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Fundamentos de la valuación

La valuación es el proceso que vincula el riesgo y rendimiento para determinar el valor de un


activo, que se puede aplicar a bonos, acciones, propiedades de renta, etc.
Hay tres factores para el proceso de valuación a) flujos de efectivo (rendimientos) b) la elección de
momento c) una medida del riesgo, la cual determina el rendimiento requerido

Lo conceptos del valor del dinero a través del tiempo se utilizan para establecer el precio de
cualquier activo de cuyo valor se deriva de una serie futura de flujos de efectivo, así como también,
el valor del dinero es usado para establecer los precios de las acciones y de los bonos u
obligaciones.
Acción ordinaria:
La acción ordinaria de una empresa puede ser una acción privada, propiedad de un solo individuo,
una acción estrechamente poseída por un grupo pequeño, se conocen como propietarios
residuales por que reciben lo que queda, una vez que se han satisfecho los demás derechos sobre
utilidades y activos de la empresa. Solo están seguros de una cosa, que no pueden perder más de
lo que han invertido en la empresa.
Acción preferente:
Las acciones preferentes dan a sus tenedores ciertos privilegios que hacen que tengan prioridad
sobre los accionistas comunes. a los accionistas preferentes se les promete un dividendo periódico
fijo, establecido como un porcentaje o como cantidad monetaria.
Los accionistas comunes esperan ser remunerados con dividendos en efectivo periódicos y con un
valor a la alza, o por lo menos que no baje. Los inversionistas compran la acción cuando creen que
esta subvaluada, cuando su valor verdadero es mayor que su precio de mercado, y la venden
cuando sienten que está sobrevaluada, cuando su precio de mercado es mayor que su valor
verdadero.

VALUACION DE BONOS
Los bonos son instrumentos de deuda a corto o largo plazo y representan una para
las empresas que los emiten, y estas los utilizan para financiar proyectos de inversión o incluso
para amortizar otras deudas, pero ¿cómo valuamos los bonos?
¿Cómo definimos los bonos?

Los bonos son activos financieros que tienen como característica un flujo futuro de
amortización y un interés que se conoce al momento de adquirir el bono, y esta se determina
dependiendo las condiciones del papel.

Tipos de bonos
Los bonos están clasificados en: bonos gubernamentales y bonos privados principalmente, que
son emitidos por empresas privadas y su garantía puede ser quirografaria o se pueden garantizar
con los activos de la empresa; también existen bonos estatales y bonos municipales emitidos
por los gobiernos estatales y municipales, y los bonos emitidos en el extranjero, ya sea por
gobiernos o empresas.
Función de los bonos
Los bonos son activos que se ocupan para financiar empresas o gobiernos, de ahí, que se
denominan instrumentos de Deuda. Como instrumentos financieros estos títulos tienen un flujo
de amortización y un interés o rendimiento para el tenedor.
Este rendimiento lo fija el deudor, que se compromete a pagar una tasa de interés de forma
constante en diferentes periodos a través de un cupón y al final de la vida del bono también se
compromete a liquidarlo y entregarle el capital al inversionista. En consecuencia, todos
los bonos tienen un valor nominal que podemos conocer desde antes de comprar el título.

Los bonos por lo regular son emisiones a largo plazo, los emisores son los que estipulan las
condiciones del crédito, obligándose a pagar una tasa de interés determinada, ya sea en cupones
o al final del vencimiento. Los bonos tienen un valor nominal, que se conoce como valor a la par,
el bono puede ser cotizado con un precio igual o diferente a su valor nominal.

Valuación de Bonos
Para calcular el valor de un bono, es decir, para obtener el denominado valor intrínseco, el cual
es el valor del título cuando se le descuenta su flujo con una tasa de interés que significa el
rendimiento que se obtendría con otro tipo de instrumento de características similares.

En el caso de los bonos se calcula un valor intrínseco, el valor que el instrumento debería tener
cuando descontamos su flujo de fondos, con una tasa de interés que representará el
rendimiento que puede obtener con un activo de riesgo equivalente.
El precio de un bono es definido como el valor actual o valor presente de los flujos de fondos
esperados y que se descontaran a una determinada tasa de rendimiento. Habrá que estimar
el flujo de intereses y la devolución del capital; además se tendrá que determinar la tasa de
descuento que sea la apropiada y que es la tasa de rendimiento que buscan los tenedores de
los bonos.

En consecuencia, para realizar el cálculo del valor de un bono necesitamos dos cosas.
• La tasa libre de riesgo. (Existen algunos factores que afectan esta tasa como son: Las
expectativas de la inflación, el crecimiento de la economía, el déficit gubernamental y
las variaciones en la oferta de circulante).
• La prima de riesgo del bono. (Entre otros factores que la afectan: el plazo del bono, el
estado que tiene la economía, las condiciones financieras del emisor).

Rendimiento de los Bonos

Los inversionistas desean saber cuál será el rendimiento que ganaran al adquirir un bono. En
el mercado de bonos se puede ganar de dos formas distintas; mediante intereses y la ganancia
de capital, dependerá de que el bono se venda a un precio más alto que al que fue adquirido,
incluso también se puede tener pérdidas en el caso de que el precio del bono baje.

Rendimiento al vencimiento

El rendimiento al vencimiento se obtendrá si se conserva el bono hasta el final del plazo. Es


conocida como Tasa Interno de Retorno y en el caso de los bonos se conoce como rendimiento
al vencimiento. El cálculo de la TIR se caracteriza por:
• El bono se mantendrá desde su adquisición hasta el vencimiento.
• Se cobrarán todos los cupones del bono.
• Los cupones son reinvertidos a la misma tasa.

Rendimiento al momento de rescate

Es la tasa de rendimiento que se obtiene en el caso de que el bono se venda antes del
vencimiento. Los tenedores tienden a rescatar el bono en el caso de que las tasas actuales estén
por debajo de la tasa cupón de las acciones en circulación. Y venden cuando estiman que la tasa
esperada como rendimiento al momento del rescate o de la recompra y no como rendimiento
al vencimiento.
¿Cómo se expresa matemáticamente?

Vo: Valor del activo

FEt: Flujo de efectivo al fin del periodo t

K: Rendimiento (tasa de descuento)

n: Número de periodos relevantes.

¿Por qué cuando la tasa sube el precio de un bono baja?

El precio de los bonos es sensible a los movimientos de las tasas de interés, lo que se denomina
elasticidad. Este cambio mide la variación en términos porcentuales en la tasa de descuento (k).

Cuando el coeficiente de elasticidad tiene un resultado negativo, significa que hay una relación
inversa entre el precio del bono y los movimientos en la tasa de interés.

Hagamos un ejercicio teórico, imaginemos que la tasa de descuento tiene una disminución de
10% a un 8% y el precio del bono en cuestión sube de $386 a $463, entonces tenemos que la
elasticidad de bono es negativa:

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