ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 1) ESTADOS FINANCIEROS DE UNA EMPRESA Los estados financieros son aquellos documentos que muestran

la situación económica de una empresa, su capacidad de pago a una fecha determinada, presente, pasada o futura; o bien, el resultado de operaciones obtenidas en un período o ejercicio pasado, presente o futuro, en situaciones normales o especiales. Los principales Estados Financieros básicos según las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC) son: 1. 2. 3. 4. 5. Balance General Estado de Resultados Flujo de Efectivo Estado de Utilidades Retenidas Notas a los Estados Financieras

Las Normas Internacionales de Contabilidad presentan formatos específicos para la realización de estos estados financieros, a la vez determinan su aplicabilidad a los Estados Financieros y no afectan el resto de la información presentada en el informe anual o similar. Es importante distinguir entre la información presentada en base a las Normas de cualquier otra clase de información que pueda ser útil para los fines de la empresa. La presentación de los Estados Financieros en especial el Balance General se realiza utilizando como criterio genérico su grado de liquidez.  Balance General: En este Estado Financiero se presenta un resumen de la situación financiera de una empresa en determinado momento, en el que se incluyen los activos (aplicación de fondos), los pasivos totales (origen de fondos) y el capital (lo que aportan los propietarios). Hay una diferencia importante entre los activos y los pasivos a corto y largo plazo. Los activos circulantes y los pasivos circulantes son a corto plazo. Lo que significa que se espera que se conviertan en efectivo en un año o menos. Todos los demás activos y pasivos, junto al capital contable de los accionistas se supone, tienen duración ilimitada, se consideran a largo plazo o fijos porque se espera que permanezcan en los libros de la empresa durante un año o más. Ejemplo:

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 Estado de Resultados Es una representación separada de las transacciones de ingresos y gastos de la empresa durante el año. Este estado financiero proporciona un resumen financiero de los resultados operativos de la empresa, generalmente se presenta al fisco en forma mensual y anual para la gerencia. En la presente investigación se tomarán en cuenta principalmente los estados mensuales para el análisis de sus razones financieras.

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por sus transacciones de inversión y financiamiento que requiera de efectivo. Flujo de Efectivo Es un estado financiero básico que consiste en presentar la información pertinente sobre los cobros y pagos de efectivo de una empresa durante un período. durante un periodo. . 3 . este estado proporciona información acerca de todas las actividades de operación.Evaluar la habilidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones y cumplir con necesidades de financiamiento externo.Evaluar el efecto sobre la situación financiera de una empresa.Evaluar las razones de las diferencias entre la utilidad neta y los cobros y pagos de efectivo asociado. Además.Evaluar la habilidad de la empresa para generar futuros flujos de efectivo. . La información que presenta se caracteriza por: . . inversión y financiamiento de la entidad.

así como la necesidad de hacer un análisis de la situación financiera de las empresas. procedimientos. así como contingencias . además en un entorno difícil y que 4 . condiciones de deuda y arrendamiento. el desarrollo económico y reanimación de la economía exige a todos los sectores de la economía nacional elevar la eficiencia. desgloses de cuentas de activos finos. 2) ANALISIS FINANCIEROS En las tareas sociales y económicas en que se ha involucrado el país actualmente. La cifra de utilidades retenidas reportado en el Balance General es la suma de las utilidades que se han retenido durante cada uno de los años en que ha operado la empresa. cálculos y transacciones contables en la preparación de los estados financieros.  Notas a los Estados Financieros Las notas a los estados financieros proporcionan información detallada sobre las políticas. impuesto sobre la renta. Los elementos comunes sobre los que tratan estas notas incluyen reconocimiento de ingresos. Estado de Utilidades Retenidas Es el documento que reporta los cambios en las utilidades retenidas de la empresa como resultado de los ingresos generados y retenidos durante el año.

valorar. no basta la obtención de los estados financieros principales (Balance General y Estado de Resultado. real. cuyo carácter es relativo pues no existen dos empresas iguales ni en actividades. así como descubrir las reservas internas para que sean utilizadas en el posterior mejoramiento de la gestión de la organización. y su interpretación. porque constituyen una herramienta para que los usuarios externos. Es innegable que la toma de decisiones depende en alto grado de la posibilidad de que ocurran ciertos hechos futuros que pueden revelarse mediante una correcta interpretación de los estados que ofrece la contabilidad. De hecho los estados financieros deben poseer la información que ayude al usuario a evaluar. El análisis financiero es un proceso que permite identificar las principales fortalezas y debilidades de una empresa. A pesar que los estados financieros representan un registro del pasado. haciendo un mejor uso de los recursos para elevar la productividad y alcanzar mejores resultados con menos costos. a través del análisis de las razones financieras. así como determinar si recibe un rendimiento satisfactorio a cambio de los riesgos que asume. Estado de Utilidades Retenidas y Notas a los Estados Financieros). así mismo profundizar y aplicar el análisis financiero como base fundamental para el proceso de toma de decisiones financieras para comercializar los productos de forma que produzcan resultados que sean favorables a la empresa.presenta cambios drásticos en poco tiempo deben luchar por ser más competitivas y eficientes económicamente. Esta información por lo general muestra los puntos fuertes y débiles. sistémico. es imprescindible para estar inmersos en el mercado competitivo. principalmente los acreedores puedan tomar decisiones. cada una tiene las características que la distinguen lo positivo en unas puede ser perjudicial para otras. Definición e Importancia del Análisis Financiero El análisis financiero es el proceso de evaluación de la realidad situacional y comportamiento de una entidad. es por lo tanto una tarea esencial. ni en tamaño. a. su estudio permite definir guías para acciones futuras. en detectar las desviaciones y sus causas. los fuertes deben ser atendidos para utilizarlos como fuerzas facilitadoras en la actividad de dirección y en el segundo caso deben ser reconocidos para adoptar acciones correctivas. que puede utilizarse también para evaluar su viabilidad como empresa continua. concreto y objetivo. Métodos de Análisis Financiero 5 . Flujo de Efectivo. Para lograr un óptimo análisis e interpretación de la situación financiera de una entidad se debe poseer la mayor información posible. predecir o confirmar el rendimiento de una inversión y el nivel percibido de riesgo implícito b. El objetivo fundamental de dicho análisis radica en mostrar el comportamiento de la proyección realizada. más allá de lo netamente contable y de las leyes financieras. Conocer los principales indicadores económicos financieros. El uso de la información contable para fines de control y planificación es un procedimiento sumamente necesario para los ejecutivos. Es necesario señalar que para que el análisis económico cumpla los objetivos planteados debe ser operativo. debe consultarse los diferentes informes y documentos anexos.

El análisis financiero tiene distintas facetas que de no ser atendidas en el análisis de la situación de la empresa. etc. facilita la comparación de las cuentas y las cifras de los estados financieros de empresas similares. Los resultados de esas operaciones dan un número que es más fácil que comparar las cifras sin haber sido 6 . como resultados o pérdidas generadas durante el periodo en comparación. que se refiere a los índices que se obtienen dividiendo una cifra entre otra y que sirven para relacionar datos financieros. se necesita “revisar” diferentes aspectos de la salud financiera. Estos cambios son importantes porque proporcionan una guía al administrador de la empresa sobre lo que esta sucediendo o cómo se están transformando los diferentes conceptos que la integran económicamente. Se toma como el todo un valor de 100% y luego se busca el valor de cada una de las partes de ese todo. entre las que se mencionan: Análisis de la necesidad de fondos de la empresa Análisis de la situación financiera y rentabilidad Análisis del riesgo empresarial Determinación de las necesidades financieras Los métodos de análisis financiero que interesan en el presente estudio son: Porcientos Integrales Razones Financieras Sistema Du Pont 1. así como los gastos operativos y financieros que corresponden a las ventas proyectadas. se convierte en impreciso y no ayuda a determinar información respecto a diversas variables que se plantea el gerente. Por ejemplo. Razones Financieras Para evaluar la situación y el desempeño financieros de la empresa. o que no se está invirtiendo suficiente en inventarios. Al comparar los balances generales de dos periodos con fechas diferentes se pueden observar los cambios obtenidos en los Activos. Este método puede aplicarse a cualquier estado financiero. por ejemplo que los gastos operativos sean excesivos.Cuando se analiza una empresa es posible recurrir a diferentes métodos como los que se describen más adelante. con lo que se puede determinar probables anormalidades o defectos en la empresa. 2. Pasivos y Patrimonio de una entidad en términos de dinero. Porcientos Integrales Básicamente sirve para elaborar los estados financieros pro forma que ayudan en la planificación de utilidades ya que pronostica las ventas y después expresa el costo de los productos vendidos. Sirve para determinar la proporción que guarda cada una de las partes de los estados financieros con el todo. Una herramienta para el efecto es la denominada razones financieras. cuando se analiza el estado de resultados se debe analizar cada una de las partidas con respecto a las ventas netas que representan el 100%.

Razones del Estado de Resultados: Se resumen algunos aspectos del desempeño operativo de la empresa y se comparan dos elementos del flujo del estado de resultados. La liquidez se refiere a la solvencia de la posición financiera global de la empresa o su facilidad con la que paga sus facturas. Se les llama del Balance General porque tanto el numerador como el denominador de cada razón se derivan directamente del Balance General. por lo que las divide en dos tipos: - Razones del Balance General: Este tipo de razones resume algunos aspectos de la situación financiera de las empresas en determinado momento. se puede estudiar la composición del cambio y establecer si la situación y el desempeño financiero de la empresa han mejorado o empeorado a lo largo del tiempo. Las razones financieras obtienen su nombre de acuerdo al estado financiero del que fueron tomadas. e indican la capacidad de una empresa para cumplir con las obligaciones financieras a corto plazo.procesadas. la comparación del desempeño actual con el del pasado y evaluar el progreso de la empresa. - Las razones financieras se pueden dividir de acuerdo al área del funcionamiento de la empresa que muestra cada una de ellas clasificándolas en los 4 grupos siguientes:  Razones de Liquidez Son razones que muestran la relación que existe entre el efectivo de una empresa y otros activos circulantes y sus pasivos circulantes. además de ser buenos indicadores de problemas en el flujo de efectivo. Las dos medidas básicas de liquidez son la razón circulante y la razón rápida o prueba del ácido: 7 . Como análisis de serie de tiempos podemos evaluar el desempeño a través del tiempo.

 Razones de Actividad Miden la efectividad o velocidad con la que varias cuentas se convierten en ventas o efectivo y la eficiencia para administrar sus activos. 8 . periodo promedio de pago y rotación de activos. Para medir la actividad de dichas cuentas se usa la rotación de inventarios.

9 . Razones de Deuda Miden el grado de protección a los acreedores e inversionista a largo plazo. Estas razones permiten conocer el grado en que las empresas son financiadas con deuda. En la presente investigación se estudiarán únicamente la razón de deuda y la capacidad de pago de intereses.

intereses e impuestos. Razones de Rentabilidad Sin utilidades la empresa no puede atraer inversión por lo que los resultados de estas medidas facilitan el análisis de sus utilidades respecto a su nivel de ventas. 10 . además permiten conocer el nivel de utilidades que se manejan al terminar los procesos de ventas. operativos.

3. En este sistema se fusionan 11 . cuyo objetivo es encontrar las principales áreas responsables de la condición financiera de la empresa. Este sistema es utilizado por la gerencia para examinar minuciosamente los estados financieros de la empresa y evaluar su condición financiera. Sistema Du Pont Otro método de análisis financiero es el Sistema Du Pont que funciona como una técnica de investigación.

Utiliza el Balance General y el Estado de Resultados. evaluación que determinará el procedimiento para lograr el buen desempeño y éxito de la empresa. su fundamento no radica en observaciones vagas. con el fin de tomar medidas que los contrarresten. Proceso de la Planificación Financiera La planificación financiera es parte importante de las operaciones de la empresa. Lo que se pretende en el plan es plantear objetivos concretos (posibles y óptimos) para ser evaluados con posterioridad. Una buena planificación debe llevar al directivo a tomar en cuenta los acontecimientos que pueden presentar obstáculos en el buen desempeño de la compañía o al menos logren entorpecerla. pues proporciona esquemas para guiar. tanto positivos como negativos. coordinar y controlar las actividades que realiza 12 . La ventaja del sistema Du Pont es que la empresa tiene la posibilidad de desglosar su rendimiento sobre el capital contable en un componente de utilidad sobre las ventas (margen de utilidad neta) y un componente de eficiencia en la utilización de activos (rotación de activos totales) para encontrar el Rendimiento Sobre Activos a través de la siguiente fórmula. RSA = Margen Utilidad Neta x Rotación de Activos Totales Puede conocer también el Rendimiento Sobre Capital cuando combina un componente de uso de apalancamiento (Multiplicador de Apalancamiento Financiero MAF). Todos los análisis y observaciones llevan a pensar que la planificación no es solo previsión.los estados financieros en dos medidas sumarias de rentabilidad: el rendimiento sobre los activos (RSA) y el rendimiento sobre el capital contable (RSC). que se encuentra al seguir el esquema de este sistema. que se pueden presentar para cada decisión que se tome con respecto a la financiación o inversión. ya que prever es tener en cuenta el futuro probable dejando de lado lo improbable o las sorpresas (deseables o indeseables). El resultado final de esta técnica es un "plan financiero" en el que se detalla y describe la táctica financiera de la empresa. Para encontrar el Rendimiento Sobre Capital se utiliza la fórmula: RSC = RSA x MAF 3. hechas por encima de las situaciones financieras de la empresa (financiamiento e inversión). PLANIFICACION FINANCIERA La planificación financiera es una técnica de gran importancia con que cuentan las organizaciones en los procesos de toma de decisiones. Las decisiones deben ser tomadas en conjunto y no separadamente. ya que podría acarrear problemas al no tener en cuenta decisiones que traen consigo consecuencias para otros sectores de la empresa. Solo se alcanza después de un extenso y concienzudo análisis de todos los efectos. El objetivo final de la planificación es la obtención de la estrategia financiera óptima. además se hacen previsiones al futuro basados en los diferentes estados contables y financieros. a.

Son de importancia en esta investigación los Planes Financieros a Corto Plazo. Los dos aspectos fundamentales del proceso son: la planeación de las utilidades y la planificación del efectivo. que ayudan a cumplir los objetivos estratégicos de la empresa. costos. Observar el Desarrollo del Plan: Observar si ha sido viable el camino que se ha tomado y si no es así tratar de hacer las modificaciones que sean necesarias. sea de beneficio o no para la empresa. 2.para lograr sus objetivos. costo de capital. tasa de retorno. se pueden tomar en cuenta los siguientes factores. el presupuesto de efectivo y estados financieros pro forma. El simple hecho de que se haya previsto en los planes un suceso o una oportunidad no deberá tener importancia en cuanto a si debe o no investigarse o no la situación y tomarse una decisión para planificar. basándose en su criterio. ingresos. Entre la información necesaria se incluye el pronóstico de ventas y diversas formas de datos operativos y financieros. Cuando se pongan en practica los planes. que conducen a la formulación de Planes y Presupuestos a Corto Plazo u Operativos. Previsión: Se debe prever lo probable y lo improbable. El proceso comienza con Planes financieros a Largo Plazo o Estratégicos. debe existir una política "suprema" y absoluta de la administración de modo que no puedan imponérseles camisas de fuerza y que sean aprovechadas todas las oportunidades favorables aún cuando no estén incluidas en el presupuesto. la información final comprende varios presupuestos operativos. sobre una base más objetiva.  Expectativas realistas de la Planificación y Control de Utilidades 13 . abarcan a menudo un periodo de uno a dos años. Financiación Optima: No existe un plan óptimo.  Flexibilidad en la Planificación y Control de Utilidades Un programa de planificación y control de utilidades (o de otro instrumento de la administración) no debe dominar a un negocio. b. 3.  Planes Financieros a Corto Plazo Son también llamados Operativos porque especifican las acciones financieras a corto plazo y su impacto pronosticado. Los planificadores financieros deben hacer frente a los asuntos sin resolver y arreglárselas lo mejor que puedan. Balancear deuda. Requisitos para la Planificación: 1. no es fácil pero es la tarea del director financiero de una firma. Al ser aplicado el programa de planificación y control de utilidades sobre una base bien informada permite mayor libertad en todos los niveles de la administración. la solidez de una decisión contemplada respecto a sucesos imprevistos. Planificación de Utilidades La planificación de utilidades es muy importante para las empresas porque fija metas y muestra su capacidad de generar utilidades. El plan de utilidades coloca a la administración en la posición de poder evaluar.

Los objetivos de la empresa y las metas específicas del presupuesto. ningún negocio puede quedarse sin efectivo e incumplir sus obligaciones a medida que éstas vencen.  Argumentos en pro de la Planificación y Control de Utilidades Comúnmente se presentan los siguientes argumentos en pro de la planificación y control de utilidades: . de los materiales y del capital.Obliga a que la alta administración consigne en cifras lo que considera necesario para un desempeño satisfactorio. desembolso de capital.Premia al desempeño sobresaliente y busca corregir el desempeño desfavorable. PLANIFICACION DEL EFECTIVO La planificación del efectivo consiste en programar lo más certeramente posible los ingresos y egresos a la empresa. . Las expectativas realistas deben suponer un elevado nivel de eficiencia general. .Ayuda a conseguir créditos bancarios. a. en vez de un reforzamiento negativo. La administración general de la empresa tiene la responsabilidad directa de definir el nivel de reto que debe estar representado por expectativas realistas.Reduce el costo al ampliar el espacio del control. costos. Para cumplir esta difícil tarea la administración debe considerar las consecuencias.Impulsa a la administración a planificar el empleo más económico . .Obliga a considerar oportunamente las políticas básicas .Obliga a hacer un auto análisis de la compañía . 4. los bancos generalmente exigen una proyección de las futuras operaciones y de los flujos de efectivo que apoyen a los préstamos de cuantía. .Obliga al reconocimiento y la acción correctiva (incluyendo las recompensas).Las dimensiones especificas de tiempo con un medio ambiente interno y externo supuesto o proyectado que prevalecerá durante ese periodo de tiempo. nivel de producción. sin embargo los objetivos y las metas deben ser realizables. Importancia de la administración del efectivo 14 .de la mano de obra. Para que sean realistas las expectativas debe considerarse las siguientes relaciones: . La gerencia tiene la responsabilidad de manejar los flujos de efectivo.En la planificación y control de utilidades. pues se requieren menos supervisores . también determina si puede cubrir sus obligaciones o si se debe recurrir al financiamiento. . deben representar un verdadero reto para los gerentes y las unidades operacionales.Las metas del presupuesto deben establecerse sobre una base participativa e implementarse en forma que constituyan un refuerzo positivo. El cuidado con que se fijen las metas del presupuesto para partidas tales como ventas. .Obliga a la administración a prestar debida atención al efecto de las condiciones generales de los negocios. flujo de efectivo y productividad determinan que tan beneficioso es un programa de planificación y control de utilidades. . la administración debe mostrarse realista y evitar ser o indebidamente conservadora o irracionalmente optimista.

Con base en este se calculan los flujos de efectivo mensuales que resultan de las ventas proyectadas y de la disposición de fondos.Proporcionar advertencias de limitantes de efectivo potenciales. Una empresa que espera un excedente de efectivo puede planear inversiones a corto plazo. reduciendo el riesgo de una crisis de solvencia.La administración del efectivo es una de las áreas más importantes de la administración del capital de trabajo (recursos con los que cuenta la empresa). Preparación del Presupuesto de Efectivo 15 . Presupuesto de efectivo El presupuesto de efectivo es la herramienta principal utilizada por la gerencia para anticipar y dar forma a los flujos de efectivo. En su elaboración se llevan a cabo pronósticos que proporcionan la información entre los que destaca Pronostico de Ventas que es la predicción de las ventas de la empresa correspondientes a un periodo específico. Los presupuestos de efectivo sirven para muchos fines. Cuando una empresa experimenta una acumulación excesiva de efectivo. Por ser el activo más líquido (del que se puede disponer inmediatamente) de la empresa. b. Por ejemplo inversiones en acciones de otras empresas.Obligar a los gerentes a planificar y coordinar las actividades de sus departamentos por adelantado. puede constituir a la larga la capacidad de pagar las cuentas en el momento de su vencimiento. Los valores negociables son instrumentos de inversión a corto plazo que la empresa utiliza para obtener rendimientos sobre fondos temporalmente ociosos.Proporcionar a los gerentes un aviso anticipado de los recursos a su disposición y de los resultados que se espera obtener. basada en datos externos o internos.Proporcionar objetivos útiles en la evaluación del desempeño departamental. que es una proyección de entradas y pagos de efectivo futuros. El presupuesto de efectivo se diseña para cubrir un periodo de un año. con particular atención a la planeación en vista de excedentes y faltantes de efectivo. dividido en intervalos más cortos dependiendo la temporalidad e incertidumbre de los flujos de efectivo. que ayuda a conocer la cantidad de financiamiento necesario. pero muestra resultados esperados en periodos futuros y no aquellos alcanzados en el pasado. . puede dar mas detalles al mostrar los flujos de efectivo esperados mes por mes y en forma separada. negociación de documentos por cobrar y otros. En forma colateral. . c. El presupuesto de efectivo es un informe de las entradas y salidas de efectivo planeadas de la empresa que se utiliza para calcular sus requerimientos de efectivo a corto plazo. . utiliza una parte de él como un instrumento generador de intereses. estos activos líquidos pueden funcionar también como una reserva de fondos para cubrir los desembolsos inesperados. Este presupuesto no es un estado financiero de efectivo. en tanto que si espera faltantes de efectivo debe disponer del financiamiento a corto plazo. tales como: . que se utiliza como información necesaria para el proceso de planeación financiera a corto plazo. por lo regular se hace en un intervalo mensual.

Sueldos. Los componentes más comunes de los ingresos de efectivo son las ventas en efectivo. Ingresos de Efectivo Incluyen todas las entradas de efectivo de una empresa que ocurren en un periodo financiero determinado. Los gastos se planifican de la siguiente forma. Hay algunos gastos que se hacen en el mismo mes otros con vencimiento a 1 mes y otros a un plazo mayor. las cuentas por cobrar y otros ingresos de efectivo y se presenta de la siguiente manera: 2. Pago cuentas por pagar.La preparación del presupuesto de efectivo conlleva un proceso de elaboración en el que se determinan entre otros los siguientes factores: 1. Desembolsos de efectivo Incluye todos los gastos en efectivo que realiza la empresa durante un periodo financiero específico. los más comunes son: Compras. Impuestos. 16 .

17 . existe un efectivo excedente. Si el efectivo final es mayor que el saldo de efectivo mínimo. se requiere financiamiento. Si el efectivo final es menor que el saldo de efectivo mínimo. se obtiene el efectivo final de cada periodo. luego al sumar el efectivo inicial y el flujo de efectivo neto.El flujo de efectivo neto de la empresa se calcula restando los desembolsos de efectivo de los ingresos de cada periodo. quedando el presupuesto de la siguiente manera.

18 . proporciona una idea del riesgo de las alternativas.Pronóstico más probable .Además de cuidar la preparación de los pronósticos de ventas y otros. cada uno basado en suposiciones distintas.Pronóstico pesimista . .Pronóstico optimista El uso de varios presupuestos de efectivo. de tal manera que se puedan tomar decisiones a corto plazo más inteligentes. existen tres formas de enfrentar la incertidumbre del presupuesto de efectivo.

Margen de Utilidad Operativa y Margen de Utilidad Neta 2. Las empresas objeto de estudio presentan Estados Financieros mensuales a través de los cuales se ha podido hacer el análisis de serie de tiempos para evaluar el desempeño en tiempos cortos y aplicar acciones de apoyo a los elementos necesarios así como acciones correctivas y de ayuda en aquellas áreas que presentan deficiencia. pues contribuye a proyectar el porcentaje de utilidad efectiva que persigue cada una y determinar las acciones a seguir para lograr el objetivo.CONCLUSIONES 1. El análisis mensual de las razones financieras ha sido positivo porque se ha podido estudiar el desempeño a través del tiempo en cada empresa. Lo anterior se refleja en el mejoramiento del desempeño de las empresas sujeto de estudio en los últimos periodos analizados. El conocimiento de las razones financieras de las empresas es de gran utilidad para la planificación del efectivo. 3. Las razones financieras necesarias para el correcto desempeño de las empresas comercializadoras de equipo de amplificación profesional y principalmente para la planificación del efectivo son: • Razones de Liquidez: Razón Circulante y Razón Rápida • Razones de Actividad: Rotación de Inventarios y Periodo Promedio de Pago • Razón de Deuda o Cobertura • Razones de Rentabilidad: Margen de Utilidad Bruta. así mismo se ha encontrado respuestas a situaciones en particular y se ha podido determinar el origen de diversos resultados. 4. por ejemplo manejar un porcentaje de costos de ventas y gastos operativos que al ser controlados aún cuando el ambiente no sea del todo certero se puede contar con disponibilidad necesaria de efectivo para cubrir las obligaciones. 19 .

Tesis para optar al titulo de Contador Público y Auditor.). Fundamentos de Administración Financiera (12ª ed. Universidad Rafael Landivar. E.. 3. 2. Blanco Berduo. (2003). F.. Besley. México: McGraw-Hill. K. & Brigham. 20 .BIBLIOGRAFIA 1. S. Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales. Guía para interpretación y análisis de Estados Financieros de la industria Aseguradora en Guatemala. Guatemala. (2001). W.

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