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rs e
ou urc
o

Análisis Financiero, Sears Roebuck Co vs


aC s
vi y re

Wal-Mart Stores Inc.


ed d

27/09/2019
ar stu

Equipo #2
is
Th
sh

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Sears Roebuck Co.


Sears, Roebuck and Co. es una minorista multilínea que ofrece una amplia gama de productos y
servicios. Los segmentos de la compañía se componen de tiendas de línea completa y tiendas
especializadas, servicios para el hogar y actividades de respuesta directa, crédito y comercio
electrónico.

1997 % Ventas 1996 % Ventas Var

Ventas Netas $41,29 100% 1997


$38.064 1996
100% 8.5%
6
Circulante 1.94 1.90

m
Utilidad Bruta $14,52 35.2% $13,175 34.6% 10.3%

er as
Ácido 1.62 1.59
7

co
Circulante sin cuentas por 0.55 0.55

eH w
Utilidad Operativa $1,994 4.8% $2.083 5.5% -4.3%
cobrar

o.
EBITDA $2,780 6.7% $2,780 7.3% 0%
rs e
Cobertura de intereses 1.41 1.54
ou urc
Utilidad Neta $1,188 2.9% $1,271 3.3% -6.5%
Debt/equity .85 .86
Apalancamiento 5.6 6.31
o

Capitalización 2.91 3.29


aC s

Palanca Financiera 6.60 7.31


vi y re

Rotación de CXC 51% 53%


Días de CXC 183 190
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Rotación de CXP 21% 24%


ar stu

Días de CXP 75 88
Rotación Inventario 5.31 5.36
is

Días inventario 69 68
Th

Ciclo financiero 177 170


Conclusión
Rotación de activo total 1.07 1.05
Durante el periodo 1995-
sh

1997 Sears Margen Bruto 35.18% 34.61% presentó un


crecimiento Margen Operativo 4.83% 5.47% sostenido en
sus ventas promedio de
Margen Neto 2.88% 3.34%
8.09%, aumento su margen
bruto año con ROA 3.07% 3.51% año en un
10% pasando de ROE 20.27% 25.7% 33.5% en

ROIC 13.2% 15.3%


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NOPAT $2,491 $2,614
Capital Empleado
https://www.coursehero.com/file/56989305/SEARS-VS-WALMARTdocx/ $18,933 $17,115
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1995 a 35.2% en 1997. A pesar de este crecimiento, su margen operativo en 4.3% de 1996 a 1997
para llegar a 4.8%, consecuencia de un aumento en la provisión de cuentas incobrables, lo cual
afecto negativamente los márgenes EBITDA, EBIT, el margen antes de impuestos y el margen neto.

En 1997, se puede observar que el 54% de sus activos circulantes están compuestos por cuentas por
cobrar las cuales tardaron en 183 días en cobrar, lo cual hace que la razón circulante pase de 1.94 a
0.55 veces después de descontar las cuentas por cobrar. Tienen un ciclo financiero elevado de 173
días, esta falla en la cobranza y en la operación del capital de trabajo lleva a una consistente salida
de dinero en su flujo de efectivo operativo llevando su resultado en 1996 a 1997 de $1,189 a -$556
millones de dólares, lo que a su vez se ha visto reflejado en un aumento en sus pasivos de c.p. para
financiar su operación. Aunado a ello, la disminución del margen neto por el aumento en el gasto
consecuencia de las cuentas incobrables en llevó a Sears a tener un flujo neto de efectivo negativo
de -$302 mdd en 1997.

En conclusión, a pesar del crecimiento en ventas promedio de 8.09% que ha visto Sears en el

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periodo 1995-1997 presentan un problema de liquidez importante por el aumento en sus cuentas
por cobrar. Esta falta de liquidez afecta negativamente su rentabilidad y su capacidad de generación

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de flujo, lo que se ha trasladado en un aumento en su ya alto apalancamiento. Asimismo, estos

o.
síntomas son inherentes a su operación y se han agudizado con el paso del tiempo. Por estas

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razones no recomendamos invertir en Sears.
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Wal-Mart Stores
Th

Wal-Mart se dedica a la operación de unidades minoristas, mayoristas y otras en varios


formatos en todo el mundo. La compañía ofrece una variedad de productos y servicios a
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precios bajos. La compañía opera a través de tres segmentos: Walmart U.S., Walmart
International y Sam's Club. El segmento Walmart de EE. UU. Incluye el concepto de
comerciante masivo de la Compañía en los Estados Unidos que opera bajo las marcas
Walmart, así como el comercio minorista digital. El segmento de Walmart International
consiste en las operaciones de la Compañía fuera de los Estados Unidos, incluidos varios
sitios web minoristas. El segmento de Sam's Club incluye los clubes de membresía de

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almacén en los Estados Unidos, así como samsclub.com. La Compañía opera


aproximadamente 11,600 tiendas con 59 pancartas en 28 países y sitios web de comercio
electrónico en 11 países.

1998 % Ventas 1997 % Ventas Var

Ventas Netas $119,29 100% $106,178 100% 12.4%


9
Utilidad Bruta $25,861 21.7% $22,668 21.3% 14.1%
Utilidad Operativa $5,719 4.8% $4.877 4.6% 17.3%
EBITDA $12,529 10.5% $10,517 9.9% 19.1%
Utilidad Neta $3,526 3% $3,056 2.9% 15.4%

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er as
1998 1997

co
Circulante 1.34 1.64

eH w
Ácido .20 .19

o.
rs e
Circulante sin cuentas por 1.27 1.57
ou urc
cobrar
Debt/equity .59 .57
o

Apalancamiento 1.45 1.31


aC s

Capitalización .67 .67


vi y re

Palanca Financiera 2.45 2.31


Rotación de CXC 0.8% .01
ed d

Días de CXC 2.99 2.90


ar stu

Conclusión
Rotación de CXP 7.7% 8.3%
Durante el
Días de CXP 26.6 29.8
periodo 1996-1998,
is

Rotación Inventario 5.66 5.25


Wal- Mart vio un
Th

Días inventario 64.44 69.48 incremento


anual Ciclo financiero 40.7 42.5 promedio en
sh

sus Margen Bruto 21.68% 21.35% ventas del


12.2%, mantuvo sus
Margen Operativo 4.79% 4.59%
costos constantes
Margen Neto 2.96% 2.88%
respecto a
sus ROA 7.77% 7.72% ingresos lo
que se ROE 19.06% 17.83% tradujo en
ROIC 10.15% 9.16%
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Capital Empleado $35,693 $31,678
NOPLAT
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margen bruto consistente del 21%, un margen operativo sin cambios de alrededor
del 4.8%, para llegar a un margen neto del 3%.

En 1997 presentaron un sano nivel en su razón de liquidez de 1.6 veces, el cual


disminuye a 0.19 al descontar sus inventarios. Sus activos circulantes están
compuestos en un 37% de inventarios y un 2% de cuentas por cobrar. En su
operación tardan 2.9 días en cobrar sus cuentas, 27.9 días en pagarlas y tienen una
rotación de inventarios de 70 días, lo que se da como resultado un ciclo financiero
de 45 días. Es decir, su operación está financiada sin costo a través proveedores,
tienen una buena cobranza y su principal área de oportunidad es su rotación de
inventarios. Esta eficiencia en la operación se ve reflejada en una alta capacidad de
generación de flujo operativo, el cual ha venido creciente en promedio un 72% en el
periodo.

m
er as
A pesar de tener un margen neto bajo generan una rentabilidad sobre el capital del

co
19% y un ROIC del 10% y mantienen un adecuado nivel de apalancamiento de 1.6

eH w
veces.

o.
rs e
Por una sana operación, una alta capacidad de generación de flujo, un adecuado
ou urc
nivel de apalancamiento y altos y consistentes índices de rentabilidad,
recomendamos invertir en WalMart.
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Anexos

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