FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS: PROYECTO DE APLICACION

MANUEL FERNANDO NEVADO

Docente
MARCOS MIGUEL ARIAS

CORPORACION UNIVERSITARIA DE ASTURIAS

ESPECIALIZACIÓN DE GERENCIA DE PROYECTOS
MEDELLIN
2021
Enunciado

El vino en España

La industria vinícola española data del periodo comprendido entre el año 4.000 y el año

3.000 antes de Cristo. Durante el periodo de la invasión romana a la península ibérica, se

comienza su cultivo y comercialización. De hecho, en estas fechas, el imperio romano sembró vid

y produjo vino en grandes cantidades en la península ibérica, incluso más que en la región de la

actual Italia, vino que en los diferentes registros históricos se encuentra de varias calidades. Una

vez llegada la caída del imperio, y tras las diversas guerras en territorio español, los cultivos de

uva disminuyeron. Pero al llegar la edad media, se volvieron a sembrar cepas, siembre que se

había perdido durante las guerras. En especial, la expansión de la iglesia católica juega un papel

fundamental en ello; a donde llegaran religiosos, se establecían cultivos; no solo se generaba vino

con objeto ceremonial, también se creaban vinos para otras ocasiones. En general estos cultivos

se fueron extendiendo cerca de la ribera de los ríos, dadas las condiciones de los terrenos, de

riego, y de transporte de agua de la época, principalmente cerca de la ribera de los ríos Duero y

Ebro.

Durante los siglos XVI y XVII, España gozó de una época de oro, siendo la primera

potencia mundial durante este periodo. De hecho, los objetos que se usaban en España, eran

aquellos que se deseaban en el resto de Europa. Esto ayudó en gran manera a la masificación

durante esa época y a la expansión y comercialización del vino español.

En el siglo XIX, en Europa aparece la Filoxera de la vid, plaga que ataca los viñedos de

toda Europa. Esto hace que cultivadores y fabricantes de vinos de la región de los pirineos

2
franceses, migren hacia España, huyendo de la expansión de la plaga, trayendo con ellos nuevas

variedades y técnicas. Para cuando la Filoxera llega a España, ya se había descubierto una forma

de evitar el contagio de los viñedos, por lo que los cultivos españoles sufren poco con esta plaga.

Posteriormente a esto, durante el siglo XX, las diferentes guerras, la dictadura, y otros

factores hicieron del vino español un producto más bien artesanal y de consumo interno. No es

hasta el siglo XXI, cuando el vino español vuelve a tomar fuerza, a nivel mundial.

El vino en Colombia

En Colombia, se produce vino desde el año 600, producido por los indígenas con una

variedad local de uva. Posteriormente, a Colombia llega el vino de los españoles, a través de la

iglesia, la cual en la ciudad de Santa María la antigua del Darién cultivó y fabricó vino. Tras la

destrucción y desaparición de dicha ciudad, estos cultivos se perdieron.

En la década de 1970, se funda Casa Grajales, el único viñedo de importancia en

Colombia por su magnitud y producción. Pese a que hubo y existen otros viñedos, en general la

producción es más bien artesanal y pobre. Casa Grajales se encarga de hacer un producto a un

precio bastante asequible, masivo y popular.

Dadas las condiciones del país, el importar licores resulta bastante caro, lo cual limita los

licores que se importan y genera un sobrecoste directo sobre el precio de los mismos. Algunas

importadoras y distribuidoras de licores suplen esta demanda, pero ésta es pobre, siendo los

principales productos alcohólicos que se consumen, los producidos localmente, ya sean los

legales (cerveza, aguardiente, ron, y los pocos vinos de baja calidad) o los ilegales (chicha,

guarapo, destilados criollos).

3
 Tras la apertura económica, se comienzan a encontrar en el país una mayor variedad de

productos, en particular vinos chilenos, pero su consumo sigue relegado a una supuesta élite y se

tiende a ver el vino como un producto clasista.

Tras la llegada a Colombia de la multinacional francesa Carrefour, se incrementa el

consumo de vino en el país y éste se populariza. Esto fue debido a la importación masiva, por

parte de la cadena, de productos de una calidad aceptable, a un precio asequible, con fuertes

campañas comerciales que incluyeron catas gratis de vinos. Esto permitió que se fuese

desmitificando un poco el status del vino y más gente estuviese dispuesta a consumirlo.

Debido a ello, se desea importar vino desde España. Se ve que hay un segmento de

mercado latente, de gente que aprecia el vino Español (Carrefour principalmente importa vinos

franceses y chilenos). Se quiere evaluar dicho proyecto. Una vez realizados los diferentes análisis

de factibilidad y recopilada la información se obtienen los siguientes datos:

Alquiler del local: 500.000€ mensual

Muebles: 2.000.000€ (depreciación a 5 años, cero valor de salvamento)

Inventario Inicial:

300 botellas de tempranillo: 11.250.000€

300 botellas de rioja: 22.500.000€

Costos de importación de las 600 botellas: 18.000.000€

Costo mensual empleados y administración: 3.000.000€

Efectivo para operar: 1.000.000€

4
 Impuesto: 16%

Ventas (viene de análisis de sensibilidad como estudios de mercado):

300 botellas de tempranillo mensuales (c/botella a 80.000)

300 botellas de rioja mensuales (c/botella a 120.000)

Por simplicidad del ejercicio, se asume que se llevan a cabo inventarios mensuales y que

en ese periodo de tiempo se estima que se hace todo el trámite.

Las importaciones se realizaron con efectivo (no hay cuentas por pagar).

Para el cálculo de los flujos de caja, balance, y P&G, se debe tener en cuenta lo siguiente:

 El costo de venta corresponde a las 300 botellas de tempranillo, más las

300botellas de rioja, más los costos de importación de las 600 botellas.

 Gastos administrativos corresponde al costo mensual, empleados y administración

y alquiler del local, estos gastos son constantes los 5 años

 Se va a vender la misma cantidad de botellas que se compran al mes (la rotación

del inventario es mensual), que se asume no hay cuentas por cobrar ni cuentas por

pagar

 El flujo de caja libre para los periodos 1 al 12 al igual que el P&G, son

exactamente iguales

 Durante el segundo año las ventas se incrementan en un 25%. Por esta razón los

inventarios también se ven modificados en un 25% más. En el 4 año, se

incrementa en otro 25%, las ventas y los inventarios

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  Del periodo 34 al 36 el FLC, y el P&G son iguales. Igualmente, del periodo 37

al60.

 Se va a realizar el ejercicio por un periodo de tiempo de 5 años.

 La tasa de oportunidad es del 7% mensual.

Para el ejercicio utilizar los siguientes formatos:

Balance:

6
P&G

FLC

7
Enunciado tomado de: [ CITATION Cor18 \l 2058 ]

Cuestiones

I)¿Cuál es el valor del patrimonio?

a) 51.250.000€

b) 52.250.000€

c) 53.250.000€

d) 54.750.000€

e) 75.000.000€

II)¿Cuál es el valor del P&G para los periodos 1 al 12?

a) 2.500.000€

b) 3.962.000€

c) 4.847.000€

8
 d) 5.322.000€

e)7.279.000€

III)¿Cuál es el valor del flujo de caja libre para los periodos 1 al 12?

a) 2.000.000€

b) 4.000.000€

c) 3.995.333€

d) 6.000.000€

e) 6.002.000€

IV)¿Cuál es el valor del flujo de caja libre para los periodos 37 al 60?

a) 2.500.000€

b) 4.000.000€

c) 6.002.000€

d) 7.893.458€

e) 6.893.458€

V)¿Cuál es el valor presente neto del proyecto?

a) 6.902.814€

b) 4.865.517€

c) 6.893.458€

9
 d) 48.655.175€

Justificación

“El vino en la historia de la humanidad ha estado presente en casi todas las culturas, en

el viejo continente es donde ha tenido milenariamente un papel figurativo, ha sido y continúa

siendo un sano complemento de las comidas. Debido a la destrucción de la producción vinícola

en Colombia en el siglo XIV, esta cultura desapareció de los hábitos gastronómicos

colombianos.

Desde mediados del siglo XX se están realizando desarrollos vinícolas en Colombia con

regulares resultados. Esta industria tiene que realizar verdaderas quijotescas campañas para

sobrevivir. Las barreras son descomunales. El escollo más grande es el poco interés estatal para

motivar el sector con el perjuicio que el vino está gravado con impuesto al alcohol que hace

imposible su consumo como suplemento alimenticio tal como ocurre en Europa. La industria

vinícola está presente en la mayoría de los países suramericanos en donde Chile y Argentina

tienen una figuración mundial y representa un producto importante de su economía.” [ CITATION

And11 \l 2058 ]

A pesar de lo sucedido en el pasado y si bien no existe una cultura del vino en Colombia

hay indicios de cambios y esta creciendo el consumo de este, ya no se limita solo a una elite,

hoteles o restaurantes de categorías mayores, el vino se ha vuelto más popular y apreciado por

más personas en Colombia, “lo ayuda los convenios comerciales con Chile, Argentina y España,

lo cual permite acceder a vinos de mejor precio, pero todavía persiste el concepto de seleccionar

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el vino por su precio. Un vino de $15.000 pesos pueden llegar a ser superior que uno de

$70.000.” [ CITATION And11 \l 2058 ]

Respuestas

1. ¿Cuál es el valor del patrimonio?

a) 51.250.000€
b) 52.250.000€
c) 53.250.000€
d) 54.750.000€
e) 75.000.000€

INVENTARIO INICIAL:
300 BOTELLAS DE TEMPRANILLO: 11.250.000,00 €
300 BOTELLAS DE RIOJA: 22.500.000,00 €
VALOR TOTAL INVENTARIO 33.750.000,00 €

BALANCE
ACTIVO PASIVO
Activo Corriente AC 52.750.000,00 Pasivo Corriente - €
€
Caja (Efectivo – Incluye
1.000.000,00 € Proveedores - €
bancos)
Bancos (menos de 1
Cuentas por cobrar - € - €
año)
Inventarios 33.750.000,00 € Cuentas por pagar - €
Gastos pagados por anticipado
(Costos de importación de las 18.000.000,00 € Otros - €
600 botellas)
Activo Fijo AF 2.000.000,00 € Pasivo largo plazo - €

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 Maquinaria - € Bancos - €
Muebles y enseres 2.000.000,00 € Otros - €
Inmuebles - € Total pasivos - €
Depreciación - € Total Pasivos - €
Otros Activos - € Capital 3.000.000,00 €
Intangibles - € Utilidades acumuladas 51.750.000,00
€
Total Activos AC+AF 54.750.000,00 € Total Patrimonio 54.750.000,00
€

La respuesta correcta es D 54.750.000€

2. ¿Cuál es el valor del P&G para los periodos 1 al 12?

a) 2.500.000€
b) 3.962.000€
c) 4.847.000€
d) 5.322.000€
e) 7.279.000€

Se tiene en cuenta que El flujo de caja libre para los periodos 1 al 12 al igual que el P&G,

son exactamente iguales por eso se toma la multiplicación de un mes por 12 de los contenidos en

un año para calcular el valor total de P&G para los periodos 1 al 12.

Valores Iniciales:

Ítem Cantida Valor Ingreso por ventas

d unitario
Botellas de Tempranillo 300 80.000,00 € 24.000.000,00 €
mensuales
Botellas de Rioja mensuales 300 120.000,00 € 36.000.000,00 €
Total 60.000.000,00 €

12
 Del anterior ejercicio se tiene el resultado de las utilidades acumuladas; Para el cálculo de

la depreciación mensual se toma el valor de los muebles y se los divide entre 60 periodos

equivalentes a los meses de los 5 años.

Utilidades acumuladas 51.750.000,00 €

Alquiler de local 500.000,00 €
Costo mensual empleados y administración 3.000.000,00 €
Periodos mensuales 12
Depreciación mensual de Muebles a 5 años, cero valor de 33.333,33 €
salvamento
Impuestos 16%

Para el cálculo de los 12 periodos se para el ingreso por ventas se multiplica el valor total

calculado por 12 periodos; El costo de ventas resulta de las utilidades acumuladas por 12 meses

del año; Para el ingreso de los datos de gastos administrativos y operativos, se suma el Alquiler

de local y el Costo mensual empleados y administración; para la depreciación se toma la

depreciación mensual por el número de periodos; Para los datos de Ganancias por ventas de

activos fijos y Gastos financieros no se relacionan datos. Teniendo en cuenta lo anterior se realiza

el caculo de P&G PERIODO 1 A12.

PERDIDAS Y GANANCIAS P&G PERIODO 1 A12

Ingreso por ventas (Valor positivo) 720.000.000,00
€
(-) Costo de ventas 621.000.000,00
€
Utilidad bruta (Resultado de los 99.000.000,00
anteriores) €
(+) Ganancias por ventas de activos fijos 42.000.000,00
€
(-) Gastos financieros 400.000,00
€
Utilidad Operacional 56.600.000,00
€
- €

13
 - €
Utilidad antes de impuestos 56.600.000,00
€
(-) Impuestos 9.056.000,00
€
Utilidad Neta periodo 1 a 12 47.544.000,00
€
Utilidad Neta periodo mensual 3.962.000,00
€

La respuesta correcta es B 3.962.000€

3. ¿Cuál es el valor del flujo de caja libre para los periodos 1 al 12?

a) 2.000.000€
b) 4.000.000€
c) 3.995.333€
d) 6.000.000€
e) 6.002.000€

Para el cálculo del FCL del periodo 1 a 12, se tiene en cuenta los valores de utilidad

operativa del anterior ejercicio, la depreciación y los impuestos para posteriormente calcular el

flujo de caja libre mensual que sería igual dado que según la información suministrada en el

enunciado el flujo de caja libre para los periodos 1 al 12 al igual que el P&G, son exactamente

iguales. Con lo anterior se realiza los siguientes cálculos según la tabla presentada a

continuación:

FCL Flujo de caja libre PERIODO 1 A 12

Utilidad operativa 56.600.000,00 €
(+) Depreciación 400.000,00 €
(-) Cambios en el capital de trabajo - €
Flujo de caja Operativo 57.000.000,00 €
(-) Impuestos 9.056.000,00 €
(-) Inversiones - €

14
 Flujo de caja Libre Periodo 1 a 12 47.944.000,00 €
Flujo de caja Libre Periodo mensual 3.995.333 €

La respuesta correcta es C 3.995.333€

4. ¿Cuál es el valor del flujo de caja libre para los periodos 37 al 60?

a) 2.500.000€
b) 4.000.000€
c) 6.002.000€
d) 7.893.458€
e) 6.893.458€

Se tiene en cuenta que Durante el segundo año las ventas se incrementan en un 25%. Por

esta razón los inventarios también se ven modificados en un 25% más. En el 4 año, se incrementa

en otro 25%, las ventas y los inventarios; con los incrementos se calcula la utilidad operacional

para posteriormente calcular el Flujo de caja libre para los periodos 37 a 60 de los dos últimos

años.

PERDIDAS Y PERDIDAS PERDIDAS PERDIDAS Y PERDIDAS Y

GANANCIAS Y Y GANANCIAS GANANCIAS
P&G GANANCIA GANANCIA P&G P&G
PERIODO 1 A S S PERIODO PERIODO
12 (AÑO 1) P&G P&G 37 A 48 (AÑO 49 A 60
PERIODO PERIODO 4) (AÑO 5)
13 A 24 25 A 36
(AÑO 2) (AÑO 3)
Ingreso por
720.000.000,0 900.000.000 900.000.000 1.125.000.000,0 1.125.000.000,
ventas (Valor
0€ ,00 € ,00 € 0€ 00 €
positivo)
(-) Costo de
621.000.000,0 776.250.000 776.250.000 970.312.500,
ventas 970.312.500,00
0€ ,00 € ,00 € 00 €
€
Utilidad bruta 99.000.000,00 123.750.000 123.750.000 154.687.500,
15
(Resultado de 154.687.500,00
€ ,00 € ,00 € 00 €
los anteriores) €
(-) Gastos
42.000.000,00 42.000.000, 42.000.000, 42.000.000,00 42.000.000,0
administrativos
€ 00 € 00 € € 0€
y operativos
(-) 400.000,00 € 400.000,00 400.000,00 400.000,00 € 400.000,00 €
Depreciación € €
Utilidad
56.600.000,00 81.350.000, 81.350.000, 112.287.500,
Operacional 112.287.500,00
€ 00 € 00 € 00 €
€
(+) Ganancias
por ventas de - € - € - € - € - €
activos fijos
(-) Gastos
- € - € - € - € - €
financieros
Utilidad antes
56.600.000,00 81.350.000, 81.350.000, 112.287.500,
de impuestos 112.287.500,00
€ 00 € 00 € 00 €
€
(-) Impuestos 9.056.000,00 13.016.000, 13.016.000, 17.966.000,00 17.966.000,0
€ 00 € 00 € € 0€
Utilidad Neta 47.544.000,00 68.334.000, 68.334.000, 94.321.500,00 94.321.500,0
periodo 1 a 12 € 00 € 00 € € 0€
Utilidad Neta
3.962.000,00 5.694.500,0 5.694.500,0 7.860.125,00
periodo 7.860.125,00 €
€ 0€ 0€ €
mensual
FCL FLUJO FCL FLUJO FCL FLUJO FCL FLUJO FC LFLUJO
DE DE DE DE DE
CAJA LIBRE CAJA CAJA CAJA LIBRE CAJA
PERIODO 1 LIBRE LIBRE PERIODO 37 LIBRE
A 12 (AÑO 1) PERIODO PERIODO A PERIODO
13 A 25 A 48 (AÑO 4) 49 A
24 (AÑO 2) 36 (AÑO 3) 60 (AÑO 5)
Utilidad 56.600.000,00 81.350.000, 81.350.000, 112.287.500,
operativa € 00 € 00 € 112.287.500,00 00 €
€
(+) 400.000,00 € 400.000,00 400.000,00 400.000,00 € 400.000,00 €
Depreciación € €
(-) Cambios en - € - € - € - € - €
el capital de
trabajo
Flujo de caja 57.000.000,00 81.750.000, 81.750.000, 112.687.500,
Operativo € 00 € 00 € 112.687.500,00 00 €
€

16
 (-) Impuestos 9.056.000,00 13.016.000, 13.016.000, 17.966.000,00 17.966.000,0
€ 00 € 00 € € 0€
(-) Inversiones - € - € - € - € - €
Flujo de caja 47.944.000,00 68.734.000, 68.734.000, 94.721.500,00 94.721.500,0
Libre Periodo € 00 € 00 € € 0€
1 a 12
Flujo de caja 3.995.333 € 5.727.833 € 5.727.833 € 7.893.458 € 7.893.458 €
Libre Periodo
mensual

Para el cálculo de FCL tomamos la utilidad operativa según los incrementos de los

ingresos por ventas y la depreciación se toma igual durante los cinco años como el porcentaje de

impuestos para calcular el flujo de caja libre para los periodos 37 al 60. Por lo tanto, la respuesta

correcta es D 7.893.458€.

5. ¿Cuál es el valor presente neto del proyecto?

a) 6.902.814€
b) 4.865.517€
c) 6.893.458€
d) 48.655.175€

FLUJO DE CAJA ULTIMO 94.721.500,00 €

g 7%
WACC 14,75%
VT 6.902.814,00 €

Conclusiones

Según los datos obtenidos en el análisis financiero el proyecto es viable ya que genera

flujos de caja positivos lo cual nos está diciendo que generaría ganancias y una buena liquidez

durante los periodos evaluados, además si el consumo de vino en Colombia cada vez tomas más

fuerza y relevancia el negocio podría tener un crecimiento mayor al presupuestado en el ejercicio.

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 Referencias

Corporacion Universitaria Asturias. (2018). Obtenido de https://www.centro-

virtual.com/campus/pluginfile.php/42538/mod_resource/content/2/Proyecto_aplicaci
%C3%B3n.pdf

Mejia, A. (03 de 12 de 2011). caliescribe.com. Obtenido de

https://caliescribe.com/es/gastronomia/2011/12/03/1703-vino-colombia

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