GES 242 Evaluación de Estados Financieros 2018 II

Ciclo operativo de la minería

Cuando revisamos una empresa ¿qué es lo primero que debemos entender? El negocio o el core
business, por ello abordaremos aspectos importantes sobre el negocio minero en el presente
escrito. En la industria minera, existen dos (2) negocios paralelos. El negocio de exploración y de
explotación (o producción), los cuales se explican en el gráfico 1) y en los párrafos siguientes.

Gráfico 1 – El ciclo operativo de una empresa minera

Algunas entidades mineras no
cuentan con estos procesos

Exploración Explotación (o producción):

Obtener mineral y procesarlo
Planta concentradora Fundición Refinería
Relaves
Recuperación (%)

Mineral de cabeza

por tonelada (TM) Metal refinado

 Reservas (o mineral tratado) Ley (%) PT: Concentrados

 Recursos Ley (%)
Cash Cost
Zn
Vida útil de la mina

Pb
1
Cu

Sn
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Elaboración: propia PT: Finos

Cotización internacional

(Reino Unido y EE.UU)

Fuente: Elaboración Propia

I. Negocio de exploración

Las entidades mineras deben responder a la pregunta: ¿existe mineral explotable comercialmente
en los yacimientos concesionados con el Estado? ¿las piedras contienen en esta zona algún metal?
¿Cuál metal? Las respuestas a estas preguntas dependen de los resultados de los estudios
realizados por los especialistas (generalmente, los ingenieros de minas).

En este negocio se debe cuantificar el costo de la extracción vs. el precio de venta con el fin de que
sea rentable. El cut off es el término que se usa en el sector para determinar la separación entre
las reservas y recursos, también llamada ley mínima o ley de corte. Es la concentración mínima que
debe tener un elemento en un yacimiento para ser económicamente explotable, es decir, la
concentración que hace posible pagar los costos de extracción, tratamiento y comercialización.

Cuando esto sucede decimos que la unidad minera tiene reservas. Las reservas son parte de un
depósito mineral que puede ser económica y legalmente extraído o producido en el momento de
la determinación de su estimación como tal. Las reservas se dividen en dos (2) tipos:

Reservas Probadas

Son aquellas en las que virtualmente no hay riesgo de discontinuidad del mineral. En estas (1) el
tonelaje se computa en base a informaciones reveladas en las labores subterráneas,
afloramientos, trincheras o en taladros exploratorios, y sus leyes son calculadas a partir del
muestreo detallado, y (2) los lugares de la inspección, muestreo y medida están cerca uno de otro
y carácter geológico está tan bien definido que el tamaño, forma, profundidad y volumen de las
reservas de mineral pueden ser bien establecidos.

Reservas Probables

Reservas en las que existe algún riesgo de discontinuidad de la mineralización pero que tienen
suficientes indicaciones para asumir la continuidad del mineral. El tonelaje y ley estimados se
obtienen a partir de la información similar a la usada para calcular reservas probadas, con la
diferencia de que los lugares de inspección y muestreo están alejados. El grado de certeza, aunque
menor que para las reservas probadas, es suficientemente alto para asumir la continuidad del
mineral.

Existe una categoría inferior a las reservas a la que se le denomina recursos. Si se encuentra
mineral en la exploración, pero no vale la pena extraerlo, estamos frente a los recursos. ¿Por qué
sucede esto? Porque el precio del producto terminado no lo coloca la empresa sino el mercado
internacional. Para que los recursos migren a la categoría de reservas, debe ser rentable extraerlos
del yacimiento, es decir, el precio internacional debe subir y/o los costos de extracción deben

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disminuir frente al precio internacional. En conclusión, los recursos contienen minerales

explotables comercialmente pero no vale la pena explotarlos porque el precio de mercado es
menor al costo de extraerlos.

La vida útil de cualquier mina está en función de las reservas probadas y probables. La fórmula de
la vida útil de la unidad minera es la siguiente:

Vida útil de la unidad minera: Toneladas de Reservas__________

(en años) Capacidad de procesamiento anualizada (x 365)

Normalmente se utiliza solamente las reservas probadas para los cálculos de vida útil de cada
unidad minera pues hacemos cálculos conservadores.

Ahora, el resultado no quiere decir que la unidad minera se extinga en esa fecha, pues la entidad
minera continúa haciendo proyectos de exploración, por ello es muy importante revisar el estado
de los mismos.

a) Gastos de exploración vs. costos de desarrollo

Los gastos de exploración se incurren dado que los recursos minerales se agotan en las unidades
mineras. Las compañías deben tener los dos negocios en paralelo para que la producción no se
acabe y así, la vida útil de la unidad minera se prolongue.

Mientras no se tenga la certeza de que exista mineral que se pueda explotar comercialmente en el
proceso de exploración, los desembolsos incurridos se registran como gastos del periodo en el
Estado de Resultados integrales. En cambio, si existe certeza de la existencia de reservas estos
desembolsos forman parte del activo no corriente de la entidad minera como costos de desarrollo
sujetos a depreciación.

II. Negocio de explotación

Los lugares donde se explota el mineral y donde se realiza la extracción se llaman “unidades
mineras” y se ubican dentro de los yacimientos. La superficie explotable es parte de una concesión
brindada por el Estado.

Los metales que se extraen de las unidades mineras, para fines prácticos, se clasifican en dos (2)
grandes rubros:

1) Industriales como lo son: el Plomo (Pb), Zinc (Zn), Cobre (Cu), Estaño (Sn)
2) Preciosos como lo son: Oro (Au), Plata(Ag)

Además, existen dos (2) tipos de unidades mineras: tajo abierto y subterráneas, siendo las últimas
las que tienen mayor necesidad de inversión de capital y son, por tanto, más costosas.

La materia prima no se compra, se extrae. Por lo tanto, hay un costo de extracción y también
otros costos relacionados a este proceso productivo como lo son los de transporte hacia la planta

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concentradora, la cual puede estar alejada de la unidad minera. De la unidad minera se obtiene el
mineral de cabeza constituido por piedras con contenido de mineral.

La ley de mineral o ley de cabeza es el porcentaje (%) de metal contenido dentro de las piedras,
por lo cual constituye la calidad del mineral. Cuanto más alta es la ley, más puro es el mineral. El
mineral de cabeza es la parte que se extrae conjuntamente con las piedras del proceso de
extracción y tiene mezclados los contenidos minerales. Mediante el uso de transporte, el mineral
de cabeza es trasladado hacia la planta concentradora y entra a un proceso de transformación
mediante procesos químicos y de ahí se obtienen los productos terminados del proceso
denominados concentrados de mineral y son medidos en toneladas métricas secas (TMS).

En este punto ocurre la separación por tipo de metal, por ejemplo: Zinc, Cobre, Plomo o Plata. Al
separarse en diferentes tipos de metales y generar así sus productos terminados, se dice que es
una minera polimetálica debido a que se obtienen distintos tipos de metales en forma de
concentrados. Los desechos del proceso de elaboración de concentrados se denominan relaves. El
concentrado también tiene una ley llamada la Ley del concentrado y obviamente es mucho más
alta que la Ley del mineral de cabeza. Cuanto mejor sea la ley, el precio de venta es más alto.

Luego de concluido el proceso en la planta de concentración, el producto terminado de este

proceso (el concentrado) puede pasar a una planta de fundición y luego entrar a un proceso para
convertirse en metal refinado en una planta instalada para este fin (planta de refinamiento). En el
Perú, no todas las empresas mineras cuentan con estos dos (2) últimos procesos de producción. La
recuperación es la parte de la mezcla que efectivamente se trasforma en metal refinado. A mayor
recuperación, mayor cantidad de productos terminados refinados en este último proceso.

a) Mineral concentrado y refinado

El mineral refinado es el que tiene un precio internacional. Sin embargo, no todas las entidades
mineras cuentan con plantas de fundición y de refinamiento. La mayoría de ellas tiene a los
concentrados de mineral como su producto terminado, pero obviamente su precio es influido por
el precio del mineral refinado.

Para algunas empresas entonces, el producto terminado puede estar dado por el mineral
concentrado y -en otras- por el mineral refinado. Esto se tiene que analizar con la información
disponible de la empresa antes de realizar cualquier revisión financiera.

b) Cotización internacional

La compra y venta de metales a futuro -conocidos internacionalmente como commodities pues

son bienes estandarizados- son realizadas principalmente en los mercados de futuros de Londres
(London Metal Exchange) y de Nueva York (New York Mercantile Exchange). Normalmente para
los productos peruanos, el principal mercado es Londres y en estos mercados centralizados se
coordinan las fechas de entrega de los mismos.

c) Riesgos del negocio

¿Cuáles son los riesgos para cualquier empresa minera? Son varios, por ejemplo:

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1) En el negocio de exploración: Que la compañía no encuentre reservas pese a la inversión

en este proceso.
2) En el negocio de explotación: Que el precio del metal refinado que es el que se cotiza
internacionalmente, baje. Para protegerse ante este riesgo se utilizan los instrumentos
derivados para fijar el precio del commodity a futuro y concretar así, una venta a futuro a
un precio fijado hoy cuando la perspectiva del precio del commodity es a la baja.
3) Además, el impacto social de las entidades mineras hace que existan riesgos vinculados a
la operación de la misma, pues las comunidades pueden hacer demandas o huelgas
vinculadas al medio ambiente o a su desarrollo social.
4) El tema regulatorio de las entidades mineras es importante dado que existen normas
estrictas en cada país respecto del medio ambiente, las comunidades, los impuestos
atribuibles a la exploración y explotación minera como lo son: el canon minero, las regalías
y el impuesto a la renta por pagar al Estado.

d) Costos de desbroce

Los costos de desbroce constituyen el desmonte de las unidades mineras. Los costos de desbroce
se activan como costos de desarrollo cuando la unidad minera se encuentra en etapa de
exploración y están sujetos a depreciación. Cuando la unidad minera ya entra en producción o
(explotación) estos costos forman parte del costo de producción del producto terminado.

e) Pasivo ambiental por el cierre de la unidad minera

Como se comentó en el apartado sobre las actividades de exploración, la mina tiene una vida útil
pues la materia prima que se extrae no es renovable, esto quiere decir que se agota. Además, al
final de la exploración, la entidad minera debe retirar sus maquinarias, plantas y equipos para
dejar la superficie como la encontró y además debe restituir el medio ambiente a las condiciones
originales. Para eso legalmente se tiene que contar con un plan aprobado para el cierre de la mina,
que no tiene una fecha estática pues está sujeto al descubrimiento de nuevas reservas. Este plan
obliga a la empresa a cuantificar cuánto costaría restituir el medio ambiente al final de su vida útil.
Pero esa cantidad de dinero que se ha estimado, no es un gasto actual, pues no se va a devengar
y/o desembolsar en el presente ejercicio sino durante el tiempo que dure la explotación de la
unidad minera, por eso no se considera un gasto del periodo sino un activo en los Estados
Financieros, el cual se tiene que pagar en el largo plazo (pasivo por cierre de mina). Entonces, este
requerimiento legal genera un activo y un pasivo en los Estados Financieros para la entidad
minera.

f) Cash Cost

En este negocio, existe el término cash cost por cada unidad minera. Este se define como aquellos
costos de producción desembolsables en efectivo (es decir que se deben pagar a los proveedores
del proceso de transformación), los cuales no incluyen la amortización de intangibles y la
depreciación de los activos fijos. Este costo incluye los desembolsos por obtener el mineral de la
unidad minera, llevarlo a la planta concentradora y obtener el concentrado. Como indicador
operativo del negocio minero, se mide solamente el costo desembolsable, no incluyendo la
depreciación y amortización como un “costo en efectivo”. Un tema importante es que el cash cost

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se aplica a las toneladas de mineral de cabeza tratado en el proceso, no sobre las toneladas de
concentrado resultante y existe un cash cost distinto por cada unidad minera.

A menor cash cost, mayor rentabilidad de la unidad minera. Por ejemplo, unidades mineras en
lugares más alejados de la planta concentradora, involucran costos de producción más altos o
unidades mineras más antiguas con tecnologías incipientes, pueden ser generar cash cost más
altos comparados con los que se generan en unidades mineras más modernas.

III. Glosario de Términos

Bocamina

Entrada a una mina.

Concentrado

Producto rico en metales obtenido mediante la aplicación de procesos de separación y

concentración tales como la flotación. Los metales son "concentrados" a partir del mineral que los
contiene y el resto es desechado como relave neutralizado. Posteriormente estos metales son
extraídos de los concentrados mediante procesos pirometalúrgicos e hidrometalúrgicos en las
fundiciones y refinerías.

Concentrado Bulk

Concentrado que contiene más de un metal con valor comercial.

Concentradora (planta)

Planta industrial en donde se lleva a cabo la concentración de minerales.

Doré

Mezcla impura y sin refinar de oro metálico y plata. Se produce mediante la fundición de
concentrados de oro y plata, arenas o precipitados. Las impurezas típicas incluyen metales no
nobles. El doré se refina hasta obtener oro casi puro en una fundición o refinería.

Escoria

Masa vítrea que queda como residuo al fundir un concentrado metálico.

Ley

Cantidad de metal valioso en cada tonelada de mineral. Se expresa en onzas troy por tonelada
para los metales preciosos y como porcentaje para otros metales o no metales. En algunas
ocasiones, cuando las cantidades son muy pequeñas, la ley se expresa en partes por millón (ppm)
o partes por billón (ppb).

Mina de tajo abierto

Depósito mineral en que su explotación se hace mediante una excavación en superficie. La

geometría de dicha excavación puede variar con las características del depósito.

Rampa

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Túnel subterráneo inclinado que permite el acceso, ya sea por exploración o para conectar entre
los niveles de una mina.

Refinación (o refinamiento)

Es la etapa final de purificación de productos metálicos y en donde las impurezas son removidas
del metal fundido introduciendo aire y fundentes. Las impurezas son eliminadas como parte de los
gases o de la escoria. Por ejemplo, el refinamiento concentrado de plomo-plata, produce plata y
plomo de más de 99.9 % de pureza.

Relave

Material de desecho de una planta concentradora después de que los metales valiosos han sido
recuperados.

Stoping

El acto de minar o explotar una mina subterránea, sobre o debajo de un nivel, en una serie de
pasos.

Sub-level stoping

Método de minado en que el mineral se explota desde diferentes niveles de trabajo (tajos), desde
un extremo del tajo hacia el otro.

Tajo

Área activa en una mina subterránea y a cielo abierto del que se extrae el mineral económico.

IV. Unidades de medida

TMS tonelada métrica seca

TCS tonelada corta seca
g Au/t gramos de oro por tonelada métrica
TM tonelada métrica
oz. onzas troy
oz./tc onzas troy por tonelada corta
TC tonelada corta
t/d tonelada por día
US$/oz. Oro dólares americanos por onza troy de oro
US$/t de Mineral dólares americanos por tonelada de mineral
TMH tonelada métrica húmeda
V. Equivalencias

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1 gramo 0.03215 onzas troy

1 gramo/TM 0.02917 onzas troy / TC
1 kilómetro 0.62 millas terrestres
1 TM 1.10231 toneladas cortas
1 TC 2,000 Libras

VI. Reseñas

2017 Southern Cooper Perú, Memoria Anual

2017 Nexa Resources Perú S.A.A. Memoria Anual

2017 Minsur S.A.

2013 Guía LME. London Metal Exchange. Consulta:

https://www.lme.com/~/media/Files/Brochures/A%20guide%20to%20the%20LME%20Spanish.pdf

2017, Perú: Sector Minero. BBVA Research, Consulta: https://www.bbvaresearch.com/wp-

content/uploads/2017/11/Sector-Minero-en-Peru_2017.pd

Link de videos de interés:

Sobre el proceso de minería

https://youtu.be/Pidp6qdAhmo

Sobre Nexa Resources Perú S.A.A. (ex Compañía Minera MILPO):

https://www.youtube.com/watch?v=gb6w3Lczgio

Ejemplo Mina subterránea:

https://youtu.be/jWVpRiDM8v0 

Ejemplo Mina de tajo abierto:

https://youtu.be/b8HzNZjgww8