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Índice

1 Las Fuentes de Financiación Mixtas ............................................................................................................... 3

1.1 Subvenciones .................................................................................................................................................... 3

1.2 Préstamos participativos ........................................................................................................................... 3

2 La Procedencia de los Fondos ........................................................................................................................... 3

2.1 Intermediarios financieros ........................................................................................................................ 4

2.2 Mercados .............................................................................................................................................................. 4

2.3 La salida a bolsa .............................................................................................................................................. 4

3 Los Costes de los Fondos ...................................................................................................................................... 5

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 1 Las Fuentes de Financiación Mixtas
Son fuentes de financiación mixtas aquellas que tienen parte de fuentes de financiación
“Los activos que constituyen las
propias y parte de ajenas. Las principales son las siguientes:
fuentes de financiación se
intercambian en los mercados. En
ellos, los agentes o intermediarios 1.1 Subvenciones
financieros fijan los precios en función
de la oferta y la demanda “ Son prestaciones económicas de carácter público concedidas normalmente a título gratuito a
una sociedad para que esta lleve a cabo su actividad. Es decir, es dinero prestado a fondo
perdido por los gobiernos y sus instituciones a las empresas, aunque sí sujetos normalmente
al cumplimiento de ciertos requisitos accesorios. Se denominan subvenciones de capital a
aquellas que van destinadas de forma específica a realizar inversiones en inmovilizado.

1.2 Préstamos participativos

Es una figura que se encuentra entre los conceptos de capital social y la deuda externa con
terceros. Son préstamos sin garantía a un interés variable, que se fijará en función de una
serie de indicadores de la marcha de la actividad económica de la empresa prestataria (como
por ejemplo la rentabilidad) y que además son deuda subordinada. Se clasifican en el balance
de la compañía justo después del capital y por encima de los acreedores. En cuanto a la
prelación de créditos en un proceso concursal, los prestamistas de préstamos participativos
solo recibirán la devolución del préstamo una vez que se hayan saldado las deudas con el
resto de los acreedores, y solo antes que los accionistas. Se considera patrimonio neto a
efectos de una reducción de capital y liquidación de la sociedad.

Para amortizar anticipadamente el préstamo es necesario compensarlo con una ampliación de

igual cuantía de los fondos propios. De esta manera la sociedad no se descapitaliza y se evita
perjudicar a otros acreedores no subordinados.

Los prestamistas no suelen participar en la gestión del proyecto aunque es frecuente

encontrar a uno de sus representantes en los consejos de administración de los prestatarios.

2 La Procedencia de los Fondos

A la hora de hablar de fuentes de financiación, y más en concreto al hablar de fuentes de
financiación propias, se deben citar los mercados financieros y los intermediarios que operan
en ellos. Estos dos conceptos son objeto de cursos específicos individuales y dan para escribir
mucho sobre ellos y su funcionamiento, pero no podemos dejar de citarlos. Debemos también
analizar si para una empresa es conveniente o no participar en los mercados de capitales, es
decir, salir a bolsa.

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 2.1 Intermediarios financieros

Los intermediarios financieros son el conjunto de instituciones que median entre los
“Los activos que constituyen las fuentes prestamistas y los prestatarios de fondos que actúan en un entorno económico determinado.
de financiación se intercambian en los Bancos, cajas de ahorro y brokers son ejemplos que todos conocemos.
mercados. En ellos, los agentes o
intermediarios financieros fijan los precios
en función de la oferta y la 2.2 Mercados

Son los espacios y mecanismos a través de los cuales los intermediarios financieros que
intervienen en una economía intercambian sus activos y fijan además los precios de los
mismos. Están sujetos y se rigen en gran medida a la ley de la oferta y de la demanda.

En los mercados distinguimos dos tipos fundamentales:

Mercados monetarios: son aquellos en los que se negocian activos financieros a corto plazo
con mucha liquidez, como por ejemplo el mercado de divisas.

Mercados de capitales: se negocian activos generalmente emitidos en serie con vencimiento a

medio y largo plazo, pero cada uno con un valor, una rentabilidad y un riesgo diferente. Son
los mercados bursátiles y de bonos. Las bolsas de cualquier ciudad en la mayoría de las
economías desarrolladas son mercados de capitales

2.3 La salida a bolsa

En determinados casos los socios de una compañía pueden decidir que sus acciones salgan a
cotizar en la bolsa. Al aumentar el número de accionistas, generalmente vía ampliación de
capital, las participaciones de los socios originales se diluyen. ¿Por qué puede entonces
interesar una salida a bolsa? Los motivos principales son:

• Si es vía ampliación, se incrementan los fondos de la compañía a largo plazo.

• Da acceso al capital a multitud de inversores, en muchas ocasiones “pequeños

inversores” que de otra forma no habrían tenido acceso a participar en la sociedad.

• Al cotizar en un mercado, la compraventa es más fácil: es una forma de dar liquidez al

valor.

• Las acciones cotizadas tienen un precio estimado por muchas variables, es decir, de
forma objetiva.

• Las empresas cotizadas están sometidas a más control por las autoridades, lo que
redunda en su imagen y prestigio.

• Al estar sometidas a control por las autoridades reguladoras, la información que

proporcionan es periódica, frecuente y rigurosa.

• Pero, ¿es siempre conveniente salir a bolsa? ¿Son todo ventajas? En principio no todas
las empresas están preparadas ni deben salir a bolsa por los siguientes motivos:

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 • Los socios pierden poder al dar entrada a nuevos accionistas y diluirse su participación.

• La sociedad está sometida a supervisión (en España por la CNMV o Comisión nacional
del Mercado de Valores) marcando pautas y normas de actuación.

• Las entidades supervisoras requieren información de forma constante y periódica.

• Para mantener su valor en el mercado las acciones deben dar siempre una rentabilidad
atractiva vía dividendos y aumentos de valor de cotización: las empresas saneadas y
que generan beneficios recurrentes verán aumentada su cotización frente a las mal
gestionadas.

• Al estar cotizando en bolsa se pueden producir movimientos accionariales indeseados,

como por ejemplo ventas masivas de paquetes de acciones de socios importantes o de
referencia, que a su vez pueden ser compradas por socios no deseados, (son
frecuentes opas públicas en empresas multinacionales en los medios de comunicación).

• Factores exógenos pueden inflar o minusvalorar la cotización de los títulos de forma

artificial: en las épocas de crisis en las que hay poco movimiento bursátil las acciones
pueden llegar a cotizar por debajo de su valor real.

3 Los Costes de los Fondos

Hay una serie de conceptos que no podemos dejar de mencionar al hablar de fuentes de
financiación en la empresa, la mayoría relacionados con el coste. Consideramos que los que
“Las fuentes de financiación tienen un
siguen son los más importantes.
coste. Este viene dado por el tipo de
interés, los costes de formalización, el • Coste de una fuente de financiación. Los activos que utilicemos como fuente de
valor temporal del dinero y el float”
financiación no son gratuitos. Tienen un precio que viene dado por:

- El interés que paguemos.

- Los costes de formalización, como las comisiones de apertura o renovación que

paguemos al banco, los costes de escritura ante notario, los costes de abogado,
etc.

- Impuestos.

• Valor temporal del dinero: se dice que el dinero tiene un valor temporal por
varios motivos: primero porque por el efecto de la inflación una unidad monetaria de
hoy puede no tener el mismo poder adquisitivo dentro de unos años; en segundo lugar,
porque una unidad monetaria de hoy la podemos invertir y obtener unos intereses a lo
largo del tiempo; por último el dinero tiene un riesgo asociado al incumplimiento del
pago de las obligaciones contraídas.

• Siempre que analicemos una fuente de financiación debemos tener presente el

concepto del valor temporal del dinero además del de su coste.

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 • Float: ya mencionado anteriormente, es un periodo de tiempo que transcurre entre el
momento en que se firma una operación y el momento en que realmente se ingresa en
caja. Independientemente de que existan un float comercial y un float financiero,
cualquiera de ellos supone un coste adicional de financiación. Entraremos más en
detalle en el tema del corto plazo.

• Calificación de la deuda: Existes empresas especializadas en analizar la solvencia de

los emisores de deuda (empresas o Estados) y su capacidad para cumplir los
compromisos de devolución de capital e intereses comprometidos. A las opiniones
emitidas por los analistas expertos se les llama calificación de la deuda. A las empresas
que emiten las opiniones se las llama agencias de rating, y Standard & Poors, Fitch y
Moody´s se encuentran entre las más reputadas.

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