UTPL

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LA VALORACIÓN EMPRESARIAL DE LA COMPAÑÍA ADILISA EN EL PERIODO
2019- 2024
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Parte 9:
Taller de valoración 9
La determinación del valor empresarial de los intangibles de la empresa
9.1 Valoración de marcas
9.1.1 Valoración de marcas. Aplique el método de AUS-Consultant con
los flujos de las empresas ADILISA Y AVIHOL, que aparecen al final,
para determinar el valor de la marca ADILISA.
9.1.2. Opción de crecimiento. Suponga que la gerencia de marketing
sugiere que si se realizan inversiones en publicidad en los próximos
años así:
Año 1: 550,000
Año 2: 455,000
Año 3: 400,000
Año4: 300,000
Se pueden lograr incrementos en el flujo libre de caja así:
Año 1: 10%
Año 2: 9%
Año 3: 6%
Año4: 5%
Determine el valor de la marca con el incremento. Utilice opciones
reales.
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AVIHOL CIA .LTDA.
http://avihol.com.ec/web/
AVIHOL es una compañía domiciliada en la ciudad de Guayaquil, cuyo objeto social es la
producción y venta de productos veterinarios:
Farmacológicos
Biológicos
Desparasitantes
Desinfectantes
Acuacultura
Nutricionales
Sales minerales
La gerencia financiera preparó para el periodo 2020-2024 el siguiente flujo libre de caja:

Año Periodo FCL US $

2019 0 -4,561,328
2020 1 437,667
2021 2 573,416
2022 3 596,718
2023 4 6,375,781
FCn-1 650,656

Su tasa de referencia (CCPP) 11.96%

 ADITIVOS Y ALIMENTOS S.A. ADILISA
FLUJO LIBRE DE CAJA (FREE CASH FLOW) /PERIODO DE PLANIFICACIÓN
US $ dólares
Años
RUBROS 2019 2020 2021 2022 2023
0 1 2 3 4
Utilidad antes de intereses e
impuestos UAII (EBIT
Earnings before interest and
tax) Utilidad operativa 5,445,040 5,792,774 6,202,430 6,682,976
36.25% Impuestos 1,973,827 2,099,881 2,248,381 2,422,579
Net operating profit after tax
NOPAT (Utilidades
operativas después de
impuestos) 3,471,213 3,692,894 3,954,049 4,260,397

Gastos depreciaciones y
amortizaciones 345,041 365,743 389,517 416,783

Variación de las inversiones fijas

(PPE) CAPEX -8,176,325 -449,698 -517,561 -594,333

Recuperación de la inversión fija 7,902,884

Variación del capital de trabajo

(working capital WC) -6,241,702 -343,294 -395,100 -453,706
Recuperación del capital de
trabajo 7,954,168

Flujo libre de caja (FCL) o

Free cash flow FCF -14,418,027 3,023,262 3,145,976 3,295,527 20,534,232

Flujo de caja libre (FCL) o Free

cash flow FCF 3,475,160

CCPP de la firma es: 8.98%

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Caso 9. Kronfle solicita una valoración de la marca ADILISA
Kronfle: Tenemos ya un diagnóstico, un costo de capital, balances y flujos, y una
valoración contable de la empresa, el valor de las acciones por flujos de caja
descontados DCF, una valoración de escenarios
¡Con todo lo que se ha hecho, sin embargo tengo una duda!
Usted: ¡cuál!
Kronfle: con lo que se ha hecho, cuánto costaría la marca de ADILISA
Usted: Si pero cual sería la empresa de referencia de marca blanca
Kronfle: ah sí, conozco una empresa parecida a la de nosotros, que vende casi
nuestra misma cartera de productos: AVIHOL.
Podemos comparar la marca de ADILISA , frente a la marca blanca de AVIHOL
Usted: así es verdad,. En esta semana, el profesor dijo que va a explicar sobre la
valoración de intangibles y marcas con el uso de opciones reales.
Kronfle: aproveche cuanto le den, y me trae un informe sobre cuánto costarían la
marca de ADILISA. Creo que si tenemos los flujos de caja de AVIHOL, que los
construyo finanzas, con la información de la Superintendencia.
Usted: Muy bien, dice usted, esta semana en la clase de valoración me dan la clase
sobre valoración de marcas con el uso de opciones reales. En 8 días le doy esa
información.
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