CONTROL 2° - Finanzas II 2020-2

Profesor: Juan Graffigna Ayudante: Axel Carvacho

NOMBRES: ILUSIÓN LIBERONA – CATALINA ZAPATA.

***Recordar enviar 1 control por pareja al mail axel.carvacho@sansano.usm.cl***

Tema I: Verdadero o Falso. Justifique las falsas. Escribir con color AZUL. 3 pts c/u
1 __F__ La Cámara de Compensación permite la existencia del mercado secundario en el mercado de Forwards.

La cámara de compensación permite la existencia del mercado secundario para futuros y opciones.

2 __V__ El SII permite que una empresa no pague impuestos sobre las ganancias únicamente si se trata de una
cobertura para el riesgo.

3 __F__ En un contrato de futuros. Si una de las partes decide no cumplir con lo establecido, podría significar
perdidas para la Cámara de Compensación.

No existen perdidas para la Cámara de Compensación ya que existen garantías.

4 __F__ Para un especulador siempre será mejor comprar una Opción de tipo europea, porque le da mayor
flexibilidad.

La Opción tipo americana le dará mayor flexibilidad, ya que se puede ejercer en cualquier momento
antes de que esta opción expire.

5 __F__ Nos encontramos en una situación “At the Money” cuando hacer efectiva la Opción nos conviene.

La opción “At the money” está presente en momento de indiferencia.

6 __V__ El mercado de Forwards es un mercado tipo Over the Counter.

7 __F__ El precio de mercado de una acción ira a la baja si la empresa comienza a adoptar una posición más
agresiva y aumenta su Pay Out, ya que la gente tendrá miedo de comprar los títulos.

El Pay Out impacta en el precio de mercado. Las empresas mas agresivas tienden a ser más apreciadas
por el mercado, por lo que al aumentar el Pay Out estas se vuelven más atractivas. (Mayor dividendo, mayor
valoración)

8 __F__El patrimonio bursátil de una compañía se mantiene constante ante un cambio en el precio de mercado
de la acción. Solo cambiará si hay cambios sustanciales en su estructura financiera.

Si existe una variación en el precio de mercado de la acción, el patrimonio bursátil se ve afectado

directamente. Patrimonio bursátil = NAC x PM.
9__F__Una Oferta Pública de Acciones (OPA) representa para el accionista actual una Call Americana con prima
0.

OPA representa para el accionista Put Americana.

10__F__ Si St < X nos conviene hacer efectiva la Call.

Sí St < x la Opción esta “Out of the money”, el precio del activo esta en la baja y no nos conviene hacer
efectiva la Call.

Tema II: Resuelva. 40 pts

La empresa de turismo en Europa Oriental “Ken Adams S.p.A” presenta hoy un EBIT de
$280.000.000, el cual estiman crecerá un 6% anualmente. La compañía posee $800.000.000
en activos, de los cuales 500 millones están afectos a depreciación y 100 millones
corresponden a activos intangibles.
La empresa se encuentra financiada en un 40% con 2 créditos. El primero de tipo alemán
por $120.000.000 a una tasa de del 6% anual, con vencimiento a 5 años. El segundo de tipo
americano con tasa anual de 9% y mismo vencimiento.
La vida útil de los activos depreciables es de 10 años y la de los amortizables 25 (usar lineal
para ambos). La tasa libre de riesgo del país se encuentra en 2% y la rentabilidad de la
industria alcanza el 11%. Además, se conoce la Beta Apalancada de una empresa referente
del área, equivalente a 1,1 y su Leverage total corresponde a 2,5.
La empresa posee hoy un patrimonio bursátil de $550.000.000 a un valor de $550 la acción.

Una empresa le hace una oferta para comprar la compañía a un valor de $750 pesos por
acción. ¿Debería tomar o rechazar la oferta? ¿Por qué?

Use una evaluación a 5 años plazo. Comente su decisión en no más de 10 lineas.

Tema III: Resuelva. 30 pts
La cadena de cafeterías “Central Perk” está evaluando realizar una cobertura de riesgo
sobre un pago de US $ 500.000 que debe realizar el 30.12.2020 a un Banco Acreedor. Para
ello dispone de las siguientes alternativas:
a) Comprar una Call sobre dólares USA. Este instrumento se está transando en $ 25 por dólar,
con un Precio de Ejercicio de $ 770 y una fecha de vencimiento para el 30.12.2020. La
comisión del Broker asciende a un 1,1% del monto del contrato, y los derechos de la Cámara
de Compensación, a un 0,7%. Ambas comisiones pagan IVA.
b) Contratar un Forward de compra de dólares, con vencimiento al 30.12.2020. Este contrato
se realizaría con un Banco, el cual asegura un valor de $ 787 para el dólar USA, cobrará $5
por dólar USA al vencimiento del contrato, y exigirá una garantía de un 16% del monto del
contrato. El costo financiero de la garantía asciende a un 0,86% mensual.
Sobre la base de esta información, se pide determinar la mejor alternativa de cobertura de riesgo,
considerando factores cualitativos y cuantitativos, asumiendo un Precio Spot del Dólar USA de $
805 al 30.12.2020. Considere firma del contrato el 30.08.2020. Recuerde calcular montos después
de impuestos.