LECCIONES DE VIDA de la película LA GRAN APUESTA

- Una de las lecciones que se da en la película es que todo en la vida en

lo que nos afecte hay analizarlo detenidamente. Como lo demuestra uno
de los protagonistas en la película siendo el único que verifico los bonos
de hipotecas subprime y al analizarla pudo verificar que las tasas de
morosidad se incrementaban y que había varias que no se iban a pagar,
por lo que los bonos que se dieron a inversores de los bancos fueron
considerados bonos basuras conjuntamente relacionados con bonos
triple A. Por lo que nos da a entender que todo contrato que vayamos a
firmar o acuerdos que vamos a concretar tenemos que leer
detenidamente más si son de las entidades bancarias.

- Hay que entender que no todo será perfecto y que vaya a resultar, pero
todas las personas estaban convencidos de que los bonos subprime
eran un gran negocio y que el mercado de hipotecas nunca quebraría a
expensas de ello hubo mucha codicia, estupidez e ignorancia en
personas que pensaban que eran más listos que nadie embolsándose
miles de millones de dólares al año. Era difícil el poder reconocer el
fraude que circulaba en la economía ya que los banqueros vendían
paquetes de bonos de hipotecas a sus inversores sabiendo que no solo
había bonos triples A, sino también había bono triple B y triple C y que
además de ello habían otorgado préstamos hipotecarios a personas
que sabían que en el tiempo no podrían cubrirlo.

- Se tiene que ser honestos en los informes, como fue en el caso de las
clasificadoras de riesgo en este caso Standard & Poor's en el cual sus
clientes pedían que todos los bonos triple A, B y C agrupados en un
mismo paquete se pidió que le dieran una buena calificación por esos
bonos, haciendo que las clasificadoras aceptaran para que sus clientes
no se fueran con la competencia.

- Los banqueros tomaron una arriesgada apuesta de productos que ni

siquiera podían entender y que no lo podían manejar bien, esperaban
que los políticos del estado podían salvar sus entidades como siempre
lo han hecho. En esta crisis el gobierno de Estados Unidos y la
Reserva Federal nuevamente tuvieron que anunciar un rescate para
esas entidades financieras el banco de inversión Lehman Brothers pidió
protección crediticia ante la ley, declarándose oficialmente en bancarrota
Mientras tanto, el banco de inversión Merrill Lynch fue adquirido
por Bank of America, a mitad de su valor real. Los bancos de inversión
se fusionaron con los bancos comerciales para poder controlarlos mejor
y estar regulados bajos las mismas leyes más estrictas para los bancos
comerciales. Como se ve solo sufrieron miles de empleados de las
entidades y las millones de personas que perdieron sus casas y por
este motivo la economía entro recesión por varios años.
Explicar que es un CDO hipotecario da un ejemplo de cada uno

Los CDO (CollaterizedDebtObligation) son intereses titulizados en fondos de

activos. Los activos son generalmente préstamos o instrumentos de deuda. Un
CDO puede ser una CLO (Collateralized Loan Obligation) o una CBO
(Collaterized Bond Obligation) en función de si tiene, respectivamente,
préstamos o bonos. El inversor que compra un CDO, soporta el riesgo de
crédito del Colateral. En la estructura del CDO hay diferentes tramos de títulos,
ofreciendo a los inversores diferentes vencimientos y riesgos de crédito.

En un CDO, el activo subyacente, es decir, lo que se tituliza, pueden ser

tanto bonos y préstamos empresariales como titulizaciones de préstamos
hipotecarios. Esta distinción es importante ya que nos dice que,
contrariamente a la percepción extendida entre el público general, el CDO
no siempre es una estructura hipotecaria. Esto es algo esencial a la hora
de analizar un CDO, ya que el tipo de activo subyacente es un elemento
fundamental para entender su comportamiento.

El otro aspecto esencial a tener en cuenta al analizar un CDO es lo que

se conoce como grado de seniority. Un mismo CDO emite títulos (deuda)
con diferentes características, es decir, que ofrecen diferentes
combinaciones de rentabilidad y riesgo. A cada grupo de títulos con las
mismas características se le conoce como tranche o tramo. De esta
forma, unos tramos ofrecen mayor rentabilidad a cambio de asumir mayor
riesgo, por lo que, si se producen pérdidas en el activo subyacente, son
los primeros afectados. Por el contrario, otros tramos ofrecen una menor
rentabilidad a cambio de estar más protegidos ante las pérdidas del activo
subyacente.

Mediante el CDO se redistribuye el riesgo de impago (y de prepago) de la

cartera formada por los activos subyacentes. Creando diferentes niveles
de seniority a través de los tramos, el inversor tiene la oportunidad de
elegir el nivel de riesgo que quiere asumir.

Además, está el efecto beneficioso de la diversificación, no es lo mismo

invertir en un préstamo o un bono que en una cartera de préstamos o
bonos. El efecto de la diversificación, sin embargo, no ha sido igual de
eficaz en todos los CDO. Los CDO sobre estructuras hipotecarias han
sido muy sensibles a la correlación en los impagos de las hipotecas. Este
hecho, unido a una tasa de impagos por encima de todas las previsiones,
ha hecho que las pérdidas en estos CDO alcanzaran a los tramos de
mayor seniority, dando lugar a la práctica desaparición de este tipo de
instrumentos. Por el contrario, los CDO sobre deuda corporativa se han
comportado bastante mejor. Esto no quiere decir que los tramos júnior (de
menor seniority) de estos CDO no hayan sufrido pérdidas, sin embargo el
efecto de la diversificación y unas tasas de impago elevadas, pero dentro
de los rangos previstos, han permitido que, en general, estos CDO se
hayan comportado de forma razonable durante la crisis financiera.

A medio plazo, existen signos de recuperación de los CDO sobre deuda

corporativa, sin embargo, las pérdidas sufridas en los tramos sénior, las
dudas sobre los ratings y la complejidad del producto, hacen que los CDO
sobre estructuras hipotecarias tengan un futuro bastante más incierto.
Para conseguirlo será necesario restablecer la confianza de los
inversores en el producto, cosa que, de momento, no parece fácil.