca

 Valor Salvamento

FNE1 FNE2 FNE3 FNE4 FNE5

0 1 2 3 4 5

Fuente: Proyectos Inversión, Baca

 Valor Salvamento

FNE1 FNE2 FNE3 FNE4 FNE5

0 1 2 3 4 5

P
¿Qué pasa con todos los Activos Fijos?

Fuente: Proyectos Inversión, Baca

 METODOS DE EVALUACION QUE NO TOMAN EN CUENTA
EL VALOR DEL DINERO A TRAVES DEL TIEMPO

RAZONES FINANCIERAS
Las razones financieras son esenciales en el análisis financiero. Éstas resultan
de establecer una relación numérica entre dos cantidades: las cantidades
relacionadas corresponden a diferentes cuentas de los estados financieros de
una empresa.

El análisis por razones o indicadores permite observar puntos fuertes o débiles

de una empresa, indicando también probabilidades y tendencias, pudiendo así
determinar qué cuentas de los estados financieros requiere de mayor atención
en el análisis. El adecuado análisis de estos indicadores permite encontrar
información que no se encuentra en las cifras de los estados financieros.

Las razones financieras por sí mismas no tienen mucho significado, por lo que
deben ser comparadas con algo para poder determinar si indican situaciones
favorables o desfavorables.

Fuente: Proyectos Inversión, Baca

 RAZONES FINANCIERAS

Existen cuatro tipos básicos de razones financieras.

•Razón De Liquidez

•Tasas De Apalancamiento

•Tasas De Actividad

•Tasas De Rentabilidad

Fuente: Proyectos Inversión, Baca

 RAZÓN DE LIQUIDEZ

Miden la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones a corto plazo.

La tasa circulante es la mas empleada para medir la solvencia a corto plazo, ya que
indica a que grado es posible cubrir las deudas a corto plazo sólo con los activos que se
convierten en efectivo a corto plazo.
La prueba de ácido mide la capacidad de la empresa para pagar las obligaciones a corto
plazo sin recurrir a la venta de inventarios.

ACTIVO CIRCULANTE

RAZON CIRCULANTE ($)=

PASIVO CIRCULANTE

ACTIVO CIRCULANTE-INVENTARIO
PRUEBA DE ÁCIDO($1)=
PASIVO CIRCULANTE

Fuente: Proyectos Inversión, Baca

 TASAS DE APALANCAMIENTO
Miden el grado en que la empresa se a financiado por medio de la deuda.

La tasa de deuda mide el porcentaje total de fondos provenientes de instituciones de

crédito.

El numero de veces que se gana el interés mide el grado en que se pueden disminuir las
ganancias sin provocar un problema financiero a la empresa al grado de no cubrir los gastos
anuales de interés.

PASIVO TOTAL
TASA DE DEUDA (33%)=
ACTIVO TOTAL

INGRESO BRUTO
NUMERO DE VECES QUE SE GANA EL INTERES(8V)=
CARGOS DE INTERES

Fuente: Proyectos Inversión, Baca

 TASA DE ACTIVIDAD

Este tipo de tasa no se deben de aplicar en la evaluación de un proyecto, ya que como su

nombre lo indica, mide la efectividad de la actividad empresarial y cuando se realiza el
estudio no existe tal actividad.

La rotación de inventario mide las veces que los inventario son cambiados.
El periodo promedio de recolección es la longitud de tiempo que la empresa debe esperar
después de hacer una venta antes de recibir el pago en efectivo.
La rotación de activos totales es la tasa que mide la actividad final de la rotación de todos
los activos de la empresa.

VENTAS
ROTACION DE INVENTARIOS(9V)=
INVENTARIOS

CUENTAS POR COBRAR

PERIODO PROMEDIO DE RECOLECCION(45 Días)=
VENTAS POR DIA

VENTAS ANUALES
ROTACION DE ACTIVOS TOTALES(2V)=
ACTIVOS TOTALES

Fuente: Proyectos Inversión, Baca

 TASA DE RENTABILIDAD

La rentabilidad es resultado neto de un gran número de políticas y decisiones. En realidad,

las tasas de este tipo revelan qué tan efectivamente se administra la empresa.

La tasa de margen de beneficio sobre ventas su determinación se basa en flujos de efectivo

a lo largo de un periodo de un año y aquí se implica la suposición de que ambas se dan en el
mismo momento.

UTILIDAD NETA DESPUES DE

TASA DE MARGEN DE BENEFICIO (5 y 10%)= PAGAR IMPUESTOS
VENTAS TOTALES ANUALES

Fuente: Proyectos Inversión, Baca

 CUDRO DE RAZONES FINANCIERAS
Razones de liquidez

Nombre de la fórmula Fórmula 1 2 3 4 5

Capital de trabajo AC-PC $755,308.75 $1,671,186.50 $2,942,633.25 $4,374,649.00 $5,772,233.75

Razón circulante AC/PC 10.59 19.19 25.91 34.32 44.97

Prueba de ácido AC-Inventario/PC 7.42 16.01 22.73 31.15 41.80

Pruba rápida Efectivo + Val. Neg./PC 3.24 11.84 18.56 26.98 37.62

Razones de productividad

Nombre de la fórmula Fórmula 1 2 3 4 5

Rendimiento de Act. Fijo Utilidad Neta/ANC 22% 43% 109% 258%

Margen de utilidad Utilidad Neta/Ventas 6% 7% 10% 10% 10%

Rendimiento s/ inversión Utilidad Neta/Activo Total 15% 17% 23% 21% 17%

Rendimientos de Cap. Cont. Utilidad Neta/Capital Contable 19% 22% 27% 24% 19%

Razones de estabilidad

Nombre de la fórmula Fórmula 1 2 3 4 5

Capital cont. A activo total Cap. Contable/ Activo Total 76% 80% 84% 87% 89%
Cap. Contable/ Activo No
Capital cont. A activo fijo circulante 1.16 1.98 4.05 10.69

Capital cont. A pasivo total Cap. Contable/ Pasivo Total 3.21 4.01 5.25 6.77 8.35

Razón de deuda Pasivo Total/ Activo Total 24% 20% 16% 13% 11%
Cobertura de
intereses(veces) Utilidad Operativa/Interes 11.24 20.02 45.57 87.11 226.94
 ANALISIS DE SENSIBILIDAD

•Es el procedimiento por medio del cual se puede determinar cuanto se afecta o que tan sensible es la TIR
ante cambios en determinadas variables del proyecto.

•Variables: Costos totales, ingresos, volumen de producción, tasa y cantidad de financiamiento, etc.

•No esta encaminada a modificar cada una de las variables para observar su efecto en la TIR, ya que hay
variables que al modificarse afectan automáticamente a las demás y su cambio es compensado
automáticamente.

•Hay variables que están fuera de control del empresario, y sobre ellas si es necesario practicar un análisis de
sensibilidad.

Ejemplo:

•El volumen de producción o ventas.

•El nivel de financiamiento.

Fuente: Proyectos Inversión, Baca

 ANALISIS DE SENSIBILIDADES

ESCENARIO PESIMISTA : CON UN DECREMENTO EN LAS VENTAS DE UN 10 %

ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS

PESOS

CONCEPTO AÑO AÑO AÑO AÑO AÑO

1 2 3 4 5

VENTAS(libras) 1,650,000 1,530,000 1,650,909 1,770,909 1,891,818

ingresos por ventas 20,650,000 19,125,000 20,636,364 22,136,364 23,647,727

Costo de Ventas Vtas 16,421,768 15,197,493 16,280,088 17,354,544 18,437,140
Depreciación y Amort 247,818 247,818 247,818 247,818 247,818

Utilidad Bruta 3,955,414 3,679,689 4,108,457 4,534,002 4,962,770

Gastos de operación 1,018,325 1,018,325 1,018,325 1,018,325 1,018,325
Utilidad de operación 2,937,090 2,661,365 3,090,133 3,515,677 3,944,445

Costo Integral de Financiamiento 116,728 86,618 48,064 12,664 -

Utilidad antes de Impuestos 2,820,362 2,574,746 3,042,068 3,503,013 3,944,445
ISR 29 % 817,905 746,676 882,200 1,015,874 1,143,889
PTU 10% 282,036 257,475 304,207 350,301 394,444
Utilidad Neta 1,720,421 1,570,595 1,855,662 2,136,838 2,406,111
 ANALISIS DE SENSIBILIDADES

ESCENARIO PESIMISTA: CON DECREMENTO EN LAS VENTAS DE UN 10%

CONCEPTO 1 2 3 4 5
Demanda actual(proyectada) 1,650,000.00 1,683,000.00 1,816,000.00 1,948,000.00 2,081,000.00
Demanda escenario pesimista 1,650,000.00 1,530,000.00 1,650,909.09 1,770,909.09 1,891,818.18

Precio de venta 12.50 12.50 12.50 12.50 12.50

Importe Total 20,625,000.00 19,125,000.00 20,636,363.64 22,136,363.64 23,647,727.27

FLUJO DE EFECTIVO
(PESOS)
1 2 3 4 5
Entradas Normales
Ingresos por cobranza a clientes 20,223,958.00 19,154,167.00 20,606,976.00 22,107,197.00 23,618,340.00
Suma de entradas normales 20,223,958.00 19,154,167.00 20,606,976.00 22,107,197.00 23,618,340.00

Salidas normales
Costo de ventas 16,083,784.00 16,953,364.00 18,108,776.00 19,291,031.00 20,481,532.00
Gtos. De admon 1,018,325.00 1,018,325.00 1,018,325.00 1,018,325.00 1,018,325.00
Impuestos 1,099,941.00 1,157,324.00 1,356,301.00 1,552,666.00
Suma de salidas operación 17,102,109.00 19,071,630.00 20,284,425.00 21,665,657.00 23,052,523.00

(+) Depreciación 305,292.00 305,292.00 305,292.00 305,292.00 305,292.00

Flujo de operación 3,427,141.00 387,829.00 627,843.00 746,832.00 871,109.00

Otras entradas

Otras salidas

Intereses 116,728.00 86,618.00 48,064.00 12,664.00 -

Amortización capital 95,556.00 373,333.00 370,000.00 277,778.00 -

Total otras salidas 212,284.00 459,951.00 418,064.00 290,442.00 -

Flujo Neto de Efectivo $ 3,214,857.00 -$ 72,122.00 $ 209,779.00 $ 456,390.00 $ 871,109.00

(+) Saldo inicial - 3,214,858.00 3,142,735.00 3,352,514.00 3,808,904.00
Flujo Neto Total de Efectivo $ 3,214,857.00 $ 3,142,736.00 $ 3,352,514.00 $ 3,808,904.00 $ 4,680,013.00
ESCENARIO OPTIMISTA : CON INCREMENTO EN LAS VENTAS DE UN 5 %

ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS

PESOS

CONCEPTO AÑO AÑO AÑO AÑO AÑO

1 2 3 4 5

VENTAS(libras) 1,650,000 1,683,000 1,906,800 2,045,400 2,185,050

ingresos por ventas 20,650,000 21,037,500 23,835,000 25,567,500 27,313,125

Costo de Ventas Vtas 16,421,768 16,717,242 18,803,502 20,044,498 21,294,896

Depreciacion y Amort 247,818 247,818 247,818 247,818 247,818

Utilidad Bruta 3,955,414 4,072,440 4,783,680 5,275,184 5,770,411

Gastos de operacion 1,018,325 1,018,325 1,018,325 1,018,325 1,018,325

Utilidad de operacion 2,937,090 3,054,115 3,765,355 4,256,859 4,752,086

Costo Integral de Financiamiento 116,728 86,618 48,064 12,664 -

Utilidad antes de Impuestos 2,820,362 2,967,497 3,717,291 4,244,195 4,752,086
ISR 29 % 817,905 860,574 1,078,014 1,230,817 1,378,105

PTU 10% 282,036 296,750 371,729 424,419 475,209

Utilidad Neta 1,720,421 1,810,173 2,267,548 2,588,959 2,898,772
 PERIODO DE RECUPERACION

Su objetivo es determinar en cuanto tiempo se recupera la inversión. Al usarlo, es necesario

elegir los proyectos que se recuperen mas rápidamente.
1.Cuando se trata de flujos iguales durante la vida del proyecto, la formula de calculo:

Inversión
Periodo de recuperación =
Flujo de efectivo anual

2.Cuando los flujos de efectivo que genera el proyecto no son iguales durante todos los
años, simplemente se suman hasta que sean iguales a la inversión y ese será el periodo de
recuperación.

Fuente: Contabilidad Admtiva, Ramírez

 PERIODO
PERIODO DE RECUPERACION
DE RECUPERACION

Ventajas del método:

•Ayuda a evaluar la liquidez de la compañía.

•Este método da una idea de la magnitud del riesgo del proyecto: Cuando mas rápido se
1Inversión:2,000,000.00
recupere el proyecto, menos riesgo implicara para la empresa; cuando mas tarde en
recuperarse, el riesgo será mayor
2Flujo de efectivo no iguales

Año FE
Limitaciones del método:
1 255,308.63

•No toma en consideración el valor del2 dinero a través del tiempo.

832,544.56

•No importan los flujos que se generan una vez recuperada

3 1,104,780.38 2,192,633.57la inversión.

4 1,348,682.56

5 1,397,584.75

3El tercer año es el periodo de recuperación

Fuente: Contabilidad Admtiva, Ramírez
 TASA DE RENDIMIENTO CONTABLE (TRC)

Este método considera como base la utilidad contable, que no es lo mas apropiado por su
subjetividad. Y se obtiene:

Utilidad promedio
Tasa de rendimiento contable (TRC)=
Inversión

Por ejemplo, en un proyecto cuya inversión es de $1,000,000 la utilidad que generá son:
Año Utilidad
1 100 000 1500 000
Utilidad promedio=
5 años
2 200 000
3 400 000 Utilidad promedio= 300 000
4 500 000 300 000
TRC=
5 300 000 1 000 000
TRC= 30%

Fuente: Contabilidad Admtiva, Ramírez

 TASA DE RENDIMIENTO CONTABLE (TRC)

Ventajas del método:

•El concepto de utilidad contable que se utiliza para calcular el rendimiento que usan los
usuarios externos y los dueños para analizar la situación de la empresa y sus resultados,
de tal manera que se estaría utilizando la misma base aunque los dueños se apoyan cada
día mas en los flujos de efectivo.

Limitaciones del método:

•No toma en cuenta el valor del dinero a través del tiempo.

•Utiliza el concepto de utilidad contable que es muy subjetivo.

Fuente: Contabilidad Admtiva, Ramírez

 TASA DE RENDIMIENTO CONTABLE (TRC)

754,446.75 38%

2,000,000.00

1 Inversión: 2,000,000.00

Año Utilidad

1 355,308.75

2 515,877.75

3 871,446.75

4 1,032,015.75

5 997,584.75

Suma: 3,772,233.75

años 5

2 Util. Prom. 754,446.75