PROYECCION DE ESTADOS FINANCIEROS En los capttulos relacionados con et diagnéstico Jinanciero el lector nots la mencién que se hace de a planeacién financiera y del uso de cifras proyectadas, con el finde poder Wegar a conclusiones més realisias que las que se podrian obtener con el simple uso y andlisis de tas cifras histovicas EL presente capitulo tiene como objetivo fundamental itustrar ta técnica de proyeccion de estados financieros, cow el fin de que adquiera la habilidad suficiente para poder manipular en forma dgil la informacién disponible, al momento de tomar decisiones. Capitulo Es. ADMINISTRACION FINANCIERA-FUNDAMENTOS Y APLICACIONES Oscar Leén Garefa S. olgarcia@epm.net.co478 Capttulo 18 LAS PROYECCIONES FINANCIERAS Y LA PLANEACION FINANCIERA En general puede decirse que los pilares fandamentales de la planeacisn financiera de ta ‘empresa son 1a técnica de proyeccién de estadas financietos, el presupuiesto de efectiva y ef proceso general de presupnestacién, A través de estos tres clementos. la administracién Hlega a conformar e| paquete de infermacién necesaria pata el adecuado control y toma de decisiones, EL. uso de cifras proyectadas le permite al administrador financiero tomar decisiones ds ajustadas a ta realidad de la empresa en ta medida en que Ia obtencién de dichas Cifras obedece a Ia confrontaciou de ta informacién histéries con las expectativas fiaturas de fa empresa y los objetivos que con base en ellas se ha trazado ta gerencia, EI gréfico 18-1 ilustra el esquema general de planeacién financiera de la empresa © proceso DE PLANEACION FINANGIERA PROYECCION DE PROCESO GENERAL PRESUPUESTO ESTADOS FINANCIEROS —_DE PRESUPUESTACION DE EFECTIVO + Requerimionto de fondos & * Requerimiento de fondos a ‘mediano y largo plazo. corte plazo, + Politica de dividendos. * Rleparto de dividendos, + Empleo de las matematicas * Empleo de fas matematicas financioras en la toma de financieras en Ia toma de decisiones decisiones * Definicién estructura financiera, * Control de las operaciones. + Evaluacién de proyectos. * Atencién dol servicio a la deuda = Decisiones con respecto a las ‘on el corto plazo. lineas de productos. + Politica de pago a proveedores, + Valoracién de la empresa, * Politica de cuentas por cobrar Gritico 18-1 Proceso de planeacién fnmcera En él podemos observar la participacién de los tres elementos mencionados en ti determinacién de aspectos claves o fundamentales en ta vida de la empresa, desde el punto de vista financiero, EL objetivo principal de ta proyeecién de estados financieros es la medicién del efecto que sobre ta situacién financiera de la empresa pueden tener diferentes alternativas de decision que en wn momento determinado tenga la administracién de la empresa. Aunque uno de los objetivos del proceso general de presupuestacién de Ja empresa lambién es obtener los estados financieros, reflejo de Tas decisiones que se ha plancado tomar, existe una gran diferencia entre estos dos métods. En Ia proyeceién de estados financieros se utilizan cifras globales referentes a los diferentes aspectos de la empresa, es decir, no requiere de muchos detalles en las cifras. Las tes principales hherramientas de planeacion financiera son: la proyeceién de ‘estados financieros, eb presupnesto de efectivo y et proceto general de presupuestacién. Las cifras proyectadas aywdana tomar mejores decisionesBl proceso geneval de presupuestaron conduce a la | glaboracién del presupuesto i a a ee ae ee enone pane ee ae Proyeccién de Estados considerar los costos de produceién no requeriré que éstos sean desglosados por departamentos 0 procesos; o en el caso de las ventas, puede que ho requiera de su andlisis por linea © por zonas. Ademés, considera perfodos de tiempo relativamente amplios. Esto debido a que su objetivo no es el control de las operaciones. Como ya dijimos, lo que pretende es proporcionar informacién global, pero suficiente, para que la administracién pueda medir el efecto de las diferentes alternativas de decisi6n, ! En cambio, en el proceso general de presupuestacién se calculan con el méximo detalle todos los rubros ue ineidirsn en la oblencién de los estados financieros, Esto debido a ‘que st objetivo fundamental es permitir el control de las operaciones a través de Ia Comparacion de las cifras que periddicamente produce Ia contabilidad, con las que previamente y con el mencionado detalle, ha preparado el departamento de plancacién financiera (0 su equivalente dependiendo de Ia estructura de organizacién de Ia ceipresa), Ast por ejemplo, el presupnesto de ventas se haré por linea de producto, por sueursal, por zona, etc. Los costos dle produccién no solamente se presupuestarin por departamento, sino par cada tipo de costo, El perfodo de tiempo que generalmente cubre este tipo de presupuestaci6n es un atfo, detallado por meses. Cominmente, al presupuesto asf elaborado se fe conoce con ef nombre de "Presupuesto Maestro" Si ef lector desea profundizar en el conocimiento det proceso general de presupuestacién, puede hacerlo consultando cualquier libro de presupuestos. Este es un tema que por lo extenso y especializado, no encaja dentro de los objetivos del presente texto, Sin embargo, con los elementos que se proporcionarsin en este capitulo estard en condiciones de comprender toda la mecéniea de la elaboracién de un presupuesto. El tercer elemento clave en el proceso de planeaci6n financiera es el Presupuesto de Efectivo, Este es bésicamente una herramienta para el manejo financiero a corto plazo y dada su importancia en la administraciOn financiera, le dedicaremos un capitulo parte. Remftase el lector al capftulo 19, para su estudio, ILUSTRACION PRACTICA DE LA TECNICA DE PROYECCION EL procedimiento consiste en proyectar cada una de las cuentas del Estado de Resultados, el Balance General y el Presupuesto de Efectivo, para confeccionar, al final, Jos mencionaclos estados financieros. Para ilustrar ésto, utilizaremos el caso de la Compafifa La Sonrisa S.A., empresa en proceso de creacién, para la cual se desea determinar cual debe ser el aporte inicial de los socios y cudl serd Ia situacidn financiera proyectada al cabo del primer afio de operaciones. La informacién disponible es la siguiente: 60,000 unidades wales & $165 la unidad, Todas se hardin a © Ventas esperadas: cxédito, Costos unitarios: Materia prima $40 Mano de obra directa 20 (sin prestaciones) ‘© Las prestaciones sociales representan el 50% de los salarios a pagar y et 80% de ellas se pagan en efectivo durante el periodo, ‘¢ Se debe comprar maquinaria por $5.000,000 La vida dtil estimada es de 10 attos y ‘se depreciara por el método de © Otros costos indirectos de fat ‘Mano de obra $30.00 Arrendamiento 15,000 Mantenimiento 5,000 Owos 20.000 ‘© Gastos de administracién y ventas: $120,000 mensuales inancieros 419480 Capitulo 18 ‘© Un banco local prestaré 3 millones de pesos al 32% anual. Fl plazo para pagarlos seré de 3 aitos, con abonos de } millén al final de cada aio, Los intereses se pagarén por trimestre vencido. La tasa ce impuestos es del 40% [La tasa esperada (TMRR) de los socios es e1 45% antes de impuestos, Los proyeedores de materia prima conceden un plazo de 45 dias para el page. Se desea mantener un efectivo minimo equivatente a dos meses de: gastos de administracién y ventas, salarios (sin prestaciones), amiento, manteni y otros costas fijos (mencionados antes). © Los niiveles de inversién en activas corrientes serén: Cuentas por cobrar: ‘2 meses de ventas Materia prima: 2 meses de proxlucci6n Producto en proceso: 15 dfas de ventas, expresado en vnidades cequivalentes terminadas Producto terminado: 75 dfas de ventas Para resolver Ia primera parte, 0 sea la relacionada con el célculo del apotte i {que debemos hacer es obtener ef volumen de dinero que hay que comprometer en cada uno de los diferentes tipos de activos, es decir, caleular Ia inversién en actives Restando la financiacién disponible de esta cifra, se obtiene ef monte del aporte inicial. De acuerdo con Ia informacién disponible, tos rubros de activo en Jos cuales se «lebersn comprometer fondos son: Efectivo, cuentas por cobrar, inventatios de materia py producto en proceso y producto terminado y maquinaria. Sin embargo, dado que para caleular Ia mayoria de esos rubros, es necesario conocer primero los costos uni ccomencemos elaborando el presupuesto de produccid Presupuesto de Produccién {.Cudntas unidades deben producitse el primer afio? Esto depende no solamente de tas ventas esperadas, sino también de los voltimenes de inventario que se desea mantener. En general y utilizando en concepto de juego de inventarios (en unidades), podemos decir que: Inventario inicio + Unidades a producir = Inventirio final = Unidades a vender YY despejando ta inedgni tenemos que: que queremos calcular, o sea las unidades a producin Unidades a vender = Taventarioiniciat 4 Inventavio fin idades a producir Pero como en nuestro caso se plantea el mantenimiento de inventarios de producto en proceso y producto terminado, hay que elaborar el doble juego de inventario, ast: Unidades a vender = Inventario iniial prod.en proceso = Tnventario inicial produto terminado + Inventario final prodl.en proceso. + Inventario final producto terminado = Unidades a producie Como es un proyecto que apenas comienza, no hay inventatios iniciales, y por fo tantoProyeccién de E slo debemos calcular los finales. Para ello podemos utilizar los indices de rotacién, Si para el producto terminado se desea mantener un inventario equivalente a 75 dias de ventas, ¢s porque la rotacién esperada es: ius de inventario de producto terminad. esperada = 75 Y por lo tanto, Rotacién esperada = 360/75 = 4,8 veces Si el indice de rotaci6n del inventario de producto terminado es: Rotacién de producto terminado = Costo de ventas / Inventario promedio P-T, Expresado en unidades, este indice sera igual a: do = Unidades vendidus / Unidades inventario promedio Rotacién de producto termi Despéjando en esta igualdad las unidades de inyentario promedio, tenemos que: do ‘Unidades inyentario promedio = Unidades vendidas / Rotacién de producto te A efectos de proyectar, el inventario promedio seré el inventario final, la rotacisn seri la rotacién deseada y las unidades vendidas serén las unidades a vender, y por lo tanto: 1000 4,8 = 12.500 unid. Indades a vender / Rotacién deseada Inv.final Perm, Como el inventatio de producto en proceso se debe expresar en unidade’ equivalentes terminadas, podemos aplicar el anterior procedimiento para su efleulo n deseada = 60,000/° Inv final producto en proceso = Unidades a vender / Rot La rotacién deseada serd igual a Dias de inventario de producto en proceso = 15 = 360 / rotacién esperada Y por to tanto, Rotacién esperad El inyentario final seré: lades a vender / Rolacién deseada = 60.000/24 = 2,500 un Tny-final producto en proc. = Con la informacién correspondiente a los inventarios finales, podemos elaborar ahora el presupuesto definitivo de unidades a producir. Unidades a vender 60.000482 Capltulo 18 nventatioinicia! prod.en proceso 0 = Taventatio inicial producto terminado 0 2.500 ++ Tnventario Final producto terminado nidades a producir 12.500 | | ‘Hnveniario final prodien proceso 1 ! 75.000 Dato con el cual procedemos a elaborar el presupuesto de costo de procluccién, que aparece a continuacién, COMPANIA LA SONRISA S.A Presupuesto de Costo de Produceidn ‘Alo I (Miles de pesos) Materia prima (75,000 x $40) $ 3.000 | Mano de obra directa (75.000 x $20) 1.500 Mano de obra indirecta ($30,000 x 12) 360 Prestaciones sociales (BIL860 x 50%) 920 Arrendamiento (515.000 x 12) 180 Mantenimiento ($5.000x 12) i Otros ($20,000 x 12) TOTAL COSTOS EN EFECTIVO | Depreciacién (5.000.000 x 10%) | TOTALCORTOS DEPRODLICEION Las prestaciones se calcutan con base en la suma de la mano de obra directa e Asumitemos depreciacién en Iinea recta, Los costos tmitatios sersn, por lo tanto: | Costo Unitario Tots! = 6.770/75.000 = $90.27 Costo Unitario en Efective = 6.270/75.000 = $83,60 A efectos de calcular el valor de las inversiones en los rubros del active corriente, debemos considerar el costo en efectivo, ya que hacerlo con base en el costo total implicarfa incluir la depreciacién, to cual no es razonable, porque la inversién por este concepto se da a través de la compra de Ia maquinaria, Por lo tanto, al hacer ef eéleuto | utitizando el costo unitario total se estarfa sobrestimando ef costo que implica ta compra ¥¥ utilizacién de la maquinaria, 0 sea la depreciacién. Inversi6n en Inventarios Como ya tenemos ef mimero de unidades de producto en proceso y producto terminado, basta con multiplicar éstas por el costo unitario en efectivo para hallar el valor de las, inversiones en estos dos rubros, asf 2.500 x $8360 = $209 12.500 x 83,60 = $1,045, Producto en proceso Producto terminado Para el inventario de materia prima podemos emplear tos indices de rotacién en forma similar a como lo hicimos con los otros dos tipos de inventarios. Dias de inventario de Mat.prima = 60 = 360 /rotacién esperada Y porto tanto,Rotacién esperada = 360/60 = 6 veces n esperala = Costo Materia prima /Inventatio final esperado Com pr et costo (otal de la materia prima a consumir es de $3.00, de acuerdo con el upuesto de costo de produccidn, el inventatio final seri: JInyentario final mat prima = 3.000 /6, Inversion en Cuentas por Cobrar Para su célculo también podes 108 emplear fos inclices de rotacidn, en la siguiente forma: Dias de cuentas por cobrar = 360 /rolacidn esperada = Y por lo tanto, Rofacion esperada = 360/60 = 6 veces Rotacion esperada = Ventas a erédivo /C x Cofinales Como el valor de las ventas, en miles de pesos, es de $9:900 (60,000 x $165) y como asumiremos que todas son a crédito, las cuentas por cobrar finales sertan: CxC finales, 9.900/6 « $1.650 Planteemos ahora la siguiente pregunta: representa este valor de las cuentas por cobrar finales, el verdaclero valor que en ese rubro, deben invertir los socios? La respuesta es no. Ello debido 4 que la utilidad incluida en esas cuentas se genera a través de la operacién y no en el momento de Ia inversiGn inicial, Por lo tanto debemos decir, que para “financiar™ 1a cartera, los socios sélo deben desembolsar el costo que ella implica. Asi entonces, bastard con calcular el miimero de unidades representada en Ja cartera y smultiplicarla por el costo unitario en efectivo, para hallar el valor neto de esta inversion, 2x C finales / Precio de venta = 1,650,000/165 = 10,000 Unidades en Cx C = Inversion en Cx C = 10,000 x 83,60 = $836 (en miles) Este cAlculo también se pudo haber hecho determinando el porcentaje de costo en efectivo con respecto al precio de venta, aplicindolo luego al valor de la cartera a 83,60/165 = 50,67% Entonces, tn inversidn seria igual a $1,650 x 50,67% Inversion en Efectivo (efectivo minimo) jonada para el desarrollo del ejer De acuerdo con ta informaciéa propor cio, tenemos lo siguiente:484 Capitulo 18 2 meses de: Gastos de administracién y ventas ($120 x 2) $240 Salis (51.80076) M0 ‘Arreodamiento ($15 x2) 0 ‘Mantenimiento 95%2) 10 twos (6202) - Total efeetive minimo requeride 620 Financiacién de Proveedores ‘También con este rubro podemos uilizar los indices de rotacién. Veamos. 45 = 360 /rotacién esperada Dias de eventas por paga Y por fo tanto, Jn experada = 360/45 = 8 veces Rot Rotactén esperada = Compras a eréito fC x P finales xP finales = Compras a crédito /8 Como puede verse, debemos averiguar primero el valor de las compras (que se supone son todas a crédito), para Jo cual podemos ayudarnos analizando el juego de inventario de materia prima TInventario inicial de materia prima + Con Inventario final de materia prima ‘onsuimo de materi prima Despejando las compras y entendiendo que el inventario inicial es cero (0), tenemos que: Consumo de materia prima 33.000 = Inventario inicinl M-prima 0 + Inventario final M-Prima, 500 = Compras, 3.500 Y por lo tanto, Cx P finales = 3500/8 = $437.5 Célculo de ta inversién inicial y los aportes Con Ta infor {que muestre el valor de Ia inversi6n en activos, la fi Veamos: nacién obtenida hasta aqui, podemos confeccionar un cuadro de inciaci6n y los aportes requer INVERSION EN ACTIVOS: Efectivo 36300 Cuentas por cobrar 8360 Inventario Materia prima 5000 Inventario producto en proceso 200.0 Taventario producto termi 1085.0 Maguinaria 5,000.0 Total 8.2200FINANCIACION DISPONIBLE: Praveedores Préstamo bancario ‘Toul APORTE REQUERIDO DE SOCIOS: Inversion en activos ‘Menos financiacién ‘Total aporte requerido de socios Resuelia la primera parte, procedamos a desarrollar los Estados Financieros 38.2200 34325 sax7s 3,000.0 34375 4.7825 Proyectados, Comencemos con el Estado de Resultados Proyeccién del Estado de Resultados ‘Toda la inform: ccuya forma de eéleulo aparece a continuacién: COSTO DE VENTAS: wventaro inicial P.en proceso Mis costos de produccisn Menos inventario final P. Costo de tos productos tex ‘Mas inventatio inicial Perninado ‘Menos inventario final Pteeminiado Total costo de ventas n para confeccionatlo esta disponible, exceplo el Costo de Ventas, Los valores de los inventarios finales de producto en proceso y producto terminado que se mostraron en el céleulo de ta inversién inicial fueron calculados con base en el costo unitario en efectivo y justamente por ese hecho, dichos valores obtenidos no sirven para calcula el Costo de Ventas en razén de que hay que inclur la depreciacién, Por to tanto, fos valores contables de estos invent ios, que deberdn aparecer en el Balance General al final del primer afo y de hecho servir de base para oblener el Costo de Ventas, deben ser calculados con base en el costo total, en la siguiente forma: av. ial Pren proceso = 2.500 x 90,27 = $25.7 (en miles) Tnv.final Paeriminado = 12.500 x 90,27 = 1,128.4 (en miles) 'Y asi, el Costo de Ventas sera: ‘COSTO DE VENTAS: Inyentario inicial Pen proceso Mis costos de produceién ‘Menos inventario final P.en proceso Costo de los productos texminados ‘Ms inyentario inicial P-terminado ‘Menos inventario final Pterminado ‘Total casto de ve486 Capitulo 18 Con lo que el Fstado de Resultados queda ast COMPANIA LA SONRISA S.A. Bstado de Resultados Proyectado. ‘Aiio_{ (Miles de pesos) Ventas (60.000 x $165) $9.900.0 Costa de ventas 3 Utitidad brota aba Gastos Adin y ventas ($120x 12) 4.4400 Utiidad operativa 3044.1 Inereses (83.000.x32%) —_960.0 Utiidad antes de impuestos 2084.1 Impuestos 40% 833.6 Utila neta 1.2505 Para preparar of Balance General debemos proyectar cada una de las cuentas que 10 cconforman, entre las cuales la més importante es el efectivo, que correspondera al saldo Final que arroje el presupuesto o movimiento de efectivo durante el primer afio Desarrollemos, pues, este importante estado proyectado, Proyeccién del flujo de efectivo Como en una alternativa determinada se pueden presentar infinidad de conceptos que implican movimiento de efectivo, la elahoracidn de esta proyecciGn puede dificultarse si sigue un orden especifico que evite que algunas partidas se olviden, presentandose al un descuaclre en el Balance General Una lista de control de los principales conceptos que implican movin podra ayudarnos a claborarlo sin incurrir en errores, Con respecte a tos ingeesos: © Recados de Cartera '*Aportes de socios. (Actividades dle Financiacién) Préstamos. (Actividades de Financiacién) Venta de activos. (Actividades de Financiacién) Otros ingresos Con respecte a tos egresos: © Pagos a proveedores * Sueldos, salarios y prestaciones sociales © Los dems costs indirectos de produccién © Gastos de administraci6n y ventas = Inlereses > Impuestos '* Abonos a préstamos. (Actividacles de Financiacién) © Inversiones en activos Fijos y otras a largo plazo, (Ac * Pago de dividends, Otros egresos, idades de inversidn) Signiendo este orden sugerido se obtiene la siguiente proyeccidn del efectivo, después de la cual se explica detalladamente Ja forma como fucron calculaclas todas tas partidas que lo conforman, Ulilizaremos el formato de presentacién sugerido para cl Estado de Flujo de Efectivo en el capftulo 13.i i tadlos Financieros 487 Proyeceisn de COMPANIA LA SONRISA S.A. stado de Flujo de Bfectivo Proyectado ‘Allo 1 (Miles de pesos) BFECTIVO GENERADO POR LAS OPERACIONES: Recaudlos de cartera $8.2500 Mens Pagos de materia prima $3.062.5 Sueldos y salarios 1,860.0 744.0 1800 Mantenimiento 600 Otwos castos inivectos 2400 Gastos de administeacion y vewtas—_1,440.0 total egresos operatives 7.5865 ‘Total BGO 63,5 MAS EFECTIVO QUE PROVEERAN LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION Aportes de socios 4.7825 Préstamos bancarios 3.0000 Menos primer ubono a préstamo (1,000.0) Menos intereses 1960.0) Total efectivo provisto actividades de financiacién 5.8225 MENOS EFECTIYO QUE DEMANDARAN LAS ACTIVIDADES DE INVERSION; Compra de maquinaria 5,000.0 Total efectivo demundado actividades de inversion (5,000.0) AUMENTO DEL EFECTIVO 1.4860 Mis efectivo inicial 0 Biectivo final Ta860 Veamos primero eémo se obtuvieron tas partidas relacionadas con el Estado de Resultados, analizando en su respective orden todos los elementos que lo componen. Las ventas afectan el efectivo en términos de los recaudos de cartera, tos cuales se caleulan desglosando el movimiento de las cuentas por cobrar en la siguiente fornna Cuentas por cobrariniciales 0 Mis ventas a exéito $9.90 “Menos cuentas por cobrar Recaudos de carters La oblencién del valor de 1a cuentas por cobrar finales fue explicada en la seccién donde se calculé la inversion en este rubro, EI costo de ventas se explica, en términos de efectivo, analizando los diferentes componentes del costo de produccién, Sigamos su orden de presenta primero la ineidencia de las materias primas, En la misma forma que lo hicimos para las cuent dem s por cobrar, los pagos por concepto Rags fora,488° Capitulo 18 Cuentas por pagar inicinles ° Mis compras a crédito $3,500 [Menos cventas por pagar finales 87.5 Pagos a proveedores 3062.5 El caleuto det valor de las compras y las cuentas por pagar finales aparece en Ia seccién londle se explies Ia obtencién de In financiacivn de proveedores, Los salarios correspondientes a fa mano de obra directa ¢ indirecta, por un total de $1.860.0, lo mismo que ef arrendamiento, el mantenimiento y los otros costos indirectos representan un desembolso de efectivo por st valor total y por lo tanto no se requiere de explicacién adicional a este respect En cuanto a tas prestaciones sociales por $930.0, se plantes al principio que de éstas s6lo ef 80% se pagaban en efectivo durante el perfodo, lo que quiere decir que el otro 20% quedarén registradas como un pasivo a fayor de los trabajadores, Por lo tanto, de os $930, durante el primer afio se desembolsarsin $744.0 (930.0 x 80%). ibolso, 1a proyeccién del efectivo no se Como Ia depreciacién no representa ain de afecta para nada por este concepto. Continuando con el Estado de Resultados agreguemos que los gastos de administracién ¥ ventas, lo mismo que los intereses, representan en su totalidad tm desembolso de efective. Se supone que los impuestos se causan al final del perfodo cuando se determina fa utilidad contable y por To tanto, no afectan el efectivo, sino que quedan ccansados como tn pasivo, zac todas las partidas del Estado de Resultados. Continuemos igcriclo al principio. Hasta agut hemos ans ahora con el orden § En cuanto a los pasivos, tal como esti planteado el problema, se recibe un préstamo bancario de 3 millones de pesos, del cual se abona un millén al final del afio. Obsérvese cc6mo esto ha sido reflejado en las actividades de financiacién, donde también aparecen los aportes de socios. Como no se considera reparto de dividends, no se muestra informacién al respecto. Por tiltimo, aparece como tinico concepto en las actividades de inversién, Ia compra de Ja maquinatia, ma el efectivo al principio, que en este caso es cero acién, se obtiene el efectivo al final del periodo. Si al aumento del efectiva se le si (0) por tratarse del primer alto le op.Proyeccién de Estados Financieros 489 Proyeccién del Balance General El siguiente es el Balance General proyectado par COMPANIA LA SONRISA S.A. Balance General proyectalo ‘Aiio 1 (Miles de pesos) ACTIVOS Biectivo 1.4860 ‘Cuentas por eobrar 1.6500 ‘Materias primas 500.0 Producto en proceso 2257 Producto tecminado, L184 Maquinavia 5.000 ‘Menos depreciacion acumulada 500.0) Total Activos 9.4901 pasivos Proveedores sas7s Préstamnos bancatios 2.0000 [puestos por pagar 833.6 Prestaciones sociales 1860 ‘Total Pasivos Sash PATRIMONIO, Capital sa.re2s Usilidades retenidas 2505 “Total Patrimonio 6.0330 Total Pasivos y Patrimonio 9,490.1 Estado de Resultados por el Sistema de Costeo Variable Es importante en tas proyecciones, elaborar también el Estado de Resultados por el sistema de costeo variable, no solamente para determinat el efecto que los, movimientos cn los inyentarios tendrén sobre las utildades (cuando ta empresa es manufacturera), sino también para poder claborar los andlisis del punto de equilibrio y los dems que se requicran basados en esta metodologia, segsin las necesidades de informacién de las partes interesadas en dicha proyeccién. Esto permitiré evaluar el efecto que diferentes, cambios propuestos podrén tener sobre Ins uilidades y la rentabilidad. EL uso de la computadora con un programa de hoja electrénica en In proyeccién de estados financietos, es una excelente alternativa para el analista ya que el tiempo destinado al célculo de cifras se reduce al minimo, pudiendo utilizar mis tiempo en el analisis de étas. Ademés, ante un cambio en alguna de las condiciones del proyecto, la computadora, en cuestién de segundos, pode mostrar el efecto final, lo cual podria ‘tomar mucho tiempo en el caso de tenerlo que haver en forma manual. Para elaborar el Estado de Resultados por Costeo Variable y calcular el punto de cequilibrio, organizaremos 1a informacién en la siguiente forma Precio de venta unitatio $165 Costo vatiable unitasi: Materia prima $40 ‘Mano de obra directa 20 Prest sociales (50%) to Total CVU, 0 Margen de contibucion unitatio, 95, Indice de couteibuci6n (95/165) 57.58%490 Capitulo 18 Costas y gastos fis (CFT) De produccién Mano de obra indivecta 360.0 Prest sociales (50%) 1800 | Amendamiento 180.0 Manteniniento 0.0 Ours 240.0 Depreciacién _ 500.0 Total fijos de produccién T5200 De adininisteacion y ventas 1a4o0 | Intereses 960.0 Costosfijos totales (CPT) 3.9200 Costo variable de ventas en miles de pesos: | Iovenlarios iniciales Coste vatiable de produccién 0 (75.000 $70) $5.250.0 Menos: Inventario final producto en proceso (2.500 x $70) Inventario final Prockterminada (12.500 $70) Total costo variable de ventas Fite costo variable de ventas también pudo haberse obfenido multiplicando las unidades ‘vender por el costo variable unitario de $70, 0 sea: $4.200 (en mites) Cost vaiiable = 60,000 x $70 COMPANIA LA SONRISA S.A Bstado de Resultados Prayectado porel Sistema de Costeo Vaviable ‘Ato. 1 (Miles de pesos) Ventas $9.9000 Costo variable de ventas 4,200.0 Margen de contribueidn 5.70.0 Costes fijos de produceién 15200 Gastos fijos Admén y ventas A400 Utitidad operativa Intereses Utilidad antes de impuestos No se cafculan los impuestos ya que esta forma de presentacién no se hace con fines fiscales sino de andlisis, de forma que si debemos hacer alguna comparacién con ef Estado de Resultados obtenido por costeo total, debemos hacerlo en funcién de ta ulilidad Antes de Impuestos, Punto de equilibrio = $3.920.000 /95 = 41,263 unidades Margen de seguridad = (61.000 - 41.263) / 60.000 = 31,234 i ji | | j i | Proyecci6n de Estados Financieros Indices Financleros Proyectados No es necesario calcular indices de rotacién de los diferentes activos corrientes, pues por tratarse de cifras proyectadas, éstos coinciden con las expectativas, ya que esa fue precisamente la base sobre la cual se caleulaton, En cuanto a los de rentabilidad, revisemos las cuatro tasas de interés mencionadas en et capitulo 9, 0 sea si se da la relacién: quan < UAL vat Patrimonio ~ Actives > 1% (costo de la deuca) ‘Tal como se explicé en et mencionado capftulo, mientras se disponga de la informacién apropiada, las cifras de utilidades se deberén comparar contra las cifras invertidas al principio del periodo, de tal forma que deberemos utilizar los valores de la inversi6n inicial en activos y el aporte de socios, para medir la rentabilidad de este primer ao, Obtengamos tres tasas que no conocemos, ya que el problema nos da una, la TMRR de los duefios, que es del 45%. UAL pattimonio = 2.0841 /4.782,5 =43,6% UAII / actives = 3.044,1 /8.220,0 = 37.03% ‘Aunque en el planteamiento del problema no se especifica ef descuento que concede el proveedor, de todas maneras no se requiere esta informacién, ya que al ser la rentabilidad del patrimonio antes de impuestos mayor que la det activo antes de intereses, el costo de Ia deucda siempre ser menor que esta ltima, cumpliéndose, por lo fato, a desigualdad pero s6lo en forma parcial, pues 1a TMRR es mayor que la rentabilidad del patrimonio. Andlisis de las Cifras Proyectadas Los indices de rentabilidad obtenidos, a pesar de que sugieren* que hay un aprovechamiento del pasive debido a que hay apalancamiento financiero favorable, no son totalmente satisfactorios desde cl punto de vista de los socios en las condiciones planteadas al principio, ya que arrojan tna rentabilidad del pattimonio menor que la tasa mjnima esperada por ésios. Por lo tanto, con base en tos resultados arrojados por las proyecciones, los duefios de la empresa (en este caso), podean replantear aspectos que ellos consideren susceplibles de ser cambiados, con el fin de mejorar su rentabilidad y hacer asi que el proyecto se justifique, Se deja a la imaginacién det lector el planteamiento de diferentes alternativas que ‘mejorarian Ia rentabilidad del patrimonio. Igualmente se sugiere, para este propésito, recurrir a la ayuda de la computadora, FI ejercicio para resolver mimero 7 que se propone al final del capitulo propone, igualmente, algunas tareas que podrian realizarse con los resultados obtenidos, EJERCICIOS ILUSTRATIVOS YVeamos ahora dos ejercicios ilustrativos, que aunque no se relieren espeeificamente a la proyeccién de estados financieros, mucstran la forma como puede ser utilizada Imente esta metodologia con el fin de obtener en forma répida el resultado de492 Capitulo 18 Ejercicio ilustrativo No.2 La compatta "La Indecisién', que vende 12 millones de pesos anualmente, presenta el siguiente balance (en miles de pesos), a Diciembre 31/90. ACTIVOS: PASIVOS ¥ PATRIMONIO; Efeetive $100 Proveedores $1.50 Caentas por cobrar 2.000 Prestamos banearios 200 Fventarios 1.000 Capital 1.000 Activo fijo neto 2.000 Utiidades retenidns 2.400 Total 5.100 Total 5.100 Los propietarios han decidico aumentar la eapacidad instalada adquitie por valor de 1 millén de pesos. do maquinaria Si ef margen neto esperado sobre tas ventas es del 12%, se desea saber cules deherdn ser las ventas marginales durante 1,991 para alcanzar una rentabilidad neta del 30% anual sobre la nueva inversién en maquinaria y activos corrientes, lo mismo que el valor total de Ia nueva inversién, Algunos datos complementarios son los siguientes: © Todas las ventas se hacen a crédito, © El indice de contribucisn es del 25% © Ladepreciacién anual es del 10%, © Los propietarios no hacen aportes de capital niretiros de ulilidades durante 1,991 © La empresa conservaré para Ia nueva inversién 1a misma rotacién de cartera, de que tenia en Diciembre de 1,990. Suponga que ones significativas con respecto a Ia estructura del aio. inventarios y de proveedore durante ese aio no hubo varia financiera que muestra el balance al fin © Los proveedores conceden un plazo de 90 dias Caleulemos primero tas rotaciones de cartera € inventarios con el fin de obtener, posteriormente, la inversiGn que deberg hecerse en dichos rubros. Rotacién de cartera = 12.000/2,000 = 6 (60 dias) Rotacién de inventatios = 12,000/ 1,000 = 9 (40 dias) Como Ia rotacién fatura de cartera seré ta mrisina del alio anterior, podemos expresarla cn Ia siguiente forma: Rotacién de las cventas por cobrar marginales = Ventas marginales “Cx C marginales = 6 Si expresamos las ventas marginailes como ta variable X, famos que: Cuentas por cobrar marginales = Ventas marginales /6 = X/6 Pero como to que hay que invertir en cartera es solamente el costo, Ia ecuacién que expresa dicha inversi6n set Inversion marginal en cartora = 0,75X 16j Proyeccién de Estados Financieros 493 sién en De la snisma forma, la invé inventatios se expr Inversion 0,15K 19 arginal en inventarios Y por lo tanto Ia inversion adicional en activos conientes = 0,15 X/6) ¥(0,95 X19) = 0,125 X + 0.0833 X wx Activo cortiente ma Si la inversion adicional en activos fijos es de 1 millén de pesos, Ia ecuacién para la inversion total sexs: Inversion total uginal = 1.000 + 0.2083 X Si la rentabilidad esperada sobre ta nueva inversién total es del 30%, Jas ventas ‘marginales se pueden calcular con la siguiente ecuacion: Renabilidad esperada = 0,30 = Utlidad marginal / tnversiGn marginal Como el margen neto esperado es el 12% sobre las ventas marginales, la quedar ecuacion 0,30 = 0,12. (1.000 + 0,2083 X) Y por lo tanto, las ventas marginales ser 300 + 0,0625 X = 0,12 040375 X = 300 X = 30000575 = $5.2174 La inversi6n total marginal serta de $2,086,8 y se calcula ast Tnyersidn total marginal = 1,000 + 0,2083 (5.217,4) = 1.000 + 1.086,8 086.8 Vero como hay financiacién de los proveedores, ésta debe restarse, Por lo tanto, calculemos el valor de dicha financiacién, expresando los 90 dias que conceden los provevdores en funci6n del indice de rotacién de cuentas por pagar Dias Cx P marginales = 360 / Rotaciéa Cx P494 Capitulo 18 Por lo tanto, 360/90 = 4 = Compras marginales /C x P marginates Rotacion C x C xP marginales: = Compras marginales! 4 Las compras marginales se calculan proyectando el juego de inventarios para las ventas ‘matginales, asf: ginal ° Inventatio inital ‘Mis compras marginales Menos inventario final marginal _0,0833 X Costo de ventas marginales, 075 X EL inventario inicial es coro pues se trata de un célculo marginal, independiente det efecto de las ventas que por 12 millones, realiza la empresa en condiciones normales. Como el valor de las ventas marginates (X) ya fue caleulado en $5.217,4 despejando las compras marginales en la ecuacién, tenemos que: Costo de ventas marginales s3.9130 + Menos inventatio inicial marginal 0 ‘Menos inventario final marginal 46 Compras marginales 4347.6 Y por lo tanto: 4.4761 Cuentas por pagar marginales = 1.086,9 Compras marginales 086.9 De forma que: 2.0868 - 1.086,9 ‘8999.9 Inversin marginal neta jercicio ilustrativo No.2 La compania "Cucaita S.A." tiene actualmente un promedio mensual de ventas de $25,000. El precio de venta de su tinico producto es de $1. El costo vatiable unitario se compone de $0,25 de material ditecto y $0,15 de mano de obra directa, para un total de $0.40. La empresa no tiene proyectado realizar cambios cen su capacidad fija por lo menos en el lapso de un afi. Los costos fijos totales correspondientes a esa capacidad alcanzan la suma de $150.000 por aio. La eapacidad mxima de produccién es de 500.000 unidades por ao, pero tinicamente se esté Utilizando ef 60%, Hace unas horas se recibié una propuesta de un cliente en ef sentido de ordenar ta compra de 100,000 unidades durante los préximos 6 meses, pero ha pedide un desctiento especial equivalente al 30% del precio unitario actual EL gerente ha pedido a su tesorero que le ayude a tomar una decisién y éste fe responde ue aunque Ia empresa puede atender ese pedido sin aumento notable en los costos (no se requieren horas extras, més maquinaria, etc), de ninguna manera se puede aceptar pues se perderian alrededor de $0,10 en cada tnidad vendida F1 tiempo promedio que transcurte entre el momento en que se adquiere la materia prima, se procesa, se termina, se vende y se cobra, es de 120 dias, Igualmente ta ‘empresa puede adquirir préstamos al 36% anal.i 1 | Proyeccién de Estados Financieros 495 {UBsté usted de acuerdo con Ia posicién del tesorero? ;Qué decisién debers tomarse? Lo primero que debemos analizar es 1a posicién del tesorero, la cual se ha basado en un criterio de costeo total en el sentido de no considerar el efecto del aprovechamiento de los costes fijos. Lo mas probable es que lo que hizo fue calcular el nuevo costo unitario total basado en la nueva produccién, asi: Produceién actusl en unidades Unidades adicionates ‘Nuevo volumen de unidades ‘400.000 La produceién actual se obtiene multiplicando Ia produccién mensual que es de 25.000 tunidades (ya que el precio de yenta es $1) por 12 meses. Los costos (otales pata este ‘nuevo volumen serfan: Costos variables (400.000 x 0,40) $160,000 Costes fijos 130.000 Costas totales 310.000 "Nuevo costo unitario = 310,000/400,000 = $0,775 Haciendo el anélisis por costeo total se perderian $0,075 (7,5 centavos) por cada Unidad, eifra que ¢s aproximada a los $0,10 que é1 estimaba que se perderfan por unidad, ‘Sin embargo, de acuerdo con Io que vimos en el ejervicio ilustrativo No.5 det capitulo 15, mientras se trate de pedidos que no afecten los mercados actuales de la empresa y siempre y cuando se trate de utilizar capacidad ocioga, mientras haya Margen de Conttibueién positive los pedidos deberén ser aceptados. En este caso el Margen de Contribucién que aportarfan tas 100.000 unidades adicionales serfa de $30.000 calculados asi ‘Valor venta adicional (100.000 x $0,70) $70,000 Costos variables (100,000 x $0.40) 40.000 Contribucién adicional alas utiidades 30,000 BI anterior cdlculo se pudo haber hecho en forma més ripida simplemente ‘multiplicando las unidades por el nuevo margen de contribucién de $0,30 (0,70 - 0,40), Y esta serfa la utilidad adicional para la empresa si no hay que incurrir en costos fijos adicionales. Aunque en nuestro caso no se plantea ningiin aumento en los fijos de produecién, hay lun rubro de gastos fijos que si es susceptible de aumentarse: 10s financieros. Ello debido a que hay que financiar un aumento del activo corriente, con créditos cuyo costo ces det 36% anual, Asf, la utilidad marginal total serfa igual a $30,000 menos el costo de financiar durante 6 meses la invessidn adicional. Calculemos entonces el monto de esa inyersi6n y empleemos para ello el concepto de rotaci6n del activo corriente. tal como lo sugiere el enunciado del problema, el ciclo de liquidez de esta empresa tiene una duraci6n de 120 dias, la rotacién del activo corriente adicional para los 180 dias que durard este proyecto serd de:496 Capitulo 18 Rotcién activo corriente marginal = 180/120 Y asf tendremos que Rotactcortiente marginal = Ventas / Active cottiente marginal = 1,5 veces ersién adicional o marginal en activos corrientes sélo se hard cn términos de costos variables, pues os fijos, al estar ya cubiertos por Jas utilidades de Jas 300.000 unidades que normalmente vende Ia empresa, son irrelevantes en este anilisis, entonces en ef numerador no podri colocarse el valor de Ins ventas adicionales sino el costo variable dle esas ventas, con To que Ia ecuacién anterior qued: Sin embargo, como la 1,5 =Costo variable de tas ventas marginales /Inversién marginal en aclivos cortientes| ¥ por to tanto: Inversién marginal en activos corrientes = (100.000 0,40)/ 1,5 = $26,667 La utilidad marginal neta, después de deducir los intereses que durante seis meses se pagarén para financiat la inversién marginal promedio, seré entonces de: Uttidad operativa marginal $30.00 Intereses (826.667 x 18%) 4.800 Utilidad marginal neta 25.200 CUESTIONARIO DE EVALUACION L._ Explique emo ef Balance General proyectado sirve como herramienta de decisién cen el proceso de definir los requerimientas de inve inctementar la capacidlad de produccién de la empresa, 2. {Cul es el primer factor que usted como inversionista analizaria de caso de que estuviera interesado en invertir en ell? na empresa en 3. 4Cree usted que todas las proyecciones de estados financietos deberfan hacerse por el sistema de costeo variable? 4. Destaque ta importancia de la Proycccién de Estados planeacién financiera de ta enapr ‘nancieros en ef proceso de fa inversi6n marginal de alguno o algunos 5. (Por qué cuando se trata de cater en férminos de los costos variables? tubros del activo corriente, ésta debe hack 6. {Por qué a efectos de proyectar {a inversién inicial en inventarios y cartera se debe aplicar el concepto del costo en efectivo? 7. {Qué significado tendiia una proyeceién del efective cuyo resultado fuera un deficit?Proyeccién de istados Financieros 497 EJERCICIOS ¥ CASO PARA RESOLVER 1. Determine las venta: uales de una empresa con los siguientes datos: = Raz6n cortiente 20 Peueba did 15 ~ Pasivos corrientes $800,000 Rotaciéa de inventarios 4 veces Margen de wtilidad brute 20% 2. Los siguiente son datos extractados de un anilisis financiero que se hizo a ka Compania X, para que con ellos reconstiuys el Estado de Resultados, Margen de utitidad beota 20% Razén corriente 2 = Rotacién de inventarios 4 veces Activos corrientes $300,000 Prueba fcida 06 ~ Otros gastos 852.500 = Cubrimiento de intereses 4 veces Margen de utilidad operativa 15% TTasa de impuestos 40% Utilizando la siguiente informacién elubore el Balance General Deuda a largo plazo sobre patrimonio Rovacion de actives totales ~ Dias de eartera Rotacién de inventarios ~ Margen de uitidad bruta = Prueba dcida = Compras de wo j azo que dun fos proveedores | Valor del capital deta empresa i = Util retenidas al tinal del ao ~ Todas las ventas son a crédito : 4, Los estados financieros de la Empresa Comercial de Alimentos GLORIAMAR S.A., de la cual usted es el gerente, aparecen mas adelante. Para el aio 2000 se espera un aumento en las ventas del 20%, Io mismo que en el costo de ventas. Los gastos operativos aumentarén en $1,000. El costo de la ddeuda es del 30% anual. Las compras de 1,999 fueron de $22.500. | EMPRESA COMERCIAL DE ALIMENTOS GLORIAMAR S.A, Balance General i Dic 319 | acrivos PASIVOS Y PATRIMONIO ! Erectivo $2.00 Proveedores $2250 Cuentas por cobeat 6.000 Prestamos bancarias 12.000 i Inventarios 5.000 Total pasivos 14250 | ‘Terreno 3.000 Capital 9.750 Edificio 10.000 Utiidades eetenidas o Depreciacin acumulada (2.000) ‘Total pattimonio “9750 “Total 24000, Toul 24.000 Sg ERT IAEA Sey Safed f= BN APN OUTRO RNs ee TAS ese ras eae SER TRAST OR ROT eT. SORES Ee I eae ER a RT / A CORUNWVERSITARL6. etado de Resultados Die 31/99 Ventas $536,000 Costo de ventas 24.000 Utilidad Brata 42.000 astos operativos 6400 ereses _3.600 UAT 2.000 Jmpuestos 30% 600 Uslidad neta 1400 Los socios de Ia empresa le piden a usted que les presente una propuesta que permita para el afio entrante un rentabilidad minima del 40% antes de impuestos, sobre los $9,750 que tienen invertidos en la empresa, pues de nos ser posible obtener dicho rendimiento ellos preferirfan liquidar el negocio, La empresa Proyectora Comercial S.A. espeta obtener el préxime aio una renlabilidad sobre sus activas, antes de infereses ¢ impuestos, ce al menos su costo ‘actual de capital que es del 46,4% antes de impuestos, mantener el indice de endeudamiento actual del 45% y Los accionistas espers cesperan ganar al menos 5,5 millones antes de impuestos. Si el valor actual det patrimonio de Ia empresa es de 7 millones y el pasive, que cesta representado por un préstamo hancario, fienc un costo del 42%, se pide: {Cusnto capital adicional minimo deberén aportar para aleanzar sus expectativas para el afio préximo? Asumiendo que no hay problema para alcanzar ef volumen de ventas requetide y {que se mantendrs Ia rotaci6n actual de activos totales que es de 2,5 jcusl debers Ta meta de ventas para el préximo ano? Para ol caso de la Compatifa El Comerciante, explicado en el capitulo No. 12, disefie tun plan de accién a dos afios en el cual se detalle Ia estrategia financiera que debe Hevarse a cabo, lo mismo que los objetivos que habria que aleanzar, supon que Ia cartera y los inventarios se normalizarian en ese lapso, es decir, que la cartera, que esti en 112 dias debiendo estar en 60, baja a 86 dias el primer allo y a 60 en el segundo, Lo mismo con los inventarios, los cuales pasarfan de 69 a 50 fas en el primer afio, normalizéndose en 30 para el segundo, Dicho plan de accién deberé incluir los estados financieros proyectados para los dos aiios a considerar y un anélisis de sensibilidad para diferentes niveles de ventas, Sugiera, igualmente, otras, alternativas y emplee, de ser posible, una hoja electrénica. Si desea extender su horizonte de planeacién a més afios, mucho mejor. Urilice la forma de presentaci6n del estado de flujo de efective para explicar sus conclusiones para cada afto. Proyecte el segundo afio dé la Compatia La Sonrisa S.A. de acuerdo con ta informaci6n obtenida en este capitulo asumiendo una inflacién det 16% y un recimiento en las ventas en unicades del 6%. Antes de elaborar la proyeccién detallada determine cuénto podria repartitse de dividendos en el primer afio proyectado en el capitulo aplicando para ello el indicador de productividad det capital de trabajo, es decir, que usted debe determinar primero los requerimientos de capital de trabajo para el segundo ano. i | |8 Proyeccién de Estados Financieros 499) CASO: MANUFACTURAS EL DIAMANT! A mediadlos de Octubre de 1.998, el sefior Roque Roca, gerente general de ‘manufacturas Fl Diamante Ltda. se hallaba sumamente preocupado con respecto futuro de la empresa que dirigia, Y tenia por qué estarlo, La apremiante situacién econdmica del pals habia reducido notoriamente el poder de compra de los consumidores, 1o que ocasioné que 1a demancla de su tnico producto, el Shoneider, que en los primeros afios habia crecido a una tasa relativamente alta, presentard intomas de bajo crecimiento y a no ser que se presentaran cambios favorables en La economia, la situacién no mejoratia, aunque, pensaba el sefiot Roca, el riesgo de «que la demanda disminuyera con respecto al nivel actual, era muy reducido. Como tos incrementos en fos costos ante las perspectivas de demanda, deteriorarian cada vez més el margen de utitidad, el sefior Roca pens6 que Ia empresa podria diversificar sus operaciones invirtiendo en otras actividades que en el futuro aliviaran tos problemas causados por esa disminucion en el crecimiento de I demand, Al dia siguiente, en una reunién con varios amigos suyos, excompafieros de tuniversidad, coments su preocupacién por el problema que se vislumbraba. Uno de ellos, gerente de la Corporacién Financiera Mucha Plata S.A., Ie recomend6 varias alternativas de inyersién en industria, entre las cuales una de ellas, la de fabricacién de Musarafias, le Hlamné ampliamente la atenci6n, Fl gerente de la corporacion se comprometi6 a darle todos los datos pertinentes a la fabricacion de este producto, que aparecen en ef anexo No.1, Le prometi6, adem concederle erédito hasta por 15 millones at 24% anual con periodo muerto de dos 0s para abonos al enpita. Con estas promesas el sefior Roca se reunié con Sixto Parra, gerente financiero de Manufactaras E! Diamante, quien se mosteé entusiasmado con las gestiones hechas, por el gerente y le dijo, que en caso necesario, él obtendria con los bancos ‘cuales la empresa tenia cuentas, créditos adicionales para financiar el proyecto. Con la aprobaci6n del gerente, Parra visit6 a los gerentes del Banco El Area de Noé y del Banco Tio Rico, quienes fe mencionaron la posibilidad de concederte eréditos 4 largo plazo por 10 y 13 millones, al 26% y 29% anual, respectivamente. Con las solicitudes para estos eréditos, debfa anexar los estaclos financieros de la empresa a junio 30/98 (anexo No.2), 1o mismo que los estados proyectados de la alternativa e inversion, que deberian incluir el balance de iniciacin, para determinar inversiones ¥ financiacién requerida, 1o mismo que el balance y estado de resultados al cabo det primer afio de operacién, RI sefior Roca se alegré mucho con las gestiones del gerente financiero a quien encomends la eluboracién de las proyecciones, advirtiéndole que tuviera muy en. ‘cuenta fa capacidad de aportes propios que tuviera Manufacturas El Diamante en la nueva empresa que se fundaria y que Hevaria por nombre "Musaraiias Inc." El seftor Parra procedié de inmediato a elaborar el tabajo, haciendo plena Uutilizaciéa de 10s tres créditos prometidos, ademis de la financiacién det proveedor de Ia maquinaria (ver anexo No.1). Hecho esto, envi los papeles a los bancos, E115 y 17 de noviembre, los bancos informaron que el erédito habja sido negado. Se pide: 48, Blaborar las proyecciones financieras que el selior Parra supuestamente envid os bancos,500 Capitulo 18 b. Analizar las posibles causas del rechazo de Ia solicitud, ©. Sugerir estrategias que permitan la reconsideracién del estudio por parte de los bancos y elaborar nuevas proyecciones que las reflejen, ANEXO No. Datos relacionados con ta fabricacién y comercializacién de Musara Ventas anuates esperadas: 240,000 unidades a $ 35,000 cada una Matetia prima por wnidad: $923,000 ‘Mano de obra direct 6 operatios a $450,000 mensuaes ‘Mano de obra indirect 10 operarios # 345,000 menstales 3 supervisores a 550.000 1 meesinico « 500,000 1 jefe de planta «2,200,000 Prestaciones sociales: 65% sobre bsicos pagaderas de contado ‘un fondo de empleados. Actives fijos Binyectoras cada unas $210,000.00 2 Pulidoras cada una a 0.000.000 (Otros equipos 80,000.00 Instalacion y montaje 5.000.000 Tedificio(terreno 25%) 240,000,000 : ‘Muebles y enseres 20,000,000 Otros costos indicectos anaes: Repuestos $824,000.00 Energia 80,000,000 Manteninner 56,000,000 Otros costos 50,000.00 Inversiones en inventario: Materia prima 3 meses Producto en proceso 1 mes equivatente Producto terminado 2 mesos de venting Phazo de exédito en ventas: Plazo de proveedores: al en efectivo: ‘$450,000.00 Gastos de Administraci6n 9 millones Gastos de ventas: 11 de comisiones mas $10.000.000 mensuates Financiacién maquinaria: S euotas anvales al 28% anal ANEXO No.2 Estados financieros, MANUFACTURAS EL DIAMANTE, Estado de Resultados @ Junio 30/92 (Millones de $) ‘Ventas netas (100% a crédito) sors Costo de ventas 5.685 Utifidad bruta 3.790 iastos de Administracign 950 Gastos de ventas Urilidad operativa Intereses Uitidat antes de impuestos spuestos (35%) Uitlidad neta MANUFACTURAS EL DIAMANTE,| 1 aaa ie a ol Proyeccién de Estados Financieros Balance General en Junio 30/99 (Mllowes de $) Activos Caja y bancos Cuentas por cobrar Inyentarios nporales Active corriente ervenos 360) Fuificios 2.010 Deprec.acumulada (30) 1.740 Maguinaria y equipo 4.140 Deprec.acumulada (1.350) 2.790 Vehfoulos 270 Deprec.acumulada 60 _210 Activo fijo 5.100 ‘TOTAL ACTIVos Pasivos Cuentas con proveedones Impuestos por pagar Deuidas a corto phazo Deudas « largo plazo TOTAL PASIVOS, PATRIMONIO Capital 1.200 Utlidades retenidas 2.370 ‘TOTAL PATRIMONIO 3.510 PASIVO Y PATRIMONIO 9300 La empresa cierra libros anualmente en junio 30, Para el perfodo junio 30/98 a junio 30/99 se espera el 15% de incremento en tas ventas, con aumento de costos del 18%. No se esperan aumentos en los gastos de administracién, ventas y financieros. Algunos indicadotes del sector para Manufacturas El Diamante son: Raz6n Corriente 2 Rotacidn de eartera 9 Rotacion de inventarios 4 Endeudamiento 10% Margen de uiitidad neta 10% Renlabilidad patrimonio antes de Impuestos 35% Rentabilidad activo anes de intereses 30% NOTAS