PROBLEMAS DE APLICACIÓN

1. Si la tasa de rendimiento libre de riesgo es de un 6 por ciento y si existe un

activo incierto que tiene un rendimiento de un 9 por ciento y una desviación
típica de un 3 por ciento, ¿cuál es la tasa de rendimiento máxima que
puede alcanzar un individuo si está dispuesto a aceptar una desviación
típica de un 2 por ciento? ¿Qué porcentaje de su riqueza tendría que
invertir en el activo incierto?
2. ¿Cuál es el precio del riesgo en el ejercicio anterior?
3. Si una acción tiene una β de 1,5, el rendimiento del mercado es de un 10
por ciento y la tasa de rendimiento libre de riesgo es de un 5 por ciento,
¿qué tasa de rendimiento esperada debe tener esta acción según el
modelo de la fijación del precio de los activos de capital? Si el valor
esperado de la acción es de 100 euros, ¿a qué precio debe venderse hoy?

SOLUCIÓN
1. Para lograr una varianza de 2 por ciento, necesitaría invertir x = σ x/σm = 2/3
de su riqueza en el activo incierto. De esa manera obtendría la tasa de
rendimiento (2/3)0,09 + (1–2/3)0,06 = 8 por ciento.

Tabla 1. Datos del ejercicio 01

Tasa de rendimiento libre de riesgo (rf) 6%
Rendimiento activo incierto (rm) 9%
Desviación típica actual (σm) 3%
Desviación típica a alcanzar (σx) 2%
Porcentaje de riqueza a invertir (x) 2/3
Tasa de rendimiento máxima 8%

2. El precio del riesgo es (r m – rf )/σm = (9 – 6)/3 = 1. Es decir, por cada

porcentaje adicional de desviación típica, puede obtener un 1 por ciento de
rendimiento.
Rendimiento esperado del mercado (rm) 9
Rendimiento del activo seguro (rf) 6
Riesgo de mercado (σm) 3
r m −r f
Precio del riesgo (p) 1 p=
σm
3. Según la ecuación del modelo de la fijación del precio de los activos de
capital, la acción debe generar una tasa esperada de rendimiento de r f +
βi(rm – rf ) = 0,05 + 1,5(0,10 – 0,05) = 0,125, o sea, 12,5 por ciento. La
acción debe venderse por su valor actual esperado, que es 100/1,125 =
88,89 euros.
r i=r f + β i (r m −r f )
Riesgo total del mercado (βi) 1.5
Rendimiento esperado del mercado (rm) 10%
Rendimiento del activo seguro (rf) 5%
Tasa esperada de rendimiento (ri) 12.5
%