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Universidad

Central

CONTROL 2
FINANZAS CORPORATIVAS

Profesor: Luis Felipe Oliva

Sección 1 Selección Múltiple (50%)

1. Usted quiere financiar su empresa y contacta un asesor que le recomienda emitir un


bono en el mercado de capitales. La deuda tiene un plazo de 5 año, un valor nominal
de US$100.000, paga intereses año a año y amortiza (paga el capital más el interés
correspondiente) al final. La tasa de cupón de este instrumento es 10% anual.
Actualmente, instrumentos similares están ofreciendo a los inversionistas una YTM de
7% anual. Si usted emite el bono, ¿Cuánto recibirá hoy por el bono?
a. $76.260
b. $88.628
c. $112.301
d. $123.498
e. $150.000

2. Cuál de las siguientes afirmaciones es incorrecta:

a. Si estoy evaluando un proyecto para una empresa que tiene un riesgo similar a la
empresa debiera considerar el mismo WACC de la empresa.
b. Según Modigliani Miller, el valor de las empresas no cambia en ninguna situación al
cambiar la estructura de capital.
c. Para poder calcular la beta patrimonial de una empresa, una forma es identificar
empresas comparables en bolsa y calcular sus betas patrimoniales, realizando
ajustes por sus diferencias de estructura de capital.
d. Si una empresa está financiada totalmente con patrimonio y el valor total de la
compañía es $80 millones. Retorno del patrimonio es 18%, tasa de impuesto = 20%,
Tasa libre de riesgo = 4% y Retorno de mercado = 14%. Si cambia la estructura de
capital para incluir $40 millones de deuda, el valor de la compañía cambia a $88
millones.

Sección 2 Problemas (50%)

3. Usted tiene un emprendimiento al cual le ha dedicado mucho tiempo y dinero. La


compañía se encuentra en una etapa en la que requiere una inyección de capital
(inversión) de US$1.000.000, para comenzar su anhelado proceso de expansión en
Latinoamérica. Por lo anterior, usted decide contactar a un conocido inversionista ángel
que podría aportarle no solo recursos sino también una red comercial. La idea es que
la empresa realice un aumento de capital, el inversionista invierta el US$1.000.000 y
pase a ser accionista de la compañía.

Usted sabe que el inversionista ángel tiene como objetivo invertir en empresas que le
permitan salir en 5 años, obteniendo a los menos un 30% de retorno anual. Por otro
lado, usted ha investigado y empresas similares a la suya se están transando en el
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mercado a una ratio P/U de 10x. Asimismo, usted espera que su empresa en 5 años
más tenga una utilidad de US$2.500.000.

a) En función al retorno esperado por el inversionista, ¿cuánto espera éste recibir en


dólares al final del 5to año?

b) ¿Qué porcentaje de la compañía debiera ofrecerle al inversionista ángel?

c) Si usted no vende sus acciones, ¿qué porcentaje tendrá cada uno en la compañía
(usted y el inversionista ángel) después de la inversión?

d) En base a la inversión y porcentaje de participación del inversionista ángel, ¿Cuánto


vale su empresa después de que ingresó el inversionista ángel?

4. Usted es el Gerente de Inversiones de un importante inversionista institucional y se


encuentra evaluando la compañía Nepal Software que se está abriendo bolsa. La
compañía generó US$30 millones de resultados operacional (EBIT*(1-t)) el año pasado
y se espera que se doble en los próximos 3 años (en iguales incrementos anuales). La
compañía tendrá una depreciación de US$20 millones y una inversión en capital fijo de
US$15 millones en forma permanente. Asuma que desde el año 3 en adelante, el flujo
de caja de la compañía crece a una tasa del 5% anual.

Asimismo, la compañía tiene una deuda de US$150 millones y tienen que pagar US$7.5
millones en intereses anuales.

Dada el tipo de negocio, los analistas recomiendan tener una relación de D/P igual a
60%. Por otra parte, se sabe que la rentabilidad del mercado es 15% y la beta en la
bolsa de acciones similares es 1.5 y la tasa libre de riesgo es 3%. Con los datos
anteriores, calcule el precio de la acción de Nepal Software. Suponga que después de
la apertura a bolsa, la empresa tendrá 100 millones de acciones. (Nota: la tasa de
impuesto es 20%)

Entrega: Lunes 8 de Noviembre 2021

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