Análisis del comportamiento del mercado financiero internacional en la toma de decisiones

sobre la importación y exportación con la simulación de la operación según el

comportamiento de las divisas a mediano y largo plazo

Durante los últimos años se ha podido observar como la figura del fenómeno de la
globalización les ha dado la oportunidad a diferentes países a generar más desarrollo y
productividad, en donde lo importante es poder determinar sus recursos y aprovecharlos para la
conquista de los mercados internacionales para esto se ha conjugado una serie de elementos de
interacción entre lo que representa la figura de la importación y la exportación.

Por otro lado, la existencia de la crisis asiática que se convirtió en una situación que ha
sido un procedimiento de investigar pero que ha trascendido de manera significativa con el
levantamiento progresivo de los controles a la movilidad del capital internacional durante los
últimos años se ha convertido en un tipo de sido un proceso que ha sido aprovechado al máximo,
en donde lo importante es generar una serie de procedimientos que deban extenderse pero que
contrariamente ha generado una situación casi que destructiva, pero para esto debe exigirse
entonces un tipo de moderación para ejercer controles en los mercados financieros actuales
(Altbach, 1997).

Vale la pena destacar entonces las características y una inminente posición oficial que han
tenido los Estados Unidos y el Fondo Monetario Internacional (FMI), en donde se tratado de
compartir a través de un variado entusiasmo por los ministros de hacienda del Grupo de los
Siete, considerándose entonces como uno de los derrumbes asiáticos y por el otro lado, el efecto
que ha tenido sobre el levantamiento de los controles al capital que se le ha dado la importancia
para poder extenderse a nivel global, sobre todo a aquellos países en desarrollo en que el proceso
sigue incompleto.

Es por esto, que el FMI ha procurado vincular una serie de otorgamientos de créditos de
emergencia a sus vapuleados clientes asiáticos, entre otras cosas, con una mayor relajación de
sus controles de capital. (Arthur, Brian et. al.1997).

Hay que tener en cuenta que el contexto que la internacionalización en relación a la

globalización en donde están involucradas las empresas actualmente, así como también el tipo de
operaciones con divisas extranjeras deben ser consideradas importantes en diferentes empresas.
De acuerdo con lo anterior, según las variaciones que se han venido presentado en el mercado de
divisas, se ha podido observar la exposición en torno a los riesgos y los cambios representativos
que se han dado en las rentabilidades en diferentes empresas al momento de importar o exportar
tanto en materias primas o productos.

Otro aspecto importante que se ha tenido es sobre el riesgo asociado a las variaciones de la
tasa de cambio de las divisas extranjera, es llamado riesgo cambiario. Cuando se utiliza cobertura
cambiaria, los empresarios despejan la incertidumbre de una posible pérdida por la devaluación o
revaluación de la divisa (Bancoldex, 2013).

En relación a la cobertura es importante tener en cuenta una actividad creadora de valor,

principalmente por la reducción de la volatilidad en el flujo de caja esperado (Vivel, Otero,
Durán, & Fernández, 2012). Es por esto que todos los accionistas en una compañía entran en una
búsqueda que permite generar un proceso de gestión, mediante un proceso de contratos de
compensación, maximice su riqueza lo que realmente se desea es maximizar el valor de la
organización (Stuiz, 1984); es por esto que hay que destacar que la cobertura cambiaria, a través
de contratos como los forward, los futuros y las opciones, toma relevancia y se convierte en un
medio para lograr las metas de los accionistas y, evidentemente, reducir el riesgo al que se
someten las empresas que negocian en el medio internacional con monedas diferentes a la
doméstica.

Hay que tener en cuenta otro aspecto importante en torno a las características del
comportamiento de los mercados financieros y sobre todo en lo que tiene que ver con la
exposición en lo que se encuentran sometidas las empresas al enfrentarse al riesgo cambiario,
observado desde una perspectiva económica, lo importante es tener en cuenta el impacto que
puede presentarse ante el cambio (divisa) en relación a los flujos actuales y los potenciales;
claramente es importante considerar entonces que este relativo al riesgo cambiario es definido en
términos en relación a las características que se han presentado con la varianza del precio de las
acciones, es decir, la sensibilidad que tiene la acción o activo a un cambio inesperado en el valor
de la divisa (Vivel, 2010).

Además de lo anterior, hay que tener en cuenta también lo que representa la cobertura
cambiaria que es la que garantiza a los empresarios a lograr obtener un tipo de rentabilidad
definida a través de su producto y que esto le puede brindar la posibilidad de “congelar” dicho
margen de rentabilidad hasta el día en que pague o reciba el pago por su producto (Bancoldex,
2013).

Por otro lado, hay que considerar entonces la elección de un tipo de estrategia que pueda
ser favorable a la compañía para que pueda derivarse en la reducción de la exposición al riesgo,
bajo un determinado nivel de rentabilidad. Es interesante destacar entonces que con esta
estrategia es que puede estar encaminada por los futuros, las opciones o los contratos forward.

De acuerdo con los aportes suscitados por Zambrano Rojas (2009) este autor ha enfatizado
las necesidades que poseen muchas organizaciones importadoras en recurrir a la utilización de
una serie de métodos en torno a la cobertura cambiaria, indicándose con esto que en cualquier
momento se puede reducir el riesgo en donde muchas se ven expuestos ante las fluctuaciones de
la tasa de cambio, específicamente la devaluación del peso frente al dólar. Así, en el trabajo se
plantean, se estructuran y se proponen, diferentes alternativas que permitan realizar una
cobertura del riesgo, en búsqueda de evitar efectos negativos en los flujos futuros de la empresa,
al realizar operaciones en moneda extranjera.

Por lo tanto, vale la pena conceptualizar entonces el impacto que pueden tenerse en las
fluctuaciones del dólar sobre los ingresos y egresos del año 2008 para la empresa. En el análisis,
se observan las diferencias en los flujos de caja que puede haber mes a mes al realizar
negociaciones en moneda extranjera. Así, en algunas ocasiones se presentan ganancias y en otras
se presentan pérdidas. En ambos casos se pudo evidenciar el riesgo al cual estaba expuesta la
empresa por la volatilidad de la tasa de cambio. Posteriormente proyectaron los diferentes rubros
de los estados financieros a cinco años, con el fin de mostrar cómo la cobertura cambiaria
reduciría la exposición al riesgo y daría mayor seguridad en la obtención de determinados flujos
de caja. Por medio de los diferentes análisis realizados en el trabajo, se establecieron
conclusiones en torno a la importancia que tiene la cobertura cambiaria para una empresa que
hace negociaciones hasta por $1.000.000 USD al año, al reducir los riesgos, aminorar los efectos
negativos de las fluctuaciones de la tasa de cambio sobre las utilidades y establecer presupuestos
que vayan en pro del crecimiento económico de la compañía.

Por otro lado, y colocando como modelo el trabajo relacionada con la cobertura
direccionada a empresas importadoras, de acuerdo con Berggrun, España, & López (2014), estos
autores recalcan, la importancia que representa el poder realizar un tipo de cobertura en el
momento en el que se trata a una empresa exportadora. En dicho caso, la empresa estará
sometida a riesgo cambiario por la revaluación del peso colombiano, es decir, por la baja de la
tasa de cambio. En el trabajo, se exponen las razones por las cuales es importante administrar y
gestionar el riesgo cambiario, como medida ante las eventuales fluctuaciones de la tasa de
cambio, que pueden representar pérdidas significativas para el negocio y que las empresas se
desvíen del core o razón de ser de las mismas. Una diferencia significativa de este trabajo, con
los demás que se mencionan en el presente artículo, radica en el hecho de que, los autores, hacen
énfasis en que la utilidad de la cobertura cambiaria debe ir más allá de la cuantificación de las
diferencias, entre los resultados obtenidos al hacer cobertura y los que se hubiesen obtenido al no
hacerla. Mencionan que la verdadera utilidad de realizar cobertura cambiaria está en que las
empresas determinen la viabilidad de su negocio y busquen las herramientas necesarias para
garantizarla.

Finalmente, es importante considerar como las empresas actualmente deben responder ante
las exigencias de los mercados internacionales, en donde siempre debe existir una respuesta
exacta de cómo debe cubrirse una empresa ante el riesgo cambiario, pero que ésta ofrece
suficiente información – por medio de las simulaciones realizadas con las diferentes alternativas
y las proyecciones - para tomar la decisión más pertinente para la compañía a la hora de
gestionar el riesgo cambiario.

Por otro lado, al tenerse en cuenta las características que tienen la cobertura cambiaria por
medio de futuros sobre divisas se obtienen beneficios para la empresa importadora de partes y
accesorios de vehículos, puesto que, al utilizar esta estrategia de cobertura, bajo las simulaciones
realizadas, se disminuyó la brecha existente entre los precios que pagará por las importaciones.
En otras palabras, la cobertura por medio de futuros, puede permitirle a la empresa asegurar un
margen de ganancias con una menor volatilidad, disminuir los niveles de riesgo a los cuales se
encuentra expuesto, y prever comportamientos futuros de la divisa mediante la cual está
realizando negociaciones de compra-venta.

En conclusión, lo importante en este análisis y colocando de forma relevante lo importante

es poder recomendar que en trabajos futuros relacionados con la cobertura cambiaria, se deben
tener en cuenta una serie de variables macroeconómicas que pueden impactar positiva o
negativamente al peso respecto a otras monedas extranjeras. Esto con el propósito de seguir
pensando y ejecutando la estrategia que mayor conveniencia tenga para la empresa
importadora/exportadora, según los comportamientos que se espera que tenga la divisa.

Vale la pena colocar en consideración que para lograr reducir el sesgo es importante que la
empresa importadora o exportadora deba tener y contar con información real, fuentes confiables,
con el propósito de dar soluciones efectivas que permitan aportar positivamente a la resolución
de la problemática que está enfrentando la compañía, al verse expuesta a variaciones de monedas
extranjeras. Al momento que se puedan obtener todos los resultados posibles estos podrán ser
analizados en conjunto de manera efectiva y tomar decisiones importantes para la compañía que
no genera conflicto de interés entre la compañía y los resultados del estudio.
 Referencias bibliográficas

Altbach, E. (1997): "The Asian Monetary Fund Proposal: A Case Study of Japanese Regional
Leadership", Japan Economic Institute Report, N' 47A, Tokio, 19 de diciembre

Arthur, W. Brian et. al. (1997): "Asset pricing under endogenous expectations in an artificial
stock market", Economic Notes, vol. 26, N' 2, Siena, Banca Monte dei Paschi di Siena.

Bancoldex. (2005). Coberturas cambiarias: Forward, opciones, swaps y OPCF. Bogotá. En

http://www.bancoldex.com/documentos/627_cartilla_coberturas_cambiarias_web2008.pdf

Bancoldex. (2013). Coberturas cambiarias: proteja su rentabilidad, 56. En:

dehttps://www.bancoldex.com/documentos/5139_PDF_Publicación_-
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Stuiz, R. (1984). Optimal Hedging Policies. JOURNAL OF RNANCIAL AND

QUANTITATIVE ANALYSIS, 19(2). 127-140 En:
http://content.ebscohost.com.ezproxy.unal.edu.co

Vivel, M. (2010). El Riesgo cambiario y su cobertura financiera. Revista Galega de Economía,

19(1984), 1–5. En: http://redalyc.uaemex.mx/src/inicio/ForazarDescargaArchivo.jsp?
cvRev=391&cvArt=39115730011&nombre=EL RIESGO CAMBIARIOY SU
COBERTURA FINANCIERA