FINANZAS A LARGO PLAZO (AF-25)

Práctica Calificada N° 1
Ciclo 2007-01

Profesor : Paúl Lira

Sección : K-501
Indicaciones : Duración 110 minutos.
No se permiten el uso de libros ni apuntes.
No se permite el préstamo de calculadoras.
Lea cuidadosamente aplique fielmente la teoría enseñada.

1. Explique mediante un ejemplo numérico el efecto que tiene la deuda sobre la

rentabilidad de los accionistas (ROE). Nota: Deje de lado los impuestos.
(2 puntos)

2. En el artículo que se presenta en el anexo A, identifique mediante un subrayado el

párrafo que tenga relación a lo tratado en el curso. Explique breve y claramente su
significado a la luz de lo explicado en clases.
(2 puntos)
3. Cuáles de las siguientes afirmaciones son correctas?

a) El valor de una acción es igual al valor actual de los beneficios futuros por
acción.
b) El valor de una acción es igual al valor actual de los beneficios por acción en el
supuesto de que la empresa no crece, más el valor actual neto de las
oportunidades futuras de crecimiento.
c) El valor de una acción es igual al valor actual de los beneficios por acción.
(1 punto)

4. Chimuelo SAC vende palillos de dientes. El año pasado los ingresos brutos fueron
de 3 millones de dólares, mientras los costos totales ascendieron a 1.5 millones. La
empresa tiene un millón de acciones en circulación. Se espera que los ingresos
brutos y los costos crezcan 5% por año. Chimuelo SAC no paga impuestos sobre
ingresos y todas las utilidades se pagan como dividendos.
a. Si la tasa de descuento apropiada es de 15% y los
flujos de efectivo se reciben al final del año, ¿cuál será el precio por acción de la
empresa?
b. Chimuelo SAC ha decidido implantar un programa
para producir cepillos para dientes. El proyecto requiere de un desembolso
inmediato de 15 millones de dólares. Al año siguiente los flujos de efectivo de
entrada netos (=utilidades=dividendos) serán de 6 millones de dólares. Este nivel
de utilidades se mantendrá a perpetuidad. ¿Qué efecto se producirá sobre el
precio por acción de capital si se emprende este proyecto?
(5 puntos)

5. Calcular el precio de cada una de las siguientes obligaciones, suponiendo una

rentabilidad al vencimiento del 8 por ciento:

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 CUPÓN
OBLIGACIÓN ANUAL (%) VENCIMIENTO
A 6 1
B 6 2
C 6 4
D 10 3
E 10 4

Volver a calcular el valor actual de las anteriores obligaciones suponiendo que la

rentabilidad al vencimiento cambia al 10 por ciento. ¿Un aumento en la rentabilidad
requerida por los inversores ejerce un efecto mayor sobre el precio de las
obligaciones a largo plazo o sobre los bonos a corto plazo?
(4 puntos)

6. Se espera que el próximo año la Compañía de Iluminación Noveo pague un

dividendo de 2 $ sobre sus acciones ordinarias. Después de eso espera que los
dividendos crezcan a una tasa del 4 por ciento anual a perpetuidad. Si usted exige
una rentabilidad del 12 por ciento sobre su inversión, ¿cuánto estaría dispuesto a
pagar por las acciones?
(1 punto)

7. Peru State Co. ha llevado a cabo una milagrosa recuperación. Hace cuatro años
estaba casi en bancarrota y ahora su líder carismático, un héroe de la empresa
popular, puede que hasta se presente a presidente.
La empresa ha anunciado un dividendo de 1 $ por acción, el primero desde la crisis.
Los analistas esperan que ascienda a uno “normal” de 3 $, a medida que la empresa
complete su recuperación en los próximos tres años. Después, se espera que el
crecimiento del dividendo se establezca en una tasa de crecimiento moderado a
largo plazo del 6 por ciento.
Las acciones de Peru State Co. se están vendiendo a 50 $ por acción. ¿Qué tasa de
rentabilidad a largo plazo se espera por comprar la acción a ese precio? Suponga
que los dividendos son de 1 $, 2 $ y 3 $ en los años 1, 2 y 3 respectivamente.
Nota: Deje indicada la formula. No es necesario hallar la r.
(5 puntos)

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 Anexo A

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