I.

INGENIERÍA ECONÓMICA

El Valor del Dinero a Través del Tiempo.

Hay un fenómeno económico conocido como inflación, el cual consiste en la pérdida de

poder adquisitivo del dinero con el paso del tiempo. Ningún país en el mundo está exento
de inflación, ya sea que tenga un valor bajo, de 2 a 5 % anual en países desarrollados, a
tasa más altas, como en algunos países de América del Sur. Nadie puede escapar de
ella. De la misma forma, nadie sabe con certeza por qué es necesaria la inflación o por
qué se origina en cualquier economía. Lo único que se aprecia claramente es que en
países con economías fuertes y estables, la inflación es muy baja, pero nunca de cero.

Lo único en que se hace énfasis, es que el valor del dinero cambia con el tiempo debido
principalmente a este fenómeno, de lo contrario, es decir, si no hubiera inflación, el poder
adquisitivo del dinero sería el mismo a través de los años y la evaluación económica
probablemente se limitaría a hacer sumas y restas simples de las ganancias futuras (sin
embargo, no debe olvidarse la capacidad todavía más importante del dinero de generar
ganancias o generar riqueza en el transcurso del tiempo).

Pero sucede lo opuesto. Es posible, mediante algunas técnicas, pronosticar cierto ingreso
en el futuro. Por ejemplo, hoy se adquiere un automóvil por $ 20.000.000 y se espera
poder venderlo dentro de cinco años en $ 60.000.000, en una economía de alta inflación.
El valor nominal del dinero, por la venta del auto, es mucho mayor que el valor actual,
pero dadas las tasas de inflación que se tendrán en los próximos cinco años el valor de $
60.000.00 traído o calculado a su equivalente al día de hoy, resulta mucho más bajo que $
20.000.000.

Este fenómeno de “ilusión monetaria” se presenta en mayor o menor proporción en

cualquier país que padezca la inflación. Es aquí donde interviene la ingeniería económica,
que intenta resolver el problema del cambio en el valor del dinero a través del tiempo. La
solución que aporta es calcular el valor equivalente del dinero en un solo instante de
tiempo. Si retomamos el ejemplo del auto, sería erróneo afirmar que éste se podrá vender
dentro de cinco años al triple de su valor. Aunque es cierto en términos nominales, es
decir, sólo por lo que se observa en las cifras, para hacer una adecuada comparación se
debe obtener el poder adquisitivo real, tanto de los $ 20.000.000 como de los $
60.000.000 en cierto punto en el tiempo, que puede ser el momento de adquirir el auto o
el momento de venderlo. Cuando se calcula el valor real del dinero en esta situación, se
puede percibir la “ilusión monetaria” de que se ha hablado.

Parece claro que en tanto se cuente con las técnicas analíticas adecuadas y se pueda
comparar el poder adquisitivo real del dinero en determinados instantes de tiempo, se
estará capacitado para tomar mejores decisiones económicas. Ésta es la ayuda que
puede prestar la ingeniería económica a los administradores de negocios.

El dinero, como cualquier otro bien, tiene un valor intrínseco. Un hombre puede tener una
casa o cambiarla por dinero en efectivo, o tener un auto o cambiarlo por dinero en
efectivo. Si este hombre no es dueño de una casa y necesita utilizar una, deberá rentarla,
es decir deberá pagar por ello; Si no posee un auto y necesita utilizar uno, deberá pagar
una renta, no importa si es por media hora, como en el caso de un taxi, o por un día o un

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mes. Del mismo modo, si este hombre no tiene dinero y lo necesita, deberá pagar cierta
cantidad para tenerlo. A este pago se le conoce con el nombre de INTERÉS.

En general se puede decir que el uso de bienes ajenos con valor intrínseco implica
necesariamente un pago por ese uso. Al contrario, si nadie utiliza esos bienes, su
propietario no obtendrá ganancia alguna, por su inactividad, lo que sería igual a tener un
taxi sin circular o guardar el dinero bajo el colchón.

Representación Gráfica de los Flujos de Efectivo

En cualquier tipo de entidad, ya sea física o moral, siempre se presenta el movimiento de

dinero. Una persona física cobra o percibe dinero por algún concepto, llámese sueldo,
pensión, comisión..., y entrega a alguna otra entidad (tiendas de autoservicio, zapatería,
gobierno en el pago de impuestos...) parte de ese dinero para poder subsistir. En las
personas morales, es decir, cualquier tipo de negocio formado por sociedades, el
movimiento del dinero es más evidente. Aquí se percibe dinero por la venta de bienes o
servicios producidos y se entrega dinero a los proveedores de insumos, especialmente
mano de obra, materiales y servicios, que hacen posible producir bienes o servicios para
el consumo de la sociedad en general.

Dado que la ingeniería económica tiene como objetivo analizar esos movimientos de
dinero, llamados formalmente flujos de efectivo, necesita herramientas, tanto gráficas
como algebraicas, para representar de manera clara y sencilla tales flujos de efectivo;
independientemente del tipo de entidad en la que se produzca, es decir, ya sea física o
moral, la representación de los movimientos de dinero debe ser similar, para facilitar su
estudio y comprensión en ambos casos.

Es obvio que las entradas y salidas de efectivo se realizan en forma continua dentro de
las empresas, pero es práctica común por parte de los contadores hacer balances de
dinero periódicamente para que el dinero entregado o recibido durante cierto lapso
aparezca como una cantidad única al final de ese periodo.

Cada persona o compañía tiene ingresos de dinero (rentas) y pagos de dinero (costos)
que ocurren particularmente cada lapso o tiempo dado. Estos ingresos y pagos están
dados en ciertos intervalos de tiempo y se denomina Flujos de Efectivo. Un flujo de
efectivo positivo usualmente representa un ingreso y un flujo de efectivo negativo
representa un pago o desembolso. En cualquier instante de tiempo, el flujo de efectivo
podría representarse como:

Flujo Neto de Efectivo = Entradas - Desembolsos

Un flujo de efectivo normalmente toma lugar en diferentes intervalos de tiempo dentro de

un período de interés, un supuesto para simplificar es el de que todos los flujos de
efectivo ocurren al final de cada período de interés. Esto se conoce como convención fin
de período. Así, cuando varios ingresos y desembolsos ocurren en un período dado, el
flujo neto de efectivo se asume que ocurre al final de cada período de interés. Sin
embargo, puede entenderse que aún cuando las cantidades de dinero son siempre
consideradas que ocurren al fin de cada período de interés, esto no significa que el fin de
cada período es diciembre 31. Esto es, al final de cada período significa un período de

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tiempo desde la fecha de la transacción (sin importar si es ingreso o egreso) hasta su
término.

Un diagrama de flujo de caja es simplemente una representación gráfica de un flujo de

efectivo en una escala de tiempo. El diagrama representa el planteamiento del problema y
muestra que es lo dado y lo que debe encontrarse. Es decir que, después de que el
diagrama de flujo de caja es dibujado, el observador está en capacidad de resolverlo
mirando solamente el diagrama. Al tiempo se le representa como una línea horizontal. El
inicio del periodo siempre se ubica en el extremo izquierdo y el final en el extremo
derecho de la línea. La fecha “0” es considerada el presente y la fecha “1” es el final del
período 1.Los flujos de efectivo estarán representados por flechas, con la punta hacia arri-
ba o hacia abajo, según sea positivo o negativo el flujo con respecto a la entidad
analizada.

La escala de tiempo de la figura 1 está basada en 5 años. En vista de que se asume que
el flujo de efectivo ocurre solamente al final de cada año, solamente se deben considerar
las fechas marcadas como 0, 1, 2, ..... 5.

La dirección de las flechas en el diagrama de flujo de caja es importante para la solución

del problema. Por lo que una flecha hacia arriba indicará un flujo de efectivo positivo.
Inversamente, una flecha hacia abajo indica un flujo de efectivo negativo. El diagrama de
la figura 2 ilustra un ingreso (renta) al final del 1er. período 1 y un egreso al final del 2do.
período 2.

Es importante entender el significado y la construcción del diagrama del flujo de caja, en

vista de que es una herramienta valiosa en la solución de problemas.

Año 1 Año 5

0 1 2 3 4 5

Flujo de Efectivo $
1 2 3 Tiempo

-
Figura 1 Escala de tiempo típica para flujos de efectivo.
Figura 2 Ejemplo de flujo de efectivo positivo y negativo.

Los símbolos y su significado:

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Las relaciones matemáticas usadas en la ingeniería económica emplea los siguientes
símbolos:

P = Valor o suma de dinero en un tiempo denominado presente; dólares, pesos etc.

F = Valor o suma de dinero en algún tiempo futuro; dólares, pesos, etc.
n = Número de períodos; meses, años, etc.
i = Tasa de interés por período, porcentaje por mes, porcentaje por año, etc.

Los símbolos P y F representan valores sencillos que ocurren una sola vez en el tiempo,
Puede entenderse que una suma presente P representa una suma única de dinero a
alguna fecha anterior a una suma futura o una cantidad uniforme y por consiguiente no
necesariamente localizada en t = 0 (tiempo cero).

Ejemplo: Supóngase que una persona depositó $ 1 000 en el banco el 1º de enero del
2000 y pudo retirar $1750 el 31 de diciembre de 2002. La representación de ese hecho,
desde el punto de vista de la persona que deposita, se ilustra en la Fig. 3.

$ 1 750

0 1 2 3
Figura 3
2000 2001 2002
$ 1 000
P F
El momento en que la persona deposita o inicio del periodo de análisis, 1º de enero del
2000 en el ejemplo, se designa como el presente o, simplemente, P. El momento del retiro
del dinero o fin del periodo de análisis, 31 de diciembre del 2002, se designa como futuro,
o F. Obsérvese que son tres años completos los que permanece el dinero depositado, los
que aparecen numerados en la parte superior de la línea de tiempo. En ingeniería
económica no es usual representar al tiempo con los años calendario sino simplemente
como periodo de tiempo, por lo que al presente corresponde el periodo cero.

En la pasada gráfica se ejemplifica el punto de vista del ahorrador en el momento del de-
pósito, y aparece una flecha hacia abajo o salida de dinero para él. Lo contrario sucede en
el momento del retiro. Desde el punto de vista del banco que recibe el depósito, la gráfica
sería:

$ 1 000
0 1 2 3
Figura 4

$ 1 750

Por lo anterior, cabe mencionar que un problema puede ser representado desde cualquier
punto de vista, lo cual no influye en el resultado numérico pero sí en la decisión que
pueda tomarse.

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El Concepto de Interés y Período de Capitalización.

Como anteriormente se mencionó interés es el pago que se hace al propietario del capital
por el uso del dinero. Cuando una persona deposita dinero en el banco, de hecho le está
prestando ese dinero para que éste lo use, por tanto, el banco debe pagar cierto interés al
propietario del dinero. En ingeniería económica al interés se le designa con la letra I.

El pago de interés siempre está asociado a un periodo de tiempo. Cuando un banco

ofrece a sus ahorradores 20% de interés anual significa que el ahorrador deberá dejar su
dinero depositado por un periodo de un año exacto para percibir el interés ofrecido.

El periodo mínimo necesario para que se pueda cobrar un interés se llama período de
capitalización. Si una persona le presta a otra $ 1.000 al 10% de interés pero con la
condición de liquidar tanto los $ 1.000 como el interés de $ 100 al cabo de una semana; el
periodo de capitalización del que presta es de una semana. Se llama periodo de
capitalización porque a su término ya se tiene o ya se formó más capital. Así, quien prestó
$ 1.000 al 10% de interés semanal tendrá $ 1.100 en una semana. De igual forma, si otra
persona deposita $ 1.000 en un banco que paga 20% de interés anual, pasado el periodo
de capitalización de un año, su capital habrá aumentado de $ 1.000 a $ 1.200.

El valor del dinero en el tiempo y la tasa de interés utilizada conjuntamente generan el

concepto de equivalencia, esto significa que diferentes sumas de dinero en diferentes
tiempos pueden tener igual valor económico. Por ejemplo, si la tasa de interés es 12% por
año, $ 100 hoy pueden ser equivalentes a $ 112 un año después, en vista de que:

Cantidad acumulada = 100 + 100(0.12) = 100(1 + 0.12) = 100 (1.12)

Cantidad acumulada = $ 112

Así, si alguien ofrece darle $ 100 hoy o $ 112 un año después, no habría diferencia en la
oferta, ya que en ambos casos se tendrían los $ 112 dentro de un año. Las dos sumas de
dinero son entonces equivalentes cada una si la tasa de interés es de 12% por año. En
ambos casos una más alta o baja tasa de interés, hace que $ 100 hoy no sean
equivalentes a $ 112 dentro de un año. Adicionalmente al considerar equivalencias futuras
se pueden aplicar los mismos conceptos para determinar la equivalencia en años previos.
Así, $ 100 hoy pueden ser equivalentes a 100/1.12 = $ 89.29 un año antes si la tasa de
interés es del 12% anual. Según estos ejemplos, es claro que $ 89.29 el último año, $ 100
hoy y $ 112 dentro de un año son equivalentes si la tasa de interés es 12% anual. Los
resultados de éstas sumas pueden obtenerse así:

112−100 100-89. 29
=0 . 12 o 12% y =0 . 12 o 12%
100 89 .29

El anterior concepto se denomina rentabilidad y se define como: la relación de las

ganancias recibidas sobre la inversión. Consta de ingresos periódicos por concepto de
intereses o dividendos, llamados ingresos corrientes, y por las variaciones de los precios
de los activos llamadas ganancias de capital. La relación matemática que nos muestra la
rentabilidad esta dada por:

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 I F−P F
Re ntabilidad= = = −1
P P P

Ejemplo. Una persona presta $ 3.500 con la condición de que le paguen $ 4.025 al cabo
de un año. ¿Cuál es la tasa de interés anual que cobra el prestamista?

Solución. Para encontrar una fórmula que permita hacer este cálculo, simplemente se
divide la cantidad de interés cobrado (F - P) = 4 025 - 3 500 = 525 sobre la cantidad
original, lo cual, si se multiplica por 100, determinará el porcentaje de ganancia sobre la
cantidad original, o sea, la tasa de interés correspondiente a ese período.

F−P F 4025
i=
P P [ ]
×100= −1 ( 100 ) i=
[ 3500 ]
−1 ×( 100 )=15 %

Capital Inicial o Principal ( P ): Es la cantidad que se presta durante un tiempo

determinado para producir un interés.

Capital Final, Futura o Capitalizado ( F ): Es la cantidad que se recibirá al final del

periodo de capitalización y está compuesta por el Principal (P) y los Intereses (I).

Interés ( I ): Pago que se hace al propietario del capital por el uso del dinero.

Tasa de Interés ( i ): Es la razón del interés devengado respecto del capital inicial.

Período de capitalización: Período mínimo necesario para que se pueda cobrar un

interés. Recibe este nombre porque a su término ya se tiene o ya se formó más capital.

Interés Simple e Interés Compuesto.

En la actualidad cualquier actividad económica, por sencilla que parezca, descansa en el

concepto de interés, entendiéndose esta como una cantidad que se paga por hacer uso
de dinero solicitado en préstamo, o bien la cantidad obtenida al invertir un capital.

De lo anterior se desprende que el valor del dinero en términos de poder adquisitivo,

depende del tiempo en el sentido de que $100 de hace 5 años, valen más que $100 del
día de hoy, por lo que se hace necesario para mantener su poder adquisitivo, cobrar un
interés al que hace uso del dinero.

Por su naturaleza el interés puede ser dividido en dos grandes rubros: Interés Simple e
Interés Compuesto. El interés simple es aquel que se calcula sobre un capital inicial que
permanece invariable en el tiempo ya que los intereses se manejan por separado y
siempre son de la misma cuantía.

El interés compuesto por el contrario, a pesar de poderse calcular a una tasa constante de
interés durante el plazo de la operación origina que el capital inicial se incremente
periódicamente, ya que se integra automáticamente al capital invertido para formar un
nuevo capital.

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Lo anterior significa, que cuando los intereses de una operación financiera se pagan
periódicamente, se trata de Interés Simple, y sólo en el caso de que el pago de intereses
no se efectúe a su vencimiento y que se integren al capital inicial para acrecentamiento,
se trata de Interés Compuesto.

Interés simple

Como ya se dijo anteriormente, se llama interés simple al que, por el uso del dinero a
través de varios períodos de capitalización, no se cobra interés sobre el interés que se
debe. El interés simple se calcula usando el capital solamente, ignorando cualquier interés
que pueda haberse acumulado en períodos precedentes.

En el caso del interés simple, los intereses que van a pagarse en el momento de devolver
el préstamo son proporcionales a la longitud del período de tiempo durante el cual se ha
tenido en préstamo la suma principal. El total del interés puede calcularse usando la
relación.

Interés = (Capital) (Número de períodos) (Tasa de interés) = Pni

Interés = Pni

Ejemplo: Si usted solicita un préstamo de $ 29.'750,000 en 3 años al 8% anual de interés

simple; ¿Cuánto dinero deberá al cabo de 3 años?

Calculo de Interés Simple:

Periodo Cantidad Interés Cantidad

prestada acumulada
0 29,750,000.00 29,750,000.00
1 2,380,000.00 32,130,000.00
2 2,380,000.00 34,510,000.00
3 2,380,000.00 36,890,000.00

Generalizando este razonamiento obtenemos:

F=P(1+in)

Descuento

En la práctica comercial es común encontrarnos con la negociación de documentos antes

de su vencimiento. Estos documentos pueden ser facturas, títulos valores como bonos,
CDTs, Certificados de cambio, etc. donde naturalmente se debe pagar un menor valor
que el de su vencimiento; esta practica se denomina descuento.

En nuestra práctica nos detendremos únicamente a analizar el descuento Bancario y el

cual consiste en cobrar intereses por anticipado, calculados sobre el valor final del
documento.

D=Sdt

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Donde:
D : Valor del descuento.
d : Tasa de descuento.
S : Valor final del documento.
t : tiempo que transcurre entre la compra y el vencimiento.

El valor de la transacción (VT) lo notamos como:

VT=S−D=S−Sdt =S (1−dt )
Descuento Comercial y Cadena de descuentos

Ahora por otro lado es normal en la actividad comercial, que se ofrezcan varios
descuentos a pie de factura por conceptos como compras en volumen, temporada o línea
de artículos, para estos casos, veamos:

Valor antes descuento Descuento Valor después descuento

A d1 A – A d1 = A ( 1 – d1)
A ( 1 – d1) d2 A ( 1 – d1) ( 1 – d2 )
: : :
A ( 1 – d1)(1-d2)…(1-dn-1) Dn A ( 1 – d1) ( 1 – d2 )… (1-dn)

La tasa promedio de descuento esta dada por:

D=1−(1−d1 )(1−d 2 )(1−d 3 ). .. ..(1−d n )

Interés compuesto

Cuando se calcula el interés compuesto, el interés de un período es calculado sobre el

principal más la cantidad acumulada de interés ganados en períodos anteriores. Así, el
cálculo de interés significa “interés sobre interés” (esto refleja el efecto de el valor del
dinero en el tiempo sobre el interés también).

Ejemplo: Si usted presta $29.'750,000 al 8% anual de interés compuesto calcule la

cantidad acumulada después de 3 años.

Periodo Cantidad Interés Cantidad

prestada acumulada
0 29,750,000.00 29,750,000.00
1 2,380,000.00 32,130,000.00
2 2,570,400.00 34,700,400.00
3 2,776,032.00 37,476,432.00

Generalizando el anterior procedimiento tenemos:

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 Periodo Valor Inicial Intereses Valor Capitalizado (F)
0 P 0 P
1 P Pi P+Pi = P(1+i)
2 P(1+i) P(1+i)i 2
P(1+i)+P(1+i)i = P(1+1)
3 2 2 2 3
P(1+1) P(1+i) i P(1+i)+P(1+i) i = P(1+1)
: : : :
n n-1 n-1 n-1 n-1 n
P(1+1) P(1+1) i P(1+i) +P(1+i) i = P(1+i)

Luego: F=P(1+i)n
Análogamente, podemos determinar las demás variables que conforman la expresión
anterior, así:

F
P=
(1+)n
n F
i= −1
P√ F
n=
ln
P( ) =
ln F−ln P
ln ( 1+ i ) ln(1+i)
Comparación entre los sistemas de capitalización simple y compuesta.

Como hemos visto hasta ahora, los sistemas de capitalización están dados por:

Capitalización Simple : F=P(1+in)

Capitalización Compuesta: F=P(1+i)n
Considerando la tasa de interés (i) igual para los sistemas de capitalización, aunque con
diferente significado; en el primer caso los intereses se determinan sobre el principal en el
momento cero y se mantienen constantes y en el segundo, los intereses se capitalizan por
periodo, produciendo un crecimiento exponencial. La representación gráfica de estos dos
sistemas se muestra en la figura 5

F  P (1  i ) n

F  P(1  in)
P

0 1 t
Figura 5

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En ella puede verse que para intervalos que inician en origen y cuya duración es menor a
1, según la unidad de tiempo y su correspondiente tasa de interés, se obtiene valores más
elevados para la capitalización simple; para t igual a 1 se obtiene en ambos casos el
mismo valor; para t mayor que 1, los valores obtenidos por capitalización compuesta son
siempre superiores y cada vez en mayor proporción.

Tasa de Interés Periódico, Nominal, Efectivo y Continuo.

Las tasas de interés nominal y efectiva se usan cuando el período de capitalización (o

período de interés) es menor que el período en que la tasa está dada. Así, cuando una
tasa de interés se expresa sobre un período de tiempo menor que un año, tal como 1%
por mes, los términos tasa de interés nominal y efectivo deben considerarse, si se desea
conocer, de una manera más exacta, el interés que se deberá pagar por un año.

Tasa de Interés Periódico (ip)

Se define como la tasa de interés aplicable a periodos de capitalización iguales a la

unidad (1 día, un mes, un trimestre, etc), en su forma de notación se indica directamente
la tasa de interés, el período en el cual se aplica y la forma de aplicación, por ejemplo:
1.08% mes vencido, donde podemos observar la tasa (1.08%); el periodo de aplicación (1
mes ) y la forma de pago, vencida o capitalizada al final del periodo.

Tasa de interés nominal (in): Es aquella tasa de interés aparente o pretendida y de

referencia que ignora el valor del dinero en el tiempo, no indica directamente el costo del
dinero o la rentabilidad de una inversión; por lo que la tasa de interés nominal es aquella
que tiene como base un periodo de referencia, un número de veces de capitalizaciones
en ese periodo de referencia y la forma como se capitaliza. Esta tasa se obtiene
multiplicando la tasa de interés periódica equivalente por el número de capitalizaciones en
el periodo de referencia.

in = tasa de interés por período x número de períodos

Una tasa de interés nominal puede encontrarse para un período más largo que el
originalmente establecido. Por ejemplo, una tasa de interés del 1.5% por mes puede
expresarse como el 4.5% nominal trimestral (esto es 1.5% mensual X 3 meses del
trimestre), o 9% semestral, 18% anual, o 36% por dos años, etc. El cálculo de la tasa de
interés nominal evidentemente ignora el valor del dinero en el tiempo.

Interés Efectivo

Tasa de interés efectiva (i): Es aquella que indica efectivamente cuál es la rentabilidad de
una inversión o cuál es el costo del crédito por periodo. Considera el cambio del valor del
dinero en el tiempo dado que se establece en base al interés generado por el interés
sobre interés.

El año es uno de los períodos de capitalización más usual en que se puede cobrar un
interés. Sin embargo, hay períodos mucho más cortos, en los cuales es posible ganar
interés. Estos períodos pueden ser semestrales, trimestrales, mensuales, de acuerdo con

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sus necesidades. Cuando se presentan situaciones de este tipo, puede manejarse varios
conceptos respecto de las tasas de interés. Tómese una tasa de interés de 12% anual
para desarrollar tales conceptos, en los siguientes ejercicios:

a) Un banco paga a sus depositarios 12% de interés anual capitalizado cada año. En
este caso al 12% se le llama tasa nominal anual y/o tasa efectiva anual, puesto que
solo después de transcurrido un año es posible cobrar ese interés.

b) Un banco paga a sus depositarios 12% de interés anual capitalizado cada tres meses.
En este caso, 12% sigue siendo la tasa nominal anual, pero debido a que se capitaliza
en períodos menores a un año, existe una tasa efectiva por período (trimestral, en
este caso), y una tasa efectiva anual.

in
i por período= ()
n

0 . 12
i p= =0 .03 o 3%
en este caso, 4

La tasa efectiva anual se obtiene:

i
n
0 1 2 3 4 5
ip

Figura 6

Sea ip la tasa de interés para n periodos e i la tasa para un periodo unitario que contiene n
superiodos, utilizando las ecuaciones de capitalización compuesta vistas tenemos que:

F=P(1+i p )n y F=P(1+i)1 igualando las dos expresiones, tenemos:

( 1+i p )n=(1+i), despejando i obtenemos
i=(1+i)n −1 , de igual forma despejando i p
n
i p =√ 1+i−1

Obsérvese que el hecho de capitalizar en períodos menores de un año hace que la

magnitud de la tasa efectiva anual sea ligeramente mayor que la tasa nominal anual. Esto
se debe a que cuando se gana el interés, por ejemplo, en un trimestre, ya se tiene una
cantidad extra acumulada sobre la cual se vuelve a ganar nuevamente el interés.

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Interés Anticipado.

La necesidad de plantear diferentes variaciones de una operación financiera hace que

surja la posibilidad de cobrar los intereses “por adelantado”, en el momento de inicio del
periodo de capitalización.
Matemáticamente, se trata de la operación inversa a la capitalización, entendemos por
interés anticipado (o de descuento), aquella operación financiera consistente en la
sustitución de un Capital futuro por otro con vencimiento presente y por tasa de interés
anticipado aquel que se causa al inicio del periodo de capitalización.
Debemos insistir en que la tasa de interés (en la capitalización) y la tasa de interés
anticipado (en el descuento) no son iguales, responden al mismo principio financiero
(Valor del dinero en el tiempo) pero difieren en cuanto al momento del tiempo en que se
hacen líquidos.
Veamos gráficamente el comportamiento de este descuento:

S S(1-ia)

1 1

Sia

S S
Figura 7

Donde ia es la tasa de Interés periódico anticipado para un capital prestado de S; la

cantidad recibida por el prestatario será S( 1- ia ), Al final del periodo deberá devolver el
valor del capital prestado S.

Determinemos las relaciones de equivalencia entre las tasas de interés anticipado y

vencido periódica, utilizando para ello el diagrama de flujo de la figura 7.
Utilizando la capitalizacion compuesta tenemos que :
F  P 1  i p  donde, para este caso F  S , P  ( S  ia ) y n  1
n

Reemplazando obtenemos :
S  S (1  ia )(1  iP ), despejando ia e i p tenemos :
ip ia
ia  ; ip 
1 ip 1  ia

Ahora, conociendo las expresiones de equivalencia entre la tasa anticipada y la tasa

vencida de periodo, podemos expresarla en términos efectivos, de la siguiente forma:

n n n
 i   1  ia  ia   1 
i  (1  i p )  1  1  a   1  
n
  1     1  ia  n  1
 1  ia   1  ia   1  ia 

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Intereses Múltiples:

Una situación bastante común en nuestro medio, es la aplicación simultánea de varios

efectos equivalentes al interés compuesto. Tal es el caso de los préstamos en Unidades
de Valor Real, sobre los cuales hay una tasa de interés sobre las UVR y otras que
corresponde al ajuste de esta unidad, la cual opera de forma equivalente al interés
compuesto. Otro caso similar es el de los préstamos en moneda extranjera, en los cuales
hay una tasa basada en la moneda extranjera y una tasa de variación del cambio de
moneda extranjera a pesos.

En la figura 8 se muestra P, F para las sumas en una unidad monetaria equivalentes a

pesos y RVP, RVF corresponden a la equivalencia de valor por las variaciones de estas
unidades
RVPxP
P
RVP

1 1 1
i1 i2 if

F RVF RVFxF

Figura 8

Determinemos, a continuación la expresión que permita determinar la equivalencia de las

tasas de intereses que actúan simultáneamente sobre el capital inicial, así:

Utilizando la capitalización compuesta tenemos que F  P (1  i1 ) y RVF  RVP (1  12 )

Multiplicando las dos ecuaciones se obtiene : F  RVF  P (1  i1 )  RVP (1  i2 )
Ahora, F  RVF  P  RVP (1  i f ), igualando las dos ecuaciones
P  RVP (1  i f )  P  RVP (1  i1 )(1  i2 ), simplificando P  RVP :
i f  (1  i1 )(1  i2 )  1. De forma general tenemos :
t
i f   (1  i j )  1
j 1

Interés continúo

Este interés es un caso de interés nominal, solo que se maneja para períodos de
capitalización muy cortos (día, la hora, etc.) ejemplos de esto es la cotización en la bolsa.

A medida que el período de capitalización disminuye, el valor de n, número de períodos

de capitalización por período de interés aumenta. Cuando el interés se capitaliza en forma
continua, n se acerca a infinito y la formula de tasa de interés efectiva puede escribirse de
una nueva forma. Primero recuerde la definición de la base del logaritmo natural.

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 1 h
h→∞
( )
lim 1+ = e
h
Ahora, para el caso de que en la formula de interés efectivo determinada anteriormente el
valor de n tendiera a infinito, lo que permite definir a la tasa de interés capitalizable
continuamente como:

r n
( )
i= 1+ -1 donde r es una tasa nominal y n es el número de capitalizaciones contenidas
n
en el periodo de referencia
Para un n que tienda al infinito, la anterior expresión queda:
n r
r n
n→∞
( )
i=lim 1+ −1= lim 1+
n n→ ∞
r
n [( ) ] r −1=e n −1, por tanto

i=e r −1⇒ r=ln(1+i)

Ahora, cuando sobre un monto presente se aplica una tasa compuesta continuamente, la
suma capitalizada futura esta dado por la siguiente expresión

Sabemos que F  P( 1  i)n e i  e r  1, reemplazando

F
F  P (1  e r  1) n  Pe rn  P  rn
e

Uno de los usos más frecuentes de este tipo de tasa de interés es la aplicación en los
mercados de derivados, esto por la continuidad, principalmente en las operaciones de
futuros en general. Una de las principales preocupaciones de los inversionistas es la
cobertura del riesgo sobre las tasas de interés de sus portafolios en renta fija, esta
cobertura se estructura con base a contratos de futuros sobre tipos de interés, por lo tanto
es apropiado revisar la estructura temporal de las tasas de interés.

El tipo de interés de contado a n-años o tasa cupón cero, es la tasa de interés de una
inversión efectuada para un periodo de tiempo que empieza hoy y que finaliza en n años,
donde no se reciben ingresos intermedios, esto significa que todos los intereses se
recibirán al final de los n años.

Los tipos a plazo son tipos de interés implícitos en los tipos de contado actuales para
periodos futuros, en forma general tenemos que si r es la tasa para n años y r* es la tasa
para n* años y n*>n, la tasa de interés a plazo para el periodo entre n y n*, esta dada por:

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 r n n*

r*

Figura 9

Utilizando la capitalización continua, tenemos



Fn  Pe rn , Fn*  Pe r*n* y Fn*  Fn e r ( n* n ) , igualando tenemos



Fn*  Pe r *n*  Pe rn e r ( n* n ) , simplificando y aplicando ln

 
r * n*  rn  r (n *  n), despejando r

r * n *  rn
r
n * n

Otras de las aplicaciones más usadas de las capitalizaciones continuas, corresponde a la

rentabilidad instantánea, esta ocurre cuando las observaciones de los flujos de caja
ocurren en un lapso muy pequeño y por lo visto anteriormente, la rentabilidad es
determinada para un periodo unitario entonces, con esto tenemos:

F=Penr donde n= 1 y r es la rentabilidad para cada periodo, entonces

F=Per aplicando ln, tenemos
F F
()
ln =ln er ⇒ r=ln
P P ()
Serie de Flujos Uniformes y su relación con el Presente y el Futuro.

En matemáticas financieras, la expresión anualidad se emplea para indicar el sistema de

pago de sumas fijas en intervalos de tiempos iguales, la palabra anualidad se utiliza por
costumbre desde sus orígenes, pero puede también utilizarse por la de rentas, series
uniformes, pagos periódicos.

Los factores financieros que intervienen en las anualidades y sus formas de pago
determinan los diferentes tipos de anualidades. A fin de llevar a cabo un estudio
organizado, es necesario elaborar una clasificación y dar sus correspondientes
definiciones.

 Pago (A): Es el valor de cada pago o renta periódico.

 Periodo de pago (n): Es el tiempo fijado entre dos pagos sucesivos.

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 Tasa de una anualidad (i): Es el tipo de interés fijado para la anualidad.
 Tiempo o plazo de una anualidad: Es intervalo que transcurre entre el comienzo del
primer periodo de pago y el final del último.

Anualidades Ordinarias o Vencidas:

Este tipo de anualidad se presenta cuando el pago se efectúa al final de cada periodo, y
cumple con las siguientes condiciones:

 Todos los pagos son de igual valor.

 Todos los pagos se hacen a igual intervalo de tiempo.
 La tasa de interés aplicada en el tiempo o plazo de la anualidad es constante.
 El número de pagos es igual al número de periodos.

Para determinar la equivalencia en el futuro de una serie uniforme de flujos de efectivo, es

necesario introducir una nueva variable, la cual denotamos por A.

A = Representa el flujo neto al final del período, el cual ocurre durante n períodos.

Por lo que el valor futuro equivalente (F) de una serie de flujos uniformes, que se da
durante n períodos con un factor de cambio de valor del dinero a través del tiempo i, se
puede determinar mediante la formula:

F P

0 1 2 3 4 n-3 n-2 n-1 n

= n
0

A A A A A A A A A’s

(1) F = A + A(1+i)1 + A(1+i)2 + A(1+i)3 + .... + A(1+i)n-1 Multiplicando por (1+i)

(2) F(1+i) = A(1+i)1 + A(1+i)2 + A(1+i)3 + .... + A(1+i)n-1 + A(1+i)n

(3) F (1+i) = A[(1+i)1 + (1+i)2 + (1+i)3 + .... + (1+i)n-1 + (1+i)n] Restando (3) – (1)

Desarrollando ambos lados: F(1+i) – F = - A + A(1+i)n

F + Fi – F = A [-1 +(1+i)n]

Despejando el valor de F obtenemos

(1+i )n −1
F=A [i ]
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Por despeje, encontramos la formula para obtener una anualidad a partir de un valor
futuro conocido, como:

i
A=F
[ (1+i )n −1 ]
Para determinar el número de periodos de la anualidad, conociendo el Futuro, el pago
periódico y la tasa de interés, tenemos:

(1+i) n−1 Fi
Sabemos que F= A
i [ A ]
⇒ +1=(1+i)n ⇒
Fi +A
A
=(1+i)n
Aplicando ln tenemos:
ln( Fi+ A )−ln A
n=
ln(1+i)

Para determinar la equivalencia en el presente de una serie uniforme de flujos de efectivo;

dado que F = P(1+i)n ; entonces:

( 1+ i) n−1 ( 1+i )n−1

n
P (1+i ) = A [ i ] Despejando P
P= A [ i ][ ]
1
( 1+ i ) n

Por lo que el valor presente equivalente (P) de una serie de flujos uniformes, que se da
durante n períodos con un factor de cambio de valor del dinero a través del tiempo i, se
puede determinar mediante la formula:

( 1+i )n−1
P= A
[i ( 1+ i )n ]
Por despeje, encontramos la formula para obtener una anualidad a partir de un valor
presente conocido, como:

i ( 1+ i )n
A=P
[ ( 1+i )n−1 ]
Utilizando las expresiones anteriores podemos encontrar la ecuación que permita calcular
el numero n de periodos de una serie uniforme vencida, así:

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 (1+i )n−1 (1+i)n
Sabemos que P= A
[
i(1+i) n ] [
=A
1
i(1+i) i(1+i)n
simplificando
n
−
]
P 1 1 1 P 1 A−Pi 1
[
= −
A i i(1+i) n]⇒ − =
i A i(1+1) Ai n
⇒ =
i(1+1)n
simplificando nuevamente

A
(1+i)n = Aplicando ln tenemos:

F
A−Pi

10
ln A−ln( A−Pi )
n=
ln(1+i )

9
8
7
5
4 6

10’000,000
3
2
1 0

Ejemplo:

1. Si en una cuenta de ahorros que paga el 30% anual se depositan $ 10’000,000

anuales durante 5 años. ¿Qué cantidad acumulada al final del año 10 tendrá, si el
primer deposito se hizo al final del año 1?

Primer paso: Llevar los flujos al final del año 10.

( 1+i )n−1 ( 1+0 .3 )5−1

F5 = A [ i
n
]
= 10' 000 ,000
5
[0 .3 ]
=$ 90 ' 431 , 000

F10=P ( 1+i ) = 90 ' 431 , 000 (1+0. 3 ) =$ 335 ' 763 , 972. 8

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Segundo paso: Traer todos los flujos al presente y posteriormente encontrar su valor
equivalente al final del año 10.

( 1+i )n−1 ( 1+0 .3 )5−1

P= A
[i ( 1+i )n ]
= 10' 000 ,000
10
[
0 . 3 ( 1+0 . 3 )5 ]
=$ 24 ' 355 , 697. 52

F10=24 ' 355, 697.52 (1+0. 3 ) =$ 335 ' 763 ,972. 8

Anualidades Anticipadas:

En los negocios es frecuente que los pagos periódicos se efectúen al principio del
periodo; tal como el pago del arrendamiento de terrenos, edificios y oficinas; en las ventas
a plazos se suele estipular una serie de pagos al comienzo de los periodos convenidos en
el contrato de venta, en estos casos se usa la expresión “el pago se hace a principio del
periodo”.

Una anualidad anticipada es una sucesión de pagos o rentas que se efectúan o vencen al
principio del periodo de pago.

Existen diferentes formas de calcular tanto el valor presente como el valor futuro de las
anualidades anticipadas, veamos el diagrama de una anualidad anticipada A por periodo

A A A A A

1 2 3 4 n

0' 0 1 2 3 n-1 n

F'

Consideremos que estamos ubicados en el punto 0’ luego el valor presente para la

anualidad:

 1  i  n  1 
P0'  A n 
Dándole el tratamiento de una anualidad vencida, pero la
 i (1  i ) 
operación debe calcularse en 0, por lo tanto se proyecta el Po ' un periodo calculando, asi :
 1  i  n  1   1  i  n  1 
F '0  A  n 
(1  i)  F '0  P  A n 1 
 i (1  i )   i (1  i ) 

(1+i)n −1
P= A(1+i )
i(1+i)n

Análogamente determinemos el valor futuro de la anualidad

(1+i)n −1
F=A (1+i) [
i ]
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Anualidades Perpetuas o Infinitas:

Una anualidad que tiene infinito número de pagos o este es muy grande o cuando no se
sabe cuantos son pero se supone que son muchos, se denomina anualidad infinita o
perpetua. Al deducir la fórmula de una anualidad infinita se debe tener en cuenta que solo
existe el valor presente, porque el valor final de una anualidad infinita seria infinito.

(1+i)n −1 (1+i)n 1
P= lim A
n →∞ i(1+i)[n
=A lim
] [
n→∞ i(1+i )
n
−
i(1+i )n ] [
1 1
=A lim −
n→∞ i i(1+i)n ]
, evaluando el límite en n

tenemos que:
A
P= ⇒ A=Pi
i
Anualidades con pagos discretos y tasas de interés continuo.

Para calcular el presente de una serie de pagos con ocurrencia discreta sobre el cual
actúa una tasa de interés compuesta continuamente, basta simplemente aplicar la
conversión de la tasa, así:

Por lo visto hasta ahora, tenemos que:

(1+i)n −1
P= A
[
i(1+i) n ]
, i=e r −1 Reemplazando

(1+e r −1)n −1 rn
P= A
[ (e r −1)(1+e r −1)n
=A
] [
e −1
(e r −1 )e rn ]
(e rn−1)e−rn
P= A
[ er −1 ]
1−e−rn e r −1
P= A
[ er −1
⇒
]
A=P
1−e−rn [ ]
De igual forma para determinar los valores capitalizados mediante tasas continua y pagos
discretos periódicos:

(1+i)n −1
F=A [ i ]
, i=e r −1 Reemplazando

(1+e r −1 )n−1 ern −1

F=A
[ r
(e −1 ) ] [ ]
=A r
e −1
e rn−1 e r −1
F=A
[ ] e r −1
⇒ A=F
1−ern [ ]
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Anualidades con intereses pactados anticipadamente

Dentro de los sistemas de amortización de crédito, existe la posibilidad de utilizar

intereses pagados por anticipado periódicamente sobre los saldos de capital, este sistema
de amortización no es, en rigor, una anualidad, veamos su comportamiento:

Do

1 2 3 4 n-1 n

iDo

Figura 9

Determinemos el abono a capital en cada uno de los pago, así

Con el pago n A
Con el pago n-1 A−iA =A (1−i)
Con el pago n-2 A−i [ A (1−i)+ A ]= A (1−i)2

Con el pago 3 A (1−i)n−3

n−2
Con el pago 2 A (1−i)
Con el pago 1 A (1−i) n−1
Por lo tanto el valor del crédito inicial Do es igual a la suma de todos los abonos a capital
efectuados en cada uno da las cuotas a pagar

D0 =A + A(1−i)+A (1−i)2 +.. ..+ A (1−i)n−3 + A(1−i)n−2 + A (1−i)n−1

D0 =A [ ]
Resolvamos esta sumatoria:

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D0 =A [ 1+(1−i )+(1−i)2 +.. .+(1−i )n−3 +(1−i)n−2 +(1−i)n−1 ] Ecuación (1 )
Sea
x=1+(1−i)+(1−i)2 +.. .+(1−i)n−3 +(1−i) n−2 +(1−i)n−1 Ecuación (2),
una progresión geométrica con razón (1-i)
2 3 n−2 n−1 n
x (1−i)=(1−i)+(1−i) +(1−1) . ..+(1−i) +(1−i) +(1−i) Ecuación (3)
De (2) restamos (3 )
n
1−(1−i)
x−x (1−i)=1−(1−i ) ⇒ x= n
[
i ] Ecuación ( 4 )

Reemplazando (4 ) en (1 ), obtenemos:
n
1−(1−i)
D0 =A
i[ ⇒ A=D0 ]
i
1−(1−i)n[ ]
SERIES VARIABLES O GRADIENTES

Ciertos proyectos de inversión generan flujos de efectivo que crecen o disminuyen una
cierta cantidad constante cada período. Por ejemplo, los gastos de mantenimiento de un
cierto equipo se pueden incrementar una cierta cantidad constante cada período.
También, es posible que ciertos proyectos generen flujos que se incrementen un cierto
porcentaje constante por cada período. Este último caso se comprende fácilmente cuando
se supone que los flujos por el efecto de la inflación crecen un cierto porcentaje constante
por período.

A esta razón de crecimiento constante (cantidad o porcentaje) en ingeniería económica se

le conoce con el nombre de “Gradiente” y para su formulación se deben cumplir las
siguientes condiciones:

 La serie de pagos o rentas se comportan mediante una ley de conformación

matemática.
 Todos los pagos se hacen a igual intervalo de tiempo.
 La tasa de interés aplicada en el tiempo o plazo de la anualidad es constante.
 El número de pagos es igual al número de periodos.

Gradiente Aritmético:

Un gradiente aritmético (G) o uniforme es una serie de flujos de caja que aumenta o
disminuye de manera uniforme. Es decir que el flujo de caja, ya sea ingreso o
desembolso, cambia en la misma cantidad cada periodo. La cantidad de aumento o
disminución es el gradiente.

Al desarrollar una formula que se pueda utilizar para gradientes aritméticos o lineales es
conveniente suponer que el primer flujo de la serie se encuentra al final del período 1 y
llama pago base (B). El valor del gradiente G puede tomar diferentes valores así:

 Si G > 0, la serie es creciente.

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 Si G = 0, la serie es una anualidad.
 Si G < 0, la serie es decreciente.

El valor de G puede ser positivo o negativo. Si ignoramos el pago base, podríamos

construir un diagrama generalizado de flujo de caja de gradiente creciente uniforme como
se muestra en la siguiente figura.
El valor de la cuota n-ésima esta dada por la siguiente expresión:

C n=B±G(n−1 ) P

0 1 2 3 4 n-1 n

B B B B B B

G 2G

3G

(n-2)G
(n-1)G
Figura 10

Determinación del presente de la serie gradiente aritmético:

(1)
(1+i)n −1 ( n−2 ) ( n−1 )
P=B
[
i(1+ i)n
+G
1
2] [
+
2
3
+
3
4
+
4
( 1+i ) ( 1+i ) (1+i ) ( 1+i ) 5
+…+ +
(1+i )n−1 ( 1+i )n ]
Como se puede observar el comportamiento de la base (B) dentro de la serie de pagos es
una anualidad ordinaria por lo tanto su valor presente esta determinado por la expresión
contenida en la ecuación (1). Ahora, analicemos la serie gradiente, la cual notaremos así:

1 2 3 4 ( n−2 ) ( n−1 )
(2)
X =G
[ + + +
( 1+i )2 ( 1+i )3 (1+i )4 ( 1+i )5
+…+ +
(1+i )n−1 ( 1+i )n ]
La expresión dentro del paréntesis es una progresión geométrica; multiplicando ambos
lados de la ecuación por (1+i), resulta:

1 2 3 4 ( n−2 ) ( n−1 )
(3)
X ( 1+i )=G
[ + 2
+ 3
+
( 1+i ) ( 1+i ) ( 1+i ) (1+i ) 4
+…+
( 1+i ) n−2
+
( 1+i )n−1 ]
Restando la ecuación (3) menos (2):

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 1 ( 2−1 ) ( 3−2 ) ( 4−3 ) ( n−1 )−( n−2 ) ( n−1 )
X ( 1+i )−X =G
[ + 2
+ 3
+
( 1+i ) ( 1+i ) ( 1+i ) ( 1+i ) 4
+…+
(1+i )n−1
−
( 1+i )n ]
Despejando:

1 1 1 1 1 1−n
X + Xi− X=G
[ + + +
( 1+ i ) (1+i )2 ( 1+ i )3 ( 1+i )4
+…+ +
( 1+i )n−1 ( 1+i )n ]
G 1 1 1 1 1 1 G n
X=
[ + + +
i ( 1+i ) ( 1+i ) ( 1+i ) (1+i )
2 3 4
+…+
( 1+i ) n−1
+
( 1+ i ) n
−
] [ ]
i ( 1+i )n

La expresión entre llaves es el valor presente de una serie uniformes de 1 a n periodos

G ( 1+i )n −1 G n G (1+i) n−1 n

(4)
X=
[
i i ( 1+i ) n
−
] [ ] {
i ( 1+ i ) n
=
i i(1+i) n
−
(1+i)n }
Reemplazando la ecuación (4) en (1) se determina la formula para obtener el valor
presente equivalente de un gradiente aritmético conocido, como:

(1+i)n −1 G (1+i)n −1
P=B
[
i(1+ i)n
±
] {
i i (1+i)n
−
n
(1+i )n }
Como P =F / (1+i)n entonces se determina la siguiente expresión para calcular el valor
futuro de la serie gradiente.

(1+i) n−1 G (1+i)n −1

F=B [ i
±
i ] {
i
−n }
Series gradientes Aritméticas infinitas

Al igual que en las series uniformes, los gradientes aritméticos infinitos son aquellos que
el número de periodos tiende al infinito o es muy grande, ante esto podemos determinar la
expresión que permita calcular el valor presente P de esta serie.

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Sabemos que :
(1+i)n −1 G (1+ i)n −1 n
P=B
[] {
i(1+i) } ±
i i(1+i)n
−
(1+i )n
, Como n tiende al infinito tenemos

(1+i )n−1 n

[ ] {
P= lim B
n →∞ }
i(1+i)
± lim
G (1+i) −1 n
n→ ∞ i i(1+i )n
−
(1+i)n
(1+i )n−1 G (1+i)n −1
[ ] [ ] [ ]
P=B lim
n→∞ i(1+i)
± lim
i n→∞ i(1+i) n
∓ lim
n
n→∞ (1+i)
n

Por lo visto anteriormente tenemos que:

(1+i )n−1 1
lim
[ ] [ ]
n→∞ i(1+i)
= y lim
i
n
n→∞ (1+i)
n
=0 , reemplazando

B G 1 B G
P= ±
i i i { }
−0 ⇒ P= ± 2
i i

Gradientes aritméticos escalonados

Uno de los sistemas de amortización de créditos consiste en pagar una serie de pagos
uniformes durante un numero definido de periodos y luego se ajustan en la misma
cantidad de una manera cíclica, hasta completa el plazo total del crédito, este sistema se
muestra en el siguiente gráfico:

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 C1+(N-1)G

C1+2G
C1+G
C1

0 1 2 3 n-1 n 1 2 3 4 n-1 n 1 2 3 4 n-1 n 1 2 3 4 n-1 n

0 1 2 3 N

B+(N-1)Ga

B+2Ga

B+Ga

0 1 2 3 N
Figura 11

Como se puede observar en el gráfico la base (B) de la serie transformada corresponde al

Futuro de la serie uniforme de pagos C1, a una tasa de interés periódico ip y esta dada por:

(1+i p )n−1
B=C 1
[ ip ]
De igual forma Ga corresponde al futuro de la serie de pagos uniformes G y esta dada
por:
(1+ i p )n−1
Ga=G
[ ip ]
Ahora, vemos en la serie transformada que los pago ocurren en los momentos 1,2,3...,N
por lo tanto actúa sobre el capital una tasa de interés efectiva para el lapso conformado
por n periodos, esta tasa la notaremos como ie Con todo lo anterior las expresiones para
calcular el Presente (P) y Futuro (F) de la serie gradiente aritmético escalonado son:

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 (1+i p )n −1
(1+i p )n −1 (1+i e )N −1
G
[ ip ] (1+i e ) N −1
P=C 1
[ ip ][ i e (1+i e ) N ] ±
ie { N
i e (1+i e )
−
N
(1+i e ) N }
Simplificando
(1+i e )N −1 Ga (1+i e ) N −1 N
P=B
[
i e (1+i e ) N
±
] {
i e i (1+i )N
e e
−
(1+i e ) N
De igual forma, calculamos el futuro de la serie
}
(1+i p )n −1
(1+i p )n −1 (1+i e ) N −1
G
ip [ ]{ (1+i e )N −1
F=C1
ip [ ie ][ ±
ie ] ie
−N
}
(1+i e ) N −1 Ga (1+i e )N −1
F=B
ie[ ±
ie ie ] { −N
}
Gradientes geométricos.

Algunas veces los flujos de caja cambian en porcentajes constantes en períodos

consecutivos de pago, en vez de aumentos constantes de dinero. Este tipo de flujo de
caja, es llamado serie de flujos de tipo gradiente geométrico. A los porcentajes constantes
es a lo que se le conoce como gradiente geométrico, esto se muestra en la siguiente
figura, donde B representa la cantidad de dinero en el periodo 1 y G representa al
incremento porcentual.

0 1 2 3 4 n-1 n

B
B(1+G)
B(1+G)2
B(1+G)3

B(1+G)n-2

B(1+G)n-1
Donde la cuota n-ésima
C n=B(1+G )n−1
Al igual que con los gradientes lineales o aritméticos, se presentan sistemas de
amortización de créditos o planes de capitalización donde se muestran escalonamiento en
comportamiento de las cuotas, estos sistemas son utilizados generalmente en créditos a
largo plazo principalmente en los de vivienda. Veamos gráficamente su comportamiento

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 C1(1+G)N-1

C1(1+G)2
C1(1+G)
C1

0 1 2 3 n-1 n 1 2 3 4 n-1 n 1 2 3 4 n-1 n 1 2 3 4 n-1 n

0 1 2 3 N

N-1
B(1+G)

2
B(1+G)
B(1+G)
B

0 1 2 3 N
Figura 12

(1+i p )n
B=C 1
ip [ ] por lo tanto,

1+G N

P=B
(
BN
)
[ ] 1+ie
G−ie
−1
Si G≠ie

P= Si G=ie
(1+i e )
De igual forma determinamos las expresiones para calcular el Futuro
(1+G ) N −(1+ie ) N
F=B
[
G−i p
Si G≠ie
]
F=BN (1+ie )N−1 Si G=ie

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