PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATÓLICA DEL PERÚ

FACULTAD DE CIENCIAS E INGENIERÍA

FINANZAS INDUSTRIALES

Prof. Eduardo Rocca

CIP 99827

Sesiones 12, 13 y 14

Semestre 2021-1
 Administración Financiera de Corto Plazo

Manejar (administrar) adecuadamente los activos corrientes y pasivos

corrientes de una empresa para contribuir a incrementar el valor de la misma.

Los activos corrientes están compuestos por cash (dinero) y otros activos que
serán convertidos en cash en un plazo no mayor a un año:

- Caja (dinero-cash)
- Instrumentos negociables
- Cuentas por cobrar
- Inventarios

Pasivos corrientes son obligaciones que serán canceladas en un plazo no

mayor a un año:

- Facturas o cuentas por pagar

- Obligaciones financieras
- Sueldos y salarios por pagar
- Impuestos
 Ciclo del negocio

Dinero

Valores Materia
negociables Prima

Cuentas por Productos

Cobrar terminados
 Administración del Capital de Trabajo
Ciclo del Negocio

Caja= S/8000 - 3000 Caja S/ 5500

Compra de mercadería
al contado por S/ 3000

Inventario= Cuentas por Pagar Y así

S/3000+3000-2000 = S/5000-2500 sucesivamente
Venta costo S/ 2000
en S/4000 al crédito
Cuentas por Cobrar
= S/6000+ 4000-3000
Cobro a clientes por
S/3000

Caja = S/5000+3000-2500
Pago a Proveedores
S/2500 4
 Administración del Capital de Trabajo
Ciclo Extendido a una Empresa Industrial

Caja
Caja

Compra
Invent. de Materias
Cuentas por Pagar
Primas

Mano de Obra Sueldos por Pagar

Gastos Gastos por Pagar

Venta
Inventario de Productos Terminados Cuentas por Cobrar
 Administración del Capital de Trabajo

Contablemente:

Capital de Trabajo = Activo Corriente - Pasivo Corriente

• El Capital de Trabajo mide la posición de liquidez de una empresa y su

capacidad de hacer frente a sus compromisos de pago de corto plazo
(corrientes) así como su capacidad de operación.
 Capital de Trabajo Neto

Deuda
Corriente
Activos
Corrientes Capital de Deuda a
Trabajo
Largo Plazo
Neto

Activos Fijos

1 Tangibles Patrimonio

2 Intangibles
 Capital de trabajo neto y variables que lo afectan

Activo Corriente + Activo Fijo = Pasivo Cte. + Pasivo no Cte.+ Patrimonio

Capital de = Pas. no Cte. + Patrimonio - Activo Fijo

Trabajo Neto

Se deduce entonces que:

Rubro Aumento en Capital de Disminución en Capital

Trabajo Neto de Trabajo Neto

D.L.P. Incrementa Disminuye

Patrimonio Incrementa Disminuye
Activo Fijo Disminuye Incrementa
 Cambios que generan flujos de efectivo

En general, se puede establecer que los siguientes cambios generan

entradas y salidas de dinero (efectivo):

Se produce un aumento en Se produce una disminución

Rubro Capital de Trabajo Neto en Capital de Trabajo Neto
cuando: cuando:
Pasivo Incrementa Disminuye

Patrimonio Incrementa Disminuye

Activo Disminuye Incrementa

Se generan entradas Se generan salidas

de efectivo (Fuentes) de efectivo (Usos)
 Administración del Capital de Trabajo

Componentes del Capital de Trabajo:

- C.T. Permanente: Es el capital de trabajo mínimo que necesita la

empresa para mantener la operatividad del negocio.

- C.T. Temporal: Es el capital adicional al C.T. Permanente que necesita

la empresa para poder operar en un período determinado.

Su tamaño obedece a:
- la coyuntura económica
- estacionalidad de la demanda
- necesidad de stocks
- variaciones en la política de cobros
- variaciones en la política de pagos, etc.
 Capital de trabajo permanente y temporal

Ejemplo:
C.T.

C.T. Temporal

C.T. Permanente

tiempo
 Administración del Capital de Trabajo
Políticas de Financiación

• Política Agresiva: Financia una parte de sus necesidades permanentes

de capital a largo plazo.

• Política Conservadora: Financia todas sus necesidades totales de capital

a largo plazo.

• Política Equilibrada: Financia una parte de sus necesidades totales de

capital a largo plazo y el resto a corto plazo.

Se adopta una u otra política según el mayor o menor énfasis a:

- Saldos de efectivo y valores negociables (mantener altos o mínimos

niveles de efectivo en caja).
- Nivel de Inventarios (mantener altos o mínimos niveles de stock).
- Políticas de crédito (dar mayores o menores facilidades de pago a los
clientes).
 Administración del Capital de Trabajo
Políticas de Financiación: Política Conservadora
Activos

t tiempo
Inversión: Financiación:
a : activo fijo a+b+c+d : Recursos
b : activo corriente permanente permanentes
c : activo corriente temporal
d : inversiones financieras temporales
 Administración del Capital de Trabajo
Políticas de Financiación: Política Agresiva o Dinámica
Activos

b2
b1

t tiempo
Inversión: Financiación:
a : activo fijo a+b1 : Recursos permanentes
b : activo corriente permanente b2+c : Financiación a Corto Plazo
c : activo corriente temporal + Financ. espontánea
 Administración del Capital de Trabajo
Políticas de Financiación: Política Equilibrada o Intermedia
Activos

c2

d
c1

t1
Inversión:
a : activo fijo
b : activo corriente permanente
c : activo corriente temporal
d : inversiones financieras temporales
t tiempo
Financiación:
a+b+c1 : Recursos permanentes
c2 : Financiación a C. Plazo
+ Financ. espontánea
Administración del Capital de Trabajo

Forma de Financiación del C.T.

Capital Propio

C.T. Permanente
Deudas a Largo
Plazo

Deudas a Corto
C.T. Temporal Plazo
Créditos Espontáneos
Ejercicio

Se presentan las siguientes necesidades de activos para la empresa ABC

para el próximo año en soles

Activos Activos Activos Requerimiento Requerimiento

Mes Corrientes Fijos Totales Permanente Temporal
Enero 4,000 13,000 17,000 13,800 3,200
Febrero 3,000 13,000 16,000 13,800 2,200
Marzo 2,000 13,000 15,000 13,800 1,200
Abril 1,000 13,000 14,000 13,800 200
Mayo 800 13,000 13,800 13,800 0
Junio 1,500 13,000 14,500 13,800 700
Julio 3,000 13,000 16,000 13,800 2,200
Agosto 3,700 13,000 16,700 13,800 2,900
Septiembre 4,000 13,000 17,000 13,800 3,200
Octubre 5,000 13,000 18,000 13,800 4,200
Noviembre 3,000 13,000 16,000 13,800 2,200
Diciembre 2,000 13,000 15,000 13,800 1,200
17
Ejercicio

• Si la empresa se puede tomar en préstamo fondos a corto plazo al

15% TEA y fondos a largo plazo al 25% TEA y además ganar el 5%
TEA sobre la inversión de cualquier saldo excedente, entonces,
determine el costo anual neto de financiamiento para :

– Una estrategia agresiva, si se financia S/ 13,800 con fondos de

largo plazo y el resto con fondos de corto plazo.

– Una estrategia conservadora, si se financia S/ 20,000 con fondos

de largo plazo.

– Una estrategia moderada, si se financia S/ 15,000 con fondos de

largo plazo y el resto con fondos de corto plazo.
 Administración del Capital de Trabajo

Cobro en
Efectivo
Productos
Orden Vendidos
de Recepción de
Compra Existencias
Período de Existencias Período Cuentas por Cobrar

Tiempo
Período Cuentas por
Pagar

Pago de materiales
y gastos operación

CICLO DE CAJA

CICLO OPERATIVO

Ciclo Operativo = Ciclo de Caja + Período Cuentas por Pagar

Ciclo Operativo = Período de Existencias + Período Cuentas por Cobrar
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 Administración del Capital de Trabajo

• Ciclos de Caja como el mostrado en el diagrama lo tienen la mayoría de

negocios; es decir, es necesario el financiamiento para las operaciones del
negocio.

• Ciclos de caja negativos, implica que la empresa en vez de tener

necesidades de financiamiento en forma continua, la mayoría de las veces
tiene excesos de liquidez durante su ciclo de negocio.

• Cuanto menor es el ciclo de caja, mayores serán las ganancias o ahorros

de costos financieros para la empresa.

• El ciclo de caja de un negocio afecta en general al ciclo de caja de otros

negocios.

• Los ciclos de caja de algunos negocios son de horas o días, otros de

algunos meses y mientras que de otros pueden prolongarse a más de un
año.
 Administración del Capital de Trabajo
Cobro en
Efectivo
Factoring
Recepción S/ 180,000 S/ 200,000
Insumos y
Fertilizantes
preparación del terreno 50 siembra 120 cosecha
0 140 260 días

Productos
Pago Insumos y
Vendidos
Fertilizantes
S/ 100,000 Tasa pasiva: 5% TEA en soles
Tasa activa: 30% TEA en soles

Inicialmente:
Ciclo de caja=210 días
Ciclo operativo=260 días
Costo financiero = 100,000 (1.3^(210/360)-1) = S/ 16,537.84
Realizando factoring, al día 260 obtendrá neto:
Neto = 180,000(1.05^(120/360)-116,537.84 = S/ 66,413.5
21
 Administración del Capital de Trabajo
Venta (cliente paga
con tarjeta de Tasa activa: 10% TEA en soles
Recepción crédito) S/ 250,000
de Costo de oportunidad: 25% TEA en
mercadería soles
120
0 15
Pago a
Factoring proveedores
S/ 180,000 S/ 200,000

Inicialmente:
Periodo Ctas x Pagar = 120 días Luego:
Periodo Existencias = 15 Ciclo operativo = 15+0 = 15
Periodo Ctas x Cobrar = 0 Ciclo de Caja = CO – Ctas x Pagar
= 15 – 120 = -105
Ganancia financiera = 250,000 [ (1.25^(105/360)-1 ] = S/ 16,812.04
Realizando factoring, al día 120 obtendrá neto:
Neto = [ -180,000(1.1^(15/360)) + 250,000 ] (1.25^(105/360)) = S/ 73,942.96
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 Administración del Capital de Trabajo
Gestión del Efectivo

Razones para mantener efectivo:

- Motivo transaccional.

- Compensación de saldos (seguros, portes, etc.).

- Motivo precaución: Salvar contingencias.

- Oportunidades de inversión.

- Especulación.
 Administración del Capital de Trabajo
Estrategias para administrar el ciclo de efectivo

1. Retraso de las Cuentas por Pagar (sin perjudicar el perfil crediticio de

la empresa)

2. Administración eficiente de los inventarios (rotar el inventario tan

rápido como sea posible)

3. Acelerar la cobranza de las Cuentas por Cobrar

4. Manejo en pago a proveedores

- Horario restringido
- Pago con cheque de otro banco
 Administración del Capital de Trabajo

Rotación de Efectivo (RE)

Número de veces que el dinero rota por año.

RE = ___360_____

Ciclo de Caja

Cuanto mayor sea la rotación de efectivo, menor será la cantidad

de dinero que necesita la empresa durante su ciclo de negocio.

Efectivo Mínimo Necesario para las Operaciones del Negocio (EMO)

EMO = Desembolsos Anuales totales

RE
 Administración del Capital de Trabajo
Administración de los Inventarios

Excesos de Inventarios

- Problemas de Almacenaje y control.

- Mantenimiento.

- Costo de oportunidad del capital inmovilizado.

- Obsolescencia.
 Administración del Capital de Trabajo
Administración de los Inventarios

Déficit de Inventarios

- Interrupciones de la producción por faltante de inventarios.

- Ventas perdidas.

- Pérdida de descuentos por volumen de compras.

 Administración del Capital de Trabajo
Administración de los Inventarios

Tamaño del Inventario

- Nivel de Ventas.

- Duración y proceso de fabricación.

- Duración y conservación de los materiales y productos finales.

- Facilidad de reposición de los inventarios.

- Consecuencias por falta de stocks.

 Administración de Cuentas por cobrar

Parte del ciclo de caja. Es el periodo de tiempo en que las cuentas por
cobrar son realizadas a efectivo.

El objetivo es cobrar las cuentas lo más rápido posible.

Aspectos importantes a considerar en una política de crédito:

•Selección y estándares de crédito
•Condiciones de crédito
•Supervisión del crédito
 Administración del Capital de Trabajo
Clasificación Crediticia
______________________________________________________
Rubro Puntaje Peso Ponderación
(a) (b) (a)x(b)
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

• Referencias de crédito de
otras empresas 80 15% 12
• Propiedad de bienes raíces 100 15% 15
• Ingresos 70 25% 17.5
• Historial de crédito 75 25% 18.75
• Años en domicilio actual 90 10% 9
• Años en empleo actual 80 10% 8
______________________________________________________
Puntaje total = p = 80.25

p < 65 no se otorga el crédito

65 <= p <= 75 crédito aprobado con restricciones
p > 75 crédito aprobado
 Administración del Capital de Trabajo
Ampliación del Período de las Cuentas por Cobrar

Variable Si es que Efecto sobre las Utilidades

• Volumen de ventas aumenta aumenta

• Inversión en Cuentas

por Cobrar aumenta disminuye

• Gastos de Incobrables aumenta disminuye

Se aprueba ampliar el plazo de las Cuentas por Cobrar si se cumple que:

Efecto del - Efecto de Inv. en - Efecto de los > 0

Volumen de Vtas. Ctas. por Cobrar Incobrables
 Administración del Capital de Trabajo
Ampliación del Período de las Cuentas por Cobrar

Ejemplo: Se desea evaluar la conveniencia de ampliar el plazo de

crédito actual de 30 días, que se da a los clientes, a 45 días.
Situación inicial Propuesta

• Precio del producto 10 S/ por unidad igual

• Ventas 60 000 unidades incremento de 5%

• Costo fijo total 120 000 S/ por periodo igual

• Costo variable unitario 6 S/ por unidad igual

• Período promedio de
la cobranza 30 días 45 días

• Nivel de incobrables 1% Ventas en S/ 2%

• Costo financiero 15% TEA igual

 Administración del Capital de Trabajo
Gestión de las Cuentas por Cobrar

- Una adecuada política de créditos: Procedimientos y reglas claras para

el otorgamiento de créditos.

- Un eficiente sistema de cobranzas: Que permita la recuperación de los

créditos concedidos.

- Administración de los créditos: Que permita tomar medidas oportunas

ante anomalías.
 Administración del Capital de Trabajo

Políticas de Créditos y Cobranzas Liberal o Conservadora de acuerdo a:

- Liquidez y deudas del negocio.

- Nivel de stocks.

- Margen de utilidad por el artículo.

- Obsolescencia de productos.

- Competencia en el sector.

- Capacidad adquisitiva del consumidor.

 Administración del Capital de Trabajo
Descuento por Pronto Pago
(análisis desde el punto de vista del proveedor)
mercadería

Emp. Emp.
proveedora cliente

Pago al crédito

Variable Si es que Efecto sobre las Utilidades _

• Volumen de ventas igual o aumenta igual o aumenta
• Inversión en Cuentas
por Cobrar disminuye aumenta
• Gastos de Incobrables disminuye aumenta
• Descuento por P.P. Deja de percibir disminuye

Conviene ofrecer el Descuento por Pronto Pago, si se cumple que:

Efecto del + Efecto de Inv. en + Efecto de los - Descuento > 0

Vol.de Vtas. Ctas. por Cobrar Incobrables por P.P.
 Administración del Capital de Trabajo
Administración de las Cuentas por Pagar

Ejemplo: El proveedor desea evaluar si conviene implantar un descuento

por pronto pago de 2% a 10 días.

Estima que el 60% de los clientes se acogerán al descuento por pronto

pago, y el 40% restante seguirá pagando a los 30 días de comprada la
mercadería.

También estima que los incobrables bajarán a 0.5% y que las ventas
crecerán 5%.
 Administración del Capital de Trabajo
Administración de las Cuentas por Pagar

Crédito de Proveedores
(análisis desde el punto de vista del cliente)

Ejemplo: Una empresa compra mercadería por $ 1000 a su proveedor con

factura a 30 días.

El proveedor le hace la propuesta de descuento por pronto pago de 2% a

10 días.

¿Le conviene a la empresa aceptar la propuesta de descuento?

Datos adicionales: Costo financiero para la empresa de 45%, costo de

oportunidad de 15%.
 Administración de cuentas por pagar

Parte importante en el ciclo de efectivo de la empresa. El objetivo es

pagar tan tarde como sea posible sin perjudicar la calificación
crediticia de la empresa. Sin embargo, es importante analizar la
posibilidad de tomar decisiones de pronto pago ante ciertas ventajas
(ahorros).

Término de periodo Término del

Realización Inicio del periodo de descuento por periodo de pago
de la de crédito pronto pago del crédito
compra

10 días 20 días

USD 980 USD 1000