DERECHO COMERCIAL

TEMA 13

MERCADO DE VALORES, DISPOSICIONES LEGALES, EMISIÓN, INTERMEDIARIOS,

BOLSA DE VALORES, OPERACIONES BURSÁTILES.

MERCADO DE VALORES – Ley 1834 de 31 e marzo de 1998 – presidente Hugo Banzer Suarez

¿Qué es el mercado de valores?

Es un componente del mercado financiero que abarca al mercado de dinero y al mercado
de capitales. En este mercado se negocian valores.

En nuestra legislación, los valores son aquellos instrumentos financieros de contenido

crediticio, de participación o representativos de mercaderías. Los valores pueden ser
emitidos por empresas privadas o por el Estado Boliviano y sus entidades.

El Mercado de Valores. En este mercado, los inversionistas buscan instrumentos en los

cuales invertir y las empresas o emisores requieren financiar sus proyectos. Ambos grupos
negocian valores, tales como acciones, bonos y fondos mutuos, a través de
intermediarios (agentes, corredores y bolsas de valores).

¿Quién regula el mercado de Valores?

Organización de la ASFI
El Superintendente de Pensiones, Valores y Seguros asignará funciones de carácter
técnico y legales a los intendentes de Pensiones, Valores y Seguros
respectivamente, quienes las ejercerán con autonomía en el ámbito de su competencia.

¿Como funciona el mercado de valores en Bolivia?

La bolsa de valores es el ambiente donde se brindan los mecanismos que permiten
conectar a los demandantes (empresas emisoras) con los oferentes de recursos
(ahorristas o inversionistas), determinándose en ellas los precios públicos de
los valores que se transan.

El mercado en nuestro país es bastante reducido, su crecimiento es lento e incipiente, siendo necesario
efectuar una promoción, adoptando políticas de desarrollo oportunas y congruentes en todos los aspectos,
sean estos de carácter jurídico y económico- financiero.

IMPORTANCIA DEL MERCADO DE VALORES

El mercado de valores tiene importancia en el desarrollo económico- financiero del país, ya que promociona
el desarrollo del sector privado de la economía nacional, contribuyendo a la estabilidad de las empresas,
otorgándoles financiación de bienes de capital, permitiendo la sustitución del endeudamiento por capital de
las empresas, facilitando de este modo, la desconcentración del poder económico, promoviendo un desarrollo
en el país, a través de una eficaz y transparente utilización de los recursos en el proceso ahorro-inversión, con
objeto de acrecentar la capacidad productiva del país, representando para el Estado una alternativa de
financiamiento no inflacionario para le inversión pública, sin necesidad de recurrir a fuentes alternativas de
financiamiento, como la creación de nuevos impuestos o el incremento de los ya existentes.

OFERTA PUBLICA
Se considera oferta pública de títulos-valores “toda invitación o propuesta realizada al público en general o a
sectores determinados a través de medio de publicidad o difusión, tales como ofrecimientos cualquier
personal avisos periodísticos, programas o propaganda radial, de televisión, cine, afiches, carteles, circulares,
folletos y otras comunicamos impresas tendentes a lograr la negociación o realización de cualquier acto
jurídico con títulos-valores”.

Podemos también indicar que “oferta pública de valores es la propuesta dirigida al público en general o a
sectores determinados de éste, tendiente a la suscripción, adquisición o enajenación de títulos-valores con
vocación bursátil”
Estos conceptos sobre oferta pública que se mencionan están determinados en el Código de Comercio, como
también en instituciones de carácter bursátil siendo considerados bastante aceptables, en razón de que
contemplan todo una gama de cualidades que hacen innecesario mayor comentario, ya que la oferta pública
es conceptualizada de una u otra manera en todos los países donde existe actividad bursátil.

OFERTA PRIVADA
Se considera oferta privada la que se efectúa directamente por el tenedor de un título-valor a una persona
determinada, sin la participación de un agente de bolsa, ni la utilización de cualquier medio de publicación,
difusión o publicidad. -

TITULOS PRIVADOS
Conforme al ordenamiento legal se considera título privado en oferta pública al ‘título-valor negociable de
oferta pública de todo documento por el cual se ejerce derechos de participación en una sociedad o que
acredite derechos crediticios emitidos en forma masiva por sociedades anónimas, de modo que posean iguales
características otorguen lo mismos derechos autónomos y literales dentro de su clase, se ofrezcan en forma
genérica y se individualicen a tiempo de cumplirse el contrato respectivo”.

TITULOS PUBLICOS
Conceptualizamos como títulos públicos en oferta pública a aquellos emitidos por el Estado, entidades y
empresas del Estado, sociedades de economía mixta y todo lo que fuere autorizado y que tenga domicilio en
el país.
La oferta pública realizada por sociedades extranjeras deberá ser autorizada expresamente por la Comisión
Nacional de Valores y siempre que convenga al interés nacional, y cuando obtengan autorización especial
supeditada a tratamiento recíproco por parte del país extranjero, en relación, a los títulos-valores nacionales,
previo el cumplimiento de los requisitos exigidos en el reglamento respectivo.

Es atribución privativa de la Comisión Nacional de Valores, el declarar sujeta a las disposiciones indicadas en
el Código de Comercio; la oferta pública de cualquier título-valor que se estime como instrumento destinado
a captar ahorros del público.

OFERTA PÚBLICA E INTERMEDIARIOS

Sólo podrán realizar oferta de títulos-valores:
1) Las propias entidades públicas o privadas autorizadas para emitir títulos-valores, por sí o a través de
intermediarios autorizados, así como las ejecutadas por promotores a los efectos de la fundación de una
sociedad anónima;
2) Los bancos y entidades financieras o de crédito, constituidas de conformidad a las disposiciones legales
respectivas;
3) Los agentes de bolsa autorizados por la Comisión Nacional
4) Las sociedades mercantiles que tengan por objeto fundamental la - intermediación habitual por cuenta
propia o de terceros, en la negociación de títulos-valores, y
5) Las sociedades de inversión o fondos mutuos, constituidas como sociedades anónimas que tengan por
objeto exclusivo la inversión en títulos-Valores autorizados por encargo de sus asociados, con arreglo al
principio de distribución.

EMISOR
Son considerados emisores todas las instituciones o entidades públicas o privadas que cumpliendo con las
normas legales emitidas por la Comisión Nacional de Valores, efectúan la emisión de títulos-valores en oferta
pública, con objeto de captar recursos y capitalizar sus empresas, para el logro de sus fines y objetivos
propuestos.

El Estado, las entidades y empresas del Estado en la emisión de títulos- valores, se regirán por las leyes,
decretos y reglamentos que autoricen dichas emisiones sujetándose además a las normas legales cuando se
haga oferta pública de títulos-valores.

FINANCIACION DE LAS ENTIDADES PUBLICAS O PRIVADAS

De acuerdo a la legislación colombiana, podemos mencionar que existen diversas formas de captar recursos
por parte de las empresas con objeto de financiar sus iniciativas de trabajo siendo las siguientes: -
1) Autofinanciación que consiste en la utilización de los recursos propios de la empresa para destinarlos al
desarrollo de ampliación, creación y mantenimiento de las actividades productivas. Este tipo También se
puede con son instituciones que recursos para financiar indicando que “las entidades emisoras emiten títulos-
valores con el objeto de captar sus actividades productivas”.
2) La emisión de acciones es la forma más pura de obtener recursos de largo plazo, captando el ahorro del
público por medio de acciones emitidas por las empresas.
3) El endeudamiento consiste en la adquisición de recursos a través de la emisión de bonos o debentures,
obligaciones a largo plazo o a través de empréstitos o sea de préstamos, especialmente el que ton un Estado o
Corporación, sociedad comercial y está representado por títulos-valores negociables, nominativos o al
portador; siendo eGn la actualidad esta forma de financiamiento la más utilizada tanto por la empresa privada
como por las entidades de gobierno.

BANCOS Y OTRAS ENTIDADES FINANCIERAS

Los bonos bancarios, certificados de participación y cédulas hipotecaria emitidos por bancos y entidades
financieras o de crédito nacionales, se rigen por las regulaciones de las leyes y disposiciones legales a las que
se hallan sujetos, sin perjuicio de procederse al registro e inscripción de títulos-valores de oferta pública en la
Comisión Nacional de Valores.

SOCIEDADES ANONIMAS Y DE ECONOMIA MIXTA

Las sociedades anónimas y de economía mixta domiciliadas en el país de acuerdo a las disposiciones legales
y de sus estatutos, pueden ofrecer públicamente sus propias acciones, bonos y otros títulos-valores, previo el
cumplimiento (le los requisitos. señalados en sus reglamentos.

SOCIEDADES EXTRANJERAS
Las sociedades extranjeras pública en el país, cuando tratamiento recíproco por títulos-valores nacionales,
exigidos por la autoridad competente.
Sólo podrán emitir títulos- valores de oferta obtengan autorización especial supeditada al parte del país
extranjero, en relación a los previo el cumplimiento de los requisitos.
Las sociedades emisoras que realicen oferta pública deberán observar y ajustarse, durante la vigencia de la
autorización respectiva, a las disposiciones dictadas por la Comisión Nacional de Valores, en materia de
suministro de informaciones, requisitos contables y de publicidad.