Apalancamiento Financiero 1. Apalancamiento financiero: es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la rentabilidad de los capitales propios.

La variación resulta más que proporcional que la que se produce en la rentabilidad de las inversiones. La condición necesaria para que se produzca el apalancamiento amplificador es que la rentabilidad de las inversiones sea mayor que el tipo de interés de las deudas. Concepto Se denomina apalancamiento a la posibilidad de financiar determinadas compras de activos sin la necesidad de contar con el dinero de la operación en el momento presente Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organización en relación con su activo o patrimonio. Consiste en utilización de la deuda para aumentar la rentabilidad esperada del capital propio. Se mide como la relación entre deuda a largo plazo más capital propio. Se considera como una herramienta, técnica o habilidad del administrador, para utilizar el Costo por el interés Financieros para maximizar Utilidades netas por efecto de los cambios en las Utilidades de operación de una empresa. Es decir: los intereses por prestamos actúan como una PALANCA, contra la cual las utilidades de operación trabajan para generar cambios significativos en las utilidades netas de una empresa. En resumen, debemos entender por Apalancamiento Financiera, la Utilización de fondos obtenidos por préstamos a un costo fijo máximo, para maximizar utilidades netas de una empresa. Clasificación de Apalancamiento Financiero y Positiva y Negativa y Neutra Apalancamiento Financiero positivo: Cuando la obtención de fondos proveniente de préstamos es productiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es mayor a la tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos. Apalancamiento Financiero Negativo: Cuando la obtención de fondos provenientes de préstamos es improductiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es menor a la tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos.

su punto de equilibro es relativamente alto. el efecto combinado de los apalancamientos de operación y financiero. también aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros. ya que a medida que aumentas los cargos fijos. y los cambio en el nivel de las ventas tienen un impacto amplificado o ³Apalancado´ sobre las utilidades. puede verse obligada a cerrar por aquellos acreedores cuyas reclamaciones estén pendientes de pago El administrador financiero tendrá que decir cuál es el nivel aceptable de riesgo financiero. APALANCAMIENTO TOTAL Concepto Es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas sobre las utilidades por acción de la empresa. Luego entonces. más altos será el volumen de las ventas del punto de equilibrio y más grande será el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el volumen de las ventas. como resultado de un aumento en las ventas netas. se denomina apalancamiento total. es igual a la tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos. cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa. Riesgo Financiero Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de no poder cubrir los costos financieros. Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo.Apalancamiento Financiero Neutro: Cuando la obtención de fondos provenientes de préstamos llega al punto de indiferencia. En tanto que el apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las utilidades. cuanto más sea el factor de apalancamiento. . esta justificado cuando aumenten las utilidades de operación y utilidades por acción. por el producto del apalancamiento de operación y financiero. entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la empresa mayor será el nivel de riesgo que esta maneje. es decir. Riesgo Total: Es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de cubrir el producto del riesgo de operación y riesgo financiero. tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros. ya que los pagos financieros mayores obligan a la empresa a mantener un nivel alto de utilidades para continuar con la actividad productiva y si la empresa no puede cubrir estos pagos. El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo creciente. En conclusión. el cual esta relacionado con el riesgo total de la empresa.

que miden las contribuciones de los propietarios comparadas con la financiación proporcionada por los acreedores de la empresa. Un enfoque consiste en examinar las razones del balance general y determinar el grado con que los fondos pedidos a préstamo han sido usados para financiar la empresa. tienen algunas consecuencias. el apalancamiento se alcanza de dos modos. si la empresa gana más con los fondos tomados a préstamo que lo que paga de interés por ellos. Las perspectivas de grandes ganancias son convenientes. y Primero. APALANCAMIENTO FINANCIERO (FINANCIAL LEVERAGE) . Los riesgos de la empresa son asumidos principalmente por los acreedores. la utilidad de los empresarios es mayor. Si los propietarios han aportado sólo una pequeña proporción de la financiación total. En el primer caso. examinan el capital contable. los propietarios obtienen los beneficios de mantener el control de la empresa con una inversión limitada. RAZONES DE APALANCAMIENTO Las razones de apalancamiento. o fondos aportados por los propietarios. en el segundo es desfavorable. y Tercero. y Segundo. pero tienen también.Grado de Apalancamiento Total: El grado de apalancamiento combinado utiliza todo el estado de resultados y muestra el impacto que tienen las ventas o el volumen sobre la partida final de utilidades por acción. cuando el activo gana más que el costo de las deudas. En la práctica. Estas series de razones son complementarias y muchos analistas examinan ambos tipos de razones de apalancamiento. el apalancamiento es favorable. pero los inversionistas son reacios en correr riesgos. para buscar un margen de seguridad. reuniendo fondos por medio de la deuda. Las decisiones acerca del uso del equilibrio deben comparar las utilidades esperadas más altas con el riesgo acrecentado. las empresas con altas razones de apalancamiento corren el riesgo de grandes pérdidas. oportunidad de obtener altas utilidades. En otras palabras. Las empresas con razones de apalancamiento bajas tienen menos riesgos de perder cuando la economía se encuentra en una recesión. El otro enfoque mide los riesgos de la deuda por las razones del estado de perdidas y ganancias que determinan el número de veces que los cargos fijos están cubiertos por las utilidades de operación. pero también son menores las utilidades esperadas cuando la economía esta en auge.

pero en términos generales menor al de un accionista. si los intereses de A son 300 pesos y el impuesto es del 35 % la empresa a pagara el impuesto sobre $700 (1000-300) o sea $245 (700 x 0. El procedimiento de elaboración es el siguiente: . y esto trae consigo una mayor utilidad después de impuestos B y una mas baja para A $455 y B $650 ¿Entonces como es que salió beneficiado A?. En los dos casos anteriores de APALANCAMIENTO OPERATIVO Y FINANCIERO. FINANCIERO Y TOTAL El apalancamiento se define como la capacidad que tiene la empresa para generar utilidades por optimizar el aprovechamiento de sus activos fijos y financiamiento recibido para generar utilidades. El truco esta en que la empresa B para financiarse contrato mas capital de accionistas y para esto expidió un numero mayor de acciones que se adicionaron a las ya existentes y si crece el numero de acciones la utilidad generada se dividirán entre mas numero de acciones trayendo consigo una utilidad por acción mas baja. lo que se traduce que el fisco (Gobierno) pague parte del interés. esto debido a que las expectativas de rendimientos o dividendos de los accionistas por poner en ³juego´ su dinero o en riesgo es mayor que el que pone dinero en préstamo o deuda. por ejemplo si las empresas A y B tienen utilidades antes de impuestos e intereses de 1. existe efecto contrario si no se llegan a los ingresos necesarios para rebasar su punto de equilibrio (donde no se pierde ni se gana) generando perdidas extraordinarias por el cargo fijo de gastos e intereses.000 y la A contrata deuda y la B capital.El apalancamiento financiero es cuando la empresa recurre a deuda preferentemente que a capital común de accionistas para financiar su empresa. con esto no quiero decir que el que preste dinero no tenga riesgo. en cambio la empresa A aparentemente genero menos utilidades pero tiene las mismas acciones para repartir esas utilidades y por acción tendrá un numero mayor de utilidades. la empresa A tendrá una deducción de intereses que A no tendrá. APALANCAMIENTO OPERATIVO. Contrario a lo que algunos creen el financiamiento proveniente de accionistas es mas caro en el largo plazo que el proveniente de deuda a largo plazo.35). en comparación del que se financio vía Capital común ya que los dividendos no son deducibles. por lo que este capital es de riesgo. Esto trae como consecuencia que una empresa que tiene deuda tenga un impuesto sobre la renta mas bajo.35). Mientras que la empresa B pagara $350 (1000 x 0. por lo tanto financiarse a largo plazo con deuda es mas barato que financiarse con capital común de accionistas. por otro lado del interés que paga la empresa al Acreedor (quien otorgo el préstamo) deduce una parte de impuestos. ya que un accionista es el ultimo que cobra si de cobrar se trata.

es necesario contar con dos Estados de Resultados de dos años consecutivos de inicio y fin de periodo. es decir el resultado de las ventas totales. la utilidad de operación antes de calcular el costo integral de financiamiento (repomo.Para la elaboración del cálculo del apalancamiento financiero. antes de la participación de utilidades e impuestos. utilidad de operación y utilidad neta. Se tomarán los saldos de las ventas netas. utilidad o pérdida en cambios y la diferencia entre los intereses ganados y los intereses pagados) y la utilidad neta es decir habiendo descontado o sumado el costo integral de financiamiento. operativo y total. Cuando se obtienen estos porcentajes se les aplican las fórmulas del: Apalancamiento Operativo = % de variación en la utilidad de operación % de variación en las ventas Apalancamiento financiero = % de variación de la utilidad neta % de variación en las ventas Apalancamiento total = Se multiplican los resultados del apalancamiento operativo y el apalancamiento financiero. menos las devoluciones y rebajas sobre ventas. Se obtienen los cambios porcentuales de las ventas. .

Apalancamiento Financiero: La empresa no esta utilizando el financiamiento de manera eficiente en virtud de que el porcentaje obtenido no le genera un porcentaje mayor a 1.Análisis: Apalancamiento Operativo: La empresa esta utilizando eficientemente sus activos fijos en virtud de que su uso esta generando un 4. . en este caso es mejor pagar el financiamiento para ahorrar gastos financieros además de no generarle beneficios. Un refinamiento Apalancamiento Financiero El uso de la deuda tiene dos efectos importantes en la razón de precio a utilidad: El primer efecto proviene de la deducibilidad de impuestos de los pagos por intereses. El segundo efecto proviene del hecho de que puede utilizar la deuda para aumentar sus utilidades por acción (suponiendo que sus utilidades son positivas.65% de apalancamiento operativo. que puede representar una ventaja real para una empresa con alguna deuda en su estructura de capital.

el endeudamiento aumenta el nivel de riesgo de la empresa. Apalancamiento Total: Al ser igual a 1 el apalancamiento financiero y multiplicarse por el resultado del apalancamiento operativo el resultado es el mismo. el apalancamiento financiero otorga beneficios reales y los ahorros de impuestos compensan el aumento por riesgo en el uso de la deuda. a los tenedores de deuda se les paga en efectivo antes de impuestos.El uso de la deuda le da a la empresa una ventaja fiscal y como sus utilidades son positivas. Conclusiones: Se recomienda pagar el financiamiento y seguir usando eficientemente sus activos fijos. obtiene una utilidad por acción más alta que la empresa que está financiada totalmente por capital propio. El financiamiento produce ahorros reales debido a que los pagos de intereses sobre la duda provienen de las utilidades antes de impuestos. Como se observa. No obstante. por esta razón no se tiene un beneficio adicional por el financiamiento. mientras que a los tenedores de capital se les tiene que pagar con dividendos. . ya que los pagos de la deuda se tienen que realizar sin importar cual sea su utilidad. Por esta razón. los que provienen de las utilidades después de impuestos.

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