�Por qu� la econom�a mundial no se recupera?

Un mundo sin el Minotauro GlobalYanis

Varoufakis � � � � ��11/11/12�

Han pasado dos a�os desde que se escribi� la primera edici�n de El Minotauro
Global. El pron�stico hecho all� no auguraba nada bueno para la bestia. �Ha
confirmado lo ocurrido desde entonces que las heridas del Minotauro Global eran
demasiado profundas como para permitirle seguir con su milagroso reciclaje del
excedente global? �Sigue siendo esa la mejor explicaci�n disponible para entender
por qu� la econom�a norteamericana, la europea y aun el conjunto de la econom�a
mundial se tambalean? �Para entender por qu� la inseguridad generalizada se ha
convertido en la "nueva normalidad"? Esas son las cuestiones que me planteo en la
segunda edici�n del libro.
Para ser digna de una estimaci�n seria, una teor�a sobre lo que funcion� mal en la
econom�a global no s�lo debe ofrecer una explicaci�n l�gica del pasado; est�
tambi�n obligada a describir los desarrollos futuros que podr�an�refutarla. A la
vista de lo ocurrido durante estos dos �ltimos a�os, �pasa la prueba el argumento
central de este libro? Antes de responder a esta cuesti�n, ser� �til reformular con
claridad (y con ayuda de un diagrama) la "Hip�tesis del Minotauro Global" que
subyace al libro. Tras recordar al lector la hip�tesis, pasaremos revista a una
serie de "hechos" que habr�an refutado la hip�tesis, caso de suceder. Como espero
mostrar luego, el sentido explicativo originario, la Hip�tesis del Minotauro
Global, sobrevive muy bien a la prueba de refutaci�n. Y al pasar esa prueba, arroja
una �til luz sobre los debates pol�ticos actuales en el drama que se desarrolla
ante nuestros ojos por tres v�as paralelas: Norteam�rica, Europa, China.
La Hip�tesis del Minotauro Global: un sumario [1]
A partir de los a�os 70 los EEUU comenzaron a absorber una gran porci�n del
excedente de productos industriales del resto del mundo. Las importaciones netas
norteamericanas eran, naturalmente, las exportaciones netas de pa�ses excedentarios
como Alemania, Jap�n y China; su principal fuente de demanda. A su vez, los
beneficios obtenidos por los empresarios de las naciones excedentarias regresaban
diariamente a Wall Street en busca de mayores retornos. Wall Street, entonces, se
serv�a de esos aflujos de capital extranjero para tres cosas: a) proporcionar
cr�dito a los consumidores norteamericanos; b) invertir directamente en las grandes
corporaciones empresariales norteamericanas; y por supuesto, c) comprar bonos del
Tesoro estadounidense (es decir, financiar los d�ficits del gobierno
norteamericano).
Central en este Mecanismo de Reciclaje del Exdedente Global al que he llamado
Minotauro Global eran los dos d�ficits gargantuescos de los EEUU: el�d�ficit
comercial�y el�d�ficit presupuestario�del gobierno federal. Sin ellos, sosten�a en
mi libro, el flujo circular global de bienes y capital (v�ase, m�s abajo, el
diagrama) no habr�a "cerrado", lo que habr�a tra�do consigo la desestabilizaci�n de
la econom�a global.
Este sistema de reciclaje quebr�, porque Wall Street se aprovech� de su posici�n
central en �l para construir colosales pir�mides de dinero privado a partir de los
beneficios netos que aflu�an a los EEUU procedentes del resto del mundo. El proceso
de creaci�n de dinero privado por parte de los bancos de Wall Street, tambi�n
conocido como�financiarizaci�n, inyect� mucha energ�a en el esquema de reciclaje,
en la medida en que rezumaba vitalidad financiera permanentemente renovada, lo que
alimentaba un nivel de demanda m�s y m�s acelerado en los EEUU, en Europa (cuyos
bancos no tardaron en subirse al carro de la creaci�n privada de dinero) y Asia.
Pero eso fue lo que trajo consigo su quiebra.�
DIAGRAMA:

Cuando, en oto�o de 2008, las pir�mides de dinero privado erigidas por Wall Street
se autoconsumieron convirti�ndose en ceniza, se desvaneci� tambi�n la capacidad de
Wall Street para seguir "cerrando" el c�rculo del reciclaje global. El sector
bancario norteamericano ya no pod�a seguir utilizando los dos d�ficits gemelos de
los EEUU (comercial y presupuestario), a fin de financiar una demanda
norteamericana suficiente para mantener a flote las exportaciones netas del resto
del mundo (un proceso de financiaci�n que, hasta el oto�o de 2008, aprovechaba los
beneficios excedentarios del resto del mundo generados por esas exportaciones
netas). A partir de ese negro momento, la resultar�a imposible a la econom�a
mundial recuperar posici�n: y no podr� hacerlo en lo venidero, sin un Mecanismo de
Reciclaje del Excedente Global (MREG) que venga a reemplazar al Minotauro Global
herido de muerte.
Tal era, en substancia, la hip�tesis central de la primera edici�n del libro. �Pas�
la prueba de la historia?
El Minotauro ha muerto, �larga vida a los d�ficits norteamericanos!
Si la econom�a global hubiera conseguido hacer pie y recuperar posici�n sin alg�n
MREG que viniera a reemplazar al Minotauro, no habr�a habido segunda edici�n de
este libro; habr�an bastado unas disculpas por haber publicado la primera.
An�logamente, si la Eurozona se hubiera recuperado m�nimamente cabalgando a lomos
de sus dr�sticas pol�ticas de austeridad, o si China hubiera descubierto alguna
fuerza interna con que frenar la declinante tasa de consumo de su poblaci�n, el
pilar central del libro habr�a quedado irremediablemente arruinado.
Desgraciadamente, nada de eso ha ocurrido: el mundo sigue su traves�a por las aguas
sin cartografiar de un renegrido oc�ano inclementemente azotado por los malignos
vientos del terror y el pavor.
Huelga decirlo: el hecho de que los aires de la recuperaci�n no nos hayan bendecido
no prueba que la Hip�tesis del Minotauro Global sea correcta. Para llegar a la
conclusi�n de que los dos �ltimos a�os han mantenido esa hip�tesis con vida
haci�ndola potencialmente iluminadora, necesitamos formular cuidadosamente con
cierto detalle sus predicciones y compararlas con los hechos sucedidos. Comencemos,
pues: �qu� tendr�amos que haber observado en los dos �ltimos a�os para poder
concluir que la Hip�tesis del Minotauro Global era falsa?�[2]
Supongamos que, a pesar de la Crisis, los d�ficits norteamericanos siguieran siendo
altos, pero siguieran absorbiendo las exportaciones netas de bienes y capital
procedente del resto del mundo, y a un ritmo no demasiado distinto del de la era
anterior a 2008. Si eso es lo que observ�ramos en 2009 y luego, entonces la
Hip�tesis del Minotauro Global habr�a sido refutada: porque ser�a imposible
sostener a) que el Minotauro Global est� liquidado, y b) que los estropicios de la
econom�a mundial son atribuibles a los achaques de la bestia.
Bien, pues vayamos a los hechos. La primera observaci�n digna de nota es que los
d�ficits gemelos de Norteam�rica siguen vivitos y coleando. En el momento
culminante del reinado de Minotauro, en 2005, el gobierno federal de los EEUU
revel� un d�ficit de 574 mil millones de d�lares. Ese mismo a�o, los consumidores y
las empresas norteamericanos absorbieron la imponente cantidad de�781 mil millones
de importaciones netas procedentes del resto del mundo. Casi el 70% de los
beneficios realizados por los productores no norteamericanos de esos bienes
regresaron a Wall Street. Una vez en manos de los banqueros, eran turbocargados (a
trav�s de la llamada "ingenier�a financiera") y, por esa v�a, usados para financiar
los d�ficits de EEUU, destin�ndose los remanentes a exportaci�n de restantes a las
cuatro esquinas del globo (en donde contribu�an a hinchar distintas burbujas).
Tras la cat�strofe de 2008, los d�ficits de Norteam�rica divergieron enormemente.
Puesto que todos los tipos de ingresos (del trabajo, del capital y de las rentas)
colapsaron y los valores de los activos cayeron a ras de suelo, puesto que se
dispararon los desahucios y subi� desorbitadamente el desempleo, resultaba
inevitable que los norteamericanos redujeran dr�sticamente su consumo de bienes
importados. En efecto, en 2009, el d�ficit comercial cay� de 281 mil millones en
2005 a 506 mil millones de d�lares. Sin embargo, en el mismo a�o, el d�ficit
federal estadounidense se dispar� (de 574 mil millones en 2005) hasta 1,4 billones
de d�lares, resultado del intento del gobierno de sostener Wall Street sin dejar de
estimular Main Street [la econom�a productiva real; T.]. Hacia 2011, el d�ficit
comercial hab�a recuperado, sobre poco m�s o menos, su nivel de 2005 (llegando a
738 mil millones], mientras que el d�ficit presupuestario se estabiliz� en la marca
hist�ricamente cicl�pea de 1,228 billones de d�lares.
Dado que la Crisis no merm� los d�ficits norteamericanos (m�s bien dispar� su
suma), la cuesti�n pertinente es esta: �lograron los EEUU post-2008 seguir
reciclando los excedentes de bienes y beneficios de terceros a un ritmo que,
comparado con el anterior a 2008, resultara necesario para mantener boyante la
demanda total mundial de bienes producidos? La respuesta que salta a la vista en
las estad�sticas oficiales es inequ�vocamente negativa. En suma: los hechos
confirman la hip�tesis de que el Minotauro Global ha fallecido. Dos tipos de datos
lo confirman.
Primero, Norteam�rica ha perdido su capaciadd para reciclar las exportaciones netas
del resto del mundo a un ritmo equivalente al anterior a 2008. M�s precisamente, en
2011 Norteam�rica generaba una demanda de las exportaciones netas del resto del
mundo un�23,7% menor�de lo que habr�a sido el caso sin el desplome de 2008. (V�ase
la Figura 1, en donde resulta evidente que en 2011 los EEUU absorb�an casi un 24%
menos de las exportaciones netas de los principales exportadores en relaci�n con el
valor de la tendencia subyacente.)
FIGURA 1:

Segundo, y simult�neamente: Norteam�rica no consegu�a atraer (a trav�s de Wall

Street) el nivel de flujos de capital necesarios para mantener el ritmo pre-2008 de
inversi�n en su sector privado. En particular, hacia 2011, los EEUU habr�an perdido
el 28,6% de los activos en manos de tenedores extranjeros en relaci�n con el nivel
(tendencial) que se habr�a alcanzado de no haber ocurrido el desplome de 2008
(v�ase la Figura 2).
FIGURA 2:

Adem�s, y esto es crucial, los flujos netos de capital exterior que terminaban como
pr�stamos a empresas norteamericanas cayeron dr�sticamente, desde una cifra en
torno a los 500 mil millones de d�lares en 2006, hasta los 50 mil millones de 2001
(v�ase Figura 3).
FIGURA 3:

As� pues, en resoluci�n, tenemos ante nuestros ojos una imagen inequ�vocamente
clara: la Crisis no alter� la posici�n deficitaria de los EEUU. El d�ficit
presupuestario federal se multiplic� por dos, mientras que el d�ficit comercial
norteamericano, tras una ca�da inicial, se estabiliz� al mismo nivel. Sin embargo,
los d�ficits de los EEUU ya no son capaces de sostener el mecanismo que mantiene
equilibrados a escala planetaria los flujos de bienes y beneficios. Mientras que,
hasta 2008, Norteam�rica era capaz de atraer al pa�s monta�as de bienes e
importaciones netas y un similar volumen de flujos de capital (de modo que ambas
cosas se equilibraban), eso ya no ocurre despu�s de 2008. Los mercados
norteamericanos absorben un 24% menos de importaciones netas (con lo que s�lo
generan un 66% de la demanda a la que el resto del mundo se acostumbr� antes del
desplome de 2008) y atraen hacia el sector privado norteamericano un 29% menos de
capital de lo que atraer�an, si Wall Street no hubiera colapsado en 2008.
En suma: el �nico remanente del poderoso Minotauro Global son los flujos �todav�a
en aceleraci�n� de capital exterior hacia la deuda p�blica norteamericana (v�ase la
Figura 4), prueba inconfundible de que el mundo anda revuelto y el dinero busca
desesperadamente refugio en el regazo de la moneda de reserva en estos tiempos
convulsos.
FIGURA 4:�

Pero en la medida en que el resto del mundo est� reduciendo sus inyecciones de
capital en el sector empresarial y en los bienes ra�ces norteamericanos, al tiempo
que Norteam�rica est� reduciendo sus importaciones de sus exportaciones netas,
podemos estar seguros de que la bestia est� muerta y nada ha ocupado su lugar en
punto a capacidad para reinstaurar el esencial proceso del reciclaje de excedente.
De aqu� la desconsolada llantina:�El Minotauro ha muerto, �larga vida a los
d�ficits norteamericanos!
Continuar�.
NOTAS:�[1]�La mayor�a de los datos ofrecidos en la primera edici�n terminaban en
2009. La segunda edici�n se ha beneficiado de datos que inclu�an los a�os fiscales
2010, 2011 y los tres primeros trimestres de 2012.��[2]�Para hacerse una idea m�s
completa de la hip�tesis, se recomienda al lector una relectura hay del Cap�tulo 6
de la primera edici�n.
Yanis Varoufakis�es un reconocido economista greco-australiano de reputaci�n
cient�fica internacional. Es profesor de pol�tica econ�mica en la Universidad de
Atenas y consejero del programa econ�mico del partido griego de la izquierda,
Syriza. Actualmente ense�a en los EEUU, en la Universidad de Texas. Su �ltimo
libro,�El Minotauro Global, para muchos cr�ticos la mejor explicaci�n te�rico-
econ�mica de la evoluci�n del capitalismo en las �ltimas 6 d�cadas, est� a punto de
ser publicado en castellano por la editorial espa�ola Capit�n Swing, a partir de la
2� edici�n inglesa revisada. Una extensa y profunda rese�a del�Minotauro,
en�SinPermiso�N� 11, Verano-Oto�o 2012.