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Cuestionario 8.

La coordinación de la política cambiaria y monetaria en un entorno de libre


movilidad de capitales.
Alumnos: Daniel Meléndez Padilla
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Bibliografía recomendada para contestarlo.
Mimbrera, M.C. (2012), La intervención esterilizada en el mercado de cambios y la tasa de
interés como instrumentos independientes de política monetaria en México, Tesis doctoral,
FES Acatlán UNAM, pp. 100-103.
O bien:
Mimbrera, M.C. (2018), “Políticas de Banca Central en un contexto de inflación
estructural” en J.L. Calva, Macroeconomía del desarrollo con equidad, Colección México
2018-2024. Nueva Estrategia de Desarrollo, Vol. 4, pp. 25-50.
1. Explique por qué las bancas centrales de economías emergentes, particularmente las
que tienen metas de inflación, participan activamente en los mercados cambiarios.
El banco central es capaz de influir sobre el tipo de cambio cuando adquiere
el exceso de oferta en el mercado cambiario, y puede controlar la tasa de
interés cuando esteriliza el efecto monetario de esa intervención, al colocar
valores gubernamentales en el mercado de dinero.

2. Por qué se puede afirmar que en las economías emergentes el ancla nominal de la
economía es el tipo de cambio, y no la tasa de interés.
El banco central compraría el excedente de moneda extranjera del
mercado cambiario, lo que provocaría una expansión de la base monetaria,
pero no alteraría la existencia de activos domésticos yreduciría la tasa de
interés inicial.

3. Mencione las tres principales razones por las cuales las economías emergentes no
permiten bruscas fluctuaciones de su tipo de cambio.
- Libre movilidad de capitales
- Política monetaria autónoma
- Fijación del tipode cambio
4. Explique de manera breve por qué el comercio desigual entre las economías
emergentes y desarrolladas es un elemento que promueve la tendencia de
apreciación del tipo de cambio en las economías emergentes.
- Las autoridades monetarias de las economías emergentes están incentivadas a
mantener un tipo de cambio estable debido a su estructura productiva
desarticulada y rígida, que genera una demanda de importaciones y una oferta
exportadora poco sensibles a variaciones en el tipo de cambio.

5. Explique brevemente por qué el traspaso del tipo de cambio a la inflación es un


elemento que promueve la tendencia de apreciación del tipo de cambio en las
economías emergentes.
- Los agentes económicos pueden interpretar la devaluación como un anticipo de
un proceso inflacionario.

6. Con base en el argumento previo indique por qué la inflación en las economías
emergentes se puede considerar un conflicto distributivo.
- La devaluación cambiaria puede profundizar el deterioro de las cuentas con el
sector externo. Además, al ser el tipo de cambio una variable trascendente en la
actividad económica y en la determinación de los precios internos

7. Explique brevemente por qué la debilidad monetaria de las economías emergentes


es un elemento que promueve la tendencia de apreciación del tipo de cambio en las
economías emergentes.
- Las innovaciones tecnológicas, la desregulación y la apertura de los mercados
de capitales, han traído como consecuencia una reducción en los costos de
transferencias electrónicas, y un aumento en la volatilidad de las tasas de interés
y de los tipos de cambio, lo que genera oportunidades para inversiones
financieras de corto plazo con altos rendimientos.
8. Explique brevemente en qué es la inconsistencia triangular de una economía abierta.
- Es imposible manejar en equilibrio simultáneamente el tipo de cambio, la tasa
de interés y la política monetaria.

9. Explique cuál es la condición que permite superar la inconsistencia triangular.


Los bancos centrales de economías subdesarrolladas participan en los mercados
cambiarios fundamentalmente por dos razones:
a) para mantener la estabilidad de precios, dados sus problemas de inflación
estructural.
b) para preservar su estabilidad financiera, dado su alto nivel de endeudamiento
externo.

10. Explique qué consecuencias tiene para el diseño de la política monetaria, el que se
supere la inconsistencia triangular.
- La conducción de la política monetaria a través de esta estrategia genera riesgos
sistémicos que se traducen en un menor crecimiento económico.

11. Explique cómo se esteriliza el efecto monetario de la intervención de la banca


central en el mercado de cambios.
- La esterilización se hace mediante la compra o venta de activos financieros.
Para realizar la esterilización, es necesario que el Banco Central acuda a
los mercados de divisas extranjeros.

12. Describa en qué consiste la primera etapa de la intervención esterilizada.


- Una vez que hemos identificado a la sobre oferta de moneda extranjera
como condición esencial de la intervención esterilizada, y que se ha
advertido de la asimetría en la capacidad de intervención que tiene la banca
central,se procederá a explicar la forma en que se conduce la intervención en el
mercado cambiario y el proceso de esterilización de la base monetaria.
13. Describa en qué consiste la segunda etapa de la intervención esterilizada.
La metodología propuesta por Frenkel (2008), se derivará un modelo simple
para determinar la condición de sostenibilidad de la política monetaria basada
en las operaciones de esterilización.

14. Describa cuáles son las limitantes y los costos que enfrenta el banco central cuando
asume una posición vendedora en el mercado de cambio.
- En condiciones de exceso de demanda de divisas,la participación vendedora
de la banca central se encuentra acotada por la disponibilidad de
reservas internacionales

15. Describa cuáles son las limitantes y los costos que enfrenta la banca central cuando
asume una posición compradora en el mercado de cambios.
- La intervención compradora de la banca central en el mercado de cambios,
ante un exceso de oferta de divisas, se encuentra limitada, en principio, por el
costo financiero de los valores gubernamentales necesarios para esterilizar
las operaciones del mercado cambiario.

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