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En el taller del eje 3 deben realizar una simulación en la plantilla en Excel, la cual se adjunta

a este correo, y a la que ustedes pueden acceder sin suprimir la formulación de las celdas
preestablecidas para realizar lo siguiente:

1. Digitar UNICAMENTE los datos del EBITDA de los años indicados y digitar los valores
correspondientes a “Valor de Mercado de sus Fondos Propios” y “Valor Contable de sus
Fondos Propios”, “Endeudamiento”, “Valor Contable de su Endeudamiento” y “Tasa
Impositiva”, sin puntos ni comas, ni símbolos.

Para efectos conceptuales, aclaro lo siguiente:

EBITDA: Se calcula a partir de la Utilidad operacional adicionando Gastos de depreciación,


gastos de amortización y gastos de provisiones, para mostrar así lo que es el resultado
bruto de la empresa. Es de tener en cuenta que el EBITDA permite conocer los resultados
operacionales sin tener en cuenta los gastos no desembolsables.

Valor de Mercado de sus Fondos Propios: El “valor de mercado” o “valor bursátil” es el


dinero que habría que pagar para comprar la empresa entera si la comprásemos al precio
actual de cotización en bolsa, si cotiza, si no cotiza, el valor de mercado que por algunos de
los métodos se pueda estipular. En este caso, aunque hablamos de “valor” en realidad nos
estamos refiriendo al “precio” de mercado. Se puede determinar multiplicando el precio de
las acciones de la empresa por el número de acciones en circulación. Para las no cotizadas,
es un poco más complejo, por lo que se aconseja trabajar con una de las empresas que
coticen en la bolsa de valores de Colombia. Estas las pueden
consultar
: https://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/Empresas/Listado+de+Emisores

Valor Contable de sus Fondos Propios: El valor contable de una acción es la cantidad de
Patrimonio Neto o Recursos Propios que le corresponde a cada acción. Para su cálculo
simplemente se divide el total del patrimonio neto de la empresa entre el número de
acciones. El Patrimonio Neto de la empresa es la diferencia entre el Activo (bienes y
derechos que la empresa posee) y su Pasivo (deudas con personas ajenas a la empresa).

Es decir, si una empresa posee un Activo de $100 y un Pasivo de $40, su Patrimonio Neto
ascenderá a $60. Si el capital de dicha empresa se encuentra dividido en 20 acciones, cada
acción tendrá un valor contable de $3, pues $60/$20 acciones = $3.

Es de mencionar que la contabilidad de una empresa se realiza siguiendo el principio de


negocio en marcha, el cual se basa en que la empresa no va a liquidarse en un futuro
cercano, por lo cual el valor que refleja la contabilidad no es por el cual se liquidaría la
empresa. Es decir, que el valor contable de las acciones de una empresa sea de $3 no
significa que si mañana se liquida la empresa vayamos a recibir $3 por cada acción que
tengamos.

Endeudamiento: es un referente financiero cuyo objetivo es evaluar el grado y la modalidad


de participación de los acreedores de una empresa en su provisión pecuniaria. Entre otros
factores, para el análisis de endeudamiento de una empresa se toman en cuenta: (i) Los
pasivos que se consideran no totalmente exigibles; (ii) Prorrogabilidad del pago de pasivos
(a su fecha de vencimiento), ponderando la conveniencia tanto del acreedor como de la
empresa; (iii) Las cuentas del patrimonio sobre cuyo valor no existe certeza absoluta; (iv)
Préstamos de socios.

Valor Contable de su Endeudamiento: Es el valor estimado de las deudas de la empresa a


precios del informe no a futuro.

Tasa impositiva: Tasa que se aplica para el pago de impuestos. Esta tasa oscila entre 30% y
35% en la mayoría de los casos. Depende del criterio gerencial de la organización.

Cabe indicar que los datos los pueden obtener de los estados financieros de cada
organización, si no pueden tener acceso entonces realicen una aproximación para poder
realizar el ejercicio. El caso es como se indicó, los valores deben ser coherentes debido a
que los indicadores RE y RF tienen unos parámetros establecidos.

2. Una vez digitados los valores, el Excel automáticamente estima los indicadores que están
explicados e interpretados en el referente del eje 3. Lo que ustedes deben hacer es
interpretar los resultados (RE y RF) para su ejercicio.

3. En relación con el análisis de insolvencia, reitero que no deben aplicar ningún modelo
toda vez que el análisis de insolvencia, a pesar de tener diferentes enfoques, se puede
concebir como: La reflexión analítica de concebir la imposibilidad de cumplir con las
obligaciones contraídas al no tener medios líquidos; adicionalmente, la insolvencia es una
situación jurídica en la que se encuentra una empresa cuando no pueda hacer frente al
pago de sus deudas.

Con el Ebitda y teniendo en cuenta su utilidad (en palabras prácticas el Ebitda dice: Hasta
aquí la empresa es rentable, y en adelante, dependerá de su gestión la viabilidad y
sostenibilidad de la misma) ya se tiene una perspectiva de insolvencia.

Por último, en una hoja adicional en el mismo libro de Excel deben realizar tanto los análisis
descriptivos de RE y RF más uno o dos párrafos de análisis de insolvencia considerando lo
explicado. Aclaro nuevamente, queda a discreción de los grupos utilizar un modelo de
insolvencia para su análisis adicional. Se pueden apoyar de la base de datos EMIS,
disponible en la base de datos de la biblioteca de la universidad.

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