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La cartera permanente de Harry

Browne y el proyecto de formación “Club de


Inversión”

Enrique Díaz Valdecantos

“La riqueza, como el árbol, nace de una semilla. La


primera moneda que ahorres será la semilla que hará
crecer el árbol de tu riqueza”
Siempre interesado en la gestión de carteras profesional

[2002] (BA) Business Administration (Anglia Polytechnic University, UK).


[2011] Master en Análisis Bursátil, Inversiones Financieras y Valoración de
Empresas (Universidad de Sevilla).
[2015] Especialista en Banca Privada y Asesoramiento Financiero (IEB).
[2016] Especialista en Gestión de Carteras (IEB).
[2017] Certificado “European Financial Advisor” (EFA).
[2018] Gestión de Carteras (AFI).
[2018/2019] Profesor en cursos de la Universidad de Málaga.
> Finanzas Personales e Inversión en Bolsa.
> Value Inventing.
El dinero está en el largo plazo y en la humildad
● Reacción personal al Intradía.
> Volatilidad de resultados: la realidad es tozuda.
> Buscamos tiempo, y el intradía lo que te quita es mucho tiempo.
> ¿Capitalización compuesta?: con el Intradía IMPOSIBLE.
● Muchas personas SÓLO se fijan en el intradía.
> Coste de oportunidad elevadísimo (Financiero e intelectual): se están
perdiendo unas alternativas de inversión extraordinariamente
rentables, preciosas y al alcance de cualquiera (y compatibles con el
intradía).
> Diversificación emocional y financiera.
● Falta de cultura financiera e inversora en general (dilema de las pensiones).
● La oferta formativa es “desordenada”, “mucho ruido” y sin estructura de trabajo
contínuo.
El valor no está en el Intradía
AL QUE LE GUSTEN LAS
AL QUE LE GUSTEN LAS
ABSOLUTAMENTE FINANZAS Y LA
FINANZAS Y LA
TODO EL MUNDO ECONOMÍA y ADEMÁS LE
ECONOMÍA
VAYA LA MARCHA

100% 90%-50% 50-5%


4-10% 10-25% 25-45%
GESTIÓN PASIVA GESTIÓN SEMI-PASIVA
GESTIÓN ESPECULATIVA
NO APALANCADA GESTIÓN ACTIVA
APALANCADA
NO APALANCADA

SENDERISMO, ALTA MONTAÑA


CAMINAR
BICICLETA, RUNNING
Day trading for a living?
Fernando Chague , Rodrigo De-Losso , Bruno Giovannetti November 21, 2019

El 97% de ellos perdió dinero, sólo el 0,4% ganó Desde 2013 hasta 2015, con un total de 19,646 de traders.
más que un cajero bancario (54 dólares al día, ● 11110 operaron sólo un día y de ellos, el 29,8% ganó dinero.
19.710 dólares/año) y el que más ganó sólo hizo ● 9978 operaron dos días, y el 15,5% ganó.
● 3100 operaron entre 51 y 100 días: el 8,9% ganó.
310 dólares al día pero asumiendo un gran ● 2738 operó entre 101 y 200 días: el 6,8% ganó.
riesgo (una desviación estándar de 2.560 ● 1168 operó entre 201 y 300 días: el 5,4% ganó.
dólares). ● 1551 operó más de 300 días: el 3% ganó.
Reunión Club de Inversión

“La Cartera
Permanente”, de Craig
Rowland y J.M.Lawson
Quién fue Browne

Harry Browne (1933-2006)


● Fue un escritor, político y analista financiero.
● Nace en NY. Crece en Los Ángeles.
● Trabaja de agente, vendedor, asesor sin ligazón en el mundo financiero.
● En los 60s escribía un boletín financiero.
● En los 70s empieza a escribir sobre la situación económica y soluciones
para los ahorradores.
● Fue un poco especulador: utilizó análisis técnico y derivados.
● Hace su primera aproximación a la cartera permanente en el artículo
“How you can profit from the coming devaluation”.
● Más tarde, la puntualiza en el libro “Inflation - Prooing Your
Investments” (1981).
● La cartera permanente tal y como la conocemos hoy la plantea en “Why
the Best -Laid Investment Plans Usually Go Wrong” (1983).
La estrategia

TRES PREMISAS BÁSICAS

1. Seguridad. Clave la descorrelación entre clases de


activos. Permite que sea muy robusta en los peores
escenarios.
2. Simplicidad: la complejidad mata a la rentabilidad.
Keep it Simple.
a. Es fácil de entender.
b. Eficiente a nivel impositivo: rotación mínima.
c. Comisiones muy bajas. Los costes son
importantísimos.
d. Requiere poca dedicación.
3. Estabilidad: te deja dormir por las noches.
La estrategia
Rendimiento de la cartera permanente

● Crecimiento anual del 9,5% (vs 9,8% en 100% RV).


● No tuvo pérdidas notables (Peor año 1981).
● En términos reales también tuvo la mayor parte de
los años en positivo.

10 mil USD a un 9,5% anual durante cuarenta años (sin


aportaciones periódicas) implican un capital final de
377.193 USD.

● La principal virtud de la cartera permanente es evitar


las pérdidas las cuales desaparecen para “holding
periods“ superiores a 5 años (ver siguiente slide)
Rendimiento de la cartera permanente

Análisis Cartera Permanente por décadas Vs carteras clásicas

Permanente 75/25 50/50 25/75

1972-1979 5,7% -2,3% -2,1% -2%

1980-1989 4,7% 10,5% 9,1% 7,6%

1990-1999 4,3% 12,4% 9,8% 7,2%

2000-2009 4,2% -1,2% 0,6% 2,2%


Rendimiento de la cartera permanente

ANÁLISIS EN LAS RECESIONES


Cap. 3: Rendimiento
RENDIMIENTO POR de
CLASES
la cartera
DE ACTIVOS
permanente

1972-1979 1980-1999 2000-2009 2010-2021

Acciones -2,8% 13,3% -3,4% 12,68%

Bonos -4% 6,4% 5% 1,77%

Efectivo -1,5% 2,8% 0,2% -0,26%

Oro 24,1% -6,1% 12,1% 2,11%


Cuatro estaciones ciclo económico

Pilar base de la cartera: asumir que no sabemos qué pasará en el futuro pero que,básicamente se pueden dar
4 escenarios distintos:

Características ¿En qué invertir?

Prosperidad Inflación moderada. Economía crece a buen ritmo. Bonos (corporativos fundamentalmente) y acciones
Beneficios empresas crecientes, bajo desempleo. (El oro y el Cash nos frenará)

Deflación Beneficios empresariales caen Bonos y liquidez (Cash is king).


(Las acciones nos frenarán y el oro no debería ir bien
(ahora el “Cash” es el refugio)

Recesión Crecimiento negativo, caída de los beneficios “Cash is king” (salvo en recesión inflacionaria: lo peor).
empresariales y de la bolsa, desempleo, incertidumbre. En ese caso el oro nos ayudará.
Puede venir con deflación o inflación. Si la recesión se convierte en depresión, entonces el oro y
los bonos AAA pueden ser el refugio.

Inflación El exceso de oferta monetaria empieza a generar un “Gold is king”. Si es moderada la inflación, la Renta
contexto inflacionario intenso. Las empresas pueden Variable lo podrá hacer bien. Lo malo es si es
tener problemas para ajustar sus precios. pronunciada. Es un entorno malo para los bonos.
Vehículos para implementarla

Fondos que siguen la estrategia: Renta variable EEUU Small Caps


- IShares MSCI EEUU Small Caps UCITS ETF USD (Acc).
Icaria Capital Cartera Permanente Fi (ES0147491007). - SPDR Russell 2000 US Small Caps UCITS ETF.
TER: 0,98%
Renta Fija gubernamental Alemana.
- IShares Germany Govt Bon UCITS ETF EUR.
Renta variable mundial (sin emergentes)
- Deka Deutsche Boerse EUROGOV Ger 5-10 UCITS ETF.
- HSBC MSCI Word UCITS ETF
- Xtrackers MSCI Word UCITS ETF. - ComStage Bund-futuro UCITS ETF (compra futuros, no bonos).
- SPDR MSCI Worle UCITS ETF
Parte de oro
- Amundi Indexada MSCI World
- db Physical Gold ETC EUR.
- Wisdom Tree Physical Swiss Gold.
Renta Variable Europea.
- Ishares Core MSCI Europe. - Invesco Physical Gold.
- Luxor MSCI Europe UCITS
Parte liquidez.
- Spdr MSCI Europe UCITS ETF
- Bonos Gub AAA c/p (aunque a los tipos actuales es perder dinero).
- Amundi MSCI Europe UCITS ETF.
IShares Eur Govt Bond 1-3 Year UCITS ETF.
- Bonos Cor. AAA c/P
Renta Variable Europea Momentum
- Depósitos.
- Amundi MSCI Europe Momentum Factor UCITS ETF- EUR (C)
- Ishares Edge MSCI Europe Momentum Factor UCITS ETF- EUR (Acc) - Fondos monetarios.
- Seguros de ahorro.
- Cash.
Renta Variable EEUU
- Investors MSCI EEUU ETF.
- Xtrackers MSCI EEUU UCITS ETF 1C
- CSIF (IE) MSCI EEUU Blue UCITS ETF B USD
Presentación Club de Inversión
¿Cómo surge la idea?
¿Qué es y cuál es su objetivo?
¿Cómo lo haremos?
¿Cuál es el coste?
Dudas y preguntas
“...si quería obtener lo que deseaba, necesitaría dedicar tiempo y estudio”

El hombre más rico de babilonia , George S. Clason


¿Qué es el Club
y cual es su objetivo…?
¿Cuál es la idea del Club?

El Club NO es asesoramiento ni un lugar de señales de inversión ni


tampoco una “pool “para invertir de forma colectiva. Es un
PROYECTO DE FORMACIÓN para aprender a invertir a largo plazo
bajo los siguientes principios:

1. Simplicidad:. Quedarse con lo verdaderamente eficiente.


Simplifiquemos la vida (y la inversión).
2. Gradual: de menos a más.
3. Slow Invest: No queremos estar todo el día delante de la
pantalla. Simplicidad. Relajación. Como el buen vino, el
aprendizaje y la inversión hay que saborearla.
4. “Learn By Doing”: combinando una buena base teórica con
una dinámica de trabajo práctica (pero sin prisas, saboreando
el conocimiento).
5. Aprendizaje de calidad y continuo: el conocimiento es la
base de las buenas decisiones financieras. El conocimiento es
la clave de todo: nos aporta capacidad de pensamiento propio,
de reflexión y de crítica. Es fundamental no dejarse engatusar
por la emoción.
¿Cuál es el Objetivo?
Que todo el mundo sea capaz de gestionar su propia cartera
de medio/largo plazo y que entienda realmente su ventaja
competitiva.

Gestión de carteras
Análisis de
Gestión pasiva Factor Investing empresarial

Gestión semi-pasiva Gestión


semi-activa
¿Cómo lo organizaremos…?
Contenidos
Curso especialización en Finanzas Personales, Inversión en bolsa y
gestión de carteras

Todos los martes y miércoles de junio (de 20:00 a 21:30)

● Finanzas personales y primeros conceptos de inversión a L/P


● Gestión indexada y construcción de carteras
● Gestión activa (factor investing, análisis cualitativo fundamental y Wyckoff aplicado a acciones)

Club

2 reuniones (sábado 17:00). Libro/análisis/Idea/Artículo/Master Class


¿Cómo lo organizaremos?

Nos focalizaremos/especializaremos en Renta Variable americana:

- La Renta Variable es la Clase de Activo más rentable en el largo plazo.


- La economía americana es la más libre, capitalista y, en consecuencia, la
más próspera.
- Mayor facilidad de acceso a información y normalización en los mismos
(Estados Financieros, ratios, screeners).
- Enorme variedad de empresas.
- Enorme histórico de datos.
- Alumnos de todo el mundo.
“Learn By Doing”
Resumen:

Curso troncal: recorrer toda la base conceptual, de menos a más.


- Inversión 100% pasiva.
- Inversión semi-pasiva.
- Factor investing.
- Técnicas de gestión de carteras.
- Valoración de empresas (Value Investing)
- Wyckoff.

El Club: Learn by Doing. Trabajo en equipo a través de Discord, reuniones


mensuales, libros, artículos, análisis de empresas y formación continua(Discord).
Coste de la formación
Precio:
Curso: 1.450 euros (pago único)
Club: 599 euros (6 meses)

TOTAL= 2.098 euros


Precios especiales presentación
Condiciones:
● 5 plazas por día.
● Hasta el domingo.
● Incluye: curso + Club (12 meses): 30 noviembre 2021.

Matrícula Ahorro Código

Pago único 975 euros 1.123 euros pagounicoclub

399 euros (sábado)


Dos pagos 699 euros (1 de junio) 964 euros clubprimerpago
……….. (Total 1098)
¿Cómo matricularse?
https://precioyvolumen.com
https://precio-volumen.thinkific.com/
Un último comentario, independientemente de que os
guste o no la idea del Club:

Tened inquietud por aprender y, sobre todo, por la


inversión en el largo plazo: es la más fácil, rentable
(cap.compuesta), para todo el mundo, rigurosa,
sensata e inteligente que existe. Si, muy por encima del
intradía.

Sed críticos y rigurosos.


Club de Inversión
Gracias y dudas

enrique@precioyvolumen.com
hola@precioyvolumen.com