1

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

 2

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

•

•
3

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

 ∞
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠𝑗
𝑉0 = ∑
(1 + 𝑘)𝑗
𝑗=1

• V0
• Utilidadesj

• 𝑘

∞
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠𝑗
𝑉0 = ∑
(1 + 𝑘)𝑗
𝑗=1

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑
𝑉0 = = 200.000 €
𝑘

20
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠𝑗 1 − (1 + 𝑘)−20
𝑉0 = ∑ = · 20.000 = 170.271′ 27
(1 + 𝑘)𝑗 𝑘
𝑗=1
4

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

 n

V0 = ∑ bienesj
j=1

• 𝑉0
• Bienesj

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 6

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•
•

•
•
7

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 8

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

•

•
9

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

•

•
10

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

•
•
•

•
•
•
•

•
•
•

•
•
•

•
•
•
11

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

 12

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

 n
FTj VR n
V0 = ∑ +
(1 + k) (1 + k)n
j
j=1

𝐅𝐓𝐣

𝐕𝐑 𝐧
13

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

 1
(1+k)j

•
14

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

 •

𝐂𝐈𝐞

CIe = RPe + RAc

n
FLTEj VEn
VE0 = ∑ +
(1 + k 0 ) (1 + k 0 )n
j
j=1
15

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

𝐅𝐋𝐓𝐄𝐣

𝐤𝟎

𝐕𝐄𝐧
CIe
16

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 VEn
(1+k0 )n
VEn

≅
17

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 RPe

n
FLTPj VAn
VA0 = ∑ +
(1 + k e )j (1 + k e )n
j=1

𝐅𝐋𝐓𝐏𝐣

𝐤𝐞
RPe

𝐕𝐀𝐧

18

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 VAn
(1+ke )n
VAn

n
FLTDj VDn
VD0 = ∑ +
19

(1 + k d ) (1 + k d )n
j
j=1

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

 𝐅𝐋𝐓𝐃𝐣

𝐤𝐝

𝐕𝐃𝐧

VE = VA + VD

VA = VE – VD

n
FLTPj VAn
VA0 = ∑ +
(1 + k e ) (1 + k e )n
j
j=1
20

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

 n
FTj VR n
V0 = ∑ +
(1 + k)j (1 + k)n
j=1

n
FLTPj VAn
VA= å j
+
j=1 (1+ ke ) (1+ ke )n
n
FLTE j VEn
VE = å j
+
j =1 (1+ k0 ) (1+ k0 )n
n
FLTD j VDn
VD = å j
+
j=1 (1+ kd ) (1+ kd )n

• CIe

•
21

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 22

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

 n
FLTEj VEn
VE0 = ∑ +
(1 + k 0 )j (1 + k 0 )n
j=1

n
FLTPj VAn
VA0 = ∑ +
(1 + k e ) (1 + k e )n
j
j=1

n
FLTDj VDn
VD0 = ∑ +
(1 + k d ) (1 + k d )n
j
j=1

n
FTj VR n
V0 = ∑ +
(1 + k) (1 + k)n
j
j=1

∞
FTj
V0 = ∑
(1 + k)j
j=1

•
23

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

 n
FTj
VA(FT)1,n = ∑
(1 + k)j
j=1

FTj
∑∞
j=n+1 (1 + k)j VR n
VA(FT)n+1,∞ = ( n )=
(1 + k) (1 + k)n

FTj
∑∞
j=n+1 (1+k)j

24

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

•

•
25

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

 o

•
CIe RPe RAc

𝐕𝐄𝐧 𝐕𝐀𝐧 𝐕𝐃𝐧

26

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 FLTE = FTO + TFI
27

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 28

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

𝐂𝐕𝐓

𝐏𝐂𝐓

29

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

 30

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

 31

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

 32

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

•

o
33

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

 o

VA = VE − VD
34

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VA = VE − RAc

n
FLTEj VEn
VE0 = ∑ +
(1 + k 0 ) (1 + k 0 )n
j
j=1

35

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

FLTE = FTO + FTI

FLTE = FTO + FTI = RBEdT − V(CC)st

e − IEF

𝐅𝐓𝐎: = 𝐑𝐁𝐄𝐝𝐓 − 𝐕(𝐂𝐂)𝐬𝐭

𝐞
36

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𝐑𝐁𝐄𝐝𝐓 = 𝐑𝐁𝐄 − (𝐓𝐀𝐗

AhT = t e · GF
te

𝐕(𝐂𝐂)𝐬𝐭
𝐞 = 𝐕(𝐄𝐱) + 𝐕(𝐃𝐂𝐦) − 𝐕(𝐀𝐂𝐦)

𝐅𝐓𝐈: = 𝐈𝐄𝐅 = 𝐕(𝐀𝐅)

37

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 V(CC)st
e
38

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

k = Rf + P

•
39

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

 RPe RAc
k0 = ke · + k d · (1 − t e ) ·
RPe + RAc RPe + RAc

40

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k e = R f + PM

RM − Rf

R f = 4% PM = 5%

k e = R f + PM + Pe
41

Pe = βT · PM

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

 β

σRFdT
βT =
σRM

𝛔𝐑𝐅𝐝𝐓

𝛔𝐑 𝐦

RBE − GF − TAX
RFdT =
RPe

R f = 4,5% PM = 5%
σRFdT σRM

ke
σRFdT 0,11
Pe = · PM = · 5% = 0,09 · 5% = 0,46%
σRM 0,12

k e = R f + PM + Pe = 4,5% + 5% + 0,46% = 9,96%

42

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

 RPe RAc
k0 = ke · + k d · (1 − t e ) ·
RPe + RAc RPe + RAc

TAX
te =
RAI

k e = 9,96%
k d = 4,56%
t e = 20% k0

1.545 2.120
k 0 = 9,96% · + 4,56% · (1 − 0,2) · = 6,31%
1.545 + 2.120 1.545 + 2.120
43

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

 RBE−GF−TAX
RFdT =
44

RPe

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

 σRFdT
βT = σ RM
Pe = βT · PM

k e = 4,25% + 4,20% + 0,86% = 9,31%

Rf

334.900 112.000
k 0 = 9,31% · + 7,08 · (1 − 0,2) · = 8,39%
334.900 + 112.000 334.900 + 112.000
45

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

 FTj
FT ∑zj=s+1
n ∑sj=n+1 j (1 + k)j
FTj (1 + k) j (1 + k)s−n
V0 = ∑ + n
+⋯+
(1 + k)j (1 + k) (1 + k)n
j=1

∞
FTj
V0 = ∑
(1 + k)j
j=1

46

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

 FTn+1
Vn =
k

FTn+1
Vn =
k−g

FTn+1
VR n =
k − gs
47

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

𝐅𝐓𝐧+𝟏

𝐤 ke k0

𝐠𝐬

• k0
• ke

48

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

 120.000
VEn = = 1.429.762
6,31%

120.000
VEn = = 1.668288
6,31% − 1,20%

•
49

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

 n
FLTEj VEn
VE0 = ∑ +
(1 + k 0 ) (1 + k 0 )n
j
j=1

50

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

 n
FLTPj VAn
VA0 = ∑ +
(1 + k e ) (1 + k e )n
j
j=1

VE = VA + VD
51

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

VA = VE − RAc

n
FLTEj VEn
VA0 = ∑ + − RAc
(1 + k 0 )j (1 + k 0 )n
j=1

52

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

 FLTE = FTO + FTI = RBEdT − V(CC)st
e − IEF
53

k e = R f + PM + Pe

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

 54

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

 n
FLTEj VEn
VA0 = ∑ + − RAc
(1 + k 0 ) (1 + k 0 )n
j
j=1
55

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

 56

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

•
•
•
•
•
•
•
•
•
• kd
•
57

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FLTE = FTO + FTI = RBEdT − V(CC)st
e − IEF

RPe RAc
k0 = ke · + k d · (1 − t e ) ·
RPe + RAc RPe + RAc

σRFdT
k e = R f + PM + · PM
σRM

FTn+1
Vn =
k

n
58

FLTEj VEn
VE0 = ∑ +
(1 + k 0 )j (1 + k 0 )n
j=1

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DFN = RAc − DISP

DFN = −150 + 340 = 190 m €

VA = VE − DFN = 100.000 + 190 = 100.190 m €

59

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 60

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 61

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 62

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 IEF
tif =
V(CNN)

𝐈𝐄𝐅

𝐕(𝐂𝐍𝐍)

63

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 Σ

Σ
64

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 Σ

RAc
e=
RP
65

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 V(CC)st
e

RBE − (TAX

V(CC)st
e Σ

V(Ex)

V(DCm)

−V(ACm)

V(AFe )

V(RAc) − GF(1 − t e )

V(RP) − DIV

V(ORP) + OIG

66

ACTIVO PREVISTO = PASIVO PREVISTO + NETO PREVISTO

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 67

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 68

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 GF
kd =
RAc
69

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 β

β
70

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 RBE − GF − TAX
RPdT =
RPe

RPe = RP − AFf − ACf

FLTE20X6
VE20X5 =
k0 − gs

𝐅𝐋𝐓𝐄𝟐𝟎𝐗𝟔

𝐤𝟎

𝐠𝐬

2.693.000
VEn = 0,189 ⁄ = 5.987.906 €
71

(1 + 0,189)5

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 FLTEj VE
VE0 = ∑nj=1 (1+k j + (1+kn)n
0) 0

VA = VE − RAc
72

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•
•
•
•
•
73

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 74

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

•
•

75

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 76

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

 77

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

•

•
78

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β
β

RBE−GF−TAX
RFdT =
RPe

79

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 FLTEn+1 91.000
VEn = k0
= 9,79%

VEn 929.651 €
VEn actualizado = 5
= = 582.818 €
(1 + k 0 ) (1 + 9,79%)5

80

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00

 VFinal = VA + Valor activos no afectos

81

LEFEBVRE Formación  formacion.fl@lefebvre.es  +34 91 210 80 00