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  • Capítulo 9 Participantes Do Mercado

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    Paulo Eduardo da Silva Jr.
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    Sobre os participantes do mercado financeiro brasileiro

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    capítulo 9 Participantes do mercado

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    FUNCIONAMENTO DO MERCADO 9. Funcionamento do Mercado 9.1. Participantes do Mercado 9.1.1. Corretoras e Distribuidoras As corretoras sio instituigdes financeiras com maitiplas fungdes. Sua principal ati- vidade € execugio de ordens de compra e de venda de ativos para seus clientes, mas podem também auxiliar 0 investidor por meio da disponibilizagao de informagoes de anilise de investimentos, provenientes de seus departamentas técnicos ou de ter ceiros. Outra atividade que as Corretoras ¢ Distribuidoras podem realizar é a admi- nistragdo de Fundos de Investimentos. Elas sio remuneradas através da cobranga de taxas pelos servigos prestados. As corretoras e distribuidoras normalmente oferecem aos seus clientes: ‘Suporte para entender o funcionamento da Bolsa e para definiclo do perfil Suporte para a Pe «do investidor; ‘V. Fornecimento de informativos sobre o mercado e relatos de recomendaca0 «de agdes, como forma de auxliar na escolha de agbes ou de tipos de investimentos; ‘VW. Dieponibilizagao de ferramentas e servigas facilitadores, como © home ‘broker (investimento via Internet) e ferramentas de anilise grafic Y. Assessoria de especialistas; \V_ Aviso sobre noves produtos no mercado, possibilitando a diversificacao de seus investimentos; LV Informayao sobre o ecebimento de dividends e outros valores que as em- resas pagam aos acionists. eC Ted 9.1.2. Agentes Auténomos de Investimento ‘Osagentes autdnomas de investimenta so pessoas fisicas que atuam como prepastos dos integrantes do sistema de distribuicdo de valores mobiliérios, especialmente as corretoras. Como opgio, podem também exercer as suas atividades sob a forma de socledade ou firma individual, desde que constituidas exclusivamente para esse fim, [As suas atividades sio eminentemente comercais: de prospecgao e captagio de lien- tes; de recebimento e registro de ordens; e de prestagdo de informagibes acerca dos produtos e servigos oferecidos pelas corretoras. #Hes apresentam 0 mercado para os investidores, explicam as principals caracteristi- «as dos produtos, cadastram os clientes, recebem as ordens eas transmitem para os sistemas de negoctagdo, tiram dividas operacionais, entre outros. Em um mercado «em franca expansio como o brasileiro, o papel dos agentes ¢ tido como fundamen- tal para o crescimento da base de investidores no mercado de capitais, ao constitu {rem umn importante elo entre os investidores € os produtos e servigos disponivels E importante ressaltar, porém, que os Agentes Auténomos nao possuem autoriza- «do para administrar a carteira dos investidores. Eles ndo podem, portanto, operar de forma autOnoma em nome do cliente, sendo necessdrla a autorizagdo expressa do investidor para cada uma das ordens e operacdes a serem executadas, Essay vedaydes esto elencadas em diversos attigos da Instrugaio CVM 497/2011 {que regulamenta a atividade dos agentes autOnomos de investimento, Nesta norma, GYM extge que o agemte autonome, para exercer a auvidade de adiministragao de carteiras ou de consultoria e andlise de valores mobilidrios, seja registrado para isso e requeira a suspensio de seu credenciamento como agente auténomo de investimento, Ou seja, mesmo que um agente seja registrado na CVM como ad- ministrador de carteira, tera que optar por apenas uma dessas duas atividades. A ‘norma profbe também, expressamente, que os agentes uilizem senhas ou assinatu- ray eletronicas de seus clientes. ara exercer suas atividades, os agentes autOnomos devem ser credenciados por e ‘dade autorizada pela CVM, que mantenha uma estrutura de autorregulagao, ado- tando, entre outros, codigo de conduta profissional para a atividade. Para o creden- ‘lament, essay entkdades devem yarantir que ov agentes se enquadrem em um perfil ‘minimo requerido. 9.1.3. Administrador de Carteira A admintstragio de cartetras de valores mubilidstos, de forma ampla, € 4 utividade relacionuda dircta ou indirctamente ao funcionamento, & manutenyio « & gestio de ‘uma carteira de valores mobilirios,incluindo a aplicagdo de recursos financeiros no ‘mercado de valores mobilirios por conta do investor. ssa atividade s6 pode ser exercida por pessoa natural ou juridica autorizada pela CVM. Deacordo com a regulamentayao da Autarquia, o registro de administrador de carteiras pode ser requerido em duas categoria: administrador fiducisrio; egestor de recursos, sendo que ¢ possivel o registro para ambas. A obtenglo do registro de- pende da comprovacao de certos requsitos dispostos na regulamentagdo © gestor de recursos de valores mobiliérios é o profissional responsivel pela gestdo profissional de recursos, sujetos a fiscalizagao da Comissio de Valores Mobilidries, centregues a ele com aurorizagao para que compre ou vend ttulos e valores mobilarios por conta do investidor. Esses profissionais se responsabilizam pela gestdo dos recursos de seus clientes, € poder assunnir, por exempla,2 gestio da carter de fundes ou clues de investi tos. Eles so responsiveis pelas decisdes sobre s tipos de ativosfinanceiros que fardo parte da carteira que administram, e em que propor¢o, considerando, entre outros fatores, 0s riscos eas politicas de investimentos pré-definidas. Esto sueitos is mesmas regras.e responsabilidades, os sistemas automizados, conhe- cidos como robds gestores, quando, alm de recomendarem uma carteira aoy clien- tes, forem também responsivels por fazer os investimentos e rebalancear a carteira automaticamente. Nesse caso, devem ser registrados na CVM como administrador de carteira de valores mobiliérios na categoria de gestor de recursos Trata de uma profissio em que se estabelece um vinculo de confianga entreo ges- ture o investor, uma ver que este confia Auden yestio de seus investi A CYM disponibiliza para consulta, em seu site, relagdo completa dos administra dores de carteira, com informagdes sobre a data do registro, situagdo do cadastro e informagdes de contato Ce er Transparéncia e Seguranga Outro aspecto importante na regulamentagdo da atividade € a transparéncia das in- formagdes prestadas. As informagdes divulgadas pelo administrador de carteiras de valores mobiliérios devem ser verdadeiras, completas, consistentes e no induzir oin- vestidora erro. Devem estar escritas em linguagem simples, clara, objetiva econcisa. ara reduzir potenciais conflitos de interesse, a gestio de carteira deve estar comple- tamente segregada das demais atividades desempenhhadas pelo auministrador de ca teira. Para isso, procedimentos operacionais devem ser adotados, como a segregacio fisica de instalaydes, Porém, o conceit val além. F preciso garanti a confdencialidade de informagdes entre rear 0 postoat, extabulacorpolitiaso repras para nogoclagto de ativor om de terminadas situagdes, entre outros. Em esséncia, devem ser adotados procedimentos necessirios para que se garanta a cfetiva independéncia das decisoes tomadas na gestdo da cartelra em relagao aos de- ‘mais interesses do administrador. Responsabilidades do administrador [A pessoa fisica ou juridica, no exercicio da atividade de administragdo de carteira de valores mobiliarios, ¢responsavel, civil ¢ administrativamente, pelos prejuizos resultantes de seus atos dolosos ou culposos e pelos que infringirem normas legais, regulamentares ou estatutrias, sem prejuizo de eventual responsabilidade penal da responsabilidade subsididria da pessoa juridica de direito privado que a contra- tow ou supervisionau de mado inadequada 9.1.4. Analista de Valores Mobilidrios Os analistas de valores mobillérios fu profissonals que daboram rdatérios de and lise destinados a publicagao, divulgasao ou distribuagao a tecetros aunda que restrta a clientes, que possam auxiliar ou influenciar investidores no processo de tomada de decisio de investimento. Tai relatorios podem ser quaisquer textos, elat6rios de acompanhamento, estudos ou anilises sobre valores mobilirios especificos ow Fre ea ae ced sobre emissores determinados. Exposicdes piblicas, apresentagdes, videos, reunies, conferéncias telefnicas e quaisquer outras manifestagdes nao escritas, cujo contetido ja tipico de relatrio de anise, também sio equiparadas aos relatrios de analise. A anilise de valores mobilldrios envolve um aprofundamento técnico ¢ 0 exercicio da atividade, pela sua importancia, é objeto de regulacao pela CVM e, desde 2010, de autorregulagdo pela Associagio dos Analistas ¢ Profissionais de Investimento do ‘Mercado de Capitals (APIMEC). © Analista,além de ser aprovado em exame de qualificagio técnica, deve aderir a0 cédigo de conduta profissional da entidade que o credenciou, ter reputagao ilibada, entre outros requisitos. Deve agir com probidade, boa fe ética, evitar situaghes de conflto de interesses, buscando informagdes idoneas ¢ fidedignas, para usar como base em suas analises e recomendagoes. Aaatividade pode ser exercida de forma autOnoma ou vinculada, O analista deve agit ‘com integridade e ética profissional e manter independéncia em relagdo & pessoa ou Instituigdo a que estiver vinculado. No exercicio da atividade. os analistas devem evitar expresses que indiquem ou su siram “renda certa’, “rentabilidade fixa” ou "garantida’, ow a exposigio de percentu- ais fixos de ganho quaisquer com operagées ou ativos indicados.. As ofertas, feitas @ investidores, de servigos de estratégias padronizadas por meio de sistemas automatizados ou algoritmos ligicos e matemiticos, os chamados robds de ordens, com 0 objetivo de indicar oportunidades e momentos apropriados para realizar operagies com valores mobiliérios. também configura servigo de andlise de valores mobiliirios, e, portanto, também sio privativas dos analistas de valores mo billdrios, Masa exigéncia de credenciamento nao abrange aqueles que comercializam apenas sistemas automatizados que se destinam a operacionalizar a execugao de deci- s0es tomadas pelos propriosinvestidores. A necessidade de credenciamento érestrita aus servigus que envolvem estratéyias pré-definidas onde o investidor possul pouco ‘ou nenhum poder de parametrizacio. 9.1.5. Consultor de Valores Mobilidrios Consultor de valores mobiliérios &a pessoa fisica ou juridica que presta servigos de orientagao, recomendagao e aconselhamento, de forma profisional, independent € rios,cujaadogio individualizada, sobre investimentos no mercado de valores mobil ce lmplementagao sejam exclusivas do cliente. 26 A atividade do consultor tem foco no cliente, na Klentificacdo de suas necessidades, Iinteresses, objetivos, preferéncias e perfil de rsco, de modo a oferecer um aconselha- ‘mento mais adequado e personalizado, orientando melhor os clientes sobre invest ‘mentos no mercado de valores mobiliérios, as classes de ativos e valores mobilidrios (como agoes, debentures, fundos de investimentos entre outros) ou mesmo no que se refere aos prestadores de servicos no ambito do mercado de valores mobilidrios (como a selegio de gestores) e outros aspectos relacionados. ‘A atividade de consultoria de valores mobilirios, porém, ndo envolve a adogdo e nem « implementagao das recomendagoes oferecidas. £0 cliente quem decide seid eetivar as recomendagoes e de que forma. No entanto, o consultor, as entidades integrantes do sistema de distribuigSo de valores mobilirios (corrctoras, distribuidoras ou bancos) «seus clientes em comum podem estabelecer canais de comunicacio eferramentas que _permitam executaras orientagbes e recomendagdes com maior agilidade e seguranca, © consultor, por trabalhar a0 lado e para o cliente, precisa desempenhar as suas ati- vidades de forma independente e fundamentada, sempre buscando evitar situagoes que configurem potencial conflito de interesses. Nese sentido, o consultor deve colocar os interesses de seus clientes acima dos seus, ddesempenhar suas atribuigdes de modo a buscar atender aos objetivos de investimen- to de seus clientes, levando em consideragao a sua situacdo financeira e 0 seu perfil, € verificar se os produtos, servigos e operagoes esto adequados a esses objetivos & perfil. Deve transfer ao cliente qualquer beneficio ou vantagem que possa alcangar «em decorréncia de sua condigio de consultor de valores mobilidrios,e deve cumprir fielmente o contrato firmado com o cliente, que deve conter as caracteristicas dos servigos prestados, Ao prestar informagdes a seus clientes, os consultores devem utilizar linguagem clara, objetiva, concisa, ¢ as informagdes devem ser verdadeiras. completas. consis- tentes e nao induzir o investidor a erro, © consultor de valores mobiliérios nao pode assegurar a seus clientes a existéncia de garantia de resultados futuros ou a isengdo de risco para o investkdor. Nao pode ‘ommir nformagoes sobre conto de anteresses €rscos reatvos ao objeto da con- sultoria prestada, nem receber qualquer remunera¢io, beneficio ou vantagem,direta ou indiretamente por melo de partes relacionadas, que potencialmente prejudique a Independencia ao prestar os seus servicos. ‘A consultoria de valores mobillirioss6 pode ser exerci por profissionais registrados ‘na CVM, que paraiso precisa atender aos critérios exigidos na regulamentad. Esti igualmente sujeta as obrigacdes e regras previstas para os consultores de va lores mobilirios, « prestagao de servi de consultoria de valores mobiliérios com 8 utilizagao de sistemas automatizados ou algoritmos, também conhecidos como robds-consultores, € nao mitiga as responsabilidades do consultor em relagio as orientagoes, recomendagoes ¢ aconsethamentos realizados. 9.2. Sistemas para Negociagdo ‘A intermediagao de operagoes com valores mobiliarios em mercados regulamen- tados ¢ privativa de instituicdes habilitadas a atuar como integrantes do sistema de distribuigto. Portanto, os investidores no podem acessar diretamente os sistemas de negociagao da BS, devendo realizar suas operagoes por intermédio de instituigdes habilitadas, como as corretoras ou as distribuidoras de titulos e valores mobilisrios. 9.2.1. Home Broker © home broker é uma ferramenta de acesso aos mercados da bolsa, oferecida por quase todas as corretoras, por meio da qual os investidores podem negociar di- retamente pela internet, enviando ordens de compra e venda, Pelo home broker, os investidores podem também verificar a execucdo das ordens ¢ ter acesso as cotagoes dos ativos negociados. Avofertas enviadas pelo cliente trafegam pela infracstrutura tecnologia da corretora antes de alcangarem as plataformas de negociagao da bolsa. Ou seja, nas operagies via home broker o cliente conecta sistema da corretora, que recebe as informagbes € faz a conexio com os sistemas da bolsa eC Ted ‘Algumas corretoras oferecem pacotes, que poxlem incluir acesso via web, aplicativos para dispositivos méveis ou programas especiais para anilises dos ativos. As ferra _mentas eos custos de uilizagao podem variar entre as insituigBes eatéentre diferen tes pacotes de tarifas oferecidos por uma mesma corretora. Principais Vantagens do Home Broker Y. Acesso as cotagses dos ativos: LY. Programagaoe envio de ordens recebimento de confirmagdes de aceitayao, de execugio ou de cancelamento; LY Avompanhanento e realizayau de uperayoes # partir de qualquer local ‘com acesso & internet e, muitas vezes, inclusive de dispositivos méveis, ofere- cendo agilidade aos investidores. 9.2.2. Mesa de Operacdes Além do home broker, as instituigdes oferecem outras formas para envio de or- dens, como a mesa de operagdes. Esse servigo coloca um grupo de profissionais 4 disposi dos clientes, para orientaglo e execugdo de orden. Esses profssionais executam ordens, disponibilizam informagoes sobre os mercados, produtos ¢ riscos informam sobre andlises ¢ recomendagSes realizaday pelos ana- listas. A mesa de operacoes pode agir sob demanda ou de forma ativa, entrando em contato com o cliente para informar sobre pregos ou dar sugestoes. ido de Valores Mobilidrios Brasileiro ‘Além de chat e email, o acesso a mesa de operacoes ¢ realizado por telefone, © que torna esse meio de acesso uma contingéncta para o investkdor do home broker em caso de falha das conexdes via internet. 9.2.3. Registro das Operacdes Desde a entrada em vigor da Instrugao CVM 505/2011,transmissio de ondens pelos clientes aos intermedtiris 9 pode ser realizada por: Escrito; Y. Telefone e outros sistemas de transmissio de vor; ou Y_ Sistemas eletronicos de conexoes automatizadas. [Alem disso, a instrugio passou a exight que o intermedirio mantenha registro com- probatério de todas as ordens solictadas pelos clientes, inclusive gravagao de voz, ‘quando realizada por telefone. 9.3. Tipos de Ordens (Quando um investidor deseja realizar a compra ou a venda de um valor mobiliério, le o faz através do envio de uma ordem ao intermedirio contratado, Ondem é « instrugdo dada por um cliente a sociedade corretora para a execugdo de compra ou Venda de umativo. Atraves dela o cliente determina que um intermediario negocie ou registre a operagdo em seu nome e nas condigbes que especificar. As ondens somente poderio ser executadas se transmitidas por escrito, por telefone ‘ou outros sistemas de transmissio de voz, ou ainda sistemas eletronicos de conexdes automatizadas. Independente da forma de transmissio, todas as ordens devem ser registradas, identificando o horério do recebimento,o cliente que as tenha emitido e as condig@es de execuyao. Conheca os principais tipos de ordens \V/ Ondem a mercado: especifica somente a quantidade e as caractersticas dos ativos ou direitos aserem comprados ou vendidos, devendo ser executadaa partir ‘do momento em que for recebida, pelo melhor prego disponivel para negociagao; Ce ed VY Order limitada:é aquela que deve ser executada somente a prego igual cu melhor do que 0 especiicado pelo cliente (sta ¢ a modalliade de ordem sais utiliza) \YV/ Ondem on stop; também conhecida como “ordem stop”, é aquela que espe-

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