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Domingo 9 de Mayo del 2021

domingo, 25 de noviembre de 2012

George Soros

Hora actual en Lima

Educacion Gratuita
Inscripción al seminario ON LINE "10
ERRORES FRECUENTES A LA
HORA DE INVERTIR", dia 11 de junio
Es un especulador financiero, inversor, filósofo y activista político de origen húngaro y 2018 - (5 PM HORA DE ESPAÑA) -
(INGRESO LIBRE)
nacionalizado estadounidense, nació en Budapest el 12 de agosto de 1930. Inscripción al seminario ON LINE
"APRENDIENDO A DETECTAR
Se hizo famoso por el hecho conocido como miércoles negro, es decir por provocar la FIGURAS DE CONTINUIDAD", dia 12
quiebra del Banco de Inglaterra el 16 de septiembre de 1992, con una fortuna neta valorada de junio 2018 - (6 PM HORA DE
ESPAÑA) - (INGRESO LIBRE)
en unos 22.000 millones de dólares en septiembre de 2011, está considerado por la revista
Inscripción al seminario ON LINE
Forbes como la séptima persona más rica del mundo. "COMMODITIES OPORTUNIDADES
EN MATERIAS PRIMAS", dia 14 de
Por otra parte, es conocido por su apoyo a diversos movimientos sociales dentro de una junio 2018 - (4:00 PM HORA DE
filosofía de sociedad abierta, muy influida por el liberalismo de su amigo y filósofo Karl LIMA, 8:00 PM HORA DE ESPAÑA) -
(INGRESO LIBRE)
Popper, fue miembro de la junta del Council on Foreign Relations, durante la década de los Inscripción al seminario ON LINE "LA
80, respaldó el movimiento sindical polaco Solidaridad, así como la organización Carta 77 CLAVE DE LOS CFDs EL
en la entonces Checoslovaquia, con la finalidad de contribuir al fin del dominio político de APALANCAMIENTO", dia 21 de junio
la Unión Soviética en esos países. 2018 - (6:00 PM HORA DE ESPAÑA)
- (INGRESO LIBRE)
Inscripción al seminario ON LINE
Cuando George tenía trece años, la Alemania nazi tomó el control militar de Hungría "PSICOTRADING", dia 28 de junio
(marzo de 1944) y comenzó a exterminar judíos húngaros, el padre de Soros organizó un 2018 - (1 PM HORA DE ESPAÑA) -
complicado esquema para ocultar la identidad de toda la familia y de otros judíos, lo cual (INGRESO LIBRE)
les permitió sobrevivir al Holocausto, la familia Soros sobrevivió también a la batalla de
Budapest, donde las fuerzas soviéticas y nazis peleaban casa por casa dentro de la ciudad.
Cursos
Los primeros pasos de George en las finanzas fueron durante la hiperinflación que sufrió Curso de ACCIONES Y BONOS
Hungría entre 1945 y 1946. En 1946, George escapa de la ocupación soviética participando Curso de FOREX
Curso de FXSTREET
en un congreso juvenil de esperanto en Suiza. Soros emigró a Inglaterra en 1947 y trabajó
Curso de BABYPIPS
en oficios diversos, mientras estudiaba en la London School of Economics, donde se graduó Curso TRADING UNITED
en Filosofía en 1952, tras estudiar con Karl Popper, su influencia intelectual más PEQUEÑOS INVERSORES
permanente.

Tras graduarse, George Soros comenzó a trabajar en finanzas en Londres, en 1956, emigró Revistas
a los Estados Unidos, donde comenzó a trabajar con F. M. Mayer en temas de arbitraje TRADERS´ MAGAZINE
(1956–59) y después como analista financiero con Wertheim & Co. (1959–63), durante FOREXDUET MAGAZINE
estos años elaboró el concepto de reflexividad como forma de análisis en economía y HISPATRADING
TRADER SECRETS
ciencias humanas.
ZONA DE TRADING

Soros comenzó una época de inversiones. Entre 1963 y 1973, trabajó en Arnhold and S.
Bleichroder, donde alcanzó puestos de alta dirección (vicepresidente), y fundó diversos Herramientas de
fondos de cobertura, de gran éxito, en 1973 se estableció por su cuenta y fundó el Quantum Trading
Fund, que con diversas reestructuraciones y actualmente gestionado por sus hijos, continúa
siendo su principal vía de operación. Simulador de Backtesting

Sus actividades en el ámbito de las divisas le han dado una gran fama, en general negativa,
Lectura
como especulador, ha defendido sus actuaciones como una forma de encontrar las
diferencias entre las valoraciones reales y percibidas de los activos financieros, una de sus mibiblioteca
máximas es “encuentra una tendencia cuya premisa sea falsa, y apuesta tu dinero contra bolsafinanciera

ella”.
Recreación
Además de su papel en las finanzas internacionales, Soros ha aparecido también como
escritor, su título La crisis del capitalismo global da una idea más amplia sobre el, Juego de Bolsa
La Bolsa Virtual
admirador del filósofo Karl Popper, especialmente de su obra la sociedad abierta y sus
Simulador de Trading
enemigos, se refiere a él constantemente y utiliza el término "falacias fértiles" para referirse
a situaciones que siendo objetivamente falsas, se comportan como si fueran verdaderas.
Archivos del Blog
En 1999 predijo en su libro la crisis del capitalismo global, los problemas económicos ▼ 2018 (6)
estructurales que en 2008 se vieron cumplidos, de hecho en su último libro publicado en ▼ mayo (2)
mayo de 2008, The New Paradigm for Financial Markets: The Credit Crisis of 2008 and Entrevista a Steven Goldstein
What It Means, describe la situación de crisis financiera actual como la más grave que ha Entrevista a Joel Greenblatt
vivido en toda su vida. ► marzo (1)
► febrero (1)
En su último artículo que escribió para el Financial Times, George Soros explica la ► enero (2)

importancia de capitalizar a los bancos lo más pronto posible, y pronostica que mucho ► 2017 (46)

dinero se encuentra a la espera de que el gobierno tome las riendas y comience a estabilizar ► 2016 (48)

la situación. ► 2015 (50)

► 2014 (51)
► 2013 (27)
El 13 de noviembre de 2008, George Soros y otros cuatro conocidos gestores de hedge
► 2012 (9)
funds fueron a declarar al Congreso de los Estados Unidos, donde presentaron su punto de
vista sobre la influencia de los hedge funds en la actual crisis financiera

Publicadas por Unknown a la/s 10:11 0 comentarios

sábado, 9 de julio de 2016

Entrevista a Stanley Druckenmiller

Biografía Dow J…
J…

Stanley Druckenmiller pertenece al raro mundo de directivos que controlan carteras de miles
de millones de dólares, conseguir un 40 % de retorno en una cartera de $ 100 millones de
dólares es impresionante, pero ver el nivel de rendimiento del fondo de inversión en billones
de dólares es increíble.

En los tres años desde que asumió el control de la gestión activa del Quantum Fund de su
Forex Day 2016 …
mentor é ídolo, George Soros, Druckenmiller ha dado cuenta de un retorno promedio anual de
más del 38 % de los activos que oscilan entre los $ 2 billones de dólares y $ 3,5 billones de
dólares.

Druckenmiller progreso rápidamente desde que paso de la escuela de graduados al mundo

real, después de menos de un año como analista de acciones para el Banco Nacional de
Pittsburgh, Druckenmiller fue ascendido al cargo de director de análisis de renta variable,
Druckenmiller descarta su repentina promoción como el acto de un excéntrico, aunque
brillante, gerente de la división.

Sin embargo, uno sospecha que había algo más en ella, particularmente a la luz de los logros
Jose Antonio M…
M…
posteriores de Druckenmiller, menos de un año más tarde, cuando el jefe de la división que
había contratado a Druckenmiller salió del banco, Druckenmiller fue ascendido a asumir su
puesto, una vez más dio un salto sobre un grupo de altos directivos voceados para ese
puesto.

Dos años después, en 1980, a la temprana edad de veintiocho, Druckenmiller salió del banco
para poner en marcha su propia empresa de gestión de dinero, Duquesne Capital
Management.

En 1986, Druckenmiller fue reclutado por Dreyfus como gestor de fondos, como parte del
acuerdo, Dreyfus permitía a Druckenmiller continuar la gestión de su propio fondo de
Duquesne.
Entrevista a Fra…
Fra…

Al momento en Druckenmiller se unió a Dreyfus, su estilo de gestión se había transformado de

un enfoque convencional al de llevar una cartera de acciones en una estrategia ecléctica que
incorporaba bonos, divisas y acciones, con la flexibilidad de operar cualquiera de estos
mercados, tanto en corto como en largo.

Dreyfus estaba complacido con el enfoque de mercado innato de Druckenmiller, a tal punto
que la compañía desarrolló varios fondos, siendo el más popular el Fondo Estratégico agresivo
de inversión, que fue el fondo de mejor desempeño en el negocio a partir de su fecha de inicio
(marzo de 1987) hasta que Druckenmiller dejo Dreyfus en agosto de 1988.
Entrevista: Alber…
Alber…
La popularidad de Druckenmiller en Dreyfus fue muy buena, con el tiempo, se encontró
gestionando siete fondos de Dreyfus, además de su propio fondo de Duquesne.

En la cima de toda esta actividad y su deseo de trabajar con Soros, al cual Druckenmiller
considera el mayor inversor de nuestro tiempo, lo condujo a dejar Dreyfus para trabajar con
Soros.

La medida más larga duración de la operativa de Druckenmiller en los mercados es su propio

fondo de Duquesne, desde su creación en 1980, el fondo ha tenido un promedio del 37 % al
año, Druckenmiller hace hincapié en que los primeros años de funcionamiento de Duquesne
no fueron relevantes ya que la estructura del fondo cambió por completo a mediados de 1986 El cálculo del rie…
rie…
para adaptar el enfoque de negociación flexible que utiliza ahora, medido desde este punto de
partida más tarde, el retorno anual promedio de Druckenmiller ha sido del 45 %.

A continuación la entrevista a Stanley Druckenmiller:

Entrevistador: ¿Cómo se inicio en los Mercados Financieros?

Stanley Druckenmiller: Me había inscrito en la universidad para estudiar economía, sin

embargo, encontré que el programa era excesivamente cuantitativo y teórico, con poco énfasis
en las aplicaciones de la vida real.
¿Qué aprender d…
d…
Yo estaba muy decepcionado lo dejó en el segundo semestre, tomé un trabajo como aprendiz
de administración en el Banco Nacional de Pittsburgh, con la idea de que el programa me
proporcionaría una visión amplia que me ayudaría a decidir sobre un área en el cual
enfocarme.

Había estado en el banco durante varios meses, cuando recibí una llamada del gerente del
departamento de confianza. "He oído que asistió a la Universidad de Michigan," me dijo,
cuando confirme su pregunta, me dijo excelente, me preguntó si tenía un M.B.A. le dije que no,
el dijo: "Eso es aún mejor vamos estás contratado".

Entrevistador: ¿Qué trabajo le dieron? David Aranzabal…

Aranzabal…

Stanley Druckenmiller: Fui contratado por el banco como analista de acciones químicas.

Entrevistador: ¿Era que el tipo de posición que buscaba?

Stanley Druckenmiller: Realmente no tenía idea de qué tipo de trabajo iba a desempeñar,
la mayoría de las personas que entraron al programa de gestión de formación en el banco,
tenía como objetivo inmediato el convertirse en un agente de crédito.

Pensé que había estado desempeñándome bastante bien, cuando el jefe del departamento de
préstamos me dijo que sería mal agente de crédito, me dijo que estaba demasiado
Entrevista a And…
And…
preocupado en el funcionamiento real de las empresas, mientras que el trabajo de un agente
de crédito era esencialmente vender.

Él pensaba que mi personalidad era demasiado brusca y generalmente inadecuada para las
ventas, recuerdo que me sentí muy decepcionado porque me dijeron que iba a ser un fracaso,
cuando durante el tiempo transcurrido, pensé que había estado haciéndolo bastante bien en el
programa.

Entrevistador: Hábleme de sus primeras experiencias como analista de acciones.

Stanley Druckenmiller: El director de inversiones era Speros Drelles, la persona que me

Entrevista a Mar…
Mar…
había contratado, era brillante, con gran aptitud para la enseñanza, pero también era bastante
excéntrico.

Cuando tenía veinticinco años y había estado en el departamento sólo alrededor de un año,
me llamó a su oficina y me dijo que iba a hacerme del directorio de investigación de valores.

Esto fue bastante extraño, ya que mi jefe inmediato estaba cerca de los cincuenta años y
había estado con el banco por más de veinticinco años, por otra parte, todos los demás
analistas tenían M.B.A., y habían estado en el departamento más tiempo que yo.

Me pregunto "Usted sabe por qué estoy haciendo esto, ¿verdad?"

Entrevista D. Jo…
Jo…
"No", le contesté,

"Por la misma razón que envían jóvenes de dieciocho años de edad a una guerra"

¿Porqué es eso? pregunté

"Debido a que son demasiado ingenuos para saber que no deben protestar" Drelles continuó"

La pequeña tapa [capitalización] de las acciones ha sido un mercado bajista durante diez años
[esta conversación ocurrió en 1978], y creo que va a continuar un gran mercado alcista, la
liquidez impulsara en algún momento la próxima década, tengo muchas cicatrices de los Aitor Zárate pre…
pre…
últimos diez años.

Creo que haremos un gran equipo, ya que sería demasiado tonto y falto de experiencia para
saber que no debe tratar de comprar todo, esa persona allí fuera, dijo, refiriéndose a mi jefe, el
director de investigación de valores, es tan anticuado como yo.

Entrevistador: Así que esencialmente, superó a su jefe. ¿Hubo algún resentimiento?

Stanley Druckenmiller: Muchísimo, y fue bastante desagradable, aunque ahora me doy

cuenta de que mi jefe se manejó muy bien dadas las circunstancias.
Sara Carbonell - …
Él era muy amargo, pero ciertamente entiendo su sentido de resentimiento mucho mejor ahora
de lo que hice entonces, no podría imaginarme a mí mismo dando una respuesta mejor doce
años a partir de ahora, si alguien me reemplazara con un joven de veinticinco años de edad.

Entrevistador: Obviamente, Drelles no sólo lo promovió a la cabeza de la

investigación debido a su juventud, debe haber habido más que eso.

Stanley Druckenmiller: Yo tenía una aptitud natural para el negocio, y creo que estaba
impresionado con el trabajo que hice en el análisis de la industria bancaria.

Por ejemplo, en ese momento, Citicorp estaba volviéndome loco con los préstamos ¿Cómo funciona…
funciona…
internacionales, y yo había hecho un movimiento importante bajista, que resultó ser correcto.

A pesar de que no había tomado un curso de negocios, era bastante lúcido en economía y
probablemente causó una buena impresión mi comprensión de los flujos internacionales de
dinero.

Entrevistador: ¿Que hizo con la investigación generado?

Stanley Druckenmiller: Los analistas presentan sus ideas a un comité de selección de

valores, que constaba de siete miembros, después de la presentación, hay un intenso período
de preguntas y respuestas en el que los analistas sustentan sus recomendaciones. Sergi Sánchez: "…
"…

Entrevistador: ¿Qué pasa con las recomendaciones después de la presentación?

Stanley Druckenmiller: Si la mayoría de la comisión aprobó la idea, sería colocado en la

lista de selección de valores, una vez que una acción es colocada en la lista, se permite a los
gestores de cartera del banco comprar esa acción, no se les permite comprar acciones que no
están en la lista.

Entrevistador: ¿Qué pasa si usted fuera bajista en una acción?

Stanley Druckenmiller: Si la recomendación fuera aceptada, la acción se elimina de la lista Alejandro de Lui…
Lui…
aprobada.

Entrevistador: ¿Le gustó ser analista?

Stanley Druckenmiller: Me encantó, ingresaba a las seis de la mañana y me quedaba

hasta las ocho de la noche, recuerde que este era un banco, no una casa de bolsa en la que
tales horas representan un comportamiento normal, curiosamente, a pesar de que Drelles
había estado en el banco durante treinta años, mantuvo un horario similar.

Entrevistador: ¿Qué tipo de enfoque analítico usaba para la evaluación de las

acciones?
Gerardo Ortega: …
Stanley Druckenmiller: Cuando empecé, hice trabajos muy completos que abarcan todos
los aspectos de una acción ó de la empresa, antes de que pudiera hacer la presentación ante
el comité de selección de valores, primero tenía que presentar el documento al director de la
investigación.

Recuerdo en particular la vez que le di mi papel en la industria bancaria, me sentí muy

orgulloso de mi trabajo, sin embargo, al leerlo me dijo: "Esto es inútil, que es lo que hace que
la acción suba y baje?"

Ese comentario actuó como un estímulo, a partir de entonces, me he centrado en la búsqueda

Gonzalo Cañete …
de mi análisis para identificar los factores que están fuertemente correlacionadas con el
movimiento del precio de la acción en lugar de mirar a todos los fundamentos.

Francamente, aún hoy en día, muchos analistas todavía no saben lo que hace que sus
acciones particulares suban y bajen.

Entrevistador: ¿Encontró la respuesta?

Stanley Druckenmiller: Muy a menudo el factor clave está relacionado con los ingresos,
esto es particularmente cierto de las acciones de los bancos, las acciones químicas, sin
embargo, se comportan de manera muy diferente, en esta industria, el factor clave parece ser
la capacidad, el momento ideal para comprar acciones químicas es después de una gran
Borja Muñoz "P…
"P…
cantidad de capacidad ha dejado la industria y no hay un catalizador que cree que dará lugar a
un aumento de la demanda.

Por el contrario, el momento ideal para vender estas acciones es cuando hay muchos
anuncios de nuevas plantas, no cuando las ganancias son rechazadas, la razón de este patrón
de comportamiento es que los planes de expansión significan que las ganancias van a bajar
en dos ó tres años, y el mercado de valores tiende a anticipar este tipo de desarrollo.

Otra disciplina que me ayudó a determinar si una acción iría hacia arriba ó hacia abajo fue el
análisis técnico, Drelles estaba orientado técnicamente, y yo era probablemente más receptivo
al análisis técnico que cualquier otra persona en el departamento. Entrevista a E. B…
B…

A pesar de que Drelles era el jefe, mucha gente pensaba que era un chiflado, porque
guardaba muchos gráficos, sin embargo, yo encontre que el análisis técnico puede ser muy
eficaz.

Entrevistador: ¿El resto de los analistas lo aceptaron como director de investigación,

a pesar de que era mucho más joven y con menos experiencia?

Stanley Druckenmiller: Una vez que se dieron cuenta de que Drelles había tomado una
decisión y que iba a seguir con ella, aceptaron la situación, sin embargo, más tarde ese mismo
año, Drelles salió del banco, y de repente me encontré sin protección. Gisela Turazzini:…
Turazzini:…

Yo tenía sólo veinticinco años de edad, mientras que todos los otros jefes de departamento
estaban entre los cuarenta y cincuenta años, tan pronto como la noticia de que se iba Drelles,
se produjo una lucha de poder entre los jefes de departamento que competían por su posición.

Cada lunes por la mañana, yo y los otros jefes de departamento presentábamos nuestros
puntos de vista con el jefe del departamento de confianza, un abogado sin ningún fondo de
inversión.

Se entendía que iba a usar estas presentaciones como entrada para tomar una decisión sobre
la eventual sustitución de Drelles, es evidente que todo el mundo suponía que yo estaba fuera Entrevista con J…
J…
de la carrera, todos creían que iba a ser simplemente cuestión de suerte si me quedaba en mi
trabajo de director de investigación, por no hablar de heredar la posición de Drelles.

Al final resultó que, poco después de que Drelles saliera, el Sha de Irán fue derrocado, aquí es
donde mi inexperiencia realmente valió la pena, cuando fue depuesto el sha, decidí que hay
que poner el 70 % de nuestro dinero en las reservas de petróleo y el resto en acciones de
defensa.

Este curso de acción me parecía lógico y yo no consideraba hacer cualquier otra cosa, en ese
momento, yo aún no entendía la diversificación, como director de investigación, no tenía la
autoridad para permitir sólo aquellas recomendaciones que favorecían que se presentará a la ¿Cuál es la clav…
clav…
comisión de selección de valores, y he usado este control para restringir las presentaciones en
gran medida a las reservas de petróleo y de defensa.

Presenté la misma estrategia al jefe del departamento de la confianza cada lunes por la
mañana, no es sorpresa que los otros jefes de departamento argumentaran en contra de mi
posición, sólo por el hecho de tomar el punto de vista opuesto.

Tratarían de oponerse a todo lo que dijera, sin embargo, hay ocasiones en tu carrera cuando
todo lo que haces resulta correcto, y esta fue una de esas veces, por supuesto, ahora yo ni
siquiera soñaría con poner el 70 % de una cartera en reservas de petróleo, pero en ese
momento no sabía nada mejor.
Live Trading Day…
Day…
Afortunadamente, era la posición ideal a tomar, y nuestra lista de selección de valores superó
al S&P 500 por mucho, después de unos nueve meses, para el asombro de todos, fui
nombrado para asumir el puesto de Drelles como director de inversiones.

Entrevistador: ¿Cuándo dejó el banco?

Stanley Druckenmiller: Fue en 1980, fui a hacer una conferencia en Nueva York, después
de la charla, uno de los miembros de la audiencia se acercó a mí y me dijo:

¡Estás en un banco!
¿Cómo hacer tra…
tra…
¿Qué estás haciendo en un banco?"

Le dije: "¿Qué más voy a hacer?

Francamente creo que tengo la suerte de estar allí, dado el nivel de mi experiencia, después
de aproximadamente dos minutos de conversación, me preguntó:

"¿Por qué no empezar su propia empresa?"

"¿Cómo es posible hacer eso? Yo pregunté.

Forex Day 2016 …
"No tengo nada de dinero."

Si usted comienza su propia empresa", respondió, "le voy a tener que pagar $ 10,000 por mes
sólo por hablar con usted.

“Usted incluso no tiene que escribir ningún informe."

Para poner esto en perspectiva, cuando empecé en el banco en 1977, estaba ganando $ 900
al mes, cuando fui promovido a la posición de director de investigación, mi salario anual era
todavía sólo $ 23,000 y todos los analistas me decían que me estaban pagando más de lo
normal. Forex Day 2016 …

Incluso después de mi ascenso a la posición de Drelles, todavía estaba ganando solamente $

48,000 al año, en este contexto, la oferta de $ 10,000 por mes, sin contar el dinero que podría
ganar potencialmente en la gestión de los fondos, parecía muy atractivo.

Me di cuenta de que incluso si fracasara mi empresa de inversión por completo, todavía podía
conseguir otro trabajo que me pagara más de lo que ganaba en el banco, en febrero de 1981,
con otro analista y un secretario, puse en marcha Duquesne Capital Management.

Comenzamos gestionando $ 1 millón de dólares, lo que generó $ 10,000 por año en cuotas, la
mayor parte de nuestros ingresos provenían de la disposición de $ 10,000 por mes por tarifa Se puede vivir d…
d…
de consultoría.

Empezamos muy bien, contando con un fuerte movimiento alcista en las acciones de baja
capitalización, a mediados de 1981, las acciones estaban en la parte superior de su rango de
valoración, mientras que al mismo tiempo, las tasas de interés habían aumentado al 19 %.

Fue una de las situaciones más vendedoras evidentemente en la historia del mercado, fuimos
en una posición de caja hasta 50 %, en ese momento, pienso representó un paso muy
dramático, luego salimos en el tercer trimestre de 1981.

Entrevistador: No entiendo. ¿Cómo te borrado si usted entró en una posición de caja Forex Day 2016 …
50 por ciento?

Stanley Druckenmiller: Bueno, salimos de la posición en el 50 % por ciento que aún

teníamos.

Entrevistador: Sí, pero han perdido sólo la mitad, tanto como todos los demás.

Stanley Druckenmiller: En el banco, el procedimiento estándar había sido siempre estar

con el capital casi totalmente invertido, a pesar de que ya no trabajaba para el banco más,
había mantenido evidentemente, todavía algo de esta misma mentalidad.
Forex Day 2016 …
Usted tiene que entender que yo era increíblemente bajista en junio de 1981, estaba mi
opinión acertada, pero aún así terminamos perdiendo un 12 % durante el tercer trimestre.

Le dije a mi compañero: "Este es un acto criminal, nunca nos hemos sentido con más fuerza
sobre otra cosa que el lado oso de este mercado y, sin embargo terminamos abajo en el
trimestre."

En ese mismo momento, cambiamos nuestra filosofía de inversión de modo que si alguna vez
sentíamos que el mercado iría a la baja de ir a una posición de caja al 100 %.

Durante el cuarto trimestre de 1981, el mercado de valores se recuperó parcialmente., todavía

Fernando Borre…
Borre…
estábamos muy bajistas en ese punto, y nos deshicimos de toda nuestra posición.

Colocamos el 50 % en efectivo y el 50 % en bonos a largo plazo, nos gustaba la posición de

bonos a largo, ya que está nos daría un 15 %, la Fed actuó muy apretado, y la inflación estaba
bajando bruscamente, parecía como un regalo.

Nos resulto muy bien, y para mayo de 1982, la gestión de activos había crecido a $ 7 millones,
una mañana de trabajo, descubrí que Valores Drysdale nuestro cliente tenía una consultoría
que se ha ido a pique.

Inmediatamente llamé a mi contacto en la empresa, pero él ya no estaba allí, me di cuenta que

¿Cómo elegir un…
un…
tenía un problema inmediato, pensaba en $ 180,000 dólares por año y mi nueva base de
ingresos fue de sólo $ 70,000 (1 % de los $ 7 millones que hemos conseguido).

No tenía ni idea de lo que posiblemente podría pasar, en ese momento, nuestra empresa tenía
unos activos de poco menos de $ 50,000, y yo estaba absolutamente convencido de que las
tasas de interés bajaban.

Tomé todo el capital de la empresa y lo puse en los futuros de letras del Tesoro, en cuatro días
había perdido todo, lo irónico es que menos de una semana después de que fue a la quiebra,
las tasas de interés alcanzaron su etapa más alta durante todo el ciclo, nunca ha sido tan alto
desde entonces. COTIZACION DE
DIVISAS
Fue entonces cuando supe que se podía ser acertado en un mercado y todavía llegar a perder
si se utiliza un apalancamiento excesivo, en ese momento, tuve un cliente que había vendido Par Compra Venta
EUR/USD 1,2162 1,2164
una compañía de software a una edad muy joven.
USD/JPY 108,58 108,59

GBP/USD 1,3975 1,3980

Había dado los ingresos de esta venta, que eran bastante sustanciales, a un corredor que
USD/CHF 0,9009 0,9013
perdió la mitad de la inversión en el mercado de opciones, en su desesperación, este corredor
USD/CAD 1,2131 1,2135
lo había llevado a mí, y terminé haciendo lo acertado para la cuenta, ya que era una cuenta
AUD/USD 0,7843 0,7845
individual, mientras que el resto de mis cuentas eran de pensiones, se pudo ir corto en el
NZD/USD 0,7273 0,7277
mercado de valores.
EUR/GBP 0,8699 0,8705

Estaba también largo en bonos, ambas posiciones resultaron muy buenas, y su cuenta creció Cotizaciones de divisas proporcionadas por

dramáticamente, como último recurso, fui a ver a este cliente para preguntarle si podría estar Investing.com España.

interesado en financiarnos, a cambio de un porcentaje de la empresa, en el momento, es

probable que pareciera ser una de las compras más tontas que alguien alguna vez podría COMMODITIES
hacer.
Materia prima Exp Último
Cobre Jul 21 4.7488
Así estábamos una empresa con un valor de $ 40,000 neto negativo y un déficit adicional de $
Maíz EE.UU. Jul 21 731.12
110,000 por año, dirigido por una persona de veintiocho años de edad, con sólo una
Oro Jun 21 1,831.95
trayectoria de un año de camino, le vendí 25 % de la compañía por $ 150,000 dólares, lo cual
Petróleo crudo WTI Jun 21 64.84
supuse sería suficiente para mantener las posiciones por otros doce meses.
Plata Jul 21 27.558
Platino Jul 21 1,257.70
Un mes más tarde, el mercado alcista comenzó, y aproximadamente en un año, nuestros
Soja EE.UU. Jul 21 1,589.50
activos administrados aumentaron a $ 40 millones de dólares, tuvimos un retroceso durante
Trigo EE.UU. Jul 21 763.00
mediados de 1983 a 1984, pero la empresa continúo obteniendo buenos resultados a partir de
Cotizaciones de materias primas proporcionadas
entonces, sobre todo una vez que el mercado alcista despegó en 1985.
por Investing.com España.

Entrevistador: Dado el éxito de su propia empresa financiera, ¿por qué lo dejó para
unirse a Dreyfus como gestor de fondos?
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Stanley Druckenmiller: En 1985 tuve un encuentro con Howard Stein, que me ofreció un
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Ifundtraders.com y ...
inversión, como parte del acuerdo, se me permitió seguir administrando el Fondo de
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Paul Allen nacido el 21 de
Entrevistador: ¿Cuáles fueron sus experiencias personales anteriores, durante y enero 1953 en Seattle,
Washington, es un
después de la caída de la bolsa en 1987?
magnate de negocios
inversionista y filántropo estadounidense,
Stanley Druckenmiller: La primera mitad del año me fue muy bien, porque estaba en la más ...
ola en alza del mercado, y los precios se dirigían directamente hacia arriba.
Steve Cohen
Steve nacio el 11 de junio
En junio cambié de actitud y de hecho fui en corto, los próximos dos meses fueron muy
de 1956 es un director
ásperos debido a que estaba luchando contra el mercado y los precios aún estaban subiendo. americano de hedge fund
(fondos de cobertura). Es
Entrevistador: ¿Que determino en aquel momento su cambio de alcista a bajista? fundador de SAC Capital Advisors, bas...

Jordan Belfort
Stanley Druckenmiller: Fue una combinación de factores, las valoraciones habían sido
Jordán Belfort, es un
muy exageradas: La rentabilidad por dividendo se redujo al 2,6 % y la relación precio/valor orador motivacional y ex
contable estaba en su punto más alto. corredor de bolsa, fue
declarado culpable de
fraude y delitos relacionados con la
Además, la Fed había estado ajustando un período de tiempo, por último, mi análisis técnico
manipu...
demostró que la amplitud no estaba allí, es decir, la fuerza del mercado se concentró
principalmente en las acciones de alta capitalización, con el amplio espectro de cuestiones Michael J. Burry
muy por detrás, este factor hizo mire al rally como un golpe de salida. Michael J. Burry es un
inversionista
estadounidense, nació el
Entrevistador: ¿Cómo se puede utilizar la valoración para medir el tiempo? ¿De no
19 de junio de 1971 en
haber sido exagerado el mercado en términos de valoración durante algún tiempo, California, además de médico neurólogo,
antes de pasar de corto a largo? fue fundado...

Bernard Mannes Baruch

Stanley Druckenmiller: Nunca uso valoración en tiempo del mercado, yo uso las
Bernard Baruch nació el
consideraciones de liquidez y análisis técnico para medir el tiempo, la Valoración sólo me dice
19 de agosto de 1870 en
hasta qué punto el mercado puede ir una vez que un catalizador entra en escena para cambiar Camden, Carolina del Sur,
la dirección del mercado. fue un financista ,
inversionista común , filántropo , hombr...

Entrevistador: ¿Cual es el catalizador?

Larry Williams
Larry Williams nació el 6
Stanley Druckenmiller: El catalizador es la liquidez, y es de esperar que mi análisis de octubre de1942 en una
técnico lo indicara. familia pobre y creció en
Billings Estado de
Montana (EE.UU.), según sus recuerdos,
Entrevistador: ¿Que estaba ocurriendo en términos de liquidez en 1987?
su...

Stanley Druckenmiller: La Fed estaba haciendo un ajuste desde enero de 1987, y el dólar Entrevista a Yuri Rabassa
fue cayendo, lo que sugería que la Fed iba a apretar un poco más. Yuri Rabassa es un
carismático trader,
educador y requerido
Entrevistador: ¿Cuánto incrementaron durante la primera mitad de 1987, antes de
conferencista de
pasar de largo a corto? conocidos Portales web financieras, de
profesión economi...
Stanley Druckenmiller: Los resultados variaron dependiendo del flujo de caja, yo estaba
Paul Tudor Jones II
manejando cinco fondos de cobertura diferentes a la vez, cada uno usando un tipo de
Nació en Memphis,
estrategia diferente.
Tennese el 28 de
septiembre de 1954. Se
Los fondos se incrementaron aproximadamente entre 40 % y 85 % en aquel momento en que graduó de la Presbyterian
decidí cambiar a una postura bajista, tal vez el de mejor desempeño fue el Fondo de Inversión Day School, una escuela de varones
primaria, ante...
Estratégica Dreyfus agresivo, que subió cerca de un 40 % durante el segundo trimestre (el
primer trimestre de operación del fondo). Michael Milken
Robert Michael Milken
Sin duda había sido un excelente año hasta ese momento, muchos gerentes se reservan sus (nacido el 04 de julio 1946
beneficios cuando se consigue mucho a principios de año, es mi filosofía, que ha sido en Encino, California) es
un inversionista
reforzada por el Sr. Soros, que cuando se gana el derecho a ser agresivo, debe ser agresivo.
estadounidense que creó el mercado de
bono...
Los años que se inician con una gran ganancia, son los tiempos en que hay que ir por ella,
desde que se obtuvo muy adelantado en el año, sentí que podía permitirse el lujo de luchar
contra el mercado por un tiempo. Enlaces Importantes
INVESTOR
Yo sabía que el mercado alcista tenía que terminar, sólo que no sabía cuándo, también,
MERCADO DE FUTUROS
debido a mí sobrevaloración del mercado, pensé que cuando el mercado alcista acabara iba a
INVESTOPEDIA
ser dramático. GOOGLE FINANCE
FEDERAL RESERVE
Entrevistador: Entonces supongo que usted mantuvo su posición corta hasta que el STOCK CHARTS
SECTOR SPDR ETFs
mercado realmente se recupero un par de meses más tarde.
TRADINGVIEW
BOLSA TV
Stanley Druckenmiller: Es correcto, para el 16 de octubre de 1987, el Dow había bajado INVERSION & FINANZAS
cerca del nivel de 2200, después de haber superado los 2700. FINVIZ
RANKIA
Tradingunited
Conseguí recuperarme de las pérdidas anteriores en la posición corta y estaba de vuelta en el
Estrategias de Trading
camino con un año muy rentable, fue entonces cuando cometí uno de los más trágicos errores Novatos trading club
de toda mi carrera de trader. Tecnicas de trading
Pullback
DailyFX
El gráfico sugería que había un gran soporte cerca de 2200 basado en un rango de cotización
Noticias del Mercado
que se había acumulado durante la mayor parte de 1986, estaba seguro de que el mercado se Volatilidad en FOREX
mantendría en ese nivel. INVESTING
Informacion Economia Mundial
FXSTREET
También estaba jugando desde una posición agresiva, porque tenía las ganancias de mis
Horario de apertura de Mercados
posiciones largas de principios de año, y ahora estaba por delante en mis posiciones cortas
Trading en OPCIONES
también, fui en corto a un 130 % de largo. [Un porcentaje superior al 100 % implica el uso del Noticias FOREX
apalancamiento.] Convertidor de Divisas
Semana Económica
Graficos de Valores
Entrevistador: ¿Cuándo hizo esta transición?
Sentimiento del Mercado de Divisas
Desde Wall Street
Stanley Druckenmiller: El viernes por la tarde del 16 de octubre de 1987. Bloomberg TV
Cotización de Metales Londres
Cotización de divisas en tiempo real
Entrevistador: ¿Usted cambio de corto a una posición larga apalancada, un día
Tipos de interes en el mundo
antes del crack? ¿Bromea?
Instituto La Moneda
Tutores FX
Stanley Druckenmiller: Así es, disponía de mucha liquidez para poder cambiar mi posición El Trader FX
ese día. Wall Street Journal
Perfomance de Divisas
Diario Gestion
Entrevistador: ¿No me sorprende, pero estoy un poco desconcertado, usted ha Cotizacion de metales
indicado en varias ocasiones el peso del aporte técnico, con el mercado en una caída Hora en otro País
libre virtual en tiempo, no le dio el indicios desde el punto de vista técnico para ser Diccionario Economico
Calendario Economico
aprensivo en esa operación?
MILA
CAVALI
Stanley Druckenmiller: Una serie de indicadores técnicos sugería que el mercado estaba Superintendencia del Mercado de
sobrevendido en esa coyuntura, por otra parte, pensé que el precio cerca del nivel de 2.200 Valores
proporcionaría un soporte extremadamente fuerte, al menos temporalmente. Bolsa de Valores de Lima

Me di cuenta de que incluso si estaba totalmente equivocado, el mercado no iría por debajo Noticias Económicas
del nivel de 2.200 el lunes por la mañana, mi plan consistía en ir en posición larga media hora
del lunes por la mañana y salir si el mercado no podía recuperarse.

Entrevistador: ¿Cuándo se dio cuenta de que se había equivocado?

Stanley Druckenmiller: Ese viernes por la tarde después del cierre, se me ocurrió hablar
con Soros, me dijo que tenía un estudio realizado por Paul Tudor Jones que quería mostrarme,
fui a su oficina, y él sacó este análisis que Paul había hecho alrededor de un mes ó dos meses
antes.

El estudio demostraba la tendencia histórica de la bolsa de valores para acelerarse a la baja

cada vez que la curva parabólica de pendiente ascendente se había roto, como había ocurrido
recientemente.

El análisis también ilustra la correlación muy estrecha en la acción del precio entre el mercado
de valores de 1987 y el mercado del crack de 1929, con la conclusión implícita de que ahora
estábamos al borde de un colapso, me sentí mal del estómago cuando fui a casa esa noche,
todos se dieron cuenta de que había errado y que el mercado estaba a punto de colapsar.

Entrevistador: ¿Fue solo el análisis de Paul Tudor Jones lo que le hizo darse cuenta
de que estaba equivocado?

‫הוסף חלון זה לאתרך‬

Stanley Druckenmiller: En realidad, existe un segundo elemento importante para esta
historia, a principios de agosto de ese año, había recibido una llamada de una mujer que Datos personales
estaba a punto de salir de vacaciones a Francia, ella me dijo: "Mi hermano dice que el
UNKNOWN
mercado se está yendo de las manos, tengo que ir de viaje tres semanas. ¿Cree que el
VER TODO MI PERFIL
mercado va a estar bien hasta que vuelva?" Traté de ser tranquilizador, diciéndole, "El
mercado probablemente va a bajar, pero no creo que vaya a suceder tan rápido, puede ir a
sus vacaciones sin preocupaciones." "¿Sabe usted quién es mi hermano?" me preguntó ella.
"No tengo idea", respondió. "Es Jack Dreyfus," me informó.

Por lo que sabía, Dreyfus estaba ocupado dirigiendo una fundación médica y no había
prestado mucha atención al mercado durante los últimos quince ó veinte años, a la semana
siguiente, Howard Stein trajo un visitante a mi oficina. "Este es Jack Dreyfus," me dijo, Dreyfus
Gracias por su visita
estaba con una chaqueta de punto y era muy educado en su conversación, me gustaría saber
sobre el contrato de futuros de S & P, dijo, como saben, no he prestado atención al mercado
desde hace veinte años.

Sin embargo, he estado muy preocupado por las conversaciones que he estado escuchando
últimamente cuando juego bridge, todo el mundo parece estar presumiendo de todo el dinero
que está haciendo en el mercado, me recuerda todo lo que he leído sobre el mercado del
crack de 1929.

Dreyfus estaba buscando evidencia de compra al margen para confirmar su conjetura de que
el mercado estaba preparado para un crack del tipo de 1929, las estadísticas sobre las
acciones no revelaron ningún nivel anormalmente alto de compra al margen.

Sin embargo, él había leído que muchas personas estaban usando los futuros de S & P para
tomar posiciones largas en el mercado de valores en un margen de 10 %, su hipótesis era que
esta actividad de compra al margen de ahora se iba a futuros, para comprobar esta teoría, él
quería hacer un estudio para ver si había habido algunas compras especulativas inusualmente
grandes en futuros del S & P.

Ya que no tenemos datos de fácil acceso, nos tomó un tiempo completar el estudio,
irónicamente, terminamos el análisis la tarde del viernes, 16 de octubre de 1987, básicamente,
los datos mostraron que los especuladores habían sido consistentemente en corto hasta julio
de 1987 y después de ese punto había cambiado a una posición larga cada vez más grande.

Fui a ver a Jack Dreyfus el sábado 17 de octubre, para mostrarle los resultados del análisis,
recuerde que había expresado todas sus preocupaciones sobre el mercado en agosto, en este
punto, yo ya estaba muy molesto porque Soros me había mostrado el estudio de Paul Tudor
Jones.

Dreyfus miró mi estudio y dijo: "Creo que es demasiado tarde para sacar provecho de mis
temores." Ese fue el factor decisivo, yo estaba absolutamente convencido de que estaba en el
lado equivocado del mercado.

Decidí que si la apertura del mercado por encima del nivel de soporte de la mañana del lunes,
era de unos 30 puntos debajo del Dow, y no se movía inmediatamente, vendería la totalidad
de mi posición, finalmente resultó que el mercado abrió más de 200 puntos por debajo.

Sabía que tenía que salir, afortunadamente, hubo un breve rebote, poco después de la
apertura, y pude vender toda mi posición larga y corta neta en realidad, esa misma tarde, a
cinco minutos para las cuatro, Dreyfus pasó por allí, el dijo: "Perdóname por no decirte antes,
pero yo ya había vendido S & P de futuros para cubrir mi exposición en el mercado de
valores." "¿Cuánto vendió?" pregunté. "Suficiente", respondió.

¿Cuándo fue en corto?" pregunté, hace unos dos meses, en otras palabras, él había ido en
corto exactamente en la parte superior, justo en el momento que le había dicho a su hermana
que no se preocupara por una caída inminente en el mercado de valores.

Él preguntó: "¿Cree que debería cubrir mi posición corta aquí?" en ese momento, a pesar de
que el Dow ya había caído a cerca de 500 puntos de 1700, los futuros se negociaban a un
nivel que eran equivalentes a una Dow de 1300, dije: "Jack, tiene que cubrir la posición aquí,
los futuros del S & P se cotizan a un descuento de 4500 puntos basados en el Dow, me miró y
preguntó: "¿Qué es un descuento?"

Entrevistador: ¿Así que le hizo cubrir su posición en ese momento?

Stanley Druckenmiller: Sí había acertado en la caída.

Entrevistador: Volviendo a su carrera, ¿por qué dejó Dreyfus?

Stanley Druckenmiller: Sentí que la gestión de demasiados fondos (siete en el momento

en que me fui), además de la gestión actual, cada fondo también requiere charlas y otras
actividades, por ejemplo, cada fondo celebraba cuatro reuniones de la junta por año.

Entrevistador: ¿Cómo es posible encontrar el tiempo para hacer todo eso?

Stanley Druckenmiller: No podía, por eso me fui, durante todo este tiempo, que había
estado hablando con Soros continuamente, cuanto más hablaba con él, más me convencía de
que todo lo que la gente me había hablado de él estaban equivocados.

Entrevistador: ¿Qué le habían contado?

Stanley Druckenmiller: Había todas estas historias sobre el volumen de negocios de la

firma, George tenía la reputación de pagar bien a la gente pero luego despedirlos, siempre he
mencionado que Soros había tratado de contratarme, mis mentores en el negocio
rotundamente me aconsejaron que no fuera.

Soros en realidad había empezado a referirse a mí como su "sucesor" antes de haberme

unido a la empresa, cuando fui a la casa de Soros a ser entrevistado, su hijo me informó de
que yo era su décimo "sucesor", ninguno de los otros había durado demasiado tiempo, pensé
que era histeria, y cuando llegué a la oficina de Soros al día siguiente, todo el personal se
refería a mí como el sucesor, también pensaron que era muy divertido.

Entrevistador: ¿Consideró simplemente dedicarse a gestionar su Fondo de Duquesne

a tiempo completo después de que salió Dreyfus?

Stanley Druckenmiller: Esa fue sin duda una opción, de hecho, los activos bajo
administración de Duquesne habían crecido enormemente sin ninguna comercialización en
absoluto, simplemente por toda la publicidad que había recibido de los buenos resultados de
los fondos de Dreyfus.

Entrevistador: ¿Por qué no ir por ese camino?

Stanley Druckenmiller: Sencillamente, porque George Soros se había convertido en mi

ídolo, parecía estar cerca de veinte años por delante mío, en la aplicación de la filosofía de
trading que había adoptado: contar con un grupo central de acciones en largo y un grupo
central de las existencias cortas y luego utilizar apalancamiento para el trading de futuros de S
& P, bonos y monedas.

Había aprendido mucho únicamente en mis conversaciones con Soros, me pareció que era
una situación en la que no perdía, lo peor que podría sucederme es que al unirme a Soros y
no resultara bien, en cuyo caso hubiera recibido el último capítulo de mi educación y todavía
tenía la posibilidad de gestionar Duquesne, en el mejor de los casos, todo iba a salir bien.

Entrevistador: ¿Su relación con Soros cambio una vez que comenzó a trabajar para
él?

Stanley Druckenmiller: Los primeros seis meses de trabajo fueron bastante ásperos,
aunque teníamos filosofías de trading similares, nuestras estrategias nunca coincidían.

Cuando empecé pese que iba a ser entrenado y él era un entrenador agresivo, en mi opinión,
George Soros es el mayor inversor que ha vivido, pero incluso siendo entrenado por el mayor
inversor del mundo es un obstáculo más que una ayuda porque si él participa activamente
puede romper el ritmo de comercio, usted simplemente no puede tener dos cocineros en una
cocina, no funciona, parte de la culpa fue mía porque él hacia recomendaciones y uno se deja
intimidar, después de todo, ¿cómo estar de acuerdo con un hombre con una trayectoria como
la suya?

Los acontecimientos llegaron a un punto crítico en agosto de 1989, cuando Soros vendió una
posición larga que había puesto, nunca había hecho eso antes, para empeorar las cosas,
realmente tenía una fuerte convicción en el comercio, no hace falta decir que era bastante
molesto, en ese momento, tuvimos nuestra primera discrepancia.

Básicamente, Soros decidió que iba a permanecer fuera de mí accionar durante seis meses,
francamente, yo no estaba muy optimista acerca de esta disposición porque pensé que había
tratando de hacerlo todo el tiempo, pero simplemente era incapaz de ello.

La situación se salvó, sin embargo por los acontecimientos de calefacción en Europa del Este
a finales de 1989, como usted sabe la transformación de Europa del Este y la Unión Soviética
de la etapa comunista a los sistemas capitalistas, ha sido el principal esfuerzo de Soros en los
últimos años.

Se han establecido bases en once países para ayudar a lograr este objetivo, con George fuera
de Europa del Este, no podía meterse incluso si quisiera, todo comenzó a arreglarse en ese
momento, no sólo estaba negociando por mi cuenta sin ninguna interferencia, pero esa
situación de Europa del Este llevó a mi primera operación verdaderamente importante para el
Quantum Fund de Soros, nunca tuve más convicción acerca de cualquier trade que el hice
sobre el lado largo del marco alemán, tras la caída del muro de Berlín.

Una de las razones por las que estaba tan alcista en el marco alemán era una teoría de la
moneda radical propuesto por George Soros en su libro, “La alquimia de las finanzas”, su
teoría era que si un enorme déficit fuera acompañada por una política fiscal expansiva y una
política monetaria restrictiva, la moneda del país en realidad se levantaría.

El dólar proporcionó un caso de prueba perfecta en el período 1981-1984, en ese momento, el

consenso general era que el dólar reduciría su valor debido al enorme déficit presupuestario,
sin embargo, como el dinero fue atraído al país por una política monetaria restrictiva, el dólar
en realidad fue marcadamente superior.

Cuando cayó el Muro de Berlín, esta era una de esas situaciones que podía ver tan claro
como el día, Alemania Occidental estaba a punto de correr hasta un enorme déficit
presupuestario para financiar la reconstrucción de Alemania del Este, al mismo tiempo, el
Bundesbank no iba a tolerar la inflación, fui de cabeza al marco alemán, resultó ser una
operación exitosa.

Entrevistador: ¿Qué tan grande fue la posición abierta?

Stanley Druckenmiller: Alrededor de $ 2 mil millones.

Entrevistador: ¿Tuvo alguna dificultad para abrir una posición de ese tamaño?

Stanley Druckenmiller: No, lo hice más de unos días, además poner la posición se hizo
más fácil por el sentimiento general bajista en el momento, el marco alemán de hecho
disminuyó durante los dos primeros días después de la caída del muro, porque la gente
pensaba que las perspectivas de un creciente déficit sería negativo para la moneda.

Entrevistador: ¿Alguna operación importante vienen que recuerde, estoy

particularmente interesado en su razonamiento para poner un trade?

Stanley Druckenmiller: A finales de 1989 me hice bajista en el mercado de valores

japonés por muchas razones, en primer lugar, en un gráfico de varios años, el índice Nikkei
había llegado a un punto de sobre extensión, que en casos anteriores había llevado a vender
en liquidación, ó en el peor de los casos, una consolidación lateral.

En segundo lugar, el mercado parecía estar en una gran fase de expulsión especulativa, por
último, y más importante tres veces más importante que todo lo que acabo de mencionar, el
Banco de Japón había comenzado a endurecer la política monetaria de manera espectacular,
esto es lo que el mercado de bonos japonés estaba haciendo al mismo tiempo. [Druckenmiller
me muestra un gráfico que representa que, al mismo tiempo, el índice Nikkei se ha disparado
a niveles récord, el mercado de bonos japonés fue cayendo en picado.]

La operación en corto en los mercados de valores japonés en ese momento era el mejor
trading riesgo/recompensa que jamás había visto.

Entrevistador: ¿Cómo le fue en el inicio de la guerra aérea contra Irak, cuando el

mercado de valores de Estados Unidos, despegaron bruscamente al alza y nunca miró
hacia atrás? ¿Eras corto porque el mercado había estado en una tendencia bajista
primaria antes de ese punto? Si es así, ¿cómo manejo la situación?

Stanley Druckenmiller: Entré en 1991 con posiciones que no podrían haber sido más
malas, adaptados a los movimientos de los precios de mercado que tuvieron lugar en los
meses siguientes, estaba corto en aproximadamente $ 3 mil millones en los mercados de
valores de Estados Unidos y Japón, y también muy corto en los mercados de Estados Unidos
y de bonos mundo.

Luego empezó a cambiar mi opinión del mercado durante las dos primeras semanas de 1991,
en el camino bajista, el pesimismo sobre el mercado de valores Estados Unidos se había
convertido extremo.

Todo el mundo hablaba de cómo el mercado tendría un bache, si Estados Unidos fuera a la
guerra contra Irak, además no había volumen de negociación, a pesar de que el índice Dow
Jones había caído a un nuevo mínimo reciente, sólo aproximadamente el ochenta por ciento
de las diecisiete acciones de la Bolsa de Nueva York habían hecho nuevos mínimos.

El 13 de enero había cubierto mi posición corta de futuros de S & P, pero estaba todavía por
debajo del mercado de valores, ese día hablé con Paul Tudor Jones, que acababa de regresar
de participar en una mesa redonda patrocinada por Barrón.

Me dijo que ocho de los ocho administradores de dinero participantes habían dicho que
estaban llevando a cabo su posición más alta en efectivo en diez años, nunca olvidaré que el
S & P estaba cerca de 310 y Paul dijo: "que suba a 340 es un error", ya se estaba
convirtiendo alcista, pero esa conversación me dio un impulso adicional en esa dirección,
estaba convencido de que una vez que comenzara la guerra, el mercado tendría que subir,
porque todo el mundo había vendido.

Entrevistador: ¿Por qué no espero hasta que empezara la guerra antes de empezar a
comprar?

Stanley Druckenmiller: Porque todo el mundo estaba esperando comprar después de la

guerra comenzara, me pareció que era necesario comenzar a comprar antes de que el plazo
del 15 de enero que figura en los Estados Unidos.

Entrevistador: ¿Hubiera cambiado completamente de corto a largo antes de la

importante reunión por la mañana después del inicio de la guerra aérea?

Stanley Druckenmiller: Se hizo en el Fondo Duquesne, porque era más flexible, en

Quantum Fund de Soros, habíamos cambiado nuestra posición de futuros S & P de corto a
largo, pero aún así tuvimos una gran posición corta en acciones reales, una gran parte de esta
posición se encontraba en acciones de los bancos y de bienes raíces, que eran difíciles de
cubrir, estábamos totalmente a largo en un plazo de unos pocos días después del inicio de la
guerra.

Entrevistador: ¿Qué paso luego de que el humo se disipó?

Stanley Druckenmiller: Por increíble que pueda parecer, llegue a tener hasta enero,
después de entrar en el mes con una posición corta de $ 3 mil millones de dólares en renta
variable de todo el mundo, una posición corta de $ 3 mil millones de dólares frente al marco
alemán, y una gran posición corta en Estados Unidos vinculadas a activos japoneses, las
cuales resultaron en posiciones incorrectas realizadas.

Entrevistador: ¿Por qué tenía una gran posición corta, par dólar frente al marco
alemán?

Stanley Druckenmiller: Esta era la misma posición que había mantenido de forma
intermitente durante más de un año desde que la caída del Muro de Berlín.

La premisa básica de la operación era que si alemanes se adherían a una política fiscal
combinada expansiva y una política monetaria restrictiva con una combinación alcista para la
moneda.

Entrevistador: ¿Que hace que abandone esa posición?

Stanley Druckenmiller: Hubieron dos factores, en primer lugar, el dólar había sido
apoyado por compras refugio durante la guerra de Estados Unidos contra Irak, una mañana,
se dio la noticia de que Hussein iba a capitular antes del inicio de la guerra terrestre.

El dólar debería haberse vendido fuertemente frente al marco alemán en las noticias, pero sólo
se vio ligeramente disminuido, percibí algo desagradable, un segundo factor fue el discurso de
que Alemania iba a subir los impuestos.

En otras palabras, que iban a revertir su política fiscal expansiva, lo que eliminaría una de las
principales razones de nuestra posición durante mucho tiempo en el marco alemán en el
primer lugar, una mañana, compramos alrededor de $ 3.5 millones de dólares contra el marco
alemán.

Entrevistador: Los Estados Unidos están experimentando una recesión prolongada

y la confianza del consumidor es extremadamente negativa [en el momento de esta
entrevista, Diciembre de 1991]. ¿Tiene alguna idea sobre las perspectivas económicas a
largo plazo para el país?

Stanley Druckenmiller: En mi opinión la década de 1980 ha sido una ridícula repetición de

la década de 1920, habíamos llevado la relación deuda/PIB a niveles insostenibles.

Me convencí mas de la gravedad del problema con todas las compras apalancadas de finales
de 1980, lo que hizo que la situación general de la deuda fuera cada vez peor, nunca he creído
que la actual crisis económica fuera una recesión, siempre la he visto como una liquidación de
la deuda, lo que algunos llaman una depresión.

No es simplemente una cuestión de dos trimestres de recesión, es un problema en el que se

acumulan años de la deuda, que actuará como un depresor sobre la economía durante un
largo período de tiempo, una liquidación de deuda tiende a durar años.

Entrevistador: ¿Teniendo en cuenta su punto de vista muy negativo a largo plazo de

la economía de Estados Unidos, lo llevo a asumir una posición larga importante en
bonos?

Stanley Druckenmiller: Pasó mucho tiempo hasta finales de 1991, sin embargo, un
rendimiento atractivo debe ser la última razón para la compra de bonos, e 1981 los bonos
públicos se vendían mucho, renunciar a un rendimiento del 15 % durante treinta años por no
poderse resistirse a un rendimiento del 21 % a corto plazo.

Ellos no estaban pensando en el largo plazo, ahora, debido al mercado las tasas son sólo del
4,5 %, el mismo pobre público está de nuevo comprando bonos, prestando efectivamente el
dinero en el 7,5 % durante treinta años a un gobierno que tiene un déficit de $ 400 billones de
dólares.

La situación actual es lo inverso a la de 1981, ese año el público debería haber visto la
elevación de las tasas de corto plazo al 21 % como una medida muy positiva, lo que
provocaría un descenso de la inflación a largo plazo y haría subir los precios de los bonos y
acciones.

En cambio, fueron atraídos por los altos rendimientos a corto plazo, por el contrario, ahora con
la economía en declive, el déficit global, y la administración de la Fed en estado de pánico, el
público debería tener cuidado sobre el riesgo en la tenencia de bonos a largo plazo.

En lugar de ello, las mismas personas que vendieron sus bonos en 1981 a la tasa del 15 %
están comprando de nuevo en 7,5 % debido a que no tienen nada mejor que hacer con su
dinero, una vez más, no están viendo en el largo plazo.

Entrevistador: ¿Su rendimiento a largo plazo ha superado con creces la media del
sector, a qué atribuye su trayectoria superior?

Stanley Druckenmiller: George Soros tiene una filosofía que también he adoptado: La
manera de construir rendimientos a largo plazo es a través de la preservación de capital, y
puede ser mucho más agresivo cuando estás obteniendo buenas ganancias.

Muchos administradores, una vez que obtienen 30 % ó 40 %, reserva su año [es decir, trading
con mucha cautela para el resto del año a fin de no poner en peligro el rendimiento muy bueno
que ya se tiene].
La manera de lograr rendimientos superiores a largo plazo consiste en ser agresivo hasta que
esté en un 30 % ó 40 %, y luego, si usted tiene la convicción de que puede obtener más, ir por
un 100 % al año.

Entrevistador: ¿Qué más ha aprendido de Soros?

Stanley Druckenmiller: He aprendido muchas cosas de él, pero quizás lo más significativo
es que no se trata de si eres bueno ó malo, lo más importante es la cantidad de dinero que
usted hace cuando está en lo cierto y cuánto pierde cuando se equivoca.

Las pocas veces que Soros me ha criticado fue cuando era muy justo en un mercado y no al
máximo de oportunidad, a modo de ejemplo, poco después de que había comenzado a
trabajar para Soros, yo estaba muy pesimista sobre el dólar y en una gran posición corta
frente al marco alemán, la posición había empezado a ir a mi favor, y me sentí bastante
orgulloso de mí mismo, Soros entró a mi oficina, y hablamos sobre el trade.

"¿Qué tan grande la posición que tiene usted?" preguntó.

"Mil millones de dólares", respondí.

"¿Llamas a eso una posición?" dijo y me animó a duplicar mi posición, lo hice, la operación fue
de manera espectacular aún más a nuestro favor.

Soros me ha enseñado que cuando se tiene una convicción tremenda en un trading, usted
tiene que ir a la yugular, se necesita valor para ser ganador, se necesita valor para obtener un
beneficio con efecto enorme, en lo que se refiere a Soros, cuando tienes la razón en algo,
puede que no poseas lo suficiente para invertir.

A pesar de que yo no estaba en la Gestión con Soros en ese momento, he oído que antes de
la reunión del Acuerdo del Plaza en otoño de 1985, otros operadores en la oficina de más
antigüedad, estaban largos en el yen.

Cuando el yen abrió 800 puntos más arriba la mañana del lunes, estos traders no podían
elevar el tamaño de sus beneficios y ansiosamente comenzaron a tomar ganancias.

Supuestamente, George llegó a la puerta, ordenando a otros operadores a dejar de vender el

yen, diciéndoles que iba a asumir su posición, si bien los otros traders se felicitaban por haber
tomado el mayor beneficio en sus vidas, Soros estaba mirando el cuadro grande: El gobierno
simplemente había comunicado que el dólar se va la baja para el próximo año, ¿por qué no
habría de hacerlo más ganador y comprar más [yen]?

Soros es también el mejor tomador de pérdidas que he visto nunca, no le importa si gana ó
pierde en un trading, si una operación no funciona, está lo suficientemente seguro acerca de
su capacidad para ganar por otras rutas que pueda desplazarse fácilmente de la posición, hay
muchos zapatos en el estante, usar sólo los que le ajustan, si estás muy seguro, aunque
tengas una pérdida no le molesta.

Entrevistador: ¿Cómo se maneja la presión de gestionar una cartera de miles de

millones de dólares?

Stanley Druckenmiller: Soy menos nervioso al respecto, a lo que era hace unos años, lo
maravilloso de nuestro negocio es que es líquido, y se puede limpiar la pizarra cualquier día,
mientras estoy en control de la situación, es decir, cuento con el tiempo para cubrir mis
posiciones, no hay razón para estar nervioso.

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FUENTE: MAGOS DEL MERCADO

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sábado, 3 de mayo de 2014

Jim Rogers

James Beeland Rogers, Jr. es un inversionista y escritor estadounidense nacio el 19 de

octubre 1942 en Baltimore, Maryland , y se crió en Demopolis, Alabama actualmente vive en
Singapur.

Rogers es el presidente de Rogers Holdings y Beeland Interés, Inc. Fue el co-fundador del
Quantum Fund con George Soros y creador del índice Rogers International Commodities
(RICI).

Rogers no se considera miembro de una escuela de pensamiento económico, pero ha

reconocido que sus ideas se adaptan mejor a la etiqueta de la escuela austríaca de economía.

Comenzó en los negocios a la edad de cinco años con la venta de mani y recogiendo botellas
vacías que los aficionados dejaban al termino de los partidos de béisbol.

Consiguió su primer trabajo en Wall Street, después de graduarse con una licenciatura en
Historia por la Universidad de Yale en 1964, mas tarde obtuvo una segunda licenciatura en
Filosofía, Política y Economía en el Balliol College , Universidad de Oxford en 1966.

En 1970, Rogers se unió el banco de inversión Arnhold and S. Bleichroder , donde trabajó con
George Soros, más adelante en 1973 ambos fundaron Quantum Fund , durante los siguientes
10 años, la cartera de Quantum Fund obtuvo 4.200 % de rentabilidad, mientras que el índice
S&P conseguía un 47%. Quantum Fund fue uno de los primeros fondos internacionales
reconocidos.

En 1980, Rogers decidió "retirarse", y pasó parte de su tiempo viajando en moto alrededor del
mundo, desde entonces, ha sido invitado como profesor de finanzas en la Escuela de
Negocios de Columbia.

En 1989 y 1990, Rogers fue el moderador de WCBS 'The Dreyfus Roundtable y FNN 's
invirtiendo con Jim Rogers.

De 1990 a 1992, viajó a través de China nuevamente, así como por todo el mundo, en la
motocicleta, recorriendo más de 100,000 millas (160,000 km) a través de seis continentes, lo
que fue reconocido en el Libro Guinness de los Récords. Habla de sus aventuras y las
inversiones mundiales en Biker Inversiones, un libro de inversión.

En 1998, fundó el Rogers International Commodity Index Rogers . En 2007, el índice y sus tres
subíndices se vincularon para seguir el rendimiento total de los índices como una manera
accesible para invertir en este activo bursátil, Rogers es un abierto defensor de las inversiones
en la agricultura.

Entre el 1 de enero de 1999 y el 5 de enero de 2002, Rogers hizo otro viaje de Guinness
World Record por 116 países, que abarca 245.000 kilometros con su esposa Paige Parker, el
viaje comenzó en Islandia , que estaba a punto de celebrar el 1000 aniversario del primer viaje
a america de Leif Eriksson.

El 5 de enero de 2002, estaban de vuelta en la ciudad de Nueva York en su casa en Riverside

Drive,. su recorrido por el mundo se pueden ver en su página web, jimrogers.com.

A su regreso en 2002, Rogers se convirtió en un invitado habitual en Fox News y otros

programas de televisión financieros.

En 2005, Rogers escribió el libro Hot Commodities: Cómo cualquier persona puede invertir
rentablemente en el mejor mercado del mundo, en el libro, Rogers cita al Financial Analysts
Journal trabajo académico co-escrito por el Yale School of Management por el profesor Geert
Rouwenhorst.

Aspectos de derecho y fantasías acerca de Futuros de las Materias Primas, Rogers sostiene
en este libro que la inversión commodities es una de las mejores inversiones en el tiempo, que
es un concepto un tanto en desacuerdo con la perspectiva de inversión convencional.

Rogers considera que el siglo XXI será el siglo de China, como el siglo XX lo fue de Estados
Unidos y el XIX de Reino Unido, por ello, en 2007 vendió su mansión de Nueva York (valorada
en 16 millones de dólares) y se mudó a Singapur. Rogers tomó está decisión por la motivación
y decisión mostrada en los últimos años por la economía asiática, piensa que es un momento
clave para el potencial de inversiones en los mercados asiáticos.

Sus hijas estan siendo instruidas en el idioma mandarín preparandolas para los negocios en
un futuro proximo, Rogers argumenta: "Si eras inteligente en 1807 te mudarias a Londres, si
eras inteligente en 1907 te trasladarias a Nueva York, y si eres inteligente en el año 2007 te
trasladarias a Asia."

En una entrevista con CNBC Maria Bartiromo en emisión del 5 de mayo de 2008, Rogers dijo
que el pueblo de China están muy motivados y bien guiados, y quiere estar en ese tipo de
ambiente, por lo que sus hijas están motivadas.

También afirmó que se trata de cómo Estados Unidos y Europa se encontraban antes, decidió
no trasladarse a las ciudades chinas, de Hong Kong ó Shanghai, debido a los altos niveles de
contaminación que podrían causar potenciales problemas de salud para su familia, por lo que
eligió Singapur.

También ha defendido la inversión en algunos mercados fronterizos más pequeños de Asia,

como Sri Lanka y Camboya , y actualmente se desempeña como Asesor de leopardo capital
del leopardo de Sri Lanka Fondo 's.

Sin embargo, no es totalmente optimista sobre todas las naciones asiáticas, como se mantiene
escéptico hacia el futuro India, diciendo que India como la conocemos no sobrevivirá a otros
30 ó 40 años".

Rogers tiene dos hijas con Paige Parker, Hilton Augusta (apodada Happy) nació en 2003, y su
segunda hija Beeland Anderson en 2008. Su último libro, un regalo para mis hijos, donde
escribió lecciones de vida para sus hijas, así como asesoramiento en inversiónes, fue
publicado en 2009.

En febrero de 2011 Rogers anunció que ha comenzado un nuevo fondo de índice que se
centra en "las principales empresas dedicadas a la agricultura, la minería, metales y energía,
así como los de energías alternativas como la solar, eólica é hidráulica".

A este índice la nombra con el nombre de Indice de Equidad de Recursos Globales de Rogers
donde sólo las mejores y más líquidas empresas son consideradas.

En septiembre de 2012 Rogers fue nombrado por VTB Capital como asesor de la división
agrícola de su unidad de capital privado global.

Rogers señaló: Que Rusia y la CEI tienen todos los ingredientes necesarios para convertirse
en el centro neurálgico del mundo agrícola.

En 2002, Rogers dijo que al presidente de la Fed en aquel momento Alan Greenspan 's "La
reacción a la burbuja del mercado de valores ha provocado dos burbujas más en crecimiento:
una burbuja inmobiliaria y la burbuja de la deuda de los consumidores".

El 4 de noviembre de 2010, al hablar en la Universidad de Oxford 's Balliol College , Rogers en

su discurso instó a los estudiantes a abandonar sus planes de carrera hacia Wall Street ó la
City el distrito financiero de Londres, para motivarlos a estudiar en cambio agricultura y
minería en su lugar, "El poder está cambiando de nuevo de los centros financieros mundiales,
hacia los productores de bienes reales, el momento actual es para los productos básicos,
materias primas, recursos naturales ".

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