Financiamiento de los activos circulantes

1.- La Vanex S.A. y la Hanco S.A. tuvieron los siguientes balances generales al 31 de
diciembre del 2020 (en miles de soles):

Vanex S.A. Hanco S.A.

Activos circulantes 100,000 80,000
Activos fijos (netos) 100,000 120,000
Total activos 200,000 200,000

Pasivos circulantes 20,000 80,000

Deuda a largo plazo 80,000 20,000
Capital común 50,000 50,000
Utilidades retenidas 50,000 50,000
Total pasivos y capital contable 200,000 200,000

Las utilidades antes de intereses e impuestos (EBIT) para ambas empresas son de
$ 30 millones, y la tasa fiscal asciende al 40%.

a.
¿Cuál será el rendimiento sobre el patrimonio para cada empresa si la tasa
de interés sobre los pasivos circulantes es del 10% y la tasa sobre la deuda
a largo plazo es del 13%?

Vanex S.A. Hanco S.A.

Utilidad antes de impuesto e interés 30,000 30,000

Tasa de Interés pasivos circulantes 10% 2,000 8,000
Tasa de interés deuda a largo plazo 13% 10,400 2,600
17,600 19,400

Tasa fiscal 40% 7,040 7,760

Utilidad Neta 10,560 11,640

Utilidad Neta 10,560 11,640

ROE
Patrimonio 100,000 100,000

ROE = 10.56% 11.64%

b.
Supóngase que la tasa a corto plazo aumenta al 20%. Mientras que la tasa
sobre la nueva deuda a largo plazo aumenta al 16%, la tasa sobre la actual
deuda a largo plazo permanece sin cambiar. ¿Cuál sería el rendimiento
sobre el patrimonio para ambas empresas bajo estas condiciones?
 Supóngase que la tasa a corto plazo aumenta al 20%. Mientras que la tasa
sobre la nueva deuda a largo plazo aumenta al 16%, la tasa sobre la actual
deuda a largo plazo permanece sin cambiar. ¿Cuál sería el rendimiento
sobre el patrimonio para ambas empresas bajo estas condiciones?

Vanex S.A. Hanco S.A.

Utilidad antes de impuesto e interés 30,000 30,000

Tasa de Interés corto plazo 20% 4,000 16,000
Tasa de interés deuda a largo plazo 13% 10,400 2,600
15,600 11,400

Tasa fiscal 40% 6,240 4,560

Utilidad Neta 9,360 6,840

Utilidad Neta 9,360 6,840

ROE
Patrimonio 100,000 100,000

ROE = 9.36% 6.84%

c. ¿Qué compañía se encuentra en una posición más riesgosa? ¿Por qué?

La compañía más riesgosa es HANCO, porque observamos que sus activos corrientes y pasivos
corrientes están aun mismo nivel, lo cual nos indica que la compañia puede tener problemas
de liquidez; ya que esta asumiendo mayor apalancamiento a corto
plazo y se esta exponiendo a un mayor riesgo financiero.
Asimismo HANCO presenta un menor rendimiento en el supuesto "b" (ROE = 6.84%), y ello se
debe a un mayor interés en sus pasivos circulantes, con lo que concluimos que
la compañia no es eficiente para generar utilidad con el capital de accionistas.