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IMPACTO DEL COVID 19 EN LA MINERÍA DEL COBRE

Jorge Cantallopts Araya

Director de Estudios y Políticas Públicas

Elaborado por Dirección de Estudios y Políticas Públicas de Comisión Chilena del Cobre
Mayo 2020.
 100,0
200,0
300,0
400,0
500,0
600,0

0,0
febrero-1960
junio-1961
octubre-1962
febrero-1964
junio-1965
octubre-1966
febrero-1968
junio-1969
octubre-1970
febrero-1972
junio-1973
octubre-1974
febrero-1976
junio-1977
octubre-1978
febrero-1980
junio-1981
octubre-1982
febrero-1984
junio-1985
octubre-1986
febrero-1988
junio-1989
BML

octubre-1990
febrero-1992
junio-1993
octubre-1994
febrero-1996
Precio Real del Cu 1960-2029

junio-1997
octubre-1998
febrero-2000
junio-2001
octubre-2002
febrero-2004
junio-2005
octubre-2006
febrero-2008
junio-2009
octubre-2010
febrero-2012
junio-2013
octubre-2014
EL COVID TIENE DISTINTOS IMPACTOS EN EL MERCADO DEL COBRE

febrero-2016
junio-2017
octubre-2018
febrero-2020
Fuente: Cochilco
 FUNDAMENTOS DEL MERCADO

OFERTA

MERCADO DEL
COBRE DEMANDA

PRECIO

Fuente: Cochilco
 ALCANCE TEMPORAL

MERCADO DEL
COBRE
SEMANAS MESES AÑOS DÉCADAS

Fuente: Cochilco
• CORTO PLAZO

• MEDIANO PLAZO

• LARGO PLAZO

• CONCLUSIONES
PRECIO DEL COBRE SPOT

300
284,7
290 Durante mayo el precio del cobre se ha
280 Baja de cUS$ 32 manteido dentro de la banda definida
270 258,3 por: cUS$ 230 y cUS$ 240 la libra.
260
1
250
240 2
252,7 3
230 Baja de cUS$
Promedio a la fecha
220
247,6 4 238,1
210 209,4
200
ene-20 feb-20 mar-20 abr-20 may-20

PrecioSpot Promedio 2020

1.- China confirma que el Covid-19 se transmite de persona a persona, generando sentimientos negativos en los mercados financieros. La
incertidumbre sobre la magnitud, alcance y potenciales contagios a otros países alarman a los inversores que buscan activos de refugio.

2. El sector manufacturero chino se contrae. El PMI, se redujo en febrero a 40,3 puntos desde 51,1 puntos de enero (-21,1%), siendo el
menor nivel desde que comenzó aplicarse la encuesta en 2004.

3. Fuerte desplome de los merados financieros mundiales por propagación de la pandemia a Europa y Estados Unidos.

4. Progresiva reducción de las medidas de confinamiento en China y el algunos países de Europa, iniciando u proceso de recuperación
económica. Los inventarios de cobre en china se reducen y las importaciones de cobre refinado aumentaron 10% en el periodo enero-abril.

Fuente: Cochilco
PRECIO DEL COBRE SPOT

Variación diaria del precio del cobre y Dow Jones Industrial

Variaciones
15% Cobre Dow Jones
Enero -10,1% -2,1%
Febrero -0,7% -10,5%
10% Marzo -14,6% -17,9%
Abril 8,3% 16,2%
mayo 3,3% 3,6%
5% Ene-May -14,6% -14,8%

0%

-5%

-10%

-15%
ene-20 feb-20 mar-20 abr-20 may-20

Precio del Cobre Dow Jones

Si bien no existe una causalidad directa, el precio del cobre ha replicado los movimientos bursátiles.
Situación que se acentúo a partir de marzo.
 PRECIO DEL COBRE SPOT

Balance global mercado de los concentrados de cobre

tc/rc spot y contratos anuales
60 800
En el caso del mercado de los no
TCRC combinado c/lb (25% Cu en concentrados)

Balance de mercado (cobre en concentrados) kt

refinados, el ajuste debido a la
50 400
caida fuerte en la demanda de
semis en febrero y marzo se
40 0
-193 produjo vía cargos de tratamiento,
-413 -438 pero el riesgo de abatecimiento
30 -400
-496
revirtió desde abril la situación.
23,4 (80/8)

20 17,9 (62/6,2) -800

10 -1200

0 -1600

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023

Balance de mercado Precio Spot mensual (fundiciones Chinas) Benchmark anual (incl. pp.)
• CORTO PLAZO

• MEDIANO PLAZO

• LARGO PLAZO

• CONCLUSIONES
 DEMANDA

Expectativas de crecimiento 2020-2021

Proyecciones de la Fondo Monetario Internacional (FMI)
Abril de 2020

2019 2020 e 2021 e

Mundo 2,9 -3,0 5,8
Estados Unidos 2,3 -5,9 4,7
Eurozona 1,2 -7,5 4,7
Japón 0,7 -5,2 3,0
China 6,1 1,2 9,2
India 4,2 -0,6 7,8

Existe concenso sobre una recesión global el 2020, pero se proyecta aun una recuperación a partir del 2021.
 DEMANDA

China: Importaciones de cobre

China: importaciones de concentrados y refinado Importaciones de concentrados de cobre
de cobre, acumulado a abril (toneladas) Toneladas (peso bruto)
8.000.000 4.300.000
Concentrados 4.100.000
7.000.000 Refinado, ánodos, prod. de cobre 3.900.000
6.000.000 3.700.000
5.000.000 3.500.000
3.300.000
4.000.000
3.100.000
3.000.000 2.900.000
2.000.000 2.700.000
2.500.000
1.000.000
Ene-feb Mar-Abr May.Jun Jul-Ago Sep-Oct Nov-Dic
0
2018 2019 2020
2016 2017 2018 2019 2020

Importaciones de cobre refinado

TMF - En el periodo enero-abril las importaciones
1.100.000
de concentrados de cobre aumentaron de
1.000.000
4,4% y las de refinado un 10%.
900.000
- En el caso del refinado, se explica por la baja
800.000
en la producción doméstica (-2,4% a marzo)
700.000
y menores importaciones de scrap (-80%),
debido a restricciones ambientales. Pero
600.000
Ene-feb Mar-Abr May-Jun Jul-Ago Sep-Oct Nov-Dic también, por compras inducidas por el bajo
2018 2019 2020 nivel del precio para reponer inventarios.
Fuente: Cochilco
 DEMANDA

Proyección de los 10 principales consumidores de cobre refinado

Período 2020-2021
(Cifras en revisión)

Los Principales 2019 2020 e 2021 e

Consumidores ktmf Var. % ktmf Var. % ktmf ktmf Var % ktmf
China 12.800 2,5% 12.544 -2,0% -256 12.983 3,5% 439
Europa 3.472 -7,6% 3.385 -2,5% -87 3.395 0,3% 10
EE.UU 1.810 -0,2% 1.783 -1,5% -27 1.801 1,0% 18
Japón 1.011 -2,7% 985 -2,5% -25 990 0,5% 5
India 633 -11,7% 665 5,0% 32 704 6,0% 40
Sur Corea 535 4,4% 524 -2,0% -11 529 1,0% 5
Turquía 464 -3,9% 454 -2,0% -9 456 0,3% 1
México 451 10,9% 447 -1,0% -5 449 0,5% 2
Taiwán 385 0,8% 378 -2,0% -8 380 0,5% 2
Tailandia 357 -1,3% 355 -0,5% -2 358 1,0% 4
Otros Países 1.902 -3,4% 1.883 -1,0% -19 1.894 0,6% 11
Mundo 23.818 -0,4% 23.402 -1,7% -417 23.939 2,3% 537

Fuente: Cochilco
 OFERTA
Número de faenas paralizadas por Covid19 y mapa de contagios
 OFERTA
Producción de cobre afectada por Covid19 y mapa de contagios

Prod.
afectada
CANADÁ 41,6%
Prod.
582,5 Kton
afectada
Prod.
51%
afectada
99,9%
MÉXICO MONGOLIA
Prod. 305 Kton
767,5 Kton afectada
Prod. 100%
Prod.
afectada afectada
100% SUDÁFRICA 0,8%
87,8 Kton
PERÚ AUSTRALIA
2.457,9 Kton 861,9 Kton
OTROS
CHILE 1.745,7 Kton
5.870,3 Kton Prod.
Prod. afectada
afectada 20,5%
31,9%
(*)Otros: Ecuador, Panamá y EE.UU.
 OFERTA
Producción de cobre afectada por Covid19 y mapa de contagios
 OFERTA
Ajuste Producción mundial Cobre de Mina
(año 2020)*
Las actuales restricciones asociadas al acceso a las faenas, o las reducciones de las dotaciones en otros casos, en nuestras
estimaciones puede afectar en 3,5% la capacidad de oferta de cobre de mina. No obstante, los cambios en los planes
mineros podria hacer que esta menor produccion no necesariamente se concrete en el año 2020.

21.641 Kt -309kt

-219 Kt -759Kt
-63 Kt
-73 Kt

20.882 Kt

Pre covid-19 Perú Chile Panamá México Mongolia Canadá Ecuador Sudáfrica EE.UU. Australia Ajustada

*Estimación Cochilco 3 mayo 2020

OFERTA

Proyección para los 10 principales países productores de cobre

mina, Período 2020-2021
(Cifras en revision)

2019 2020 e 2021 e

ktmf Var. Ktmf Var. Dif. ktmf Var. Dif
Chile 5.787 -0,8% 5.787 0,0% 0 5.874 1,5% 87
Perú 2.455 0,8% 2.382 -3,0% -74 2.477 4,0% 95
China 1.601 6,3% 1.558 -2,7% -43 1.652 6,0% 93
R.D. Congo 1.433 17,0% 1.476 3,0% 43 1.524 3,2% 47
EE.UU 1.317 8,3% 1.323 0,5% 7 1.330 0,5% 7
Australia 928 1,7% 896 -3,5% -32 920 2,7% 24
Rusia 773 0,0% 796 3,0% 23 824 3,5% 28
México 770 2,5% 777 1,0% 8 799 2,8% 22
Zambia 759 -11,5% 804 6,0% 46 837 4,0% 32
Kasajstán 711 14,5% 685 -3,6% -26 672 -2,0% -14
Otros Países 4.130 -1,6% 3.924 -5,0% -207 4.061 3,5% 137
Mundo 20.666 1,6% 20.410 -1,2% -255 20.969 2,7% 559

Fuente: Cochilco
 OFERTA

Impacto baja precio combustibles y alza del dólar– C3 Minería Chilena

C3 C3 con impacto de combustibles y dólar Precio Promedio Cu 2020
450

400
2020: El impacto de la baja de los
350
combustibles y el alza del dólar se
traduciría en una caída de aprox. 300 Precio Cu promedio 2020
(¢US$/lb)

10,5 ¢US$/lb (calculado sobre el (240 cUS$/lb)

cash cost). 250

200
Con Precio Cu promedio 2020
150 de 240 cUS$/lb el 30% de la
Caída costos de 10,5 producción tiene costos C3
100 cUS$/lb superiores a dicho precio.
(se asume igual estructura
de costos para toda la
50 industria)

0
0 1.000 2.000 3.000 4.000 5.000

Producción Acumulada (Miles ton)

Sin embargo, la caída del precio de los combustibles y aumento TC

Fuente: Cochilco generan un impacto positivo en los costos (los disminuyen). El 10%
de la producción se vería beneficiada, es decir, la producción
chilena por sobre el precio Cu promedio 2020 disminuye de 30% a
20%.
 AJUSTE DE INVENTARIOS
Evolución de los inventarios mudiales de cobre refinado
Inventarios totales en bolsas de metales
TMF
1.000.000

800.000

600.000

400.000

200.000

0
Ene Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Sept. Oct. Nov. Dic.
2018 2019 2020

Inventarios en bodegas de aduanas chinas

TMF
700.000
600.000
500.000
400.000
300.000
200.000
100.000
0
Ene Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Sept. Oct. Nov. Dic.
Fuente: Cochilco
2018 2019 2020
AJUSTE DE INVENTARIOS
Evolución de los inventarios mudiales de cobre .

Total de Inventarios mundiales de cobre

TMF
1.600.000

1.200.000

800.000

400.000
Ene Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Sept. Oct. Nov. Dic.

2018 2019 2020

• En mayo los inventarios mundiales de cobre se ubican por debajo de las existencias de los años 2018 y
2019.
• Particularmente en China, donde los stock almacenados en bodegas aduaneras disminuyen a partir marzo.
• Estas cifras no incluyen los inventarios de refinados disponibles en fundiciones chinas, las cuales
paralizaron en marzo y parte de abril.
• Sin embargo, el bajo nivel de inventarios no induce alza en el precio. De hecho, el contango se ha ampliado,
evidenciando que el mercado no percibe escasez de cobre, no obstante, los anuncios de reducción de
producción a nivel global.

Fuente: Cochilco
 EQUILIBRIO MEDIANO PLAZO
Proyección del Balance Mundial de Cobre Refinado
Proyección 2020-2021
(Cifras en revisión) 2019 2020 f 2021 f
ktmf ktmf Var. % ktmf Var. %
Producción cobre mina 20.666 20.410 -1,2% 20.969 2,7%
Oferta de cobre Refinado 23.923 23.531 -1,6% 24.004 2,0%
Primario 20.114 19.798 -1,6% 20.256 2,3%
Secundario 3.809 3.733 -2,0% 3.748 0,4%
Demanda de cobre refinado 23.818 23.402 -1,7% 23.939 2,3%
China 12.800 12.544 -2,0% 12.983 3,5%
Resto del mundo 11.019 10.858 -1,5% 10.957 0,9%
Balance de Mercado 105 129 65

Evolución de la proyección precio del cobre 2020

Centavos de dólar por libra

350

Trayectoria Proyectada en Enero 2020

(Déficit de 20KT)
300

250

200 Trayectoria Proyectada en Marzo 2020

(Superávit de 129)

150

100
Fuente: Cochilco 2019 2020 2021
• CORTO PLAZO

• MEDIANO PLAZO

• LARGO PLAZO

• CONCLUSIONES
CAMBIOS ESTRUCTURALES EN LA DEMANDA
45 MM ton/y

a/a
1,5 %

29 MM ton/y

2020 2050
CAMBIOS ESTRUCTURALES EN LA DEMANDA
45 MM ton/y

Aproximadamente el 60%
29 MM ton/y del consumo futuro se
vincula a usos específicos
asociados a cambio
climático y tendencias
sustentables

Equipos y sistemas de aire acondicionado

Redes de telecomunicaciones

Vehículos y sistemas de transporte

Energía electrica

2020 2050
 OFERTA PROYECTADA ACTUAL ES INSUFICIENTE

La oferta proyectada actual es insuficiente, por lo que hay espacio. No obstante las mismas tendencias
asociadas a desarrollo sostenible y economía
PROYECCIONES DE LARGOcircular
PLAZO pueden dificultar el desarrollo de nuevos proyectos
mineros y el incentivo al reciclaje y rehuso.

Proyección de la oferta de cobre al 2050

+15.372 KT
45.000

40.000 38.000 KT
35.000 +13.458 KT
7.582 KT
30.000 7.760 KT
25.000 (20%)
20.000 4.156
1.916
15.000
7.386
10.000
23.500
5.000

- 1 9
8 5 2 0
1 7 2 0
1 7 2 0
1 7 2 0
5 0 2 0
5 0 2 0
5 0 2 0
5 0

1985 2018 2050

Fuente: Estimación COCHILCO-WM Otros Chile Reciclaje
• CORTO PLAZO

• MEDIANO PLAZO

• LARGO PLAZO

• CONCLUSIONES
 CONCLUSIONES

MUY CORTO PLAZO CORTO PLAZO MEDIANO PLAZO LARGO PLAZO

• Tenencias sustentables
• Retraso en proyectos
• Incertidumbre en recuperan la demanda.
• Alta volatilidad afecta la oferta
MERCADO DEL oferta • Trazabildad, economía
• Tendencia bajista • Oferta muy ajustada
• Incertidumbre en circular cambian
COBRE • Dependencia alta a
demanda
• Cambio en patrones de
valorizacion de la
valor del dólar consumo afecta
• Baja volatilidad oferta.
demanda
• Automatizacion

Fuente: Cochilco
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IMPACTO DEL COVID 19 EN LA MINERÍA DEL COBRE

Jorge Cantallopts Araya

Director de Estudios y Políticas Públicas

Elaborado por Dirección de Estudios y Políticas Públicas de Comisión Chilena del Cobre
Mayo 2020.