Desde la década de 1980, Bolivia ha realizado importantes esfuerzos para reducir la

carga del endeudamiento externo, lo que llevó a un exitoso proceso de recompra de deuda
privada en 1988. La necesidad de examinar el tamaño de la deuda pública y su desarrollo
futuro cobra total relevancia porque en los últimos años los déficits del sector público
boliviano han aumentado de manera sostenida y cada vez son más financiados con deuda
interna. El resto del documento está organizado de la siguiente manera: la segunda parte
muestra la evolución reciente de los déficits fiscales y la deuda pública en Bolivia.
Sostenibilidad de la deuda
pública

El endeudamiento La restricción presupuestaria

público en Bolivia los
Aspectos macroeconómicos El financiamiento del
del gobierno y la dinámica del
endeudamiento Análisis conceptuales de la sostenibilidad de la
de los déficits fiscales déficit deuda generalmente toman como punto de partida
una expresión similar o una generalización de la
misma, por ejemplo, incorporando explícitamente el
concepto de señoreaje o diferenciando deuda
la básicamente externa de deuda interna.
según
Deuda pública en Bolivia ha aumentado en los últimos el
años a pesar de los ajustes fiscales clave realizados Existen tres formas de financiar los déficits del Sector público debe satisfacer una restricción básicamente
desde la estabilización macroeconómica a mediados de Enfoque keynesiano para examinar los déficits sector público: creación de dinero, deuda presupuestaria Inter temporal entre el presente y un
período N, que puede extenderse mucho en el tiempo, pues
la década de 1980, la reducción de la deuda se logró en fiscales sostiene que el sector público no necesita el horizonte de planeación del sector público es indefinido.
Existen dos enfoques para analizar la sostenibilidad de la
deuda: el enfoque de coherencia y el enfoque Inter temporal
las conversaciones. negociaciones proporcionar resultados permanentemente Esta condición puede descomponerse en restricciones o del valor presente.

equilibrados, especialmente en tiempos de recesión.

para “instantáneas”, para cada momento del tiempo, cuando el
gobierno enfrenta la siguiente restricción presupuestaria:
a) Enfoque de consistencia

con Los factores que deben considerarse para decidir cómo

b)
c)
El enfoque del valor presente
Consideraciones para la medición de la
este financiar un déficit se encuentran: i) los impactos
sostenibilidad

El Club de París, acceso a beneficios, iniciativas HIPC y macroeconómicos, especialmente en la cuenta corriente, y B =(1 + r ) B - S t
HIPC II y más recientemente iniciativas adicionales. El Entendimiento apoya la implementación de políticas fiscales los posibles efectos de hacinamiento; ii) tasa de interés; 1 t t-1
y iii) el impacto de la nueva deuda en la sostenibilidad de (2) donde Bt-1 es el stock inicial de deuda pública, r t Análisis de
aumento de la deuda total se debió principalmente a un amplias en los períodos que demanda la economía. Más bien, los es la tasa de interés sobre la deuda aplicable
la deuda. sostenibilidad
aumento significativo de la deuda interna. resultados positivos que se pueden lograr durante los períodos entre t-1 y t, y St es el superávit primario del
sector público en el período t. La expresión (2)
de expansión deben utilizarse precisamente para lograr una
puede interpretarse en términos nominales o
situación financiera sostenible. el reales. Por conveniencia, en adelante se
además
interpretará en términos reales.
Dcc=(Ip-Ap) +Dsp Endeudamiento externo a menudo
a) PROYECCIONES EN EL ESCENARIO BASE. -Las proyecciones

Dcc= Déficit en cuenta el aparece como una alternativa

macroeconómicas suponen una recuperación gradual, aunque moderada,
de la actividad económica

corriente dada atractiva al financiamiento del

Para los países con acceso a recursos
Ip= Inversión privada concesionales, las condiciones
Déficit en cuenta corriente de la balanza déficit porque elimina, al menos en
Ap= Ahorro privado financieras de los recursos externos b) ESCENARIOS ALTERNATIVOS. –Para medir la susceptibilidad de

de pagos está determinado por el déficit La tasa de ahorro privado, y en parte, la posibilidad de desplazar la los resultados a posibles choques, se realizaron proyecciones
Dsp=Déficit del sector público tienden a ser más beneficiosas que la macroeconómicas y de deuda en escenarios que contenían los
del sector privado y el déficit del sector un contexto de limitaciones inversión privada. deuda interna. Una de las ventajas de siguientes cambios según el escenario base

público. relativas de acceso al esta forma de deuda es que el uso de

financiamiento interno, el estos recursos en lugar de fuentes
c) EL VALOR PRESENTE DEL SUPERÁVIT PRIMARIO. –La definición,
aumento del déficit externas, reduce la presión se extendieron las proyecciones asumiendo que el promedio
presupuestario puede conducir inflacionaria en la economía, al tiempo
a un deterioro de la cuenta que reduce el riesgo de una crisis de
Teorías del ciclo de vida y los ingresos permanentes relacionan
el consumo actual con un nivel esperado de ingresos a lo largo
las corriente e inducir un deuda externa. Sin embargo, existen
importantes desventajas asociadas con
desequilibrio externo.
este tipo de deuda, desplazar la
del ciclo de vida de un agente. La intuición detrás de esta
inversión privada.
proposición es simple: los agentes racionales, que optimizan
intertemporalmente, percibirán que la deuda pública corriente
resultante de un mayor gasto público o de menores impuestos se
pagará en última instancia recurriendo a mayores impuestos,