TEMA 9

Tasa Mínima Atractiva de Rendimiento

Ing. Luis A. Cabareda

 DECISIONES DE INVERSIÓN
ACTIVO = PASIVO + CAPITAL
Visión Contable

PASIVO

ACTIVOS

PATRIMONIO
 ACTIVO = PASIVO + CAPITAL
Conceptos
Básicos
ACTIVOS: BIENES Y DERECHOS QUE POSEE
UNA EMPRESA (RECURSOS)
PASIVOS: OBLIGACIONES DE LA EMPRESA
CON TERCEROS, APORTES EXTERNOS
(FUENTE).
CAPITAL: APORTES INTERNOS O APORTES DE
LOS PROPIETARIOS (FUENTES)
ACTIVO
PASIVO CAPITAL
Conceptos
Básicos

Un activo es un recurso controlado por la

entidad como resultado de sucesos pasados,
ACTIVOS
del que la entidad espera obtener, en el futuro,
beneficios económicos.
Conceptos
Básicos

PASIVO
Un pasivo es una obligación
presente de la entidad, surgida a
raíz de sucesos pasados, al
vencimiento de la cual, espera
desprenderse de recursos que
incorporan beneficios económicos.
Conceptos
Básicos

Patrimonio es la parte
residual de los activos de la
entidad, una vez deducidos
todos sus pasivos.

PATRIMONIO
 DECISIONES DE INVERSIÓN
ACTIVO = PASIVO + CAPITAL
Visión Contable

PASIVO
(financiamiento
externo)

ACTIVOS
(Inversión)

PATRIMONIO
(Financiamiento
Interno)
Conceptos
Básicos

¿Cuánto quiero ganar?

¿Cómo determino
objetivamente el rendimiento
de una inversión?
 Tasa Mínima Atractiva de Rendimiento
TMAR
Conceptos
Básicos
Consideraciones:
• Superior a la tasa que ofrece un banco.

• Superior a cualquier inversión segura sin riesgo.

• Se le llama Tasa Base para Proyectos

• La TMAR es una tasa establecida por la gerencia

¿Cómo obtengo y como fijo la TMAR?

TR > TMAR > Costo de Capital
Conceptos
Básicos

¿Cuánto nos
cuestan los activos ?
Conceptos ¿Cuánto nos cuestan los
activos ?
Básicos

En lenguaje financiero el
Costo de un activo está
asociado a porcentaje (%)

Costo de Capital
Presentación
¿Cuánto nos
cuestan los activos ?

¿Cómo me financio?
 Financiamiento de Deuda
Conceptos
Básicos
(Pasivo)

Se obtiene fuera de la empresa en

un período de tiempo específico
PASIVO
• Bonos
• Préstamos e Hipotecas
• Bancos y Fondos de Inversión
• Tarjetas de Crédito
• Proveedores
 Financiamiento
Conceptos Propio
Básicos
(Patrimonio)

Se obtiene dentro de la empresa

• Capital propio
• Ventas de existencias
• Utilidades Acumuladas PATRIMONIO
 Financiamiento
Conceptos
Básicos

PASIVO Costo de
(financiamiento
externo)
Deuda
¿Qué pasa si mi
financiamiento %
ACTIVOS
es 100% (Inversión)
externo?
PATRIMONIO
(Financiamiento
Interno)
 Financiamiento
Conceptos
Básicos

PASIVO
(financiamiento
externo)
¿Qué pasa si mi
financiamiento
ACTIVOS
es 100% (Inversión)
interno?
PATRIMONIO
Costo de
(Financiamiento
Patrimonio
Interno)
%
 Financiamiento
Conceptos
Básicos

PASIVO Costo de
(financiamiento
externo)
Deuda
¿Qué pasa si mi
financiamiento %
ACTIVOS
es mixto? (Inversión)

PATRIMONIO
Costo de
(Financiamiento
Patrimonio
Interno)
%
Conceptos
Financiamiento
Básicos

mixto

Costo Promedio
Ponderado de Capital
CPPC - WACC
 Conceptos
Financiamiento
Básicos

mixto

CPPC = Tasadeuda x Pesodeuda + TasaPatrimonio x PesoPatrimonio

 Es un promedio ponderado de los costos de los
CPPC financiamientos de deuda y de patrimonio

Fuentes de Financiamiento

60% Capital Propio: 20%

ACTIVOS
CPPC 30% Crédito bancario: 15%
(Inversión)
10% Crédito proveedor: 10%

TMAR = (20+15+10)/3 = 15%

TMAR = (20%)(0.60) + (15%) (0.30) + (10%)(0.10)

TMAR = (12%) + (4.5%) + (1) = 17.5%

Conceptos
Básicos

¿Aprendimos?
TMAR
CPPC

Ejercicio 1
Determine el costo promedio del capital si
la compra de un inmueble se financia
50% y 50% con capital bancario al 10%
anual y con dinero propio al 14% anual.
 Ejercicio 2
TMAR Una empresa necesita solicitar un préstamo de $ 50.000 millones
de capital para comprar un inmueble. El plan actual de
financiamiento consiste en 30% de capital patrimonial y 70% de
financiamiento de deuda. Calcule el Costo Promedio Ponderado de
Capital para la siguiente situación financiera:
Capital de deuda: 70% ($ 35.000 millones) se obtienen de dos
fuentes: préstamos bancarios para el 60% al 11% anual y bonos
convertible emitidos para el restante 40% a una tasa de interés de
los bonos de 9% anual.
Capital patrimonial: 30% ($ 15.000 millones) se obtienen a través
de fondos propios del 75% de esa cantidad al 5% anual, y el
restante 25% se toma de las utilidades conservadas que
normalmente obtienen una tasa de 14% anual.
 ¿Qué aprendimos? 2. Qué toda inversión
Conceptos
tiene un costo
Básicos

1. Qué podemos invertir PASIVO Costo de

(financiamiento
externo)
Deuda
%
ACTIVOS

3. Qué toda inversión (Inversión)

debe generar utilidad

a los accionista TMAR PATRIMONIO
Costo de
(Financiamiento
Patrimonio
Interno)
%
 En toda transacción de
compra-venta (inversión) no
basta con cerrar la
transacción…..es necesario
asesorar al comprador y al
vendedor en cuanto a las
mejores fuentes de
financiamiento
Fin Tema 9