Apalancamiento Financiero 1. Apalancamiento financiero: es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la rentabilidad de los capitales propios.

La variación resulta más que proporcional que la que se produce en la rentabilidad de las inversiones. La condición necesaria para que se produzca el apalancamiento amplificador es que la rentabilidad de las inversiones sea mayor que el tipo de interés de las deudas. Concepto Se denomina apalancamiento a la posibilidad de financiar determinadas compras de activos sin la necesidad de contar con el dinero de la operación en el momento presente Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organización en relación con su activo o patrimonio. Consiste en utilización de la deuda para aumentar la rentabilidad esperada del capital propio. Se mide como la relación entre deuda a largo plazo más capital propio. Se considera como una herramienta, técnica o habilidad del administrador, para utilizar el Costo por el interés Financieros para maximizar Utilidades netas por efecto de los cambios en las Utilidades de operación de una empresa. Es decir: los intereses por prestamos actúan como una PALANCA, contra la cual las utilidades de operación trabajan para generar cambios significativos en las utilidades netas de una empresa. En resumen, debemos entender por Apalancamiento Financiera, la Utilización de fondos obtenidos por préstamos a un costo fijo máximo, para maximizar utilidades netas de una empresa. Clasificación de Apalancamiento Financiero y Positiva y Negativa y Neutra Apalancamiento Financiero positivo: Cuando la obtención de fondos proveniente de préstamos es productiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es mayor a la tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos. Apalancamiento Financiero Negativo: Cuando la obtención de fondos provenientes de préstamos es improductiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es menor a la tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos.

es igual a la tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos. y los cambio en el nivel de las ventas tienen un impacto amplificado o ³Apalancado´ sobre las utilidades. también aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros. el efecto combinado de los apalancamientos de operación y financiero. esta justificado cuando aumenten las utilidades de operación y utilidades por acción. cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa. En conclusión. APALANCAMIENTO TOTAL Concepto Es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas sobre las utilidades por acción de la empresa. En tanto que el apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las utilidades. Riesgo Total: Es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de cubrir el producto del riesgo de operación y riesgo financiero. se denomina apalancamiento total. tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros. Luego entonces. .Apalancamiento Financiero Neutro: Cuando la obtención de fondos provenientes de préstamos llega al punto de indiferencia. ya que los pagos financieros mayores obligan a la empresa a mantener un nivel alto de utilidades para continuar con la actividad productiva y si la empresa no puede cubrir estos pagos. puede verse obligada a cerrar por aquellos acreedores cuyas reclamaciones estén pendientes de pago El administrador financiero tendrá que decir cuál es el nivel aceptable de riesgo financiero. El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo creciente. es decir. Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo. el cual esta relacionado con el riesgo total de la empresa. más altos será el volumen de las ventas del punto de equilibrio y más grande será el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el volumen de las ventas. su punto de equilibro es relativamente alto. como resultado de un aumento en las ventas netas. entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la empresa mayor será el nivel de riesgo que esta maneje. cuanto más sea el factor de apalancamiento. Riesgo Financiero Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de no poder cubrir los costos financieros. ya que a medida que aumentas los cargos fijos. por el producto del apalancamiento de operación y financiero.

En el primer caso. RAZONES DE APALANCAMIENTO Las razones de apalancamiento. En otras palabras. En la práctica. cuando el activo gana más que el costo de las deudas. y Segundo. Si los propietarios han aportado sólo una pequeña proporción de la financiación total. la utilidad de los empresarios es mayor. Estas series de razones son complementarias y muchos analistas examinan ambos tipos de razones de apalancamiento. el apalancamiento se alcanza de dos modos. Las decisiones acerca del uso del equilibrio deben comparar las utilidades esperadas más altas con el riesgo acrecentado. que miden las contribuciones de los propietarios comparadas con la financiación proporcionada por los acreedores de la empresa. Las perspectivas de grandes ganancias son convenientes. El otro enfoque mide los riesgos de la deuda por las razones del estado de perdidas y ganancias que determinan el número de veces que los cargos fijos están cubiertos por las utilidades de operación. Un enfoque consiste en examinar las razones del balance general y determinar el grado con que los fondos pedidos a préstamo han sido usados para financiar la empresa. el apalancamiento es favorable. pero los inversionistas son reacios en correr riesgos. examinan el capital contable. los propietarios obtienen los beneficios de mantener el control de la empresa con una inversión limitada. en el segundo es desfavorable. oportunidad de obtener altas utilidades. las empresas con altas razones de apalancamiento corren el riesgo de grandes pérdidas. Los riesgos de la empresa son asumidos principalmente por los acreedores. y Primero. para buscar un margen de seguridad. si la empresa gana más con los fondos tomados a préstamo que lo que paga de interés por ellos. tienen algunas consecuencias. APALANCAMIENTO FINANCIERO (FINANCIAL LEVERAGE) . Las empresas con razones de apalancamiento bajas tienen menos riesgos de perder cuando la economía se encuentra en una recesión. pero tienen también. o fondos aportados por los propietarios.Grado de Apalancamiento Total: El grado de apalancamiento combinado utiliza todo el estado de resultados y muestra el impacto que tienen las ventas o el volumen sobre la partida final de utilidades por acción. reuniendo fondos por medio de la deuda. y Tercero. pero también son menores las utilidades esperadas cuando la economía esta en auge.

esto debido a que las expectativas de rendimientos o dividendos de los accionistas por poner en ³juego´ su dinero o en riesgo es mayor que el que pone dinero en préstamo o deuda. si los intereses de A son 300 pesos y el impuesto es del 35 % la empresa a pagara el impuesto sobre $700 (1000-300) o sea $245 (700 x 0. Mientras que la empresa B pagara $350 (1000 x 0. con esto no quiero decir que el que preste dinero no tenga riesgo.35). En los dos casos anteriores de APALANCAMIENTO OPERATIVO Y FINANCIERO. lo que se traduce que el fisco (Gobierno) pague parte del interés. El procedimiento de elaboración es el siguiente: .35). FINANCIERO Y TOTAL El apalancamiento se define como la capacidad que tiene la empresa para generar utilidades por optimizar el aprovechamiento de sus activos fijos y financiamiento recibido para generar utilidades.000 y la A contrata deuda y la B capital. APALANCAMIENTO OPERATIVO. El truco esta en que la empresa B para financiarse contrato mas capital de accionistas y para esto expidió un numero mayor de acciones que se adicionaron a las ya existentes y si crece el numero de acciones la utilidad generada se dividirán entre mas numero de acciones trayendo consigo una utilidad por acción mas baja. por otro lado del interés que paga la empresa al Acreedor (quien otorgo el préstamo) deduce una parte de impuestos. por lo tanto financiarse a largo plazo con deuda es mas barato que financiarse con capital común de accionistas. Esto trae como consecuencia que una empresa que tiene deuda tenga un impuesto sobre la renta mas bajo. ya que un accionista es el ultimo que cobra si de cobrar se trata. existe efecto contrario si no se llegan a los ingresos necesarios para rebasar su punto de equilibrio (donde no se pierde ni se gana) generando perdidas extraordinarias por el cargo fijo de gastos e intereses. por lo que este capital es de riesgo. pero en términos generales menor al de un accionista. Contrario a lo que algunos creen el financiamiento proveniente de accionistas es mas caro en el largo plazo que el proveniente de deuda a largo plazo. en cambio la empresa A aparentemente genero menos utilidades pero tiene las mismas acciones para repartir esas utilidades y por acción tendrá un numero mayor de utilidades. y esto trae consigo una mayor utilidad después de impuestos B y una mas baja para A $455 y B $650 ¿Entonces como es que salió beneficiado A?. la empresa A tendrá una deducción de intereses que A no tendrá.El apalancamiento financiero es cuando la empresa recurre a deuda preferentemente que a capital común de accionistas para financiar su empresa. por ejemplo si las empresas A y B tienen utilidades antes de impuestos e intereses de 1. en comparación del que se financio vía Capital común ya que los dividendos no son deducibles.

. antes de la participación de utilidades e impuestos.Para la elaboración del cálculo del apalancamiento financiero. es decir el resultado de las ventas totales. Cuando se obtienen estos porcentajes se les aplican las fórmulas del: Apalancamiento Operativo = % de variación en la utilidad de operación % de variación en las ventas Apalancamiento financiero = % de variación de la utilidad neta % de variación en las ventas Apalancamiento total = Se multiplican los resultados del apalancamiento operativo y el apalancamiento financiero. menos las devoluciones y rebajas sobre ventas. la utilidad de operación antes de calcular el costo integral de financiamiento (repomo. utilidad o pérdida en cambios y la diferencia entre los intereses ganados y los intereses pagados) y la utilidad neta es decir habiendo descontado o sumado el costo integral de financiamiento. es necesario contar con dos Estados de Resultados de dos años consecutivos de inicio y fin de periodo. Se tomarán los saldos de las ventas netas. utilidad de operación y utilidad neta. Se obtienen los cambios porcentuales de las ventas. operativo y total.

El segundo efecto proviene del hecho de que puede utilizar la deuda para aumentar sus utilidades por acción (suponiendo que sus utilidades son positivas.Análisis: Apalancamiento Operativo: La empresa esta utilizando eficientemente sus activos fijos en virtud de que su uso esta generando un 4. en este caso es mejor pagar el financiamiento para ahorrar gastos financieros además de no generarle beneficios. que puede representar una ventaja real para una empresa con alguna deuda en su estructura de capital. Apalancamiento Financiero: La empresa no esta utilizando el financiamiento de manera eficiente en virtud de que el porcentaje obtenido no le genera un porcentaje mayor a 1.65% de apalancamiento operativo. Un refinamiento Apalancamiento Financiero El uso de la deuda tiene dos efectos importantes en la razón de precio a utilidad: El primer efecto proviene de la deducibilidad de impuestos de los pagos por intereses. .

El uso de la deuda le da a la empresa una ventaja fiscal y como sus utilidades son positivas. Apalancamiento Total: Al ser igual a 1 el apalancamiento financiero y multiplicarse por el resultado del apalancamiento operativo el resultado es el mismo. El financiamiento produce ahorros reales debido a que los pagos de intereses sobre la duda provienen de las utilidades antes de impuestos. . el endeudamiento aumenta el nivel de riesgo de la empresa. por esta razón no se tiene un beneficio adicional por el financiamiento. No obstante. Como se observa. mientras que a los tenedores de capital se les tiene que pagar con dividendos. el apalancamiento financiero otorga beneficios reales y los ahorros de impuestos compensan el aumento por riesgo en el uso de la deuda. Conclusiones: Se recomienda pagar el financiamiento y seguir usando eficientemente sus activos fijos. Por esta razón. los que provienen de las utilidades después de impuestos. obtiene una utilidad por acción más alta que la empresa que está financiada totalmente por capital propio. a los tenedores de deuda se les paga en efectivo antes de impuestos. ya que los pagos de la deuda se tienen que realizar sin importar cual sea su utilidad.

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