Ejercicio

K1= TASA NOMINAL O REAL 8%

RF= TASA LIBRE DE RIESGO
K*= TASA DE INTERES REAL
PI= PRIMA DE INFLACION 5%

PR= PRIMA DE RIESGO

3%
Tasa total 16%

TASA LIBRE DE RIESGO(RF):ES LA TASA DE INTERES REAL MAS LA PRIMA DE INFLACION ESPERADA

|
TASA DE INTERES REAL(K*): LA TASA LIBRE DE RIESGO MENOS LA PRIMA DE INFLACION ESPERADA

TASA NOMINAL(K1) : TASA DE RENDIMIENTO LIBRE DE RIESGO(Rf) mas UNA PRIMA DE RIESGO(PR1)
 13%

+
A TASA DE INTERES REAL MAS LA PRIMA DE INFLACION ESPERADA RF= K* + PI

TASA LIBRE DE RIESGO MENOS LA PRIMA DE INFLACION ESPERADA k*= RF-PI

+
ENDIMIENTO LIBRE DE RIESGO(Rf) mas UNA PRIMA DE RIESGO(PR1) K1= K*+PI ´+ PR1

Tasa nominal(k1)= Tasa libre de ´+ prima

riesgo(R1) de riesgo(PR1)
 +
Tasa real (k*) Prima de inflacion (pi) Tasa libre de riesgo (rf)
8% 5% 13%

Tasa libre de riesgo (rf) Prima de inflacion (pi) Tasa de interes real
13% 5% 8%

+
Tasa libre de riesgo (rf) Prima de riesgo(pr) Tasa nominal (k1)
13% 3% 16%
de riesgo(PR1)
 EJERCICIO # 1

Andres Perez tiene 10.00 para comprar unos lapices que cuestan 0.25 cada uno.La tasa de interes nominal para de
y la tasa de inflacion que se espera para el año siguiente es del 4%. En vez de comprar hoy los lapices.Andres invirti

1 Cuanto tendra Andres despues de 1 año ?

2 Cual seria el rendimiento real durante año ?

Desarrollo
Para comprar 10.00
Cuestan los lapices 0.25
Podria comprar cantidades 40

10.00 0.70
10.70

Durante ese año, la inflacion incrementaria en un 4%

25 cada uno.La tasa de interes nominal para depositos a un año es actualmente del 7%
En vez de comprar hoy los lapices.Andres invirtie los 10.00

Tasa de interes nominal 7%

Tasa de inflacion 4%
3%

10.70 Despues de un año, Andres tendra de L. 10.70 (1)

Inflacion
(0.04*0.25) 0.0100

10.70

41.15

Tasa de interes nominal

7%
Respuesta

Costo lapices Costo de cada lapiz con inflacion

0.25 0.2600

0.2600 41.15 Cuanto se puede comprar

40.00 3% El 3% de incremento: es el poder de compra de Andres

representa su tasa real de rendimiento.

Tasa de inflacion Rendimiento real durante el año

4% 3% ´(2)
ra de Andres
PRIMAS DE RIESGO: CARACTERISTICAS DEL EMISOR Y LA EMISION

K1= K*+PI + PR1

TASA INTERES NOMINAL TASA INTERES REAL + PRIMA DE INFLACION ESPERADA ,+ LA PRIMA D

LA PRIMA DE RIESGO VARIA CON LAS CARACTERISTICAS ESPECIFICAS DEL EMISOR Y DE LA EMISION

VALOR TASA DE INTERES NOMINAL

BONOS DEL TESORO DE EUA PROMEDIO 3.30%
BONOS CORPORATIVOS (POR CATEGORIA DE RIESGO) 3.95%
CALIDAD ALTA(Aaa-Aa) 4.98%
CALIDAD MEDIA BAJA(A-Baa) 8.97%
EXPECULATIVA(Ba-C)

VALOR PRIMA DE RIESGO

BONOS CORPORATIVOS (POR CATEGORIA DE RIESGO) 3.95% -3.30% 0.65%
CALIDAD ALTA(Aaa-Aa) 4.98% -3.30% 1.68%
CALIDAD MEDIA BAJA(A-Baa) 8.97% -3.30% 5.67%
EXPECULATIVA(Ba-C)
N ESPERADA ,+ LA PRIMA DE RIESGO.
 PEDRO MARMOL DESEA CALCULAR EL VALOR DE TRES ACTIVOS EN
EN XY, UNA PARTICIPACION EN UN POZO PETROLERO, Y UNA OBRA
SUS CALCULOS DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO DE CADA ACTIVO SON

OPCION 1 PEDRO MARMOL CALCULA EL VALOR DE LA OBRA PICTORICA DESCO

Valor futuro Valor de la obra
Tiempo en años
Tasa
Valor presente,valor actual , hoy

OPCION 2 PEDRO MARMOL, VALUO LAS ACCIONES DE XY, CON UN FLUJO ANU
ADECUADO PARA LA INVERSION
Valor futuro 300.00 0.12

OPCION 3 PEDRO MARMOL , VALUA LA INVERSION DEL POZO PETROLERO, LA

USANDO UN 20% DE RENDIMIENTO REQUERIDO. Y UN FLUJO DEL 1
FLUJOS HACIA EL FUTURO
Valor futuro Flujo efectivo 2,000.00 4,000.00
Tiempo en años 1 2
Tasa 0.2 0.2
Valor presente 1,666.67 2,777.78

SIN IMPORTAR EL PATRON DEL FLUJO DE EFECTIVO ESPERADO DE UN ACTIVO, SE PU

VALORES.
Estado de resultados
Ventas 1500
costo de lo vendido 500
Utilidad bruta 1000
Gastos operativos
Gastos admon 100
Gasto ventas 200
GASTOS DEPRECIACION 50
Utilidad operativa 650
Gastos por intereses 150
Utilidad antes isr 500
menos isr 200
utilidad neta 300
GASTOS DEPRECIACION 50
FLUJO DE EFECTIVO 350
LAR EL VALOR DE TRES ACTIVOS EN LOS QUE ESTA CONSIDERANDO INVERTIR : ACCIONES COMUNES
UN POZO PETROLERO, Y UNA OBRA PICTORICA ORIGINAL DE UN ARTISTA RECONOCIDO:
DE EFECTIVO DE CADA ACTIVO SON LOS SIGUIENTES:

VALOR DE LA OBRA PICTORICA DESCONTANDO EL PAGO GLOBAL ESPERADO DE 85,000.00 EN 5 AÑOS AL 15 %

85,000.00
5
0.15
42,260.02 Es la mejor opcion

ACCIONES DE XY, CON UN FLUJO ANUAL DE EFECTIVO DE 300.00 Y UNA TASA DE DESCUENTO DEL 12% ES
CUANDO NO HAY LA MEDICION DEL TIEMPO , ES UNA PERPETUIDAD
2,500.00 VALOR PRESENTE DE UNA PERPETUIDAD PEOR ESCENARIO PARA INVERTIR

NVERSION DEL POZO PETROLERO, LA CUAL EN SU OPINION,ES LA DE MAYOR RIESGO DE LA TRES INVERSIONES
ENTO REQUERIDO. Y UN FLUJO DEL 1er AÑO DE 2,000.0 , Y DE 4000 .00 AL FINAL DEL AÑO 2, 10,000.00 AL FINAL DEL AÑO 4, CUANDO EL
HACIA EL FUTURO
10,000.00 Como se originan los flujos? Del estado de resultado y al sumarle la depreciacion y la amortiz
4 resultan los flujos de efectivo
0.2
4,822.53 9,266.98 SEGUNDO A ELEGIR PARA INVERTIR

VO ESPERADO DE UN ACTIVO, SE PUEDE UTILIZAR LA ECUACION BASICA DEL VALOR PRESENTE PARA DETERMINAR ESTOS

No representa una salida real de dinero

 Estado de resultados
utilidad neta 10,000.00
mas Gasto x depreciacion 1,000.00
Flujo de efectivo 9,000.00

AL FINAL DEL AÑO 4, CUANDO EL POZO SE VENDA

marle la depreciacion y la amortizacion ,

TERMINAR ESTOS
LA ECUACION BASICA DEL VALOR PRESENTE , PUEDE ADAPTARSE PARA USARLA EN LA VALUACION DE TITULOS ESPECIFICOS D

FUNDAMENTOS DE LOS BONOS: LOS BONOS SON INSTRUMENTOS DE DEUDA A LARGO PLAZO QUE UTILIZAN LAS
DINERO , GENERALMENTE DE UN GRUPO DIVERSO DE PRESTAMISTAS. LA MAYO
TASA CUPON ESTABLECIDA, TIENEN VENCIMIENTO INICIAL DE 10 A 30 AÑOS , Y
VENCIMIENTO.

Ejercicio # 1. Valor a la par y valor del bono es igual

MCGIVER COMPANY, UNA IMPORTANTE EMPRESA CONTRATISTA DE LA INDUSTRIA DE LA DEFENSA HA EMITIDO EL 01-01-201
Y VALOR A LA PAR DE 1,000.00 QUE PAGA INTERESES ANUALES.LOS INVERSIONISTAS QUE COMPRAN ESTE BONO TIENEN EL D
1.-) 100.00 DE INTERES ANUAL(TASA CUPON DEL 10%X1000.00 DEL VALOR NOMINAL DISTRIBUIDOS AL FINAL DE CADA AÑO Y
PRIMER ESCENARIO a la par BASE PARA LOS TRES CASOS
PAGO DEL INTERES ANUAL 100 (1000*0.10=100)
TASA CUPON 10% ESTA TASA CUPON NO CAMBIA EN LOS TRES
NUMERO DE AÑOS AL VENCIMIENTO 10
VALOR A LA PAR 1000
VALOR DEL BONO - 1,000.00 SALE NEGATIVO (1000.00) COMO EL PRECIO Q
No hay cambio

UN BONO PUEDE VENDERSE A UN VALOR MENOR QUE SU VALOR A LA PAR. EL BONO SE VENDE CON DESCUENTO
UN BONO PUEDE VENDERSE A UN VALOR MAYOR QUE SOBREPASA SU VALOR NOMINAL, EL BONO SE VENDE CON PRIMA

SEGUIMOS CON EL EJERCICIO #1, QUE PASARIA SI EL RENDIMIENTO ANUAL REQUERIDO AUMENTARA AL 12% Y DISMINUYERA
SEGUNDO ESC TERCER ESC
Con descto Con prima
SEGUNDO Y TERCER ESCENARIO [=1000*0.1] [=1000*0.1]
PMT PAGO DEL INTERES ANUAL O TASA CUPON 100.00 100 PMT
RENDIMIENTO ANUAL REQUERIDO 12% 8% RATE
NUMERO DE AÑOS AL VENCIMIENTO 10 10 NPER
VF VALOR A LA PAR 1000 1000 VF
VP VALOR DEL BONO - 887.00 1,134.20 *20

VALORES DE BONOS PARA DISTINTOS RENDIMIENTOS REQUERIDOS DE LA CIA MACGIVER DEL 01-01-2013 QUE TIE
DE 10 AÑOS, UN VALOR A LA PARA DE 1,000.00 Y PAGA INTERES ANUAL

RENDIMIENTO REQUERIDO (KD) VALOR DEL BONO(Bo) ESTADO

12% - 887.00 DESCUENTO a
10% 1,000.00 VALOR A LA PAR b
8% 1,134.20 PRIMA c

BEF= BONOS ESTABILIZACION FINANCIERA, CUANDO QUIEBRAN LOS BANCOS O HAY LIQUIDACION O FO
N DE TITULOS ESPECIFICOS DE BONOS, ACCIONES COMUNES Y PREFERENTES

GO PLAZO QUE UTILIZAN LAS EMPRESAS,LOS BANCOS Y LOS GOBIERNOS PARA RECAUDAR GRANDES SUMAS DE
DE PRESTAMISTAS. LA MAYORIA DE LOS BONOS CORPORATIVOS PAGAN INTERESES SEMESTRALMENTE A UNA
NICIAL DE 10 A 30 AÑOS , Y UN VALOR A LA PAR , O VALOR NOMINAL, DE 1,000.00 QUE DEBE REEMBOLSARSE A SU

A HA EMITIDO EL 01-01-2013 UN BONO DE 10 AÑOS CON UNA TASA CUPON DEL 10%
AN ESTE BONO TIENEN EL DERECHO CONTRACTUAL DE RECIBIR DOS FLUJOS DE EFECTIVO
OS AL FINAL DE CADA AÑO Y 2.-) 1,000.00 DE VALOR A LA PAR AL FINAL DEL DECIMO AÑO.

N NO CAMBIA EN LOS TRES ESCENARIOS Mundo Utopico USA

1000.00) COMO EL PRECIO QUE DEBE PAGARSE POR ADQUIRIR ESTE BONO.

E CON DESCUENTO
NO SE VENDE CON PRIMA

ARA AL 12% Y DISMINUYERA AL 8%

Descuento Cantidad por la que un bono se vende a un valor menor que su valor a la par.
Prima: Monto por el que un bono se vende a un valor que sobrepasa su valor nominal

bonos Original 12%

10,000.00 15%
60%
6,000.00 con descuento

4,000.00

VER DEL 01-01-2013 QUE TIENE UNA TASA CUPON DEL 10%, UN PLAZO

O HAY LIQUIDACION O FORZOSA

 EL PROCEDIMIENTO QUE SE USA PARA VALUAR LOS BONOS QUE PAGAN INTERESES SEMESTRAL
MAYOR QUE LA ANUAL .

1 CONVERTIR EL INTERES ANUAL A UN INTERES SEMESTRAL

2 CONVERTIR EL NUMERO DE AÑOS AL VENCIMIENTO, AL NUMERO DE PERIODOS AL VEICIMIENTO
3 CONVERTIR EL RLENDIMIENTO ANUAL REQUERIDO ESTABLECIDO (Y NO EL EFECTIVO) DE BONOS
QUE TAMBIEN PAGAN INTERESES SEMESTRALES A PARTIR DE UNA TASA ANUAL A UNA TASA SEM

EJERCICIO NUEVO
MCGIVER COMPANY, UNA IMPORTANTE EMPRESA CONTRATISTAS DE LA INDUSTRIA DE LA DEFE
Y VALOR A LA PAR DE 1,000.00 QUE PAGA INTERESES SEMESTRALES A LOS INVERSIONISTAS
1.-) 100.00 DE INTERES ANUAL(TASA CUPON DEL 12%X1000.00 DEL VALOR NOMINAL DISTRIBUID
TASA CUPON/BASE 12% SEGUNDO ESCENARIO
ANUAL (1000*0.10) CONVERSIONES VALOR DEL BONO , INTERES SEMESTRAL
interes ganado anual(PMT) 100.00 50.00 SEMESTRES PAGO DE INTERES SEMESTRAL
tasa cupon anual 12% 6% SEMESTRES RENDIMIENTO REQUERIDO SEMESTRAL
Tiempo en años 10 20 SEMESTRES NUMERO DE PERIODOS AL VENCIMIENTO
Valor a la par 1,000.00 VALOR A LA PAR
Valor presente anual - 887.00 VALOR DEL BONO SEMESTRAL

| CONVERSIONES VALOR DEL BONO , INTERES TRIMESTRAL

interes ganado anual 100.00 25.00 TRIMESTRES PAGO DE INTERES TRIMESTRAL
tasa cupon anual 12% 3% TRIMESTRES RENDIMIENTO REQUERIDO TRIMESTRAL
Tiempo en años 10 40 TRIMESTRES NUMERO DE PERIODOS AL VENCIMIENTO
Valor a la par 1,000.00 VALOR A LA PAR
Valor presente anual - 887.00 VALOR DEL BONO TRIMESTRAL

TASA DEL BONO/BASE 8%

ANUAL CONVERSIONES VALOR DEL BONO , INTERES SEMESTRAL
interes ganado anual 100.00 50.00 SEMESTRES PAGO DE INTERES SEMESTRAL
tasa cupon anual 8% 4% SEMESTRES RENDIMIENTO REQUERIDO SEMESTRAL
Tiempo en años 10 20 SEMESTRES NUMERO DE PERIODOS AL VENCIMIENTO
Valor a la par 1,000.00 VALOR A LA PAR
Valor presente anual - 1,134.20 VALOR DEL BONO SEMESTRAL

| CONVERSIONES VALOR DEL BONO , INTERES TRIMESTRAL

interes ganado anual 100.00 25.00 TRIMESTRES PAGO DE INTERES TRIMESTRAL
tasa cupon anual 8% 2% TRIMESTRES RENDIMIENTO REQUERIDO TRIMESTRAL
Tiempo en años 10 40 TRIMESTRES NUMERO DE PERIODOS AL VENCIMIENTO
Valor a la par 1,000.00 VALOR A LA PAR
Valor presente anual - 1,134.20 VALOR DEL BONO TRIMESTRAL
UE PAGAN INTERESES SEMESTRALES ES SIMILAR PARA CAPITALIZAR LOS INTERESES CON UN FRECUENCIA

RO DE PERIODOS AL VEICIMIENTO DE SEIS MESES

O (Y NO EL EFECTIVO) DE BONOS CON RIESGO SIMILAR
NA TASA ANUAL A UNA TASA SEMESTRAL.

TAS DE LA INDUSTRIA DE LA DEFENSA EMITIO EL 01-01-2013 UN BONO DE 10 AÑOS CON UNA TASA CUPON DEL 10%
ALES A LOS INVERSIONISTAS
DEL VALOR NOMINAL DISTRIBUIDOS AL FINAL DE CADA AÑO Y 2.-) 1,000.00 DE VALOR A LA PAR AL FINAL DEL DECIMO AÑO.

EL BONO , INTERES SEMESTRAL

INTERES SEMESTRAL 50.00
ENTO REQUERIDO SEMESTRAL 6%
DE PERIODOS AL VENCIMIENTO 20
1000
EL BONO SEMESTRAL - 885.30 SI SE COMPARA ESE RESULTADO CON EL VALOR DE 887.00, CALCULADO ANTERIORMENTE
PARA LA COMPOSICION ANUAL, PODEMOS VER QUE EL VALOR DEL BONO ES MENOR CUA
SE PAGAN INTERESES SEMESTRALES. ESTO OCURRIRA SIEMPRE QUE EL BONO SE VENDA C
EL BONO , INTERES TRIMESTRAL UN DESCUENTO , SUCEDE LO OPUESTO CUANDO LOS BONOS SE VENDEN AGREGANDO U
INTERES TRIMESTRAL 25.00 CON INTERESES SEMESTRALES SERA MAYOR QUE CON INTERES ANUAL
ENTO REQUERIDO TRIMESTRAL 3%
DE PERIODOS AL VENCIMIENTO 40.00
1,000.00
EL BONO TRIMESTRAL - 884.43

EL BONO , INTERES SEMESTRAL

INTERES SEMESTRAL 50.00
ENTO REQUERIDO SEMESTRAL 4%
DE PERIODOS AL VENCIMIENTO 20
1000
EL BONO SEMESTRAL -L1,135.90

BASE
EL BONO , INTERES TRIMESTRAL Esc 1
INTERES TRIMESTRAL 25.00 Esc 2
ENTO REQUERIDO TRIMESTRAL 2% Interes ganado o tasa cupon
DE PERIODOS AL VENCIMIENTO 40 Rendimiento
1000 Tiempo en años
EL BONO TRIMESTRAL -L1,136.78 Valor a la par
Valor del bono
ON DEL 10%

DEL DECIMO AÑO.

Monto dias Tasa Intereses bruto 10% reten
5,000,000.00 90 5% 62,500.00 6,250.00
5,000,000.00 90 5 62,500.00 6,250.00

0, CALCULADO ANTERIORMENTE
ALOR DEL BONO ES MENOR CUANDO
MPRE QUE EL BONO SE VENDA CON
NOS SE VENDEN AGREGANDO UNA PRIMA AL VALOR
NTERES ANUAL

Base Tasa cupon Tiempo

1000 9% 10 años
1000 12% 10 años
1000 11% 10 años
90.00 90.00 90.00
9% 12% 11%
10 10 10
1,000.00 1000 1000
-L1,000.00 - 830.49 - 882.22
Ingreso neto Base dias meses años
56,250.00 360 12 1
56,250.00 36000 1200 100
RENDIMIENTO AL VENCIMIENTO: LOS INVERSIONISTAS EVALUAN LOS BONOS, COMUNMENTE CONSIDERAN EL RENDIMIENTO
ANUAL DE INTERES COMPUESTO GANADA SOBRE VALORES DE DEUDA COMPRADOS EN
SU VENCIMIENTO.

UNA ANALISTA DESEA CALCULAR EL RAV DE UN BONO DE MCGIVER , ACTUALMENTE EL BONO SE VENDE EN 1,080.
VALOR A LA PAR DE 1,000.00, PAGA INTERESES ANUALMENTE Y TIENE 10 AÑOS AL VENCIMIENTO

AÑOS FLUJOS DE EFECTIVO

HOY 0 -1080 Se vende TIR= TASA INTERNA DE RETORNO , ESTA FUNCION CALCULA LA TASA DE D
FLUJOS 1 100 1000*0.10 SERIE DE FLUJOS DE EFECTIVO IGUAL A CERO. EN ESTE CASO CUANDO EL
FLUJOS 2 100 ES CERO , EL VALOR PRESENTE DE LAS ENTRADAS (INTERES Y PRINCIPAL)
FLUJOS 3 100 EN OTRAS PALABRAS , LA FUNCION DE LA TASA IGUAL AL PRECIO DEL BO
FLUJOS 4 100
FLUJOS 5 100 COSTO FINANCIERO 12%
FLUJOS 6 100 TIR SER MAYOR AL COSTO FINANCIERO
FLUJOS 7 100 TIR SER MAYOR AL COSTO FINANCIERO
FLUJOS 8 100
FLUJOS 9 100
FLUJOS 10 1100 Valor a la par(1,000+100)
RAV
TASA 8.766%
CONSIDERAN EL RENDIMIENTO AL VENCIMIENTO(RAV). ESTA ES LA TASA
ES DE DEUDA COMPRADOS EN UN DIA ESPECIFICO, Y CONSERVADOS HASTA

E EL BONO SE VENDE EN 1,080.00,TIENE UNA TASA CUPON DEL 10% Y UN

VENCIMIENTO

UNCION CALCULA LA TASA DE DESCUENTO QUE HACE EL VALOR PRESENTE DE UNA

RO. EN ESTE CASO CUANDO EL VALOR PRESENTE DE TODOS LOS FLUJOS DE EFECTIVO
RADAS (INTERES Y PRINCIPAL) ES IGUAL AL VALOR PRESENTE DE LAS SALIDAS(PRECIO INICIAL DEL BONO)
TASA IGUAL AL PRECIO DEL BONO PARA EL VALOR PRESENTE DE SUS FLUJOS DE EFECTIVO

O FINANCIERO 11% NO ME CONVIENE

O FINANCIERO 15% SI ME CONVIENE