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Facultad de Ciencias

Empresariales

E. P. de Economía

Análisis Financiero

Sesión 13
Análisis de valor de mercado

Edgardo Palomino Torres UNIVERSIDAD NACIONAL DE HUANCAVELIACA


V. Ratios de Valor de Mercado

Edgardo Palomino Torres UNIVERSIDAD NACIONAL DE HUANCAVELIACA


Las Acciones Comunes
1° Valor Nominal (VN): 2° Valor Contable (VC):

Balance Inicial (soles)


Patrimonio 𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜 − 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑃𝑟𝑒𝑓𝑒𝑟𝑒𝑛𝑡𝑒
Es un valor Se emitieron 𝑉𝐶 =
Activo Pasivo Acciones Preferentes 100 000 𝑁° 𝑑𝑒 𝐴𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝐶𝑜𝑚𝑢𝑛𝑒𝑠
arbitrario 800 000
20000 acciones Aciones Comunes 200 000
que se le da 1 000 000 con Valor Utilidad Retenida 50 000
al inicio Capital
Nominal de S/
Total Patrimonio 350 000 350000 − 100000
200 000 𝑉𝐶 = = 12.50
del negocio. 20000
10 cada acción . Hay 20 000 acciones comunes en circulación

VN = 10 soles VC = 12.50 soles

3° Valor de Mercado (VM): 4° Valor Intrínseco (VT):

Se forma cuando interviene la «Ley de Denominado también Valor Teórico, es el Valor Presente del
la Oferta y la Demanda». Flujo de Dividendos (D) proyectados que generaría la empresa
en un horizonte infinito actualizado a la Mínima Tasa de
La variable racional que mueve los precios por encima o por Rendimiento (i) deseada por el inversionista.
debajo de su Valor Contable es la expectativa que tienen los
inversionistas sobre las UTILIDADES de la empres. D1 D2 D3 D∞

P = Valor Teórico i
VM = 15 soles

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5.1 Razón Valor de Mercado a Valor Contable
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑀𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑀𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜 𝑎 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝐶𝑜𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒1 =
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝐶𝑜𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒
(1) O Price – Book Value (P/BV), por sus siglas en inglés.

«Indica el valor que los mercados financieros asignan a la administración y a la organización


de la empresa como un negocio en marcha».
Cuando un inversionista en la bolsa observa que: VM < VC,
𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜 − 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑃𝑟𝑒𝑓𝑒𝑟𝑒𝑛𝑡𝑒
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝐶𝑜𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒 = tiende a comprar la acción, pues la considera BARATA. O si
𝑁° 𝑑𝑒 𝐴𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝐶𝑜𝑚𝑢𝑛𝑒𝑠 la tiene no la vende.
VC = 100
«Se estima que con el tiempo el VM subirá hacia su VC, al
2019 2018 que se considera verdadero».

Valor Contable 91,8 soles 85,3 soles Cuando P/BV < 1, se dice que la acción está barata.
VM = 95

Valor de mercado : 2019, S/ 95 y 2018, S/ 90. Cuando un inversionista en la bolsa observa que: VM > VC,
tiende a NO comprar la acción, pues la considera CARA. O
si la tiene la vende y TOMA SUS GANANCIAS.
2019 2018 VC = 91,8
«Se piensa que eventualmente el VM bajará hacia su VC, al
que se considera verdadero». VM/VC = 1.03
Valor de Mercado a
1,03 1,06 Cuando P/BV > 1, se dice que la acción está cara.
Valor Contable

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5.2 Razón Utilidad por Acción
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝐷𝑖𝑠𝑝𝑜𝑛𝑖𝑏𝑙𝑒 𝑝𝑎𝑟𝑎 𝐴𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑖𝑠𝑡𝑎𝑠 𝐶𝑜𝑚𝑢𝑛𝑒𝑠
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑝𝑜𝑟 𝐴𝑐𝑐𝑖ó𝑛1 =
𝑁° 𝑑𝑒 𝐴𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝐶𝑜𝑚𝑢𝑛𝑒𝑠 𝑒𝑛 𝐶𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛
(1) Utilidad por Acción (UPA) o Earning Per Share (EPS), por sus siglas en inglés.

«Es la ganancia por acción cada año, aunque no es lo que se distribuye en efectivo entre los
accionistas comunes. Eso depende de la Política de Dividendos de la empresa.».

Al 31 de diciembre de 2019,
2019 2018 indica que por cada acción
UPA 11,4 7,3 común en circulación existe
S/ 11,40 de utilidad.

“Las utilidades se dan a los accionistas como dividendos en efectivo o se retienen y


reinvierten en el negocio”.
“Las utilidades actuales altas por acción son deseables. Aumenta la demanda por dichas
acciones lo que aumenta su valor de mercado o cotización ”.

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5.3 Razón Dividendo por Acción
𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑𝑜𝑠 𝑂𝑟𝑑𝑖𝑛𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠 𝑃𝑎𝑔𝑎𝑑𝑜𝑠
𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑𝑜 𝑝𝑜𝑟 𝐴𝑐𝑐𝑖ó𝑛 =
𝑁° 𝑑𝑒 𝐴𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝐶𝑜𝑚𝑢𝑛𝑒𝑠 𝑒𝑛 𝐶𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛
«Es la ganancia por acción cada año, es lo que se distribuye en efectivo entre los accionistas
comunes. Eso depende de la Política de Dividendos de la empresa.».
En el 2019, se pagó 5,10
2019 2018 soles por año, por cada
acción como dividendos en
UPA 5,1 5,2 efectivo a los accionistas
comunes.

“Las utilidades se dan a los accionistas como dividendos en efectivo o se retienen y


reinvierten en el negocio”.
“Las utilidades actuales altas por acción son deseables. Aumenta la demanda por dichas
acciones, lo hace que aumente su valor de mercado o cotización ”.

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5.4 Razón Precio - Utilidad
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑀𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜
𝑅𝑎𝑧ó𝑛 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 − 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 (𝑅𝑃𝑈)1 =
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑝𝑜𝑟 𝐴𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠
(1) O Price Earning Ratio (PER), por sus siglas en inglés.

«Su valor indica cual es el número de veces en que la Utilidad por Acción (UPA) anual se encuentra incluido en el
precio de la acción ». También, indica el número de años para recuperar la inversión (el precio de una acción),
mediante la generación de utilidades de la empresa.

Los accionistas están dispuestos a pagar S/ 8 por


2019 2018 cada S/ 1 de UPA. También, Para recuperar la
PER 8 12 inversión, el precio de una acción, mediante la
generación de UPA se requiere de 8 años.
“Cuando el PER es ALTO, la recuperación de esta inversión NO va estar ligada a la entrega de dividendos en
efectivo; más bien, la recuperación estará dado por la ganancia de capital en Bolsa (Pv – Pc) ”.
“Cuando el PER es BAJO, significa que una acción es más mas barata que otra”.

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5.5 Razón Rentabilidad por Dividendo
𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑𝑜 𝑝𝑜𝑟 𝐴𝑐𝑐𝑖ó𝑛
𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑝𝑜𝑟 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑𝑜 =
𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑀𝑒𝑟𝑑𝑎𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑙𝑎𝑠 𝐴𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠

«Este ratio expresa el rendimiento de las acciones comunes por el pago de dividendos.

2019 2018
El rendimiento financiero
Rentabilidad por por dividendos, para los
0,0540 0,0573
Dividendo accionistas, es de 5,40%.

R. Div. = 5,40%

También llamado «Dividend Price Ratio», se trata de un rendimiento esperado.

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5.6 Razón Capitalización Bursátil o
Capitalización de Mercado
𝐶𝐵 = 𝐶𝑜𝑡𝑖𝑧𝑎𝑐𝑖ó𝑛 × 𝑁° 𝑑𝑒 𝐴𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝑒𝑛 𝐶𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛
«Este indicador muestra lo que tendría que pagar por la empresa un inversionista si compra
toda las acciones».
«El objetivo del
Gerente Financiero
es maximizar el valor 2019 2018
de la empresa para
sus dueños». CB S/ 9 072 500 S/ 8 550 000

«Cuando aumenta la
cotización de una Si un inversionista deseara comprar
acción, aumenta el todas las acciones de la empresa
valor de la empresa tendría que pagar S/ 9 072 500.
para sus dueños».

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