TEMA 5:

CONCEPTO DE CAPITAL DE TRABAJO

Dr. Luis Eugenio De Gárate Pérez

En los negocios actuales, las finanzas de corto plazo entran en un concepto de mucha
importancia puesto que dichos financiamientos sirven en particular para dos objetivos:
La administración de operaciones y el financiamiento de la empresa. El principal es para
la obtención de insumos que son el motor de la compañía, para la producción de ésta y
por último sirve para cubrir éstos gastos de operación mientras el departamento de
cobranza realiza su labor de recolectar las ventas realizadas y ya contando con éste giro
de efectivo, poder cubrir de manera eficiente el préstamo obtenido.

El financiamiento a corto plazo tiene como objetivo el cubrir los gastos operativos de la
empresa mientras ésta recolecta las ventas y al final del período poder, como lo
mencionamos antes, el financiamiento.

A continuación el diagrama que mostramos sirve para explicar cómo el financiamiento

de corto plazo sirve para financiar activos productivos y éstos ayudan a cubrir el
préstamo obtenido.

 
Capital de trabajo

Deuda Corto plazo

Activos circulantes

Deuda Largo plazo

Activos fijos:

1. Tangibles
2. Intangibles
Acciones-Capital

"Corporate Finance"
From: Ross
W Esterfield
Jaffe

Flujo de efectivo del mercado

Para poder entender el concepto de financiamiento a corto plazo, debemos tener en

mente que la inversión hecha a la operación; su producto final (bien producido) será
vendido a un precio del cual cubrirá al final del período todo el financiamiento y
obtendrá además utilidades también.

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A continuación mostramos a través de un diagrama, el flujo de efectivo, el cual obtenido
del mercado, pasa por la empresa, donde es utilizado para producir bienes cuyo fin es
generar un flujo más grande y de ésa manera poder pagar de vuelta al mercado.

  Empresa emite
papel comercial
Empresa inviete en activos
Financiamiento del mercado

Retenimiento
de efectivo

Activos circulantes
Corto deuda
Activos fijos
Flujo de caja Dividendo-Cupones Largo deuda
Dividendos

Impuestos

Total valor de activos Total de inversion

Gobierno

"Corporate Finance"
From : Ross
Westerfield
Jaffe

Nivel de financiamiento

El nivel óptimo de financiamiento de pende de cada empresa e industria. Pero se

necesita hacer un plan para el financiamiento el cual implica tener costos y gastos de
todo lo operativo de la empresa, al igual tener el flujo de efectivo de la empresa y por
último el nivel de ventas en efectivo y de crédito.

Al analizar toda ésta información, es responsabilidad del administrador de la empresa

decidir si dicho financiamiento se podrá realizar mejor en forma corta o larga.

A continuación mostramos una gráfica de cómo se comporta la necesidad de

financiamiento, el ideal y uno más realista.

Impacto Financiero de la Innovación en la Empresa   2 
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 Corto plazo

DÓLARES
Largo plazo

TIEMPO

Corto plazo

DÓLARES

Largo plazo

TIEMPO

Largo plazo

DÓLARES

Corto plazo

TIEMPO

"Corporate Finance"
from: Ross, Westerfield,
Jaffe

Importancia en el capital de trabajo

Los financiamientos a corto plazo representan, en muchos casos, la esencia de todo

capital de trabajo, pues representa la liquidez de la cual la empresa se financiara, cuya
finalidad es poder cubrir en menos del corto plazo, los gastos y costos en que incurrirá
la empresa durante el período de producción.

En la siguiente gráfica muestra en dónde exactamente se sitúan las operaciones que

forman el concepto de Capital de Trabajo:

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   Recibimiento
Ventas Pagos Entrada de
de inventarios efectivo
Ordenación Inventarios Cuentas por cobrar Cobranza

TIME TIME

Cuentas por pagar Desembolsos Efectivo

desembolsado
Pagos

Short-Term
Financial Management

Maness and Zietlow

La gráfica nos explica el ciclo del capital de trabajo. La parte superior de la línea del
tiempo, muestra las actividades de producción y entradas de efectivo. En la parte
inferior muestra los pagos y obligaciones en que incurre la empresa para desarrollar
toda la parte superior. Comienza efectuando la inversión inicial o desembolso inicial,
adquiriendo insumos productivos. A continuación estos insumos pasan a producción
incurriendo al mismo tiempo en gastos y costos. De los cuales, la empresa los paga por
medio de un financiamiento solicitado. Después conforme se realicen las ventas se van
pagando, en parte, cuentas pendientes por pagar. Al mismo tiempo la empresa otorga
crédito con la finalidad de obtener más clientes. A continuación la empresa cobra los
créditos otorgados y cuentas por cobrar con dos finalidades: cubrir el financiamiento
solicitado y obtener utilidades.

Financiamiento a corto plazo

El financiamiento como lo explicamos anteriormente, su finalidad es operar la empresa

mientras que al término de su ciclo operativo y de recaudación, obtenga flujos
suficientes para pagar su obligación contraída. Es de suma importancia dentro del tema,
debido a que sin ella, las empresas no podrían operar por falta de liquidez. Sería muy
ineficiente esperar hasta que el dueño pueda ahorrar o pedir a socios por dinero para la
finalidad de poder operar.

A continuación mostramos algunas de las características importantes en las que debe

tomar en cuenta la empresa:

• Nivel de inversión inicial y el total recuperado.

• Que tanta inversión puede ser puesto por el proveedor en crédito.
• Cálculo de efectivo durante ésos días, pagos, gastos, etc.
• Saber qué porcentaje de costo en corto plazo se puede pagar TIR

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Después de haber obtenido las características, el último paso a seguir es decidir por el
tipo de institución financiera, Puede ser por medio de:

• Banco
• Mercado (bono o papel comercial)
• Proveedores

Al final obtendremos un financiamiento a corto plazo, el cual no solo se acople a las

necesidades y posibilidades de la empresa, sino ayude a cubrir durante los días del ciclo,
la falta de liquidez de la empresa.

Costo del dinero

La siguiente información la cual debemos tener es el cálculo del costo del préstamo. En
la cual si será por medio de una institución crediticia, existen dos tipos de tasas:

• Fija: en la cual se paga una cantidad fija de intereses por la deuda. Y

regularmente es mucho mayor a la variable.
• Variable: compuesta regularmente por la TIIE más una cantidad extra. Es la
tasa de interés más utilizada. Generalmente se comporta de acuerdo al mercado.
Más no es segura en un país muy volátil, por la variabilidad que pueda generar
la inflación.

Financiamiento Bancario

Para el cálculo de la tasa para documento por pagar al banco se calculo por medio de la
TIIE la cual es una tasa promedio que les cobra el banco central a los bancos. Por medio
del corto del banco central, con tal de que los bancos cumplan con la deuda que genera
el corto, los bancos piden a otros bancos por dinero para no quedar en deuda al final del
día si no banco central cobrará lo que les falto por cubrir el corto con una tasa 2 cetes.
Por eso la TIIE nunca sale más cara que 2 cetes. La TIIE es una tasa negociada entre
bancos por el préstamo de ése dinero. Por eso las tasas variables están compuestas como
las siguientes TIIE + puntos o TIIE * un factor que tiene el banco. Existen tres tipos de
intereses que el banco comúnmente cobra: por periodo vencido, anticipado y sobre
saldos solutos.

Cálculo de la tasa para el mercado

La determinación del costo del financiamiento de corto plazo, está compuesto por dos
componentes que son el fondo usado y el costo de intereses. Como lo expresamos en
ésta fórmula:

Tasa efectiva = gastos propios de la empresa/ Fondo usado X 365 / M

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El costo de intereses son los gastos propios de la empresa es la suma de el costo del
interés + el porcentaje del dealer + el porcentaje al banco. Los fondos usados son el neto
del préstamo que se les otorga ya en efectivo, ya que en algunas veces las empresas
dejan un depósito para poder que se les otorgue un crédito, el fondo usado sería el
préstamo que se les otorgo menos el depósito que dejaron.

La última parte de la ecuación nos indica que periodo o duración de éste, en términos de
M que es equivalente a un año o menos.

Cálculo del bono

Otra herramienta utilizada por la empresa para obtener financiamiento es emitir deuda.
El cual consiste en pedir prestado al mercado de capitales una cantidad necesitada,
prometiendo unos pagos llamados (cupón) a una tasa prometida. Durante un período de
tiempo. Y al final se le devuelve el principal más el último flujo de cupón.

Como podemos observar en el diagrama el flujo de cupón es seguro, mientras que el

riesgo del instrumento es la probabilidad de pago del flujo final. La tasa del cupón es
una tasa prometida por la compañía, mientras que en la realidad, el flujo será afectado
por la tasa del mercado requiera. En el diagrama manejamos una tasa prometida de
10%. Para determinar el costo del instrumento, sólo debemos traernos a valor presente
todos sus flujos con la tasa requerida por el mercado.

Toma de decisiones

La información obtenida del flujo de efectivo y de los ciclos nos ayuda para la toma
de decisiones en los puntos:

• Capacidad de la empresa
• Volumen de la deuda
• Presupuesto de crecimiento
• Con cual institución crediticia
• Características del préstamo
• Entre otras.

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Arrendamiento: financiero y puro

Al evaluar un bien debemos hacer una comparación si es conveniente a la empresa

comprar el bien o mejor tener un arrendamiento. Evaluar costos de mantenimiento y la
duración de servicio que brindara el bien. A veces como la empresa no tiene poder de
compra es mejor la alternativa de un arrendamiento con opción de compra. Por
consiguiente debe la empresa antes de firmar un contrato de arrendamiento saber qué
puede hacer el arrendamiento y que no. Mostraremos algunos puntos importantes:

Arrendamiento no puede:

• Operar con sus propias acciones

• Celebrar operaciones en virtud a que resulte deudora a la arrendadora, los
directores generales
• Otorgar fianza o cauciones
• Adquirir bienes no destinados a sus oficinas o a celebrar operaciones propias de
su objeto social.
• Realizar operaciones con oro y plata
• Realizar todas las actividades que no estén autorizadas

Bienes para arrendamiento:

• Equipo de transporte
• Equipo de computo
• Equipo de telecomunicaciones
• Maquinaria y equipo para: construcción, agropecuario, entre otras
• Bienes inmuebles

Estos son algunos puntos los cuales no sirven para identificar qué no puede hacer y
qué bienes se pueden arrendar. Ahora existen dos tipos de contrato de arrendamiento, el
puro y el financiero.

Tipos de contrato

Existen dentro del mercado de arrendamiento dos tipos de contrato, el financiero y el

puro. Los cuales se distinguen de la siguiente manera:

• Financiero: es el más común donde el cliente está obligado a pagar una cantidad
de efectivo por un tiempo determinado.
• Puro: donde el cliente si desea dejar el arrendamiento, lo puede hacer en
cualquier momento.

Se puede mencionar que éstos tipos de contrato son para el tipo de bien que se estè
hablando porque existen bienes que se desprecian muy rápido o pierde valor muy
facilidad con sólo el hecho de darle un poco de uso.

Tal el caso de una computadora donde con un poco de uso, pierde valor a comparación
con un carro donde éste último no pierde mucho valor con el uso. Especialmente si

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comparamos los dos en el caso que los dos sean devueltos y la empresa arrendadora
tenga que venderlos, la computadora pierde más valor que el carro.

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