þÿ

Buscar en el blog

Calcular la TIR y el VAN
No hace muchas fechas, expliqué el uso de solver, para calcular la TIR (Tasa Interna de Rentabilidad, o Tasa Interna de Retorno) de una operación financiera. Lo hice de la forma más complicada, con la única excusa de mostrar como funciona solver. Quienes hayan estudiado programación lineal, sabrán que esta ulitidad que incorpora excel, nos sirve para optimizar (maximizar o minimizar), utilizando restricciones, sin tener que hacer complejos cálculos matemáticos. Solver es algo así como una miniaplicación, dentro de otra aplicación, en este caso, excel. Yo soy más dado a utilizar las fórmulas de matemáticas financieras, para determinar la rentabilidad o el coste de una operación, en lugar de utilizar las fórmulas que excel incorpora y que permiten ahorrarnos ese trabajo (aparte de que también nos permiten olvidarnos de las complicadas matemáticas financieras). Hoy vamos a hacer uso de esas formulitas, para determinar la TIR y el VAN de una operación financiera. Para saber de qué hablamos, cuando digo eso de TIR y VAN, daré unas pinceladas sobre el concepto de esas siglas, sin entrar en tecnicismos. La TIR es el tipo de interés efectivo de una operación, y se define como el tipo de interés que hace que una serie de flujos monetarios futuros (en diferentes momentos del tiempo) tanto positivos como negativos, hace que el Valor Actual Neto (VAN) sea cero. "Uffffffff, qué complicado" estarás pensando… ¡Que va!, no lo es en absoluto. Vamos a ilustrar el concepto de TIR con un ejemplo sencillo. Supongamos que os ofrecen un negocio en el que tenéis que invertir hoy 8.000 euros, y que cobraréis las siguientes cantidades: Al Al Al final final final del del del primer segundo tercer año: año: año: 1.000 3.000 5.000 euros euros euros

Así a bote pronto, pensaréis que es un negocio rentable, pues pagaremos 8.000 euros, y cobraremos 9.000 euros (la suma de 1.000 + 3.000 + 5.000), pero tened en cuenta que esos cobros se realizan en momentos futuros y no hoy. La cuestión es determinar la rentabilidad de la operación, es decir, determinar el tipo de interés efectivo de la operación por el cual invirtiendo 8.000 euros, obtenemos esos 9.000 euros. La TIR será la "i" de la siguiente ecuación:

No le deis muchas vueltas al denominador de la ecuación anterior, pero si sois muy curiosos, es el término que tiene que ver con la actualización de cada cuota, es decir, con "traer a hoy" esas cuotas futuras que se cobran.

un tipo de interés calculado a ojo. la TIR es el tipo de interés que hace que el VAN sea cero. Mirad en la barra de fórmulas.10. y mirad también como están colocados los valores en la columna D: . y los pagos en positivo. Tipo de interés estimado es un tipo de interés aproximado. Si nos fijamos en la última ecuación del ejemplo anterior (la que hace que el VAN = 0). Es decir. veremos que los 8.000 euros de lado de la ecuación.000 euros del cobro. y obtendremos esto: Que no es más que el Valor Actual Neto igual a cero. por lo que se estimará que es 0. Para resolver la TIR. aparecen en negativo. para calcular la Tasa Interna de Rentabilidad. se puede reformular cambiando lo 8. es decir un 10%. es decir. un valor sobre el que empezará a pivotar Excel.tipo de interés estimado) Flujos momentarios es el conjunto de valores. aquí en la ecuación de Excel. tanto positivos como negativos. deberá aparecer de la misma forma: cobros en negativo. aunque puede omitirse.La ecuación anterior. y pagos en positivo. Pues bien. de la siguiente imagen. Este tipo de interés es el que toma Excel como punto de partida para iniciar los cálculos de la TIR. utilizaremos la siguiente fórmula de excel: =TIR(flujos monetarios. …vamos.

si añadimos la inversión actual dentro de los parámetros de la función. pues se interpretaría que la inversión efectuada en el momento cero. gracias a los comentarios de unos lectores del blog). Mirad la barra de fórmulas de la siguiente imagen (donde veremos que el VAN es cero): . por eso. no es realmente una inversión en ese momento cero. y con años. Podemos calcular el VAN con la siguiente fórmula: =VNA(TIR. deben ser plazos idénticos. No podemos mezclar meses con trimestres. porque no obtendremos una TIR real (ni siquiera aproximada). aunque he rectificado. de una serie de flujos futuros. es muy sencillo calcular la TIR de una operación financiera. sino en el momento 1 (al finalizar el momento cero).flujos monetarios futuros) + flujos monetarios en el momento actual La función VNA de excel. solo nos devuelve el valor actual.Como veis. estaremos cometiendo un error (como lo he cometido yo. por ejemplo. Es obvio que todos los periodos (en nuestro ejemplo eran 3 años).

Pues simplemente por eso. de la siguiente forma (es incorrecto poner la función. que las funciones propias de excel?. ¿Véis ahora por qué soy más dado a utilizar las funciones de matemáticas financieras. a través de su ayuda). a veces no funcionan como creemos que deberían hacerlo (y todo por no leernos la documentación de excel. porque las funciones de excel. . tal y como se muestra en la barra de fórmulas de la siguiente imagen).Yo incorrectamente había puesto antes la función VNA creyendo que me devolvería el valor actual neto.

000 euros dentro de 3 años. donde veremos que en E9.000. eso es tan sencillo como hacer esto (mirad la barra de fórmulas de la siguiente imagen): Como veis. y 5.Ahora imaginemos que con el mismo ejemplo. es del 4%.000 + 5.19 euros a día de HOY (teniendo en cuenta que el tipo de interés es del 4%). 3. al ser un tipo de interés inferior (un 4% en lugar de un 4. estaremos obteniendo el Valor Actual de la inversión.000). figura el tercer término de la primera ecuación que he puesto en este artículo): . para obtener esos mismos ingresos de 1. necesitaremos invertir una cantidad mayor.9602%). el tipo de interés de mercado (o el tipo de interés de una inversión). que cobraremos en un FUTURO. Esto último lo podemos comprobar de la siguiente forma (fijaos en la barra de fórmulas de la siguiente imagen. y deseamos saber qué cantidad deberíamos invertir para obtener esos 1. y los 5. Es decir.000.000 euros (1.180.000 euros dentro de 2 años. Pues nada. Eso quiere decir que los 9.000 + 3.000 euros. los 3.000 euros dentro de 1 año. son 8.

pagos y cobros mensuales. 5. es decir. al momento actual. El primer periodo. 961. como interés inicial a partir del cual hará las estimaciones. porque se da por hecho que son todos iguales.19 euros. es decir. semestral. podéis observar que hemos puesto un 5% como tipo de interés estimado. lo normal es que los flujos de caja estén todos referidos a unos mismos periodos de tiempo. es decir. Es decir. debemos ponerlo en negativo. si se trata de meses.180.000 euros a cobrar dentro de 3 AÑOS). o cualquier otro periodo). En el ejemplo siguiente podéis ver que hay una serie de periodos. a partir del cual Excel obtendrá la TIR correcta. corresponde al momento cero. 1.000 euros a cobrar dentro de 2 AÑOS). es decir. Por ejemplo.67 (valor HOY de 2. para distinguirlo de los cobros periódicos que recibiremos). La TIR obtenida es del 6. y así sucesivamente. 2. un pago. los flujos serán. pero no decimos si se trata de una TIR anual.444. Pues porque esa TIR estará expresada en función del periodo. y 6. es decir. Podemos ver que no nos interesan los periodos de tiempo (no sabemos a la vista de ese pantallazo. semestres. y si se trata de años. 2. 4. si se trata de meses. y si se trata de años (como es lo más habitual). obtenemos el valor actual neto (valor hoy de esos flujos futuros). y corresponde al desembolso inicial (como es la inversión inicial. Excel parte de un tipo de interés del 10%. etc. aunque si se omite. es decir. o momento presente.54 (valor HOY de 1. si esos periodos 0. y 4. la TIR será mensual. son meses.000 euros a cobrar dentro de 1 AÑO). lo normal es que los flujos sean siempre iguales.98 (valor HOY de 5. para periodos irregulares Cuando calculamos la TIR de una inversión. 3. que todos los momentos donde se producen los flujos guardan siempre la misma periodicidad. En la fórmula que podéis ver en el pantallazo siguiente. años. cuando calculamos la TIR de una inversión.773.Si os fijáis si sumamos los valores que hay en la columna E. los flujos serán anuales. y una serie de flujos. pues la TIR será anual: .7075%. los 8. ¿Por qué no lo decimos?. mensual. Paso 2 þÿ Buscar en el blog Calcular la TIR de una inversión.

de la siguiente forma. se tratase de periodos con diferente periodicidad?. podéis observar que en la fórmula de la TIR. teniendo en cuenta que los periodos no son homogéneos?. se reciben en las siguientes fechas: ¿Sería correcto utilizar la función TIR. la imagen anterior.Suponiendo que estamos hablando de la TIR anual. Efectivamente. para optimización). hemos omitido el tipo de interés inicial a partir del cual Excel hará la estimación de la TIR: Todo esto. junto con el cálculo del valor actual neto. donde hemos añadido las fechas.NO. Vamos a suponer que en lugar de recibir esos flujos de cada el día 10 de cada año (ver imagen anterior). Aparte. para evaluar la tasa interna de rentabilidad de esta inversión. Para ello. También habíamos visto como calcular la TIR con Solver (una potente herramienta de Excel. no. de la siguiente forma: . ya lo habíamos explicado en un artículo donde precisamente hablábamos de cómo calcular la TIR y el VAN. deberemos utilizar la función TIR. Ahora la cuestión es la siguiente: ¿Qué pasaría si en lugar de tener los periodos uniformes.PER. podemos hacerla más legible.

Descargar Hoja de Cálculo Excel Nota para OpenOffice Calc Con el programa OpenOffice Calc las funciones son exactamente iguales. tanto en pagos como en cobros). tipo de interés estimado) Como ocurre con la función TIR. las cuales son desarrolladas en este artículo. pero no son los mismos los periodos donde se producen.5%) El resultado sería que nuestra TIR es de 10.NO. Si lo omitimos. es uno de los más utilizados debido a su difusión y a que cuenta con diversas funciones específicas para el análisis financiero de proyectos de inversiones. donde se nos solitita el tipo de interés a partir del cual Excel hará las estimaciones. debemos saber que las funciones para el análisis de inversiones están agrupadas bajo la categoría “financieras” dentro de las funciones. para elegir la función TIR o la función TIR. Si bien Microsoft Excel no es específico para el análisis de inversiones.NO. donde hay periodos que no guardan la misma periodicidad.=TIR. que utilizar correctamente las funciones para calcular la TIR.PER(flujos de caja.PER(D6:D12.C6:C12. Solo hay que controlar si los periodos son uniformes o no.PER.8779%. Paso3 Existen varios programas especializados en llevar a cabo tareas relacionadas con el análisis de inversiones. Excel presupone que es el 10%. deberemos introducir esta fórmula para calcular la TIR: =TIR. podemos omitir el último argumento. es básico para hacer correctamente las cosas. Las funciones mas utilizadas son “TIR” y “VAN”. fechas. En nuestro ejemplo anterior. En primer lugar. como podéis ver en la siguiente imagen: Si os fijáis en los dos ejemplos que ilustran este artículo.NO. Se adjunta una hoja de calculo que desarrolla los casos explicados. Es por ello. por lo que el ejemplo explicado en este artículo se aplica también a OpenOffice Calc. Descargar Hola de Cálculo OpenOffice Calc . veréis que los flujos son los mismos (idénticas cantidades.

valor estimado de la TIR) Ejemplo: Función VAN En Excel la función para el cálculo del VAN se llama VNA. que excel tiene en cuenta los pagos futuros como ocurridos al final de cada período. Excel utilizará 10%. Esta función devuelve el valor actual neto a partir de un flujo de fondos y de una tasa de descuento. Se debe tener en cuenta. Sintaxis: =VNA(tasa de descuento. Sintaxis: =TIR(matriz que contiene los flujos de caja) Debido a que Excel calcula la TIR mediante un proceso de iteraciones sucesivas. si no se especifica ningún valor. Por esto no se debe incluir a la inversión inicial en esta matriz.matriz que contiene el flujo de fondos futuros)+ inversión inicial . Vemos que esta función tiene un argumento mas que la función para el cálculo de la TIR. =TIR(matriz que contiene los flujos de caja. la tasa de descuento. opcionalmente se puede indicar un valor aproximado al cual estimemos que se aproximará la TIR. sino que la matriz debe incluir sólo los pagos futuros. por lo que el primer valor que se indique en la matriz de pagos será actualizado a la tasa de interés que indiquemos.Función TIR La función TIR devuelve la tasa interna de retorno de una serie de flujos de caja.

Ejemplo: Notas: Como habrá observado en el flujo de fondos. Si la inversión inicial se ingresó con valor positivo. periodo n) Esta función nos proporciona el Valor actualizado de los rendimientos. en el período inicial se incluye un flujo de caja negativo. En términos generales. la TIR tiende a infinito. LAS FUNCIONES VAN Y TIR La función VNA Esta función calcula el valor actual neto de una serie de flujos monetarios en el tiempo y se suele utilizar para determinar la rentabilidad de una inversión. y debe incluirse en la fórmula del TIR ya que si todos los flujos de fondos son positivos. es decir. =VNA(tasa de descuento. cualquier inversión cuyo VAN sea mayor que cero es rentable. los .inversión inicial Paso4 ANÁLISIS DE INVERSIONES. la fórmula del VAN debe incluirla con signo negativo. periodo 1: rend. La forma de la función en Excel es: =VNA(tipo interés. rend.matriz que contiene el flujo de fondos futuros). Esta salida de fondos representa la inversión inicial.

ingresos actualizados. una inversión cuya TIR sea mayor que el coste de capital. Así. se puede considerar rentable. .Inversión inicial + VNA( ) La función TIR Esta función calcula la tasa interna de rendimiento. devuelve un mensaje de error. para obtener el beneficio habrá que restarle la inversión inicial. La función TIR se utiliza con un único argumento que es el rango que incluye la inversión y los rendimientos: = TIR(inversión: rend. por tanto. el cálculo del VAN será: VAN = . Como regla general. periodo n) Trabaja con el método de iteraciones sucesivas (prueba y error) y si el resultado no converge en una millonésima después de 20 iteraciones. Se utiliza también para analizar la rentabilidad de una inversión temporal. La TIR es el tipo de interés que anula el VAN de una inversión (VAN=0).

Sign up to vote on this title
UsefulNot useful