CAPITULO 3 Estados financioros y andlisis de razones financicras 61 hacer estimaciones del valor de ls ttulos que Ia empresa emite; estos célculos inflayen en Jas decisiones de los inversionistasy, por lo tanto, ene! valor de las acciones de la empresa, CONSOLIDACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS INTERNACIONALES © _egochews hemos anata ocd nancies auc implica solo un mone, dolar estadounidense, El problema de eémo consolidat los estados financieros extran- jeros y nacionales de una empresa ha perseguido a la profesion contable por muchos Esténdar némero 52 del afios, La politica acrual se describe ene] Estindar nimero 52 del Consejo de Estandares Consejo de Estdndares de Contabilidad Financiera (FASB), cl cual establece que las empresas con sede en de Contabilided Finonciera Estados Unidos deben convertir sus activos y pasivos denominados en moneda extran- (FASB) jera a délares, para su consolidacién con los estados financieros de la compaiia matez, Ordena que las empresas con Esto se reaiza aplicando una técnica llamada método dela tasa corriente, de acuerdo sede en Estados Unidos com [a cual todos los activos y pasivor de las empresas matrices estadounidenses denomi- convierian sus atvos y nados en divisas extranjeras deben convertise a délares usando el tipo de cambio pasives denominados en vigente el dltimo dia del afo fiscal (la tasa corriente). Los rubros del estado de pérdidas moneda extranjera a délares, y ganancias reciben un tratamiento similar, Por otro lado, las cuentas patrimoniales se para su consoldacién con los conyierten a délares usando el tipo de cambio que estaba vigente cuando se realiz6 la evtodosinancieos dele nversgn patrimonal de la empresa mater (la asa histrieay. Las gonancias retenidas ore na Eso oe hee ja 8 aiustan para rflear las utilidades o pérdidas operativas de cada aio orient imétedo ale tesa corrente > PREGUNTAS DE REPASO ea usa po las 3.1 :Qué papel desempesan los principios de contabilidad generalmente ace competion con sede on Enodos Untlor pers conver wt tados, el FASB y el PCAOB en las actividades de reporte de informacion coctvos y pasives denominados financiera de las compaiiias de participacién publica? ten divi de moneda 13.2 Describa el objetivo de cada uno de los cuatro estados financieros més impor- fextranjera a délars, con la tantes. fineldad de consolidados con 3.3 {Por gué las notas de los estados financiezos son importantes para los analistas los estades financiras de la profesionales de valores? asa maiz, vsondo lata 3.4 Como se utiliza el método de la tasa corriente pata consolidar los estados fi- cde cambio (corrien's) de fn de nancieros extranjeros y nacionales de una empresa? V @2) BEARERS CeCe ero La informaciéa contenida en los cuatso estados financieros bésicos es muy importante para las diversas partes interesadas que necesitan conocer con regularidad medidas re- lativas del desempeno de la empresa. Aqui, la palabra clave es relative, porque el anslisis aanélisis de razor de los estados financieros se basa en el uso de las razones o valores relativos. El analisis de financieras razones financieras incluye métodos de célculo ¢ snterpretacin de las razones Incluye métodos de cékulo © financieras para analizar ¥ supervisar el desempefio de Ia empresa, Las entradas basicas inferpreacién de cazones para el andliss de las razones son el estado de pérdidas y ganancias y l balance general Froncieras pore analizery de la empresa supervisar el desempeno de la empresa, V __ PARTES INTERESADAS El anélisis de las razones de los estados financieros de una empresa e¢ importante para los accionistas, acreedores y la propia administracién de la compaiia. Los accionistas, actuales y potenciales, se interesan en los niveles presentes y futuros del riesgo y rendimiento de la empresa, que afectan directamente el precio de las acciones. Los acreedores se interesan principalmente en la liquidez a corto plazo de la empresa, asi como ea su capacidad paza realizar el pago de los intereses y el principal. Un62 PARTE 2 Herramientas financioras v condlisis de una muestra representativa Comparacién de las razones Fnancieras de diferentes compreses en ol mismo periodo; implica comparar las rezone: de la empresa con la: de cotras dela misma industria’ @ con promedios industrials, benchmarking levalvacién comparative) Tipe de andl de una tue representative eno que los valores de las razones de la empresa se comparan ton lr dun compar clave de un gripe do tomptidors Sloe qe laemprese derea init interés secundario pata los acreedores es la rentabilidad de la empresa, ya que desea, tener la seguridad de que esta se encuentra sana. La administraci6n, al igual que los _accionistas, se interesa en todos los aspectos de la situacién financiera de la compatiia y trata de generar razones financieras gue sean favorables para los dueiios y acre dores, Ademas, la administeaciGn usa las razones pata supervisar el desempetio de la ‘empresa de un periodo a otto. TIPOS DE COMPARACION DE RAZONES El anslisis de razones no es simplemente el cAleulo de una raz6n especifica. Es mas importante la interpretacién del valor de la raz6n, Se requiere de un criterio significa tivo de comparacion para responder a preguntas como: “gLa cifra ex demasiado alta ‘0 demasiado baja?” y “ges buena o mala?”. Existen dos tipos de comparacién de razones: el anélisis de una muestra representativa y el andlisis de series temporales. Anélisis de unc muestra representativa Vet analsis de una mcs representatva implica la comparacion de las razones financieras de diferentes empresas en un mismo periodo, Con frecuencia, os analistas se interesan en qué tan bien se ha desemperiada una empresa en relacién con otras de Ia ‘misma industria, A menudo, una empresa compara los valores de sus razones con los de lyn competidor clave o de un grupo de competidores a los que desea imitar. Este tipo fe andlisis de muestra representativa, llamado benchmarking (evaluacién compara- ‘tival, se ha vuelto muy comén, ‘La comparacidn con los promedios dela industria tambign se realiza con frecuencia. Estas cifras se pueden encontrar en el Almanague de Razones Financieras Comerciales ¢ Industriales, Normas de la Industria ¢ Indices Comerciales Clave de Dun & Bradstreet, Estudios de Estados Anuales de RMA, Value Line y fuentes industriales. También es po sible deducirrazones financieras por usted mismo usando informacién financiera repor Periodo Margen de Rendimiento Rendimiento promedio Rotaciin Indicede utlidad sobre el total sobre el Liguider Razén Rotacién de de cobro deactivos endeuda —neta_—_-de acivor_patrimonio corrieate ripida inventario (dias) tales mleato (4), ) () bal i312 «405°«SK9C 27 43S Hewlet-Packard 12 11 BS s06 10 67 67189 Computadons «2521 S$ LS OBL 2-26 Home Depot 13004 43053 es 40 65 BT Lowe's 13° 02 «37k 37. 5A 93. Materiales para construccin 2s 08 373 40 65 BT Keoger 10 03 20 4333s on 03. 14 Whole FoodsMarket 13-1056 = 7.0368 23. sos Tiendas de comentbles13 07 = L752 2 34 38 Scare 1303 37 54k os os 26 Wal Mase os 0380 37248 3s $4203 ‘Tiendas generales de mercancias 1706 At 37s os 4s 49108 da aad ps SL oe sine to ao bes A ond Compt NeCAPITULO 3 Estados financioros y andlisis de razones financicras 63 tada en bases de datos financieras, como Compustat, La tabla 3.5 ilustra un breve analisis de una muestra representativa mediante la comparacién de varias razones de principios de 2010 de pares de empresas selects y la mediana de su industria especifica, Se debe ser muy cuidadoso al obtener las conclusiones del andlisis de la eompara- cién de razones. Es muy tentador suponer que si la razén de una empresa particular esta por arriba de la norma de la industria, esto es una sefal de que la empresa tiene an buen desempesio, por lo menos en la dimensién medida por la eaz6n. Sin embargo, las razones pueden estar muy por arriba o muy por debsjo de la norma de la industria, [A principios de 2013, Mary Boyle, la analista financiera en jefe de Caldwell Manufac- turing, una firma productora de intercambiadores de calor, reunid dator sobre el rendimiento financiero de la empresa durante 2012, el aio que acaba de terminar. Ella calculé varias razones y obtuvo promedios de la industria, Estaba interesada sobre todo en [a rotacién de inventarios, Ja cual refleja la rapider con la que la empresa desplaza sa taventario desde materias primas, pasando por la produccién y Ia conversién en pro: dductos terminados, hasta que se completa la venta al cliente. En general, se prefieren v lores altos de esta raz6n porque indican una rotacién de inventarios mas rSpida y una administracién de inventarios mis eficiente. La rotacién de inventarios de Caldwell Manufacturing calculada para 2012 y la rotacion de inventarios promedio de Ia indus- ‘ia fueron las siguientes: Rotacin de inventario de 2012 Caldwell Manutarssing us Promedio de a india 97 La reaccién inicial de Mary con estos datos fue que la empresa habia administrado sus inventarios mucho mejor que la empresa promedio de la industria. La rotacién fue casi un 53% mis rapida que el promedio de la industria, Sin embargo, después de refle xxionar, se dio cuenta de que una rotacién de inventarios muy alta tambign podria sig ficar niveles muy bajos de inventario. La consecuencia de niveles bajos de inventario podria ser un desabasto considerable (inventario ineuficiente para cumpli las necesi- dades de los clientes). De hecho, las pléticas con el personal de los departamentos de ‘manufactura y marketing revelaron este problema: los inventarios durante el afio fueron lamente bajos como resultado de los numerosos retrasos en la produccién, los ceuales dificulearon que la empresa cumpliera con la demanda y acasionaron pérdida de ventas. Una razén que en principio parecia reflejar una administeacign de inventarios cextremadamente ficiente, en realidad, eta l sintoma de un problema grave. V Anélisis de sertes temporales andlisis de series temporales El anilisis de series temporales evalia el desempeio con el paso del tiempo. La com Evaluacién del desempero Financiere de la empresa con 1! paso de iempo, mediante Ln andlisis de razones financieras. paracién del desempeiio actual y pasado, usando las razones, permite a los analistas evaluar el progreso de la compaiia. Es posible identificar el desarrollo de tendencias me- diante Ia comparacién de varios aftos. Cualquier cambio significativo de un ao a otro puede ser el indicio de un problema serio, en especial si Is tendencia no e¢ un fendmeno de Ia industri. ‘Andlisis combinado El enfoque més informativo del andlisis de razones combina el anslisis de una muestra representativa y el andlisis de series temporales. Una visién combinada permite evaluar64 PARTE 2 Horramiontas fnanciaras ‘Anélisis combinado ‘Método combinado de PREGUNTAS DE REPASO 3.9 dEn qué citcunstancias seria preferible la liquide corriente para medit la li= ‘guider general de Ia empresa? gEn qué circunstancias seria preferible la raz6n rapida? 3,10 En Ia tabla 3.5, la mayorfa de las empresas especificas listadas tienen una li- {quidez corriente que cae por debajo del promedio de Ia industria. Técicamene, ben ware ls compra anual ri ae qu scons anal pa cael et xa, rai ta deal ignora a70 PARTE 2 Horramiontas fnanciaras v rotacién de les actives totales Indica la efciencia con la que les empresa uiliza sus actives para generar ventas, proveedores de crédito comercial se interesan més en el periodo promedio de pago porque este indice brinda informacidn sobre los patrones de pago de las cuentas de la empresa, ROTACION DE LOS ACTIVOS TOTALES La rotacién de los activos totales indica la eficiencia con la que la empresa utiliza sus sctivot para generar ventas. La rotacién de activos totales se calcula de Ia siguiente forma: Rotacidn de activos totales = Ventas * Total de actives El valor de Ia rotacién de los activos totales de Barclett Company en 2012 es $3,074,000 ~ $3,597,000 = 0.85 Esto significa que la empresa sustituye sus activos 0.85 veces al aio. Pos lo general, cuanto mayor es la rotacién de los activos totales de wna empresa, mayor es la eficiencia con Ia que se han usado sus activos, Es probable que esta ‘medida sea de gran interés para la administracién porque indica si las operaciones de la empresa han sido eficientes desde el punto de vista financiero. + PREGUNTA DE REPASO 3.11 Para evaluar los indices del periodo promedio de cabro y del periodo promedio de pago de la empresa, zqué informacién adicional se requiere y por qué? ["#hy 3.5 Razones de endeudamiento ‘apalancamiento Financiere ‘Aamento del riesgo y rengimionto mediante ol io de Financiamiento de costo fio, ‘com el endeudamiento y las ‘aciones preferentes. La posicién de endeudamiento de una empresa indica el monto del dinezo de otzas personas que se usa para generar utilidades. En general, un analista financiero se interesa mas en las deudas a largo plazo porque estas comprometen a la empresa con tun flujo de pagor contractuales a largo plazo, Cuanto mayor es la deuda de una empresa, mayor es el riesgo de que no cumpla con los pagos conteactuales de sus pasivos, Debido a que los compromisos con los acreedores se deben cumplir antes de distribuir las ganancias entre los accionistas, tanto los accionistas actuales como los futuros deben prestar mucha atencién a la capacidad de la empresa de saldar sus deudas, Los prestamistas también se interesan en el endeudamiento de las empresas, En general, cuanto mayor es la cantidad de deuda que utiliza una empresa en relacion ‘con sus activos totales, mayor es su apalancamiento financiero. El apalancamiento financiero es el aumento del riesgo y el rendimiento mediante el uso de financiamiento de costo fijo, como la deuda y las aeciones preferentes. Cuanto mayor es la deuda de costo, fijo que utiliza la empresa, mayores secén su riesgo y su rendimiento esperados.