Analisis Capital Trabajo Jaramillo 2019

Un análisis del capital de trabajo en el sector minero.
Juan Daniel Jaramillo Moreno, jdjaram14@gmail.com
Trabajo de Grado presentado para optar al título de Administrador de Negocios
Asesor: Fernando Jaramillo Betancur, Magíster (MSc) en Administración.
Universidad de San Buenaventura Colombia

Facultad de Ciencias Empresariales
Administración de Negocios
Medellín, Colombia
2019
Citar/How to cite (Jaramillo, 2019)
Referencia/Reference Jaramillo, J (2019). Un análisis del capital de trabajo en el sector minero. (Trabajo de
grado Administración de Negocios) y Negocios Internacionales. Universidad
Estilo/Style: de San Buenaventura Colombia, Facultad de Ciencias Empresariales,
APA 6th ed. (2010) Medellín.
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Tabla de contenido
Resumen ......................................................................................................................................... 10
Abstract .......................................................................................................................................... 11
Introducción ................................................................................................................................... 12
1. Planteamiento del problema ....................................................................................................... 13
1.1 Antecedentes ........................................................................................................................ 15
1.1.1 Historia del oro .............................................................................................................. 15
1.1.2 Cultura precolombina..................................................................................................... 16
1.1.3 El descubrimiento .......................................................................................................... 17
1.1.4 La colonia....................................................................................................................... 17
1.1.5 Nuevo Reino de Granada ............................................................................................... 18
1.1.6 Siglo XX ........................................................................................................................ 20
1.1.7 Siglo XXI ....................................................................................................................... 21
1.1.8 Planificación en el sector minero ................................................................................... 24
2. Justificación ................................................................................................................................ 26
3. Objetivos .................................................................................................................................... 27
3.1 Objetivo general ................................................................................................................... 27
3.2 Objetivos específicos ............................................................................................................ 27
4. Problema de investigación ......................................................................................................... 28
5. Marco teórico. ............................................................................................................................ 29
5.1 Conceptos de capital de trabajo. ........................................................................................... 29
5.2 Elementos del capital de trabajo. .......................................................................................... 30
5.2.1 Activos corrientes. ......................................................................................................... 30
5.2.1.1 Efectivo y equivalente de Efectivo......................................................................... 31
5.2.1.2 Inversiones financieras. .......................................................................................... 31

5.2.1.3 Cuentas por cobrar. ................................................................................................ 31
5.2.1.4 Inventarios. ............................................................................................................. 31
5.2.2 Pasivos corrientes........................................................................................................... 32
5.2.2.1 Cuentas a proveedores. ........................................................................................... 32
5.2.2.2 Obligaciones financieras. ....................................................................................... 32
5.2.2.3 Costos y gastos por pagar. ...................................................................................... 32
5.3 Técnicas de administración del capital de trabajo. ............................................................... 32
5.3.1 Estrategia conservadora de financiamiento. .................................................................. 33
5.3.2 Estrategia agresiva de financiamiento. .......................................................................... 33
5.3.3 Estrategia intermedia de financiamiento. ....................................................................... 33
Ciclo de conversión operativo (CO)................................................................................... 34
El período de conversión de inventarios ............................................................................ 34
El periodo promedio de cobro. ........................................................................................... 34
El Periodo promedio de pago ............................................................................................. 35
5.4 Procesos técnicos que se aplican para la explotación de dichos bienes y servicios. ............ 36
5.5 Estadísticas sobre ilegalidad en el sector minero. ................................................................ 37
5.6 El sector minero y políticas y procedimientos de control ambiental y ecológico. ............... 38
5.7 El proceso de recuperación de la tierra sometida a la explotación minera........................... 39
6. Metodología ............................................................................................................................... 41
6.1 Metodología aplicada. .......................................................................................................... 41
6.2 Tipo de estudio “Casos”. ...................................................................................................... 41
7 Resultados ................................................................................................................................... 43
7.1 Análisis de la gestión de capital de trabajo de las empresas seleccionadas. ........................ 43
7.1.1 Periodo 2012 al 2017 de Mineros S.A. .......................................................................... 43
7.1.2 Periodo 2012 al 2017 de Buenaventura S.A. ................................................................. 49

7.1.3 Periodo 2012 al 2017 de Barrick Gold. ..................................................................... 54
7.1.4 Periodo 2012 al 2017 de Minera Frisco. ........................................................................ 59
8 Análisis y discusión. .................................................................................................................... 65
8.1 Comparación de las cuatro empresas del periodo 2012 al 2017. ......................................... 65
9 Conclusiones ............................................................................................................................... 75
10. Referencias ............................................................................................................................... 76

Lista de tablas
Tabla 1. Anexo histórico de la producción de minerales en Colombia.......................................... 21
Tabla 2. Potencial carbonífero por regiones de Colombia 2012. ................................................... 22
Tabla 3. Proyectos mineros auríferos de Colombia con recursos declarados en bolsa, 2013. ....... 23
Tabla 4. Clasificación de categorías ............................................................................................... 42
Tabla 5. Capital de trabajo Mineros S.A. periodo 2012 al 2017. ................................................... 44
Tabla 6. Porcentaje de los activos corriente Mineros periodos del 2012 al 2017. ......................... 45
Tabla 7. Activos, pasivos y patrimonio de Mineros S.A. del periodo 2012 al 2017...................... 45
Tabla 8. Capital de trabajo y razón corriente de Mineros S.A. del periodo 2012 al 2017 ............. 46
Tabla 9. Indicadores de eficiencia y Ciclo de caja de Mineros S.A. del periodo del 2012 al 2017.
........................................................................................................................................................ 46
Tabla 10. Activo corriente de Buenaventura S.A. del periodo 2012 al 2017. ................................ 49
Tabla 11. Porcentaje de los activos corriente de Buenaventura S.A. del periodo 2012 al 2017. ... 50
Tabla 12. Activos, pasivos y patrimonio de Buenaventura S.A. del periodo 2012 al 2017. .......... 50
Tabla 13. Capital de trabajo y razón corriente de Buenaventura S.A. del periodo 2012 al 2017. . 51
Tabla 14. Indicadores de eficiencia y Ciclo de caja de Buenaventura S.A. del periodo 2012 al
2017. ............................................................................................................................................... 51
Tabla 15. Activo corriente de Barrick Gold del periodo 2012 al 2017. ......................................... 54
Tabla 16. Porcentaje de los activos corriente de Barrick Gold del periodo 2012 al 2017. ............ 55
Tabla 17. Activos, pasivos y patrimonio de Barrick Gold del periodo 2012 al 2017. ................... 55
Tabla 18. Capital de trabajo y razón corriente de Barrick Gold del periodo 2012 al 2017. .......... 55
Tabla 19. Indicadores de eficiencia y Ciclo de caja de Barrick Gold del periodo 2012 al 2017. .. 56
Tabla 20. Activo corriente de Minera Frisco del periodo 2012 al 2017. ....................................... 59
Tabla 21. Porcentaje de los activos corriente de Minera Frisco del periodo 2012 al 2017............ 60
Tabla 22. Activos, pasivos y patrimonio de Minera Frisco del periodo 2012 al 2017. ................. 60
Tabla 23. Capital de trabajo y razón corriente de Minera Frisco del periodo 2012 al 2017. ......... 60
Tabla 24. Indicadores de eficiencia y Ciclo de caja de Minera Frisco del periodo 2012 al 2017.. 61
Tabla 25. Capital de trabajo de las cuatro empresas del periodo 2012 al 2017. ............................ 65
Tabla 26. Razón corriente de las cuatro empresas del periodo 2012 al 2017. ............................... 65
Tabla 27. Activos corrientes/ activos totales de las cuatro empresas del periodo 2012 al 2017.... 66
Tabla 28. Rotación de proveedor de las cuatro empresas del periodo 2012 al 2017. .................... 67
Tabla 29. Rotación de clientes por cobrar de las cuatro empresas del periodo de 2012 al 2017 ... 68
Tabla 30. Rotación de inventarios de las cuatro empresas del periodo de 2012 al 2017. .............. 70
Tabla 31. Ciclo de caja de las cuatro empresas en los periodos de 2012 al 2017. ......................... 71
Tabla 32. El porcentaje de los inventarios sobre activos corrientes, en cada año. ......................... 72
Tabla 33. Ciclo de caja con inventarios y sin inventarios de las cuatro empresas. ........................ 73
Lista de figuras.
Figura 1. Producción histórica y proyectada de níquel en Colombia............................................. 23
Figura 2. Demanda estimada de materiales de construcción para 24 ciudades de Colombia. ....... 24
Figura 3. Etapas, Actividades geológicas y mineras y Gestión ambiental. .................................... 37
Figura 4. Capital de trabajo de Mineros S.A. ................................................................................. 43
Figura 5. Activo corriente de Mineros S.A. ................................................................................... 44
Figura 6. Días de cuentas por cobrar Mineros S.A. ....................................................................... 47
Figura 7. Días de inventarios de Mineros S.A. .............................................................................. 48
Figura 8. Días de proveedor de Mineros S.A. ................................................................................ 48
Figura 9. Capital de trabajo de Buenaventura S.A. ........................................................................ 52
Figura 10 Días de cuentas por cobrar de Buenaventura S.A. ......................................................... 53
Figura 11. Días de inventarios de Buenaventura S.A. ................................................................... 53
Figura 12. Días de proveedor de Buenaventura S.A. ..................................................................... 54
Figura 13. Capital de trabajo de Barrick Gold. .............................................................................. 57
Figura 14. Días de cuentas por cobrar de Barrick Gold. ................................................................ 58
Figura 15. Días de inventarios de Barrick Gold. ............................................................................ 58
Figura 16. Días de proveedor de Barrick Gold. ............................................................................. 59
Figura 17. Capital de trabajo de Mineros Frisco. ........................................................................... 62
Figura 18. Días de cuentas por cobrar de Mineros Frisco. ............................................................. 63
Figura 19. Días de inventarios de Mineros Frisco. ........................................................................ 63
Figura 20. Días de proveedor de Mineros de Frisco. ..................................................................... 64
Figura 21. Razón corriente de las cuatro empresas. ....................................................................... 66
Figura 22. Activos corrientes/ Activos totales de las cuatro empresas. ......................................... 67
Figura 23. Rotación de proveedores de las cuatro empresas. ......................................................... 68
Figura 24. Días de proveedor de las cuatro empresas. ................................................................... 68

Figura 25. Rotación de cuentas por cobrar. .................................................................................... 69
Figura 26. Días de cuentas por cobrar de las cuatro empresas. ...................................................... 70
Figura 27. Rotación de inventarios de las cuatro empresas. .......................................................... 71
Figura 28. Días de inventario de las cuatro empresas. ................................................................... 71
Figura 29. Ciclo de caja de las cuatro empresas. ........................................................................... 72

UN ANÁLISIS DEL CAPITAL DE TRABAJO EN EL SECTOR MINERO. 10
Resumen
Este trabajo pretende dar a conocer los beneficios y limitaciones de la gestión del capital de trabajo,
por medio de estudios y mediciones de la situación financiera de empresas como: Mineros S.A.,
Mineros Frisco, Buenaventura S.A. y Barrick Gold, que pertenecen al sector minero, dedicadas
especialmente a la explotación de oro; comprobando si en los últimos 5 años, la administración
interna de cada una de las empresas había contribuido en el crecimiento y desarrollo de estas.
La metodología utilizada, se basó en evaluar los elementos y técnicas para una adecuada gestión
del capital de trabajo, utilizando procesos técnicos aplicados para la explotación de este tipo de
bienes y servicios, logrando determinar que cuando los activos corrientes exceden a los pasivos
corrientes, la organización cuenta con un positivo en su capital de trabajo neto, pero cuando los
pasivos corrientes exceden a los activos corrientes, la entidad cuenta con negativo en su capital de
trabajo neto.
Finalmente se pudo comprobar que es de gran importancia la gestión del que el Capital de Trabajo,
pero que esto también depende de la administración y el equilibrio correcto que se le dé a una
entidad u organización, para que así logre tener una buena salud financiera.
Palabras clave: Capital de trabajo, Empresas mineras de oro, Estudio, Activos corrientes y No
corrientes.
Abstract
This work tries to announce the benefits and limitations of working capital management, through
studies and measurements of the financial situation of companies such as: Mineros SA, Mineros
Frisco, Buenaventura SA and Barrick Gold, which belong to the mining sector, dedicated especially
to the exploitation of gold; verifying if in the last 5 years, the internal administration of each of the
companies had contributed to the growth and development of these.
The used methodology, it was based in evaluating the elements and technologies for a suitable
management of the capital of work, using technical processes applied for the exploitation of this
type of goods and services, achieving to determine that when current assets exceed current
liabilities, the company has a positive net working capital and, on the contrary, when the current
assets are lower than the current liabilities, the company has a negative net working capital.
The used methodology, it was based in evaluating the elements and technologies for an adequate
management of working capital, using technical processes applied for the exploitation of this type
of goods and services, achieving to determine that when the current assets exceed current liabilities,
the company has a positive net working capital and, on the contrary, when the current assets are
lower than the current liabilities, the company has a negative net working capital.
Keywords: Working capital, Gold mining companies, Study, Current and Non-current assets.
Introducción
El presente estudio está orientado en describir los aspectos teóricos sobre lo que debe ser
el manejo del capital de trabajo en las empresas y corroborarlo con la forma como se realiza la
gestión de dicho recurso, tan importante, en las empresas mineras más importantes que están en
Colombia y dedicadas a la explotación del oro. Para lo cual se contó con el apoyo y orientación del
profesor Fernando Jaramillo Betancur.
Para la realización del trabajo, se requiere comprender los fenómenos complejos que tiene
el capital de trabajo en las empresas en su gestión tanto administrativa como financiera, para así
convertir este trabajo en un referente valioso, confiable y serio, utilizando indicadores que permitan
comprender la situación del entorno actual y lo proyectado a futuro de la empresa.
Finalmente, para que el trabajo tenga sentido y su debida explicación se recurrió a la
información financiera de cuatro empresas de gran prestigio, que se enmarcan en el campo de la
explotación minera, específicamente, en oro. Estas empresas son: Mineros S.A, Buenaventura S.A
(Perú), Barrick Gold (Chile) y Minería Frisco (México). Evaluando así, el proceso que ha
transcurrido en los últimos 5 años de producción, para determinar los efectos que ha traído el
proceso de administración del capital de trabajo, logrando definir si la valoración ha sido
importante, para contribuir al crecimiento y desarrollo de la empresa.
1. Planteamiento del problema
Se puede observar que muchos empresarios no le dan importancia requerida al tema de

la gestión del capital de trabajo y es por esto por lo que, al no darle esta relevancia, puede llevar a
situaciones financieras críticas a la organización, entonces las empresas deberían con mucho más
detalle este tema de administración financiera, porque esta es una de las formas de alcanzar el éxito
de una empresa y, por lo tanto, su tratamiento no se debe omitir.
En muchos de los casos las personas solo ven al capital de trabajo como la diferencia entre
activos y los pasivos, es decir, el exceso de activos corrientes sobre los pasivos de corto plazo para
garantizar las operaciones en el ciclo normal del negocio (Gerencie.com, 2018).
Sin embargo, cuando la capacidad que posee la organización debe ser de una adecuada
productividad y depende en primera instancia la forma cómo ésta realiza su inversión o utiliza a
sus activos, exigiendo análisis adecuados y, precisamente, una de esas inversiones es el capital de
trabajo. Esto exige la toma de decisiones adecuadas. Es decir, para garantizar la continuidad de las
operaciones, y conociendo que exista una correlación directa del capital de trabajo con los flujos
de caja del negocio; el capital de trabajo debe ser analizado y evaluado, para que contribuya, aunque
sea de manera parcial en la continuidad de la empresa e incrementar su patrimonio.
Los requerimientos de capital de trabajo son función de las características de la operación,
en dos aspectos básicos, (Oscar León García 2009 en su libro Valoración de empresas, gerencia de
valor), el primero es el grado de rivalidad entre los competidores y el segundo es la gestión general.
Por consiguiente, la suma de efectivo en una organización se utiliza para realizar sus operaciones
y lograr responder a las deudas, a las necesidades de sus inventarios, sus futuras inversiones, entre
otras (Garcia, 2009).
Esto no significa que siempre sea así; puesto que pueden existir empresas saludables con
un capital de trabajo negativo. No obstante, es una garantía, para comprobar la vitalidad financiera
de una organización en la forma como administra su capital de trabajo, de ahí la importancia de
comprender las necesidades de este para un negocio en particular. El desempeño empresarial se
evalúa con base en las utilidades de los negocios y por eso desean que las organizaciones que
aumentan sus beneficios asignen la importancia al capital de trabajo como una de las variables que
contribuye a ello y a la generación de valor empresarial (Portafolio, 2010). Pensando de manera
contraria, cuando existe una gestión inadecuada del capital de trabajo puede ser factor de crisis de
las mismas.
Precisamente, según información recolectada de El Tiempo, demuestra en un informe del
“2017 por parte de la Superintendencia de Sociedades, donde se observa que en la última década
se iniciaron 1.366 procesos de liquidación, de los cuales el 72 por ciento, esto es 984, ya
concluyeron” (párr. 2). También se puede observar que en un total de organizaciones que
comenzaron su liquidación en la última década, en el grupo de las grandes empresas se encuentran
163, medianas 254, micro 476 y por último las pequeñas con 455 (El tiempo. Economía y Negocios,
2017). Estas estadísticas, podrían utilizarse para identificar los factores que ocasionaron esos
desastres y si en esto hubo participación del capital de trabajo, posiblemente, por su inadecuada
gestión.
Por lo tanto, es importante para este estudio, resaltar la importancia de la administración
del capital de trabajo en las empresas, saber si esa gestión, es uno de los fundamentos que llevan a
que la situación de la empresa sea saludable o enfrentar un complicado momento; o identificar que
en las crisis organizacionales existen otros aspectos que inciden en ello, como es el caso de
problemas en los procesos de producción en la cadena de distribución, de ataques de competidores
irregulares que estimulan el mercado en el sector, que afectan la demanda y la oferta del mercado,
en una disminución en los ingresos en las empresas, que se presentan grandes endeudamientos y
que el flujo de caja cambia de manera brusca, entre otros.
Pero, si el factor principal es el capital de trabajo, se debe estudiar el comportamiento de
sus componentes como son entre algunos; que a los proveedores hay que pagarles lo más pronto,
que la cartera está afectada por el pago de sus clientes y empleados, que los inventarios generan
una rotación lenta, y esto conlleva a efectos nocivos sobre el efectivo de la empresa que perjudican,
la liquidez y la rentabilidad de la organización, y en particular el flujo de caja de la misma. De ahí
que esto exija un estudio detenido del capital de trabajo.
Entonces en el presente trabajo se quiere realizar un estudio acerca de qué constituye este
componente tan importante de las finanzas que es el capital de trabajo, cuáles son los elementos
que la integran y las técnicas que se sugieren para la adecuada gestión del capital de trabajo.
Dilucidados los aspectos anteriores y llevando los conceptos a la práctica, se hará un estudio
de la situación financiera y en particular del capital trabajo, en los últimos 5 años, de las siguientes
empresas: Mineros S.A, Buenaventura S.A, Barrick Gold y Minería Frisco dedicada a la industria
minera, en metales preciosos (Oro).
1.1 Antecedentes
1.1.1 Historia del oro
El oro ha ocupado un estatus social único durante milenios. Tiene una larga historia como
un metal valioso y su historia está lejos de terminar. Desde los antiguos egipcios hasta el moderno
Tesoro de los Estados Unidos, hay pocos metales que hayan tenido un papel tan influyente en la
historia humana como el oro (Bebusinessed, 2017).
La fascinación humana por el oro es tan antigua como la historia registrada. Se desconoce
con certeza cuándo el primer ser humano recogió una pepita de oro y catalogó el mineral como
valioso; sin embargo:
La primera evidencia firme que se tiene de la interacción humana con el oro ocurrió
en el antiguo Egipto alrededor del 3.000 a.C. El oro jugó un papel importante en la
mitología del antiguo Egipto y fue apreciado por los faraones y los sacerdotes del
templo, de hecho, era tan importante que las puntas de las pirámides de Giza estaban
hechas de oro sólido (Bebusinessed, 2017, párr. 6 ).
Los egipcios también produjeron la primera relación de cambio de moneda conocida que
exigía la proporción correcta de oro a plata: una pieza de oro es igual a dos partes y media de plata.
Esta es también la primera medición registrada del valor más bajo de la plata en comparación con
el oro (Bebusinessed, 2017).
Más adelante en la historia, los antiguos griegos vieron el oro como un símbolo de estatus
social y como una forma de gloria entre los dioses y semidioses inmortales. Los humanos mortales
podían usar el oro como un signo de riqueza y el oro también era una forma de moneda
(Bebusinessed, 2017).
Los incas, los aztecas y muchas otras civilizaciones también utilizaron el oro de forma
prolífica a lo largo de la historia temprana, incluyéndolo en ceremonias religiosas y en diseños
arquitectónicos famosos (Bebusinessed, 2017).
Hay una tendencia común aquí en todas las civilizaciones antiguas: el oro es un símbolo de
estado usado para separar una clase de otra. Desde los emperadores hasta los sacerdotes y las elites
y la clase media alta, aquellos que tenían oro también tendían a tener el poder (Bebusinessed, 2017).
1.1.2 Cultura precolombina.
Culturas precolombinas demuestran haber tenido un fuerte deseo por el metal amarillo,
tanto así que se han encontrado ofrendas de elementos construidos en oro en regiones distantes a
yacimientos de dicho mineral; los muiscas son un claro ejemplo de ello, cuyo territorio carecía de
depósitos auríferos y sin embargo se encuentra en Guatavita ofrendas en oro y esmeraldas
(Chaparro, 2017).
A partir de la minería se impulsa el desarrollo metalúrgico. Los poporos Quimbaya y los
pectorales Tolima, demuestran un alto grado de conocimiento de los metales y fueron realizados
gracias a técnicas adecuadas de orfebrería, así como los elementos elaborados en cerámica por las
culturas Quimbaya, Tayrona, Chibcha y Sinú (Chaparro, 2017).
El minado del carbón en Colombia se ubica en los principales renglones que soportan la
economía del país. Los muiscas explotaron dicho recurso en la región de Sogamoso con varios
objetivos y para diferentes usos, sin conocer que gracias a ello se permitiría la posterior explotación
minera de sal y arcillas (Chaparro, 2017).
En textos se argumenta que los chibchas tuvieron la capacidad productiva para explotar el
carbón en las regiones de Sogamoso, Gámeza, Monguí y Tópaga. Antes de 1670, dicha cultura
llevaba carbón de una mina en Cucunubá hasta Tunja. Cuando termina el periodo de la Conquista
se organizaron campañas exploratorias de nuevos placeres aluviales, siendo el oro el principal
mineral de interés, permitiendo que las técnicas en minería más antiguas del mundo (con excepción
del hombre del cobre en Chile) aportadas por las minas de Almadén fueran puestas en práctica
(Chaparro, 2017).
1.1.3 El descubrimiento
Puche Riart deja en manifiesto que tan pronto terminan los viajes de reconocimiento de
Cristóbal Colón en Centroamérica inicia una fiebre de exploración en búsqueda de oro y plata. Se
convierte entonces, dicho país, en el precursor de la nueva forma de realizar minería en el
continente americano (Chaparro, 2017).
Bartolomé de las Casas escribió en Historia Natural de Indias (1559) que Colón
llegó en 1493 a la Isla la Española buscando oro con herramientas y mano de obra,
y en 1494 envió una carta a los Reyes Católicos solicitando mineros de Almadén,
ya que había encontrado oro en el río Gana. El hermano de Colón, Bartolomé,
explotó los depósitos aluviales de Cibao y Cotuy y luego Miguel Díaz halló el
depósito del río Ozema, territorio hoy conocido como Santo Domingo (Chaparro,
2017, párr. 5).
Puche menciona que Jiménez de Quesada formó una importante fortuna en 1536 gracias a
los dividendos del metal explotado en el territorio conquistado. Durante el siglo XV los grupos
exploratorios españoles se adentran en el territorio de la actual Colombia buscando nuevos y más
grandes depósitos auríferos (Chaparro, 2017).
La exploración del metal noble desemboca en una fiebre por el oro y crea una de las
leyendas mejor conocidas, El Dorado, atrayendo una gran cantidad de mineros. “En las ordenanzas
de 1559 del 10 de enero se expresó que las minas de oro y plata se incorporaban al patrimonio real”
(párr. 11), y a partir de este documento se desarrolla la historia de la legislación minera colombiana
(Chaparro, 2017,).
1.1.4 La colonia
La búsqueda e identificación de yacimientos minerales para el beneficio del hombre se ha

manifestado en Colombia a lo largo de su historia. Decían los colonos hace 300 años que
interrumpir el trabajo minero era acabar con la economía de la región, ya que es en estas regiones
donde se demandaba mayor consumo de alimentos y se comercializaban los productos
manufacturados. Deberá entonces inspeccionarse los eventos y transformaciones que ha sufrido la
minería en las regiones del país, tanto para el carbón como para el oro, el cual se ha convertido en
el metal más importante en el desarrollo histórico de la minería del país (Chaparro, 2017).
1.1.5 Nuevo Reino de Granada
Durante el Nuevo Reino de Granada, hubo pocas minas subterráneas y por más de tres
siglos la minería neogranadina fue rudimentaria y simple. Se conocen expedientes que muestran
cómo algunas minas del territorio eran propiedad del rey de España y demuestran que otras minas
privadas debían pagar 20% del oro extraído al gobierno de España (Chaparro, 2017).
La mortandad de los pueblos nativos afectó la mano de obra para labores mineras, por lo
cual el gobierno virreinal comenzó a llevar negros africanos a Cartagena, donde eran vendidos y
llevados a las zonas mineras donde se les necesitaba: el alto Cauca, Antioquia, el valle del Patía y
el Chocó (Chaparro, 2017).
Otras regiones mineras que funcionaron en esos siglos, como los actuales Tolima,
Santanderes y Huila, explotaban los depósitos con mano de obra mestiza o indígena
por el antiguo sistema de la mita. Por más de tres siglos Colombia explotó oro y lo
envió a España. Las herramientas utilizadas como medios de producción fueron
elementos de hierro, pólvora negra y la mano de obra esclava (Chaparro, 2017, párr.
10).
En la época del Nuevo Reino, el presidente incentivó la actividad minera de Santa-Águeda

de Gaulí y fundir mineral de plomo; las minas que se formaron desde aquella dirección fueron las
mismas que arrendó el Gobierno de Bolívar en 1824 a extranjeros (Chaparro, 2017).
En la época de la República y por encargo de Carlos III, se gestó la Expedición Botánica

incentivando la investigación de diversas ciencias, “se estudió la fauna, la flora y también las
lenguas indígenas del entorno, lo cual fue determinante en el desarrollo cultural y científico de
Colombia” (párr. 14). A través de los trabajos realizados por La Expedición se permite luego
incursionar en los primeros pinos de las ciencias de la tierra, formando los primeros expertos en
minería. (Chaparro, 2017) afirma que la minería del oro en Colombia permitió entonces tener
recursos y liquidez para:
La independencia como lo demuestra el empréstito de 1899 que en nombre del

gobierno firmó Francisco Antonio Zea con la casa financiera inglés Graham, Hering
& Powels por un valor de dos millones de libras esterlinas, pagaderas con las
ganancias de las minas de oro y plata (Chaparro, 2017, párr. 14).
Simón Bolívar lo dejó claramente escrito “Aunque es una de las principales fuentes de
riqueza pública, la minería ha estado abandonada en el país” (párr. 15), además que está en la
obligación de vigilar la propiedad de las minas contra la facilidad de perderla o turbarla y contra
cualquier intento de ataque; que tiene como propósito promover los conocimientos científicos y la
mecánica de la minería, “como también difundir el espíritu de asociación y de empresa para llegar
al alto grado de perfección que necesita la prosperidad del Estado” (párr. 15) (Chaparro, 2017).
En 1885, luego de la guerra civil, el general Casabianca fomentó la minería creando una
comisión científica y una Junta de Minas, a través del Decreto de 18 de enero de 1886. Roberto B.
White fue la persona designada para liderar la comisión y recorrió el Tolima en 1887. Entre 1886
a 1890 se desató un alto flujo de operaciones mineras, explotando más de 400 filones de cuarzo
con sulfuros, plata y oro, que dejaron de producir por falta de exploración del yacimiento mineral,
además del desconocimiento para beneficiar eficientemente los metales de interés (Chaparro,
2017).
Además del Tolima, el departamento de Antioquia permitió el gran salto al desarrollo

minero en el país, fue en este lugar donde se expide “el Código de Minas del Estado Soberano de
Antioquia. En 1887 inicia la explotación de la Mina El Zancudo, operación minera en el que lleva
a la empresa a ser la más exitosa de Colombia en el siglo XIX” (párr. 19) (Chaparro, 2017).
1.1.6 Siglo XX
A raíz del crecimiento del sector minero en Colombia que demandaba técnicos para el
trabajo especializado de operaciones mineras, se crea la hoy:
Facultad de Minas de la Universidad Nacional de Colombia, mediante La ley 60 de

1886 que creó dos escuelas de minería, una en Medellín y otra en Ibagué. La escuela
de Ibagué se cierra en 1887 por lo cual la escuela de Medellín pasa a ser La Escuela
Nacional de Minas, en sus inicios ligada a la Universidad de Antioquia. En 1940 La
Escuela de Minas, a través del Acuerdo N.º 131 de 1939 del Consejo Directivo de
la Universidad Nacional (Chaparro, 2017, párr. 20).
A inicios del siglo XX, Colombia ocupaba en el mundo el primer lugar como productor de
oro, años después la explotación disminuyó de forma significativa, a falta de campañas
exploratorias y resoluciones posteriores a la Segunda Guerra Mundial. Luego de esto se perdió el
interés de compañías extranjeras para invertir en el sector minero colombiano, un ejemplo de ello
es la salida de la empresa Chocó Pacífico quien, con su retirada, dio origen a la empresa Mineros
Colombianos S.A. (hoy Mineros S.A.), compañía que opera en el bajo Cauca Antioqueño y se
consolida líder en minería aluvial de oro en el mundo (Chaparro, 2017).
La minería moderna en el territorio colombiano se desarrolla a partir de la explotación de
los depósitos de Paz del Río y Cerrejón, este último depósito mineral fue solicitado desde 1855 en
la Notaría Primera de Riohacha. La explotación minera del Cerrejón era atractiva por la
implementación de tecnología minera y por estar cerca al mar (Chaparro, 2017).
Tabla histórica de la producción de minerales en Colombia.

La producción de minerales en Colombia desde 1990 hasta 2015 evidencia una tendencia
de crecimiento en la mayoría de los casos, salvo algunos minerales específicos. Los minerales más
importantes por su dinámica en los últimos 25 años son el carbón, el mineral de hierro, níquel, oro
y calizas, según se muestra en la siguiente imagen.
Tabla 1.
Anexo histórico de la producción de minerales en Colombia.
Nota Fuente https://bit.ly/2Bn3W7U

Plan nacional de desarrollo minero con horizonte a 2025, p.119, (2017).
La minería como sistema de producción.
El sector minero en Colombia evidencia, según la producción anual de minerales en el
territorio, una tendencia de crecimiento. Los minerales de mayor peso en los últimos 25 años de la
historia colombiana son el carbón, el mineral de hierro, níquel, oro y calizas, según se observa en
la siguiente tabla. (Colombia. Unidad de Planeación Minero Energética (Upme), 2017)
1.1.7 Siglo XXI
Mejorar los procesos técnicos de los proyectos mineros de gran tamaño, realizar campañas
de exploración que den certeza del potencial y los altos precios internacionales del carbón han
permitido que la producción de dicho mineral sea fructífera para el país. A continuación, se muestra
el potencial carbonífero (a 2012) por regiones de Colombia (Colombia. Unidad de Planeación
Minero Energética (Upme), 2017).
Tabla 2.
Potencial carbonífero por regiones de Colombia 2012.

El níquel es un metal que tímidamente ha incursionado en la industria minera del país y, a

menos que su beneficio migre a procesos hidrometalúrgicos, la producción proyectada de este
metal es decreciente ya que la concentración de níquel en el depósito mineral va disminuyendo
conforme se agotan las reservas (Colombia. Unidad de Planeación Minero Energética (Upme),
2017).
Figura 1. Producción histórica y proyectada de níquel en Colombia.

Frente al oro se posee grandes recursos minerales que necesitarán ser claramente
identificados y evaluados; sin embargo, uno de los más importantes proyectos que se encontraba
explorado, el de la Colosa en Cajamarca, fue interrumpido por la decisión tomada en una consulta
popular en marzo de 2017. Debe anotarse que la cuantificación del potencial aurífero en Colombia
presenta inconvenientes porque la mayor porción (70%) es de aluvión (Colombia. Unidad de
Planeación Minero Energética (Upme), 2017).
Tabla 3.
Proyectos mineros auríferos de Colombia con recursos declarados en bolsa, 2013.

En cuanto a los minerales de la industria de la construcción la Agencia Nacional de Minería

estima que a 2012 Colombia tiene 5.000 millones de toneladas de caliza como reservas medidas e
indicadas (Colombia. Unidad de Planeación Minero Energética (Upme), 2017).
Figura 2. Demanda estimada de materiales de construcción para 24 ciudades de Colombia.

1.1.8 Planificación en el sector minero

La diferencia de la planeación minera respecto a otro tipo de negocios radica en que los
recursos minerales son finitos, agotables, por lo cual se requiere un buen conocimiento y manejo
del yacimiento (Esan, 2016).
Con la planeación minera se busca determinar un plan de negocio que permita optimizar la
extracción secuenciada del yacimiento bajo las condiciones técnicas existentes y las restricciones
operacionales (legales, ambientales, geológicas, sociales). En este sentido, el plan de negocio está
compuesto esencialmente por una planeación minera que detalla las metas de producción y
procesamiento del mineral a corto, mediano y largo plazo, y además contiene la ubicación
geoespacial y las características del bloque de minado (Esan, 2016).
Adicionalmente, la planificación minera incluye proyecciones de los ingresos, inversiones
y costos operativos calculados hasta agotar las reservas, con lo cual se determina el flujo de caja
del proyecto minero. No obstante, los precios de los productos mineros fluctúan de acuerdo con el
mercado internacional y generalmente no permanecen fijos, por lo tanto, la planeación financiera
requiere de análisis de sensibilidad acertados (Esan, 2016).
El propósito de la planeación minera es medir el mejor método para la extracción mineral
y el procesamiento de los recursos de la operación que maximice ingresos, utilidades y vida útil de
una compañía, teniendo en cuenta escenarios futuros y las metas estratégicas del negocio. Las
variables estratégicas que debe recoger la planificación minera son: balance de los recursos y
reservas minerales, selección del método de minado, procesos de recuperación, la capacidad
productiva y el secuenciamiento de la explotación. Gracias a la planeación minera se logra
descubrir las oportunidades de desarrollo de la operación en términos de largo plazo, optimizando

la vida útil de las reservas (Esan, 2016).
2. Justificación
El éxito de una empresa se debe, en uno de sus aspectos, a una excelente gestión de los
procesos financieros. En donde están involucrados la inversión, la financiación y, por ende, los
resultados obtenidos. En esos tres procesos interviene el capital de trabajo. Además, las finanzas
permiten a que la orientación empresarial pueda alcanzar una gestión productiva, económica y
financiera, en forma excelente en todas las posiciones que impacten a la empresa como la toma de
decisiones, desarrollo de políticas, entre otras. Nuevamente, aquí se involucra el capital de trabajo.
Entonces, una parte fundamental del sistema de gestión financiera, lo constituye este
elemento de las finanzas, es decir, el capital de trabajo y mucho más en sus componentes, que
según Gitman en su libro principios de administración financiera en su onceava edición, dice:
El capital de trabajo neto se define como la diferencia entre los activos corrientes de
la empresa y sus pasivos corrientes. Cuando los activos corrientes exceden a los
pasivos corrientes, la empresa tiene un capital de trabajo neto positivo. Cuando los
activos corrientes son menores que los pasivos corrientes, la empresa tiene un capital
de trabajo neto negativo (Gitman, 2007, pp. 550-551).
O sea que, hay que estudiar los activos y pasivos no solo corrientes de manera global, sino
también en sus comportamientos individuales. Puesto que las aplicaciones de estos conceptos van
a afectar la liquidez y la rentabilidad del negocio. Además, de la incidencia sobre el riesgo. De ahí
que la gestión del capital de trabajo, tanto desde el punto de vista financiero como administrativo,
deba ser evaluado continuamente, debido a que es uno de los contribuyentes en ese equilibrio entre
la rentabilidad la liquidez de la organización y el riesgo que asume.
Para verificar lo anterior, precisamente, se toma como caso de estudio a un grupo del sector
minero para analizar la forma como el capital de trabajo, si contribuye a producir mejores en una
empresa y participa en el incremento en valor.
3. Objetivos
3.1 Objetivo general
Describir los beneficios y limitaciones de la gestión del capital de trabajo para que sirva en
la medición de los efectos en los últimos 5 años de algunas empresas del sector minero,
especialmente, en la explotación de oro, con el fin de analizar si su administración, ha contribuido
a las empresas en su crecimiento y desarrollo.
3.2 Objetivos específicos
1. Definir e identificar los principales componentes del capital de trabajo y sus efectos en el modelo
general de gestión del capital del trabajo y financiero de una empresa.
2. Analizar e ilustrar los rasgos fundamentales en la forma como llevan a cabo el proceso de
administración del capital de trabajo en las empresas del sector minero, en los últimos 5 años.
3. Valorar si el capital de trabajo para las empresas Mineros S.A., Buenaventura S.A, Barrick Gold
y Minería Frisco es importante y si ha contribuido al crecimiento y desarrollo de ella, en los
últimos 5 años.
.
4. Problema de investigación
Asumiendo una de las empresas, en un trabajo sobre la “Aproximación a la estructura

óptima de capital de la empresa Mineros S.A.” realizado por Natalia Mejía Bautista y Mauricio
Moreno Arias; estudiaron las decisiones financieras que ejercen en la dirección de las
organizaciones, porque la meta es encontrar la mayor producción de valor de mercado, manejando
de manera eficiente y efectiva los recursos de capital con el propósito de que la rentabilidad que
generen estos recursos sea mayor al costo de conseguirlos (Mejía & Moreno, 2012).
Los autores hicieron una interpretación y un estudio mediante la recolección histórica de
variantes e indicadores que ejercen verdaderamente en la operación según los datos, asimismo en
informes externos a la organización como: índices macroeconómicos y desarrollo mínimo en la
región y Colombia, la conducta de la fluctuación de divisas, el comportamiento del precio de plata
y oro en los últimos años, entre otros; además realizaron una investigación y observación de la
información de la gestión operativa y financiera considerada por la entidad de Mineros S.A desde
el 2006 hasta el 2010 para proyectar hacia un futuro el capital de trabajo desde el año 2011 hasta
al 2020 (Mejía & Moreno, 2012).
Según el trabajo realizado por Natalia Mejía Bautista y Mauricio Moreno Arias lograron
concluir que:
La estructura de capital en una empresa es un factor primordial que impacta

sustancialmente el valor de ésta. Al simular la valoración de Mineros S.A. con
diferentes estructuras de capital, y como consecuencia con diversas tasas de
descuento, se llegó a la conclusión que esta tasa con la cual se traen a valor presente
los flujos de caja proyectados es la variable que más pesa en el valor actual de estos
flujos y por lo tanto en el valor de la compañía (Mejía & Moreno, 2012, p. 19).
Precisamente, el capital de trabajo juega un papel fundamental para alcanzar los resultados
manifiestos. De ahí, la necesidad de estudiar este componente de las finanzas.
5. Marco teórico.
5.1 Conceptos de capital de trabajo.
El comienzo del Capital de trabajo se fundamenta en el contexto de la entidad para mejorar

en ciertos factores como en las obligaciones con terceros, gestión eficiente de cobro, en los flujos
de caja y otorgamiento de créditos razonables, pero su objetivo está más basado en
autofinanciamiento cuando las organizaciones logran obtener un margen de utilidad para que pueda
ser competitiva y productiva, esto se da por medio de que sus gastos no excedan sus ingresos y así
obtienen un funcionamiento más adecuado para la entidad (Ugando, s.f.).
Se puede definir el capital de trabajo de diferentes maneras por ello mostramos conceptos
de distintos autores para indicar la importancia del capital de trabajo en las entidades:
Según Gallagher y Andrew (2001) explica a los activos corrientes que la totalidad de activos
que la organización busca conseguir durante un periodo en efectivo. Estos activos circulantes se
encuentran el efectivo, las cuentas de cobrar, cuando los clientes cancelan las cuentas se logra
obtener efectivo, también se puede conseguir efectivo cuando se venden los productos que se
encuentran en el inventario (Gallagher & Andrew, 2001).
También lo define (Gitman, 2007, pp. 550 -551), al capital de trabajo como la diferencia de
los activos corrientes menos los pasivos corrientes, estos pasivos son todos los compromisos que
la empresa desea pagar en un periodo menor un año.
Por otro lado, Altschule en 1945 sugiere distintas opiniones acerca del capital trabajo, las
cuales son como es el escaso de los pasivos sobre el activo o la diferencia lograda entre los activos
corrientes y los pasivos corrientes, lo que se interpreta como el valor del Activo corriente que no
está abastecido por los acreedores a un periodo corto. Asimismo, demuestra el resultado de los
recursos que se suministran en las actividades financieras y operacionales de una entidad, sin tener
que buscar ayudas bancarias u otros fondos (Domínguez, 2009).
Otro punto de vista según Weston, 1994, dice que el capital de trabajo es la financiación
de una entidad en ventas netas, inventarios, efectivo, cuentas por cobrar, entre otras, lo cual seria
los activos a corto plazo, pero lo principal de esto es lo que se define como la sustracción entre los
activos corrientes y los pasivos corrientes (Domínguez, 2009).
Un criterio distinto seria según Santandreu, 2000, que define el capital de trabajo que busca
evitar los desequilibrios que son la razón de difíciles situaciones de liquidez y que se obliguen a
cerrar compañías u organizaciones debido a que no cuentan con buena rentabilidad para enfrentar
a esta situación dada (Domínguez, 2009).
En el último criterio sobre la definición de capital de trabajo se recopila la explicación según
dada por los autores, James Horne y John Wachowicz,.
en su libro fundamentos de administración financiera decimotercera edición, que dicen que el
capital de trabajo es una medida para evaluar el nivel de protección de la entidad con respecto a
sus problemas de liquidez, donde sería lo que difiere los activos circulantes y los pasivos (Horne
& Wachowicz, 2010).
De acuerdo con la importancia sobre el tema del capital de trabajo en las entidades, se puede
observar que los autores mencionados van encaminados en la misma dirección que se debe realizar
la apropiada gestión de los procesos financieros para el éxito de estas. Lo cual nos lleva a inferir
que los administradores se deben enfocar en cada una de las operaciones diarias que tiene la entidad
internamente y en los recursos que participan en estas actividades, debido a que esto tiene efecto
en el capital de trabajo.
Por consiguiente, se explicarán los elementos claves de acuerdo con sus definiciones y sus
componentes que tienen efectos en la administración del capital de trabajo.
5.2 Elementos del capital de trabajo.
Los elementos del capital de trabajo se pueden estudiar bajo dos formas. En primer lugar,
haciendo un análisis de manera grupal, es decir, los activos corrientes y pasivos corrientes, en su
totalidad. En segundo término, realizando un análisis de manera individual, es decir, los
componentes tanto de los activos y pasivos corrientes.
5.2.1 Activos corrientes.

Activo corriente, también llamado activo líquido o circulante, es un componente principal
del capital de trabajo, debido a que se comprende como el activo que se puede convertir en efectivo
en un periodo de corto plazo, este efectivo sirve para pagar nómina, pagar obligaciones financieras,
obtener mercancías y adquirir activos fijos.
Se explicará determinadas componentes sobre la gestión de los activos corrientes:
5.2.1.1 Efectivo y equivalente de Efectivo.

Inicialmente, está constituido por caja y bancos son activos corrientes debido a que son
dineros disponibles de la empresa, tales como la caja general, cuentas de ahorros, giros bancarios,
depósitos bancarios en cuentas de cheque, entre otras. En una descripción de Weston y Copeland
en el libro finanzas en administración, busca en desarrollar sistemas productivos para la gestión de
los movimientos de salida y entradas de efectivo, ya que es uno de los semblantes más
significativos en la gestión para determinar el grado de liquidez de la organización, sin que este
tenga efectos en la rentabilidad (Weston & Copeland, 2004).
5.2.1.2 Inversiones financieras.
Incumbe a los recursos que la organización ha destinado a cuentas de ahorro, títulos valores,
acciones, entre otras, estas se deben organizar de acuerdo con el tiempo determinado para
cambiarlas en dinero. Según Van Horne, 2002, es obligatoria reconocer que cuando existe mayor
liquidez, se puede decir que se encuentra un alto incremento en el volumen de inversiones, pero,
de manera adicional tendrá que estudiar que este ciclo operativo no perturbe a la rentabilidad de la
entidad (Horne & Wachowicz, 2010, pp.226-227).
5.2.1.3 Cuentas por cobrar.
Representa la totalidad de efectivo esperado a ser tomado, debido a que los usuarios tienen
la obligación de pagar a la entidad por las ventas a crédito que ésta le hizo (Gitman, 2007, p. 44).
5.2.1.4 Inventarios.
Los inventarios de una entidad incluyen bienes parcialmente terminados, materias primas,
bienes terminados y suministros que se usan para las operaciones. Asimismo, es una mercancía que
la entidad tiene para la venta (Müller, 2005, p. 1).
5.2.2 Pasivos corrientes.

Los componentes principales de los pasivos corrientes son: obligaciones financieras,
proveedores, impuestos por pagar y costos y gastos por pagar.
Las obligaciones financieras a corto plazo de la entidad que se espera liquidar las deudas
de la organización que se vencen en 12 meses o menos posteriores a la fecha del balance general.
Todas estas dudas que se generan se deben pagar a las deudas acumuladas a gobiernos y empleados,
documentos por pagar y cuentas por pagar como a proveedores, entre otras (Gitman, 2007, p. 511).
5.2.2.1 Cuentas a proveedores.
Según Gitman dice que las cuentas por pagar a manera de principio fundamental de
financiamiento en un periodo corto sin garantía para las entidades. Lo que significa que son los
montos en deuda de una entidad por realizar compras a crédito en la obtención de bienes adquiridos
o servicios (Gitman, 2007, p. 44).
5.2.2.2 Obligaciones financieras.
Son obligaciones pendientes a corto plazo, que contrae de bancos comerciales, instituciones
financieras, entre otras (Gitman, 2007, p. 44).
5.2.2.3 Costos y gastos por pagar.
Según Gitman, dice que son los valores que se corresponden a una deuda por los servicios
por los que no se obtendrá factura. Estas pueden ser procedentes de: impuestos que se deben al
gobierno, anticipos a clientes, salarios, dividendos, remuneraciones, tributos, beneficios sociales,
entre otros (Gitman, 2007, p. 44).
5.3 Técnicas de administración del capital de trabajo.

Hecha la descripción de los activos y pasivos corrientes y sus principales componentes y,

además, que se ha mencionado que capital de trabajo es la diferencia entre activos y pasivos
corrientes, vamos a mencionar algunas estrategias para su gestión. La estrategia financiera acerca
del capital de cualquier entidad, donde tiene como meta lograr un manejo eficiente de éste, lo cual
se podría lograr a través de disminuir al mínimo la duración de las obligaciones de financiamiento
temporal y permanente de las finanzas modernas, para disminuir los efectos sobre la relación de
rendimiento y riesgo, no solamente esto, sino también los otros componentes de los activos y
pasivos corrientes. Procedemos a presentar las estrategias más utilizadas en la gestión de capital de
trabajo, las cuales son denominadas como agresiva, conservadora e intermedia.
5.3.1 Estrategia conservadora de financiamiento.
Según Gitman, la estrategia conservadora la define como aquella en la cual utiliza recursos
la entidad para financiar todos los requerimientos tanto activos corrientes temporales como activos
permanentes a largo plazo, lo que evita niveles de rentabilidad y riesgo por medio de la tasa de
interés garantizada y de financiamiento (Gitman, 2007, pp. 517 - 518).
5.3.2 Estrategia agresiva de financiamiento.
Según F. Weston y Brigham en 1994, define la estrategia agresiva o compensatoria de

financiamiento por medio el cual la entidad se encuentra sujeta a grandes necesidades temporales
provenientes del incremento de las deudas a un periodo o de las tasas de interés y de esta manera
corre peligro sus obligaciones permanentes a largo plazo. Adicionalmente, esta es una estrategia
de niveles altos de riesgo y rentabilidad (Weston & Brigham, 1994).
5.3.3 Estrategia intermedia de financiamiento.
La estrategia intermedia de financiamiento obtiene componentes de la estrategia de

financiamiento agresivo y conservadora, lo que permite ubicarse y tener una relación entre el nivel
de rendimiento y de riesgo esperado, de manera que da origen al normal funcionamiento de la
organización en un ciclo de conversión de efectivo que se ubica en medio de largo y corto plazo
(Reyes & Díaz, 2008).
Las estrategias mencionadas, pueden acompañadas con algunas técnicas, para que éstas
sean más eficientes, como es el caso del ciclo de conversión de efectivo, sobre el cual haremos una
disertación interesante.
Ciclo de conversión operativo (CO)

Según Gitman dice que se define como el tiempo que requiere desde el comienzo del
proceso de producción hasta el cobro de efectivo de la venta del producto final (Gitman, 2007, p.
514).
CO= EPI (Tiempo promedio de inventario) + PPC (periodo promedio de cobro)
Ciclo de conversión de efectivo. Según Gitman el ciclo de conversión de efectivo es el
tiempo requerido para la gestión financiera del efectivo en un periodo de corto plazo donde los
recursos utilizados regresan a la empresa (Gitman, 2007, p. 514).
CCE = CO (Ciclo de conversión operativo) – PPP (Periodo promedio de pago).
El ciclo de conversión operativo está integrado por el periodo de conversión de inventarios
y el período promedio de cobro.
El período de conversión de inventarios

Tiene como propósito en rotar el inventario rápidamente para que los materiales se
conviertan en productos terminados sin perder ventas. En el tiempo que permanece el producto en
inventario pasa por varias etapas de finalización (Gitman, 2007, p. 54). Ese período de conversión
se mide dividiendo a 360 con la rotación de inventarios, de la siguiente manera:
Rotación de inventarios = costos de bienes vendidos / inventario.
Periodo de conversión de inventarios = 360/Rotación de inventarios
El periodo promedio de cobro.
Es el tiempo promedio que se utiliza para recuperar las cuentas por cobrar, luego de hacer
las ventas para convertirlo en efectivo, asimismo es beneficioso para determinar las políticas de
cobro y crédito. (Scott, 2001, pp. 606 - 617). También se determina mediante la relación de 360
con la rotación de cuentas por cobrar. Lo cual se expresa de la siguiente forma:
Rotación de cuentas por cobrar = ventas / cuentas por cobrar
Periodo promedio de cobro = 360/Rotación de cuentas por cobrar
El Periodo promedio de pago

Este indicador afecta el período de conversión para determinar el ciclo de efectivo. Este
consiste en el tiempo promedio que se requiere entre la compra de la materia prima, el pago de
efectivo y la mano de obra (Scott, 2001, pp. 606 - 617) y se determina así:
Periodo promedio de pago= cuentas por pagar / compras diarias promedio. Cuentas por
pagar + salarios + impuestos sobre nómina por pagar / (compras anuales / 360)
Rotación de los activos totales. Demuestra la eficacia con la que la entidad maneja sus
activos para producir ventas (Gitman, 2007, p. 55).
Rotación de activos totales = Ventas / Total de activos.
Explicados los indicadores anteriores, los cuales serán aplicados para analizar la situación
financiera en los últimos 5 años de las empresas del sector minero, dedicada a la industria minera,
en metales preciosos (Oro). Sabiendo estos conceptos, se debe decir que las decisiones más
influyentes dentro de la trayectoria de una empresa que afectan directamente son las decisiones
financieras, las cuales siempre se fundamentan en lograr de manera eficaz y efectivamente los
recursos de capital, con el fin de conseguir una rentabilidad positiva y asimismo generar mayor
valor de mercado a la empresa.
Cálculos de reservas que se realizan
Las reservas minerales son aquellos recursos que ya fueron identificados por la exploración
y son económicamente explotables bajo ciertas condiciones de operación; para llegar a estas
condiciones se requiere determinar los costos de la operación, la recuperación metalúrgica y
elección del precio del mineral dentro de los plazos que se requieren para recuperar la inversión
más utilidades (Geoestadisticas, s.f.).
Los recursos minerales pueden ser categorizados en medidos, indicados e inferidos, y
dichas categorías difieren por el grado de confianza de la estimación que depende del número de
muestras y la cercanía entre ellas, cuando el recurso puede ser técnica y económicamente
explotable pasará a la categoría de reserva, bien sea como las reservas probadas y probables. Como
se mencionó, la categorización de reserva depende más del grado de confianza y viabilidad
económica, social y ambiental de explotar un recurso; en este sentido, no todo recurso podrá
convertirse en reserva (Geoestadisticas, s.f.).
Cuando se tiene inventariado los recursos minerales, se conoce los costos de operación
minera, la recuperación metalúrgica del depósito y se tiene definido el precio de venta de los
minerales de interés, podría determinarse el llamado tenor de corte que indica la mínima ley o tenor
de mineral que debe ser enviada a la planta de tratamiento. A través de dicha ley se logra seleccionar
las áreas mineralizadas de interés, sin embargo y para que este recurso mineral pueda ser llamado
reserva, es necesario que el volumen de mineral identificado pueda pagar su explotación
(Geoestadisticas, s.f.).
Para el cálculo de reservas, tanto en minas de superficie como subterráneas, es necesario
realizar el diseño de la explotación basado en la identificación de los recursos minerales cuya
extracción pague los costos de operación y deje utilidades a los inversionistas (Geoestadisticas,
s.f.).
5.4 Procesos técnicos que se aplican para la explotación de dichos bienes y servicios.
El Ministerio de Minas y Energía y el Ministerio de Medio Ambiente de Colombia crearon

tres (3) guías mineros ambientales para el adecuado desarrollo de todo proyecto minero que
especifica los procesos técnicos y normativos en cada una de las etapas de exploración,
construcción y montaje, explotación y cierre de mina, y transformación y beneficio de los
minerales. Los procesos técnicos que allí se mencionan son diferentes dependiendo de las
características del depósito mineral y la elección del método de explotación. En el guía minero
ambiental se especifica con claridad cada actividad y operación unitaria según el método de
explotación (Colombia. Ministerio de Minas y Energia, s.f.).
Figura 3. Etapas, Actividades geológicas y mineras y Gestión ambiental.

Nota: Fuente https://bit.ly/2zn0710
Ministerio de Minas y Energía Colombia.
5.5 Estadísticas sobre ilegalidad en el sector minero.
El Estado colombiano desconoce con exactitud la cifra de minería ilegal que afecta el país.
El censo realizado por Minercol en el año 2000 arrojó que el 36% de la minería desarrollada en el
país era ilegal, cifra positiva frente al 70% proyectado en 1999 por la OIT. En el Censo Minero
Departamental Colombiano 2010 – 2011, desarrollado por el Ministerio de Minas y Energía se
evidenció un crecimiento del porcentaje alcanzando por la minería ilegal del 63%, donde la
mayoría de las explotaciones ilícitas son operaciones de pequeña escala pues dicho censo evidenció
que de “las 10.384 minas más pequeñas reseñadas el 65,6% de las minas pequeñas (menos de 6
trabajadores) es ilegal” (p.7, párr. 3). El oro, arenas y arcillas y el carbón son los principales
minerales que de forma ilícita están siendo explotados en Colombia (Colombia. Contraloría
General de la República, 2013).
La cifra más reciente de minería ilegal en Colombia fue dada en octubre del 2017 a través
del Informe de la Contraloría sobre el Estado de los Recursos Naturales y del Ambiente 2016-2017,
donde se anota que un gran porcentaje de la minería en el país se desarrolla de manera ilegal
(Colombia. Contraloría General de la República, 2013).
La hipótesis que plantea el informe de la (Colombia. Contraloría General de la República,

2013) establece que:
El modelo de extracción bajo el cual se desarrolla la industria minera del país

desconoce las realidades de las pequeñas y medianas explotaciones, no se armoniza
con las políticas ambientales ni de ordenamiento territorial, omite las
particularidades socio-culturales de los territorios, favorece la existencia de minería
ilegal e inevitablemente conduce a la conformación de pasivos ambientales que
afectan el bienestar de la población en extensos territorios del país. (Correa M. ,
2017, párr. 5)
Las cifras conocidas evidencian el gran desafío que enfrenta el país para lograr controlar o
reducir esta actividad. Las explotaciones mineras de forma ilegal o ilícitas en Colombia demuestran
que representan alrededor de un 63% del número total de estas actividades. Según (Correa M. ,
2017) dice que, de acuerdo con información del “Ministerio de Defensa Nacional, la minería ilícita
ocurre en 25 departamentos del territorio nacional. Los minerales que concentran la mayor parte
de la minería ilegal son: carbón (40%), materiales de construcción (60%) y metales preciosos
(85%)” (párr. 4).
5.6 El sector minero y políticas y procedimientos de control ambiental y ecológico.

Los guías mineros ambientales detallan las políticas y procedimientos de control ambiental,
siendo éste el instrumento de referencia para el manejo ambiental y, por tanto, toda persona
interesada en hacer minería en Colombia deberá ajustar las guías al área solicitada (art. 272 del
Código de Minas) (Colombia. Ministerio de Minas y Energia, s.f.).
Si se quiere realizar exploración en un terreno, se deberá primero diligenciar la inscripción
de las medidas de manejo ambiental, según los lineamientos establecidos en las guías. Las
Corporaciones Autónomas Regionales son las encargadas de realizar las actividades de monitoreo
y seguimiento (Colombia. Ministerio de Minas y Energia, s.f.).
Según el (Colombia. Ministerio de Minas y Energia, s.f.) en la ley 99 de diciembre de 1993,
en su título octavo, trata lo relativo a la licencia ambiental. Posteriormente se simplifica el trámite
de la licencia ambiental para los proyectos y así obteniendo todos los permisos de tipo ambiental
en una sola licencia, mediante el Decreto 2150 de 1995, artículo 132.
También dice (Colombia. Ministerio de Minas y Energia, s.f.) que “la Ley 685 de 2001
define la Licencia Ambiental Global como la que otorgará la autoridad ambiental competente para
el beneficio, explotación, construcción, transporte interno, montaje, entre otros” (p. 1, párr. 1)
5.7 El proceso de recuperación de la tierra sometida a la explotación minera.
Una vez termina la explotación minera en un terreno, se pasa a la etapa de cierre de mina.
El objetivo específico de un plan de cierre es dejar ofertas ambientales para las comunidades de las
áreas de influencia de un proyecto minero, por tal razón, el componente social estará involucrado
en primera instancia durante el desarrollo de este programa. El adecuado manejo de los terrenos
sometidos a la actividad minera le permite al suelo recuperarse, permitiendo ser usado a futuro
(Colombia. Ministerio de Minas y Energia, s.f.).
En minería de superficie, el perfilamiento y posterior vegetalización es una de las técnicas
más utilizadas para la recuperación ambiental, también es común realizar rellenos y luego perfilar
el terreno para su posterior vegetalización. La planeación minera deberá contemplar desde el
método de explotación los procesos de recuperación ambiental que de manera progresiva seguirá
el avance de la explotación, permitiendo la recuperación de áreas explotadas (Colombia. Ministerio
de Minas y Energia, s.f.).
En minería subterránea es necesario garantizar que ingresos y frentes de extracción queden

sellados, además de dejar el macizo rocoso estructuralmente estable o soportado, que no genere un
riesgo a otras personas (Colombia. Ministerio de Minas y Energia, s.f.).
La planeación para el abandono contará con fases en las cuales se proyectará determinar
cómo quedará el suelo posterior a la operación minera y establecer las actividades de
reconformación geomorfológica, vegetalización, manejo de drenajes y programas sociales
(Colombia. Ministerio de Minas y Energia, s.f.).
Es importante definir con antelación el modelo de recuperación ambiental de toda área
destinada a ser minada, entrar coordinados con los planes de ordenamiento territorial y ejecutar
rigurosamente los planes de cierre progresivos a medida que avanza la explotación, de esta manera
se garantiza la recuperación de áreas degradadas y el posterior uso del suelo (Colombia. Ministerio
de Minas y Energia, s.f.).
6. Metodología
6.1 Metodología aplicada.
El estudio sobre el capital de trabajo utilizara el método descriptivo que tiene como
finalidad de definir y caracterizar el objeto de estudio del caso del capital de trabajo en las empresas
de sector minero en los últimos 5 años, donde se debe estudiar el comportamiento de sus
componentes. Esto exige un estudio detenido del capital de trabajo.
6.2 Tipo de estudio “Casos”.
Se hará un estudio de la situación financiera y en particular del capital trabajo, en los últimos
5 años, de las empresas del sector minero, de distintos países, dedicada a la industria minera, en
metales preciosos (Oro) para valorar si es importante y si ha contribuido al crecimiento y desarrollo
de ella.
Para el estudio se realizó un rastreo cibergráfico y bibliográfico de autores como Gallagher

y Andrew, Altschule. H, Gitman, Weston, Santandreu, James C. Van Horne y John M. Wachowicz,
Jr., Van Horne, Weston y Copeland, Müller, Max, Scott Eugene Besly, portafolio, el tiempo, entre
otros. Que principalmente hablen sobre el capital de trabajo y sus componentes del capital de
trabajo.
A través de esto se debe lograr una valoración clara y concisa del capital de trabajo para la
empresa sometidas al estudio si ha sido importante y si ha contribuido al crecimiento y desarrollo
de ella.
Tabla 4.
Clasificación de categorías
¿Cómo ha sido y qué efectos ha traído la gestión del capital de trabajo, en los últimos 5 años, en las empresas del
sector minero?
Objetivo general: Describir los beneficios y limitaciones de la gestión del capital de trabajo para que sirva en la medición
de los efectos en los últimos 5 años en las empresas del sector minero, con el fin de analizar si su administración, ha
contribuido a la empresa en su crecimiento y desarrollo.
Objetivo especifico Categoría Principal Subcategorías
1. Definir e identificar los principales Definición y principales • Capital de trabajo.
componentes del capital de trabajo y sus componentes del capital • Activos corrientes: Inversiones
efectos en el modelo general de gestión del de trabajo. financieras, cuentas por cobrar,
capital del trabajo y financiero de una inventarios.
empresa por medio de teorías y fuentes • Pasivos corrientes: cuentas por
bibliográficas. pagar, documentos por pagar,
deudas acumuladas.
2. Analizar los rasgos fundamentales de cómo Procesos y técnicas de • Estrategia conservadora – agresiva
llevan a cabo el proceso de administración del administración de capital – intermedia.
capital de trabajo en las cuatro empresas. en de trabajo. • Ciclo de conversión de efectivo y
los últimos 5 años por medio de información operativo, conversión de
recolectada de las empresas. inventarios, promedios de cobro y
de pago, rotación de los activos
totales.
3. Valorar si el capital de trabajo para las Valoración de la empresa.
empresas del sector minero es importante y si
ha contribuido al crecimiento y desarrollo de
ella, en los últimos 5 años por medio de
teorías, fuentes bibliográficas e información
suministrada por las empresas del sector
minero
7 Resultados
7.1 Análisis de la gestión de capital de trabajo de las empresas seleccionadas.
Puesto que cualquier unidad empresarial desea conocer el desempeño financiero, se

desarrollará un análisis e ilustración de acuerdo con la definición e identificación de los principales
componentes del capital de trabajo y sus efectos en el modelo general de gestión del capital del
trabajo y financiero donde se demostrarán los rasgos fundamentales de cómo llevan a cabo el
proceso de administración del capital de trabajo en las empresas del sector minero en los últimos 5
años.
7.1.1 Periodo 2012 al 2017 de Mineros S.A.
$200.000.000
$180.000.000
$160.000.000
$140.000.000
$120.000.000
$100.000.000
$80.000.000
$60.000.000
$40.000.000
$20.000.000
$-
$(20.000.000) 2012 2013 2014 2015 2016 2017
2012 2013 2014 2015 2016 2017
Figura 4. Capital de trabajo de Mineros S.A.
Se puede observar en la siguiente gráfica, la fluctuación que ha tenido el capital de trabajo

durante estos periodos, donde la tendencia es que los activos corrientes tienden a ser mayor a los
pasivos corrientes, lo que determina que la empresa Mineros tiene un capital de trabajo neto
positivo. Exceptuando en el año 2016, demuestra un capital de trabajo negativo, esto no determina
que la empresa posiblemente pudo estar en una crisis, aunque es manifiesto la necesidad de
aumentar el activo corriente como se hizo en el año 2017.
Tabla 5.
Capital de trabajo Mineros S.A. periodo 2012 al 2017.
Activo corriente 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Efectivo $ 179.667.423 $ 60.113.925 $ 40.358.535 $ 4.555.381 $ 7.977.665 $ 32.998.668
Inversiones $ 5.338.678 $ 5.719.895 $ 2.899.117 $ 42.779.530 $ 36.570.239 $ 39.551.723
Cartera $ 47.471.260 $ 59.628.088 $ 151.601.878 $ 36.290.964 $ 21.466.748 $ 21.079.748
Inventario $- $- $- $- $ 13.117.370 $ 10.532.643
Total $ 232.477.361 $ 125.461.908 $ 194.859.530 $ 83.625.875 $ 79.132.022 $ 104.162.782
$200.000.000
$180.000.000
$160.000.000
$140.000.000
$120.000.000
$100.000.000
$80.000.000
$60.000.000
$40.000.000
$20.000.000
$-
2012 2013 2014 2015 2016 2017
Efectivo Inversiones Cartera Inventario
Figura 5. Activo corriente de Mineros S.A.
De acuerdo con la tabla 5, la tendencia de los activos corrientes es a su disminución. En el

transcurso de cinco años disminuye en más de un 50,0%. Además, da la impresión de que el oro
no pesa en los activos corrientes, puesto que los inventarios, solo aparecen reflejados a partir del
año 2016. Esto indica que, en dichas empresas, se le da al oro un manejo distinto. La cartera tiene
un comportamiento muy ambivalente, en algunos años aumenta y en otros disminuye. Pero, a la
final, es que cayó drásticamente, dicha cartera. Aunque en el año en el 2014, hubo un aumento
inusitado. El efectivo cayó aproximadamente cinco veces. Hay un crecimiento importante de las
inversiones de corto plazo. Cuando las inversiones fueron aumentando de manera interesante, hasta
constituirse en el rubro de mayor valor en los activos corrientes.
Tabla 6.
Porcentaje de los activos corriente Mineros periodos del 2012 al 2017.
2012 (%) 2013 (%) 2014 (%) 2015 (%) 2016 (%) 2017 (%)
77,28% 47,91% 20,71% 5,45% 10,08% 31,68%
2,30% 4,56% 1,49% 51,16% 46,21% 37,97%
20,42% 47,53% 77,80% 43,40% 27,13% 20,24%
0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 16,58% 10,11%
100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
De acuerdo con la tabla 6, es claro que los activos corrientes más importantes son el
efectivo, las inversiones de corto plazo y la cartera, que bajo el punto de vista operacional interesa
el efectivo y la cartera que representa el 52,00% aproximadamente del os activos corrientes.
Tabla 7.
Activos, pasivos y patrimonio de Mineros S.A. del periodo 2012 al 2017.
2012 2013 2014 2015 2016 2017
Activos corrientes $ 232.477.361 $ 125.461.908 $ 194.589.530 $ 83.625.875 $ 79.132.022 $ 104.162.782
Activos no corrientes $ 378.615.337 $ 527.064.707 $ 603.297.498 $ 775.504.183 $ 799.874.661 $ 813.885.313
Activos totales $ 611.092.698 $ 652.526.615 $ 798.157.028 $ 859.130.058 $ 879.006.683 $ 918.048.095
Pasivo corriente $ 54.818.303 $ 42.684.693 $ 85.321.903 $ 79.801.769 $ 82.288.182 $ 58.327.373
Pasivo no corriente $ 19.770.739 $ 42.661.093 $ 82.507.012 $ 184.844.129 $ 147.937.653 $ 149.036.297
Pasivo $ 74.589.042 $ 85.345.786 $ 167.828.915 $ 264.645.898 $ 230.225.835 $ 207.363.670
Patrimonio $ 536.503.656 $ 567.180.829 $ 630.328.113 $ 594.484.160 $ 648.780.848 $ 710.684.425
EF $ 611.092.698 $ 652.526.615 $ 798.157.028 $ 859.130.058 $ 879.006.683 $ 918.048.095
En los periodos del 2012 al 2017, de la empresa de Mineros SA, del departamento de
Antioquia, se logra observar que, en los activos totales, el que presenta mayor valor y contribución
son los activos no corrientes que su tendencia va incrementando periodo a período, mientras que
tal como se había indicado antes, los activos corrientes su tendencia se va disminuyendo año tras
año exceptuando el 2014. En los pasivos totales, se puede encontrar que en sus pasivos corrientes
tienden a fluctuar y cuenta con un promedio en los cinco años en $67.203.037, mientras en el pasivo
no corriente su tendencia es a incrementarse en cada uno de los años. Asimismo, el patrimonio

tiene una tendencia a incrementarse periodo a periodo. Es decir, da la impresión de que la fortaleza
de la empresa es hacia el largo plazo.
Tabla 8.
Capital de trabajo y razón corriente de Mineros S.A. del periodo 2012 al 2017
Mineros S.A.
Indicadores de liquidez
Años Activos corrientes Pasivos corrientes Capital de Razón Activos Activos

trabajo corriente corrientes/ corrientes (no
activos inventarios) /
totales activos totales
2012 $ 232.477.361 $ 54.818.303 $ 177.659.058 4,24 38,0% 61,40%
2013 $ 125.461.908 $ 42.684.693 $ 82.777.215 2,94 19,2% 23,80%
2014 $ 194.589.530 $ 85.321.903 $ 109.267.627 2,28 20,2% 25,27%
2015 $ 83.625.875 $ 79.801.769 $ 3.824.106 1,05 9,7% 10,78%
2016 $ 79.132.022 $ 82.288.182 -$ 3.156.160 0,96 3,7% 7,51%
2017 $ 104.162.782 $ 58.327.373 $ 45.835.409 1,79 11,3% 10,20%
El capital de trabajo tiende a disminuir en cada uno de los años. La disminución de los
activos corrientes y un aumento de los pasivos corrientes.
Tabla 9.
Indicadores de eficiencia y Ciclo de caja de Mineros S.A. del periodo del 2012 al 2017.
Indicadores de eficacia
Años Rotación Días de Rotación Días de Rotación Días de ciclo de
de cuentas de inventarios de proveedor caja
clientes por inventarios proveedor
por cobrar
cobrar
2012 16,7 21,56 0,91 395,60 30,42 11,83 1,13
2013 1,99 180,90 0,61 590,16 30,42 11,83 2,11
2014 9,12 39,47 0,43 837,21 35,07 10,27 2,41
2015 24,05 14,97 0,66 545,45 30,85 11,67 1,52

2016 11,45 31,44 0,71 507,04 31,40 11,46 1,46
2017 8,56 42,06 0,69 521,74 22,99 15,66 1,52
El plazo en días en las cuentas por cobrar está en promedio en 35 días. Salvo lo que ocurrió
en el año 2013. La rotación tiende a ser muy grande, incidiendo en un plazo promedio pequeño,
salvo lo que ocurrió en el año 2013. Esto afecta el análisis. El promedio en los proveedores está
alrededor de doce días.
Si se considera el ciclo de caja, encontramos que, si inventarios él es demasiado grande, si
se extraen inventarios el ciclo de la empresa es muy pequeño, trabaja caja en efectivo.
200,00
180,00
160,00
140,00
120,00
100,00
80,00
60,00
40,00
20,00
0,00
2012 2013 2014 2015 2016 2017
Figura 6. Días de cuentas por cobrar Mineros S.A.

900,00
800,00
700,00
600,00
500,00
400,00
300,00
200,00
100,00
0,00
2012 2013 2014 2015 2016 2017
Figura 7. Días de inventarios de Mineros S.A.
18,00
16,00
14,00
12,00
10,00
8,00
6,00
4,00
2,00
0,00
2012 2013 2014 2015 2016 2017
Figura 8. Días de proveedor de Mineros S.A.

7.1.2 Periodo 2012 al 2017 de Buenaventura S.A.

Capital de trabajo.
Tabla 10.
Activo corriente de Buenaventura S.A. del periodo 2012 al 2017.

Efectivo USD139.325 USD 36.071 USD 38.021 USD 51.018 USD 47.078 USD 85.488
Saldo a favor por USD 6.686 USD 11.724 USD 17.405 USD 16.032 USD 11.880 USD 13.486
impuestos a las
ganancias
Cuentas por USD209.375 USD 36.071 USD 177.536 USD 163.457 USD 168.609 USD 173.841
cobrar
Inventario USD 90.196 USD 108.108 USD 72.633 USD 50.446 USD 69.066 USD 77.863
Gastos USD 5.842 USD 8.336 USD 8.847 USD 5.062 USD 5.035 USD 10.829
contratados por
anticipado
Activos USD - USD - USD 18.683 USD - USD - USD -
clasificados como
mantenidos para
la venta
Derivado USD - USD 347 USD - USD - USD - USD 3.522
implícito por
venta de
concentrados,
neto
Activos USD 54.509 USD - USD - USD 15.592 USD - USD -
financieros al
valor razonable
con cambios en
resultados
Total USD505.933 USD 200.657 USD 333.125 USD 301.607 USD 301.668 USD 365.029
Los activos corrientes tienen una disminución en el año 2013, pero en el transcurso desde
el periodo 2014 al 2017 tiende a tener una fluctuación debido a que sus valores están aumentando
y disminuyendo, estos periodos constan con un promedio de valor de USD 325.357 años. El
efectivo cayó entre el periodo del 2012 al 2013 aproximadamente cuatro veces, pero el restante de
los periodos tuvo una fluctuación poco significativa en su valor. Hay un crecimiento importante de
las inversiones de corto plazo, asimismo, el inventario tiende a fluctuar durante los 5 años.
Tabla 11.
Porcentaje de los activos corriente de Buenaventura S.A. del periodo 2012 al 2017.
2012 (%) 2013 (%) 2014 (%) 2015 (%) 2016 (%) 2017 (%)
27,54% 17,98% 11,41% 16,92% 15,61% 23,42%
1,32% 5,84% 5,22% 5,32% 3,94% 3,69%
41,38% 17,98% 53,29% 54,20% 55,89% 47,62%
17,83% 53,88% 21,80% 16,73% 22,89% 21,33%
1,15% 4,15% 2,66% 1,68% 1,67% 2,97%
0,00% 0,00% 5,61% 0,00% 0,00% 0,00%
0,00% 0,17% 0,00% 0,00% 0,00% 0,96%
10,77% 0,00% 0,00% 5,17% 0,00% 0,00%
100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
Tabla 12.
Activos, pasivos y patrimonio de Buenaventura S.A. del periodo 2012 al 2017.
2012 2013 2014 2015 2016 2017
Activos USD 505.933 USD 200.657 USD 333.125 USD 301.607 USD 301.668 USD 365.029
corrientes
Activos no USD 2.423.531 USD3.566.464 USD3.425.006 USD 3.175.481 USD3.175.420 USD3.061.960
corrientes
Activos totales USD 2.929.464 USD 3.767.121 USD3.758.131 USD 3.477.088 USD3.477.088 USD3.426.989
Pasivo corriente USD 175.405 USD 160.385 USD 242.688 USD 449.836 USD 305.191 USD 273.798
Pasivo no USD 48.750 USD 62.203 USD 51.338 USD 66.405 USD 350.806 USD 305.154
corriente
Pasivo USD 224.155 USD 222.588 USD 294.026 USD 516.241 USD 655.997 USD 578.952
Patrimonio USD 2.705.309 USD 2.613.666 USD3.464.105 USD 3.161.066 USD 2.821.091 USD2.848.037
EF USD 2.929.464 USD2.836.254 USD3.758.131 USD 3.677.307 USD3.477.088 USD3.426.989
En la tabla 12, Con respeto a los periodos del 2012 al 2017, de la empresa de Buenaventura,
dedicada a la industria minera, en metales preciosos (Oro), se permite demostrar, que los activos
no corrientes tienen un peso más importante que los activos corrientes en la composición de los
activos totales de la empresa. En los pasivos totales, se puede encontrar una tendencia a aumentos
importantes en todos los años, exceptuando en el último año. Pero también se puede observar que
durante los años del 2012 a 2015, los pasivos corrientes tuvieron un valor más significativo en los
resultados de los pasivos totales, mientras que en los años del 2016 al 2017 el pasivo no corriente
aporto más al pasivo total. También, se puede ver, que en el patrimonio durante los cinco años tuvo
una fluctuación en sus valores, lo cual permite que su promedio sea de USD 2.935.546.
Tabla 13.
Capital de trabajo y razón corriente de Buenaventura S.A. del periodo 2012 al 2017.
Buenaventura S.A. Indicadores de liquidez

Años Activos corrientes Pasivos corrientes Capital de Razón Activos Activos
trabajo corriente corrientes/ corrientes (no
activos inventarios) /
totales activos totales
2012 USD 505.933 USD 175.405 USD 330.528 2,88 17,27% 14,19%
2013 USD 307.213 USD 160.385 USD 146.828 1,92 5,33% 2,46%
2014 USD 333.125 USD 242.688 USD 90.437 1,37 8,86% 6,93%
2015 USD 301.607 USD 449.836 -USD148.229 0,67 8,67% 7,22%
2016 USD 301.668 USD 305.191 -USD 3.523 0,99 8,68% 6,69%
2017 USD 365.029 USD 273.798 USD 91.231 1,33 10,65% 8,38%
El capital de trabajo tiende a disminuir en cada uno de los años. La disminución de los
activos corrientes y un aumento de los pasivos corrientes, pero en los años entre el 2015 y 2016,
fue negativo, esto no define que la empresa se encuentre en una crisis o en el punto de quiebra o
que haya suspendidos sus pagos a sus clientes internos y externos.
Tabla 14.
Indicadores de eficiencia y Ciclo de caja de Buenaventura S.A. del periodo 2012 al 2017.
Años Rotación Días de Rotación Días de Rotación Días de ciclo de
de cuentas de inventarios de proveedor caja
clientes por inventarios proveedor
por cobrar
cobrar
2012 1,40 256,83 1,46 247,16 1,01 355,87 0,41
2013 27,00 13,33 5,29 68,04 5,14 70,10 0,03
2014 4,82 74,73 7,38 48,76 4,05 88,93 0,10
2015 4,24 84,86 9,27 38,83 3,03 118,92 0,01
2016 4,61 78,05 6,56 54,89 1,72 208,98 -0,21
2017 4,39 82,08 5,14 70,00 3,63 99,15 0,15
El plazo en días en las cuentas por cobrar durante los periodos del 2014 al 2017 el promedio
es de 79,93 días, salvo lo que ocurrió en los años de 2012 y 2013. La rotación es pequeña, pero
tiene un incremento en el año de 2013.
El promedio de inventarios está en 56 días, exceptuando el año 2012, en cambio en los
proveedores hay demasiada fluctuación durante los cinco años; ya finalizando en el ciclo de caja
se puede observar que en año de 2016 fue negativo, mientras que en el 2012 tuvo un alto
incremento, mientras en los otros años se puede observar que se obtuvo un promedio de 7,19.
2017
2016
2015
2014
2013
2012
-USD 200.000-USD 100.000 USD - USD 100.000 USD 200.000 USD 300.000 USD 400.000
Figura 9. Capital de trabajo de Buenaventura S.A.
Se puede observar en la siguiente gráfica, una tendencia a disminuir el valor del capital de
trabajo durante la mayoría de estos periodos, aunque se encuentra que los activos corrientes tienden
a ser mayores que los pasivos corrientes, lo que determina que la empresa Buenaventura tiene un
capital de trabajo neto positivo. Exceptuando en el año 2015 y 2016, demuestra un capital de trabajo
negativo, esto no determina que la empresa posiblemente pudo estar en una crisis, lo cual lo llevo
a la necesidad de aumentar el activo corriente como se hizo en el año 2017.
300,00
250,00
200,00
150,00
100,00
50,00
0,00
2012 2013 2014 2015 2016 2017
Figura 10 Días de cuentas por cobrar de Buenaventura S.A.
300,00
250,00
200,00
150,00
100,00
50,00
0,00
2012 2013 2014 2015 2016 2017
Figura 11. Días de inventarios de Buenaventura S.A.

400,00
350,00
300,00
250,00
200,00
150,00
100,00
50,00
0,00
2012 2013 2014 2015 2016 2017
Figura 12. Días de proveedor de Buenaventura S.A.
7.1.3 Periodo 2012 al 2017 de Barrick Gold.

 Capital de trabajo.
Tabla 15.
Activo corriente de Barrick Gold del periodo 2012 al 2017.
Efectivo USD 2.093 USD 2.404 USD 2.699 USD 2.455 USD 2.389 USD 2.234
Saldo a favor por impuestos a las
ganancias
Cuentas por cobrar USD 449 USD 385 USD 418 USD 275 USD 249 USD 239
Inventario USD 2.695 USD 2.679 USD 2.722 USD 1.717 USD 1.930 USD 1.890
Activos clasificados como mantenidos USD 323 USD 245 USD 287
para la venta
Otros activos USD 626 USD 421 USD 311 USD 776 USD 19 USD 321
Total USD 5.863 USD 6.212 USD 6.150 USD 5.468 USD 4.874 USD 4.684
La tendencia de los activos corrientes tiende a disminuir e igual que las cuentas por cobrar.
En cambio, el efectivo fluctuó durante los cinco años, con un promedio de 2.379.
Tabla 16.
Porcentaje de los activos corriente de Barrick Gold del periodo 2012 al 2017.
2012 (%) 2013 (%) 2014 (%) 2015 (%) 2016 (%) 2017 (%)
35,70% 38,70% 43,89% 44,90% 49,02% 47,69%
0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
7,66% 6,20% 6,80% 5,03% 5,11% 5,10%
45,97% 43,13% 44,26% 31,40% 39,60% 40,35%
0,00% 5,20% 0,00% 4,48% 5,89% 0,00%
10,68% 6,78% 5,06% 14,19% 0,39% 6,85%
100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
Tabla 17.
Activos, pasivos y patrimonio de Barrick Gold del periodo 2012 al 2017.
2012 2013 2014 2015 2016 2017
Activos corrientes USD 5.863 USD 6.212 USD 6.150 USD 5.468 USD 4.874 USD 4.684
Activos no corrientes USD 41.419 USD 31.236 USD 27.729 USD 20.840 USD 20.390 USD 20.624
Activos totales USD 47.282 USD 37.448 USD 33.879 USD 26.308 USD 25.264 USD 25.308
Pasivo corriente USD 4.415 USD 2.884 USD 2.487 USD .847 USD 1.819 USD 1.747
Pasivo no corriente USD 18.359 USD 18.563 USD 21.145 USD 17.283 USD 5.510 USD 14.275
Pasivo USD 22.774 USD 21.447 USD 23.632 USD 9.130 USD 17.329 USD 6.022
Patrimonio USD 24.508 USD 16.001 USD 10.247 USD 7.178 USD 7.935 USD 9.286
EF USD 47.282 USD 37.448 USD 33.879 USD 26.308 USD 25.264 USD 25.308
De acuerdo con la anterior tabla, se puede ilustrar la situación financiera y en particular del
capital trabajo, acordes a los periodos del 2012 al 2017, de la empresa de Barrick Gold de Chile,
se logra demostrar, que en los activos no corrientes tienen un alto valor en la contribución a los
activos totales, en comparación con los activos corrientes. Aunque en los activos no corrientes
como los activos corrientes año tras año tienden a disminuir, lo cual lleva una disminución en los
activos totales. En los pasivos totales cuenta con una constante disminución durante los cinco años,
y su promedio en valor se encuentra en USD 20.056, además, se permite ver que los pasivos no
corrientes en comparación de los pasivos corrientes tienden a tener más peso en los pasivos totales,
pero en los dos pasivos su tendencia tiende a disminuir, exceptuando en el 2014. También, se logra
concluir que en el patrimonio durante los cinco años tuvo una disminución.
Tabla 18.
Capital de trabajo y razón corriente de Barrick Gold del periodo 2012 al 2017.
Años Activos Pasivos Capital de Razón Activos Activos

corrientes corrientes trabajo corriente corrientes/ corrientes
activos (no
totales inventarios)
/ activos
totales
2012 USD 5.863 USD 4.415 USD 1.448 1,33 12,40% 6,70%
2013 USD 6.212 USD 2.884 USD 3.328 2,15 16,6% 9,4%
2014 USD 6.150 USD 2.487 USD 3.663 2,47 18,15% 10,12%
2015 USD 5.468 USD 1.847 USD 3.621 2,96 20,78% 14,26%
2016 USD 4.874 USD 1.819 USD 3.055 2,68 19,29% 11,65%
2017 USD 4.684 USD 1.747 USD 2.937 2,68 18,51% 11,04%
El capital de trabajo tiende a fluctuar en cada uno de los años. En los últimos años tiende a
disminuir los activos corrientes y los pasivos corrientes.
Tabla 19.
Indicadores de eficiencia y Ciclo de caja de Barrick Gold del periodo 2012 al 2017.
Años Rotación Días de Rotación de Días de Rotación de Días de ciclo de caja
de clientes cuentas inventarios: inventarios proveedor proveedor
por por
cobrar: cobrar
2012 5,40 66,69 2,72 132,32 3,24 111,21 0,24
2013 32,54 11,1 2,74 131,59 3,39 106,34 0,10
2014 24,50 14,70 2,51 143,47 4,13 87,13 0,20
2015 32,83 10,96 3,66 98,33 8,54 42,15 0,19
2016 4,43 81,19 2,63 136,99 6,77 53,16 0,46
2017 35,04 10,27 2,80 128,38 5,00 71,93 0,19
El plazo en días en las cuentas por cobrar está en promedio en 32 días, este promedio es tan
alto debido a que en los periodos del 2012 y 2016, se demoraron más en el momento de cobrar.
Los días de inventarios cuenta con un promedio durante los cinco años de 129 días, lo cual tienen
que mejorar la velocidad en sus ventas, además los proveedores se encuentran en un promedio de
79 días, pero año tras año su número de días va disminuyendo. Su ciclo de caja consta de un
promedio de 22,87%.
4000
3500
3000
2500
2000
1500
1000
500
0
2012 2013 2014 2015 2016 2017
Figura 13. Capital de trabajo de Barrick Gold.

durante estos periodos, donde tiene tendencia que los activos corrientes tiende a ser mayor a los
pasivos corrientes, lo que determina que la entidad Barrick Gold tiene un capital de trabajo neto
positivo, esto afirma que tiene más beneficios que deudas con vencimiento en el periodo a corto
plazo.
90,00
80,00
70,00
60,00
50,00
40,00
30,00
20,00
10,00
0,00
2012 2013 2014 2015 2016 2017
Figura 14. Días de cuentas por cobrar de Barrick Gold.
160,00
140,00
120,00
100,00
80,00
60,00
40,00
20,00
0,00
2012 2013 2014 2015 2016 2017
Figura 15. Días de inventarios de Barrick Gold.

120,00
100,00
80,00
60,00
40,00
20,00
0,00
2012 2013 2014 2015 2016 2017
Figura 16. Días de proveedor de Barrick Gold.
7.1.4 Periodo 2012 al 2017 de Minera Frisco.

 Capital de trabajo.
Tabla 20.
Activo corriente de Minera Frisco del periodo 2012 al 2017.
Efectivo $ 1.378.859 $ 859.855 $ 41.175 $ 117.028 $ 674.551 $ 157.078
clientes netos $ 618.478 $ 255.775 $ 287.743 $- $- $-
Cuentas por cobrar $ 2.462.240 $ 2.237.545 $ 1.219.471 $ 1.401.010 $ 1.513.930 $ 1.971.999
Inventario $ 2.506.221 $ 3.312.616 $ 3.140.309 $ 3.563.809 $ 4.101.385 $ 3.659.797
Impuestos por recuperar $- $ 650.583 $ 502.409 $-
otros activos $ 507.550 $ 749.703 $ 575.819 $ 779.942 $ 638.961 $-
Total $ 7.473.348 $ 7.415.494 $ 5.264.517 $ 6.512.372 $ 7.431.236 $ 5.788.874
Los activos corrientes tienen una disminución constante durante los cinco años, las cuentas
por cobrar tienden a fluctuar, lo cual permite que cuente con un promedio de $ 1.801.033, en
cambio en los inventarios se pueden observar que año tras año su inventario va creciendo
exceptuando el año 2017 que tuvo una disminución con respecto al año anterior de un porcentaje
de 10,77%.
Tabla 21.
Porcentaje de los activos corriente de Minera Frisco del periodo 2012 al 2017.
2012 (%) 2013 (%) 2014 (%) 2015 (%) 2016 (%) 2017 (%)
18,45% 11,60% 0,78% 1,80% 9,08% 2,71%
8,28% 3,45% 5,47% 0,00% 0,00% 0,00%
32,95% 30,17% 23,16% 21,51% 20,37% 34,07%

33,54% 44,67% 59,65% 54,72% 55,19% 63,22%
0,00% 0,00% 0,00% 9,99% 6,76% 0,00%
6,79% 10,11% 10,94% 11,98% 8,60% 0,00%
100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
Tabla 22.
Activos, pasivos y patrimonio de Minera Frisco del periodo 2012 al 2017.
2012 2013 2014 2015 2016 2017
Activos $ 7.473.348 $ 7.415.494 $ 5.264.517 $ 6.512.372 $ 7.431.236 $ 5.788.874
corrientes
Activos no $ 32.670.041 $ 39.084.466 $ 40.810.632 $ 43.544.053 $ 48.637.033 $ 46.753.184
corrientes
Activos totales $ 40.143.389 $ 46.499.960 $ 46.075.149 $ 50.056.425 $ 56.068.269 $ 52.542.058
Pasivo corriente $ 10.382.737 $ 8.301.201 $ 8.298.948 $ 6.585.021 $ 13.158.013 $ 23.774.781
Pasivo no $ 16.054.949 $ 23.440.055 $ 21.395.527 $ 26.855.948 $ 25.968.585 $ 14.920.309
corriente
Pasivo $ 26.437.686 $ 31.741.256 $ 29.694.475 $ 33.440.969 $ 39.126.598 $ 38.695.090
Patrimonio $ 13.705.703 $ 14.758.704 $ 16.380.674 $ 16.615.456 $ 16.941.671 $ 13.846.968
EF $ 40.143.389 $ 46.499.960 $ 46.075.149 $ 50.056.425 $ 56.068.269 $ 52.542.058
De acuerdo con la anterior gráfica, la situación financiera y en particular del capital trabajo,
acordes a los periodos del 2012 al 2017, de la empresa de Buenaventura, dedicada a la industria
minera, en metales preciosos (Oro), se logra concluir, que en los activos no corrientes es el más
importante para los activos totales, además, los activos no corrientes como los activos corrientes
tienden a fluctuar durante los cinco años, lo cual la cuenta no corriente y la cuenta corriente tiene
un promedio de $ 41.916.568 y 6.647.640. En los pasivos totales, se puede encontrar que su
tendencia a fluctuar durante los cinco años, debido a que en los pasivos no corrientes desde 2012
al 2015 tienden a subir, pero en los dos próximos se nota rebaja en su valor, y en cambio, los
pasivos corrientes tienden a subir durante los años de 2012- 2015 pero en sus últimos años logran
bajar de valor. También, se puede ver, que en el patrimonio durante los cinco años tuvo una
fluctuación en sus valores, lo cual permite que su promedio sea de $ 15.347.863.
Tabla 23.
Capital de trabajo y razón corriente de Minera Frisco del periodo 2012 al 2017.
Años Activos Pasivos corrientes Capital de trabajo Razón corriente Activos Activos corrientes
corrientes corrientes/ (no inventarios) /
activos totales activos totales
2012 $ 7.473.348 $ 10.382.737 -$ 2.909.389 0,72 18,62% 12,37%
2013 $ 7.415.494 $ 8.301.201 -$ 885.707 0,89 15,9% 8,8%
2014 $ 5.264.517 $ 8.298.948 -$ 3.034.431 0,63 11,43% 4,61%
2015 $ 6.512.372 $ 6.585.021 -$ 72.649 0,99 13,01% 5,89%
2016 $ 7.431.236 $ 13.158.013 -$ 5.726.777 0,56 13,25% 5,94%
2017 $ 5.788.874 $ 23.774.781 -$ 17.985.907 0,24 11,02% 4,05%
Aunque demuestra un capital de trabajo negativo, esto no define que la empresa se

encuentre en una crisis o en el punto de quiebra o que haya suspendidos sus pagos a sus clientes
internos y externos. Pero si es preocupante esos cambios año tras año, ya que durante los últimos
cinco años tiene demasiados cambios bruscos o fluctuaciones.
Tabla 24.
Indicadores de eficiencia y Ciclo de caja de Minera Frisco del periodo 2012 al 2017.
Años Rotación Días de Rotación de Días de Rotación de Días de ciclo de
de clientes cuentas inventarios inventarios proveedor proveedor caja
por por
cobrar: cobrar
2012 3,60 99,97 2,23 161,35 8,56 42,07 0,61
2013 4,6 78,17 2,06 175,12 10,99 32,75 0,61
2014 10,17 35,41 3,12 115,25 8,36 43,07 0,30
2015 9,72 37,06 2,99 120,48 2,39 150,72 0,02
2016 3,38 106,53 2,69 133,95 1,40 257,77 -0,05
2017 7,54 47,74 3,07 117,23 1,21 298,54 -0,37
El plazo en días en las cuentas por cobrar está en promedio en 67 días, este promedio se da
tan alto debido a los periodos del 2012, 2013 y 2016, donde se demoraron más en el momento de
cobrar. Los días de inventarios cuenta con un promedio durante los cinco años de 137 días, lo cual
tienen que buscar una mejorara continua en sus ventas, además los proveedores se encuentran en
un aumento año tras año en su número de días. Su ciclo de caja va disminuyendo su porcentaje en
año tras año.
2017
2016
2015
2014
2013
2012
-18000000 -14000000 -10000000 -6000000 -2000000
Figura 17. Capital de trabajo de Mineros Frisco.

durante estos periodos, donde tiene tendencia que los pasivos corrientes tiende a ser mayor a los
activos corrientes, lo que determina que la empresa Minera Frisco tiene un capital de trabajo neto
negativo, esto no determina que la empresa posiblemente pudo estar en una crisis, lo cual lo lleva
a la necesidad de aumentar el activo corriente en el 2018.
120,00
100,00
80,00
60,00
40,00
20,00
0,00
2012 2013 2014 2015 2016 2017
Figura 18. Días de cuentas por cobrar de Mineros Frisco.
200,00
180,00
160,00
140,00
120,00
100,00
80,00
60,00
40,00
20,00
0,00
2012 2013 2014 2015 2016 2017
Figura 19. Días de inventarios de Mineros Frisco.

350,00
300,00
250,00
200,00
150,00
100,00
50,00
0,00
2012 2013 2014 2015 2016 2017
Figura 20. Días de proveedor de Mineros de Frisco.

.
8 Análisis y discusión.
8.1 Comparación de las cuatro empresas del periodo 2012 al 2017.
Tabla 25.
Capital de trabajo de las cuatro empresas del periodo 2012 al 2017.
Años Capital de Capital de Capital de Capital de
trabajo trabajo trabajo trabajo
Mineros Buenaventura Barrick Gold Minería Frisco
2012 $ 177.659.058 USD 330.528 USD 1.448 -$ 2.909.389
2013 $ 82.777.215 USD 146.828 USD 3.328 -$ 885.707
2014 $ 109.267.627 USD 90.437 USD 3.663 -$ 3.034.431
2015 $ 3.824.106 -USD 148.229 USD 3.621 -$ 72.649
2016 -$ 3.156.160 -USD 3.523 USD 3.055 -$ 5.726.777
2017 $ 45.835.409 USD 91.231 USD 2.937 -$ 17.985.907
Tabla 26.
Razón corriente de las cuatro empresas del periodo 2012 al 2017.
Años Razón Razón Razón Razón
corriente corriente corriente corriente
Mineros S.A. Buenaventura Barrick Minería
Gold Frisco
2012 4,24 2,88 1,33 0,72
2013 2,94 1,92 2,15 0,89
2014 2,28 1,37 2,47 0,63
2015 1,05 0,67 2,96 0,99
2016 0,96 0,99 2,68 0,56
2017 1,79 1,33 2,68 0,24
4,50
4,00
3,50
3,00
2,50
2,00
1,50
1,00
0,50
0,00
2012 2013 2014 2015 2016 2017
Razon corriente Mineros S.A. Razon corriente Buenaventura

Razon corriente Barrick Gold Razon corriente Míneria Frisco
Figura 21. Razón corriente de las cuatro empresas.
-
Tabla 27.
Activos corrientes/ activos totales de las cuatro empresas del periodo 2012 al 2017.
Años Activos corrientes/ Activos corrientes/ Activos corrientes/ Activos corrientes/
activos totales activos totales activos totales activos totales
Mineros. Buenaventura Barrick Gold Minería Frisco
2012 0,38 0,17 0,12 0,19
2013 0,19 0,05 0,17 0,16
2014 0,20 0,09 0,18 0,11
2015 0,10 0,09 0,21 0,13
2016 0,04 0,09 0,19 0,13
2017 0,11 0,11 0,19 0,11
0,40
0,35
0,30
0,25
0,20
0,15
0,10
0,05
0,00
2012 2013 2014 2015 2016 2017
Activos corrientes/ activos totales Mineros.

Activos corrientes/ activos totales Buenaventura
Activos corrientes/ activos totales Barrick Gold
Activos corrientes/ activos totales Minería Frisco
Figura 22. Activos corrientes/ Activos totales de las cuatro empresas.
Tabla 28.
Rotación de proveedor de las cuatro empresas del periodo 2012 al 2017.
Años Mineros Días de Buenaventura Días de Barrick Días de Minería Días de
proveedor S.A. proveedor Gold proveedor Frisco proveedor
2012 30,42 11,83 1,01 355,8705101 3,24 111,21 8,56 42,07
2013 30,42 11,83 5,14 70,09908883 3,39 106,34 10,99 32,75
2014 35,07 10,27 4,05 88,93184039 4,13 87,13 8,36 43,07
2015 30,85 11,67 3,03 118,9183849 8,54 42,15 2,39 150,72
2016 31,4 11,46 1,72 208,9763154 6,77 53,16 1,40 257,77
2017 22,99 15,66 3,63 99,15173855 5,00 71,93 1,21 298,54
Los días de proveedor, se encuentra a la empresa Buenaventura con los días más altos para
rotar con un promedio de 157 días, en cambio la empresa Mineros cuenta con los días más bajos
para rotar con un promedio de 12 días. Además, en el año 2013 fue donde tuvo el promedio más
bajo en días de rotación con 55, en cambio en el año 2016 fue donde tuvo el promedio más alto en
días de rotación con 133 días.
40
35
30
25
20
15
10
0
2012 2013 2014 2015 2016 2017
Mineros Buenaventura S.A. Barrick Gold Mineria frisco
Figura 23. Rotación de proveedores de las cuatro empresas.
400,00
350,00
300,00
250,00
200,00
150,00
100,00
50,00
0,00
2012 2013 2014 2015 2016 2017
Dias de proveedor Mineros Dias de proveedor Buenaventura S.A.

Dias de proveedor Barrick Gold Dias de proveedor Minerias Frisco
Figura 24. Días de proveedor de las cuatro empresas.
Tabla 29.
Rotación de clientes por cobrar de las cuatro empresas del periodo de 2012 al 2017
Años Rotación Días de Rotación de Días de Rotación Días de Rotación Días de

de cuentas clientes por cuentas por de cuentas de inventarios
clientes por cobrar cobrar clientes por clientes Mineros
por cobrar Buenaventura Buenaventura por cobrar por Frisco.
cobrar Mineros cobrar Barrick cobrar
Mineros Barrick Gold Mineros
Gold Frisco
2012 16,7 21,557 1,40 256,827 5,40 66,69 3,60 161,35
2013 1,99 180,905 27,00 13,334 32,5 11,06 4,6 175,12

2014 9,12 39,474 4,82 74,725 24,50 14,70 10,17 115,25
2015 24,05 14,969 4,24 84,857 32,83 10,96 9,72 120,48
2016 11,45 31,441 4,61 78,050 4,43 81,19 3,38 133,95
2017 8,56 42,056 4,39 82,083 35,04 10,27 7,54 117,23
Los días de cuentas por cobrar se encuentra que la empresa Buenaventura S.A con los días
más altos para rotar con un promedio de 98 días, en cambio la empresa Barrick Gold cuenta con
los días más bajos para rotar con un promedio de 32 días. Además, en el año 2012 fue donde tuvo
el promedio más bajo en días de rotación con 111, en cambio en el año 2015 fue donde tuvo el
promedio más alto en días de rotación con 37 días.
40
35
30
25
20
15
10
5
0
2012 2013 2014 2015 2016 2017
Rotación de clientes por cobrar Mineros

Rotación de clientes por cobrar Buenaventura
Rotación de clientes por cobrar Barrick Gold
Rotación de clientes por cobrar Mineros Frisco
Figura 25. Rotación de cuentas por cobrar.

300,000
250,000
200,000
150,000
100,000
50,000
0,000
2012 2013 2014 2015 2016 2017
Dias de cuentas por cobrar Mineros Dias de cuentas por cobrar Buenaventura
Dias de cuentas por cobrar Barrick Gold Dias de inventarios Mineros Frisco.
Figura 26. Días de cuentas por cobrar de las cuatro empresas.

.
Tabla 30.
Rotación de inventarios de las cuatro empresas del periodo de 2012 al 2017.
Rotación de inventarios.
Años Mineros Días de Buenaventura Días de Barrick Días de Minería Días de
inventarios S.A. inventarios Gold inventarios Frisco inventarios
2012 0,91 395,60 1,46 247,16 2,72 132,32 2,23 161,35
2013 0,61 590,16 5,29 68,04 2,74 131,59 2,06 175,12
2014 0,43 837,21 7,38 48,76 2,51 143,47 3,12 115,25
2015 0,66 545,45 9,27 38,83 3,66 98,33 2,99 120,48
2016 0,71 507,04 6,56 54,89 2,63 136,99 2,69 133,95
2017 0,69 521,74 5,14 70,00 2,80 128,38 3,07 117,23
Los días de inventarios se encuentra que la empresa Mineros S.A con los días más altos
para rotar con un promedio de 566 días, en cambio la empresa Buenaventura cuenta con los días
más bajos para rotar con un promedio de 88 días. Además, en el año 2015 fue donde tuvo el
promedio más bajo en días de rotación con 201, en cambio en el año 2016 fue donde tuvo el
promedio más alto en días de rotación con 286 días.
10
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
2012 2013 2014 2015 2016 2017
Rotación de inventarios Mineros Rotación de inventarios Buenaventura

Rotación de inventarios Barrick Gold Rotación de inventarios Míneria Frisco
Figura 27. Rotación de inventarios de las cuatro empresas.
900,00
800,00
700,00
600,00
500,00
400,00
300,00
200,00
100,00
0,00
2012 2013 2014 2015 2016 2017
Dias de inventarios Mineros Dias de inventarios Buenaventura

Dias de inventarios Barrick Gold Dias de inventarios Minería Frisco
Figura 28. Días de inventario de las cuatro empresas.
Tabla 31.
Ciclo de caja de las cuatro empresas en los periodos de 2012 al 2017.
Años ciclo de caja ciclo de caja ciclo de caja ciclo de caja

Mineros Buenaventura Barrick Gold Minería Frisco
2012 1,13 0,41 0,24 0,61

2013 2,11 0,03 0,1 0,61
2014 2,41 0,10 0,2 0,3
2015 1,52 0,01 0,19 0,02
2016 1,46 -0,21 0,46 -0,05
2017 1,52 0,15 0,19 -0,37
2,50
2,00
1,50
1,00
0,50
0,00
2012 2013 2014 2015 2016 2017
-0,50
ciclo de caja Mineros ciclo de caja Buenaventura

ciclo de caja Barrick Gold ciclo de caja Minería Frisco
Figura 29. Ciclo de caja de las cuatro empresas.
Tabla 32.
El porcentaje de los inventarios sobre activos corrientes, en cada año.
Años 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Mineros Inventario 0 0 0 0 13117370 10532643
Activos $125.461.908 $194.859.530 $83.625.875 $79.132.022 $104.162.782
corrientes $232.477.361
Porcentaje 0% 0% 0% 0% 17% 10%
Buenaventura S. A Inventario USD 90.196 USD 108.108 USD 72.633 USD 50.446 USD 69.066 USD 77.863
Activos USD USD 200.657 USD 333.125 USD301.607 USD301.668 USD 365.029
corrientes 505.933
Porcentaje 18% 54% 22% 17% 23% 21%
Barrick Gold Inventario USD 2.695 USD 2.679 USD 2.722 USD 1.717 USD 1.930 USD 1.890
Activos USD 5.863 USD 6.212 USD 6.150 USD 5.468 USD 4.874 USD 4.684
corrientes
Porcentaje 46% 43% 44% 31% 40% 40%
Mineros Frisco Inventario $ 2.506.221 $ 3.312.616 $ 3.140.309 $ 3.563.809 $ 4.101.385 $ 3.659.797
Activos $ 7.473.348 $ 7.415.494 $ 5.264.517 $ 6.512.372 $ 7.431.236 $ 5.788.874
corrientes
Porcentaje 34% 45% 60% 55% 55% 63%
Tabla 33.
Ciclo de caja con inventarios y sin inventarios de las cuatro empresas.
Mineros S. A Buenaventura Barrick Gold Mineros Frisco
Años ciclo de caja Ciclo de caja ciclo de Ciclo de caja ciclo de Ciclo de caja ciclo de Ciclo de caja
con sin caja sin caja sin caja sin
inventarios inventarios inventarios inventarios inventarios
2012 1,126 0,027 0,411 -0,275 0,244 -0,124 0,609 0,161
2013 2,109 0,470 0,031 -0,158 0,101 -0,265 0,613 0,126
2014 2,407 0,081 0,096 -0,039 0,197 -0,201 0,299 -0,021
2015 1,524 0,009 0,013 -0,095 0,187 -0,087 0,019 -0,316
2016 1,464 0,055 -0,211 -0,364 0,458 0,078 -0,048 -0,420
2017 1,523 0,073 0,147 -0,047 0,185 -0,171 -0,371 -0,697

9 Conclusiones
A través de las empresas Mineros S.A., Mineros Frisco, Buenaventura S.A. y Barrick Gold
se realizo un estudio y un análisis de las cuatro empresas, Es sumamente importante en la gestión
del que el Capital de Trabajo, aunque se mire como la simple resta la resta entre los activos
corrientes y los pasivos corrientes para una entidad, organización o empresa, pero de eso depende
la administración y el equilibrio correcto para la salud financiera de la entidad u organización.
Una excelente gestión de capital de trabajo, la rentabilidad, planteamiento estratégico para
desarrollar un crecimiento, entre otros, son de carácter esenciales para cumplir con las actividades
y operaciones diarias que se llevan a cabo para la entidad, empresa u organización.
Cuando en el capital de trabajo se tiene que los activos corrientes exceden a los pasivos
corrientes, la empresa tiene un capital de trabajo neto positivo, puede originar buenos resultados
esto se permitió ver en la mayoría de los años de Mineros S.A, Barrick Gold y Buenaventura S.A.
Aun cuando el capital de trabajo es negativo, esto no define que la empresa se encuentre en una
crisis o en el punto de quiebra o que haya suspendidos sus pagos a sus clientes internos y externos
como se vio en muchos casos en la empresa Mineros Frisco y en los periodos 2015 y 2016 de la
empresa Buenaventura S.A.
En el caso de los activos corrientes, se logra observar las fluctuaciones que se van dando a
medida de los cambios de los periodos en los efectivos, cuentas por cobrar, inventarios, pagos por
anticipados, entre otros. Lo cual tiene efectos en los mismos componentes y en los plazos
promedios.
Por otro lado, cada una de las organizaciones gestiona de forma distinta las finanzas, todo
esto depende de cómo son sus sistemas y metodologías de cobranza, sus obligaciones financieras
y su facturación.
Cada una de las empresas mineras responsables de explotar el oro pueden tener un
mejoramiento continuo en los procesos de maximizar sus beneficios y su rentabilidad, para lograr
su supervivencia por medio de un plan estratégico donde logre reducir los costos de operación,
promover las ventas, la forma de cobrar, entre otros, asimismo permitir un seguimiento regulado a
las deudas y como va a ser la forma de pagarlas, para así liberar los fondos para invertir en su
producción.
10. Referencias
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Analisis Capital Trabajo Jaramillo 2019

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Un análisis del capital de trabajo en el sector minero.

Juan Daniel Jaramillo Moreno, jdjaram14@gmail.com

Trabajo de Grado presentado para optar al título de Administrador de Negocios

Asesor: Fernando Jaramillo Betancur, Magíster (MSc) en Administración.

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1. Planteamiento del problema ....................................................................................................... 13

1.1 Antecedentes ........................................................................................................................ 15

1.1.1 Historia del oro .............................................................................................................. 15

1.1.2 Cultura precolombina..................................................................................................... 16

1.1.3 El descubrimiento .......................................................................................................... 17

1.1.5 Nuevo Reino de Granada ............................................................................................... 18

1.1.6 Siglo XX ........................................................................................................................ 20

1.1.7 Siglo XXI ....................................................................................................................... 21

1.1.8 Planificación en el sector minero ................................................................................... 24

3.1 Objetivo general ................................................................................................................... 27

3.2 Objetivos específicos ............................................................................................................ 27

4. Problema de investigación ......................................................................................................... 28

5. Marco teórico. ............................................................................................................................ 29

5.1 Conceptos de capital de trabajo. ........................................................................................... 29

5.2 Elementos del capital de trabajo. .......................................................................................... 30

5.2.1 Activos corrientes. ......................................................................................................... 30

5.2.1.1 Efectivo y equivalente de Efectivo......................................................................... 31

5.2.1.2 Inversiones financieras. .......................................................................................... 31

5.2.1.4 Inventarios. ............................................................................................................. 31

5.2.2 Pasivos corrientes........................................................................................................... 32

5.2.2.1 Cuentas a proveedores. ........................................................................................... 32

5.2.2.2 Obligaciones financieras. ....................................................................................... 32

5.2.2.3 Costos y gastos por pagar. ...................................................................................... 32

5.3 Técnicas de administración del capital de trabajo. ............................................................... 32

5.3.1 Estrategia conservadora de financiamiento. .................................................................. 33

5.3.2 Estrategia agresiva de financiamiento. .......................................................................... 33

5.3.3 Estrategia intermedia de financiamiento. ....................................................................... 33

Ciclo de conversión operativo (CO)................................................................................... 34

El período de conversión de inventarios ............................................................................ 34

El periodo promedio de cobro. ........................................................................................... 34

El Periodo promedio de pago ............................................................................................. 35

5.5 Estadísticas sobre ilegalidad en el sector minero. ................................................................ 37

5.6 El sector minero y políticas y procedimientos de control ambiental y ecológico. ............... 38

5.7 El proceso de recuperación de la tierra sometida a la explotación minera........................... 39

6.1 Metodología aplicada. .......................................................................................................... 41

6.2 Tipo de estudio “Casos”. ...................................................................................................... 41

7.1 Análisis de la gestión de capital de trabajo de las empresas seleccionadas. ........................ 43

7.1.1 Periodo 2012 al 2017 de Mineros S.A. .......................................................................... 43

7.1.2 Periodo 2012 al 2017 de Buenaventura S.A. ................................................................. 49

7.1.4 Periodo 2012 al 2017 de Minera Frisco. ........................................................................ 59

8 Análisis y discusión. .................................................................................................................... 65

10. Referencias ............................................................................................................................... 76

Tabla 1. Anexo histórico de la producción de minerales en Colombia.......................................... 21

Tabla 2. Potencial carbonífero por regiones de Colombia 2012. ................................................... 22

Tabla 4. Clasificación de categorías ............................................................................................... 42

Tabla 5. Capital de trabajo Mineros S.A. periodo 2012 al 2017. ................................................... 44

Figura 1. Producción histórica y proyectada de níquel en Colombia............................................. 23

Figura 2. Demanda estimada de materiales de construcción para 24 ciudades de Colombia. ....... 24

Figura 3. Etapas, Actividades geológicas y mineras y Gestión ambiental. .................................... 37

Figura 4. Capital de trabajo de Mineros S.A. ................................................................................. 43

Figura 5. Activo corriente de Mineros S.A. ................................................................................... 44

Figura 6. Días de cuentas por cobrar Mineros S.A. ....................................................................... 47

Figura 7. Días de inventarios de Mineros S.A. .............................................................................. 48

Figura 8. Días de proveedor de Mineros S.A. ................................................................................ 48