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CALIFICACIÓN PRIMER PROGRAMA DE PAPEL COMERCIAL

SEGUROS ALIANZA S.A.


Corporativos
18 de diciembre de 2020

GLOBALRATINGS CALIFICADORA DE RIESGOS S.A. otorgó la calificación de AAA (-) para la Primer
CALIFICACIÓN: Programa de Papel Comercial de SEGUROS ALIANZA S.A. en comité No. 365-2020, llevado a cabo
en la ciudad de Quito D.M., el día 18 de diciembre de 2020; con base en los estados financieros
Primer Programa de AAA
auditados de los periodos 2017, 2018 y 2019, estados financieros internos, proyecciones
Papel Comercial
financieras, estructuración de la emisión y otra información relevante con fecha octubre de
Tendencia - 2020. (Resolución N° SCVS-IRQ-DRMV-SAR-2019-00000768 aprobada con fecha 24 de enero de
2019 por un monto de hasta USD 2.000.000,00)
Acción de Revisión
calificación
FUNDAMENTOS DE CALIFICACIÓN
Metodología Calificación de
Obligaciones
▪ El sector asegurador se ha mantenido como uno de los dinamizadores de una economía que ha
Fecha última Junio 2020 atravesado por períodos de incertidumbre y falta de definiciones. Las compañías de seguros se
calificación
han adaptado con éxito a nuevas normativas y regulaciones y continúan en una senda de
crecimiento.
DEFINICIÓN DE CATEGORÍA:
▪ SEGUROS ALIANZA S.A. ha mantenido una participación razonable dentro del sector asegurador,
Corresponde a los valores cuyos emisores y que se evidencia en la estabilidad en su participación de mercado.
garantes tienen excelente capacidad de pago del
capital e intereses, en los términos y plazos
pactados, la cual se estima no se vería afectada ▪ La empresa mantiene una estructura organizacional bien definida, cuenta con gobierno
ante posibles cambios en el emisor y su garante, en corporativo, directorio estatutario y mantiene comités claves que actúan como órganos de
el sector al que pertenece y a la economía en
general. control que apoyan la gestión de la compañía, comandada por ejecutivos de alta experiencia
El signo más (+) indicará que la calificación podrá
tanto en el mercado en general como en el conocimiento para la operación de la empresa.
subir hacia su inmediato superior, mientras que el
signo menos (-) advertirá descenso en la categoría
inmediata inferior.
▪ Los riesgos a los que está expuesta la empresa están convenientemente controlados a través de
la estructura de gestión y control de riesgos que se basa en un modelo de tres líneas de defensa
Las categorías de calificación para los valores
representativos de deuda están definidas de y son bajos. El riesgo que puede derivarse del marco económico ha sido asumido con
acuerdo con lo establecido en la normativa profesionalismo y está manejado en la medida de lo posible.
ecuatoriana.

▪ La emisión bajo análisis cumple con las garantía y resguardos de ley y ha cumplido puntualmente
con los pagos de capital.
Conforme el Artículo 3, Sección I, Capítulo II, Título
XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones
Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros ▪ Es opinión de GlobalRatings Calificadora de Riesgos S.A. que SEGUROS ALIANZA S.A. presenta una
Expedida por la Junta de Política y Regulación
Monetaria y Financiera, la calificación de un
excelente capacidad de pago, atada a una sobresaliente administración organizacional y
instrumento o de un emisor no implica financiera evidenciada por los resultados generados.
recomendación para comprar, vender o mantener
un valor; ni una garantía de pago del mismo, ni la
estabilidad de su precio sino una evaluación sobre
el riesgo involucrado en éste. Es por lo tanto
DESEMPEÑO HISTÓRICO
evidente que la calificación de riesgos es una
opinión sobre la solvencia del emisor para cumplir Los ingresos de la compañía provienen de la venta de las diferentes suscripciones de pólizas de seguros
oportunamente con el pago de capital, de
intereses y demás compromisos adquiridos por la que oferta la aseguradora a los clientes y de las comisiones recibidas por las diferentes negociaciones
empresa de acuerdo con los términos y que realizó con los reaseguradores. Otra fuente de ingresos para la compañía son las recuperaciones y
condiciones de la Circular de Oferta Pública, del
respectivo Contrato Privado de Emisión y demás salvamentos de siniestros que consisten en elementos que fueron afectados en menor grado en un
documentos habilitantes.
siniestro y que pueden ser utilizados o reparados, pero que ya fueron indemnizados, generando
ingresos por su venta o sustitución del objeto en otro siniestro. Coherente con el comportamiento
creciente de los ingresos, los egresos presentaron similar tendencia, debido a una mayor prima por
HISTORIAL DE
CALIFICACIÓN CALIFICADORA reaseguro y coaseguros cedidos, y mayor constitución de reservas técnicas, principales cuentas.
CALIFICACIÓN
Diciembre
AAA (-) GlobalRatings
2018 La estructura operativa de la compañía presentó fluctuaciones en el periodo analizado debido a la
Junio 2019 AAA (-) GlobalRatings
Diciembre
AAA (-) GlobalRatings
gestión que realizada en cada periodo para la suscripción de pólizas de seguros, así como a la
2019
Junio 2020 AAA (-) GlobalRatings administración del riesgo y al pago de siniestros.

CONTACTO La compañía muestra estabilidad en sus finanzas, con un crecimiento razonable dentro de un ambiente
Mariana Ávila muy competitivo. Los resultados han sido positivos y las perspectivas a futuro son, en opinión de
Gerente de Análisis
mavila@globalratings.com.ec GlobalRatings Calificadora de Riesgos S.A., prometedoras de un crecimiento continuo en base a la
Hernán López calidad de su gerencia y al manejo prudente de sus riesgos.
Gerente General
hlopez@globalratings.com.ec

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La empresa tiene capacidad de pago para aumentar su nivel de endeudamiento, lo que permitiría
incrementar el volumen de negocios de manera importante.

La compañía presenta una adecuada calidad de activos, evidenciada en los niveles de las inversiones
financieras y activos fijos realizadas por la compañía; y en la antigüedad de cartera que se concentran en
plazos por vencer. Dado el giro de negocio de la compañía y los contratos de reaseguros, las cuentas por
cobrar a los reaseguradores y coaseguradores han permanecido estables entre 2017 y 2019, siendo estas
cuentas en su mayoría por vencer.

La estructura de financiamiento revela que la compañía fondea sus actividades principalmente mediante
la cesión del riesgo a los reaseguradores y coaseguradores que representó el 46% del pasivo total. Las
reservas técnicas son otra cuenta representativa dentro de los pasivos, que fortalecen la capacidad de
cubrir los siniestros que se susciten en el futuro.

OCTUBRE OCTUBRE
RESULTADOS E INDICADORES 2017 2018 2019 2020
2019 2020
A ctua l A ctua l A ctua l Proyecta do Intera nua l Intera nua l

Prima emitida 32.203 37.235 41.291 40.878 32.253 32.799


Liberación de reservas técnicas 18.350 21.732 18.686 18.567 15.591 16.180
Primas de reaseguros y coaseguros cedidos 13.388 15.818 20.051 15.125 13.780 12.427
Siniestros pagados 14.483 12.244 12.814 11.446 11.289 7.213
Resultados antes de participación e impuestos 202 214 253 184 43 62
Resultado del ejercicio 98 99 130 92 43 62
Liquidez 1,12 1,12 1,20 1,17 1,19 1,17
Seguridad 1,31 1,32 1,35 1,48 1,37 1,32
ROE 0,91% 0,84% 1,11% 0,76% 0,44% 0,63%
Apalancamiento 0,60 0,65 0,55 0,48 0,60 0,51
Tabla 1: Resultados e indicadores.
Fuente: SEGUROS ALIANZA S.A.; Elaboración: GlobalRatings

EXPECTATIVAS PARA PERIODOS FUTUROS

Las proyecciones de ingresos estiman un menor crecimiento al cierre de 2020, en función de las
condiciones de mercado que contraen la actividad económica y, por lo tanto, la capacidad adquisitiva de la
población. La actividad en el sector de seguros se ha visto particularmente afectada por la baja renovación
de pólizas, pero presenta oportunidades de desarrollo mediante canales de comercialización digitales, por
lo cual se estima que el primaje emitido refleje un baja marginal del 1% para el 2020. Consecuentemente,
los resultados de la compañía alcanzarán valores positivos al término de 2020, presentando utilidad
durante todo el periodo de vigencia del Programa.

Debido a las condiciones económicas actuales, se prevé que se mantendrá estable la morosidad de la
cartera al cierre de 2020, favoreciendo a la generación de flujo y la liquidez inmediata de la compañía. La
estructura de financiamiento se mantendrá para periodos futuros, con una participación estable del pasivo
sobre el activo, en comparación con la participación del patrimonio. El incremento de una mayor cesión de
los riesgos hacia los reaseguradores para el 2020 y una mayor constitución de reservas técnicas, dado el
aumento de los riesgos asumidos, harán que el pasivo se mantenga similar al cierre del 2020.

FACTORES ADICIONALES

La emergencia sanitaria que atraviesa el mundo ha hecho que el corto plazo sea altamente incierto dado
que aún no se vislumbra un final y que las consecuencias económicas sean difíciles de proyectar. Pensar en
el largo plazo es más complejo aun dado que el escenario económico post pandemia es casi imposible de
predecir. En este contexto la compañía ha demostrado las fortalezas ya señaladas en lo que respecta a la
calidad de sus activos y de su administración.

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FACTORES DE RIESGO

Según el Literal g, Numeral 1, Artículo 10, Sección II, Capítulo II, Título XVI, Libro II de la Codificación de
Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación
Monetaria y Financiera., Global Ratings Calificadora de Riesgos S.A. identifica como riesgos previsibles en
el futuro, tales como máxima pérdida posible en escenarios económicos y legales desfavorables, los
siguientes:

▪ Riesgo general del entorno económico, que afecta a todo el entorno, y que se puede materializar
cuando, sea cual fuere el origen del fallo que afecte a la economía, el incumplimiento de las
obligaciones por parte de una entidad participante provoca que otras no puedan cumplir con las
suyas, generando una cadena de fallos que puede terminar colapsando todo el funcionamiento
del mecanismo, por lo que ante el incumplimiento de pagos por parte cualquiera de la empresas
se verían afectados los flujos de la compañía. En el caso específico del sector seguros, este riesgo
se refleja en la fluctuación del total de primas producto del devenir de la economía: a mayor
crecimiento el monto de primas tiende a incrementarse. Por otra parte, un deterioro general de
la economía provoca una morosidad importante en la cancelación de las primas. La compañía
mitiga el riesgo con un análisis detallado del portafolio de clientes, un seguimiento cercano y
permanente con los clientes y políticas de cobro definidas.

▪ Fenómenos naturales como el terremoto de 2016 pueden incrementar la siniestralidad de


manera importante e imprevista. El riesgo se mitiga con la contratación de reaseguros y
analizando una adecuada retención del riesgo con una apropiada distribución geográfica de los
clientes de la compañía.

▪ Promulgación de nuevas medidas impositivas, cambios en las normativas u otras políticas


gubernamentales que son una constante permanente que genera incertidumbre para el
mantenimiento del sector. Estos cambios pueden incluir factores tales como incrementos no
contemplados en los capitales mínimos, normativas respecto del portafolio de inversiones que la
compañía mantiene, cambios importantes en las políticas de reservas (que ya se han producido)
e incluso posibles cambios en los montos de las primas o en las políticas de reaseguros. La
compañía mantiene variedad de líneas de negocio y una buena situación financiera que permiten
mitigar este riesgo.

▪ Los niveles de riesgo país elevados, junto con la inestabilidad en el equipo económico y las
medidas que se adoptan pueden provocar que las compañías reaseguradoras internacionales
exijan alzas en las primas de reaseguros e incluso podrían no renovar los contratos. El riesgo se
mitiga debido a que la empresa mantiene relaciones con dichas compañías de largo plazo y está
en permanente contacto con los reaseguradores.

▪ La continuidad de la operación de la compañía puede verse en riesgo efecto de la pérdida de la


información. La compañía mitiga este riesgo ya que posee políticas y procedimientos para la
administración de respaldos de bases de datos, cuyo objetivo es generar back up por medios
magnéticos externos para proteger las bases de datos y aplicaciones de software contra fallas
que puedan ocurrir y posibilitar la recuperación en el menor tiempo posible y sin la pérdida de la
información.

Según el Literal i, Numeral 1, Artículo 10, Sección II, Capítulo II, Título XVI, Libro II de la Codificación de
Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación
Monetaria y Financiera., Global Ratings Calificadora de Riesgos S.A. identifica como riesgos previsibles de
los activos que respaldan la emisión y su capacidad para ser liquidados los siguientes:

Se debe indicar que los activos que respaldan la Emisión son todos los activos libres de gravamen. Los
activos que respaldan la presente Emisión pueden ser liquidados por la naturaleza y el tipo. Al respecto:

▪ Uno de los riesgos que puede mermar la calidad de las primas y documentos por cobrar que
respaldan la Emisión son escenarios económicos adversos que afecten la capacidad de pago de
los clientes a quienes se ha facturado. La empresa mitiga este riesgo mediante contratos
pactados entre privados y un seguimiento estricto al pago de primas.

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▪ La propiedad, planta y equipo que resguardan la emisión pueden verse afectados por catástrofes
naturales, robos, incendios, entre otros. Esto generaría pérdidas económicas a la compañía, para
mitigar este riesgo la compañía cuenta con pólizas de seguro por un monto de USD 4,53 millones
con la compañía Generali Ecuador Compañía de Seguros S.A.

Al darse cumplimiento a lo establecido en el Literal h, Numeral 1, Artículo 10, Sección II, Capítulo II, Título
XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros Expedida por
la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera, que contempla las consideraciones de riesgo
cuando los activos que respaldan la emisión incluyan cuentas por cobrar a empresas vinculadas:

Se debe indicar que dentro de las cuentas por cobrar que mantiene SEGUROS ALIANZA S.A. se registran
cuentas por cobrar compañías relacionadas por USD 217.875,86, por lo que los riesgos asociados podrían
ser:

▪ Las cuentas por cobrar compañías relacionadas corresponden al 0,71% del total de los activos
que respaldan la Emisión y el 0,61% de los activos totales, por lo que su efecto sobre el respaldo
de la Emisión de Obligaciones no es representativo. Si alguna de las compañías relacionadas
llegara a incumplir con sus obligaciones ya sea por motivos internos de las empresas o por
motivos exógenos atribuibles a escenarios económicos adversos, no tendría un efecto negativo
significativo en los flujos de la empresa. La compañía mantiene adecuadamente documentadas
estas obligaciones y un estrecho seguimiento sobre los flujos de las empresas relacionadas.

En base a lo anteriormente expuesto es opinión de Global Ratings Calificadora de Riesgos S.A. que los
riesgos financieros, de solvencia, de liquidez, de contraparte, operacional y de gobierno son bajos o muy
bajos. El riesgo del entorno económico es intermedio, sin embargo, es exógeno al quehacer de la compañía
y está adecuadamente mitigado.

INSTRUMENTO

PRIMER PROGRAMA DE PAPEL


COMERCIAL
Monto de la
Hasta USD 2.000.000,00
emisión
Unidad monetaria Dólares de los Estados Unidos de América
MONTO PLAZO TASA FIJA ANUAL PAGO DE CAPITAL
Características
USD 2.000.000,00 359 días revolvente Cero cupón Al vencimiento
Tipo de emisión Títulos desmaterializados
Garantía general del Emisor, conforme lo dispone el Art. 162 de la Ley de Mercado de Valores
(Libro II del Código Orgánico Monetario y Financiero). Por garantía general se entiende la
totalidad de los activos no gravados de la SEGUROS ALIANZA S.A., que no estén afectados por
Garantía
una garantía específica, de conformidad con las normas que para el efecto lo determine la
Codificación de Resoluciones expedidas por Junta de Política y Regulación Monetaria y
Financiera y sus normas complementarias
Saldo en
USD 625.000
circulación
Destino de los Los recursos que se generen serán destinados para capital de trabajo (60%) y refinanciamiento
recursos de pasivos con costo con Instituciones Financieras locales (40%).
Valor nominal USD 1.000,00
Base de cálculos de
Cero cupón
intereses
Sistema de Las obligaciones se negociarán de manera bursátil hasta por el monto indicado.
colocación
Rescates No contempla sorteos ni rescates anticipados.
anticipados
Underwriting La presente emisión no contempla contrato de underwriting.
Estructurador
Activa Asesoría e Intermediación de Valores ACTIVALORES Casa de Valores S.A.
financiero
Agente colocador Activa Asesoría e Intermediación de Valores ACTIVALORES Casa de Valores S.A.
Agente pagador Depósito Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores DECEVALE S.A.
Representantes de
Estudio Jurídico Pandzic & Asociados S.A.
obligacionistas

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PRIMER PROGRAMA DE PAPEL


COMERCIAL
▪ Mantener semestralmente un indicador promedio de liquidez o circulante, mayor o igual
a uno (1), a partir de la autorización de la oferta pública y hasta la redención total de los
Valores – Obligaciones.
▪ Los activos reales sobre los pasivos deberán permanecer en niveles de mayor o igual a uno
(1), entendiéndose como activos reales a aquellos activos que pueden ser liquidados y
convertidos en efectivo.
Resguardos ▪ Reparto de dividendos en efectivo hasta el 50% de los resultados acumulados.
▪ Mantener, durante la vigencia del Programa, la relación de los Activos libres de gravamen
sobre Obligaciones en circulación, según lo establecido en el Artículo 2, la Sección primera,
Capítulo cuarto, Título segundo, de la Codificación de las Resoluciones Monetarias,
Financieras, de Valores y Seguros (Libro II: Mercado de Valores) expedida por la Junta de
Política y Regulación Monetaria y Financiera publicada en el Segundo Suplemento –
Registro Oficial No. 22 del día 26 de Junio de 2017.
Límite de ▪ Mantener un límite de endeudamiento referente a los pasivos afecto al pago de intereses,
endeudamiento no mayor al 20% del valor del Patrimonio de la compañía.
Resguardos ▪ Mantener la relación del Patrimonio sobre activos de la compañía en niveles no inferiores
adicionales al 30%.
Tabla 2: Resumen instrumento.
Fuente: SEGUROS ALIANZA S.A.; Elaboración: GlobalRatings

El resumen precedente es un extracto del informe de la Revisión de la Calificación de Riesgo del Primer
Programa de Papel Comercial SEGUROS ALIANZA S.A., realizado con base a la información entregada por la
empresa y de la información pública disponible.

Atentamente,

Ing. Hernán Enrique López Aguirre PhD(c)

Gerente General

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PERFIL EXTERNO
ENTORNO MACROECONÓMICO
EXPECTATIVAS DE RECESIÓN

La economía mundial se contraerá significativamente al cierre de 2020 como consecuencia de la emergencia


sanitaria y de las medidas de contención adoptadas para detener la propagación del virus. El impacto
económico de la pandemia a nivel mundial fue peor al anticipado durante el primer semestre de 2020, pero
ciertas economías, principalmente avanzadas, presentaron una recuperación significativa durante el tercer
trimestre, en respuesta a políticas fiscales, monetarias y regulatorias que permitieron mantener el ingreso
disponible de los hogares, el flujo de efectivo de las empresas y la provisión de crédito. Por lo tanto, el Fondo
Monetario Internacional (FMI) mejoró la proyección de crecimiento de la economía mundial en 0,5 puntos
porcentuales1 con respecto a las previsiones de junio2. No obstante, la recuperación económica será desigual
e incierta, especialmente en ciertas economías emergentes, cuyas proyecciones empeoraron por la continua
propagación de la pandemia. Se espera, con gran incertidumbre, una recuperación a partir de 20213.

FUENTE 2017 2018 2019 2020 2021


CRECIMIENTO
Real Proyectado
FMI 3,81% 3,51% 2,80% -4,36% 5,15%
Economía mundial
Banco Mundial 3,30% 3,00% 2,40% -5,20% 4,20%
FMI 2,53% 2,24% 1,65% -5,82% 3,92%
Economías avanzadas
Banco Mundial 2,50% 2,10% 1,60% -7,00% 3,90%
FMI 4,82% 4,48% 3,66% -3,28% 6,05%
Economías emergentes
Banco Mundial 4,50% 4,30% 3,50% -2,50% 4,60%
FMI 1,35% 1,06% 0,03% -8,13% 3,57%
América Latina
Banco Mundial 1,90% 1,70% 0,80% -7,20% 2,80%
FMI 2,37% 1,29% 0,05% -9,50% 2,50
Ecuador Banco Mundial 2,40% 1,30% 0,10% -7,40% 4,10%
BCE 2,37% 1,29% 0,05% -8,14%* 1,50%-2,00%
Ecuador PIB Nominal (millones USD) BCE 104.296 107.562 107.436 96.512
Ecuador PIB Real (millones USD) BCE 70.956 71.871 71.909 66.057
*Las estimaciones del Banco Central del Ecuador contemplan tres posibles escenarios de decrecimiento en un rango de -7,29% a -9,59%. La estimación de
-8,14% resulta de un escenario medio/moderado.
Tabla 3: Evolución y proyecciones de crecimiento.
Fuente: Fondo Monetario Internacional, Banco Mundial, Banco Central del Ecuador. Elaboración: GlobalRatings

La región de América Latina y el Caribe será de las más afectadas durante 20201, alcanzando probablemente
la peor recesión económica de las últimas décadas. Según la Comisión Económica para América Latina y El
Caribe, la región afronta la pandemia desde una posición más débil que el resto4, ya que su desempeño
económico fue deficiente durante los últimos cinco años. Las perspectivas económicas de la región para 2020
son precarias, en función de la propagación del virus, que no ha sido controlada, y su impacto significativo
sobre los sistemas de salud, la importancia de sectores económicos que se han visto altamente afectados,
como el turístico, la dependencia de la región de los commodities cuyos precios se han visto deteriorados y
la creciente dependencia de financiamiento externo, incluidas las remesas.

La economía ecuatoriana creció aceleradamente entre 2010 y 2014, impulsada por el auge en el precio de
los commodities5. Esta tendencia se revirtió a partir de 2015, por la caída en los precios del petróleo, la
reducción del margen fiscal, la apreciación del dólar y la contracción de los niveles de inversión, y se acentuó
para 2016 producto del terremoto en la Costa que contrajo la actividad productiva6. La economía ecuatoriana
se recuperó a partir de 2017, y para 2018 creció en 1,29%. En 2019 se vio afectada por la consolidación fiscal
y el compromiso de ajuste ante el FMI, así como por los disturbios sociales de octubre, que le costaron al país
0,1 puntos porcentuales en el crecimiento7. Los datos del segundo trimestre de 2020 reflejan una caída de -
12,4%5 en el PIB, debido a la suspensión de actividades productivas a nivel nacional producto de la
emergencia sanitaria, que contrajo los niveles de inversión en 18,5%, deterioró el monto de exportaciones
en 15,7% y redujo el consumo de los hogares en 11,9%. Adicionalmente, la crisis fiscal que afronta el país,

1
Fondo Monetario Internacional (2020, octubre). World Economic Outlook: A Long and Difficult Ascent. Washington D.C.
2
Fondo Monetario Internacional. (2020, junio). World Economic Outlook Update: A Crisis Like No Other, An Uncertain Recovery. Washington D.C.
3
Fondo Monetario Internacional. (2020, abril). World Economic Outlook, Chapter 1: The Great Lockdown. Washington D.C.
4
Comisión Económica Para América Latina y El Caribe. (2020, marzo). Informe Especial Covid-19, América Latina y El Caribe Ante la Pandemia del Covid-19: Efectos económicos y sociales.
5
Banco Central del Ecuador. (2020, septiembre). Boletín de Cuentas Nacionales Trimestrales del Ecuador No. 112.
6
Comisión Económica para América Latina y El Caribe. (2016). Estudio Económico de América Latina y el Caribe: Ecuador.
7
El Comercio. (2020, febrero). Ecuador buscará retirada ‘gradual’ de subsidios, reitera Richard Martínez. https://www.elcomercio.com/actualidad/ecuador-retirada-gradual-subsidios-combustibles.html

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incluso desde antes de la emergencia sanitaria, limitó la capacidad de respuesta del Gobierno y redujo el
gasto público en 10,5%.

Actualmente, las previsiones de crecimiento de organismos multilaterales, así como del Banco Central del
Ecuador, se han revisado significativamente a la baja, en función del fuerte brote de la pandemia a inicios de
la emergencia, la caída en el precio del crudo, la complicada situación fiscal y las medidas de confinamiento
adoptadas. Ecuador será la cuarta economía con peor desempeño en América del Sur, precedida por
Venezuela (-25,0%), Perú (-13,9%) y Argentina (-11,8%).

PERSPECTIVAS DEL MERCADO DE PETRÓLEO


La paralización económica a nivel mundial, el exceso de oferta en el mercado y la dificultad para almacenar
los altos excedentes generaron un desplome de los precios internacionales del crudo durante los primeros
meses del año, llegando incluso a cotizarse en valores negativos durante el mes de abril8. La reactivación de
ciertas economías a nivel mundial y los recortes en la producción que redujeron los niveles internacionales
de existencias impulsaron una recuperación en los precios del crudo a partir de mayo de 2020. En septiembre
de 2020 la OPEP redujo los pronósticos de demanda de petróleo para 2020 y 2021. No obstante, expectativas
sobre la recuperación de la demanda con el anuncio de la efectividad de la vacuna para el Covid-19, junto
con una posible extensión del acuerdo de recorte de producción por parte de la OPEP+, impulsaron al alza
los precios del crudo. A la fecha del presente informe, el precio del petróleo WTI asciende a USD 48 por barril.

80

60

40

20

(20)

Diferencial Crudo Oriente Crudo Napo WTI


Gráfico 1: Evolución precios promedio del crudo ecuatoriano (USD).
Fuente: Banco Central del Ecuador; Elaboración: GlobalRatings

Para octubre de 2020 el precio promedio de la canasta de crudo ecuatoriano se mantuvo estable con
respecto al mes de septiembre, pero cayó en 28,51% con respecto al valor registrado en octubre de 2019 9.
El diferencial entre el precio promedio del petróleo WTI y el de la canasta de crudo ecuatoriano, que mantuvo
una tendencia creciente desde agosto de 2019, se redujo para abril de 2020 en función de la caída drástica
del precio en mercados internacionales9. Si bien el diferencial aumentó a partir de mayo, se contrajo para
octubre de 2020, alcanzando un monto de USD 3,52 por barril. El país afronta el desafío de incrementar la
producción de crudo, que entre enero y noviembre de 2020 cayó en 11,6% frente al mismo periodo de 2019.

Las exportaciones petroleras entre enero y octubre de 2020 cayeron en 42,7% frente al mismo periodo de
2019, producto del deterioro de los precios y de la contracción de la demanda. Además, en abril de 2020 las
tuberías del Sistema de Oleoducto Transecuatoriano (SOTE) y del Oleoducto de Crudos Pesados (OCP) se
rompieron, lo cual afectó la producción nacional10 y obligó al país a postergar exportaciones. Las operaciones
del SOTE y del OCP se reanudaron durante la primera semana de mayo, pero se suspendieron nuevamente
a mediados de junio y julio como medidas preventivas. Adicionalmente, existieron retrasos en la perforación
de 22 pozos nuevos. Por esta razón, se prevé que la producción petrolera al cierre de 2020 será 14,2% inferior
a la proyectada para 2020. La proforma presupuestaria para 2020 se elaboró con un precio de USD 51,30 por
barril, por lo que la caída en el valor de las exportaciones petroleras generará pérdidas en 2020 que podrían
ascender a USD 2.700 millones11. Con la aprobación de la Ley de Ordenamiento de Finanzas Públicas, se creó
un Fondo de Estabilización Petrolera, que se alimentará de los ingresos de la explotación y comercialización
de recursos naturales no renovables que superen a lo contemplado en el Presupuesto General del Estado,

8
BBC. (2020, abril). Caída del precio del petróleo: el crudo estadounidense WTI se desploma y se cotiza por debajo de cero por primera vez en la historia. https://www.bbc.com/mundo/noticias-52362339
9
Banco Central del Ecuador. (2020, noviembre). Información Estadística Mensual No. 2025– Noviembre 2020.
10
El Comercio. (2020, abril). Ecuador bajó la producción petrolera por rotura de oleoductos. https://www.elcomercio.com/actualidad/ecuador-produccion-petrolera-reduccion-oleoductos.html
11
Primicias. (2020, abril). El impacto del Covid-19 en la economía tiene tres escenarios. https://www.primicias.ec/noticias/economia/impacto-covid-19-economia-escenarios/

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luego de descontar las preasignaciones dispuestas por Ley, y que garantizará la estabilidad económica, la
sostenibilidad de las cuentas públicas y/o la ejecución de egresos para educación y salud.

CRISIS FISCAL Y DEUDA PÚBLICA


El Estado ecuatoriano registró déficits fiscales durante los últimos 11 años, en respuesta a una agresiva
política de inversión pública sumada a un mayor gasto corriente12, que se mantuvo para años posteriores a
pesar de la caída en los ingresos petroleros. Para 2018, el déficit fiscal registró el menor monto desde 2013,
pero en 2019, una sobreestimación del nivel de ingresos tributarios (USD 724 millones por encima de la
recaudación real13) y de monetización de activos, junto con un mayor gasto por el pago de intereses y por el
aporte estatal a la Seguridad Social, incrementaron el monto del déficit fiscal.

Si bien la recaudación tributaria alcanzó un máximo al cierre de 2019, para los meses de enero a noviembre
de 2020 se contrajo en 15%14 debido fundamentalmente al deterioro en los niveles de ventas a nivel nacional.
Con el objetivo de incrementar los ingresos, el Gobierno dispuso el pago anticipado del Impuesto a la Renta
de las empresas grandes, por lo cual percibió USD 257 millones en el mes de septiembre. No obstante, se
prevé una menor recaudación en 2020, en función del deterioro en el capital empresarial, los menores
ingresos disponibles de la población, y la capacidad productiva en el periodo de reactivación. El Ministerio de
Finanzas estima una caída de USD 1.862 millones en los ingresos tributarios para 2020 que, junto con la caída
en ingresos petroleros y de monetización de activos, le representarán al fisco una baja de USD 7.036 millones
en los ingresos15. A la fecha del presente informe, el presupuesto cayó en 8,3% (USD 2.968 millones) frente
al presupuesto inicial. Con el objetivo de recortar el gasto, en mayo de 2020 se reemplazó el subsidio a los
combustibles por un mecanismo de banda de precios, atada al comportamiento de los precios
internacionales. No obstante, se estima una brecha fiscal de USD 7.700 millones al término de 202016.

El gasto público elevado y el creciente déficit fiscal generaron una mayor necesidad de financiamiento, que
impulsó al alza la deuda pública en los últimos años, superando el límite máximo permitido por ley. En 2019
la deuda pública creció en función de la emisión de bonos en mercados internacionales y del financiamiento
con multilaterales, del cual el país se ha vuelto altamente dependiente durante la emergencia actual. Para
octubre de 2020, la deuda pública incrementó en USD 3.025 millones frente a octubre de 2019, concentrada
principalmente en acreedores externos.

INDICADORES FISCALES PERIODO DE INFORMACIÓN INDICADOR VARIACIÓN INTERANUAL


Déficit fiscal (millones USD) 2019 -4.043,00 21,31%
Déficit fiscal (% PIB) 2019 -3,80% -0,70%
Recaudación tributaria (millones USD) 2019 14.268,53 2,81%
Recaudación tributaria (millones USD) enero - noviembre 2020 11.313,75 -14,52%
Deuda pública (millones USD) octubre 2020 59.922,54 5,32%
Deuda pública (% PIB) octubre 2020 62,09% 9,96%
Deuda interna (millones USD) octubre 2020 17.569,59 9,19%
Deuda externa (millones USD) octubre 2020 42.352,95 3,79%
Tabla 4: Indicadores fiscales.
Fuente: Ministerio de Finanzas; Elaboración: GlobalRatings

Debido a los niveles de gasto público excesivos, la dificultad para hacer recortes sustanciales, y la caída en
los ingresos prevista, la capacidad del Gobierno de implementar estímulos depende de financiamiento
externo. Durante 2020, Ecuador recibió recursos de varios organismos multilaterales por cerca de USD 4.858
millones. En agosto de 2020 se llegó a un acuerdo con los tenedores de bonos internacionales para
renegociar los vencimientos de USD 17.400 millones, mediante el cual se redujo el stock de deuda en USD
1.500 millones, se incrementó el plazo a 12,7 años con 5 años de gracia para el pago de capital, y se disminuyó
la tasa de interés de 9,3% a 5,2%. Una de las condiciones para dicha negociación fue concretar un acuerdo
con el FMI al que se llegó en agosto de 2020, con una duración de 27 meses y por un monto de USD 6.500
millones, de los cuales USD 4.000 millones se recibirán este año. El plazo para el pago de capital será de 10
años, con 4 años de gracia, y una tasa de interés de 2,9% anual. El primer desembolso del FMI se realizó en
octubre de 2020 por USD 2.000 millones, monto que se destinó principalmente a cubrir atrasos del Gobierno,
que ascendían a USD 3.600 millones. Tras la aprobación de la Ley Anticorrupción, se espera hasta el 21 de
diciembre de 2020 el segundo desembolso del FMI por USD 2.000 millones, que se destinarán para salud,

12
El Universo. (2019, enero). Ecuador cumplió diez años con déficit en presupuestos del Estado. https://www.eluniverso.com/noticias/2019/01/15/nota/7139165/decada-deficit-presupuestos-estado
13
Servicio de Rentas Internas del Ecuador. Estadísticas de Recaudación del Periodo Diciembre 2019.
14
Servicio de Rentas Internas del Ecuador. Estadísticas de Recaudación del Periodo Noviembre 2020.
15
El Universo. (2020, abril). Ministro Richard Martínez explica que Ecuador tendrá caída de $7000 millones de ingresos. https://www.eluniverso.com/noticias/2020/04/15/nota/7814325/ministro-martinez-explica-que-
ecuador-tendra-caida-7000-millones
16
Primicias. (2020, noviembre). El presupuesto del Estado se reducirá en un 10% en 2021. https://www.primicias.ec/noticias/economia/presupuesto-estado-reducira-finanzas-2021/

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seguridad social, pago de atrasos a Gobiernos Autónomos Descentralizados y pago a proveedores. Los
siguientes desembolsos previstos hasta 2022, dependen del cumplimiento de ciertos compromisos, incluidos
la expansión de la base de beneficiarios de programas sociales, la disminución de los niveles de
endeudamiento, la recuperación de la independencia del Banco Central y una reforma tributaria. Tras el
desembolso acordado para diciembre de 2020, el Fondo Monetario Internacional se convertiría en el
principal acreedor multilateral, superando a los valores adeudados a China.

Adicionalmente, hasta el cierre de 2020 se espera la llegada de USD 263 millones de la CAF. Cabe resaltar
que Ecuador intentó negociar líneas de crédito por USD 2.400 millones con empresas chinas a cambio de la
venta de 154 millones de barriles de petróleo a largo plazo, pero no se concretó debido a la caída en la
producción petrolera del país que no permitió cumplir con el monto de barriles requerido17. Con el objetivo
de inyectar recursos al sector productivo y acelerar la recuperación económica, el Gobierno analiza la emisión
de un bono productivo en el mercado internacional, con la garantía de organismos multilaterales18.

PERCEPCIONES DE RIESGO
Desde enero de 2020, el riesgo país de Ecuador presentó una tendencia creciente, y se disparó tras el
desplome en el precio del petróleo y el pedido de la Asamblea Nacional al ejecutivo de no pagar la deuda
externa para destinar esos recursos a la emergencia sanitaria19. Tras la renegociación de la deuda externa y
la firma del acuerdo con el FMI, el riesgo país mantuvo una tendencia decreciente. Actualmente el riesgo país
de Ecuador es de 1.029 puntos, y es el tercero más alto de América Latina, antecedido por Argentina (1.380)
y Venezuela (24.078).

Durante los primeros meses de la emergencia sanitaria las principales calificadoras de riesgo internacionales
redujeron la calificación crediticia del Ecuador en varias ocasiones. No obstante, en septiembre de 2020 Fitch
Ratings mejoró la calificación de la deuda soberana de largo plazo ecuatoriana de RD a B(-) y Standard &
Poors subió la calificación de SD a B(-), ambas con perspectiva estable, tras el acuerdo de renegociación con
los tenedores de bonos internacionales y el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional20,.

7000 60
50
6000 40
5000 30
20
4000 10
3000 -
(10)
2000 (20)
1000 (30)
(40)
0 (50)
3-mar-20

20-ago-20

10-sep-20
21-sep-20
30-sep-20
31-ene-20
11-feb-20
21-feb-20

12-may-20
21-may-20

11-jun-20
22-jun-20

13-jul-20

11-ago-20
1-may-20

2-jun-20

22-jul-20
31-jul-20

31-Aug-20

13-nov-20
24-nov-20

16-dic-20
13-abr-20
22-abr-20
12-mar-20
23-mar-20

1-jul-20

14-oct-20
23-oct-20
3-nov-20

7-dic-20
1-abr-20

Global Latino Ecuador Precio WTI


Gráfico 2: Evolución Riesgo País (EMBI, eje izquierdo) y precio del petróleo (WTI, eje derecho).
Fuente: JPMorgan – BCRD; Elaboración: GlobalRatings

La inversión extranjera en Ecuador ha sido históricamente débil, ubicándose por debajo de otros países de la
región, debido a problemas como la inestabilidad jurídica y la tramitología. Durante 2019 esta se contrajo en
34%, y para el segundo trimestre de 2020 cayó en 68% con respecto al mismo periodo de 2019, agravada
por la crisis del Covid-19. El 76% de la inversión extranjera directa se concentró en actividades de servicios,
mientras que el 32% correspondió a actividades de explotación de minas y canteras y el 9% a las industrias
manufactureras. Durante el segundo semestre existió una desinversión neta por parte de los países de la
Comunidad Andina (-USD 193,8 mil). El 83,99% de la inversión extranjera durante el segundo trimestre de
2020 provino de Europa, principalmente Inglaterra (USD 59,47 millones) y Alemania (USD 12,37 millones).
Por su parte, los capitales asiáticos totalizaron USD 15,74 millones, de los cuales el 93% provino de China21.

17
Primicias. (2020, noviembre). Falta petróleo para convencer a China de que preste dinero a Ecuador. https://www.primicias.ec/noticias/economia/petroleo-china-dinero-ecuador/
18
Primicias. (2020, noviembre). Ecuador analiza emisión de bono productivo, asegura Ministro Pozo. https://www.primicias.ec/noticias/economia/ecuador-emision-bono-productivo-ministro/
19
El Comercio. (2020, marzo): Riesgo país de Ecuador subió más de 2000 puntos en un día tras pedido de Asamblea de no pago de la deuda. https://www.elcomercio.com/actualidad/riesgo-pais-ecuador-subio-
emergencia.html
20
Fitch Ratings. (2020, septiembre). Fitch Upgrades Ecuador to 'B-'; Outlook Stable. https://www.fitchratings.com/research/sovereigns/fitch-upgrades-ecuador-to-b-outlook-stable-03-09-2020
21
Banco Central del Ecuador. (septiembre 2020). Inversión Extranjera Directa, Boletín No. 72.

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INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA 2016 2017 2018 2019 2020.I 2020.II


Monto (millones USD) 756,11 624,55 1.388,67 946,26 238,88 90,84
% del PIB 0,76% 0,60% 1,29% 0,88% 0,92% 0,39%
Tabla 5: Evolución Inversión Extranjera Directa (millones USD).
Fuente: Banco Central del Ecuador; Elaboración: GlobalRatings

Bajo las condiciones actuales, con un riesgo país por encima de los niveles de la región, el país tiene gran
dificultad para acceder a los mercados internacionales y atraer inversión, por el alto costo que representaría.

PARALIZACIÓN PRODUCTIVA: EMPLEO E INFLACIÓN


La Organización Internacional del Trabajo (OIT) deterioró los pronósticos laborales para 2020 y prevé una
pérdida de 245 millones de empleos a nivel mundial a causa de las medidas de confinamiento que afectaron
al capital empresarial. Específicamente en América Latina, se perdieron cerca de 80 millones de empleos en
el segundo trimestre del año, y uno de cada seis jóvenes perdió su empleo durante la pandemia. La
informalidad en la región es alarmante: cerca del 53% de trabajadores se emplean en el sector informal. Los
sectores de servicios, basados en las relaciones interpersonales, representan el 64% del empleo en la región
y el 60% de la fuerza laboral se emplea en micro, pequeñas y medianas empresas 22, por lo que se estima un
deterioro en el empleo en la región y un incremento en el nivel de pobreza.

INDICADORES LABORALES 2015 2016 2017 2018 2019 JUN. 2020* SEPT. 2020*
Desempleo 4,77% 5,21% 4,62% 3,69% 3,84% 13,27% 6,64%
Empleo adecuado 46,50% 41,19% 42,26% 40,64% 38,85% 16,72% 32,08%
Subempleo 14,01% 19,87% 19,82% 16,49% 17,79% 34,46% 23,37%
Empleo no remunerado 7,66% 8,39% 9,00% 9,95% 10,92% 7,74% 10,77%
Otro empleo no pleno 26,42% 25,12% 24,13% 28,82% 28,00% 25,23% 26,29%
*Los resultados para junio de 2020 corresponden a la Encuesta Nacional de Empleo, Desempleo y Subempleo Telefónica, cuya metodología difiere de la
empleada en años anteriores. Los resultados para septiembre de 2020 se obtuvieron en 99% mediante encuestas cara a cara y en 1% por llamadas telefónicas.
Tabla 6: Indicadores laborales Ecuador.
Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censos (INEC); Elaboración: GlobalRatings

Los indicadores laborales en el país presentaron un deterioro para junio de 2020, debido a la paralización
económica y a la crisis en el sector productivo. No obstante, las estadísticas del INEC sugieren una
recuperación para septiembre de 2020, con una mejora en el nivel de desempleo, una recuperación en la
tasa de empleo adecuado y un menor porcentaje de subempleo, en función de la reactivación gradual de las
actividades económicas y las nuevas contrataciones amparadas en la Ley Humanitaria23. Por su parte, la OIT
prevé una pérdida de cerca de 850.000 empleos en el país hasta el cierre de 2020, y el FMI pronostica una
tasa de desempleo de 8,1%, la tercera más baja en la región de América del Sur1.

Se estima que las condiciones económicas actuales ejercerán una presión a la baja sobre los niveles de
inflación, debido a la caída en la demanda agregada y en los precios del petróleo. Las perspectivas de inflación
en América Latina se encuentran por encima del promedio mundial, en 6,20% para 2020 y en 6,70% para
20212, impulsadas por el incremento en precios registrado en Venezuela y Argentina.

INFLACIÓN 2017 2018 2019 NOVIEMBRE 2019 NOVIEMBRE 2020


Inflación mensual 0,18% 0,10% -0,01% -0,70% -0,01%
Inflación anual -0,20% 0,27% -0,07% 0,04% -0,91%
Inflación acumulada -0,20% 0,27% -0,07% -0,06% -0,90%
Tabla 7: Evolución de tasas de inflación en Ecuador.
Fuente: INEC; Elaboración: GlobalRatings

La disminución en la tasa de inflación anual en Ecuador al cierre de 2019 reflejó el deterioro en el empleo
adecuado, que resultó en una menor demanda de bienes y servicios. La interrupción en la cadena de
suministros impulsó al alza los niveles de precios en los primeros meses de la cuarentena, principalmente de
los alimentos y bebidas no alcohólicas y los servicios de salud. No obstante, la menor actividad de sectores
como transporte, educación, prendas de vestir, cultura y restaurantes impulsó a la baja los niveles de inflación
para noviembre de 202024. El FMI prevé una inflación nula para Ecuador en 2020, que incrementará a 1,05%
en 20211. Por su parte, el Banco Mundial pronostica una inflación de 0% en 2020 y de 0,6% en 202125.

22
Orueta, I. (2017). La Financiación de las Micro, Pequeñas y Medianas Empresas a través de los Mercados de Valores.
23
Instituto Nacional de Estadística y Censos. (2020, octubre). Encuesta Nacional de Empleo, Desempleo y Subempleo.
24
Instituto Nacional de Estadística y Censos. (2020, octubre). Índice de Precios al Consumidor, octubre 2020.
25
Banco Mundial. (2020, junio). Global Economic Prospects. Washington D.C.

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LIQUIDEZ Y MERCADOS FINANCIEROS


La creciente aversión al riesgo y la demanda de activos líquidos durante los primeros meses de 2020
desplomaron los principales índices bursátiles a niveles similares a los de la crisis financiera de 2009 y
causaron una salida masiva de capitales en la región de América Latina1. Las perspectivas favorables en
cuanto a la evolución del coronavirus en ciertos países desarrollados y las políticas de reactivación económica
impulsaron la mejora en los índices accionarios a partir del mes de abril, alcanzando en el segundo trimestre
del año el mejor desempeño desde 1998. No obstante, para octubre de 2020 los mercados financieros
cayeron debido a perspectivas negativas en cuanto a la evolución del Covid-19 y a la implementación de
estímulos fiscales, principalmente en Estados Unidos, lo que condujo a una mayor demanda de activos
seguros, presionando al alza las cotizaciones de las monedas más fuertes. En noviembre de 2020 las
expectativas de transición presidencial en Estados Unidos, el anuncio de la vacuna y la esperanza de regreso
a la normalidad, impulsaron al alza los índices bursátiles, alcanzando niveles máximos durante el último año.

PERIODO DE MONTO VARIACIÓN VARIACIÓN


MERCADOS FINANCIEROS
INFORMACIÓN (MILLONES USD) MENSUAL INTERANUAL
Oferta Monetaria (M1) octubre 2020 27.321 0,14% 8,37%
Especies monetarias en circulación octubre 2020 17.529 -1,80% 6,92%
Depósitos a la vista octubre 2020 9.712 3,84% 11,18%
Liquidez total (M2) octubre 2020 61.464 1,61% 10,21%
Captaciones a plazo del sistema financiero octubre 2020 34.144 2,81% 11,72%
Colocaciones del sistema financiero octubre 2020 44.784 1,02% 2,22%
Reservas internacionales noviembre 2020 5.067 -8,17% 59,39%
Reservas bancarias noviembre 2020 7.220 -3,53% 69,20%
PERIODO DE VARIACIÓN VARIACIÓN
TASAS REFERENCIALES TASA (%)
INFORMACIÓN MENSUAL INTERANUAL
Tasa activa referencial diciembre 2020 8,50% -0,33% -0,28%
Tasa pasiva referencial diciembre 2020 5,89% -0,18% -0,28%
Diferencial de tasas de interés diciembre 2020 2,61% -0,15% 0,00%
Tabla 8: Evolución de indicadores financieros en Ecuador (última fecha de información disponible).
Fuente: Banco Central del Ecuador; Elaboración: GlobalRatings

En el Ecuador, la posición de liquidez en la economía se mantuvo sólida a pesar de la paralización económica


a raíz de la crisis sanitaria. Si bien en marzo se evidenció una contracción asociada a la disminución de los
ingresos fiscales, la disrupción en la cadena de pagos, y la crisis de liquidez del sector privado, a partir de abril
los niveles de liquidez presentaron una recuperación. Para octubre de 2020 existió un cambio en la estructura
de liquidez, evidenciando una mejora en la confianza de los depositantes y un mayor nivel de ahorro.

Históricamente, las captaciones a plazo del sistema financiero nacional incrementaron sostenidamente, lo
que permitió a las entidades financieras hacer frente al shock económico relacionado con la paralización de
actividades. Si bien las captaciones se redujeron en el mes de marzo, en función de la mayor necesidad de
liquidez de los agentes económicos, a partir de abril se evidenció una recuperación, lo que resalta la confianza
de los depositantes en el sistema financiero nacional. Los depósitos a plazo fijo incrementaron en 2,41%
entre los meses de septiembre y octubre, mientras que los depósitos de ahorro subieron en 3,51% durante
el mismo periodo. La tasa pasiva referencial presentó un incremento durante los meses de la emergencia
sanitaria, con el fin de atraer un mayor monto de depósitos, pero disminuyó para el mes de diciembre en
función de la liquidez creciente en las entidades financieras. A pesar de los programas de crédito destinados
a la reactivación económica impulsados por el Gobierno, las colocaciones del sistema financiero se redujeron
en los meses de confinamiento. Para octubre de 2020 se evidenció una recuperación en la colocación de
crédito, superando el monto otorgado en octubre de 2019. En marzo de 2020 la Junta de Política y Regulación
Monetaria y Financiera resolvió que las entidades financieras del sector público y privado podrían cambiar
las condiciones originalmente pactadas de las operaciones de crédito de los diferentes segmentos, sin
generar costos adicionales para los clientes y sin afectar su calificación crediticia. Asimismo, en abril de 2020
la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera permitió diferir los pagos a tenedores de
instrumentos de renta fija en el Mercado de Valores con aprobación de dos tercios de los votos.

En el marco del acuerdo con el FMI, Ecuador se comprometió a incrementar el monto de Reservas
Internacionales, para respaldar la totalidad de los depósitos bancarios en el Banco Central y la moneda
fraccionaria en circulación. En marzo, las reservas internacionales cayeron producto de la emergencia
sanitaria y la falta de recursos del Gobierno, pero a partir de abril incrementaron debido al financiamiento
externo recibido, principalmente de organismos multilaterales. El monto de reservas internacionales en

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noviembre de 2020 cubrió en 69,41% a los pasivos monetarios de la entidad y en 70,17% a las reservas
bancarias, situación que representa un riesgo de liquidez ante la falta de respaldo en el Banco Central9.

SECTOR EXTERNO
La balanza comercial de Ecuador en 2019 registró un superávit en función de un incremento en las
exportaciones no petroleras, que representaron el 61% de las exportaciones totales, asociadas a productos
tradicionales, fundamentalmente camarón, así como de menores importaciones, principalmente no
petroleras, señal de una mejora productiva a nivel nacional. Los primeros meses de 2020 se caracterizaron
por una importante demanda de productos ecuatorianos en mercados internacionales, principalmente
asiáticos, lo que impulsó al alza las exportaciones no petroleras. No obstante, la crisis asociada al coronavirus
deterioró el comercio internacional y generó problemas en la capacidad operativa de las industrias,
afectando directamente al sector exportador durante el segundo trimestre del año. Durante el tercer
trimestre de 2020, las exportaciones no petroleras, que representaron cerca del 71% del total, se
recuperaron en 7% con respecto al segundo trimestre de 2020 y crecieron en 8% frente al tercer trimestre
de 2019, con un incremento en las exportaciones tradicionales, principalmente de banano y cacao, entre
otros. Las interrupciones en las cadenas de suministro internacionales y la menor demanda disminuyeron las
importaciones, por lo cual se registró un superávit comercial hasta septiembre de 2020.

El 8 de diciembre de 2020 Ecuador firmó un acuerdo de primera fase con Estados Unidos, que es su principal
socio comercial. Este acuerdo permitirá obtener facilidades comerciales y beneficios para pequeñas y
medianas empresas, así como facilitar la cooperación anticorrupción y la implementación de buenas
prácticas regulatorias.

BALANZA COMERCIAL 2017 2018 2019 ENE-OCT 2019 ENE-OCT 2020


Exportaciones 19.092 21.628 22.329 18.431 16.458
Exportaciones petroleras 6.920 8.802 8.680 7.332 4.198
Exportaciones no petroleras 12.173 12.826 13.650 11.099 12.260
Importaciones 19.033 22.106 21.509 18.214 13.770
Importaciones petroleras 3.201 4.343 4.159 3.558 2.157
Importaciones no petroleras 15.832 17.763 17.350 14.656 11.613
Balanza comercial 59 -478 820 217 2.688
Balanza petrolera 3.719 4.459 4.521 3.774 2.041
Balanza no petrolera -3.660 -4.937 -3.701 -3.557 647
Tabla 9: Evolución de balanza comercial Ecuador (millones USD).
Fuente: Banco Central del Ecuador; Elaboración: GlobalRatings

Con lo antes expuesto se da cumplimiento a lo establecido en el Numeral 1, Artículo 11, Sección II, Capítulo
II, Título XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros
Expedida por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera, es opinión de GlobalRatings
Calificadora de Riesgos S.A., que el entorno mundial, regional y del Ecuador presenta tendencias de
crecimiento conservadoras de acuerdo a las estimaciones realizadas y publicadas por el Fondo Monetario
Internacional, Banco Mundial, CEPAL y Banco Central del Ecuador.

SECTOR SEGUROS
El sector asegurador mantiene un papel fundamental en el desarrollo de la economía, especialmente en el
ámbito privado, dado que permite dar previsibilidad a las actividades económicas en una sociedad. La
actividad aseguradora tiene una relación directa con el resto de los sectores e industria, ya que las inversiones
que efectúa son una importante fuente de financiamiento y los pagos de indemnizaciones por la ocurrencia
de siniestros tienen un efecto multiplicador que contribuye a los niveles de actividad de los distintos
sectores26.
La gran estabilidad del sector asegurador reside en la estructura del mercado y en la fortaleza de los
organismos encargados de su regulación y supervisión. Las entidades de seguros están respaldadas por un
sistema técnico y legal que se encarga de garantizar su funcionamiento, y de preservar los derechos de los
asegurados.
En la actualidad y dentro del marco de referencia de los países desarrollados, el mercado asegurador realiza
su actividad en un entorno de mercado libre, regulado por las leyes del estado o trasnacionales, como es el
caso de los países de la Unión Europea.

26 Sancor Seguros. El seguro como parámetro de desarrollo. https://www.gruposancorseguros.com/ar/es/novedades/seguro-parametro-desarrollo?AspxAutoDetectCookieSupport=1.

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Un mercado es el comercio público de compra y venta de productos y servicios y, como tal, el de seguros
opera en una economía de libre competencia, gobernado por las leyes de la oferta y la demanda, donde
vendedores y compradores actúan con libertad dentro del marco regulatorio, pero supervisados por
organismos públicos27.
En las economías desarrolladas, la participación de las actividades de seguros alcanza el 10% del Producto
Interno Bruto, lo cual señala que en dichas regiones el seguro alcanza la mayor penetración a nivel mundial.
Asimismo, estos países representan más del 80% de la producción mundial en materia de seguros, impulsado
principalmente por el negocio de los seguros de vida.
En América Latina, el sector asegurador ha alcanzado un crecimiento y desarrollo importante a partir de
2002, lo que guarda una relación directa con la expansión del sector financiero.28 La realidad del mercado de
seguros latinoamericano es muy disímil, debido a las asimetrías económicas existentes entre las distintas
naciones.
América Latina es un mercado formidable para cualquier industria y lo mismo rige para el mercado de los
seguros de vida. La región ha generado más de USD 160.000 millones en primas brutas emitidas anualmente,
ocupando un tercio de esta cifra los seguros de vida, que es más que las primas combinadas que se generan
en Europa Central y del Este, Medio Oriente y Asia Central. Esta región ofrece un potencial de costos bajos y
alto crecimiento, y los mercados de clase media en expansión están listos para adquirir productos de seguro
de vida y renta vitalicia.
La combinación de baja inserción y densidad del mercado de los seguros resalta el poco conocimiento que
hay en la región sobre seguros; este aspecto hace que todo el mercado de América Latina sea cada vez más
atractivo para las compañías de seguros y con más opciones de realizar inversiones en la región.
En Latinoamérica, Chile es el mayor referente en uso de seguros, con una prima sobre PIB que asciende a
4,71%. Esto se debe al elevado alcance de los seguros previsionales, dada la privatización del sistema
previsional. En segundo lugar, se ubica Argentina con 3,11%, seguido por Colombia con 2,98% y Brasil con
2,89%. Este último constituye, en términos absolutos, el mercado más grande de seguros de la región, con
primas que ascienden a USD 69.871 millones por año.29 Entre México y Brasil se concentran cerca del 60%
de las primas de la región.
En definitiva, los mercados de seguros de América Latina siguen en un subdesarrollo relativo, pero están
creciendo en forma rápida. Fue la región con un desarrollo más acelerado en el mundo, en lo que respecta a
las primas generales emitidas, ya que no solo se convirtió en un mercado más rentable, sino que también
más estable y, de esa manera, aumentó la demanda y el suministro de productos de seguro, manteniendo
una expectativa de seguirse incrementando en el futuro.
Se espera que muchas aseguradoras compitan en este mercado creciente y para ser exitosas necesitan
generar una diferencia competitiva mediante la introducción de productos nuevos e innovadores,
aumentando de manera directa o indirecta la inversión de capital en la compañía de seguros.
Para el caso de Ecuador, la evolución de las compañías de seguros es destacable en el contexto económico
del país, considerando que el sector se ha convertido en un motor y dinamizador de la economía en la
región.30 La contracción de la participación estatal en la economía durante los últimos años logró que las
compañías de seguros se conviertan en un jugador estratégico. En el año 2003, un informe sobre el sector
mostraba 46 empresas dedicadas a la actividad aseguradora; para el año 2017 la cifra fue de 37, incluyendo
algunas que estaban en proceso de fusión.31.
En el país, las actividades relacionadas con los seguros se contabilizan dentro de la industria de los servicios
financieros. A partir de 2004, el sector de los servicios financieros en el país afrontó un crecimiento sostenido,
alcanzando tasas de crecimiento del 22,11% y 19,91% para el 2005 y 2006, respectivamente. La tendencia
positiva en las actividades de servicios financieros en el país se mantuvo hasta 2012, con un crecimiento de
16,52%. Para 2013, el PIB Real de las actividades de servicios financieros se contrajo en 2,04%, pero se
recuperó para 2014, alcanzando un crecimiento de 10,83%. Para 2016, las actividades de servicios financieras
se contrajeron en 1,22%, como consecuencia del terremoto en el país, que ocasionó pérdidas para el sector.

27
https://segurosypensionesparatodos.fundacionmapfre.org/syp/es/seguros/definicion-seguro-asegurar/funcionamiento-mercado-seguros-asegurar/entorno-del-mercado-de-seguros/
28http://www.celag.org/el-sector-asegurador-en-america-latina/
29http://www.celag.org/el-sector-asegurador-en-america-latina/
30https://negocios.orienteseguros.com/las-companias-seguros-en-ecuador/
31https://negocios.orienteseguros.com/las-companias-seguros-en-ecuador/

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CALIFICACIÓN PRIMER PROGRAMA DE PAPEL COMERCIAL
SEGUROS ALIANZA S.A.
Corporativos
18 de diciembre de 2020

Para 2017, el sector afrontó un crecimiento de 6,31%, alcanzando un PIB nominal de USD 3.536,29 millones.
La tendencia creciente se extendió hasta 2018, en que las actividades de servicios financieros alcanzaron los
USD 3.762,46 millones y un crecimiento real de 2,97%.
El sector asegurador ecuatoriano creció en un 6,4% entre el 2019 y 2018, siendo las compañías Hispana de
Seguros y Seguros Sucre S.A. algunas de las empresas con mayor crecimiento evidenciado. De acuerdo con
datos de la Federación Ecuatoriana de Empresas de Seguros (FEDESEG), las primas emitidas pasaron de USD
1.689 millones en el 2018 a USD 1.797 millones en 2019, es decir, un crecimiento de USD 108 millones.32.
El incremento en un año en el que la economía no creció tiene dos explicaciones, la primera obedece a un
aumentó en la demanda de estos servicios, especialmente en el sector público, lo que hizo que la aseguradora
estatal, Seguros Sucre S.A., tenga un crecimiento muy importante en este periodo. Pero igual hubo empresas
privadas que crecieron, totalizando un incremento de 3,6% aproximadamente para el 2019. En segundo
lugar, el crecimiento se debe a las múltiples estrategias que han puesto en marcha las compañías para tratar
de cerrar la brecha de aseguramiento, esto ha hecho que las compañías de seguros se obliguen a realizar
inversiones de capital local o del exterior con el objetivo de implementar mayores estrategias y que su
capacidad de absorber o asumir riesgos se incremente con el fin de suscribir mayores contratos. Las
compañías están diversificando productos para llegar a más gente con diseños fáciles de entender y con más
facilidades.
3.000 25%

2.500 20%
15%
2.000
10%
1.500
5%
1.000
0%
500 -5%
0 -10%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
PIB Real (millones USD) Tasa de crecimiento (Eje der.)
Gráfico 3: Evolución PIB actividades de servicio financiero
Fuente: BCE; Elaboración: Global Ratings

El mercado asegurador ha sido objeto de nuevas regulaciones y requerimientos normativos, a los que las
compañías han tenido que adaptarse, como la exigencia de un capital mínimo de operación, los niveles de
cesión de riesgos e incluso exigencias respecto al flujo de caja. La Junta de Política y Regulación Monetaria
otorgó un plazo de hasta 18 meses a partir de la expedición de la Ley General de Seguros para que las
compañías de seguros cumplan con el capital pagado de USD 8 millones, exigencia que se estableció en el
Código Monetario Financiero aprobado en el segundo semestre de 2014. La normativa tenía plazo hasta
marzo de 2016, pero diez compañías no lograron este monto mínimo y establecieron un cronograma de
cumplimiento.33
La inversión extranjera directa se transmite a toda la economía impulsando el comercio internacional,
permitiendo el financiamiento de empresas, mejorando las oportunidades de empleo; elevando la
competitividad a través de una mayor tecnología y un mayor grado de productividad de todos los factores
productivos. En Ecuador, la inversión extranjera directa proviene de sociedades o personas naturales, que no
residen en el país y que destinan recursos en la constitución o domiciliación de compañías, así como en el
aumento de capital de compañías ya existentes en el País, aproximadamente el 11% de la inversión extranjera
directa beneficia a compañía nacionales, siendo Estados Unidos el principal país de origen de los fondos del
exterior, el restante 89% es capital nacional.
La inversión extranjera directa recibida en el país en promedio entre el 2013 y 2018 se destina
preferentemente hacia los sectores de recursos naturales 34%, industrias manufactureras 24%, comercio
17%, actividades financieras y de seguros 12 %, construcción y servicios inmobiliarios 6%. Estas actividades
representan en promedio en conjunto más del 90% de la inversión extranjera directa total.

32 https://www.eltelegrafo.com.ec/noticias/economia/4/sector-asegurador-crecio-2019
33http://www.vistazo.com/seccion/enfoque/el-sector-asegurador-soporto-el-embate

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CALIFICACIÓN PRIMER PROGRAMA DE PAPEL COMERCIAL
SEGUROS ALIANZA S.A.
Corporativos
18 de diciembre de 2020

1.600.000 200.000
1.400.000
1.200.000 150.000
1.000.000
800.000 100.000
600.000
400.000 50.000
200.000
- -
2016 2017 2018 2019
Total Servicios prestados a las empresas
Gráfico 4: Evolución de la inversión extranjera directa (miles USD)
Fuente: BCE; Elaboración: Global Ratings

Al cierre del 2019 el Banco Central del Ecuador totalizó USD 966,15 millones en inversión extranjera directa,
de este monto, USD 92,18 millones fueron destinados para servicios prestados a las empresas, en donde se
encuentran las compañías de seguros y reaseguros, lo que representó el 10% del total. En el 2018 fue el pico
más alto de inversión en el país, registrando un monto de USD 1.455,70 millones en total y para el sector de
USD 167,18 millones evidenciando un crecimiento del 133% y 103% respectivamente, frente al 2017, sin
embargo, comparando entre el 2018 y 2019 estos montos caen en 34% y 45% respectivamente, debido a un
incremento en el riesgo país y a la incertidumbre política y tributaria existente en el país.
Esta capacidad de adaptabilidad demuestra la fortaleza del sector asegurador, que inclusive se enfrentó a la
contracción de la economía y hasta a los imprevistos de la naturaleza. Un ejemplo de ello fue el terremoto
del 2016 de 7,8 grados que azotó a Manabí y Esmeraldas y provocó daños en edificaciones y pérdidas de
vidas humanas. En consecuencia, el sector canceló alrededor de USD 422 millones en indemnizaciones y
mantiene USD 153 millones en reservas de siniestros por pagar. Estos valores correspondieron a 35.764
siniestros pagados de un total de 39.863 siniestros notificados. Las aseguradoras pudieron afrontar estos
pagos por los contratos que mantienen con las compañías reaseguradoras más grandes del mundo, que
respondieron en forma oportuna y eficaz.34. Sin embargo, las indemnizaciones por el terremoto se sintieron
en el sector, pues los siniestros pagados llegaron a USD 1.122 millones, lo que representó un incremento del
39% en comparación con cifras del 2015.
Las regulaciones normativas, la situación económica del país y el terremoto de abril de 2016 no tuvieron un
impacto negativo significativo en el sector asegurador nacional, el cual decayó en menos del 5% en los últimos
dos años. Según datos de la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros (SCVS), la prima neta emitida
en el mercado ecuatoriano pasó de USD 1.702 millones en diciembre de 2014 (cifra récord) a USD 1.618
millones a finales del año 2016 y presentó una clara recuperación para el 2017 ubicándose en USD 1.631
millones.35 Al cierre de 2018, la prima neta emitida por las aseguradoras nacionales ascendió a USD 1.689,04
millones, lo cual representa un incremento de 3,56% durante el último año.36 Para el 2019, el escenario es
alentador, ya que tuvo un crecimiento del 6,41% en el total de las primas emitidas, siendo superior a las cifras
registradas en el 2014, lo que evidencia un desarrollo del sector en los productos ofrecidos y una mayor
confianza por parte del sector privado hacia los aseguradores locales y del exterior.

34http://www.vistazo.com/seccion/enfoque/el-sector-asegurador-soporto-el-embate
34http://www.vistazo.com/seccion/enfoque/el-sector-asegurador-soporto-el-embate
35http://www.vistazo.com/seccion/enfoque/el-sector-asegurador-soporto-el-embate
36 Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros. Reporte Gerencial Diciembre 2018.

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CALIFICACIÓN PRIMER PROGRAMA DE PAPEL COMERCIAL
SEGUROS ALIANZA S.A.
Corporativos
18 de diciembre de 2020

2.000

Millones
1.500

1.000

500

-
2016 2017 2018 2019

Prima neta emitida Prima neta retenida

Gráfico 5: Evolución prima neta aseguradoras nacionales (millones USD).


Fuente: SCVS; Elaboración: GlobalRatings

Otra métrica utilizada por el INEC para monitorear el comportamiento de un determinado sector productivo
es el Índice de Nivel de Actividad Registrada, el cual indica el desempeño económico‐fiscal mensual de los
sectores y actividades productivas de la economía nacional, a través de un indicador estadístico que mide el
comportamiento en el tiempo de las ventas corrientes para un mes calendario comparadas con las del mismo
mes, pero del período base (Año 2002=100).37 A marzo 2020, el INAR para las actividades de financiación de
planes de seguros y de pensiones excepto los planes de seguridad social de afiliación obligatoria, se ubicó en
89,69 puntos, cifra que registró fluctuaciones entre marzo 2019 y marzo 2020, sin embargo, evidencio una
caída frente el mes anterior del 17,56% y en su comparativo interanual del 11,48% lo que presupone una
disminución en la suscripción de contratos de seguros y la no renovación de otros, una de las causa es la
actual emergencia sanitaria y el estado de excepción que se mantiene en el país.

120 20%
100 15%
10%
80 5%
60 0%
40 -5%
-10%
20 -15%
0 -20%
ago-18
sep-18

ago-19
sep-19
may-18
jun-18

ene-19
feb-19

may-19
jun-19

ene-20
feb-20
jul-18

nov-18
dic-18

jul-19

nov-19
dic-19
abr-18

oct-18

abr-19

oct-19
mar-18

mar-19

mar-20
INA-R Variación mensual (Eje der.)
Gráfico 6: INA-R Financiación de planes de seguros y de pensiones, excepto los planes de seguridad social de afiliación obligatoria
Fuente: INEC; Elaboración: Global Ratings

Las aseguradoras BMI del Ecuador Compañía de Seguros de Vida S.A., Seguros Sucre S.A. y Bupa Ecuador S.A.
Compañía de Seguros son las que más han crecido en Ecuador desde el 2012. La estatal Sucre, junto a
Rocafuerte Seguros S.A. debido a una política pública que les favoreció con todas las pólizas del Estado han
tenido gran presencia. En el cuarto y quinto puestos están las locales Seguros Cóndor S.A. y Sweaden
Compañía de Seguros S.A..38
La aseguradora más representativa por primas emitidas es BMI con un 131% de crecimiento; aseguradora de
origen estadounidense que cuenta con más de 300 agencias generales alrededor del mundo. Según cifras de
la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros para el 2016, el ramo de salud generó en su conjunto
ingresos por USD 64,87 millones con un descenso de 0,5% en relación con el 2015: una contracción menor si
se la compara con el mercado total de seguros.39 Bupa, que compite con Palig y BMI en el ramo de salud, es
la tercera con mayor crecimiento en los últimos cinco años. Cóndor y Sweaden, dos compañías locales,
completan el ranking con crecimientos de 76% y 68% respectivamente. Para la primera, el ramo más
importante es daños, seguido de autos; para la segunda, los seguros de autos representaron en el 2016 el
74,7% de sus ingresos por primas.40

37Metodología INA-R, mayo 2018, extraído de: http://www.ecuadorencifras.gob.ec/indice-de-nivel-de-la-actividad-registrada/


38https://ecuadorwillana.com/2017/06/19/mercado-asegurador-ecuador-muestra-fuerte-dinamismo/
39https://ecuadorwillana.com/2017/06/19/mercado-asegurador-ecuador-muestra-fuerte-dinamismo/
40https://ecuadorwillana.com/2017/06/19/mercado-asegurador-ecuador-muestra-fuerte-dinamismo/

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CALIFICACIÓN PRIMER PROGRAMA DE PAPEL COMERCIAL
SEGUROS ALIANZA S.A.
Corporativos
18 de diciembre de 2020

En el sector asegurador son 10 las empresas más grandes que concentran el 70% total de las primas emitidas.
Al cierre de 2019, las compañías de seguros en el país acumularon un total de USD 2.172,89 millones en
primas emitidas, monto que representó un crecimiento del 1,56% frente a los valores registrados en el 2018.
RANKING COMPAÑÍAS 2017 2018 2019
ASEGURADORAS PRIMA EMITIDA % PRIMA EMITIDA % PRIMA EMITIDA %
Seguros Sucre S.A. 344.825.460,59 16,12% 344.825.460,59 16,12% 368.402.290,47 16,95%
Chubb Seguros Ecuador S.A. 193.529.956,58 9,05% 193.529.956,58 9,05% 194.615.130,03 8,96%
Equinoccial 219.240.253,76 10,25% 219.240.253,76 10,25% 188.932.896,32 8,70%
Seguros del Pichincha S.A. 149.898.663,29 7,01% 149.898.663,29 7,01% 155.933.520,27 7,18%
AIG Metropolitana de Seguros S.A. 136.237.260,69 6,37% 136.237.260,69 6,37% 140.916.939,71 6,49%
Zurich Seguros Ecuador S.A. 153.879.356,82 7,19% 153.879.356,82 7,19% 132.030.807,73 6,08%
Equivida Compañía de Seguros S.A. 111.598.790,64 5,22% 111.598.790,64 5,22% 116.331.425,57 5,35%
Aseguradora del Sur S.A. 60.115.019,42 2,81% 60.115.019,42 2,81% 79.064.429,10 3,64%
Mapfre Atlas 86.799.032,64 4,06% 86.799.032,64 4,06% 76.472.497,94 3,52%
Sweaden compañía de Seguros
58.896.682,33 2,75% 58.896.682,33 2,75% 69.092.271,73 3,18%
S.A.
Tabla 10: Ranking de aseguradoras por monto de primas emitidas (USD).
Fuente: SCVS; Elaboración: GlobalRatings

Los principales giros de negocios de este mercado se enfocan a seguros de vehículos, vida colectiva, incendio
y líneas aliadas, accidentes, agropecuario, trasporte y asistencia médica, que en su conjunto aglutinan el
87%del total de la prima neta emitida. El segmento de seguros para vehículos por ejemplo representó USD
102 millones de los USD 349 millones del total de primas netas emitidas. A marzo 2020 las principales
compañías de seguros en este segmento fueron Seguros Equinoccial S.A. (USD 15 millones), QBE Colonial S.A.
(15 millones), Chubb Seguros Ecuador S.A. (USD 6 millones), Aseguradora del Sur C.A. (USD 6 millones) y
Liberty Seguros S.A. (USD 5 millones).
A la misma fecha, en lo que respecta a seguros de vida el segmento, se divide en seguros de vida colectivos
y seguros de vida individuales. En conjunto el ramo alcanza los USD 48 millones de los cuales el 93% son
primas de seguros de vida colectivos y solo el 7% de vida individuales, Seguros del Pichincha S.A. es el líder
en este segmento mantiene el 27% del total de primas de seguros de vida colectiva, otro actor importante
es Equivida S.A., entidad que destaca en seguros de vida individual. Los ramos de incendios y líneas aleados
son áreas que están vinculadas al sector de la construcción, por lo que el desempeño de las empresas de este
sector influye sobre todo este ramo, aquí los principales actores fueron: Seguros Sucre S.A. (USD 13 millones),
Chubb Seguros Ecuador S.A. (USD 8 millones) y Seguros Equinoccial S.A. (USD 4 millones). Seguros Sucre S.A.
al mantener a las instituciones públicas como uno de sus principales clientes, acapara gran parte del mercado
de seguros de bienes muebles e inmuebles. En el ramo de accidentes personales se destaca la participación
de Chubb Seguros Ecuador S.A. (USD 10 millones), Equivida S.A. (USD 2 millones), AIG Metropolitana (USD 2
millones), y Seguros del Pichincha S.A. (USD 1millón).
Mientras que, en el ramo de asistencia médica, los principales actores son Pan American Life de Ecuador S.A.
(USD 8 millones), BUPA (USD 5 millones) y BMI (USD 1 millón).
Con lo antes expuesto se da cumplimiento a lo establecido en el Numeral 1, Artículo 11, Sección II, Capítulo
II, Título XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros
Expedida por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera, es opinión de Global Ratings
Calificadora de Riesgos S.A. que la compañía mantiene una buena participación de mercado y un nivel de
ingresos por ventas adecuado dentro del sector en el que opera.

PERFIL INTERNO

GOBIERNO Y ADMINISTRACIÓN

El objetivo del presente informe es entregar la calificación del Primer Programa de Papel Comercial de
SEGUROS ALIANZA S.A. como empresa dedicada a la emisión de pólizas de seguros que opera en 6 ramos
que aglomeran una gran cantidad de servicios, estos son: Riesgos Técnicos, Fianzas, Riesgos Varios, Seguro
de Bienes, Riesgos Catastróficos y Seguro de Personas, a través de un análisis detallado tanto cuantitativo
como cualitativo de la solvencia, procesos y calidad de cada uno de los elementos que forman parte del
entorno, de la compañía en sí misma y del instrumento analizado.

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CALIFICACIÓN PRIMER PROGRAMA DE PAPEL COMERCIAL
SEGUROS ALIANZA S.A.
Corporativos
18 de diciembre de 2020

Gráfico 7: Historia de la compañía


Fuente: SEGUROS ALIANZA S.A..; Elaboración: GlobalRatings

La misión de SEGUROS ALIANZA S.A. es cumplir las obligaciones con los clientes y accionistas con capital
humano comprometido, prestando el mejor servicio tanto al cliente interno como externo, con productos
innovadores y empleando tecnología de punta. SEGUROS ALIANZA S.A. quiere ser la compañía de seguros
generales líder en el mercado ecuatoriano, ofreciendo productos innovadores que superen con excelencia
las necesidades de los clientes generando la más alta rentabilidad.
A la fecha del presente informe, la compañía mantiene un capital social de USD 8.200.000 cumpliendo con
el capital requerido para operar como compañía aseguradora en el Ecuador, de acuerdo con la normativa
legal vigente, y mantiene la siguiente estructura accionarial:

SEGUROS ALIANZA S.A. NACIONALIDAD CAPITAL (USD) PARTICIPACIÓN


Rosa Esther Vintimilla Vinueza Ecuador 762 0,01%
Oswaldo Humberto Crespo Arizaga Ecuador 98 0,00%
Santiago Ricardo Cuesta Pena Ecuador 6.438 0,08%
Pedro Rafael Gottifredi Neira Ecuador 4.386 0,05%
Álvaro Jose Florez Rojas Ecuador 2.386.470 29,10%
Eduardo Jose Barquet Rendon Ecuador 6.503 0,08%
Armando José Serrano Puig Ecuador 157 0,00%
Miguel Ángel Falconi Puig Ecuador 1.689 0,02%
Maria Dolores Torrealba Jurado España 1.471.017 17,94%
Susana Margarita Rojas Smith Ecuador 1.324.357 16,15%
Canalu Holdings SLU España 2.953.073 36,01%
Holding Vintimilla - Vinueza Cia. Ltda. Ecuador 986 0,01%
Cestia S.A. Ecuador 44.064 0,54%
Total 8.200.000 100,00%
CANALU HOLDINGS SLU NACIONALIDAD PARTICIPACIÓN
Romero Torrealba Carlos Fulgencio España 100,00%
Total 100.00%
HOLDING VINTIMILLA - VINUEZA CIA. LTDA. NACIONALIDAD CAPITAL (USD) PARTICIPACIÓN
Vintimilla Vinueza Juan Pablo Ecuador 80.000 20,00%
Vintimilla Vinueza Laura Isabel Ecuador 80.000 20,00%
Vintimilla Vinueza María Patricia Ecuador 80.000 20,00%
Vintimilla Vinueza Bertha del Rocío Ecuador 80.000 20,00%
Vintimilla Vinueza Rosa Esther Ecuador 80.000 20,00%
Total 400.000 100,00%
CESTIA S.A. NACIONALIDAD CAPITAL (USD) PARTICIPACIÓN
Patadri S.A. Ecuador 23.855 17,50%
Eljuri Antón Gladys Mary Ecuador 23.855 17,50%
Eljuri Antón Henry Ecuador 23.855 17,50%
Eljuri Antón Juan Gabriel Ecuador 23.855 17,50%
Eljuri Antón Olguita María Eulalia Ecuador 23.855 17,50%
Antón Iza Olga (Herederos) Ecuador 17.039 12,50%

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CALIFICACIÓN PRIMER PROGRAMA DE PAPEL COMERCIAL
SEGUROS ALIANZA S.A.
Corporativos
18 de diciembre de 2020

Total 136.313 100,00%


PATADRI S.A. NACIONALIDAD CAPITAL (USD) PARTICIPACIÓN
Eljuri Jerves Ana Carolina Ecuador 200 25,00%
Eljuri Jerves Jorge Juan Ecuador 200 25,00%
Eljuri Jerves Rebeca Judith Ecuador 200 25,00%
Jerves Ramírez Rebeca Carolina Rafaela del Rosario Ecuador 200 25,00%
Total 800 100,00%
Tabla 11: Estructura accionarial hasta la persona natural.
Fuente: SCVS; Elaboración: GlobalRatings

En cuanto a la referencia de empresas vinculadas, según lo establecido en el Numeral 3, Artículo 2, Sección


I, Capítulo I, Título XVIII del Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras de Valores y
Seguros expedidas por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera se detallan las compañías que
presentan vinculación representativa, ya sea por accionariado o por administración. Las personas naturales
que en definitiva conforman la compañía se muestran con amplia trayectoria empresarial, evidenciada a
través de las numerosas compañías que administran y/o de las que son dueñas.

TIPO DE SITUACIÓN
COMPAÑÍAS RELACIONADAS VINCULADO
VINCULACIÓN LEGAL
Cancelación
Barq & Barq S.A. Barquet Rendón Eduardo José Accionariado
inscripción
Constructora CONKOR C.A. Serrano Puig Armando José Ramón Administración Apoderado
Accionariado /
Contigranza S.A. Barquet Rendón Eduardo José Activa
Administración
Defrey S.A. Barquet Rendón Eduardo José Administración Activa
Eurexcom S.A. Barquet Rendón Eduardo José Accionariado Disolución
Exproduce S.A. Flórez Rojas Álvaro José Administración Presidente
Flórez Rojas Álvaro José Accionariado
Externsolut del Ecuador S.A. Activa
Torrealba Jurado María Dolores Accionariado
Accionariado /
Externsolut del Ecuador S.A. Rojas Smith Susana Margarita Activa
Administración
Accionariado /
Flórez Rojas Álvaro José
Administración
Flores - Rojas S.A. Activa
Accionariado /
Rojas Smith Susana Margarita
Administración
Flórez Rojas Álvaro José Accionariado
Torrealba Jurado María Dolores Accionariado
Fondo Alianza Alianpreme S.A. Disolución
Rojas Smith Susana Margarita Accionariado
Barquet Rendón Eduardo José Administración
Holding Vintimilla - Vinueza Cía. Ltda. Vintimilla Vinueza Rosa Esther Accionariado Disolución
IBESER Iberoecuatoriana de Servicios S.A. Rojas Smith Susana Margarita Administración Activa
Inmobiliaria Lomas de Racar S.A. RACLOMSA S.A. Crespo Arizaga Oswaldo Humberto Accionariado Activa
Accionariado /
Flórez Rojas Álvaro José
Inmoebanos S.A. Administración Activa
Rojas Smith Susana Margarita Administración
Lizardo Jaramillo C.A. Comercial Agrícola CACIA Crespo Arizaga Oswaldo Humberto Administración Presidente
Accionariado /
Macroideas S.A. Flórez Rojas Álvaro José Disolución
Administración
Mantenimiento automotriz MANTENAUTO S.A. Torrealba Jurado María Dolores Accionariado Disolución
Accionariado /
Mitsujapan Cía. Ltda. Gottifredi Neira Pedro Rafael Disolución
Administración
NIRP Ecuador Cía. Ltda. Serrano Puig Armando José Ramón Accionariado Disolución
Persona, Dirección y Gestión del Talento S.A. DIGESTA Flórez Rojas Álvaro José Accionariado Activa
Flórez Rojas Álvaro José Accionariado
Predios e Inmuebles del Litoral, PREDILIT S.A. Accionariado / Activa
Rojas Smith Susana Margarita
Administración
Accionariado /
Promotores Inmobiliarios Promorojas S.A. Rojas Smith Susana Margarita Activa
Administración
Proyectos y planificaciones PROPLANIF S.A. Flórez Rojas Álvaro José Administración Activa
Roviza S.A. Agencia Colocadora de Seguros Vintimilla Vinueza Rosa Esther Administración Activa
Rojas Smith Susana Margarita Accionariado
RYACARPE Repuestos y Accesorios Automotrices S.A. Disolución
Torrealba Jurado María Dolores Administración
Accionariado /
Serrano Puig & Asociados Cía. Ltda. Serrano Puig Armando José Ramón Disolución
Administración
Unidad Educativa Santana UNESA S.A. Crespo Arizaga Oswaldo Humberto Accionariado Activa
Tabla 12: Compañías relacionadas por administración y/o accionariado
Fuente: SCVS; Elaboración: GlobalRatings

La Junta de Accionistas y el Directorio son los principales órganos de gestión de la compañía y los encargados
de crear un adecuado Sistema de Buen Gobierno Corporativo que englobe la disciplina corporativa, la
transparencia, la independencia, la rendición de cuentas, la imparcialidad y la responsabilidad social.

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Para ello, tanto la Junta de Accionistas como el Directorio deben participar en los procesos de definición de
la estrategia del negocio y la fijación de los objetivos dentro de los límites de tolerancia al riesgo que se
definan y se plasmen en las correspondientes políticas de asunción de riesgos y en especial en la Política de
Suscripción de la compañía. Los criterios y las políticas de Buen Gobierno que aplica la Junta General de
Accionistas derivan de la normativa legal aplicable y de los estatutos de la compañía, cuyo cumplimiento es
un objetivo primario de la organización y de carácter obligatorio.
La Junta General de Accionistas gobierna a la compañía, es su órgano supremo y tiene las facultades
establecidas en la ley y en los estatutos. La Junta General de Accionistas está integrada por accionistas o sus
representantes o mandatarios reunidos y convocados en la forma exigida por la ley, los reglamentos y los
estatutos. Además de las atribuciones determinadas en el estatuto y en las normas legales pertinentes, tiene
las siguientes facultades:

▪ Designar a los miembros del Directorio, esto es, a los Directores Principales y Suplentes; al Gerente
General; a un Comisario Principal y un Comisario Suplente; fijar la remuneración de cada uno de
ellos; y, removerlos libremente.

▪ Designar al Auditor Interno de la empresa de seguros, de conformidad con las disposiciones legales
y reglamentarias aplicables.

▪ Conocer anualmente y pronunciarse sobre el balance general anual, el estado de pérdidas y


ganancias, informe del Directorio, informes del Gerente General, informes de los órganos de
fiscalización, informe del auditor interno, informes de auditoría externa; y, dictar las
correspondientes resoluciones.

▪ Nombrar al menos un representante de los accionistas para que forme parte del Comité de Ética
de la empresa de seguros.

▪ Designar un representante de los accionistas para que integre el Comité de Retribuciones de la


compañía.

▪ Resolver aumentos de capital, fusiones, escisiones, transformaciones, liquidación voluntaria,


reactivación, cambio de denominación y de domicilio, y en general todo lo que implique reforma
del estatuto social.

▪ Resolver sobre la distribución y el destino de las utilidades; emisión de obligaciones y partes


beneficiarias; y, amortización de acciones; y, si el caso, resolverá sobre las pérdidas de la empresa
de seguros.

▪ Resolver sobre la formación, incremento y disposición de reservas, previa propuesta del Directorio
o del Gerente General;

▪ Resolver sobre cualquier asunto que sea sometido a su conocimiento por parte del Directorio de
la compañía.

▪ Designar a la firma auditora externa, de conformidad con las normas legales y reglamentarias
vigentes.

▪ Interpretar en forma obligatoria el estatuto social;

▪ Podrá requerir a los funcionarios de la compañía, inclusive al auditor interno y a los comisarios, los
informes o documentación que considere necesarios, en cualquier tiempo.

▪ Determinar la necesidad de designar Presidente Ejecutivo o Vicepresidentes de la compañía.

▪ Conocer y pronunciarse sobre los informes que le sean presentados por los diferentes Comités de
la compañía, de conformidad con las respectivas disposiciones y normas pertinentes.

▪ Las demás que la ley, los reglamentos y el Estatuto le asignen.

El Directorio que mantiene la compañía tiene asignada la responsabilidad de diseñar, evaluar y revisar con
carácter permanente el Sistema de Gobierno Corporativo de la aseguradora, por medio de la aprobación de
códigos, políticas y normas que permitan aplicar los principios de Buen Gobierno Corporativo, garantizando

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de esta forma un marco adecuado de funcionamiento en las relaciones de propiedad y gestión, transparencia
y rendición de cuentas.

DIRECTORIO CARGO
Falconí Puig Miguel Ángel Eduardo Presidente del Directorio
Romero Torrealba Carlos Fulgencio Vicepresidente del Directorio
Rojas Smith Susana Margarita Director Principal
Gottifredi Santos Roberto Director Principal
Dueñas Martínez de la Vega Valeria Director Principal
Gottifredi Neira Pedro Rafael Director Suplente
Salazar Córdova Agustín Director Suplente
Salazar Córdova Patricio Director Suplente
Serrano Puig Armando José Director Suplente
Jaramillo Arroyo María Gabriela Director Suplente
Tabla 13: Miembros del Directorio
Fuente: SEGUROS ALIANZA S.A.; Elaboración: Global Ratings

El Directorio también es responsable de asegurar que los altos directivos realicen sus operaciones cotidianas
de forma eficaz y oportuna de acuerdo con las estrategias, tolerancia al riesgo, políticas y procedimientos de
la empresa, promoviendo una cultura de administración de riesgos sana, de cumplimiento y un tratamiento
justo a los clientes, suministrando información veraz, adecuada y oportuna a los accionistas, e incorporando
procedimientos adecuados a las mejores prácticas corporativas.
El Directorio tiene la función de aprobar, revisar y supervisar las estrategias de la empresa, los planes de
acción, los presupuestos anuales, la aprobación de los objetivos a corto y largo plazo, el control y seguimiento
periódico de los resultados de la compañía. Está integrado por un número impar de Directores Principales,
no menor de cinco ni mayor de quince, a criterio de la Junta General de Accionistas. De entre sus miembros,
se designa al Presidente y al Vicepresidente del Directorio.
Los miembros del Directorio deben actuar con diligencia, lealtad, transparencia y tratamiento ético,
siguiendo en todo momento las mejores prácticas de Gobierno Corporativo.
En este sentido, sus principales deberes y derechos son:

▪ Deber de diligencia: cumplir las obligaciones impuestas por las normas legales y el estatuto social,
con el propósito de adoptar las decisiones pertinentes para el cumplimiento de los objetivos
estratégicos de la empresa de seguros, la protección de los intereses del público y de los
trabajadores.

▪ Deber de lealtad: deben obrar de buena fe en interés de la compañía, con honestidad, imponiendo
principios de ética, equidad y comercio justo.

▪ Deber de comunicación y tratamiento de conflictos de intereses: comunicar cualquier situación de


conflicto directo o indirecto que pudieren tener frente al interés general de la compañía; y, en caso
de existir conflicto de interés en algún tema que se presente al Directorio o a los Comités de los
cuales forme parte, deberá abstenerse de votar.

▪ Deber de no competencia: comunicar a la empresa de seguros la participación accionarial que


tuvieren en el capital de entidades de la competencia, así como el cargo o funciones que ejercieren
en las mismas.

▪ Deber de confidencialidad: durante el ejercicio de su cargo y después de cesar en él, guardar


secreto y reserva respecto de las informaciones de carácter confidencial, datos o antecedentes que
conozcan como consecuencia del ejercicio de su cargo.

▪ Derecho de información: para el adecuado desempeño de sus funciones los directores podrán
requerir información sobre cualquier asunto de la compañía, examinar estados financieros,
cumplimiento de normas legales y técnicas sobre capital adecuado, margen de solvencia, reservas
técnicas, inversiones, reaseguros, registros y demás aspectos; contactar con los responsables de
las diferentes áreas de la empresa de seguros, salvo que se trate de información confidencial. La
información que reciban deberá ser suficiente.

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El Directorio ha creado comités de carácter consultivo que tienen por objeto asesorarle en la determinación
y seguimiento de las políticas y estrategias, incluido el Comité de Administración Integral de Riesgos, el
Comité de Retribuciones, el Comité de Ética y el Comité de Cumplimiento.

Comité de Administración Integral de Riesgos

El Comité de Administración Integral de Riesgos es un organismo colegiado, conformado por los siguientes
miembros como mínimo:

▪ Un vocal del Directorio, que lo presidirá.


▪ El representante legal de la institución.
▪ El responsable de la Unidad de Riesgos.

El comité deberá contar con la participación de especialistas de cada uno de los riesgos, los funcionarios
responsables de las áreas de negocios, y otros que se consideren funcionarios vinculados con los temas a
tratarse. Ninguno de estos funcionarios tendrá derecho a voto. Asimismo, el comité nombrará un secretario,
con derecho a voz y sin voto, que se encargará de la elaboración y custodia adecuada de las actas, las cuales
serán suscritas por el presidente y el secretario.

Las funciones principales que debe asumir el Comité de Administración Integral de Riesgos son las siguientes:

▪ Diseñar y proponer estrategias, políticas, procesos y procedimientos de administración integral de


riesgos o reformas, y someterlos a la aprobación del Directorio.
▪ Asegurarse de la correcta ejecución tanto de la estrategia, como de la implantación de políticas,
metodologías, procesos y procedimientos de la administración integral de riesgos.
▪ Proponer al Directorio los límites específicos apropiados por exposición de cada riesgo.
▪ Informar oportunamente al Directorio respecto de la efectividad, aplicabilidad y conocimiento por
parte del personal de la institución de las estrategias, políticas, procesos y procedimientos fijados.
▪ Conocer en detalle las exposiciones de los riesgos asumidos en términos de afectación al capital
adecuado y reservas técnicas; y, con relación a los límites establecidos para cada riesgo.
▪ Aprobar, cuando sea pertinente, los excesos temporales de los límites, tomar acción inmediata
para controlar dichos excesos e informar inmediatamente tales asuntos al Directorio.
▪ Proponer al Directorio la expedición de metodologías, procesos, manuales de funciones y
procedimientos para la administración integral de riesgos.
▪ Aprobar los sistemas de información gerencial, conocer los reportes de posiciones para cada riesgo
y el cumplimiento de límites fijados y adoptar las acciones correctivas según corresponda.
▪ Informar oportunamente al Directorio sobre la evolución de los niveles de exposición de cada uno
de los riesgos identificados.
▪ Remitir al Directorio para su aprobación, los planes de continuidad de negocio.
▪ Poner en conocimiento del Directorio cambios repentinos en el entorno económico que genere un
aumento en la exposición a alguno de los riesgos, o cualquier asunto que a criterio del Comité de
Riesgos sea necesario tratar en dicho cuerpo colegiado.
▪ Analizar y aprobar los planes de contingencia.
▪ Las demás que determine el Directorio, o que sean dispuestas por la Superintendencia de Bancos
y Seguros.

Comité de Retribuciones

El Comité de Retribuciones está conformado por:

▪ Dos (2) miembros del directorio.


▪ Un representante nombrado por la Junta de Accionistas, quien lo presidirá.
▪ El gerente general

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Todos los miembros tienen derecho a voz y voto, y sus decisiones se adoptarán por mayoría simple. En caso
de empate dirimirá el presidente del Comité. Los miembros del Comité designarán de fuera de su seno al
secretario del Comité.

Comité de Ética

El Comité de Ética está conformado por representantes de los accionistas, administración y empleados,
quienes previo a ejercer sus funciones deberán ser calificados por la Superintendencia.

Los miembros del Comité de Ética deberán reunir los mismos requisitos y no estar incursos en las
prohibiciones que se requieren para ser calificado miembro del Directorio. Cada parte deberá participar, por
lo menos, con un representante y el número de integrantes deberá cuidar equidad entre las partes.

El Comité de Ética se encargará de establecer el contenido del Código de Ética que, además de las
declaraciones de los principios y de las responsabilidades y de la forma de proceder dentro de la organización,
deberá situar las restricciones en la actuación de los empleados, establecer un procedimiento para evitar
vicios o conflictos de interés, determinar medidas sancionadoras ante los incumplimientos de los principios
y deberes dependiendo de la gravedad del caso, y definir el proceso.

Comité de Cumplimiento

El Comité de Cumplimiento, de acuerdo con la estructura, lo conforman como mínimo de las siguientes
personas:

▪ El representante legal o su delegado.


▪ Un miembro del directorio o su delegado.
▪ Un responsable del área comercial o su delegado.
▪ Un responsable del área técnica o su delegado.
▪ Un responsable de control interno o su delegado.
▪ El oficial de cumplimiento.
▪ Un asesor legal.

Los funcionarios delegados deberán contar con el mismo poder de decisión que el titular. Al delegar la
función, los titulares no se eximen de la responsabilidad sobre las decisiones tomadas por el Comité de
Cumplimiento, aunque éstas hayan sido adoptadas por los delegados.

Todos los miembros tendrán voz y voto, excepto en los casos relativos a las funciones que les son propias y
a sus informes.

El Comité de Cumplimiento, entre otras, tendrá las siguientes funciones:

▪ Proponer al directorio las políticas generales de prevención de lavado de activos.


▪ Someter a aprobación del directorio, el manual de control interno sobre prevención de lavado de
activos, así como sus reformas y actualizaciones.
▪ Recibir, analizar y pronunciarse sobre cada uno de los puntos que contenga el informe mensual
presentado por el oficial de cumplimiento, dejando expresa constancia en la respectiva acta.
▪ Recibir, analizar y pronunciarse sobre los informes de operaciones o transacciones económicas
inusuales e injustificadas reportadas por el oficial de cumplimiento, para, si fuere del caso,
trasladarlos en forma inmediata a conocimiento de la Unidad de Inteligencia Financiera -UIF.
▪ Prestar eficiente y oportuno apoyo al oficial de cumplimiento.
▪ Emitir recomendaciones al oficial de cumplimiento sobre las políticas de prevención de lavado de
activos y efectuar el seguimiento del acatamiento de éstas.
▪ Imponer las sanciones por el incumplimiento de los procesos de prevención de lavado de activos,
previo al proceso administrativo correspondiente.

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En caso de incumplimiento de las funciones señaladas en este artículo, la Superintendencia sancionará a los
integrantes del Comité de Cumplimiento sobre la base de lo dispuesto en la Ley.

Con todo lo expuesto en este acápite, Global Ratings Calificadora de Riesgos S.A. sustenta que se da
cumplimiento a la norma estipulada en Numeral 4, Artículo 20, Sección II, Capítulo II, Título XVI, Libro II de la
Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política
y Regulación Monetaria y Financiera.

La administración de la empresa está a cargo de funcionarios con amplia experiencia y competencias


adecuadas en relación con sus cargos. Además, en algunos casos, el tiempo que llevan trabajado para la
empresa ha generado una sinergia de trabajo. SEGUROS ALIANZA S.A. tiene 132 trabajadores, divididos entre
el área comercial y administrativa, 8% inferior al personal registrado a junio 2020. Es importante mencionar
que la compañía cuenta con 7 personas con capacidades especiales, cumpliendo con lo determinado en la
normativa laboral vigente.

Gráfico 8: Organigrama
Fuente: SEGUROS ALIANZA S.A.; Elaboración: GlobalRatings

Además de los principales ejecutivos, la compañía cuenta con un departamento de auditoría interna que está
divido en auditoría operativa y financiera, y cuenta con asesores externos para las áreas legal, financiera y de
sistemas.

SEGUROS ALIANZA S.A. dentro de su plan estratégico determinó incrementar el rendimiento del capital
invertido por los accionistas y la liquidez de la compañía, estrategias que están enfocadas en el desarrollo de
la compañía entre el 2019 y 2021 para el cumplimiento de los objetivos propuestos.

Estrategia de desarrollo de recursos

▪ Implementación a nivel nacional: pólizas nuevas de vehículos, control de citas de renovaciones en


implementación.
▪ E-póliza: se implementarán de manera obligatorio en base a la resolución SSVS-INS-2018-007.
▪ Autoclick: de nuevos productos, sistema para gestión de corredores.
▪ SharePoint: archivo digital de todas las pólizas de vehículos, nuevas y renovaciones; Unidad de
cumplimiento.
▪ Formación CRM: módulo de ventas realizado a todo el personal del área comercial de la compañía,
está pendiente capacitación de SharePoint y Office 365.

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Estrategia de mejora de operaciones

Estas estrategias tienen como perspectiva la mejora de procesos internos de la compañía.

▪ CRM: mejora en proceso comercial, paneles de mando para análisis de gestión y resultados.
▪ Autoclick 3.0/E-póliza: tiene como objetivo que el sistema de emisión sea más ágil y amigable,
además de generar una buena experiencia para los usuarios. Se busca que sea moderno a través
del desarrollo de aplicaciones para brókeres y clientes. Finalmente se realizará una estrategia
agresiva en uso de E-póliza convirtiendo el 60% de los documentos emitidos por SEGUROS ALIANZA
S.A. en documentos electrónicos, apoyando la estrategia de productividad y ahorro.
▪ Proyecto “Mejora Eficiencia”: seguimiento y control del área comercial bajo 4 aspectos: ventas,
cobranzas, eficiencia (anulaciones) y siniestralidad técnica.
▪ Actualización de procesos: su objetivo es el actualizar y mejorar procesos de la compañía, creando
política y cultura organizacional en SEGUROS ALIANZA S.A., además del fomentar el trabajo en
equipo y participación general en equipos de trabajo distribuidos en macroprocesos. Su finalidad
sería la publicación de dichos procesos en su portal.
▪ Gestión de riesgos: manejo adecuado y eficiente de los riesgos a través de diversas herramientas.

Estrategia de trato cercano

Enfocada en una perspectiva de mejorar la atención al cliente.

▪ Emisión de pólizas: A través del CRM para agilizar la emisión de pólizas de vehículos y controlar el
estándar de servicio en el proceso emitiendo métricas para corregir desviaciones.
▪ Pago ágil de siniestros: usando medios electrónicos en cumplimiento de la normativa, líneas de
crédito para pagos a proveedores.
▪ Gestión on-line: corredores, nuevos servicios web, capacitación para uso de herramientas, etc.
▪ Corredores: evaluaciones personales en focus groups para valoraciones de actividades y
sugerencias de mejoras desde su propia experiencia.
▪ Ejecutivos de atención al cliente/Plan de marketing: Plan de marketing enfocado en un
posicionamiento de marca en una “primera instancia” y en una segunda fase comercial agresiva de
nuevos productos.

Estrategia de aumento de ingresos

▪ Plan de ventas
▪ Plan de corredores
▪ Unidades comerciales
▪ Control y seguimiento
▪ Corrección de desviaciones

El conjunto de las estrategias mencionadas conforma el plan estratégico de la compañía con el objetivo de
continuar con un crecimiento sostenido. Sin embargo, existen temas pendientes sobre los cuales SEGUROS
ALIANZA S.A. mantiene un compromiso de realización. Estos son:

▪ Actualización del servidor


▪ Implementación módulo de renovación a nivel nacional
▪ Desarrollo de campo vehículos en su totalidad en CRM.
▪ Plan de capacitación y desarrollo de personal.

Con todo lo expuesto anteriormente, GlobalRatings Calificadora de Riesgos S.A. sustenta que se da
cumplimiento a la norma estipulada en los Literales e y f, Numeral 1, Artículo 10 y en los Numerales 3 y 4,
Artículo 11, Sección II, Capítulo II, Título XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias,
Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera

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respecto del comportamiento de los órganos administrativos. Es opinión de GlobalRatings Calificadora de


Riesgos S.A. que la compañía mantiene una adecuada estructura administrativa y gerencial, que se desarrolla
a través de adecuados sistemas de administración y planificación que se han afirmado en el tiempo.

Implementación de un sistema de
Concentración en ramo de Desarrollo de un plan de
CORREGIR dirección por objetivos (DPO) aplicable a
vehículos. sucesión de líderes.
toda la empresa.

Falta de control en las Recesión económica y


Inestabilidad Expansión de la
AFRONTAR tarifas que ofrece el menor liquidez en el
regulatoria. competencia
sector. mercado

Personal con Fidelización de


MANTENER Innovación de productos Atención personalizada.
experiencia. clientes

Nuevas aperturas de oficina: Tulcán, Ibarra, Ambato


EXPLOTAR
y Lago Agrio

Gráfico 9: Planificación estratégica


Fuente: SEGUROS ALIANZA S.A.; Elaboración: GlobalRatings

SEGUROS ALIANZA S.A. cuenta con un Código de Ética que persigue la generación de conductas y
comportamientos deseables, determinando un conjunto de normas de actuación que deben ser observadas,
tanto en la práctica de negocios de la compañía como en el quehacer diario de todos a quienes este cuerpo
normativo les es aplicable, en sus relaciones con accionistas, colaboradores, clientes, proveedores,
competidores, entidades de control, actores del sistema de seguro privado y la sociedad en general que
deben ser cumplidas en todo momento.

SEGUROS ALIANZA S.A. tiene como valores y principios:

▪ Solidez- Responde al compromiso de manejarse siempre de manera íntegra y transparente,


logrando así la total confianza de los clientes y colaboradores.
▪ Innovación- SEGUROS ALIANZA S.A. se ha convertido hacia soluciones ágiles e innovadoras, con la
firme determinación de convertirlas en experiencias positivas para los clientes que permitan
estrechar sólidos vínculos emocionales.
▪ Accesibilidad- Llegar a los clientes de una manera mucho más cercana, transmitir la meta por estar,
hablar y trabajar al mismo nivel con los clientes, colaboradores y brókeres. Esta política de
integración la posicionará como la aseguradora de puertas abiertas por excelencia.

Rendición de Cuentas

▪ Informar sobre el cumplimiento de los objetivos y responsabilidades otorgados, tanto de las


instancias definidas en el interior de la organización como de ésta hacia a la sociedad.
▪ Demostrar en sus informes de gestión que sus transacciones han sido efectuadas dentro del marco
legal y ético.
▪ Elaborar un informe anual que contenga la rendición de cuentas sobre la gestión y cumplimiento
de las prácticas de buen gobierno corporativo y el código de ética, debiendo ponerlo en
conocimiento.

SEGUROS ALIANZA S.A. otorga una importancia esencial a la integración dinámica de los factores éticos,
sociales y ambientales en toda la cadena de valor. Por este motivo, considera que forma parte de su
responsabilidad corporativa contar con unos proveedores y colaboradores que compartan el compromiso
con el desarrollo sostenible y responsable del entorno. Su objetivo es colaborar con aquellas empresas y
empresarios que trabajen de acuerdo con las mejores prácticas en materia ética, social y medioambiental,
así como de buen gobierno corporativo, que respeten los derechos humanos y laborales fundamentales en
el ejercicio de su actividad y que trabajen para hacerlos extensivos a la cadena de valor.

Actualmente, la empresa ha presentado certificados de cumplimiento de obligaciones con el Sistema de


Seguridad Social, con el Servicio de Rentas Internas y un certificado del buró de crédito, evidenciando que la
compañía se encuentra al día con las instituciones financieras, no registra demandas judiciales por deudas
financieras, no registra cartera castigada ni saldos vencidos. Cabe mencionar que a la fecha la compañía no
mantiene juicios laborales, evidenciando que bajo un orden de prelación la compañía no tiene compromisos

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pendientes que podrían afectar los pagos del instrumento en caso de quiebra o liquidación, dando
cumplimiento al Literal c, Numeral 1, Artículo 10, Sección II, Capítulo II, Título XVI, Libro II de la Codificación
de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación
Monetaria y Financiera.

NEGOCIO

La compañía cuenta con más de 35 años de experiencia en el mercado asegurador ecuatoriano, con presencia
en 8 ciudades a nivel nacional, 132 colaboradores y más de 17.000 clientes en todo el país. Su oficina matriz
se encuentra ubicada en la ciudad Quito, cuenta con sucursales en Cuenca, Guayaquil y Manta y tiene oficinas
en Loja, Machala, Riobamba y Santo Domingo.
SEGUROS ALIANZA S.A. brinda una serie de servicios que abarcan diversos ramos dentro del mercado
asegurador, entre estos destacan:

▪ RIESGOS TÉCNICOS

o Todo riesgo para contratistas


o Todo riesgo petrolero
o Montaje de maquinaria
o Rotura de maquinaria
o Pérdida de beneficio por rotura de maquinaria
o Equipo de maquinaria de contratistas
o Obras civiles terminadas
o Equipo electrónico

▪ FIANZAS
o Seriedad de oferta
o Cumplimiento de contrato
o Buen uso de anticipo
o Garantías aduaneras
o Fianzas legales
o Fianzas judiciales

▪ RIESGOS VARIOS
o Póliza BBB (para instituciones financieras)
o Póliza de riesgos especiales (garantía mecánica)
o Póliza para directores y administradores D&O

▪ SEGURO DE BIENES
o Robo
o Dinero y valores
o Responsabilidad civil
o Fidelidad
o Vehículo
o Transporte
o Marítimo

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o Aviación
o Multirriesgo industrial
o Multirriesgo comercial
o Multirriesgo hogar

▪ RIESGOS CATASTRÓFICOS
o Incendios y líneas aliadas
o Lucro cesante a consecuencia de incendio y líneas aliadas.
o Póliza de riesgos especiales

▪ SEGURO DE PERSONAS
o Accidentes personales
La compañía opera en 6 ramos que aglomeran una gran cantidad de servicios, estos son: Riesgos Técnicos,
Fianzas, Riesgos Varios, Seguro de Bienes, Riesgos Catastróficos y Seguro de Personas. Dentro de cada uno
de los ramos mencionados anteriormente, existen diversos productos ofertados por la empresa. Para
Seguros Personales, cuenta con los productos: Alianza Personas, Seguro Aventura y Alianza Viajes Assistance.
Para vehículos la empresa cuenta con los Productos Alianza Vehículos, entre los que se encuentran:
Asistencia Alianza, Auto Plus Colisión, Club Máquina, Asistencia Alianza Advance, Auto Plus Daño Mecánico y
Garantía Extendida.

Finalmente, SEGUROS ALIANZA S.A. tiene dentro del ramo de Seguro de Bienes, el Producto Multirriesgo en
donde se encuentran: Alianza Hogar y Alianza Pymes (restaurantes, ferreterías y comercio).

POLÍTICAS PRINCIPALES

SEGUROS ALIANZA S.A. tiene como políticas de crédito para pólizas nuevas:

▪ Pago de contado (Efectivo, cheque y/o transferencia bancaria): Se aplicará un descuento del 5%
del valor total de la factura. Este descuento no aplica para programas masivos o vendidos a través
de canales terceros.
▪ Crédito directo: Financiamiento hasta 6 meses plazo, sin intereses en dos modalidades: cuota inicial
del 20% de la prima neta más impuestos y gastos, y 3, 4, 5 o 6 letras iguales sin intereses.
▪ Tarjeta de crédito: 3, 6 y 9 meses sin intereses y hasta 12 meses con intereses con las tarjetas con
las que la compañía mantenga convenio sin límite de monto.

Para renovaciones se mantendrán las mismas formas, medios y plazos de pago acordadas originalmente con
cada asegurado. En los casos excepcionales que se deban ampliar las condiciones de pago a las ya existentes,
se deberá contar con la autorización de las Gerencias Regionales, Subgerencia General o Gerencia General.

Política de Transparencia y rendición de cuentas. - Para SEGUROS ALIANZA S.A., la transparencia y la rendición
de cuentas implica que la información justificada, requerida y destinada a cada grupo de interés, esté
disponible sin trabas o requisitos; que sea comprensiva al incluir todos los elementos relevantes, que sea
confiable y de calidad, y que permita dar certidumbre y confianza a los destinatarios.

Política de Cumplimiento Normativo. - El objetivo de la compañía es estar a la vanguardia de las mejores


prácticas ecuatorianas en la materia de Buen Gobierno Corporativo y Cumplimiento Normativo, y conseguir
en todo momento una administración eficaz y transparente en la que se vean representados los intereses de
los accionistas, los clientes y demás grupos de interés.

Política de Servicio. - La misión es cumplir las obligaciones con los clientes, con capital humano
comprometido, prestando el mejor servicio, con productos innovadores y empleando tecnología de punta.

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Política de Equipo Humano. – Los empleados son el activo más importante y un elemento diferenciador ante
la competencia. La actuación de las y los profesionales de SEGUROS ALIANZA S.A., se llevarán a cabo
fomentando el trabajo en equipo y la integración de las personas, en un marco de respeto, colaboración,
igualdad, no discriminación y trato justo.

Política de Orientación a Resultados. – todo el personal de la compañía dirige sus actividades diarias hacia la
búsqueda de rentabilidad y resultados, condición indispensable para el desarrollo futuro, que contribuyen y
persiguen los objetivos económicos y de gestión definidos por la compañía, aplicando las políticas, normas,
procedimientos y demás mecanismos establecidos por la empresa.

Con el objetivo de disminuir el riesgo de pérdida en las operaciones, la compañía contrata pólizas de seguro
sobre los activos, que se encuentran en proceso de renovación.

RIESGOS CUBIERTOS CON PÓLIZAS COMPAÑÍA


MONTO VIGENCIA
DE SEGURO ASEGURADORA
Generali Ecuador
Accidentes personales 1.035.000 30/4/2021
Compañía de Seguros S.A.
Generali Ecuador
Fidelidad 30.000 30/4/2021
Compañía de Seguros S.A.
Generali Ecuador
Robo 252.000 30/4/2021
Compañía de Seguros S.A.
Generali Ecuador
Transporte 10.000 30/4/2021
Compañía de Seguros S.A.
Generali Ecuador
Vehículos 73.400 30/4/2021
Compañía de Seguros S.A.
Generali Ecuador
Equipo electrónico 823.216 30/4/2021
Compañía de Seguros S.A.
Generali Ecuador
Incendio 4.536.500 30/4/2021
Compañía de Seguros S.A.
Generali Ecuador
Responsabilidad civil 200.000 30/4/2021
Compañía de Seguros S.A.
Tabla 14: Detalle de pólizas de seguro.
Fuente: SEGUROS ALIANZA S.A.; Elaboración: GlobalRatings

CLIENTES

SEGUROS ALIANZA S.A. no cuenta con una clasificación de los principales clientes debido a que la totalidad
de las ventas son emisión de pólizas de seguros en los distintos ramos en los que opera la compañía a una
gran diversidad de personas, lo que ha generado que tenga una amplia base de datos que gestiona para
incrementar sus ventas. Sin embargo, cuenta con varios clientes con los que mantiene pólizas de seguros con
montos de importantes de acuerdo con el primaje:

CLIENTES PARTICIPACIÓN
Latina Seguros C.A. 6,83%
Negocios y Telefonía Nedetel S.A. 5,88%
Hospital de Especialidades Guayaquil 5,54%
GAD Municipal Del Cantón Cuenca 3,10%
GAD del Distrito Metropolitano de Quito 2,65%
Trecx S.A. 2,27%
Tabla 15: Principales clientes
Fuente: SEGUROS ALIANZA S.A.; Elaboración: GlobalRatings

CADENA DE SUMINISTROS

La compañía cuenta con proveedores para los distintos servicios y suministros.

SEGUROS ALIANZA S.A. trabaja y mantiene contratos con compañías reaseguradoras con las que mantiene
relaciones de largo plazo.

REASEGURADORAS PAÍS CALIFICACIÓN


Hannovar Ruck SE. Alemania AA-
Catlin Re Switzerland Suiza A+
QBE Europa Inglaterra A+

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REASEGURADORAS PAÍS CALIFICACIÓN


Tokio Marine Inglaterra A+
Sirius America Reinsurance Company EE. UU. A-
Odyssey Reinsurance Company EE. UU. A
Terra Brasil Resseguros S.A. Brasil BB++
Reaseguradora Patria S.A.B. México A-
Reaseguradora Delta C.A. Venezuela A-
Reaseguradora del Ecuador Ecuador AAA
Tabla 16: Reaseguradoras
Fuente: SEGUROS ALIANZA S.A.; Elaboración: Global Ratings

POSICIÓN COMPETITIVA

En el sector asegurador existen dos grandes ramos en el que se desenvuelven las compañías de seguros, el
primero es el de vida, en el que se suscriben pólizas de seguros de vida individual, vida colectiva y asistencia
médica, mientras que el segundo ramo es el de seguros generales, en el que se suscriben las demás pólizas
de seguros, siendo las principales los seguros para vehículos, incendio y líneas aliadas, accidentes personales
y transporte. SEGUROS ALIANZA S.A. se enfoca en el ramo de seguros generales. Para octubre 2020 la
aseguradora ocupó la posición 21 de las 30 compañías de seguros autorizadas en el país, de acuerdo con el
nivel de prima neta emitida.

PRIMA NETA EMITIDA POSICIÓN


ENTIDAD
USD %
Seguros Sucre S.A. 233.927.073,19 16,78% 1
Chubb Seguros Ecuador S.A. 124.980.220,05 8,96% 2
Seguros del Pichincha S.A. 117.984.292,45 8,46% 3
Seguros Equinoccial S.A. 105.568.920,38 7,57% 4
AIG Metropolitana Cía. de Seguros y Reaseguros S.A. 85.590.231,07 6,14% 5
Equivida Compañía de Seguros S.A. 83.846.853,31 6,01% 6
Zurich Seguros Ecuador S.A. 82.580.436,02 5,92% 7
Aseguradora del Sur S.A. 58.678.424,68 4,21% 8
Compañía de Seguros Ecuatoriano Suiza S.A. 49.738.054,27 3,57% 9
Mapfre Atlas Compañía de Seguros S.A. 47.627.800,23 3,42% 10
Latina Seguros C.A. 38.472.235,69 2,76% 11
Hispana de Seguros S.A. 37.438.097,63 2,69% 12
Sweaden Compañía de Seguros S.A. 35.594.178,01 2,55% 13
Pan American Life de Ecuador Compañía de Seguros S.A. 33.940.894,36 2,43% 14
Liberty Seguros S.A. 32.843.630,91 2,36% 15
Generali Ecuador Compañía de Seguros S.A. 30.284.267,05 2,17% 16
Seguros Unidos S.A. 29.249.705,59 2,10% 17
BMI del Ecuador Compañía de Seguros de Vida S.A. 26.636.835,86 1,91% 18
BUPA Ecuador S.A. Compañía de Seguros 25.052.116,91 1,80% 19
Seguros Confianza S.A. 22.679.213,88 1,63% 20
Seguros Alianza S.A. 19.060.739,25 1,37% 21
Oriente Seguros S.A. 16.302.950,19 1,17% 22
Vazseguros S.A. Compañía de Seguros 12.833.531,94 0,92% 23
Seguros Condor S.A. 12.763.298,63 0,92% 24
La Unión Compañía Nacional de Seguros S.A. 10.921.192,00 0,78% 25
Constitución C.A. Compañía de Seguros 6.820.743,02 0,49% 26
Interoceánica C.A. de Seguros. 5.306.633,08 0,38% 27
Coface S.A. 4.270.867,16 0,31% 28
Ama América S.A. Empresa de Seguros 1.731.168,03 0,12% 29
Seguros Colon S.A. 1.430.866,73 0,10% 30
Total 1.394.155.471,57 100,00%
Tabla 17: Posición competitiva (octubre 2020)
Fuente: SCVS; Elaboración: Global Ratings

EVOLUCIÓN DE INGRESOS

Los ingresos de SEGUROS ALIANZA S.A. provienen principalmente de la suscripción de pólizas de seguros que
oferta la compañía a los clientes y de las comisiones recibidas por las diferentes negociaciones que realizó la
compañía aseguradora con los reaseguradores. Otra fuente de ingresos para la compañía son las
recuperaciones y salvamentos de siniestros que consisten en elementos que fueron afectados en menor
grado en un siniestro y que pueden ser utilizados o reparados, pero que corresponden a siniestros que ya
fueron indemnizados, generando ingresos por su venta o sustitución del objeto en otro siniestro.

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La liberación de reservas técnicas se da cuando se han devengado las primas emitidas, generando un ingreso
para la compañía que, al cierre del 2019, representó el 25% del total de los ingresos.

Los ingresos de la compañía presentaron una tendencia creciente entre el 2017 y 2019 al pasar de USD 64,85
millones a USD 74,18 millones, producto del aumento continuo en la suscripción de pólizas de seguros.

2018 2019 VARIACIONES


INGRESOS
(miles USD) (miles USD) MONTO %
Prima emitida 37.235 41.291 4.056 11%
Comisiones recibidas 4.651 6.127 1.476 32%
Recuperaciones y salvamentos de siniestros 6.652 7.287 634 10%
Rendimientos de inversiones 189 191 2 1%
Otras rentas 1 2 1 110%
Otros ingresos 1.464 593 (871) -60%
Liberación de reservas técnicas 21.732 18.686 (3.045) -14%
Total 71.924 74.176 2.253 3%
Tabla 18: Composición de ingresos
Fuente: SEGUROS ALIANZA S.A.; Elaboración: Global Ratings

Existen dos formas para contabilizar el registro de las primas por seguros, de acuerdo con la vigencia:

▪ Pólizas con vigencia de hasta un año: se contabiliza en los resultados al momento de aceptar el
valor total de las primas emitidas, así como sus respectivas cesiones de primas a reaseguradores.
Igualmente, las comisiones sobre las primas cedidas y comisiones de agentes son contabilizadas
en el estado de resultados en el mes en el que la póliza es contabilizada. Sin embargo, al cierre
de cada mes se constituyen reservas técnicas sobre la porción de las primas retenidas, mismas
que disminuyen la porción aproximada de los ingresos no devengados al cierre del mes y, por
ende, al final del ejercicio de cada año.
▪ Pólizas con vigencia mayor a un año: el valor que corresponde al primer año de las primas
emitidas se contabiliza en los resultados en el momento de aceptarlas, al igual que las
correspondientes cesiones de primas a reaseguradores. Las comisiones sobre las primas cedidas
y comisiones de agentes correspondientes al primer año son registradas en los resultados en el
mes en que la póliza es emitida. Las primas correspondientes al segundo año en adelante son
registradas en créditos diferidos y transferidas al estado de resultados en cuotas anuales en el
mes en que se cumpla un año. Al mismo tiempo se registran las primas cedidas a reaseguradores,
comisiones sobre primas cedidas y comisiones de agentes correspondientes a la cuota anual.
Al cierre de 2019 la prima neta emitida alcanzó los USD 41,29 millones, 11% superior a la registrada para el
2018, debido a una mayor suscripción de pólizas de vehículos. Para octubre 2020 el primaje emitido presentó
valores similares en el comparativo interanual, sin embargo, se evidenció un baja considerable en las primas
emitidas por la suscripción de pólizas en los ramos de vehículos, robo y equipo de maquinaria contratada.
Este comportamiento fue parcialmente compensado por la suscripción de pólizas multirriesgo, que
incrementó en USD 6,00 millones.

PRIMA EMITIDA MONTO VARIACIÓN


(por ramo) OCTUBRE 2019 OCTUBRE 2020 USD %
Vehículos 15.842.434,61 13.163.346,95 (2.679.087,66) -16,91%
Multirriesgo 2.299.735,89 8.300.505,90 6.000.770,01 260,93%
Responsabilidad civil 1.939.230,10 2.090.510,98 151.280,88 7,80%
Incendio y líneas aliadas 2.045.467,06 1.880.088,95 (165.378,11) -8,09%
Equipo electrónico 1.440.737,09 1.878.951,79 438.214,70 30,42%
Riesgos catastróficos 1.996.212,24 1.852.169,66 (144.042,58) -7,22%
Robo 1.517.095,06 782.181,76 (734.913,30) -48,44%
Equip. maq. contratada 1.425.912,65 632.415,73 (793.496,92) -55,65%
Transporte 852.718,70 548.894,99 (303.823,71) -35,63%
Rotura de maquinaria 459.984,58 393.778,73 (66.205,85) -14,39%
Fidelidad 540.780,13 324.633,50 (216.146,63) -39,97%
Marítimo 674.120,78 219.382,32 (454.738,46) -67,46%
Cumplimiento de contrato 346.720,50 211.536,37 (135.184,13) -38,99%
Accidentes personales 321.108,09 171.236,91 (149.871,18) -46,67%
Casco aéreo 178.978,97 111.780,37 (67.198,60) -37,55%
Obra civil terminada 63.546,93 90.525,36 26.978,43 42,45%
garantía aduanera 34.873,61 42.502,31 7.628,70 21,88%
Lucro cesante incendio 6.365,45 26.522,15 20.156,70 316,66%

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PRIMA EMITIDA MONTO VARIACIÓN


(por ramo) OCTUBRE 2019 OCTUBRE 2020 USD %
Todo riesgo para contratistas 211.445,44 24.545,92 (186.899,52) -88,39%
Otras garantías 45.233,84 19.338,37 (25.895,47) -57,25%
Vida en grupo - 13.597,44 13.597,44 #¡DIV/0!
P. benef. rot. maquinaria 2.010,00 8.804,11 6.794,11 338,02%
Montaje de maquinaria 4.000,00 5.381,12 1.381,12 34,53%
Riesgos especiales 3.500,00 3.500,00 - 0,00%
Seriedad de oferta 1.172,54 2.342,42 1.169,88 99,77%
Total 32.253.384,26 32.798.474,11 545.089,85 1,69%
Tabla 19: Composición de ventas por ramo.
Fuente: SEGUROS ALIANZA S.A.; Elaboración: GlobalRatings

Las proyecciones de ingresos totales estiman una baja marginal del 4%, considerando un decremento del 1%
en el primaje emitido, del 22% en las comisiones recibidas por negociaciones con reaseguradores del exterior
y del 14% en recuperaciones y salvamentos de siniestros frente a los valores registrados en el 2019. Este
comportamiento se dará en función de la actual pandemia, que obligó a realizar nuevas negociaciones con
reaseguradores del exterior y repercutió en una mayor retención del riesgo para el 2020. Estas proyecciones
podrían resultar conservadoras en la medida en que la implementación de las estrategias de la compañía
presente los resultados esperados.

80.000 300
70.000
250
60.000
200
50.000
40.000 150
30.000
100
20.000
50
10.000
- -
2017 2018 2019 2020 OCTUBRE 2019 OCTUBRE 2020
Ingresos Egresos Resultados antes de participación e impuestos Resultado del ejercicio
Gráfico 10: Estado de Resultados.
Fuente: SEGUROS ALIANZA S.A.; Elaboración: GlobalRatings

GESTIÓN OPERATIVA: EGRESOS Y RESULTADOS

Por su parte, los egresos de la aseguradora presentaron una tendencia coherente con el comportamiento de
los ingresos, con un incremento del 10,93% entre 2017 y 2018, y del 3,09% para 2019, totalizando un monto
de USD 73,92 millones al cierre del periodo 2019. Los egresos de la compañía se componen principalmente
por los gastos administrativos, comisiones pagadas, primas por reaseguros y coaseguros, liquidaciones y
rescates, siniestros pagados y la constitución de reservas técnicas. Estos rubros concentran el 85% de los
egresos de la compañía.
2018 2019 VARIACIONES
EGRESOS
(miles USD) (miles USD) MONTO %
Gastos de administración 5.680 6.255 575 10%
Comisiones pagadas 5.427 5.291 (135) -2%
Primas por reaseguros no proporcionales 174 688 514 296%
Primas de reaseguros y coaseguros cedidos 15.818 20.051 4.233 27%
Liquidaciones y rescates 9.738 8.926 (812) -8%
Siniestros pagados 12.244 12.814 570 5%
Otros egresos 862 1.253 392 45%
Constitución de reservas técnicas 21.767 18.645 (3.122) -14%
Total 71.710 73.923 2.214 3%
Tabla 20: Composición de egresos
Fuente: SEGUROS ALIANZA S.A.; Elaboración: Global Ratings

La tasa de gastos de operación, que se compone por los gastos administrativos y las comisiones pagadas
sobre las primas netas, fue del 35,08% para el 2019, levemente inferior a la registrada para el 2018 (32,02%),

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y presentó una tendencia decreciente entre 2017 y 2019. Esta baja obedece al mayor primaje neto pagado
mientras que los gastos de administración y comisiones pagadas se mantuvieron estables en el periodo
analizado. Para octubre 2020 la tasa de gastos de operación se incrementó en tres puntos porcentuales,
alcanzando aproximadamente el 35,30% producto de la disminución en las primas netas emitidas. Sin
embargo, se estima que al cierre del 2020 alcance el 39,10%, superior a la tasa reflejada en el 2019, debido
a un menor primaje proyectado y gastos similares entre 2019 y 2020.
50%

40%

30%

20%

10%

0%
2017 2018 2019 2020

Tasa de gastos de administración Tasa de gastos de producción Tasa de gastos de operación

Gráfico 11: Evolución de tasas.


Fuente: SEGUROS ALIANZA S.A.; Elaboración: GlobalRatings

La tasa de gastos de operación se encuentra compuesta por la tasa de gastos de administración y tasa de
gastos de producción, indicadores que presentaron una tendencia decreciente entre el 2017 y 2019. La tasa
de gastos de administración, que evalúa el desempeño de los gastos administrativos sobre las primas netas
emitidas, fue del 20,55% al cierre del 2019, marginalmente inferior al valor registrado para el 2018 (21,06%)
debido a un mayor primaje neto emitido a pesar de incrementarse los gastos administrativos en un 10,13%
entre el 2018 y 2019. La tasa de gastos de producción, que mide las comisiones pagadas a los bróker de
seguros como al personal de ventas de SEGUROS ALIANZA S.A. sobre el primaje neto emitido, demostró una
reducción progresiva entre el 2017 y 2019, al pasar de 15,06% en 2017 a 11,47% en 2019 debido a un
incremento en las primas netas emitidas principalmente en los ramos de multirriesgo y equipo electrónico,
mientras que las comisiones pagadas crecieron en un 43,60% entre el 2017 y 2018, y se mantuvieron estables
para el 2019; dicho crecimiento fue menor al reflejado en los ramos antes mencionados. Para octubre 2020
la tasa de gastos de administración presentó un incremento producto del menor primaje neto emitido,
mientras que la tasa de gastos de producción tuvo una disminución en el comparativo interanual. El
comportamiento de las tasas antes explicadas demostró que la compañía es eficiente al utilizar similar
estructura operativa entre el 2018 y 2019 para generar mayores suscripciones de pólizas de seguros en varios
ramos en los que opera la compañía.

Otra de las cuentas de egresos son las primas por reaseguros y coaseguros cedidos que, al cierre del 2019,
representaron el 27,03% del total de ingresos y presentaron un incremento del 26,76% frente el 2018, debido
a una mayor cesión de riesgos contratados hacia reaseguradores del exterior, principalmente, que alcanzó
un monto de USD 17,14 millones para el 2019, mientras que los coaseguros cedidos fueron de USD 1,93
millones. Para octubre de 2020, SEGUROS ALIANZA S.A. retuvo el 44% de los riesgos y el 56% restante fue
cedido a reaseguros del exterior.

El monto de los siniestros pagados por la aseguradora se redujo entre el 2017 y 2019 al pasar de USD 14,48
millones en 2017 a USD 12,81 millones en 2019 producto de menores siniestros ocurridos al cierre del 2019.
Para octubre de 2020 los siniestros pagados bordearon los USD 7,00 millones y reflejaron una disminución
del 36,11% en el comparativo interanual. El costo de siniestros que comprende los siniestros pagados menos
las recuperaciones y salvamentos de siniestros registró una tendencia estable entre el 2017 y 2019 debido a
una recuperación del 57% de los siniestros pagados. Para octubre de 2020 el costo de siniestros fue de USD
3,28 millones, monto que es 30,14% inferior al de octubre de 2019.

El costo de siniestros y la prima retenida neta devengada son insumos para analizar el índice de siniestralidad,
que es la proporción de las pérdidas totales pagadas por una compañía de seguros sobre el total de las primas
ganadas durante el mismo período de tiempo. El índice de siniestralidad de SEGUROS ALIANZA S.A.

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permaneció estable entre el 2017 y 2019 y promedió el 46% lo que demuestra que la compañía se está
comportando de manera adecuada y están cobrando más primas que las que están pagando por reclamos,
obteniendo así una ganancia. Para octubre de 2020 el índice de siniestralidad bajó al 40%, demostrando un
adecuado manejo del riesgo.

14.000 50%
48%
12.000
46%
10.000 44%
42%
8.000
40%
6.000
38%

4.000 36%
34%
2.000
32%
- 30%
2017 2018 2019 OCTUBRE 2020

Prima retenida neta devengada Costo de siniestros Índice de siniestralidad

Gráfico 12: Estado de Resultados.


Fuente: SEGUROS ALIANZA S.A.; Elaboración: GlobalRatings

Como consecuencia del comportamiento de los ingresos y de los egresos, los resultados antes de
participación e impuesto de la compañía fueron positivos entre el 2017 y 2019 y con una tendencia creciente,
al pasar de USD 202,50 mil en 2017 a USD 253,05 mil en 2019. Por su parte, los resultados netos se
mantuvieron estables entre el 2017 y 2018 y presentaron una recuperación del 32,23% entre el 2018 y 2019,
totalizando USD 130,42 mil. Para octubre 2020 los resultados fueron positivos y superaron en un 46,06% a
los registrados para octubre 2019, comportamiento que se estima se mantendrá al cierre del 2020.

CALIDAD DE ACTIVOS

Debido al giro de negocio y las características de la actividad de la compañía, el grueso de los activos se
concentra en cuatro cuentas de corto plazo, con una participación de 85,89% del activo al 31 de octubre de
2020. Los principales rubros dentro del activo son las Inversiones financieras, Inversiones en activos fijos,
deudores por primas y deudores por reaseguros y coaseguros.

Durante el periodo analizado los activos crecieron en un 6%, al pasar de 31,42 millones en 2017 a USD 33,40
millones en 2019. Los niveles de rotación del activo reflejaron un deterioro a partir de 2018, en función del
mayor nivel de activos debido al incremento de los deudores por primas y deudores por reaseguros y
coaseguros. Se estima que las condiciones de mercado para 2020 deteriorarán los niveles de eficiencia del
activo al cierre del año, con una mejora según la recuperación del negocio en periodos posteriores.

40.000 3,00

30.000
2,00
20.000
1,00
10.000

- -
2017 2018 2019 2020 OCTUBRE 2019 OCTUBRE 2020
Activos Deudores por reaseguros y coaseguros
Inversiones financieras Rotación de activos
Gráfico 13: Evolución del activo.
Fuente: SEGUROS ALIANZA S.A.; ELABORACIÓN: GlobalRatings

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Las inversiones de la compañía estuvieron compuestas de inversiones financieras e inversiones en activos


fijos, y en su conjunto presentaron una tendencia estable entre 2017 y 2019, totalizando USD 8,54 millones
al cierre del 2019. Para octubre de 2020 presentaron una caída del 14% debido principalmente a una
reducción en las inversiones financieras, que pasaron de USD 3,93 millones en 2019 a USD 2,88 millones en
octubre 2020, con el objetivo de contar con una mayor liquidez en la caja de la compañía para tener una
respuesta oportuna ante los siniestros generados en el periodo.

9.000
8.000
7.000
6.000 4.567 4.613 4.614
5.000 4.458
4.000
3.000
2.000 3.677 3.647 3.927
2.883
1.000
-
2017 2018 2019 OCTUBRE 2020

Inversiones financieras Inversiones en activos fijos

Gráfico 14: Evolución de las inversiones (miles USD).


Fuente: SEGUROS ALIANZA S.A.; ELABORACIÓN: GlobalRatings

Las inversiones financieras que realizó la compañía fueron contabilizas de acuerdo con su tipo, es así como
la aseguradora concentró sus inversiones en renta variable, principalmente en cuotas de fondos de inversión
nacionales, que para octubre de 2020 fuero de USD 1,11 millones, mientras que las inversiones en renta fija
tipo II, que corresponden a inversiones en valores emitidos de renta fija con plazo superior a un año y que
genera pagos periódicos de capital e interés, concentraron el 40% del total de las inversiones financieras,
compuestas principalmente por títulos de deuda emitidos y garantizados por el Estado y Banco Central del
Ecuador.

Renta fija
tipo I
Renta 21%
variable a
valor
razonable
39%

Renta fija
tipo II
40%
Gráfico 15: Composición de inversiones financieras.
Fuente: SEGUROS ALIANZA S.A.; ELABORACIÓN: GlobalRatings

Por otra parte, las inversiones en activos fijos registraron estabilidad entre el 2017 y octubre 2020,
alcanzando los USD 4,46 millones. De acuerdo con la normativa local, las compañías de seguros y reaseguros
podrán invertir hasta el 40% del patrimonio total de la aseguradora en bienes inmuebles para uso propio de
la empresa. Para octubre 2020 las inversiones en activos fijos se concentraron en bienes raíces, totalizando
los USD 4,23 millones, principalmente en inmuebles terminados.

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CALIFICACIÓN PRIMER PROGRAMA DE PAPEL COMERCIAL
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Corporativos
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Muebles, equipos y vehiculos Activos no depreciables


4% 1%

Terrenos
27%

Inmuebles
terminados
68%

Gráfico 16: Composición de inversiones en activos fijos.


Fuente: SEGUROS ALIANZA S.A.; ELABORACIÓN: GlobalRatings

Los deudores por primas y por reaseguros y coaseguros, entre 2017 y octubre 2020 crecieron en un 17%, al
pasar de USD 19,71 millones en el 2017 a USD 23,11 millones en octubre 2020, dicho incremento se dio
principalmente en los deudores por reaseguros y coaseguros. En el año 2018 las cuentas por cobrar tuvieron
una disminución del 10% producto de la baja en los deudores por reaseguros y coaseguros debido al cobro
de montos por siniestros cedidos a reaseguradores, sin embargo, a partir del 2018 tuvieron un crecimiento
paulatino hasta alcanzar los USD 23,11 millones en octubre de 2020, un 17% superior al cierre del 2019.

25.000

20.000

15.000 11.945 15.516


12.871
11.023
10.000

5.000 8.856
6.841 6.671 7.588
-
2017 2018 2019 OCTUBRE 2020
Deudores por primas Deudores por reaseguros y coaseguros
Gráfico 17: Composición de las cuentas por cobrar (miles USD).
Fuente: SEGUROS ALIANZA S.A.; ELABORACIÓN: GlobalRatings

Los deudores por reaseguros y coaseguros, principal componente de las cuentas por cobrar, representó el
67% del total de cuentas por cobrar para octubre 2020, y reflejó una diminución entre el 2017 y 2018
producto de la recaudación de valores pendientes de cobro con los reaseguradores por siniestros cedidos. A
partir del 2018, esta cuenta presentó una tendencia creciente, con un incremento del 8% para el 2019 y de
30% para octubre 2020, debido al aumento en los montos por cobrar a deudores por siniestros de reaseguros
cedidos, esto obedece a mayores siniestros pagados por la aseguradora entre el 2019 y octubre 2020, lo que
generó una mayor cuenta por cobrar a los reaseguradores por concepto de siniestros cedidos de acuerdo
con los términos de los contratos firmados con los reaseguradores del exterior. Las cuentas por cobrar a
deudores por reaseguros y coaseguros no se encuentran vencidas ya que las compañías reaseguradoras
realizan los desembolsos en los términos acordados.

2019 OCTUBRE 2020 VARIACIONES


DEUDORES POR REASEGUROS Y COASEGUROS
(miles USD) (miles USD) MONTO %
Deudores por siniestros de reaseguros cedidos 9.459 11.494 2.035 22%
Primas por cobrar coaseguros aceptados 484 1.069 586 121%
Deudores por siniestros de coaseguros cedidos 254 284 30 12%
Recuperación de siniestros avisados por reaseguros
1.755 2.669 914 52%
cedidos
(Provisiones (crédito)) (7) 7 -100%
Total 11.945 15.516 3.572 30%
Tabla 21: Composición de deudores por reaseguros y coaseguros.
Fuente: SEGUROS ALIANZA S.A.; Elaboración: Global Ratings

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Los deudores por primas, por su lado, presentaron fluctuaciones entre el 2017 y octubre 2020, evidenciando
una diminución del orden el 14% entre el 2019 y octubre 2020 debido a la recaudación de primas por cobrar.
Sin embargo, las primas por cobrar sufrieron un deterioro significativo la pasar de una porción vencida de
USD 948,63 mil en el 2019 a USD 1,49 millones para octubre 2020, por efecto de la actual situación por la
que atraviesa el país y el mundo entero, lo que ha obligado a los asegurados a registrar retrasos en los pagos
de las primas debido a la reducción del poder adquisitivo. Para el cierre del 2020 se estima que este efecto
de morosidad se reduzca.

ANTIGÜEDAD DEUDORES OCTUBRE 2020


POR PRIMAS MONTO PARTICIPACIÓN
Por vencer 6.099.371 80%
Vencida
1 - 30 días 497.780 7%
31 - 60 días 371.893 5%
61 - 180 días 155.314 2%
181 - 300 días 42.591 1%
301 - 360 días 21.388 0%
Más de 360 días 399.967 5%
TOTAL 7.588.307 100%
Tabla 22: Antigüedad deudores por primas.
Fuente: SEGUROS ALIANZA S.A.; Elaboración: Global Ratings

Las proyecciones para el 2020, delatan estabilidad en los deudores por primas y deudores por reaseguros y
coaseguros cedidos en términos nominales.

ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO

La tendencia creciente en las primas emitidas obligó a la aseguradora a generar mayores provisiones y a
respaldar sus riesgos a través de reaseguradores del exterior. Históricamente, la compañía ha concentrado
alrededor del 86,06% del pasivo en tres cuentas claves, siendo la principal cuenta los reaseguros y coaseguros
por pagar, seguido por las reservas técnicas que se obliga a constituir a las compañías de seguros de acuerdo
con la normativa local, y finalmente las otras cuentas por pagar.
40.000 68%
35.000
66%
30.000
64%
25.000
20.000 62%
15.000
60%
10.000
58%
5.000
- 56%
2017 2018 2019 2020 OCTUBRE 2019 OCTUBRE 2020
Pasivos Patrimonio Pasivo/Activo
Gráfico 18: Estructura de financiamiento (miles USD).
Fuente: SEGUROS ALIANZA S.A.; Elaboración: GlobalRatings

Los pasivos decrecieron en USD 1,46 millones entre 2017 y 2018 debido a menores reservas técnicas
registradas y a la disminución de otras cuentas por pagar. A partir del 2018 los pasivos presentaron un
crecimiento progresivo debido a mayores cuentas por pagar a reaseguradores del exterior, correspondiente
a una mayor cesión de riesgos. Para octubre 2020 los reaseguros y coaseguros cedidos totalizaron USD 12,30
millones, monto 25% superior al registrado al cierre del 2019, siendo la principal cuenta por pagar a
reaseguradores del exterior por riesgos cedidos, que representó el 80% del total para octubre 2020.

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Primas por pagar


coaseguros cedidos
20%

Primas por pagar


reaseguros cedidos
80%
Gráfico 19: Composición de reaseguros y coaseguros cedidos.
Fuente: SEGUROS ALIANZA S.A.; ELABORACIÓN: GlobalRatings

Las reservas técnicas son los recursos que destina una compañía de seguros para respaldar las obligaciones
que ha contraído con los asegurados, representado un compromiso que mantiene la aseguradora hacia su
masa de asegurados con el fin de cubrir los posibles siniestros que se pudieran suscitar en el futuro. SEGUROS
ALIANZA S.A., por la normativa local vigente, ha registrado cuatro tipos de reservas. Las reservas técnicas
disminuyeron en un 14% entre el 2017 y 2018 debido a menores reservas por siniestros pendientes, mientras
que desde el 2018 hasta octubre de 2020 crecieron constantemente hasta totalizar los USD 4,21 millones.

4.500

4.000

3.500

3.000
2017 2018 2019 OCTUBRE 2020

Reservas técnicas Lineal (Reservas técnicas)


Gráfico 20: Evolución de las reservas técnicas (miles USD).
Fuente: SEGUROS ALIANZA S.A.; ELABORACIÓN: GlobalRatings

Las reservas para siniestros pendientes representaron el 74% del total de reservas, que corresponde a la
sumatoria del valor estimado de indemnización, incluidos los gastos de ajustes de la pérdida de cada una de
las reclamaciones avisadas y no canceladas al final del período. Las reservas por siniestros pendientes
decrecieron en el orden del 24% entre el 2017 y 2018 debido a la liquidación de siniestros a los asegurados,
sin embargo, desde el 2018 presentaron una tendencia creciente producto de una mayor siniestralidad que
se encuentra pendiente de ser liquidada hasta culminar con los peritajes respectivos y estimar los gastos
adicionales. Las demás reservas no han presentado variaciones significativas.

5.000
38 39
4.000 11 30 353
443
581 501
3.000

2.924 3.110
2.000 2.386
2.225
1.000
629 640 701 706
-
2017 2018 2019 OCTUBRE 2020

Reservas de riesgos en curso Reservas para siniestros pendientes


Reservas de estabilización Reservas de desviación de siniestralidad
Gráfico 21: Composición de reservas técnicas (miles USD).
Fuente: SEGUROS ALIANZA S.A.; ELABORACIÓN: GlobalRatings

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La deuda con costo de la compañía proviene principalmente de obligaciones con el Mercado de Valores
debido a la aprobación del Primer Programa del Papel Comercial por un monto de hasta USD 2,00 millones,
en enero de 2019; para octubre del 2020 el Programa de Papel Comercial totaliza un monto por pagar de
USD 625,00 mil con un vencimiento máximo hasta enero de 2021. Por otro lado, SEGUROS ALIANZA S.A.
mantiene obligaciones con entidades financieras por un monto de USD 1,08 millones al cierre de octubre de
2020, divido en dos bancos locales: Banco Pichincha C.A. por USD 703,73 mil y Banco de Guayaquil S.A. por
USD 173,14 mil, asimismo mantiene obligaciones con la Cooperativa de Ahorro y Crédito “Juventud
Ecuatoriana Progresista” Ltda. por USD 202,22 mil. Las obligaciones se cancelarán hasta mayo de 2021.

Por otro lado, el patrimonio de la compañía pasó de financiar el 37% de los activos en 2017 a financiar el 35%
de los activos en 2019 y el 34% de los pasivos para octubre de 2020. Este mantuvo un comportamiento
estable durante el periodo analizado, registrando valores superiores a los USD 11,00 millones. Al cierre de
octubre de 2020 totalizó un monto de USD 11,91 millones, siendo el capital social el principal componente
del patrimonio con un monto de USD 8,20 millones, que representó el 69% del patrimonio y que cumple con
la normativa legal vigente. La reserva de capital representó el 25% del patrimonio alcanzando un monto de
USD 2,97 millones y no registró variaciones entre el 2017 y octubre 2020.

Para periodos futuros, se estima que el patrimonio se mantendría estable de acuerdo con el comportamiento
histórico.

PRESENCIA BURSÁTIL

Hasta la fecha del presente informe SEGUROS ALIANZA S.A., mantiene vigente el Primer Programa de Papel
Comercial. La compañía ha mantenido una amplia trayectoria en el Mercado de Valores.

MONTO
PRESENCIA BURSÁTIL AÑO APROBACIÓN ESTADO
(USD)
Primer Programa de Papel Comercial 2019 SCVS-IRQ-DRMV-SAR-2019-00000768 2.000.000 Vigente
Segundo Programa de Papel Comercial 2019 SCVS-IRQ-DRMV-SAR-2019-00000768 2.000.000 Vigente
Tabla 23: Presencia Bursátil
Fuente: SCVS; Elaboración: GlobalRatings

En el siguiente cuadro se evidencia la liquidez que han presentado los instrumentos que ha mantenido
SEGUROS ALIANZA S.A., en circulación en el Mercado de Valores.

LIQUIDEZ BURSÁTIL DÍAS BURSÁTILES NÚMERO DE TRANSACCIONES MONTO COLOCADO


Primer Programa de Papel Comercial 101 12 2.000.000
Segundo Programa de Papel Comercial 101 12 2.000.000
Tabla 24: Liquidez de presencia bursátil
Fuente: SCVS; Elaboración: GlobalRatings

En función de lo antes mencionado, GlobalRatings Calificadora de Riesgos S.A., opina que se observa
consistencia en la presencia bursátil dando cumplimiento a lo estipulado en el Literal f, Numeral 1, Artículo
10, Sección II, Capítulo II, Título XVI, Libro II y en el Numeral 5, Artículo 11, Sección II, Capítulo II, Título XVI,
Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta
de Política y Regulación Monetaria y Financiera.

INSTRUMENTO
Con fecha 20 de septiembre de 2018, se celebró la Junta General Extraordinaria de Accionistas de la compañía
SEGUROS ALIANZA S.A. en donde se aprobó el Primer Programa de Papel Comercial por un monto de hasta
USD 2.000.000,00. El presente Programa de Papel Comercial fue aprobado mediante Resolución No. SCVS-
IRQ-DRMV-SAR-2019-00000768, emitida por la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros el 24 de
enero de 2019. El monto total se dividió en una sola clase.

Con fecha 01 de marzo de 2019, Activa Asesoría e Intermediación de Valores ACTIVALORES Casa de Valores
S.A. inició la venta de los valores, colocando el 100% hasta el 08 de agosto de 2019.

Global Ratings Calificadora de Riesgos S.A. verificó que el instrumento presentó aceptabilidad evidenciado
en los tiempos de colocación antes mencionados, dando cumplimiento a lo estipulado en el Numeral 5,

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Artículo 11, Sección II, Capítulo II, Título XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias,
Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera.

PRIMER PROGRAMA DE PAPEL


COMERCIAL
Monto de la
Hasta USD 2.000.000,00
emisión
Unidad monetaria Dólares de los Estados Unidos de América
MONTO PLAZO TASA FIJA ANUAL PAGO DE CAPITAL
Características
USD 2.000.000,00 359 días revolvente Cero cupón % Al vencimiento
Tipo de emisión Títulos desmaterializados
Garantía general del Emisor, conforme lo dispone el Art. 162 de la Ley de Mercado de Valores
(Libro II del Código Orgánico Monetario y Financiero). Por garantía general se entiende la
totalidad de los activos no gravados de la SEGUROS ALIANZA S.A., que no estén afectados por
Garantía
una garantía específica, de conformidad con las normas que para el efecto lo determine la
Codificación de Resoluciones expedidas por Junta de Política y Regulación Monetaria y
Financiera y sus normas complementarias
Saldo en
USD 625.000,00
circulación
Destino de los Los recursos que se generen serán destinados para capital de trabajo (60%) y refinanciamiento
recursos de pasivos con costo con Instituciones Financieras locales (40%).
Valor nominal USD 1.000,00
Base de cálculos de
Cero cupón
intereses
Sistema de Las obligaciones se negociarán de manera bursátil hasta por el monto indicado.
colocación
Rescates No contempla sorteos ni rescates anticipados.
anticipados
Underwriting La presente emisión no contempla contrato de underwriting.
Estructurador
Activa Asesoría e Intermediación de Valores ACTIVALORES Casa de Valores S.A.
financiero
Agente colocador Activa Asesoría e Intermediación de Valores ACTIVALORES Casa de Valores S.A.
Agente pagador Depósito Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores DECEVALE S.A.
Representantes de
Estudio Jurídico Pandzic & Asociados S.A.
obligacionistas
▪ Mantener semestralmente un indicador promedio de liquidez o circulante, mayor o igual
a uno (1), a partir de la autorización de la oferta pública y hasta la redención total de los
Valores – Obligaciones.
▪ Los activos reales sobre los pasivos deberán permanecer en niveles de mayor o igual a uno
(1), entendiéndose como activos reales a aquellos activos que pueden ser liquidados y
convertidos en efectivo.
Resguardos ▪ Reparto de dividendos en efectivo hasta el 50% de los resultados acumulados.
▪ Mantener, durante la vigencia del Programa, la relación de los Activos libres de gravamen
sobre Obligaciones en circulación, según lo establecido en el Artículo 2, la Sección primera,
Capítulo cuarto, Título segundo, de la Codificación de las Resoluciones Monetarias,
Financieras, de Valores y Seguros (Libro II: Mercado de Valores) expedida por la Junta de
Política y Regulación Monetaria y Financiera publicada en el Segundo Suplemento –
Registro Oficial No. 22 del día 26 de Junio de 2017.
Límite de ▪ Mantener un límite de endeudamiento referente a los pasivos afecto al pago de intereses,
endeudamiento no mayor al 20% del valor del Patrimonio de la compañía.
Resguardos ▪ Mantener la relación del Patrimonio sobre activos de la compañía en niveles no inferiores
adicionales al 30%.
Tabla 25: Características del instrumento
Fuente: SEGUROS ALIANZA S.A.; Elaboración: GlobalRatings

El saldo por pagar de capital a octubre de 2020 fue de USD 625.000. Los vencimientos de las colocaciones se
detallan a continuación:

COLOCACIONES MONTO PLAZO (días) FECHA VENCIMIENTO


20/3/2020 100.000 317 13/1/2021
24/3/2020 300.000 316 13/1/2021
24/3/2020 100.000 316 13/1/2021
24/3/2020 125.000 306 13/1/2021
TOTAL 625.000

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Tabla 26: Amortización Clase A (USD).


Fuente: SCVS; Elaboración: GlobalRatings

Mientras se encuentran en circulación las obligaciones, las personas jurídicas deberán mantener resguardos
a la emisión, según lo señala el Artículo 3, Sección I, Capítulo IV, Título II, Libro II de la Codificación de
Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación
Monetaria y Financiera, por lo que la Junta General de Accionistas resolvió:

GARANTÍAS Y RESGUARDOS FUNDAMENTACIÓN CUMPLIMIENTO


Mantener semestralmente un indicador promedio de
liquidez o circulante, mayor o igual a uno (1), a partir El índice de liquidez semestral fue de
CUMPLE
de la autorización de la oferta pública y hasta la 1,11
redención total de los valores.
Los activos reales sobre los pasivos deberán
La relación de activos reales sobre
permanecer en niveles de mayor o igual a uno (1),
pasivos totales, al 31 de octubre de CUMPLE
entendiéndose como activos reales a aquellos activos
2020, fue de 1,40
que pueden ser liquidados y convertidos en efectivo.
No repartir dividendos mientras existan valores/
No se ha repartido dividendos CUMPLE
obligaciones en mora
Mantener durante la vigencia de la emisión, la
Con fecha 31 de octubre de 2020,
relación activos libres de gravamen sobre
presentó un monto de activos menos
obligaciones en circulación, según lo establecido en
deducciones de USD 30,87 millones,
Artículo 2, Sección I, Capítulo IV, Título II, Libro II de la CUMPLE
siendo el 80% de los mismos la suma de
Codificación de Resoluciones Monetarias,
USD 24,70 millones, cumpliendo así lo
Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la
determinado en la normativa
Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera.
Tabla 27: Cumplimiento garantías y resguardos.
Fuente: SEGUROS ALIANZA S.A.; Elaboración: GlobalRatings

LÍMITE DE ENDEUDAMIENTO FUNDAMENTACIÓN CUMPLIMIENTO


Mantener un límite de endeudamiento referente a los Para octubre de 2020, la relación entre
pasivos afecto al pago de intereses, no mayor al 20% pasivos afectos al pago de intereses y CUMPLE
del valor del Patrimonio de la compañía. activos de la empresa fue de 5%.
Tabla 28: Cumplimiento límite de endeudamiento.
Fuente: SEGUROS ALIANZA S.A.; Elaboración: GlobalRatings

RESGUARDOS ADICIONALES FUNDAMENTACIÓN CUMPLIMIENTO


Mantener la relación del Patrimonio sobre activos de Para octubre de 2020 la relación fue
CUMPLE
la compañía en niveles no inferiores al 30%. del 34%.
Tabla 29: Cumplimiento resguardos adicionales
Fuente: SEGUROS ALIANZA S.A.; Elaboración: GlobalRatings

GlobalRatings Calificadora de Riesgos S.A. verificó que el contrato de Emisión no presentó inconsistencias
desde el punto de vista legal. Del total del monto autorizado de la emisión, se ha colocado el 100%. Con lo
expuesto anteriormente se da cumplimiento a los literales a y b, Numeral 1, Artículo 10, Sección II, Capítulo
II, Título XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros
Expedida por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera.

ACTIVOS DEPURADOS
El presente Programa de Papel Comercial está respaldado por Garantía General, lo que conlleva a analizar la
estructura de los activos de la compañía. Al 31 de octubre de 2020, la compañía posee un total de activos de
USD 35,45 millones, de los cuales USD 30,87 millones son activos depurados.
GlobalRatings Calificadora de Riesgos S.A. verificó la información del certificado de activos depurados de la
empresa, con información financiera cortada al 31 de octubre de 2020, dando cumplimiento a lo que estipula
el Artículo 2, Sección I, Capítulo IV, Título II, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias,
Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera, que
señala que, “El monto máximo para emisiones de papel comercial amparadas con garantía general, deberá
calcularse de la siguiente manera: Al total de activos del emisor deberá restarse lo siguiente: los activos
diferidos o impuestos diferidos; los activos gravados; los activos en litigio y el monto de las impugnaciones

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tributarias, independientemente de la instancia administrativa y judicial en la que se encuentren; los


derechos fiduciarios del emisor provenientes de negocios fiduciarios que tengan por objeto garantizar
obligaciones propias o de terceros; cuentas y documentos por cobrar provenientes de derechos fiduciarios a
cualquier título, en los cuales el patrimonio autónomo este compuesto por bienes gravados; saldo de los
valores de renta fija emitidos por el emisor y negociados en el mercado de valores, para el caso de emisiones
de corto plazo considérese el total autorizado como saldo en circulación, cuentas por cobrar con personas
jurídicas relacionadas originadas por conceptos ajenas a su objeto social; y, las inversiones en acciones en
compañías nacionales o extranjeras que no coticen en bolsa o en mercados regulados y estén vinculadas con
el emisor en los términos de la Ley de Mercado de Valores y sus normas complementarias.”.

ACTIVOS DEPURADOS OCTUBRE 2020


Activo Total (USD) 35.446.623,80
(-) Activos o impuestos diferidos 963.682,73
(-) Activos gravados. 499.208,67
(-) Activos en litigio -
(-) Monto de las impugnaciones tributarias. -
(-) Derechos fiduciarios que garanticen obligaciones propias o de terceros. 1.114.404,84
(-) Cuentas y documentos por cobrar provenientes de la negociación y derechos fiduciarios
-
compuestos de bienes gravados.
(-) Saldo de los valores de renta fija emitidos por el emisor y negociados en el mercado de
2.000.000,00
valores.
(-) Cuentas por cobrar con personas jurídicas relacionadas originadas por conceptos ajenos a
-
su objeto social.
(-) Inversiones en acciones en compañías nacionales o extranjeras que no coticen en bolsa o
-
mercados regulados y estén vinculados con el emisor.
Total activos depurados 30.869.327,56
80% Activos depurados 24.695.462,05
Tabla 30: Activos depurados de la Emisión (USD).
Fuente: SEGUROS ALIANZA S.A.; Elaboración: GlobalRatings

Una vez determinado lo expuesto en el párrafo anterior, se pudo apreciar que la compañía, con fecha 31 de
octubre de 2020, presentó un monto de activos depurados de USD 30,87 millones, siendo el monto máximo
permitido de emisión la suma de USD 24,70 millones, cumpliendo así lo determinado en la normativa.
Adicionalmente, se debe mencionar que, al 31 de octubre de 2020, al analizar la posición relativa de la
garantía frente a otras obligaciones del emisor, se evidencia que el total de activos depurados ofrece una
cobertura de 1,43 veces sobre las demás obligaciones del Emisor. Dando cumplimiento al Literal c, Numeral
1, Artículo 10, Sección II, Capítulo II, Título XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias,
Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera.
Según lo establecido en el Artículo 9, Capítulo I, Título II, Libro II de la Codificación de Resoluciones
Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación Monetaria y
Financiera, “El conjunto de los valores en circulación de los procesos de titularización y de emisión de
obligaciones de largo y corto plazo, de un mismo originador y/o emisor, no podrá ser superior al 200% de su
patrimonio; de excederse dicho monto, deberán constituirse garantías específicas adecuadas que cubran los
valores que se emitan, por lo menos en un 120% el monto excedido”.
Una vez determinado lo expuesto en el párrafo anterior, se pudo evidenciar que el valor de la Primer
Programa de Papel Comercial de SEGUROS ALIANZA S.A., así como de los valores que mantiene en circulación,
representa el 8,40% del 200% del patrimonio al 31 de octubre de 2020 y el 16,80% del patrimonio,
cumpliendo de esta manera con lo expuesto anteriormente.

200% PATRIMONIO OCTUBRE 2020


Patrimonio 11.905.433,59
200% patrimonio 23.810.867,18
Saldo Titularización de Flujos en circulación -
Saldo Emisión de Obligaciones en circulación 2.000.000,00
Nueva Emisión de Obligaciones 0
Total emisiones 2.000.000,00
Total emisiones/200% patrimonio 8,40%
Tabla 31: 200% patrimonio (USD)
Fuente: SEGUROS ALIANZA S.A.; Elaboración: GlobalRatings

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PERFIL FINANCIERO El perfil financiero de la entidad bajo análisis, en este caso SEGUROS ALIANZA S.A., corresponde a un estudio
de los estados financieros de la entidad emisora, históricos y proyectados, donde se analizan diferentes
aspectos reflejados en el balance general, el estado de pérdidas y ganancias y los flujos de efectivo históricos
y proyectados.
La metodología de GlobalRatings Calificadora de Riesgos S.A. no considera los índices financieros de forma
aislada para después entrar en algún sistema de ponderación. Por el contrario, supone que la calificación
cuantitativa obtenida por una entidad responde a una acción conjunta de los indicadores que llevan a esa
calificación. En este sentido, el conjunto de índices financieros reseñados y escogidos para ser estudiados,
determinan una puntuación que refleja la posición relativa de la empresa frente a una muestra de entidades
calificadas anteriormente por GlobalRatings lo que permite determinar un puntaje, que va de 1 para la
entidad menos calificada hasta 10 para entidad más calificada. El puntaje obtenido por medio de un sistema
de regresión permite cuantificar, en la medida de lo posible, las características con respecto a la capacidad
del emisor para realizar, dentro de los plazos establecidos y en su totalidad, los pagos correspondientes a
intereses y principal de su deuda. Con esta consideración, el análisis se centra en tres aspectos financieros
principales: liquidez, endeudamiento y solvencia, y rendimiento.
Una vez determinado el puntaje reseñado, el perfil financiero se determina en una segunda fase, que analiza
algunos índices que permiten conocer aspectos trascendentales como la evolución de la deuda neta, la
capacidad de pago de esa deuda con varios parámetros de medición y los márgenes de maniobra que tiene
la empresa para cumplir a cabalidad con el servicio de la deuda sin menoscabar su operatividad.

PREMISAS DE PROYECCIÓN
En consideración a lo anterior, el análisis del perfil financiero contempla la proyección de situación financiera
del Emisor durante el periodo de vigencia de la Emisión, que se basa en los resultados reales de la compañía
y en el comportamiento histórico durante el periodo analizado. En el caso puntual de SEGUROS ALIANZA S.A.
la realidad a la fecha está condicionada por la emergencia sanitaria y la consecuente paralización de
actividades económicas, que restringió las actividades comerciales durante los meses de marzo y abril. Para
octubre de 2020, el primaje emitido fue relativamente estable en el comparativo interanual, y se estima se
mantenga al cierre de 2020. Por lo tanto, se prevé una baja marginal del 1% en las primas emitidas y del 4%
en los ingresos totales al cierre de 2020.
Los egresos de la aseguradora presentaron un comportamiento creciente para diciembre de 2019, sin
embargo, dado el comportamiento hasta octubre 2020, en un escenario conservador, se prevé un
decrecimiento del 4%, estimando un mayor decremento en gastos de administración del 7%, primas de
reaseguros y coaseguros cedidos en un 25% y en siniestros pagados en 11%, mientras que las liquidaciones
y rescates crecieron en un 42%. Con estos antecedentes SEGUROS ALIANZA S.A. prevé obtener un resultado
positivo al cierre del 2020.
En cuanto al Estado de Situación Financiera, se estima que los deudores por primas se mantendrán estables
al igual que los deudores por reaseguros y coaseguros para 2020, mientras que las inversiones financieras se
incrementarás debido al crecimiento en las primas emitidas lo que obliga a la aseguradora a invertir en renta
fija y variable. Se prevé que la estructura del pasivo mantendrá un comportamiento similar al histórico, con
una participación constante en el Mercado de Valores durante el periodo.

ÍNDICES DE LIQUIDEZ, SOLVENCIA Y RENTABILIDAD


Los índices financieros seleccionados fueron determinados en base al estudio del poder explicativo de cada
uno de manera independiente, y en su conjunto, sobre la capacidad financiera de la empresa en análisis. Los
índices de liquidez, endeudamiento y solvencia y rendimiento se calculan para cada uno de los años que
cubre el estudio, tanto históricos como proyectados.

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2017 2018 2019 2020
ÍNDICES A ctua l A ctua l A ctua l Proyecta do

Liquidez 1,12 1,12 1,20 1,17


Liquidez inmediata 0,19 0,21 0,19 0,17
Seguridad 1,31 1,32 1,35 1,48
ROE 0,91% 0,84% 1,11% 0,76%
ROA 0,33% 0,31% 0,41% 0,25%
Rentabilidad de operaciones 0,39% 0,37% 0,43% 0,22%
Razón combinada 105,08% 90,61% 78,30% 94,28%
Tabla 32: Índices financieros reales y proyectados.
Fuente: SEGUROS ALIANZA S.A.; Elaboración: GlobalRatings

LIQUIDEZ
SEGUROS ALIANZA S.A. mantuvo un índice de liquidez superior a la unidad durante todo el periodo analizado,
favorecido por los niveles representativos de deudores por primas y deudores por reaseguros y coaseguros
y a la disminución de las provisiones en reservas técnicas y otras cuentas por pagar. Al término de 2019 el
coeficiente de liquidez fue de 1,20, superior a cierre del 2018 (1,12) y marginalmente por encima del sistema
(1,19). Para octubre de 2020, el índice de liquidez se redujo a 1,17, debido a una mayor cesión de riesgos a
reaseguradores del exterior generando mayores cuentas por pagar y al incremento en reservas técnicas
producto de un mayor primaje emitido. No obstante, la compañía evidenció, durante todo el periodo
analizado, que cuenta con la capacidad de hacer frente a sus obligaciones financieras y no financieras de
corto plazo. Se estima que este comportamiento se mantenga para los años proyectados, considerando que
existirá una menor necesidad de financiamiento externo.
Durante el periodo analizado, el pasivo se concentró en el corto plazo, sin registrar valores de largo plazo,
comportamiento que se estima se mantendrá durante la vigencia de la Emisión. Esto podrá generar una
mayor presión sobre los flujos de la compañía para cubrir las obligaciones con vencimientos corrientes,
principalmente con reaseguradores, para lo cual podría tener que recurrir a fuentes alternativas de
financiamiento. Sin embargo, la liberación de reservas técnicas otorga liquidez a la compañía de seguros.
De esta manera, es opinión de GlobalRatings Calificadora de Riesgos S.A. que SEGUROS ALIANZA S.A.
mantiene una liquidez adecuada que le permite hacer frente de manera oportuna a los vencimientos de sus
obligaciones, así como a shocks externos bajo un escenario de estrés.

ENDEUDAMIENTO Y SOLVENCIA
La razón entre pasivos y activos totales demuestra que históricamente la compañía ha financiado sus
actividades mediante recursos de terceros por encima de los recursos propios. Estas fuentes de fondeo se
han concentrado principalmente en los reaseguradores y coaseguradores por riesgos cedidos. Las reservas
técnicas son otra fuente de fondeo de la compañía. El nivel de seguridad de SEGUROS ALIANZA S.A. fue de
1,35 al cierre del 2019 y del 1,32 para octubre de 2020 evidenciando un nivel de cobertura adecuado del
activo sobre el pasivo, que superó al del sistema (1,21), demostrando una garantía económica satisfactoria.
De igual manera, el nivel de apalancamiento operativo ha incrementado durante el periodo, permitiendo a
la compañía financiar las actividades sin incurrir en gastos financieros. Debido al giro del negocio, la
aseguradora presentó un mayor financiamiento a través de los reaseguradores y coaseguradores producto
de una mayor cesión de los riesgos contraídos.

RENTABILIDAD
La aseguradora generó resultados consistentemente positivos entre 2017 y 2019, característica que se prevé
se mantendrá en los próximos años. Los niveles del margen de contribución registraron una tendencia
creciente debido a un óptimo manejo de los gastos operacionales evidenciado en la reducción de la tasa de
gastos de operación en el periodo analizado. Por otro lado, el resultado técnico de la compañía presentó
valores positivos a partir del 2018, en el 2017 fue negativo debido a mayores siniestros pagados. Sin embargo,
este comportamiento se revirtió desde el 2018 producto del incremento en las primas emitidas y de la
reducción de los siniestros pagados, evidenciando que la aseguradora es capaz de generar resultados
operativos.
Un indicador clave para analizar la rentabilidad técnica es la razón combinada que es la suma de la tasa de
siniestralidad y de la tasa de gastos, calculados normalmente sobre primas netas emitidas, evidenciando si la

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compañía de seguros está obteniendo más ingresos de sus primas cobradas en relación con las reclamaciones
que paga la aseguradora. SEGUROS ALIANZA S.A. presentó un índice creciente entre el 2017 y 2019
demostrando que la compañía generó mayores ingresos producto de un mayor primaje emitido y de la
reducción de los siniestros pagados, totalizando el 78,30% al 2019 y del 80,63% para octubre 2020. Si bien
es marginalmente superior al índice del sistema (74,78%) se evidenció que las estrategias implementadas por
la compañía con el objeto de disminuir la siniestralidad y aumentar la suscripción de pólizas de seguros fue
efectiva y se estima que continúe al cierre del 2020.
En cuanto al rendimiento sobre el patrimonio, este evidenció que la compañía está en capacidad de generar
retornos favorables para los inversionistas. La compañía alcanzó un ROE de 1,11% en 2019, que se prevé
disminuirá hasta llegar a niveles de 0,76% en 2020.

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CATEGORÍA DE CALIFICACIÓN AAA (-)


Corresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen excelente capacidad de pago del capital e
intereses, en los términos y plazos pactados, la cual se estima no se vería afectada ante posibles cambios
en el emisor y su garante, en el sector al que pertenece y a la economía en general.
El signo más (+) indicará que la calificación podrá subir hacia su inmediato superior, mientras que el signo
menos (-) advertirá descenso en la categoría inmediata inferior.
Conforme el Artículo 3, Sección I, Capítulo II, Título XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones
Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación Monetaria y
Financiera, la calificación de un instrumento o de un emisor no implica recomendación para comprar,
vender o mantener un valor; ni una garantía de pago del mismo, ni la estabilidad de su precio sino una
evaluación sobre el riesgo involucrado en éste. Es por lo tanto evidente que la calificación de riesgos es una
opinión sobre la solvencia del emisor para cumplir oportunamente con el pago de capital, de intereses y
demás compromisos adquiridos por la empresa de acuerdo con los términos y condiciones de la Circular
de Oferta Pública, de la respectiva Contrato Privado de Emisión y demás documentos habilitantes.
El Informe de Calificación de Riesgos del Primer Programa de Papel Comercial de SEGUROS ALIANZA S.A., ha
sido realizado con base en la información entregada por la empresa y a partir de la información pública
disponible.
Atentamente,

Ing. Hernán Enrique López Aguirre PhD(c)


Gerente General

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ANEXOS

OCTUBRE OCTUBRE
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA 2017 2018 2019 2020
2019 2020
Actual Proyectado Interanual

Activos 31.422 29.984 33.405 36.858 31.430 35.447


Inversiones financieras 3.677 3.647 3.927 3.939 3.903 2.883
Inversiones en activos fijos 4.567 4.613 4.614 4.614 4.644 4.458
Deudores por primas 6.841 6.671 8.856 8.873 4.004 7.588
Deudores por reaseguros y coaseguros 12.871 11.023 11.945 13.965 14.635 15.516
Deudores relacionados 480 511 171 171 219 218
Provisiones para cuentas de difícil cobro (472) (305) (409) (498) (491) (498)
Otras cuentas por cobrar 810 736 1.384 2.208 1.533 2.208
Pasivos 19.650 18.194 21.562 24.824 19.696 23.541
Reservas técnicas 4.034 3.457 3.617 4.537 3.605 4.209
Reaseguros y coaseguros cedidos 8.732 8.321 9.827 13.580 8.994 12.297
Obligaciones con entidades financieras CP 450 868 250 1.079 319 1.079
Obligaciones en circulación a CP - - 2.000 625 2.000 625
Otras cuentas por pagar 5.059 4.239 3.657 3.310 3.434 3.754
Provisiones sociales 376 426 503 667 628 728
Pasivo por impuestos corrientes 953 826 1.606 912 614 743
Patrimonio 11.771 11.790 11.843 12.034 11.734 11.905
Capital 8.200 8.200 8.200 8.200 8.200 8.200
Reserva legal 492 510 531 532 510 531
Reserva de capital 2.967 2.967 2.967 2.967 2.967 2.967
Dividendos pagados (96) (98) (99) - - -
Resultados acumulados 110 113 113 243 14 145
Resultados del ejercicios 98 99 130 92 43 62

OCTUBRE OCTUBRE
ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES 2017 2018 2019 2020
2019 2020
Actual Proyectado Interanual
Ingresos 64.847 71.924 74.176 71.228 59.511 56.941
Prima emitida 32.203 37.235 41.291 40.878 32.253 32.799
Comisiones recibidas 3.808 4.651 6.127 4.779 4.396 3.728
Recuperacionesy salvamentos de siniestros 8.696 6.652 7.287 6.237 6.553 3.740
Rendimientos de inversiones 481 189 191 162 153 112
Otras rentas 1 1 2 - 1 1
Otros ingresos 1.309 1.464 593 605 564 383
Liberación de reservas técnicas 18.350 21.732 18.686 18.567 15.591 16.180
Egresos 64.645 71.710 73.923 71.045 59.469 56.879
Gastos de administración 7.013 5.680 6.255 5.790 4.929 4.632
Comisiones pagadas 3.779 5.427 5.291 5.238 4.399 3.223
Primas por reaseguros no proporcionales - 174 688 605 526 576
Primas de reaseguros y coaseguros cedidos 13.388 15.818 20.051 15.125 13.780 12.427
Liquidaciones y rescates 7.113 9.738 8.926 12.675 7.965 12.140
Siniestros pagados 14.483 12.244 12.814 11.446 11.289 7.213
Otros egresos 988 862 1.253 1.278 1.027 815
Constitución de reservas técnicas 17.881 21.767 18.645 18.887 15.553 15.853
Resultados antes de participación e impuestos 202 214 253 184 43 62
Participación trabajadores (30) (32) (38) (28) - -
Impuesto a la renta (57) (65) (63) (46) - -
Reserva legal (17) (18) (22) (18) - -
Resultado del ejercicio 98 99 130 92 43 62

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La calificación otorgada por GlobalRatings Calificadora de Riesgos S.A. está realizada en base a la siguiente metodología, aprobada por la Superintendencia
de Compañías, Valores y Seguros:

EMISIÓN DE DEUDA, aprobada en mayo 2020

Para más información con respecto de esta metodología, favor consultar: https://www.globalratings.com.ec/sitio/metodologias/

GlobalRatings Calificadora de Riesgos S.A. a partir de la información proporcionada, procedió a aplicar su metodología de calificación que contempla dimensiones
cualitativas y cuantitativas que hacen referencia a diferentes aspectos dentro de la calificación. La opinión de GlobalRatings Calificadora de Riesgos S.A. al
respecto ha sido fruto de un estudio realizado mediante un set de parámetros que cubren: perfil externo, perfil interno y perfil financiero, generando un análisis
de la capacidad de pago, por lo que no necesariamente reflejan la probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad
o falta de voluntad de un emisor para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago con lo cual los acreedores y/o tenedores se verían forzados a tomar
medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante, lo anterior, para
darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés. GlobalRatings Calificadora de Riesgos S.A.
guarda estricta reserva de aquellos antecedentes proporcionados por la empresa y que ésta expresamente haya indicado como confidenciales. Por otra parte,
GlobalRatings Calificadora de Riesgos S.A. no se hace responsable por la veracidad de la información proporcionada por la empresa, se basa en el hecho de que
la información es obtenida de fuentes consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, ni garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad
de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La información que se
suministra está sujeta, como toda obra humana, a errores u omisiones que impiden una garantía absoluta respecto de la integridad de la información.
GlobalRatings Calificadora de Riesgos S.A. emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa
aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.globalratings.com.ec, donde se pueden consultar documentos como el Código
de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes.

INFORMACIÓN QUE SUSTENTA EL PRESENTE INFORME


INFORMACIÓN MACRO ▪ Entorno macroeconómico del Ecuador.
▪ Situación del sector y del mercado en el que se desenvuelve el Emisor.
INFORMACIÓN EMISOR ▪ Información cualitativa.
▪ Información levantada “in situ” durante el proceso de diligencia debida.
▪ Información financiera auditada de los últimos tres años, e interanual con
corte máximo dos meses anteriores al mes de elaboración del informe y los
correspondientes al año anterior al mismo mes que se analiza.
▪ Proyecciones Financieras.
▪ Detalle de activos menos deducciones firmado por el representante legal.
INFORMACIÓN EMISIÓN ▪ Documentos legales de la Emisión.
OTROS ▪ Otros documentos que la compañía consideró relevantes.

De acuerdo con el Artículo 5, Sección I, Capítulo II, Título XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros expedida
por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera, la calificación de riesgos de la Emisión en análisis deberá ser revisada semestralmente hasta la
remisión de los valores emitidos. En casos de excepción, la calificación de riesgo podrá hacerse en períodos menores a seis meses, ante la presencia de hechos
relevantes o cambios significativos que afecten la situación del emisor.

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