INTRODUCCION

Antes de entrar a definir los diferentes tipos de bonos que hay, definamos
primero que es un bono.
Un bono es una obligación financiera contraída por el inversionista; otra definición para
un bono es un certificado de deuda ósea una promesa de pago futura documentada en un
papel y que determina el monto, plazo, moneda y secuencia de pagos.
Cuando un inversionista compra un bono, le está prestando su dinero ya sea a un
gobierno, a un ente territorial, a una agencia del estado, a una corporación o compañía,
o simplemente al prestamista.
En retorno a este préstamo el emisor promete pagarle al inversionista unos intereses
durante la vida del bono para que el capital sea reinvertido a dicha tasa cuando llega a la
maduración o vencimiento.
Sabiendo esto nos disponemos a estudiar las características, ventajas, riesgos y todo lo
concerniente a lo que ya conocemos como bono.
BONO.

El bono es una de las formas de materializarse los títulos de deuda, de renta fija o
variable. Pueden ser emitidos por una institución pública, un Estado, un gobierno
regional, un municipio o por una institución privada, empresa industrial, comercial o de
servicios. También pueden ser emitidos por una institución supranacional (Banco
Europeo de Inversiones, Corporación Andina de Fomento...), con el objetivo de obtener
fondos directamente de los mercados financieros. Son títulos normalmente al portador y
que suelen ser negociados en algún mercado o bolsa de valores. El emisor se
compromete a devolver el capital principal junto con los intereses, también llamados
cupón. Este interés puede tener carácter fijo o variable, tomando como base algún índice
de referencia como puede ser el Euribor.

(El Euribor (acrónimo de European Interbank Offered Rate, es decir, tipo europeo de
oferta interbancaria) es un índice de referencia publicado diariamente que indica el tipo
de interés promedio al que las entidades financieras se prestan dinero en el mercado
interbancario del euro. Se calcula usando los datos de los 42 principales bancos
europeos, y su valor mensual es muy utilizado como referencia para los préstamos
bancarios. Dicho valor es actualmente del 1,504%, correspondiente a Enero de 2011.).

TIPOS DE BONOS.

Los principales tipos de bonos son:

Bono canjeable: Bono que puede ser canjeado por acciones ya existentes. No provoca ni
la elevación del capital ni la reducción de las acciones.

Bono Convertible: Bono que concede a su poseedor la opción de canjearlo por acciones
de nueva emisión a un precio prefijado. Ofrece a cambio un cupón (una rentabilidad)
inferior al que tendría sin la opción de conversión.

Bono cupón cero: Título que no paga intereses durante su vida, sino que lo hace
íntegramente en el momento en el que se amortiza, es decir cuando el importe del bono
es devuelto. En compensación, su precio es inferior a su valor nominal.

Bonos del Estado (España): Títulos del Tesoro público a medio plazo (2-5 años). Su
nominal es de 1.000 euros y el pago de los intereses se realiza anualmente. Además de
los Bonos, el Estado Español emite otros valores parecidos (véase Deuda pública).

Bonos de caja. Títulos emitidos por una empresa, que se compromete a reembolsar al
vencimiento fijado el préstamo pactado; los recursos obtenidos con la emisión de estos
bonos se dedican a las necesidades de tesorería de la empresa.

Strips: Algunos bonos del Estado son "strippables", o divididos, puede segregarse el
valor del bono en cada uno de los pagos que se realizan, distinguiendo básicamente los
pagos en concepto de intereses (cupones) y el pago del principal, y negociarlos por
separado.

Bonos de deuda perpetua: Son aquellos que nunca devuelven el principal, (esto es, el
nominal del bono, que generalmente coincide con la inversión inicial), sino que pagan
intereses (cupones) regularmente de forma indefinida. Son los más sensibles a
variaciones en el tipo de interés.

Bonos basura, que se definen como títulos de alto riesgo y baja calificación, que ofrece,
en contrapartida, un alto rendimiento.

PROPIETARIO DE BONOS.

A los propietarios de bonos se les conoce con el nombre de "tenedores" o "bonistas".

Algunas emisiones de bonos llevan incorporadas opciones o warrants que permiten
amortizaciones anticipadas, conversión en acciones o en otros activos financieros, etc.

COMO SE CALCULA EL PRECIO DE UN BONO.

El precio de un bono se calcula al actualizar los flujos de pago de ese bono. Esa
actualización se hace mediante el descuento financiero (en capitalización simple o
compuesta, según el vencimiento) de dichos flujos, y un tipo de interés. A medida que
aumente el tipo de interés de descuento (esto es, en cierta medida, el riesgo asociado a
ese bono), disminuirá el precio y viceversa.

RIESGO DEL BONO.

Dentro del riesgo asociado a un bono podemos distinguir fundamentalmente entre:

Riesgo de mercado: que varíe el precio del bono por variación en los tipos de interés del
mercado.

Riesgo de crédito: posibilidad de que el emisor del bono no pueda/quiera (en caso de
repudio) hacer frente a los pagos derivados de dichos instrumentos de renta fija.

Riesgo de default: o el riesgo de incumplimiento del emisor.

Riesgo moneda: o riesgo que cuando recibas los pagos de amortización y renta en la
moneda pactada el tipo de cambio para convertirlas a la moneda que usas como unidad
de riqueza te juegue en contra y haga finalmente que se licúe el importe de dinero
recibido afectando la rentabilidad de la inversión

Riesgo de liquidez: o riesgo de que las posibilidades de vender el bono (o transferir a un

tercero los derechos sobre la amortización y renta del bono antes de su vencimiento)
sean limitadas.

Riesgo de inflación: o riesgo de que la inflación erosione el rendimiento final de la

inversión.

Riesgo de reinversión: o el riesgo de variación de la tasa de interés a la cual podremos

reinvertir el dinero que cobremos por renta o por amortización durante la vigencia del
bono.

Riesgo tasa de interés: o riesgo de que cambios en las condiciones generales de la

economía impacte en el precio del bono en el mercado.
Hasta aquí sin mayores problemas (al menos este es nuestro ideal).
Pero para no hacer “oídos sordos” a la disciplina invocada en ya reiteradas
oportunidades (perdón, pero no lo hacemos por ser pesados, por el contrario, insistimos
porque esto es “el” punto fundamental en inversiones), es tiempo de dedicarle algunas
líneas a la interrelación que existe entre el precio de un bono y la tasa de interés.

¿Por qué INVERTIR EN BONOS?

Muchos de los asesores financieros recomiendan a los inversionistas tener un

portafolio diversificado constituido en bonos, acciones y fondos entre otros. Debido a
que los bonos tienen un flujo predecible de dinero y se conoce el valor de este al
final( lo que le van a entregar al inversionista al final de la inversión), mucha gente
invierte en ellos para preservar el capital e incrementarlo o recibir ingresos por
intereses, además las personas que buscan ahorrar para el futuro de sus hijos, su
educación , para estrenar casa, para incrementar el valor de su pensión u otra cantidad
de razones que tengan un objetivo financiero, invertir en bonos puede ayudarlo a
conseguir sus objetivos.

CLAVES PARA INVERTIR EN BONOS.

Hay muchas variables que considerar para tomar la decisión de invertir en
determinado tipo de bonos: su maduración, contratos, pago de los intereses, calidad del
crédito, la tasa de interés, precio, yield , tasas tributarias e impuestos, etc.
Todos estos puntos ayudan a un inversionista a determinar el tipo de bono que puede
colmar sus expectativas y el grado de inversión que se desea obtener de acuerdo con los
objetivos buscados.
La tasa de interés:
Los intereses que pagan los bonos pueden ser fijos o variable (unidos a un índice como
la DTF, LIBOR, etc.). El periodo de tiempo para su pago también es diferente, pueden
ser pagaderos mensualmente, trimestralmente, semestralmente o anualmente, siendo
estas las formas de pago más comunes.
(Cabe anotar que los intereses en la gran mayoría de los países son pagados a su
vencimiento, en Colombia existe esta modalidad y la de pagar los intereses
anticipadamente; la diferencia entre una y otra es que en los bonos con intereses
vencidos le van a entregar el capital más los intereses al final y en la modalidad
anticipada los intereses son pagados al principio).

Maduración:
La maduración de un bono se refiere a la fecha en la cual el capital o principal será
pagado. La maduración de los bonos maneja un rango entre un día a treinta años.
Los rangos de maduración a menudo son descritos de la siguiente manera:
 Corto plazo: maduración hasta los cinco años.
 Plazo intermedio: maduración desde los cinco años hasta los doce años.
 Largo plazo: maduración de doce años en adelante.

Bonos con contratos:

Cuando la maduración de un bono es una buena guía de cuánto tiempo el bono será
extraordinario para el portafolio de un inversionista, ciertos bonos tienen estructuras que
pueden cambiar substancialmente la vida esperada del inversionista. En estos contrato
se pueden efectuar las llamadas call provisions, en las cuales permiten al emisor
reembolsar cierto dinero al principal del inversionista a una fecha determinada. Las
operaciones de llamadas para los bonos se usan cuando las tasas de interés han caído
dramáticamente desde su emisión (también son llamadas convocatoria de riesgo). Antes
de invertir en un bono pregunte si hay una llamar a disposición, y si la hay asegures de
recibir el yield para llamar y el yield a la maduración. Los bonos con provisiones de
redención por lo general tienen un mayor retorno anual que compensan el riesgo del
bono a ser llamado prontamente.
Por otra parte las operaciones put, le permiten al inversionista exigirle al emisor
recomprar el bono en una fecha determinada antes de la maduración. Esto lo hacen los
inversionistas cuando necesitan liquidez o cuando las tasas de interés han subido desde
la emisión y reinvertirse a tasas más altas.

CALIDAD DEL CREDITO O CALIFICACION DEL BONO.

Se refiere al grado de inversión que tengan los bonos así como su calificación
para la inversión. Estas calificaciones van desde AAA (que es la más alta) hasta BBB y
así sucesivamente determinando la calidad del emisor.
Precio:
El precio que se paga por u bono está basado en un conjunto de variables, incluyendo
tasas de interés, oferta y demanda, calidad del crédito, maduración e impuestos. Los
bonos recién emitidos por lo general se transan a un precio muy cerca de su valor facial
(al que salió al mercado). Los bonos en el mercado secundario fluctúan respecto a los
cambios en las tasas de interés (recordemos que la relación entre precio y tasas es
inversa).
Yield:
La tasa yield es la tasa de retorno que se obtiene del bono basado en el precio que se
pago y el pago de intereses que se reciben. Hay básicamente dos tipos de yield para los
bonos: yield ordinario y yield de maduración.
El yield ordinario es el retorno anual del dinero pagado por el bono y se obtiene de
dividir el pago de los intereses del bono y su precio de compra. Si por ejemplo usted
compro un bono en bs 1.000 y los intereses son del 8 % (bs 80), el yield ordinario será
de 8 % (bs 80 / bs1.000); veamos otro ejemplo, si compró un bono a bs 900 y la tasa de
interés es del 8 % (bs 80) entonces el yield ordinario será de 8.89 % (bs 80/bs900).
El yield de la maduración, que es más significativo, es el retorno total que se obtiene por
tener el bono hasta su maduración. Permite comparar bonos con diferentes cupones y
maduraciones e iguala todos los intereses que se reciben desde la compra más las
ganancias o pérdidas.
Tasas tributarias e impuestos.
Algunos bonos presentan más ventajas tributarias que otros, algunos presentan los
intereses libres de impuestos y otros no. Un asesor financiero le puede mostrar los
beneficios de cada bono, así como de las regulaciones existentes para cada caso.

La relación entre las tasas e interés y la inflación.

Como inversionista debe conocer como los precios de los bonos se conectan
directamente con los ciclos económicos y la inflación. Como una regla general , el
mercado de bonos y la economía en general se benefician de tasas de crecimiento
continuo y sostenible. Pero hay que tener en cuenta que este crecimiento podría llevar a
crecimientos en la inflación, que encarece los costos de los bienes y servicios y conduce
además a un alza en las tasas de interés y repercute en el valor de los bonos. El alza en
las tasas de interés presiona los precios de los bonos a la baja y es por esto que el
mercado de bonos reacciona negativamente.

COMO INVERTIR EN BONOS.

Hay muchas maneras de realizar una inversión en bonos. Las más comunes son
comprar bonos individualmente y entrar a fondos de bonos.
Hay una enorme cantidad de bonos para escoger y encontrar aquel que colme sus
expectativas y sus necesidades. La mayoría de los bonos son negociados en el mercado
sobre el mostrador u OTC y en cada una de las bolsas del mundo.
Si planea invertir en un bono primario, su asesor le explicará los pasos a seguir y los
riesgos que tiene ese bono y sus términos y condiciones. Si quiere comprar o vender un
bono en el mercado secundario muchos corredores mantienen una lista de bonos con
diferentes características que le pueden interesar.
Cada firma cobra una comisión por las operaciones en bolsa, estas comisiones son
establecidas por cada firma y pueden variar de acuerdo al monto de la transacción, el
tipo de bono y la cantidad de negocios que uno le dé a la firma.
Los fondos de bonos ofrecen una selección y un manejo profesional del portafolio y le
permiten al inversionista diversificar el riesgo de su inversión.
Estos fondos no tienen una fecha específica de maduración de la inversión debido a las
condiciones del mercado y la compra venta de bonos para establecer el portafolio y
como resultado de estas operaciones el valor de los fondos fluctuara diariamente
mostrando el valor d los bonos del portafolio.
Estrategias fundamentales para invertir en bonos
Existen varias técnicas que como inversionista puede tomar en cuenta para lograr sus
objetivos y cumplir sus metas
La diversificación del portafolio:
La diversificación le puede brindar cierto grado de seguridad a su portafolio en la
manera en que si una parte de su portafolio está bajando su rentabilidad la otra parte
puede estar incrementándola logrando mantener un equilibrio.
Escalando:
Esto es comprar bonos de varias maduraciones. Al comprar bonos de diferente
maduración, se está reduciendo la sensibilidad del portafolio ante riesgos en las tasas de
interés.
Barbell
Esta estrategia envuelve invertir en seguridad de mayor maduración para limitar el
riesgo ante fluctuación en los precios. A diferencia de la estrategia escalando, los bonos
tendrán maduraciones en los dos extremos, largo plazo y corto plazo.
Bond Swap
La venta de un título y la compra de otro ya sea para cambiar maduración, tasa u otros
objetivos dentro del portafolio.

MÁS RIESGO, MAS RENDIMIENTO.

Adquirir esos bonos puede resultar atractivo porque su rendimiento es mucho

mayor al de sus hermanos mayores, pero el riesgo de que la empresa se vaya a pique o
el país entre en moratoria de pagos es también alto.
Las empresas que caen en este subgrupo son las más nuevas y poco conocidas, o
aquellas que tienen una mala reputación en términos de solidez crediticia.
También hay una tercera categoría: los "ángeles caídos" o "fallen angels", bonos de
empresas que conocieron mejores tiempos en los que gozaban del grado de inversión,
pero que ahora las calificadoras les han bajado la nota y deben pagar más caro el dinero.
Han caído del paraíso financiero al cesto de los bonos basura.
"Alto Rendimiento" suena mejor que "basura"
Desde ya que las calificadoras, como Moody's y Standard & Poors, por ejemplo, se
cuidan mucho de usar el término "bono basura", cuya connotación peyorativa no escapa
a nadie. Como decíamos, oficialmente se habla de bonos de "alto rendimiento".
Buena parte de la deuda de los países emergentes también cae en esa categoría: para
financiarse, los países emiten bonos. Si son países con escaso grado de confiabilidad
financiera, como ocurre con la gran mayoría de los de América Latina, esos bonos
deberán pagar una tasa más

Ingresos seguros.
La gente que desea ingresos fijos de sus inversiones preservando su capital, incluyen
estos bonos en su portafolio.
Seguridad.
Estos bonos cuentan con buena calificación.
Diversidad.
Los bonos corporativos dan la oportunidad para escoger entre muchos sectores,
estructuras y calidades de crédito, que ayudan a lograr las metas de inversión trazadas.
Liquidez.
Si necesita vender un bono antes de la maduración es fácil de hacer debido al tamaño
del mercado y su liquidez.
Tipos de emisores
Los principales emisores de estos bonos son:
1. Servicios públicos
2. Compañías de transporte.
3. Compañías industriales.
4. Compañías de servicios financieros.
5. Conglomerados.

IMPORTANCIA DE LOS BONOS.

Cuando una sociedad anónima tiene necesidad de fondos adicionales a largo plazo se
ve en el caso de tener que optar entre la emisión de acciones adicionales del capital o de
adquirir el préstamo expidiendo evidencia del adeudo en la forma de bonos. La emisión
de bonos puede ser beneficiosa si los actuales accionistas optan por no compartir su
propiedad y las utilidades de la empresa con nuevos accionistas. El derecho de emitir
bonos sale de la facultad para tomar dinero prestado que la ley otorga a las sociedades
anónimas.
El tenedor de un bono es un acreedor; un accionista es un propietario. Debido a que la
mayor parte de los bonos deben estar respaldados por activos fijos tangibles de la
empresa emisora, el propietario de un bono probablemente goce de mayor protección a
su inversión, el tipo de interés que se paga sobre los bonos es, por lo general, inferior
a la tasa de dividendos que reciben las acciones de una empresa.
¿Qué es la DTF?
La tasa DTF es el resultado de promediar la tasa de captación a 90 días a través de
Certificados de Depósito a Término (CDT´s) de todos los intermediarios financieros,
Ponderado por el monto captado. A partir de la información que todos los
intermediarios Financieros envían diariamente a la Superintendencia Bancaria sobre sus
captaciones, el Banco de la República realiza el cálculo con las captaciones a 90 días e
informa el valor de la DTF al mercado. Las entidades cuyas captaciones entran en el
cálculo son bancos, Corporaciones financieras, corporaciones de ahorro y vivienda y
compañías de Financiamiento comercial.
El periodo de vigencia de la DTF es de una semana, y para su cálculo se toman las
Operaciones ocurridas desde el viernes de una semana hasta el jueves de la semana
Siguiente, de forma que el viernes siguiente el Banco de la República da a conocer la
DTF
Que estará vigente del lunes al domingo próximo.

LIBOR.

(London InterBank Offered Rate) es una tasa de referencia diaria basada en las tasas de
interés bajo la cual los bancos ofrecen fondos no asegurados a otros bancos en el
mercado monetario mayorista (o mercado interbancario). LIBOR será ligeramente
superior a la tasa London Interbank Bid Rate, la tasa efectiva bajo la cual los bancos
están preparados para aceptar depósitos. Es ligeramente comparable con la tasa Federal
funds rate de los Estados Unidos.

La tasa es fijada por la Asociación de Banqueros Británicos (British Bankers

Association), y el resultado se libera alrededor de las 11.00, hora local de Londres.
 CONCLUCION

Los bonos en la economía de cualquier país, estado, municipio o empresa privada.

Tienen una gran importancia ya que con esta técnica de préstamo con garantía
documentada pueden dar un gran salto en momentos de dificultad económica

Tomando en cuenta lo riesgos a los cuales están sometidos el negocio de bonos o la

compra de bonos, los tenedores o bonistas siempre tendrán la posibilidad de tener un
beneficio por su compra de bonos de no ser que esos riesgos se conviertan en perdidas.

Todo bono tiene un tiempo de maduración por esta razón los bonistas tendrán seguro su
cancelación al finalizar dicho periodo de vigencia.

Las inversiones en acciones y bonos inicialmente se registran al costo, y las utilidades o

pérdidas de los cambios en el valor de mercado de las inversiones se reconocen cuando
las inversiones se venden. El ingreso por interés de una inversión en bonos se reconoce
cada mes a medida que se acumula. El ingreso por dividendos en acciones, sin embargo,
no se acumula, se reconoce cuando se recibe. Las inversiones en bonos a corto plazo
generalmente aparecen en el balance general al costo; las inversiones a corto plazo, por
otro lado, se valoran al costo del mercado, el más bajo.
Las acciones propias no son un activo. Cuando se compran acciones propias, la
corporación está eliminando parte del patrimonio de sus accionistas mediante un pago a
uno o más accionistas. La compra de acciones propias debe ser considerada como
reducción del patrimonio del accionista y no como la adquisición de un activo. Por ésta
razón, la cuenta Acciones propias debe aparecer en el balance general como una
deducción en la sección patrimonio de accionistas.
 BIBLIOFRAFIA

PAGINA WEB CONSULTADAS:

http://es.wikipedia.org/wiki/Bono_(finanzas).

http://www.monografias.com/trabajos10/bono/bono.shtml.

http://www.bcv.org.ve/c5/pdf/soberanos19-24.pdf.
 ANEXOS

República Bolivariana de Venezuela

Ministerio del Poder Popular para Economía y Finanzas
Oficina Nacional de Crédito Público
Convocatoria a la Oferta Combinada de Bonos
Soberanos 2019 y 2024
El Ministerio del Poder Popular para Economía y Finanzas de la República Bolivariana
de Venezuela (la “República”) invita a todas las personas naturales y jurídicas
domiciliadas o residentes en Venezuela y a las Entidades inscritas en el Registro
General del Ministerio del Poder Popular para Economía y Finanzas para Operaciones
con Títulos Públicos, a participar en la oferta pública combinada (la “Oferta
Combinada”) de dos nuevos Bonos Soberanos Internacionales con vencimiento en el
año 2019 (el “Bono Soberano Internacional 2019”) y en el año 2024 (“Bono
Soberano Internacional 2024”) respectivamente, denominados en dólares de los
Estados Unidos de América (la “Combinación”) en los términos y condiciones que se
especifican a continuación:
Descripción de la Oferta Combinada:
La Oferta Combinada comprenderá la venta conjunta de los siguientes Bonos de la
Deuda Pública Nacional
(los “Bonos Soberanos Internacionales”):
Bono Valor Nominal Vencimiento
Bono Soberano Internacional 2019 USD 1.500.000.000,00 13 de Octubre de 2019
Bono Soberano Internacional 2024 USD 1.500.000.000,00 13 de Octubre de 2024
Total USD 3.000.000.000,00
Los Bonos Soberanos Internacionales podrán ser adquiridos al tipo de cambio oficial de
DOS BOLÍVARES CON
QUINCE CÉNTIMOS (Bs. 2,15 = 1,00 USD).
El Bono Soberano Internacional 2019 y el Bono Soberano Internacional 2024 podrán
ser negociados de manera separada luego de la fecha de liquidación.
El Bono Soberano Internacional 2019 y el Bono Soberano Internacional 2024 no han
sido ni serán registrados bajo la Ley de Mercado de Capitales de los Estados Unidos de
América (Securities Act of 1933) y los bonos están siendo ofrecidos sólo fuera de los
EE.UU. de conformidad con la Regulación S de la antedicha Ley de Mercado de
Capitales.
Los agentes coordinadores (“Agentes Coordinadores”) son:
La fecha de esta convocatoria es el 28 de Septiembre de 2009

Bono Soberano Internacional 2019

Emisor............................................................ República Bolivariana de Venezuela
Formato................................................................ Eurobono de conformidad con la
Regulación S
Moneda.................................................................. Dólares de los EE.UU. (“U.S.$”,
“US$”, “USD” o "Dólares")
Tenor..................................................................... 10 años
Monto.................................................................... USD 1.500 millones
Precio.................................................................... Prima sobre valor nominal a ser
determinado por Subasta (rango de precio mínimo y máximo será publicado el martes
29 de septiembre del 2009)
Cupón................................................................... 7.75% pagadero semestralmente sobre
la base de cálculo 30/360
Fecha de pago de intereses.................................. Los Intereses se pagarán
semestralmente los días 13 de Abril y 13 de Octubre de cada año calendario
Amortización......................................................... Única al vencimiento
Fecha de vencimiento............................................ 13 de Octubre 2019
Denominaciones..................................................... USD 100
Ley Aplicable......................................................... Estado de Nueva York, E.E.U.U.
Fecha de liquidación.............................................. 13 de Octubre de 2009
Liquidación............................................................ El precio de compra de los Bonos
Soberanos Internacionales será Pagadero en Bolívares a la tasa de cambio oficial de Bs.
2.15 por USD
Registro................................................................. La República solicitará el registro en
el mercado EURO MTF de la Bolsa de Valores de Luxemburgo
Custodia…………………………………………… DTC, Euroclear y Clearstream
Bono Soberano Internacional 2024
Emisor..................................................................... República Bolivariana de Venezuela
Formato................................................................... Eurobono de conformidad con la
Regulación S
Moneda................................................................... Dólares de los EE.UU. (“U.S.$”,
“US$”, “USD” o "Dólares")
Tenor....................................................................... 15 años
Monto...................................................................... USD 1.500 millones
Precio...................................................................... Prima sobre valor nominal a ser
determinado por Subasta (rango de precio mínimo y máximo será publicado el martes
29 de septiembre del 2009)
Cupón...................................................................... 8.25% pagadero semestralmente
sobre la base de cálculo 30/360
Fecha de pago de intereses.................................... Los Intereses se pagarán
semestralmente los días 13 de Abril y 13 de Octubre de cada año calendario
Amortización............................................................ Única al vencimiento
Fecha de vencimiento............................................. 13 de Octubre 2024
Denominaciones...................................................... USD 100
Ley Aplicable........................................................... Estado de Nueva York, E.E.U.U.
Fecha de liquidación............................................... 13 de Octubre de 2009
Liquidación............................................................ El precio de compra de los Bonos
Soberanos Internacionales será pagadero en Bolívares a la tasa de cambio oficial de Bs.
2,15 por USD
Registro.................................................................. La República solicitará el registro en
el mercado EURO MTF de la Bolsa de Valores de Luxemburgo
Custodia……………………………………………… DTC, Euroclear y Clearstream
El monto mínimo de cada Orden de Compra será de USD 3.000

Objetivo de la Oferta Combinada:

Esta Oferta Combinada tiene como objetivo el financiamiento de proyectos así como los
gastos corrientes, ejecutados por intermediación de órganos o entes que conforman el
sector público de acuerdo a lo previsto en el artículo 2 de la Ley Especial de
Endeudamiento Anual para el Ejercicio Fiscal del año 2009, publicada en la Gaceta
Oficial Extraordinaria N°5.899 del 15 de diciembre de 2009 (“Ley de Endeudamiento
del año 2009”) y el
Refinanciamiento y reestructuración de la deuda pública, conforme a lo previsto en el
artículo 7 y 8 de la Ley de Endeudamiento del año 2009 y el artículo 17 del Reglamento
N°2 de la Ley Orgánica de Administración Financiera del Sector Público, publicada en
la Gaceta Oficial N° 38.117 del 28 de enero de 2005 (“LOAFSP”).
La República tiene la potestad de modificar los términos de la Oferta Combinada a su
total discreción.
Marco legal y Autorizaciones:
_ Artículo 2, 7 y 8 de la Ley de Endeudamiento del año 2009.
_ Artículo 76 y siguientes de la Ley Orgánica de Administración Financiera del Sector
Público, publicada en la Gaceta Oficial N° 39.164 del 23 de abril de 2009 ("LOAFSP").
_ Opinión del Directorio del Banco Central de Venezuela, según consta en oficio N°
VON-GOM-233 de fecha 25 de agosto de 2009 ,
_ Autorización de la Comisión Permanente de Finanzas de la Asamblea Nacional N°
CPF-EXT N°893 de fecha 1 de septiembre de 2009 y N° CPF-EXT N°894 de fecha 1 de
septiembre de 2009
_ Autorización del Consejo de Ministros en reunión N° 646, Certificación 5.998 y 5999,
de fecha 23 de septiembre 2009, autorizando operaciones de crédito público hasta por la
cantidad de DOCE MIL CIENTO CINCUENTA MILLONES DE BOLIVARES SIN
CENTIMOS (Bs. 12.150.000.000,00)
_ Punto de Cuenta al Presidente de la República Bolivariana de Venezuela N° 216 de
fecha 16 de septiembre de 2009.
Características de la Oferta Combinada:
Bono Valor Nominal Vencimiento
Bono Soberano Internacional 2019 USD 1.500.000.000,00 13 de Octubre de 2019
Bono Soberano Internacional 2024 USD 1.500.000.000,00 13 de Octubre de 2024
USD 3.000.000.000,00
Una combinación constituye:
Bono Valor Nominal de la
Combinación
Proporción
Bono Soberano Internacional 2019 USD 1.500,00 1/2
Bono Soberano Internacional 2024 USD 1.500,00 1/2
USD 3.000,00 1 Combinación
Participantes convocados:
Las personas naturales y jurídicas domiciliadas o residenciadas en Venezuela
(“Inversionistas”), y las entidades inscritas en el Registro General del Ministerio del
Poder Popular para Economía y Finanzas para Operaciones con Títulos Públicos
(“Entidades”).
No podrán participar en la Oferta Combinada las Entidades que se encuentren excluidas
del Registro General del Ministerio del Poder Popular para Economía y Finanzas para
Operaciones con Títulos Públicos, pudiendo sus órdenes ser invalidadas en cualquier
momento del proceso.
Los Fondos de Pensiones, Cajas de Ahorro, Asociaciones de Ahorro y entidades
similares del sector público y debidamente registrados ante la Superintendencia
Nacional de Cajas de Ahorro deberán presentar sus Órdenes de
Compra a través de Banfoandes, Banco Industrial de Venezuela, Banco de Venezuela y
Banco del Tesoro.

Cronograma de la Oferta:
Día y Fecha Hora Evento
Lunes 28 de Septiembre 9:00am Publicación de la Convocatoria, Anuncio de los
Cupones
El Ministerio del Poder Popular para Economía y Finanzas a través de la página web
(www.mf.gov.ve) y el Banco Central de Venezuela a través de la página web
(www.bcv.org.ve), los Agentes Coordinadores y cualquier medio de difusión de
información financiera que el Ministerio del Poder Popular para Economía y Finanzas
haya elegido, anunciará los términos de la Oferta Combinada, especificando sus
características. Los Inversionistas y las Entidades tendrán acceso a los términos de la
Oferta Combinada a través de las antedichas páginas web. Los Inversionistas tendrán
acceso a los términos y condiciones de la Oferta Combinada también a través de las
Entidades.
Martes 29 de Septiembre 9:00am Anuncio del Rango de Precios de la Combinación
La combinación será ofrecida a través de una subasta sobre la base de un Rango de
Precios.
Inicio del Período de la Oferta Combinada
Las Entidades inscritas en el Registro General del Ministerio del Poder Popular para
Economía y Finanzas para Operaciones con Títulos Públicos activarán hasta el
Vencimiento del Período de la Oferta el proceso de recepción de las Órdenes de
Compra.
Inicio de Remisión de Órdenes de Compra
Las Entidades a través del Banco Central de Venezuela, mediante el formato de
transmisión (el “Formato de Transmisión”) y según el instructivo de la oferta (el
“Instructivo del Usuario Externo del Sistema de Bonos Especiales”), podrán iniciar
la remisión de las órdenes de compra (las “Órdenes de Compra”) del Bono
Soberano Internacional 2019 y del Bono Soberano Internacional 2024 en nombre propio
o en nombre de los Inversionistas.
Viernes 02 de Octubre 12:00 p.m 2:00 pm Fin de Recepción de Órdenes de Compra
de Inversionistas por las Entidades
Los Inversionistas deberán depositar en su respectiva cuenta en la Entidad a través de la
cual participarán en la Oferta, un monto equivalente al 100% del monto total de su
Orden de Compra antes de las 12:00 p.m del viernes 2 de octubre de 2009.
Vencimiento del Período de la Oferta
Las Entidades inscritas en el Registro General del Ministerio del Poder Popular para
Economía y Finanzas para Operaciones con Títulos Públicos podrán remitir, enmendar
o retirar las Órdenes de Compra, a nombre propio o a nombre de los Inversionistas,
hasta las 2:00 p.m. Las Órdenes de Compra que hayan sido recibidas hasta dicha
hora y no retiradas, se considerarán definitivas y no será aceptado ningún tipo de ajuste
a partir de dicha hora sin excepción y sin extensión.
Las órdenes que estén sin procesar o sin recibir confirmación del Banco Central de
Venezuela a dicha hora quedarán invalidadas, ya que el sistema se cerrará
automáticamente.

Martes 06 de Octubre 10:00 am Adjudicación y Anuncio de los Resultados

Tras el cierre del período de la Oferta Combinada, el Ministerio del Poder Popular para
Economía y Finanzas fijará el monto nominal emitido de cada Bono Soberano
Internacional que conforman la Combinación a ser adjudicados.
Los resultados se anunciarán ese mismo día y reflejarán:
_ _Monto nominal emitido de cada Bono Soberano Internacional que conforma la
Combinación
_ _Valor de pago de la Combinación (ver sección “Liquidación”)
_ La metodología de adjudicación de las Órdenes de Compra.
Martes 13 de Octubre 9:00am Liquidación de la Oferta Aspectos preliminares:
Los Inversionistas interesados en participar en la Oferta Combinada deberán dirigirse a
las Entidades inscritas en el Registro General del Ministerio del Poder Popular para
Economía y Finanzas para Operaciones con Títulos Públicos, discutir sus objetivos de
inversión y demás información, así como las condiciones de la compra de los títulos.
Las Entidades inscritas en el Registro General del Ministerio del Poder Popular para
Economía y Finanzas para Operaciones con Títulos Públicos deberán introducir las
Órdenes de Compra siguiendo las indicaciones contenidas en el Instructivo del Usuario
Externo del Sistema de Bonos Especiales, que será publicado a tal fin por el Banco
Central de Venezuela en su página Web (www.bcv.org.ve). El Formato de Transmisión
también estará disponible en la página Web del Banco Central de Venezuela
(www.bcv.org.ve) (ver: “Procedimiento para la Presentación de las Órdenes de
Compra”).
El día 29 de Septiembre de 2009 a las 9:00 a.m. se anunciará el Rango de Precios de la
Oferta Combinada. La metodología para la adjudicación será anunciada conjuntamente
con el anuncio de los resultados (el “Anuncio de los Resultados”) de la Oferta
Combinada, el 06 de Octubre de 2009 a las 10:00 a.m.
Los débitos a cuentas bancarias que generen la compra, venta y transferencia de la
custodia en los Bonos Soberanos Internacionales así como los débitos o retiros
relacionados con la liquidación del capital o intereses de los mismos, se encuentran
exentos de todo tributo.
Procedimiento para la Presentación de Órdenes de Compra:
Las Entidades deberán procesar las Órdenes de Compra siguiendo las indicaciones
establecidas en el Instructivo del Usuario Externo del Sistema de Bonos Especiales de la
Oferta Combinada. Las Entidades podrán iniciar la presentación de Órdenes de Compra
ante el Banco Central de Venezuela a partir de las 9:00 a.m. del día martes 29
de Septiembre de 2009, hasta las 2:00 p.m. del día viernes 02 de Octubre 2009. Los
Inversionistas podrán presentar Órdenes de Compra ante las Entidades inscritas en el
Registro General del Ministerio del Poder Popular para Economía y Finanzas para
Operaciones con Títulos Públicos hasta las 12:00 p.m. del día viernes 2 de octubre de
2009. Tanto el proceso de presentación de Órdenes de Compra por parte de Entidades
ante el Banco Central de Venezuela como el envío de confirmaciones de recepción de
dichas Órdenes de Compra por parte del Banco Central de Venezuela, concluirá el día
viernes 2 de octubre a las 2:00 p.m. Es de la exclusiva responsabilidad de las Entidades
que la información y datos de las Órdenes de Compra de sus clientes haya sido
entregada oportunamente al Banco Central de Venezuela, de forma tal que el Banco
Central de Venezuela pueda procesar dichas órdenes antes de las 2:00 p.m. del día
viernes 2 de octubre de 2009 Las Órdenes de Compra deberán indicar lo siguiente:
_ Identificar si la Orden de Compra pertenece a la Entidad o a un Inversionista.
_ Razón Social de la Entidad o Inversionista, en el caso de personas jurídicas, o nombre
y apellidos del Inversionista, en el caso de personas naturales.
_ RIF de la Entidad o Inversionista, en el caso de personas jurídicas, o Cédula de
Identidad del Inversionista, en el caso de personas naturales.
_ Las Órdenes de Compra deberán indicar el número de Combinaciones, el valor
nominal de bonos soberanos internacionales que las componen y un (1) único Precio de
la Combinación.
_ El Precio de la Combinación debe estar expresado como un porcentaje del valor
nominal de los bonos soberanos que componen las Combinaciones, dentro del rango de
precios a ser publicado el 29 de septiembre del 2009, y expresado en múltiplos de
0.25%.
_ Cada Combinación tendrá una denominación mínima de USD 3.000, más incrementos
de USD 3.000 y deberá adecuarse a las características establecidas en la presente
Convocatoria. Cada Combinación estará conformada en un 50% por el valor nominal
del Bono Soberano Internacional 2019 y un 50% por el valor nominal del Bono
Soberano Internacional 2024.
_ Las Entidades Banfoandes, Banco Industrial de Venezuela, Banco de Venezuela y
Banco del Tesoro, además de las especificaciones anteriores, deberán especificar en el
formato de transmisión en el campo correspondiente al Tipo de Cotización, las Órdenes
de Compras recibidas de Fondo de Pensiones, Cajas de Ahorro, Fondos de Ahorro,
Asociaciones de Ahorro y Entidades similares del Sector Público, debidamente
registradas en la Superintendencia Nacional de Cajas de Ahorro.
Las Entidades que presenten Formato de Transmisión deberán suministrar la siguiente
información:
_ Nombre de la Entidad,
_ Nombre de su casa matriz, de haberla,
_ Domicilio de la Entidad,
_ Registro de Información Fiscal (RIF),
_ Nombre, teléfono, correo electrónico y número de fax de la persona autorizada para
presentar las Órdenes de Compra de la Entidad,
_ Nombre, teléfono, correo electrónico y número de fax de la persona responsable de la
liquidación de las Órdenes de Compra de la Entidad,
_ Nombre del sistema de liquidación del Eurobono (DTC, Euroclear o Clearstream),
_ Número de la cuenta DTC, Euroclear o Clearstream de la Entidad en la cual serán
acreditados los Bonos Soberanos Internacionales que componen la Combinación.
Las Entidades y/o Inversionistas deberán proveer suficientes fondos líquidos en la
cuenta corriente en el Banco Central de Venezuela para que pueda ser liquidado el
Valor de Pago de las combinaciones que les hayan sido adjudicadas.
Términos y Condiciones de Aceptación de las Órdenes de Compra:
La Oferta Combinada está dirigida a inversionistas que estén domiciliados o
residenciados en Venezuela, cuya participación se canalizará a través de Entidades
inscritas y solventes en el Registro General del Ministerio del Poder Popular para
Economía y Finanzas para Operaciones con Títulos Públicos. Serán invalidadas en
cualquier momento las solicitudes presentadas por Entidades con procedimientos
administrativos abiertos, sancionatorios u obligaciones pendientes con la
Superintendencia de Bancos y otras Instituciones Financieras o ante la Comisión
Nacional de Valores.
Los participantes convocados interesados en adquirir los Bonos Soberanos
Internacionales, sólo podrán presentar una (1) Orden de Compra, la cual deberán
presentar a través de la Entidad de su preferencia. En caso de ser presentada más de una
Orden de Compra por un Inversionista, no le serán adjudicadas ninguna de tales
múltiples Órdenes.
Las Entidades no podrán presentar Órdenes de Compra de Inversionistas vinculados a
aquellas en virtud de una relación de empleo o cualquier vínculo de naturaleza laboral.
Asimismo, las Entidades se abstendrán de obligar o inducir a los Inversionistas a
suscribir preacuerdos de venta de los Bonos Soberanos Internacionales que conforman
la Oferta Combinada a dichas instituciones desde el momento de la colocación de la
Orden de Compra y hasta el momento de la Fecha de Liquidación (según se definen
dichos términos más adelante).
Los entes reguladores del sector financiero y de mercado de capitales llevarán a cabo las
auditorias y revisiones que sean necesarias para verificar la adecuación y cumplimiento
de las Órdenes de Compra con los términos y condiciones establecidas en la presente
Convocatoria.
Las Entidades sólo podrán presentar por cuenta propia una (1) Orden de Compra por un
valor nominal de la Oferta Combinada menor o igual al valor nominal total de Órdenes
de Compra de la Oferta Combinada presentadas a nombre de sus clientes.

La presentación de una Orden de Compra por cuenta propia o de terceros, no genera en

ningún momento derecho de adjudicación alguno. Es responsabilidad única y exclusiva
de la Entidad en donde el Inversionista colocó su solicitud, que ésta sea debida y
oportunamente entregada y procesada en el Banco Central de Venezuela en el período
de tiempo estipulado en esta convocatoria.
Las Entidades inscritas en el Registro General del Ministerio del Poder Popular para
Economía y Finanzas para Operaciones con Títulos no podrán participar por cuenta de
terceros a través de otras Entidades.
Las Entidades deberán informar ampliamente a sus clientes sobre las características y
riesgos de la Oferta Combinada y las condiciones de precio de la misma.
Las Entidades no podrán rechazar injustificadamente ninguna Orden de Compra
presentada por un cliente, siempre y cuando cumpla con las condiciones de la Oferta
Combinada y tendrá que emitirle a cada uno de sus clientes la correspondiente
certificación de recepción.
Las personas naturales interesadas en participar en la Oferta Combinada deberán tener,
al menos, una cuenta abierta por más de 90 días en cualquier institución financiera.
Asimismo, las personas naturales deberán depositar en su respectiva cuenta en la
Entidad a través de la cual participarán en la oferta, un monto equivalente al 100% del
monto total de su Orden de Compra antes de las 12:00
p.m. del viernes 2 de octubre de 2009, todo lo cual deberá ser validado por la respectiva
Entidad.
Las Entidades responderán de manera directa a cada uno de sus clientes o
Inversionistas, por cualquier reclamo o solicitud de información que haga el cliente en
relación a su Orden de Compra, antes, durante y posterior al proceso de colocación.
La República, a través del Ministerio del Poder Popular para Economía y Finanzas se
reserva el derecho a su sola discreción de rechazar o invalidar cualquier Orden de
Compra, sin necesidad de especificar las razones que motivaron dicha decisión.
Asimismo, la República se reserva el derecho de dispensar cualquier discrepancia o
error contenido en algún Formato de Transmisión u Orden de Compra.
No serán consideradas válidas las Órdenes de Compra que correspondan a personas
naturales o jurídicas relacionadas con la Entidad que está presentando la Orden de
Compra.
_ Con la colocación de cualquier Orden de Compra las Entidades declaran que:
“He suministrado información suficiente a los Inversionistas y manifiesto haber
entregado a los Inversionistas constancia de cada Orden de Compra recibida y de su
registro en el libro de órdenes interno.
He puesto a disposición de los Inversionistas la presente Convocatoria, la descripción
del proceso operativo relacionado con la colocación de la Orden de Compra, el
cronograma de la Oferta Combinada, y las restricciones operativas que le hemos
impuesto, adicionales a las restricciones descritas en la presente
Convocatoria.
He puesto a disposición de los Inversionistas que represento a través de al menos dos de
los siguientes: (i) medios electrónicos, (ii) facsímiles o (iii) medios impresos, la
información contenida en la presente Convocatoria.
He puesto a disposición de los Inversionistas que represento una persona contacto donde
éstos pueden acudir a plantear sus dudas y despejar sus inquietudes, tanto durante el
proceso de oferta como posterior al proceso de adjudicación.
He informado a los Inversionistas los aspectos técnicos y operativos relacionados con el
precio, los cargos financieros relacionados con la colocación de la Orden de Compra,
los cargos de custodia y los cargos relacionados al pago de cupones, entre otros.
He informado a mis Inversionistas y ambos hemos aceptado, que para la colocación de
las Órdenes de Compra no es necesaria la suscripción de ningún tipo de preacuerdo de
venta de los Bonos Soberanos Internacionales con la Entidad o con ningún otro
intermediario de cualquier clase, desde el momento de la colocación de la
Orden de Compra hasta el momento de la liquidación de la Oferta. Que el pago que haré
por cuenta del cliente al momento de la liquidación ante el Banco Central de Venezuela,
ha sido recibido directamente del cliente que colocó la orden y que la asignación del
bono que sea adjudicado irá directamente a las manos y a nombre de la persona natural
o jurídica que hizo la solicitud de la Orden de Compra ante esta entidad financiera.
He informado a mis Inversionistas que los Bonos Soberanos Internacionales por
constituirse en instrumentos financieros, pueden variar de precio en el tiempo.
“Certifico que los datos suministrados en las Órdenes de Compra son verdaderos y
autorizo al Ministerio del Poder Popular para Economía y Finanzas para que realice las
validaciones, fiscalizaciones y auditorias, durante el período de colocación o en
cualquier momento posterior al mismo y a la adjudicación, que considere convenientes
para verificar su autenticidad y concordancia con cada uno de los términos y
condiciones de la aceptación de Ordenes de Compra. Los procesos de auditoria y
control se ejecutarán, en cualquier momento, a través de los entes especializados
regulatorios en la materia o con aquellos que el Ministerio del Poder Popular para
Economía y Finanzas designe para tal fin”.
El Ministerio del Poder Popular para Economía y Finanzas, sin menoscabo de las
sanciones especificas en la materia, excluirá del Registro General del Ministerio del
Poder Popular para Economía y Finanzas para Operaciones con Títulos Públicos a
aquellas Entidades que dejen de cumplir con algunos de los términos y condiciones de
aceptación de las Órdenes de Compra y en la autenticidad de los datos suministrados.
Así mismo, el Banco Central de Venezuela excluirá del Registro General del Banco
Central de Venezuela para Operaciones con Títulos a las Entidades infractoras de los
términos y condiciones establecidas en la presente Convocatoria.
Adjudicación:
El día martes 6 de octubre de 2009 a las 10:00 a.m., el Ministerio del Poder Popular
para Economía y Finanzas determinará el Precio Único de adjudicación para la Oferta
Combinada así como el volumen de los Bonos Soberanos Internacionales a ser
adjudicados en la Oferta Combinada y las asignaciones correspondientes. Las órdenes
de compra por precios superiores al precio único de adjudicación serán adjudicadas al
precio único de adjudicación.
Antes del Anuncio de los Resultados, el Ministerio del Poder Popular para Economía y
Finanzas podrá declarar desierto el acto sin necesidad de especificar las razones que
motivaron dicha decisión.
Asimismo, el Ministerio del Poder Popular para Economía y Finanzas tiene la potestad
de modificar los plazos y términos de la Oferta Combinada a su total discreción.
La presentación o remisión de Órdenes de Compra por cualquier entidad, tanto por
cuenta propia como de terceros, no le genera ningún tipo de derecho de adjudicación,
antes, durante o después del proceso de colocación.
Anuncio de los Resultados:
El día martes 6 de octubre de 2009, el Ministerio del Poder Popular para Economía y
Finanzas anunciará mediante publicación en su página web www.mf.gov.ve, los
Agentes Coordinadores, o cualquier otro medio de difusión: El monto nominal del Bono
Soberano Internacional 2019 y del Bono Soberano Internacional 2024 a ser emitido,
esquema o modo de adjudicación de las Órdenes de Compra y el Valor de Pago de la
Combinación.
Liquidación:
El Precio anunciado por el Ministerio del Poder Popular para Economía y Finanzas
resultará en un Valor de Pago, equivalente a la siguiente fórmula:
Valor de Pago en Bolívares = Precio x NCA x
[VNBonoSoberanoInternacional2019+VNBonoSoberanoInternacional2024] x Tasa de
Cambio Oficial]
Donde: Precio = Precio de Adjudicación de la Oferta Combinada;
NCA = Número de combinaciones asignadas;
VNBono Internacional = Valor nominal en USD de los Bonos
Soberanos Internacionales que componen la combinación.
El monto de la Oferta Combinada que resultase adjudicado será liquidado el día martes
13 de octubre de 2009. El Banco Central de Venezuela debitará de la cuenta corriente de
las Entidades correspondientes el valor equivalente en Bolívares del Valor de Pago,
calculado a la tasa de cambio oficial para la venta de 2,15 Bs. F. por USD de
conformidad con los términos y condiciones establecidos en el procedimiento para la
liquidación que se publicará en la página Web del Banco Central de Venezuela. El
Valor de Pago no incluye el cobro de las tarifas y comisiones por parte de las Entidades
participantes a sus Inversionistas. Los Bonos Soberanos Internacionales que componen
la Oferta Combinada adjudicada serán acreditados en la respectiva cuenta DTC,
Euroclear o Clearstream, según instrucciones indicadas a los Agentes Coordinadores. El
incumplimiento por parte de las Entidades, en el pago de Órdenes de Compra
adjudicadas, presentadas por cuenta propia o de terceros (clientes) causará el retiro
automático tanto del Registro General del Ministerio del Poder Popular para Economía
y Finanzas para Operaciones con Títulos Públicos, como del Registro del Banco Central
de Venezuela para Operaciones con Títulos.
El monto resultante de las Combinaciones Asignadas será acreditado en la respectiva
cuenta DTC, Euroclear o Clearstream, según instrucciones indicadas por los Agentes
Coordinadores, de acuerdo a la información remitida por las Entidades en el Formato de
Transmisión.
 REPÚBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA
MINISTERIO DEL PODER POPULAR PARA LA DEFENSA
UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL
POLITÉCNICA DE LA FUERZA ARMADA
NÚCLEO PORTUGUESA. EXTENSIÓN ACARIGUA

INTEGRANTES:

ALEXANDER MARIN.CI18669075.

LEOBARDO CARRILLO. CI: 20271529.

MARIA GALINDEZ. CI: 21059036.

MARIALBERT RAMOS. CI: 19715254.

NOREILA MENDOZA. CI: 19637040.

ECONOMIA.

SECCION “C”