UANL FIME

Universidad Autónoma de Nuevo León Facultad de Ingeniería Mecánica y Eléctrica

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

Actividad 3: Explicación del Análisis financiero y Análisis financiero

económico de GFBANORTE

C.P. Roberto de Jesús Méndez Cáceres

Nombre Matrícula Carrera

Erick Fabián Zavala Ochoa 1736264 IMA

Salón: 1-202 Grupo: 004

Día: Lunes-Miércoles-Viernes Hora: N6

Semestre Febrero – Junio 2021

28/02/21, San Nicolás de los Garza, Nuevo León, México
INDICE

INTRODUCCIÓN ........................................................................................................... 4
ANALISIS FINANCIERO .............................................................................................. 5
Propósitos del análisis financiero .................................................................................... 5
Aspectos financieros importantes.................................................................................... 5
ANALISIS FINANCIERO INTEGRAL ......................................................................... 6
Modelo del análisis financiero integral ........................................................................... 6
Análisis de la organización ............................................................................................. 7
Análisis estratégico operacional ...................................................................................... 7
Análisis fiscal y legal ...................................................................................................... 7
Análisis económico y político ......................................................................................... 7
Análisis de los estados financieros .................................................................................. 7
HERRAMIENTAS Y TECNICAS DEL ANALISIS FINANCIERO ............................ 8
Análisis de porcentajes ................................................................................................... 8
Análisis vertical .......................................................................................................... 8
Análisis horizontal ...................................................................................................... 8
Análisis de razones financieras ....................................................................................... 9
Razones financieras básicas ........................................................................................ 9
Análisis a través de modelos ..........................................................................................12
Modelo DuPont .........................................................................................................13
Modelo del valor económico agregado (E.V.A.) ........................................................14
Análisis de la tendencia .................................................................................................15
GRUPO FINANCIERO BANORTE, S.A.B de C.V. .....................................................16
¿Quiénes son?................................................................................................................16
Estados financieros del GFBANORTE ..........................................................................17
ANALISIS DE PORCENTAJES DEL GFBANORTE .................................................23
Análisis vertical del balance general ..............................................................................23
Análisis horizontal del balance general ..........................................................................26
Análisis horizontal del estado de resultados ...................................................................29
CALCULO DE LAS RAZONES FINANCIERAS PARA GFBANORTE ...................30
MODELO DUPONT PARA GFBANORTE ..................................................................39
Diagrama del modelo DuPont de GFBANORTE del año 2019 ......................................39

2
 Diagrama del modelo DuPont de GFBANORTE del año 2018 ......................................39
Diagrama del modelo DuPont de GFBANORTE del año 2017 ......................................40
ANALISIS DE LA TENDENCIA PARA GFBANORTE..............................................41
Análisis de la tendencia del retorno sobre los activos de GFBANORTE ........................41
Análisis de la tendencia del retorno sobre el capital de GFBANORTE ...........................42
MODELO DEL VALOR ECONOMICO AGREGADO (EVA) ...................................42
CONCLUSIÓN ...............................................................................................................44
REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS ...........................................................................45

3
INTRODUCCIÓN

En este trabajo se explicara brevemente lo que es un análisis financiero, cuales son sus
propósitos y algunos de sus aspectos mas importantes. También haremos un vistazo en
general de lo que es un análisis financiero integral el cual es mucho mas complejo que el
tradicional y se mostrara el modelo del análisis financiero integral.

Se verán los razones financieras básicas las cuales son razón circulante, razón de la prueba
acida, rotación de las cuentas por pagar y periodo promedio de pago, rotación de las cuentas
por cobrar y periodo promedio de cobro, rotación de inventarios, rotación de activo fijo,
margen de utilidad neta, tasa de rendimiento sobre los activos, entre otros.

Además se expondrán los análisis mediante modelos como el modelo DuPont y el modelo
del valor económico agregado (EVA). Se dará una breve explicación del análisis de la
tenencia y lo que nos dicen sus resultados
Además de exponer estos temas, también se presentara un análisis financiero sobre una
organización, en este caso del Grupo Financiero Banorte S.A.B de C.V. Se calcularan cada
una de las razones financieras para tres diferentes años y así poder comparar los resultados e
interpretarlos. También se realizaran los análisis a través de modelos, el modelo DuPont y el
EVA y con los resultados obtenidos del modelo DuPont podremos realizar la grafica del
análisis de la tendencia e interpretar los últimos tres años de la empresa en cuanto a la
información financiera obtenida de los cálculos y resultados

Es importante considerar que todos estos resultados son obtenidos de la pagina oficial de
inversionistas de Banorte, la cual se puede obtener toda su información financiera y con ello
poder realizar los cálculos correspondientes
Esta actividad nos permitirá conocer mas a fondo el estado económico de Banorte y poder
sacar conclusiones mas desarrolladas sobre el estado de la compañía económicamente
hablando.

4
ANALISIS FINANCIERO

El análisis financiero es una técnica de evaluación del comportamiento operativo de la

empresa, se encarga se hacer un diagnóstico de la situación actual y también sirve para
predecir eventos futuros. El análisis financiero puede realizarse mediante dos enfoques
diferentes, el enfoque externo y el enfoque externo.

El enfoque externo es realizado por los accionistas, ya que estos están interesados en los
niveles actuales de riesgos y por los niveles futuros. Los acreedores financieros también se
enfocan en los análisis financieros y estos se dirigen a la liquidez tanto a corto como a largo
plazo, haciendo énfasis en el pago de intereses y la amortización de la deuda a largo plazo.

Propósitos del análisis financiero

El análisis financiero tiene el propósito de dar una idea de cuál es la situación financiera
actual y futura de la organización, nos sirven para dar a conocer las condiciones actuales de
la empresa y la disponibilidad de sus recursos. El análisis financiero se puede utilizar como
una herramienta para medir el desempeño de la administración o diagnosticar algunos
problemas de la organización. Sin embargo el propósito principal de estos análisis es el de
evaluar en una primera instancia la salud financiera de una entidad económica.
Algunos aspectos a considerar en el análisis financiero es que el analista, ya sea externo o
interno debe tener un conocimiento completo de los estados financieros de la empresa y
aplicar el mayor numero de razones financieras que están a su alcance. La información
financiera debe corresponder a periodos iguales a los de las operaciones. Es sumamente
importante que los estados financieros a analizar hayan sido auditados por contadores
externos, ya que si no es así, se corre el riesgo de elaborar un análisis financiero sobre
información no confiable.

Aspectos financieros importantes

 Solvencia: La solvencia es la relación entre el total de activos de una entidad y el total

de pasivos.
 Estabilidad: Es la situación en la que el sistema financiero es capaz de resistir
perturbaciones y resolver desequilibrios financieros
 Productividad: Es la relación entre producción e insumo. Es el empleo eficaz y
eficiente de los recursos técnicos, materiales y humanos en la producción de bienes y
servicios

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  Rentabilidad: Son los beneficios que se han obtenido o se pueden obtener de una
inversión que se ha realizado previamente.
 Generación de valor: Es la capacidad que tienen las empresas o sociedades para
generar riqueza o utilidad. La generación de valor para el accionista es el principal
objetivo de cualquier directivo.

ANALISIS FINANCIERO INTEGRAL

El análisis financiero integral es la expresión total y completa del análisis financiero, en este
considera cada uno de los elementos y características que influyen directa e indirectamente
en el desempeño financiero de una organización
El análisis financiero integral es aun mas completo que el análisis financiero tradicional,
debido a que no solo considera los aspectos financieros de la organización, los cuales se
expresan en los estados financieros, sino que también trata de conocer aquellas características
que no son cuantificables y no son reveladas en los estados financieros, pero que sin embargo
tienen un impacto en las cifras económicas.

Modelo del análisis financiero integral

Este modelo engloba los diferentes análisis diferentes al de los estados financieros, como se
muestra en la figura 1.

Figura 1. Modelo del Análisis Financiero Integral

6
Análisis de la organización
Sirve para identificar las principales características y elementos de cualquier organización,
clasificando como el tipo de empresa, industria y sector, tipo de sociedad y su régimen fiscal.
Los análisis organizacionales no sirven para resolver problemas relacionados con situaciones
que se presentan en una organización.

Análisis estratégico operacional

Con el podemos obtener tres aspectos fundamentales respecto a una organización, como el
objeto social, la forma en que se lleva a cabo la operación y las estrategias utilizadas para
alcanzar los objetivos. Este tipo de análisis se debe elaborar bajo la revisión de los siguientes
elementos: misión, visión y objetivos estratégicos, tipo de negocio y operación, sistema de
administración, manuales de políticas y procedimientos, sistemas informáticos y la estructura
organizacional

Análisis fiscal y legal

Los impuestos y la forma en la que influyen en los resultados de una organización se deben
conocer y tomar en cuenta para cualquier tipo de estrategia y planeación financiera, es por
eso que es uno de los elementos más importantes del análisis financiero integral.
También entran temas de suma importancia en este análisis, aspectos legales como contratos,
franquicias, actas de asamblea, regulaciones, y cumplimiento de las leyes.

Análisis económico y político

La economía y la política son dos de las actividades que más influyen en el análisis financiero
integral, es por eso que debemos considerar los conceptos económicos fundamentales, las
finanzas publicas y los indicadores económicos, mientras que en el ámbito político es
importante conocer el sistema político en donde se encuentra la organización

Análisis de los estados financieros

Este análisis tiene el propósito de obtener una idea preliminar acerca de la existencia y
disponibilidad de los recursos y para dar una idea de la situación financiera futura y la
condición general actual de la empresa. También se puede utilizar como una herramienta
para medir el desempeño de la administración o diagnosticar algunos problemas existentes
en la empresa

7
HERRAMIENTAS Y TECNICAS DEL ANALISIS FINANCIERO

Análisis de porcentajes
Análisis vertical
El análisis vertical es una técnica del análisis financiero que permite conocer el peso
porcentual de cada partida de los estados financieros de una empresa en un período de tiempo
determinado.
El proceso se puede hacer con una hoja de cálculo. Lo que hacemos es dividir cada partida
que queremos analizar entre el total del grupo al que pertenece y multiplicar por cien.
Normalmente se usan las partidas pertenecientes a los grupos patrimoniales en el numerador
y en el denominador las llamadas masas patrimoniales. La fórmula podría ser esta:

Esta técnica nos permite verificar la situación económico-financiera y de la cuenta de

resultados y hacer comparaciones con otras empresas del mismo sector económico. Por un
lado, nos informa sobre el peso de cada parte y por otro, nos permite comprobar si nos
situamos en la media del sector (que es lo deseable) o no.

Análisis horizontal
El análisis horizontal calcula la variación absoluta y relativa que ha sufrido cada una de las
partidas del balance o la cuenta de resultados en dos períodos de tiempo consecutivos.
La forma de cálculo es muy sencilla. Necesitamos el balance de situación o la cuenta de
resultados de dos años. De esta forma, en una hoja de cálculo o usando un software
específico, se añaden dos columnas más. La primera es la diferencia entre el último año y el
anterior. La segunda es una tasa de variación cuya fórmula es la siguiente:

Lo que hace la tasa de variación (valor relativo) es calcular cuanto aumenta o disminuye una
variable en dos períodos de tiempo. El valor obtenido nos indica en porcentaje cual ha sido
dicha variación. El signo nos indica si ha aumentado (positivo) o ha disminuido (negativo).
Este valor es el más relevante en el análisis.

8
Análisis de razones financieras

La razón financiera es el numero que expresa el valor de una variable financiera con relación
a otra. Las razones son medidas comparativas ya que muestran un valor relativo el cual sirve
para que los analistas financieros comparen la información que no se podría contrastar en su
forma pura.
Estas razones financieras pueden utilizarse para comprar una razón con otras, comprar el
desempeño de la empresa con las metas de la administración, el desempeño pasado y actual
de la empresa y comprar el desempeño de la empresa con otras similares.

Razones financieras básicas

Las razones financieras básicas de clasifican en cinco categorías:
a) Razones de liquidez: Son las que nos indican la capacidad que tiene una organización
para cumplir con sus obligaciones a corto plazo, en el momento que vencen.

1. Razón circulante: Compara todos los activos circulantes de la empresa con

todos los pasivos circulantes de la misma

𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂 𝐶𝐼𝑅𝐶𝑈𝐿𝐴𝑁𝑇𝐸
𝑃𝐴𝑆𝐼𝑉𝑂 𝐶𝐼𝑅𝐶𝑈𝐿𝐴𝑁𝑇𝐸

2. Razón de la prueba acida: Señala las disponibilidades inmediatas para el pago

de deudas a corto plazo

𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂𝑆 𝐶𝐼𝑅𝐶𝑈𝐿𝐴𝑁𝑇𝐸𝑆 − 𝐼𝑁𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑅𝐼𝑂𝑆

𝑅𝐴𝑍𝑂𝑁 𝐴𝐶𝐼𝐷𝐴 =
𝑃𝐴𝑆𝐼𝑉𝑂𝑆 𝐶𝐼𝑅𝐶𝑈𝐿𝐴𝑁𝑇𝐸𝑆

3. Rotación de las cuentas por pagar y periodo promedio de pago: Muestra la

tendencia de una posible perdida de liquidez que se nota con las dificultades
para pagar puntualmente los compromisos de la empresa a corto plazo

i. Rotación de las cuentas por pagar

𝐶𝑂𝑆𝑇𝑂 𝐷𝐸 𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆
𝑅𝑂𝑇𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁 𝐷𝐸 𝐿𝐴𝑆 𝐶𝑈𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝑃𝑂𝑅 𝑃𝐴𝐺𝐴𝑅 =
𝐶𝑈𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝑃𝑂𝑅 𝑃𝐴𝐺𝐴𝑅

ii. Periodo promedio de pago: Mide cuantos días en promedio la empresa

se toma para liquidar a sus proveedores

𝐶𝑈𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝑃𝑂𝑅 𝑃𝐴𝐺𝐴𝑅 𝐶𝑈𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝑃𝑂𝑅 𝑃𝐴𝐺𝐴𝑅

𝑃𝑃𝑃 = =
𝐶𝑂𝑆𝑇𝑂 𝐷𝐸 𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴/360 𝐶𝑂𝑆𝑇𝑂 𝐷𝐸 𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴 𝐷𝐼𝐴𝑅𝐼𝑂

9
b) Razones de uso de los activos: Mide la eficiencia con la que la empresa utiliza sus
activos

4. Rotación de las cuentas por cobrar y periodo promedio de cobro: Muestra la

eficiencia de la empresa en convertir sus cuentas por cobrar en efectivo

𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝑁𝐸𝑇𝐴𝑆
a. 𝑅𝑂𝑇𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁 𝐷𝐸 𝐿𝐴𝑆 𝐶𝑈𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝑃𝑂𝑅 𝐶𝑂𝐵𝑅𝐴𝑅 = 𝐶𝑈𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝑃𝑂𝑅 𝐶𝑂𝐵𝑅𝐴𝑅

b. 𝑃𝐸𝑅𝐼𝑂𝐷𝑂 𝑃𝑅𝑂𝑀𝐸𝐷𝐼𝑂 𝐷𝐸 𝐶𝑂𝐵𝑅𝐴𝑁𝑍𝐴

𝐶𝑈𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝑃𝑂𝑅 𝐶𝑂𝐵𝑅𝐴𝑅 𝐶𝑈𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝑃𝑂𝑅 𝐶𝑂𝐵𝑅𝐴𝑅

(𝑃𝑃𝐶 ) = =
𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝑁𝐸𝑇𝐴𝑆/360 𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝑁𝐸𝑇𝐴𝑆 𝐷𝐼𝐴𝑅𝐼𝐴𝑆

5. Rotación de inventarios: Nos menciona con que eficiencia la empresa

convierte su inventario en ventas

𝐶𝑂𝑆𝑇𝑂 𝐷𝐸 𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆
𝑅𝑂𝑇𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁 𝐷𝐸 𝐼𝑁𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑅𝐼𝑂𝑆 =
𝐼𝑁𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑅𝐼𝑂

6. Rotación de activo fijo: Mide si la empresa mantiene un nivel apropiado de

activos fijos con relación a su producción y a sus ventas

𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝑁𝐸𝑇𝐴𝑆
𝑅𝑂𝑇𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁 𝐷𝐸 𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂 𝐹𝐼𝐽𝑂 =
𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂𝑆 𝐹𝐼𝐽𝑂𝑆 𝑁𝐸𝑇𝑂𝑆

7. Rotación de activos totales: Mide con que eficiencia una empresa utiliza sus
activos, entre mas eficiente opere la empresa, mejores serán sus rendimientos

𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆
𝑅𝑂𝑇𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁 𝐷𝐸 𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂𝑆 𝑇𝑂𝑇𝐴𝐿𝐸𝑆 =
𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂𝑆 𝑇𝑂𝑇𝐴𝐿𝐸𝑆

c) Razones de endeudamiento: Nos indican el grado con el cual la empresa utiliza fondos
de deuda para financiar sus inversiones

8. Razón deuda a activos totales: Mide el porcentaje de los activos que la

empresa financia

𝐷𝐸𝑈𝐷𝐴 𝑇𝑂𝑇𝐴𝐿
𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂𝑆 𝑇𝑂𝑇𝐴𝐿𝐸𝑆

10
 9. Razón deuda a capital contable: Corresponde al porcentaje de deuda
relacionado con el monto del capital contable de la empresa

𝐷𝐸𝑈𝐷𝐴 𝑇𝑂𝑇𝐴𝐿
𝐷𝐸𝑈𝐷𝐴 𝑇𝑂𝑇𝐴𝐿/𝐶𝐴𝑃𝑇𝐼𝐴𝐿 𝐶𝑂𝑁𝑇𝐴𝐵𝐿𝐸 =
𝐶𝐴𝑃𝐼𝑇𝐴𝐿 𝐶𝑂𝑁𝑇𝐴𝐵𝐿𝐸

10. Razón del interés y de los cargos fijos

a. Razón veces interés ganado: También se le conoce como la razón de

cobertura del interés, es usada para medir la capacidad de la empresa
para cubrir intereses sobre su deuda con la utilidad operativa del
periodo actual

𝑈𝐴𝐹𝐼𝑅
𝑉𝐸𝐶𝐸𝑆 =
𝐼𝑁𝑇𝐸𝑅𝐸𝑆𝐸𝑆

b. Cobertura de los cargos fijos: Muestra el numero de veces que los

cargos fijos por concepto de pago por arrendamientos financieros de
activos, etc.

𝐶𝑂𝐵𝐸𝑅𝑇𝑈𝑅𝐴 𝐷𝐸 𝐿𝑂𝑆 𝐶𝐴𝑅𝐺𝑂𝑆 𝐹𝐼𝐽𝑂𝑆

𝑈𝐴𝐹𝐼𝑅 + 𝐴𝑅𝑅𝐸𝑁𝐷𝐴𝑀𝐼𝐸𝑁𝑇𝑂𝑆
=
𝐼𝑁𝑇𝐸𝑅𝐸𝑆𝐸𝑆 + 𝐴𝑅𝑅𝐸𝑁𝐷𝐴𝑀𝐼𝐸𝑁𝑇𝑂𝑆 + (𝐴𝑀𝑂𝑅𝑇𝐼𝑍𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁/1 − 𝑇)

d) Razones de rentabilidad: Esta razón mide que tanto de los ingresos por ventas de la
empresa es consumido por los gastos

11. Margen de utilidad bruta: Mide que tantas utilidades quedan de cada peso
vendido después de restar el costo de ventas

𝑈𝑇𝐼𝐿𝐼𝐷𝐴𝐷 𝐵𝑅𝑈𝑇𝐴
𝑀𝐴𝑅𝐺𝐸𝑁 𝐷𝐸 𝑈𝑇𝐼𝐿𝐼𝐷𝐴𝐷 𝐵𝑅𝑈𝑇𝐴 =
𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆

12. Margen de utilidad operativa: Mide el costo de los bienes vendidos el cual
esta reflejado en la razón de margen de utilidad bruta

𝑈𝑇𝐼𝐿𝐼𝐷𝐴𝐷 𝑂𝑃𝐸𝑅𝐴𝑇𝐼𝑉𝐴 (𝑈𝐴𝐹𝐼𝑅)

𝑀𝐴𝑅𝐺𝐸𝑁 𝐷𝐸 𝑈𝑇𝐼𝐿𝐼𝐷𝐴𝐷 𝑂𝑃𝐸𝑅𝐴𝑇𝐼𝑉𝐴 =
𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆

13. Margen de utilidad neta: Mide que tanta utilidad de cada peso en ventas netas
queda después de restar todos los gastos

11
 𝑈𝑇𝐼𝐿𝐼𝐷𝐴𝐷 𝑁𝐸𝑇𝐴
𝑀𝐴𝑅𝐺𝐸𝑁 𝐷𝐸 𝑈𝑇𝐼𝐿𝐼𝐷𝐴𝐷 𝑁𝐸𝑇𝐴 =
𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝑁𝐸𝑇𝐴𝑆

14. Tasa de rendimiento de la utilidad de operación: Indica que tanta utilidad

operativa produce en promedio cada peso invertido en activos de la empresa

𝑈𝑇𝐼𝐿𝐼𝐷𝐴𝐷 𝑂𝑃𝐸𝑅𝐴𝑇𝐼𝑉𝐴 (𝑈𝐴𝐹𝐼𝑅)

𝑇𝑅𝑈𝑂 =
𝑇𝑂𝑇𝐴𝐿 𝐷𝐸 𝐿𝑂𝑆 𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂𝑆

15. Tasa de rendimiento sobre los activos: También se le conoce como “retorno
sobre los activos” e indica que tanta utilidad para los accionistas o dueños de
la empresa produce en promedio cada peso invertido en activos

𝑈𝑇𝐼𝐿𝐼𝐷𝐴𝐷 𝑁𝐸𝑇𝐴
𝑇𝑅𝑆𝐴 =
𝑇𝑂𝑇𝐴𝐿 𝐷𝐸 𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂𝑆

16. Tasa de rendimiento sobre el capital contable: También se conoce como

“retorno sobre el capital contable” y mide el retorno promedio sobre las
aportaciones de los propietarios de la empresa

𝑈𝑇𝐼𝐿𝐼𝐷𝐴𝐷 𝑁𝐸𝑇𝐴
𝑅𝐸𝑁𝐷𝐼𝑀𝐼𝐸𝑁𝑇𝑂 𝑆𝑂𝐵𝑅𝐸 𝐸𝐿 𝐶𝐴𝑃𝐼𝑇𝐴𝐿 𝐶𝑂𝑁𝑇𝐴𝐵𝐿𝐸 =
𝐶𝐴𝑃𝐼𝑇𝐴𝐿 𝐶𝑂𝑁𝑇𝐴𝐵𝐿𝐸 𝐶𝑂𝑀𝑈𝑁

e) Razones de valor de mercado: Son las que miden como el valor de marcado de las
acciones de la empresa se compara con sus valores contables

17. Razón precio/utilidad: Esta razones sirve para medir las proyecciones futuras

𝑃𝑅𝐸𝐶𝐼𝑂 𝐷𝐸 𝑀𝐸𝑅𝐶𝐴𝐷 𝐷𝐸 𝐿𝐴 𝐴𝐶𝐶𝐼𝑂𝑁 𝐶𝑂𝑀𝑈𝑁

𝑅𝐴𝑍𝑂𝑁 𝑃𝑅𝐸𝐶𝐼𝑂/𝑈𝑇𝐼𝐿𝐼𝐷𝐴𝐷 =
𝑈𝑇𝐼𝐿𝐼𝐷𝐴𝐷 𝑃𝑂𝑅 𝐴𝐶𝐶𝐼𝑂𝑁

18. Razón valor de mercado/valor contable: Corresponde al precio de mercado

por acción común dividido por la razón de valor contable por acción

𝐶𝐴𝑃𝐼𝑇𝐴𝐿 𝐶𝑂𝑁𝑇𝐴𝐵𝐿𝐸 𝐶𝑂𝑀𝑈𝑁

𝑉𝐶𝐴 =
𝑁𝑈𝑀𝐸𝑅𝑂 𝐷𝐸 𝐴𝐶𝐶𝐼𝑂𝑁𝐸𝑆 𝐶𝑂𝑀𝑈𝑁𝐸𝑆

Análisis a través de modelos

Hay dos principales modelos con los cuales podemos realizar un análisis financiero, estos
modelos son el Modelo DuPont y el Modelo del Valor Económico Agregado (E.V.A.)

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 Modelo DuPont
El modelo DuPont nos dice que la rentabilidad sobre la inversión es el producto de tres
factores: el margen de la empresa, la rotación de sus activos y el apalancamiento. Este modelo
combina los principales indicativos financieros con el fin de determinar el grado de eficiencia
con la que la empresa está utilizando sus activos, su capital de trabajo y el multiplicador de
capital.

Figura 2 Diagrama del modelo DuPont

La ecuación DuPont nos ayuda a analizar factores que contribuyen al retorno sobre los
activos de la empresa, la ecuación es la siguiente, la cual se ilustra también en el diagrama
anterior
𝑈𝑇𝐼𝐿𝐼𝐷𝐴𝐷 𝑁𝐸𝑇𝐴 𝑈𝑇𝐼𝐿𝐼𝐷𝐴𝐷 𝑁𝐸𝑇𝐴 𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝑁𝐸𝑇𝐴𝑆
= 𝑋
𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂𝑆 𝑇𝑂𝑇𝐴𝐿𝐸𝑆 𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝑁𝐸𝑇𝐴𝑆 𝑇𝑂𝑇𝐴𝐿 𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂𝑆

(𝑅𝑆𝐴) = (𝑀𝐴𝑅𝐺𝐸𝑁 𝑁𝐸𝑇𝑂) 𝑋 (𝑅𝑂𝑇𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁 𝐷𝐸 𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂𝑆 𝑇𝑂𝑇𝐴𝐿𝐸𝑆)

RSA = Retorno Sobre los Activos
𝑇𝑂𝑇𝐴𝐿 𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂𝑆
𝑀𝑈𝐿𝑇𝐼𝑃𝐿𝐼𝐶𝐴𝐷𝑂𝑅 𝐷𝐸𝐿 𝐶𝐴𝑃𝐼𝑇𝐴𝐿 𝐶𝑂𝑁𝑇𝐴𝐵𝐿𝐸 =
𝐶𝐴𝑃𝐼𝑇𝐴𝐿 𝐶𝑂𝑁𝑇𝐴𝐵𝐿𝐸

13
 𝑅𝑆𝐶 = (𝑅𝑆𝐴) 𝑋 (𝑀𝑈𝐿𝑇𝐼𝑃𝐿𝐼𝐶𝐴𝐷𝑂𝑅 𝐷𝐸𝐿 𝐶𝐴𝑃𝐼𝑇𝐴𝐿 𝐶𝑂𝑁𝑇𝐴𝐵𝐿𝐸)
RSC = Retorno Sobre el Capital Contable

Modelo del Valor Económico Agregado (E.V.A.)

El modelo del valor económico agregado es una de las medidas más apropiadas de medir la
generación y maximización del valor, lo cual es el principal objetivo desde una perspectiva
financiera. El modelo del valor económico agregado, conocido como EVA por sus siglas en
inglés (Economic Value Added), es uno de los modelos mas populares entre los analistas
financieros como un indicador de valor y de desempeño.
Este modelo mide el desempeño corporativo que esta ligado al valor de la inversión de los
accionistas, la administración de la empresa es la responsable del total del capital contable
empleado por la organización y no solo por la parte de la deuda.
Si queremos incrementar el valor económico de una empresa debemos generar ingresos
operativos que estén por encima del costo del capital de la propia empresa, esto se puede
expresar con la siguiente ecuación:
𝐸𝑉𝐴 = 𝑁𝑂𝑃𝐴𝑇 − 𝐶𝐶𝐼
EVA = (Economic Value Added) = Valor Economico Agregado
NOPAT = (Net Operating Profit After Taxes) = Utilidad Operativa (UAFIR) Despues de
Impuestos y PTU
CCI = Costo del Capital Invertido = WACC x Capital Invertido
WACC = (Weighted Average Cost of Capital) = Costo del Capital Promedio Ponderado

𝐶𝐴𝑃𝐼𝑇𝐴𝐿 𝐼𝑁𝑉𝐸𝑅𝑇𝐼𝐷𝑂 = 𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂 𝑇𝑂𝑇𝐴𝐿 − 𝑃𝐴𝑆𝐼𝑉𝑂 𝐴 𝐶𝑂𝑅𝑇𝑂 𝑃𝐿𝐴𝑍𝑂

𝑊𝐴𝐶𝐶 = 𝑊𝑑 𝑥 𝐾𝑑 (1 − 𝑡) + 𝑊𝑒 𝑥 𝐾𝑒

Wd = Proporcion de deuda
Kd = Costo de la deuda
t = Tasa del Impuesto sobre la renta y PTU
We = Proporción del capital
Ke = Costo del capital contable

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Los generadores de valor o Value Drivers en el EVA son los que se muestran en la figura 3

Figura 3 Generadores de Valor (Value Drivers) en el modelo EVA

Análisis de la tendencia

Las razones financieras se utilizan para comparar el desempeño pasado y presente de una
empresa. El análisis de la tendencia es la comparación de una razón de un año con la misma
razón de otros años, esta comparativa de una razón de una empresa con la misma razón de
otras empresas en la misma industria se conoce como comparación con la industria.
Este análisis de la tendencia ayuda a los administradores y analistas financieros a observar si
la situación actual de una organización este mejorando o se esta deteriorando.

Figura 4 Grafica de analisis de la tendencia

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GRUPO FINANCIERO BANORTE, S.A.B de C.V

¿Quiénes son?

Grupo Financiero Banorte, S.A.B de C.V., conocido simplemente como Banorte (versión
acortada de Banco Mercantil del Norte) y como Ixe, es una institución financiera y bancaria
mexicana, con sede en Monterrey, Nuevo León. Es uno de los cuatro bancos más grandes de
México, en términos de activos y préstamos, y el administrador más largo de afores.
Grupo Financiero Banorte opera su banco comercial bajo las marcas Banorte e Ixe, quienes
ofrecen cuentas de ahorro, tarjetas de crédito, préstamos, hipotecas y préstamos comerciales
y de automóviles. La compañía cotiza en la Bolsa Mexicana de Valores y en Latibex.
Banorte tiene 1269 sucursales y 7297 cajeros automáticos en todo el país. También recibe
depósitos a través de 5200 establecimientos comerciales, como farmacias, tiendas de
abarrotes y supermercados.
Fue fundado en 1899 como el Banco Mercantil del Norte en la ciudad de Monterrey, Nuevo
León. En 1986 el Banco Regional del Norte y el Banco Mercantil de Monterrey se fusionaron,
naciendo así el Banco Mercantil del Norte, S.N.C., nombre que refiere la unión de ambas
instituciones. La decisión fue fundamentada en que dichas instituciones operaban en la
misma zona, atendiendo el mismo mercado.
En el proceso de la privatización de la banca mexicana, el 12 de junio de 1992 se llevó a cabo
la subasta en la cual participaron dos grupos, el primero estuvo representado por Humberto
Lobo Morales, Antonio Velazco Gómez y Fernando Olvera Escalona; y el segundo por
Roberto González Barrera, Juan Antonio González Moreno y Federico Graf Campos, Siendo
triunfador este último. El grupo que encabezó Roberto González Barrera, ofreció 1,775.60
millones de nuevos pesos, lo que equivalió a 4.25 veces el capital contable del Banco
Mercantil del Norte, S.A.
En el 2002 compra al Grupo Financiero Bancrecer para que de esta manera Grupo Financiero
Banorte se convierte en una institución con cobertura nacional. En 2006, adquiere el 70% de
los activos de Inter National Bank de Texas, poco tiempo después compra el 100% del banco
estadounidense. En 2010, Banorte anunció la compra del 100% de las acciones de Grupo
Financiero Ixe, el cual pagó alrededor de 1,300 millones de dólares. Esta adquisición,
transformó a Grupo Financiero Banorte en la tercera institución bancaria de más importancia
dentro del sistema financiero de México. En 2017, Se convierte en el segundo banco más
grande en México. Vende en 100% de los activos de Inter National Bank de Texas a los
dueños originales.

16
Estados financieros del GFBANORTE

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19
20
21
22
ANALISIS DE PORCENTAJES DEL GFBANORTE

Análisis Vertical del Balance General

Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V.

2018 A.V. 2019 A.V.
BALANCE (Millones de Pesos)
ACTIVOS
Disponibilidades 75,637 4.79% 62,797 3.97%
Cuentas de Margen 1,458 0.09% 5,926 0.38%
Títulos para Negociar 257,904 43.93% 233,832 39.83%
Títulos disponibles para la Venta 214,164 36.48% 202,685 34.52%
Títulos conservados al Vencimiento 128,038 21.81% 150,606 25.65%
Inversiones en Valores 600,106 37.03% 587,123 37.16%

Valores no asignados por Liquidar 0 0

Deudores por reporto (saldo deudor) 1,021 0.06% 3,070 0.19%
Préstamos con valores 0 0
Con fines de negociación 28,083 99.45% 22,295 99.28%
Con fines de cobertura 156 0.55% 162 0.72%
Derivados 28,239 1.74% 22,457 1.42%
Ajustes de valuación por cobertura de activos 84 0.005% 69 0.004%

Comercial 302,845 39.71% 293,499 38.48%

Entidades Financieras 7,734 1.01% 7,389 0.97%
Consumo 113,441 14.87% 117,680 15.43%
Vivienda 155,798 20.43% 170,086 22.30%
Entidades Gubernamentales 197,373 25.88% 173,988 22.81%
Creditos al IPAB
Cartera Vigente 777,192 98.32% 762,642 98.35%

Comercial 7,387 57.68% 6,511 50.84%

Entidades Financieras 0 0.00% 4 0.03%
Consumo 4,408 34.42% 4,314 33.69%
Vivienda 1,464 11.43% 1,973 15.41%
Entidades Gubernamentales 4 0.03% 4 0.03%
Cartera Vencida 13,263 1.68% 12,806 1.65%

Cartera de Crédito 790,455 102.44% 775,448 102.33%

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Prov. Prevent. Para Riesgos Crediticios 18,844 -2.44% 17,639 -2.33%
Cartera de Crédito Neta 771,611 99.69% 757,809 99.79%
Derechos de cobro adquiridos 2,417 0.31% 1,601 0.21%
Cartera Total 774,028 47.77% 759,410 48.06%

Cuentas por cobrar de Instituciones de Seguros y

2,241 0.14% 2,279 0.14%
Fianzas
Deudores por Prima (Neto) 3,835 0.24% 4,474 0.28%
Cuentas por cobrar a reaseguradores y reafianzadores 8,956 0.57% 7,787 0.49%
Beneficios por recibir en OP. Bursa. 61 0.00% 139 0.01%
Otras Cuentas por Cobrar, Neto 42,008 2.66% 31,203 1.97%
Inventario de Mercancias 961 0.06% 677 0.04%
Bienes Adjudicados, Neto 895 0.06% 1,154 0.07%
Inmuebles, Mobiliario y equipo, Neto 17,684 1.12% 18,764 1.19%
Inversiones permanentes en acciones 14,038 0.89% 14,554 0.92%
Activos de larga duración disponibles para la venta 0 0.00% 0 0.00%
Impuestos diferidos, neto 4,318 0.27% 626 0.04%
Cargos diferidos, pagos anticip e intang 44,550 2.82% 52,115 3.30%
Otros activos a corto y largo plazo 350 0.02% 5,388 0.34%
Otros Activos
TOTAL DE ACTIVOS 1,620,470 100.00% 1,580,010 100.00%

PASIVOS 4T18 4T19

Depósitos de Disponibilidad Inmediata 410,375 54.26% 416,548 57.50%

Depósitos a la vista sin Intereses 301,449 39.86% 295,295 40.76%
Depósitos a la vista con Intereses 110,670 14.63% 140,158 19.35%
Cuentas de Cheques del IPAB y Eliminaciones -1,743 -0.23% -18,904 -2.61%
Cuenta global de captación sin movimientos 1,891 0.25% 2,085 0.29%
Depósitos a Plazo 331,938 43.89% 278,950 38.50%
Bonos/ Titulos de credito emitidos 12,098 1.60% 26,907 3.71%
Captación 756,301 52.30% 724,490 52.35%

Exigibilidad Inmediata 0 0.00% 500 1.35%

Corto Plazo 25,724 43.78% 22,287 60.13%
Largo Plazo 33,035 56.22% 14,275 38.52%
Préstamos de Bancos y Otros 58,759 4.06% 37,061 2.68%

Reservas Técnicas 140,879 9.74% 154,487 11.16%

Valores no asignados por liquidar 0 0

24
Saldos acreedores en operaciones de reporto 369,457 25.55% 345,959 25.00%
Préstamos de Valores 0 0
Operaciones repo. con colateral 2 0.0002% 105 0.01%
Con fines de negociación 23,605 68.29% 20,752 83.10%
Con fines de cobertura 10,963 31.71% 4,221 16.90%
Derivados 34,568 2.39% 24,973 1.80%
Ajustes de valuación por cobertura de pasivos
0 0
financieros

Cuentas por pagar a Reaseguradores y

1,325 0.09% 1,505 0.11%
Reafianzadores (Neto)
Impuestos a la Utilidad por pagar 3,296 6.52% 3,588 7.67%
Participación de los trabajadores en las utilidades 485 0.96% 508 1.09%
Aportaciones para futuros aumentos de capital
pendientes de formalizar por su órgano de 0 0.00% 0 0.00%
gobierno
Acreedores por liquidación de operaciones 4,469 8.84% 9,972 21.32%
Acreedores por cuentas de margen 0 0.00% 0 0.00%
Acreedores diversos y otras cuentas por pagar 42,326 83.69% 32,696 69.92%
Otras Cuentas por Pagar 50,576 3.50% 46,764 3.38%

Obligaciones Subordinadas 33,560 2.32% 48,050 3.47%

Créditos diferidos y Cobros Anticipados 579 0.04% 617 0.04%
TOTAL PASIVOS 1,446,006 100.00% 1,384,012 100.00%

CAPITAL 4T18 4T19

Capital Social 14,962 23.80% 14,992 23.81%

Prima en suscripción o emisión de acciones 47,904 76.20% 47,979 76.19%
Capital Contribuido 62,866 36.03% 62,971 32.13%

Reservas de Capital 5,207 4.76% 6,486 4.96%

Resultados de ejercicios anteriores 76,550 69.96% 90,084 68.90%
Resultado por valuación de títulos disponibles a la
-2,136 -1.95% 1,763 1.35%
venta
Resultado por valuación de instrumentos de
-3,369 -3.08% -2,246 -1.72%
cobertura
Resultado en la valuación de la reserva de riesgo
28 0.03% -85 -0.07%
en curso por variaciones en las tasas
Resultado por conversión de operaciones
1,751 1.60% 77 0.06%
extranjeras

25
Remediciones por beneficios definidos a los
-576 -0.53% -1,861 -1.42%
empleados
Resultado Neto 31,958 29.21% 36,528 27.94%
Capital Ganado 109,412 62.71% 130,747 66.71%

Participación no controladora (Interés minoritario) 2,185 1.25% 2,281 1.16%

Total Capital Contable 174,464 100.00% 195,998 100.00%

TOTAL PASIVOS Y CAPITAL 1,620,470 100.00% 1,580,010 100.00%

En este análisis vertical podemos observar que las inversiones de valores y la cartera total
para ambos años (2018 y 2019) conforman las mayor parte de los activo totales, según se
muestra en el balance general de el Grupo Financiero Banorte. Por parte de los pasivos
podemos observar que mas de la mitad del porcentaje del total de los pasivos pertenece a los
conceptos de captación para ambos años. El capital ganado representa el 66.71% en 2019 y
el 62.71% en el 2018 del total del capital contable.

Análisis horizontal del Balance general

Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. Var.

2018 2019 Var. Rel.
BALANCE (Millones de Pesos) Abs.
ACTIVOS
Disponibilidades 75,637 62,797 -12840 -16.98%
Cuentas de Margen 1,458 5,926 4469 306.58%
Títulos para Negociar 257,904 233,832 -24072 -9.33%
Títulos disponibles para la Venta 214,164 202,685 -11479 -5.36%
Títulos conservados al Vencimiento 128,038 150,606 22568 17.63%
Inversiones en Valores 600,106 587,123 -12984 -2.16%

Valores no asignados por Liquidar 0 0

Deudores por reporto (saldo deudor) 1,021 3,070 2048 200.58%
Préstamos con valores 0 0
Con fines de negociación 28,083 22,295 -5788 -20.61%
Con fines de cobertura 156 162 6 4.02%
Derivados 28,239 22,457 -5782 -20.47%
Ajustes de valuación por cobertura de activos 84 69 -15 -17.57%

Comercial 302,845 293,499 -9347 -3.09%

Entidades Financieras 7,734 7,389 -346 -4.47%
Consumo 113,441 117,680 4239 3.74%

26
Vivienda 155,798 170,086 14288 9.17%
Entidades Gubernamentales 197,373 173,988 -23385 -11.85%
Creditos al IPAB
Cartera Vigente 777,192 762,642 -14550 -1.87%

Comercial 7,387 6,511 -876 -11.86%

Entidades Financieras 0 4 4 5378.72%
Consumo 4,408 4,314 -94 -2.12%
Vivienda 1,464 1,973 509 34.75%
Entidades Gubernamentales 4 4 1 15.34%
Cartera Vencida 13,263 12,806 -456 -3.44%

Cartera de Crédito 790,455 775,448 -15007 -1.90%

Prov. Prevent. Para Riesgos Crediticios 18,844 17,639 -1205 -6.39%
Cartera de Crédito Neta 771,611 757,809 -13802 -1.79%
Derechos de cobro adquiridos 2,417 1,601 -816 -33.75%
Cartera Total 774,028 759,410 -14617 -1.89%

Cuentas por cobrar de Instituciones de Seguros y

2,241 2,279 38 1.70%
Fianzas
Deudores por Prima (Neto) 3,835 4,474 639 16.66%
Cuentas por cobrar a reaseguradores y reafianzadores 8,956 7,787 -1169 -13.06%
Beneficios por recibir en OP. Bursa. 61 139 78 127.92%
Otras Cuentas por Cobrar, Neto 42,008 31,203 -10805 -25.72%
Inventario de Mercancias 961 677 -284 -29.57%
Bienes Adjudicados, Neto 895 1,154 259 28.91%
Inmuebles, Mobiliario y equipo, Neto 17,684 18,764 1079 6.10%
Inversiones permanentes en acciones 14,038 14,554 516 3.67%
Activos de larga duración disponibles para la venta 0 0 0 0.00%
Impuestos diferidos, neto 4,318 626 -3692 -85.51%
Cargos diferidos, pagos anticip e intang 44,550 52,115 7564 16.98%
Otros activos a corto y largo plazo 350 5,388 5038 1438.42%
Otros Activos
TOTAL DE ACTIVOS 1,620,470 1,580,010 -40460 -2.50%

PASIVOS 4T18 4T19

Depósitos de Disponibilidad Inmediata 410,375 416,548 6174 1.50%

Depósitos a la vista sin Intereses 301,449 295,295 -6154 -2.04%
Depósitos a la vista con Intereses 110,670 140,158 29488 26.65%

27
 Cuentas de Cheques del IPAB y Eliminaciones -1,743 -18,904 -17161 984.35%
Cuenta global de captación sin movimientos 1,891 2,085 194 10.24%
Depósitos a Plazo 331,938 278,950 -52988 -15.96%
Bonos/ Titulos de credito emitidos 12,098 26,907 14809 122.42%
Captación 756,301 724,490 -31811 -4.21%

Exigibilidad Inmediata 0 500 500 0.000%

Corto Plazo 25,724 22,287 -3437 -13.36%
Largo Plazo 33,035 14,275 -18760 -56.79%
Préstamos de Bancos y Otros 58,759 37,061 -21697 -36.93%

Reservas Técnicas 140,879 154,487 13608 9.66%

Valores no asignados por liquidar 0 0 0
Saldos acreedores en operaciones de reporto 369,457 345,959 -23499 -6.36%
Préstamos de Valores 0 0 0
Operaciones repo. con colateral 2 105 103 4576.37%
Con fines de negociación 23,605 20,752 -2853 -12.09%
Con fines de cobertura 10,963 4,221 -6741 -61.49%
Derivados 34,568 24,973 -9594 -27.76%
Ajustes de valuación por cobertura de pasivos
0 0 0
financieros

Cuentas por pagar a Reaseguradores y

1,325 1,505 180 13.59%
Reafianzadores (Neto)
Impuestos a la Utilidad por pagar 3,296 3,588 292 8.85%
Participación de los trabajadores en las utilidades 485 508 23 4.85%
Aportaciones para futuros aumentos de capital
pendientes de formalizar por su órgano de 0 0 0
gobierno
Acreedores por liquidación de operaciones 4,469 9,972 5502 123.12%
Acreedores por cuentas de margen 0 0 0
Acreedores diversos y otras cuentas por pagar 42,326 32,696 -9630 -22.75%
Otras Cuentas por Pagar 50,576 46,764 -3812 -7.54%

Obligaciones Subordinadas 33,560 48,050 14489 43.17%

Créditos diferidos y Cobros Anticipados 579 617 38 6.63%
TOTAL PASIVOS 1,446,006 1,384,012 -61995 -4.29%

28
CAPITAL 4T18 4T19

Capital Social 14,962 14,992 30 0.20%

Prima en suscripción o emisión de acciones 47,904 47,979 75 0.16%
Capital Contribuido 62,866 62,971 105 0.17%

Reservas de Capital 5,207 6,486 1279 24.57%

Resultados de ejercicios anteriores 76,550 90,084 13534 17.68%
Resultado por valuación de títulos disponibles a la
-2,136 1,763 3900 -182.54%
venta
Resultado por valuación de instrumentos de
-3,369 -2,246 1123 -33.33%
cobertura
Resultado en la valuación de la reserva de riesgo
28 -85 -113 -401.11%
en curso por variaciones en las tasas
Resultado por conversión de operaciones
1,751 77 -1675 -95.62%
extranjeras
Remediciones por beneficios definidos a los
-576 -1,861 -1285 223.14%
empleados
Resultado Neto 31,958 36,528 4570 14.30%
Capital Ganado 109,412 130,747 21334 19.50%

Participación no controladora (Interés minoritario) 2,185 2,281 95 4.36%

Total Capital Contable 174,464 195,998 21534 12.34%

TOTAL PASIVOS Y CAPITAL 1,620,470 1,580,010 -40460 -2.50%

En el análisis horizontal del balance general podemos observar que los activos tuvieron una
caída del 2.5%, ya que se habían registrado $1,620,470 de activos totales en el 2018 y cayo
a $1,580,010 en el 2019. También podemos observar que hubo una disminución de la deuda
total de Grupo Financiero Banorte, en 2018 se registro una deuda total de $1,446,006,
mientras que en el 2019 se registro la cantidad de $1,384,012, por lo que el porcentaje de la
disminución de la deuda total fue del 4.29%. Hubo un mayor capital contribuido, con una
diferencia del 0.17%, por lo que hubo $105 (millones) mas de capital contribuido y en el total
del capital contable hubo un aumento del 12.34%.

Análisis horizontal del estado de resultados

Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. Var.
2018 2019 Var. Rel
ESTADO DE RESULTADOS (Millones de Pesos) Abs.
Ingresos por Intereses 137,583 150,514 12,931 9.40%
Ingresos por primas, neto 29,067 32,537 3,470 11.94%
Incremento de reservas tecnicas -60,754 -68,693 -7,939 13.07%

29
 Siniestralidad, reclamaciones, y otras obligaciones
-13,508 -15,003 -1,495 11.07%
contractuales
Gastos por Intereses -17,563 -18,778 -1,215 6.92%
Margen Financiero 74,825 80,577 5,752 7.69%

Estimacion para riesgos crediticios -16,079 -15,347 732 -4.55%

Margen Financiero ajustado por Riesgos Crediticios 6,484 11.04%
58,746 65,230

Comisiones y tarifas cobradas 1,496 6.63%

22,567 24,063
Comisiones y tarifas pagadas -9,526 -10,052 -526 5.52%
Resultados por intermediacion 1,061 25.09%
4,228 5,289
Otros ingresos (egresos) de la operación 5 0.12%
4,259 4,264
Gastos de administracion y promocion -37,609 -40,678 -3,069 8.16%
-16,081 -17,114 -1,033 6.42%
Resultado de la Operación 5,451 12.78%
42,665 48,116
Participación en subsidiarias y asociadas no consolidadas 331 23.90%
1,385 1,716
Resultado antes de impuestos a la utilidad 5,782 13.13%
44,050 49,832

Impuestos a la utilidad causados -10,768 -10,524 244 -2.27%

Impuestos a la utilidad diferidos (netos) -868 -2,271 -1,403 161.64%
-11,636 -12,795 -1,159 9.96%
Resultado antes de participacion no controlada 4,623 14.26%
32,414 37,037

Participación no controladora (Interés Minoritario) -456 -509 -53 11.62%

Resultado neto 4,624 14.47%
31,958 36,582

CALCULO DE LAS RAZONES FINANCIERAS PARA GFBANORTE

(Cifras en millones de pesos)
a) Razones de liquidez

Razón circulante
𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂 𝐶𝐼𝑅𝐶𝑈𝐿𝐴𝑁𝑇𝐸
𝑃𝐴𝑆𝐼𝑉𝑂 𝐶𝐼𝑅𝐶𝑈𝐿𝐴𝑁𝑇𝐸

30
 1502590 / 1061795 2019 1.42 : 1
1556990 / 1067044 2018 1.46 : 1
1306191 / 943320 2017 1.38 : 1
El valor de la razón circulante en el año 2019 es de 1.42 a 1, esto quiere decir que Banorte
cuenta con $1.42 de activos circulantes por cada peso de pasivo circulante, cuenta con
liquidez debido a que es capaz de pagar todas sus deudas a corto plazo. Se presenta una
disminución de 0.04 con respecto al año anterior que fue de $1.46 a 1, y un aumento con
respecto al años 2017 que fue de $1.38 a 1.

Razón de la prueba acida

𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂𝑆 𝐶𝐼𝑅𝐶𝑈𝐿𝐴𝑁𝑇𝐸𝑆 − 𝐼𝑁𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑅𝐼𝑂𝑆
𝑅𝐴𝑍𝑂𝑁 𝐴𝐶𝐼𝐷𝐴 =
𝑃𝐴𝑆𝐼𝑉𝑂𝑆 𝐶𝐼𝑅𝐶𝑈𝐿𝐴𝑁𝑇𝐸𝑆

1502590 - 677 / 1061795 2019 1.41 : 1

1556990 - 961 / 1067044 2018 1.46 : 1
1306191 - 783 / 943320 2017 1.38 : 1
Se puede observar que en el año 2019 la razón acida es de 1.41 a 1, estas cifras quieren decir
que por cada peso de deuda a corto plazo, tiene 1.41 disponibles para pagarlo, Este valor
represente una disminución con respecto al 2018 que fue de 1.46:1 y en el año del 2017 fue
le mas bajo con un valor de 1.38:1

Rotación de las cuentas por pagar y periodo promedio de pago

Rotación de las cuentas por pagar
𝐶𝑂𝑆𝑇𝑂 𝐷𝐸 𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆
𝑅𝑂𝑇𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁 𝐷𝐸 𝐿𝐴𝑆 𝐶𝑈𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝑃𝑂𝑅 𝑃𝐴𝐺𝐴𝑅 =
𝐶𝑈𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝑃𝑂𝑅 𝑃𝐴𝐺𝐴𝑅

102474 / 48269 2019 2.12 veces

91825 / 51901 2018 1.77 veces
72186 / 52454 2017 1.38 veces
En el año del 2019 la rotación de las cuentas por pagar es de 2.12 veces, el cual presenta una tendencia
de aumente con respecto a los dos años anteriores donde los resultados son de 1.77 veces en el 2018
y 1.38 veces en el 2017. Este resultado nos dice que las cuentas por pagar se liquidaron 2.12 veces en
el año.

31
Periodo promedio de pago
𝐶𝑈𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝑃𝑂𝑅 𝑃𝐴𝐺𝐴𝑅 𝐶𝑈𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝑃𝑂𝑅 𝑃𝐴𝐺𝐴𝑅
𝑃𝑃𝑃 = =
𝐶𝑂𝑆𝑇𝑂 𝐷𝐸 𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴/360 𝐶𝑂𝑆𝑇𝑂 𝐷𝐸 𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴 𝐷𝐼𝐴𝑅𝐼𝑂

48269 / 284.65 2019 169.57 dias

51901 / 255.069 2018 203.48 dias
52454 / 200.517 2017 261.59 dias
Los resultados no sindican que el GFBANORTE adelanto el pago a sus proveedores 58.11
días en el año 2018 con respecto al año 2017, y también presento un adelanto en los días de
pago a sus proveedores de 33.91 días en el año 2019 con respecto al 2018. Por lo que ha
tenido una tendencia de adelantar los días que tarda de pagar sus cuentas pendientes.

b) Razones de uso de los activos

Rotación de las cuentas por cobrar y periodo promedio de cobro
𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝑁𝐸𝑇𝐴𝑆
𝑅𝑂𝑇𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁 𝐷𝐸 𝐿𝐴𝑆 𝐶𝑈𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝑃𝑂𝑅 𝐶𝑂𝐵𝑅𝐴𝑅 =
𝐶𝑈𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝑃𝑂𝑅 𝐶𝑂𝐵𝑅𝐴𝑅

183051 / 41268 2019 4.44 veces

166650 / 53204 2018 3.13 veces
135552 / 62455 2017 2.17 veces
En el estado de resultados no aparece ningún concepto como ventas o ventas netas, por lo que para
este análisis se tomó el concepto de ingresos por intereses e ingresos por primas, cuyos conceptos
aparecen en la parte superior del estado de resultados, estos nos dan un valor al 31 de diciembre del
2019 de $183,051. Como se puede observar, la rotación de las cuentas por cobrar del año 2019 es de
4.44 veces, esto nos indica que GFBANORTE tiene problemas con el recaudamiento de las cuentas
por cobrar, ya que el promedio es de 8.2 veces, esta situación debe corregirse a corto plazo, aunque
también podemos observar cómo ha aumentado en los tres años correspondientes al análisis, has
estado en constante crecimiento.

𝑃𝐸𝑅𝐼𝑂𝐷𝑂 𝑃𝑅𝑂𝑀𝐸𝐷𝐼𝑂 𝐷𝐸 𝐶𝑂𝐵𝑅𝐴𝑁𝑍𝐴

𝐶𝑈𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝑃𝑂𝑅 𝐶𝑂𝐵𝑅𝐴𝑅 𝐶𝑈𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝑃𝑂𝑅 𝐶𝑂𝐵𝑅𝐴𝑅
(𝑃𝑃𝐶 ) = =
𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝑁𝐸𝑇𝐴𝑆/360 𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝑁𝐸𝑇𝐴𝑆 𝐷𝐼𝐴𝑅𝐼𝐴𝑆

41268 / 508.475 2019 81.16 dias

53204 / 462.917 2018 114.93 dias
62455 / 376.533 2017 165.87 dias

32
Los resultados nos muestran que en el 2019 los clientes de la empresa se tomaron en
promedio 81.16 dias en liquidar sus saldos, esto representa un aumento de 33.77 dias con
respecto al 2018 y un aumento de 84.71 dias comparando los tres años

Rotación de inventarios
𝐶𝑂𝑆𝑇𝑂 𝐷𝐸 𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆
𝑅𝑂𝑇𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁 𝐷𝐸 𝐼𝑁𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑅𝐼𝑂𝑆 =
𝐼𝑁𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑅𝐼𝑂

102474 / 677 2019 151.36 veces

91825 / 961 2018 95.55 veces
72186 / 783 2017 92.19 veces
Correspondiente a los resultados registrados en el estado de resultados y en el balance general
obtenido de la pagina de inversionistas de Banorte, nos arroja un resultado de la rotación de
inventarios de 151.36 veces en el años 2019, el cual fue superior al año anterior con un
registro de 95.55 veces, el cual también había aumentado correspondiente al año 2017 que
fue 92.19 veces. Esto quiere decir que la conversión de inventarios ha ido en aumento los
últimos tres años

Rotación de activo fijo

𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝑁𝐸𝑇𝐴𝑆
𝑅𝑂𝑇𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁 𝐷𝐸 𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂 𝐹𝐼𝐽𝑂 =
𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂𝑆 𝐹𝐼𝐽𝑂𝑆 𝑁𝐸𝑇𝑂𝑆

183051 / 19917 2019 9.19 veces

166650 / 18579 2018 8.97 veces
135552 / 19270 2017 7.03 veces
Los resultados en el año 2019 fueron de una rotación de activos fijo de 9.19 veces, esto quiere
decir que las ventas fueron 9.19 veces con relación a sus activos fijos netos. En el 2018
presento un resultado de 9.97 veces y 7.03 veces en el 2017, podemos observar como ha ido
en aumento la rotación de activo fijo para GFBANORTE

Rotación de activos totales

𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆
𝑅𝑂𝑇𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁 𝐷𝐸 𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂𝑆 𝑇𝑂𝑇𝐴𝐿𝐸𝑆 =
𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂𝑆 𝑇𝑂𝑇𝐴𝐿𝐸𝑆

33
 183051 / 1580010 2019 0.12 veces
166650 / 1620470 2018 0.10 veces
135552 / 1354147 2017 0.10 veces
La razón de activos totales en el año 2019 para GFBANORTE fue de 0.12 veces, el cual
presenta un aumento correspondiente a los dos años anteriores, los cuales habían presentado
un resultado de 0.10 veces

c) Razones de endeudamiento

Razón deuda a activos totales

𝐷𝐸𝑈𝐷𝐴 𝑇𝑂𝑇𝐴𝐿
𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂𝑆 𝑇𝑂𝑇𝐴𝐿𝐸𝑆

1384012 / 1580010 2019 87.60%

1446006 / 1620470 2018 89.23%
1206563 / 1354147 2017 89.10%
El valor arrojado en el año 2019 fue del 87.60%, esto quiere decir que para el año 2019, por
cada $100 de activos totales, $87.60 son financiados con fondos de deuda y $12.4 con fondos
de capital contable. Los resultados del 2018 nos indican que de cada $100 de activos totales,
$89.23 son financiados con fondos de deuda y $10.77 con fondos de capital contable.
Mientras que en el año 2017 por cada $100 de activos totales, $89.10 eran financiados con
fondos de deuda y $10.90 con fondos de capital contable

Razón deuda a capital contable

𝐷𝐸𝑈𝐷𝐴 𝑇𝑂𝑇𝐴𝐿
𝐷𝐸𝑈𝐷𝐴 𝑇𝑂𝑇𝐴𝐿/𝐶𝐴𝑃𝑇𝐼𝐴𝐿 𝐶𝑂𝑁𝑇𝐴𝐵𝐿𝐸 =
𝐶𝐴𝑃𝐼𝑇𝐴𝐿 𝐶𝑂𝑁𝑇𝐴𝐵𝐿𝐸

1384012 / 195998 2019 706.14%

1446006 / 174464 2018 828.83%
1206563 / 147584 2017 817.54%
El índice DT/CC en el año 2019 es del 706.14%, mientras que en el año 2018 presenta un
resultado del 828.83% y en el 2017 del 817.54%. Estos resultados nos indican que el monto
de la deuda es excesivamente superior al del capital contable para la empresa GFBANORTE

34
Razón del interés y de los cargos fijos

Razón veces interés ganado

𝑈𝐴𝐹𝐼𝑅
𝑉𝐸𝐶𝐸𝑆 =
𝐼𝑁𝑇𝐸𝑅𝐸𝑆𝐸𝑆

48116 / 68693 2019 0.70 veces

42665 / 60754 2018 0.70 veces
31944 / 44635 2017 0.72 veces
Podemos observar que GFBANORTE tiene una razón de interés ganado en el año 2019 de
0.70 veces, lo que indica que la empresa por cada $0.70 de UAFIR gastaba $1 de intereses
ocurridos en ese año. Mantiene el mismo resultado en comparación al 2018 y una caída de
0.02 con respecto al 2017

Cobertura de los cargos fijos

𝐶𝑂𝐵𝐸𝑅𝑇𝑈𝑅𝐴 𝐷𝐸 𝐿𝑂𝑆 𝐶𝐴𝑅𝐺𝑂𝑆 𝐹𝐼𝐽𝑂𝑆

𝑈𝐴𝐹𝐼𝑅 + 𝐴𝑅𝑅𝐸𝑁𝐷𝐴𝑀𝐼𝐸𝑁𝑇𝑂𝑆
=
𝐼𝑁𝑇𝐸𝑅𝐸𝑆𝐸𝑆 + 𝐴𝑅𝑅𝐸𝑁𝐷𝐴𝑀𝐼𝐸𝑁𝑇𝑂𝑆 + (𝐴𝑀𝑂𝑅𝑇𝐼𝑍𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁/1 − 𝑇)

d) Razones de rentabilidad

Margen de utilidad bruta

𝑈𝑇𝐼𝐿𝐼𝐷𝐴𝐷 𝐵𝑅𝑈𝑇𝐴
𝑀𝐴𝑅𝐺𝐸𝑁 𝐷𝐸 𝑈𝑇𝐼𝐿𝐼𝐷𝐴𝐷 𝐵𝑅𝑈𝑇𝐴 =
𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆

65230 / 183051 2019 35.63%

58746 / 166650 2018 35.25%
48153 / 135552 2017 35.52%
Al 31 de diciembre del 2019 el GFBANORTE se percibe que la utilidad bruta fue de $65,230,
y el margen de utilidad bruta fue del 35.63%, esto indica que el costo de los productos y
servicios vendidos fue de 64.37% de los ingresos por ventas, dejando a la compañía con un
35.63% de los ingresos por ventas para satisfacer los gastos operativos, intereses de la deuda
y el impuesto sobre la renta y la participación de los trabajadores en las unidades de la

35
empresa (ISR y PTU). Se ha mantenido en la misma línea el margen de utilidad bruta en los
tres años

Margen de utilidad operativa

𝑈𝑇𝐼𝐿𝐼𝐷𝐴𝐷 𝑂𝑃𝐸𝑅𝐴𝑇𝐼𝑉𝐴 (𝑈𝐴𝐹𝐼𝑅)
𝑀𝐴𝑅𝐺𝐸𝑁 𝐷𝐸 𝑈𝑇𝐼𝐿𝐼𝐷𝐴𝐷 𝑂𝑃𝐸𝑅𝐴𝑇𝐼𝑉𝐴 =
𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆

48116 / 183051 2019 26.29%

42665 / 166650 2018 25.60%
31944 / 135552 2017 23.57%
El margen de utilidad operativa para GFBANORTE en el año 2019 fue del 26.29%, esto
significa que por cada $100 de ventas, restan $26.29 de margen después de satisfacer todos
los gastos operativos. El margen de utilidad operativa aumento 0.69% con respecto al año
2018, mientras que en el 2017 el margen fue del 23.57%. Ha ido en aumento durante los tres
años correspondientes a este análisis.
Margen de utilidad neta
𝑈𝑇𝐼𝐿𝐼𝐷𝐴𝐷 𝑁𝐸𝑇𝐴
𝑀𝐴𝑅𝐺𝐸𝑁 𝐷𝐸 𝑈𝑇𝐼𝐿𝐼𝐷𝐴𝐷 𝑁𝐸𝑇𝐴 =
𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝑁𝐸𝑇𝐴𝑆

36528 / 183051 2019 19.96%

31959 / 166650 2018 19.18%
23908 / 135552 2017 17.64%
El margen de utilidad neta del 2019 es del 19.96%, esto quiere decir de cada $100 de ventas
netas, $19.96 son para los accionistas o dueños de la empresa. Presentó un aumento del 0.78%
con respecto al margen del año 2018, y un aumento del 2.32% con respecto al año 2017.

Tasa de rendimiento de la utilidad de operación

𝑈𝑇𝐼𝐿𝐼𝐷𝐴𝐷 𝑂𝑃𝐸𝑅𝐴𝑇𝐼𝑉𝐴 (𝑈𝐴𝐹𝐼𝑅)
𝑇𝑅𝑈𝑂 =
𝑇𝑂𝑇𝐴𝐿 𝐷𝐸 𝐿𝑂𝑆 𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂𝑆

48116 / 1580010 2019 3.05%

42665 / 1620470 2018 2.63%
31944 / 1354147 2017 2.36%
GFBANORTE tiene una tasa de rendimiento de la UAFIR del 3.05% en el año 2019, esto
quiere decir que de cada $100 de activos, produce $3.05 de utilidad operativa. En relación

36
con los años anteriores representa un incremento en la TRUO, del 0.42% con respecto al
2018 y del 0.69% con respecto al 2017

Tasa de rendimiento sobre los activos

𝑈𝑇𝐼𝐿𝐼𝐷𝐴𝐷 𝑁𝐸𝑇𝐴
𝑇𝑅𝑆𝐴 =
𝑇𝑂𝑇𝐴𝐿 𝐷𝐸 𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂𝑆

36528 / 1580010 2019 2.31%

31959 / 1620470 2018 1.97%
23908 / 1354147 2017 1.77%
En el 2019 la tasa de rendimiento sobre los activos de GFBANORTE fue del 2.31%, esto
quiere decir que de cada $100 de activos produce en promedio $2.31 de utilidad neta. En los
tres años ha ido en incremento, considerando los resultados obtenidos de los estados de
resultados y del balance general

Tasa de rendimiento sobre el capital contable

𝑈𝑇𝐼𝐿𝐼𝐷𝐴𝐷 𝑁𝐸𝑇𝐴
𝑅𝐸𝑁𝐷𝐼𝑀𝐼𝐸𝑁𝑇𝑂 𝑆𝑂𝐵𝑅𝐸 𝐸𝐿 𝐶𝐴𝑃𝐼𝑇𝐴𝐿 𝐶𝑂𝑁𝑇𝐴𝐵𝐿𝐸 =
𝐶𝐴𝑃𝐼𝑇𝐴𝐿 𝐶𝑂𝑁𝑇𝐴𝐵𝐿𝐸 𝐶𝑂𝑀𝑈𝑁

36528 / 195998 2019 18.64%

31959 / 174464 2018 18.32%
23908 / 147584 2017 16.20%
Las cifras obtenidas del 2019 fueron de un rendimiento sobre el capital contable del 18.64%, esto
quiere decir que la empresa retorno en promedio $18.64 de cada $100 que los accionistas invirtieron.
Si comparamos los tres años, nos podemos dar cuenta que estas cifras han ido en aumento, en el 2018
fue del 18.32% y en el 2017 del 16.20%.

e) Razones de valor de mercado

Razón precio/utilidad
𝑃𝑅𝐸𝐶𝐼𝑂 𝐷𝐸 𝑀𝐸𝑅𝐶𝐴𝐷 𝐷𝐸 𝐿𝐴 𝐴𝐶𝐶𝐼𝑂𝑁 𝐶𝑂𝑀𝑈𝑁
𝑅𝐴𝑍𝑂𝑁 𝑃𝑅𝐸𝐶𝐼𝑂/𝑈𝑇𝐼𝐿𝐼𝐷𝐴𝐷 =
𝑈𝑇𝐼𝐿𝐼𝐷𝐴𝐷 𝑃𝑂𝑅 𝐴𝐶𝐶𝐼𝑂𝑁

105.65 / 12.68 2019 8.33 veces

95.78 / 11.09 2018 8.64 veces
107.83 / 8.62 2017 12.51 veces

37
Podemos observar que el precio de mercado por acción común del GFBANORTE, en el año
2019 es 8.33 veces el nivel de utilidades por acción, esto indica que los corredores de bolsa
predicen que la empresa tiene en promoción utilidades potenciales futuras, serían necesarios
8 años para que la compañía obtenga utilidades netas de $105.65 por acción. Este valor
presenta una ligera disminución con respecto al 2018 de 0.31 veces, pero si comparamos el
2018 con el 2017 la caída fue de 3.87 veces.

Razón valor de mercado/valor contable

𝐶𝐴𝑃𝐼𝑇𝐴𝐿 𝐶𝑂𝑁𝑇𝐴𝐵𝐿𝐸 𝐶𝑂𝑀𝑈𝑁
𝑉𝐶𝐴 =
𝑁𝑈𝑀𝐸𝑅𝑂 𝐷𝐸 𝐴𝐶𝐶𝐼𝑂𝑁𝐸𝑆 𝐶𝑂𝑀𝑈𝑁𝐸𝑆

195998 / 2883.46 2019 $ 67.97

174464 / 2883.46 2018 $ 60.51
147584 / 2773.73 2017 $ 53.21

𝑉𝐴𝐿𝑂𝑅 𝐷𝐸 𝑀𝐸𝑅𝐶𝐴𝐷𝑂 𝑃𝑂𝑅 𝐴𝐶𝐶𝐼𝑂𝑁

𝑉𝑀/𝑉𝐶 =
𝑉𝐴𝐿𝑂𝑅 𝐶𝑂𝑁𝑇𝐴𝐵𝐿𝐸 𝑃𝑂𝑅 𝐴𝐶𝐶𝐼𝑂𝑁

105.65 / 67.97 2019 1.55 veces

95.78 / 60.51 2018 1.58 veces
107.83 / 53.21 2017 2.03 veces
La razón para GFBANORTE en el 2019 es de 1.55 veces, esto indica que el precio de
mercado de las acciones comunes de la empresa es de 1.55 veces su valor contable por acción,
que en este caso es de $67.97, esto nos puede indicar que las futuras utilidades de la empresa
tendrán mayor valor que el valor de liquidación del negocio.

38
MODELO DUPONT PARA GFBANORTE

Figura 5 Diagrama del modelo DuPont para GFBANORTE del año 2019

Figura 6 Diagrama del modelo DuPont para GFBANORTE del año 2018

39
Figura 7 Diagrama del modelo DuPont para GFBANORTE del año 2017

𝑈𝑇𝐼𝐿𝐼𝐷𝐴𝐷 𝑁𝐸𝑇𝐴 𝑈𝑇𝐼𝐿𝐼𝐷𝐴𝐷 𝑁𝐸𝑇𝐴 𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝑁𝐸𝑇𝐴𝑆

= 𝑋
𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂𝑆 𝑇𝑂𝑇𝐴𝐿𝐸𝑆 𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝑁𝐸𝑇𝐴𝑆 𝑇𝑂𝑇𝐴𝐿 𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂𝑆

(𝑅𝑆𝐴) = (𝑀𝐴𝑅𝐺𝐸𝑁 𝑁𝐸𝑇𝑂) 𝑋 (𝑅𝑂𝑇𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁 𝐷𝐸 𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂𝑆 𝑇𝑂𝑇𝐴𝐿𝐸𝑆)

RSA = Retorno Sobre los Activos
𝑅𝑆𝐴 2017 = 2.53% 𝑅𝑆𝐴 2018 = 1.92% 𝑅𝑆𝐴 2019 = 2.31%

MULTIPLICADOR = 6.39 veces (2017) 9.28 veces (2018) 8.06 veces (2019)

𝑅𝑆𝐶 = (𝑅𝑆𝐴) 𝑋 (𝑀𝑈𝐿𝑇𝐼𝑃𝐿𝐼𝐶𝐴𝐷𝑂𝑅 𝐷𝐸𝐿 𝐶𝐴𝑃𝐼𝑇𝐴𝐿 𝐶𝑂𝑁𝑇𝐴𝐵𝐿𝐸)

RSC = Retorno Sobre el Capital Contable
𝑅𝑆𝐶 2017 = 16.17% 𝑅𝑆𝐶 2018 = 17.83% 𝑅𝑆𝐶 2019 = 18.62%

40
El multiplicador del capital contable de GFBANORTE en el 2019 es de 8.06 veces, esto
quiere decir que la empresa tiene activos que son 8.06 veces su capital contable. Esto tiene
el efecto de apalancamiento el cual ayuda a estimular considerablemente el retorno sobre el
capital contable de GFBANORTE de 2.31% a 18.62%.

ANALISIS DE LA TENDENCIA PARA GFBANORTE

Análisis de la tendencia del retorno sobre los activos de GFBANORTE

2017 2018 2019

RSA (%) 2.53 1.92 2.31

La tendencia del año 2017 al 2018 va hacia abajo, por lo que el retorno sobre los activos en
ese periodo disminuyo el monto de la utilidades que genero a partir de sus activos. Mientras
que el periodo del 2018 a 2019 la tendencia fue ascendente, por lo que hubo un incremento
de el monto de las utilidades durante ese periodo, aunque sigue siendo mas bajo que en el
año 2017, por lo que en general la tendencia es descendente.

41
Análisis de la tendencia del retorno sobre el capital de GFBANORTE

2017 2018 2019

RSC (%) 16.17 17.83 18.62

La tendencia durante los tres años del retorno sobre el capital es de forma ascendente, en el
año 2017 presento un RSC del 16.17 %, en el 2018 presento un RSC del 17.83 % y en el año
2019 presento un RSC del 18.62 %, por lo que podemos concluir que el multiplicador de
capital hizo aumentar las utilidades para los accionistas y así tener una tendencia ascendente.

MODELO DEL VALOR ECONÓMICO AGREGADO (EVA)

(cifras en millones de pesos)

EVA=NOPAT-CCI

NOPAT = UAFIR – ISRYPTU = 48,116 – 626 = 47,490

42
Total de Capital Invertido

Total Activos $ 1,580,000.00

- Pasivo Corto Plazo $ 1,061,795.00
$ 518,205.00

Pasivo con costo $ 68,693.00

Capital contable $ 195,998.00
Estructura de capital $ 264,691.00

La tasa de interés anual interbancaria según el banco de México es del 4.25%

Tasa de ISR y PTU = 30%

Pasivo con costo 4.25% (1 – 0.3) = 2.97 %

Costo del capital contable 10.5 %

FONDOS IMPORTE ESTRUCTURA COSTO PRODUCTO

PASIVO CON COSTO $ 68,693.00 25.95% 2.97% 0.77%
COSTO DEL CAPITAL CONTABLE $ 195,998.00 74.05% 10.50% 7.77%
$ 264,691.00 1 8.54%

CCI = WACC x Capital Invertido

CCI = 8.54 % x 518,205 = 44,254.71

EVA = 47,490 – 44,254.71 = $ 3,235.29

El Grupo Financiero BANORTE ha generado valor en la empresa, para este caso el beneficio
neto después de impuestos (NOPAT) es suficiente para satisfacer el costo del capital
invertido (CCI)

43
CONCLUSIÓN

En los resultados obtenidos del análisis horizontal del balance general de Banorte
observamos que los activos tuvieron una caída del 2.5%. Mientras que el porcentaje de la
disminución de la deuda total fue del 4.29%. Hubo un mayor capital contribuido, con una
diferencia del 0.17%, por lo que hubo $105 (millones) mas de capital contribuido y en el total
del capital contable hubo un aumento del 12.34%.
Tras los resultados obtenidos de las diferentes razones financieras básicas podemos destacar
que el margen de la utilidad bruta fue del 35.65%, el margen de utilidad operática fue del
26.29% y el margen de utilidad neta fue del 19.96%, por lo que podemos concluir que los
accionistas o dueños de la empresa se llevan $19.96 por cada $100, lo cual representa una
cifra significativamente elevada.
El modelo DuPont nos permitió visualizar cual era el rendimiento sobre los activos y el
rendimiento sobre el capital, y nos dimos cuenta que el multiplicador del capital contable de
GFBANORTE en el 2019 fue de 8.06 veces, esto quiere decir que la empresa tuvo activos
que son 8.06 veces su capital contable. Esto tiene el efecto de apalancamiento el cual ayudo
a estimular considerablemente el retorno sobre el capital contable de GFBANORTE de
2.31% a 18.62% para el año 2019.
Si revisamos a tendencia del año 2017 al 2018, podemos observar que fue descendente, por
lo que el retorno sobre los activos en ese periodo disminuyo el monto de la utilidades que
genero a partir de sus activos. Mientras que el periodo del 2018 a 2019 la tendencia fue
ascendente, por lo que hubo un incremento del monto de las utilidades durante ese periodo,
aunque sigue siendo mas bajo que en el año 2017, por lo que en conclusión la tendencia
durante esos tres años es descendente
Lo mas importante de todos los análisis fue el modelo del valor económico agregado en
donde pudimos ver que Banorte genero valor a la empresa, lo cual es una buena noticia ya
que el beneficio neto después de impuestos fue suficiente para satisfacer el costo del capital
invertido

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REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS

- Informe Anual de los Estados financieros del año 2019 BANORTE, obtenido de
https://investors.banorte.com/es/financial-information/annual-reports/2019

- Informe Anual de los Estados financieros del año 2018 BANORTE, obtenido de
https://investors.banorte.com/es/financial-information/annual-reports/2018

- Arias, E. R. (2021, 22 enero). Análisis horizontal. Recuperado de

https://economipedia.com/definiciones/analisis-
horizontal.html#:%7E:text=El%20an%C3%A1lisis%20horizontal%20calcula%20la
,contable%20en%20un%20per%C3%ADodo%20determinado.

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