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Asignatura:

Toma De Decisiones

Tema:
Análisis De La Toma De Decisiones De La Vena De ISAGEN

Presenta
Ángela Lorena Rodríguez ID: 677284
Dayana Carolina Bastidas ID: 631903
Luis Fernando Córdoba ID: 661938
Johann Fabián Betancourth ID: 584854

RNC:
26130

Docente:
Luis Javier Paz Argoty

Colombia_San Juan de Pasto. Febrero, 26 de 2020


INRODUCCIÓN
En el siguiente trabajo realizaremos el análisis de la toma de decisiones, relacionadas con la
compra y venta de la empresa colombiana Isagén, la cuela fue vendida por el gobierno nacional
colombiano.
Lo primero que salta a la vista es la penuria financiera del gobierno nacional, empeñado en no
aumentar el recaudo tributario que requiere el país. Se limitan obviamente las inversiones en
infraestructura, como también las requeridas por el posconflicto: reparación de víctimas, restitución
de tierras y apoyo a la economía campesina. No sólo eso, sino que el gobierno sigue en déficit. Lo
más grave de todo es que no construye la capacidad estatal que demanda la sociedad civil
colombiana. Si no se han acopiado suficientes recursos fiscales, el atajo es vender un activo rentable
que lo será más en el futuro.
Los dueños actuales a la venta fueron: el Gobierno con 57.7 % del capital, las Empresas Públicas
de Medellín (EPM) con 13%, además de los fondos de pensiones Porvenir (4.2%) y Protección
(3%).
Ya que se componía de varios inversionistas esto hizo que la toma de decisiones tuviera mayor
dificultad. en este trabajo vamos a observar las ventajas y desventajas de esta venta y que criterios
se tomaron para tomar esta decisión
OBJETIVOS

• Analizar las diferentes problemáticas que giran en torno a la empresa, y las oportunidades
que se pudieran aprovechar.
• Generar una mejor información de las diversas alternativas que surgieron por la compra y
venta de Isagén.
• Identificar el por qué se generó la venta de Isagén y sacar diversas conclusiones
• Ver como se ejecutaron las acciones tomada y cómo fue su ejecución.
• Identificar ventajas y desventajas de la compra y venta de Isagén y como esto está
ayudando al país.
• Identificar si se tomó un método planificado al momento de tomar la decisión de vender
Isagén.
CONEXTUALIZACIÓN DE LA EMPRESA ISAGÉN
Debido a los grandes problemas de generación eléctrica que vivió Colombia a principios
de los años noventa, el Estado toma la decisión entre los años de 1992 y 1994 de decretar
legalmente la participación del sector privado en la industria eléctrica, donde a partir de ello
se podría ejercer la comercialización de forma separada o conjuntamente con la generación
y la distribución de la misma. El 4 de abril de 1995 se realiza la división de Interconexión
Eléctrica S.A. (ISA) y da paso a constituir la sociedad Ecogen que posteriormente se llamaría
Isagen, a la cual se le transfirieron los activos de generación y comercialización de energía
eléctrica, mientras ISA se encargaba de la transmisión.

ISAGEN es una empresa privada de comercialización de energía, entre ellas las


renovables donde se aprovechan fuentes como el agua, el viento y la luz solar. Cuentan con
7 centrales de generación que suman 2.858,9 MW (2.724,9 hidráulicos y 134 térmicos de
capacidad efectiva Neta). Su accionista mayoritario es BRE Colombia Hidro Investments
Ltda., su sede principal está ubicada en Medellín, cuenta además de ello con oficinas en
Bogotá, Cali y Barranquilla. Su servicio está enfocado en la generación de energía, en la
construcción de proyectos y la comercialización de soluciones energéticas, además de todo
ello trabaja con la idea de fortalecer el sistema energético confiable con una matriz de energía
limpia que pueda contribuir a la sostenibilidad y por supuesto al progreso del país.

Siendo esta la 3ra empresa generadora de energía más grande de Colombia, lo cual los
consolida fundamentalmente en el desarrollo de la industria de energía en el país, para el año
2005 en el gobierno de Álvaro Uribe Velez se recomienda la venta del 20% de las acciones
de Isagen impulsando que para el año 2015 se anunciara la subasta en el gobierno del
expresidente Juan Manuel Santos. Siendo así que para el 13 de enero de 2016 en medio de
una oleada de protestas a nivel Nacional, se tomara la decisión de vender el 57.6% de las
acciones del gobierno Colombiano por un valor de 6.49 billones de pesos colombianos. De
esta manera convirtiendo a Brookfield Asset Management (BAM) multinacional canadiense
en su mayor accionista, es por ello que cumple con las Leyes no solo de Colombia sino
también de Canadá, Estados Unidos y el Reino Unido. Para el entonces, se aseguró desde el
Ministerio de Hacienda que el dinero obtenido por la venta total de las acciones se constituiría
en nuevos activos para ser invertidos en infraestructura de transporte, especialmente en
proyectos de autopistas de cuarta generación.
Sin embargo, la idea de venta de acciones de la empresa no inicio hacia el año del 2005,
en realidad desde 1999 en el gobierno de Andrés Pastrana se toma la decisión de realizar la
expedición de un decreto donde se avalaba la venta del 79,2% de las acciones de la empresa
de energía. Acción que fue inadmitida por la Corte Constitucional en su momento.
DESCRIPCION DE LAS CAUSAS QUE LLEVARON AL ESTADO A LA
VENTA DE ISAGEN

• La principal y más importante según el gobierno del ex presidente Juan Manuel


Santos para definir la venta de las acciones Colombianas sobre Isagen gira en torno a
que se podría financiar futuras inversiones o proyectos en infraestructura de gran
relevancia para la economía del país, como lo son las vías 4G, lo que los hizo pensar
que no solo conllevaría a una mejor infraestructura vial sino que también con ello se
permitiría una gran inversión social y por supuesto contribuir a una reducción en la
tasa de desempleo en el país. Ya que con los proyectos que más beneficios le generen
al país se estaría dando la oportunidad de trabajo para el desarrollo de estos mismos.
• Isagen es un gran atractivo debido a que su mercado energético en Colombia es
excelente, cuenta con una gran producción de energía lo que conllevó a qué el
gobierno tomara la decisión de vender su participación en ella a un precio muy
beneficiosos para el país, se trató de la suma de 6.5 billones, lo cual obtener esa
cantidad de dinero para inversiones futuras le tomaría a la Nación aproximadamente
más de medio siglo recaudar solo esa base económica. Por ende, lo ofertado en la
subasta cumplió con las expectativas económicas para que el gobierno Nacional
llevara a cabo la venta.
• Al pensar en inversiones futuras especialmente en proyectos de infraestructura se le
abriría las puertas al país internacionalmente lo que conllevaría a que Colombia sea
un gran atractivo ante inversiones extranjeras, trayendo consigo mayor economía para
el país.
• Pensar en la venta de la participan de Isagen con la que contaba Colombia también se
dio a raíz de que la oferta llegaba en medio de una caída económica del país, en un
momento donde el país se encontraba con la inflación más alta de los últimos años,
con el precio del dólar disparado y con el producto de petróleo en los niveles más
bajos. Además de todas las necesidades que traía consigo la situación del
posconflicto. De ahí que finalmente el gobierno nacional tomara la decisión de
realizar la oferta subastando la participación que poseía de una de las empresas con
mayor generación de energía dentro del país y que finalmente lo llevara a vender sus
acciones al mejor postor económico. Que al final termino siendo 1 en la subasta
(multinacional canadiense).
PARALELO

Esta etapa consiste El gobierno nacional si hizo una identificación del problema, uno de los problemas y motivos que llevo al gobierno a la vena de
IDENIFICAR Y ANALIZAR

en comprender la Isagén fue, debido a que, Colombia presenta un considerable atraso en su infraestructura vial con respecto a varios países de la región,
condición del aspecto que limita la movilidad en el ingreso y salida de diferentes productos que importa o exporta la nación; motivo por el cual se
momento y de deben obtener recursos para la financiación de este tipo de obras, más teniendo en cuenta que el recaudo de peajes es insuficiente para
EL PROBLEMA

visualizar la recuperar las inversiones, el Gobierno tendrá que hacer aportes para sacar adelante los proyectos de infraestructura vial que requiere
condición deseada, el país; es por esto que considera que la venta de activos del Estado para apalancar este tipo de proyectos es una estrategia responsable
es decir, encontrar y eficiente, especialmente cuando lo que se vende tiene una menor rentabilidad que lo que se construye.
el problema y Otras causas o problema fue La inflación del 6,7%, la más alta en siete años; con el dólar disparado, por encima de los 3.200 pesos y
reconocer que se con el petróleo en sus niveles más bajos. El inminente acuerdo de paz con las FARC, además, acelera la necesidad de desarrollar las
debe tomar una políticas acordadas para el posconflicto. De ahí que el Gobierno haya defendido la venta de la empresa pública con el argumento de
decisión para llegar que el dinero recibido se invertirá en 25 proyectos de infraestructura vial. Además, prevé que se generarán 200.000 empleos directos
a la solución de e indirectos.
este.
Consiste en El gobierno tuvo en cuenta los siguientes criterios; El actual atraso en la infraestructura se ha convertido en una limitación para
identificar aquellos alcanzar el crecimiento adecuado en las diversas actividades económicas de Colombia.
IDENIFICACION DE

aspectos que son La infraestructura es de mala calidad, por ende, no se puede llevar a cabo, de manera efectiva, las operaciones de comercio exterior,
CRIERIOS DE
DECISIÓN

relevantes al y así contribuir con el desarrollo y crecimiento del país.


momento de tomar En el 2010 y el 2012 el estado colombiano presentó una de las geografías más fragmentadas y una de las mayores distancias entre
la decisión. los centros de producción y de consumo.
El 71% de la carga transportada al interior del país se moviliza por carreteras
Por tano, lo que busca el gobierno es tener vías en buen estado, para de esa manera, contribuir en el desarrollo del país, aumentar el
crecimiento del PIB, generar empleo, reducir los costos y tiempos de viaje, además de incentivar, generar o promover efectos
positivos sobre la oferta de bienes, la inflación, y los índices de competitividad nacional.
Definir la Prioridad
para Atender el
ANALISIS DE

Problema El gobierno si hizo un análisis de prioridades a las problemáticas que tiene el país, como bien sabemos el país tiene y ha tenido
PRIORIDAD

Se basa en el varias problemáticas, pero el gobierno de Santos se enfocó principal entre en la infraestructura, por tanto, los recursos que se
impacto y en la obtuvieron por la venta de Isagén fueron destinados en su mayoría a un fondo de infraestructura nacional.
urgencia que se
tiene para atender y
resolver el
problema
El gobierno no tuvo en cuenta otras alternativas, quien sí lo hizo fue la oposición, un ejemplo es sotto voce quien proponía la venta
del 9,9 por ciento de acciones de Ecopetrol que autorizó el Congreso en 2011, Pero el presidente Juan Manuel Santos, desde que
ganó las elecciones, ha dicho que "no es partidario" de esa enajenación que dejaría a la Nación con el 80 por ciento. De darse, el
Gobierno se enfrentaría a, por lo menos, otro paro por parte de la Unión Sindical Obrera de la Industria del Petróleo (USO). "Eso
Consiste en sería un problema adicional, se frenaría la refinería, en cambio, con Isagén no habría tanto lío,
desarrollar distintas Por otra parte, el economista Mauricio Cabrera Galvis, considera dos posibilidades financieras. A su juicio, el Gobierno tiene la caja
GENERAR LAS OPCIONES DE SOLUCION

posibles soluciones suficiente para ejecutar inversiones en infraestructura, teniendo en cuenta los pagos de intereses del Banco de la República al
al problema. Si Ministerio de Hacienda por sus depósitos. "Con base en el último informe del Emisor, a mano alzada se puede calcular que el
bien no resulta Gobierno debe tener 20 billones en depósitos, explicados por su lentísima ejecución", agrega.
posible en la Su otra opción es aprovechar la buena nota financiera de la Nación para realizar una emisión de bonos internacionales,
mayoría de los aprovechando el apetito de los inversionistas, como ya se comprobó con la operación que en esa línea realizó Ecopetrol esta semana
casos conocer todos en que se duplicó la demanda frente a los 900.000 millones de pesos colocados.
los posibles
caminos que se Para el exministro Valencia, también cabe la alternativa de buscar créditos blandos con destinación específica con entes
pueden tomar para multilaterales como el Banco Mundial, el Fondo Monetario Internacional o el Banco Interamericano de Desarrollo. "Se pueden
solucionar el estructurar de tal manera que sean respaldados en las mismas acciones en Isagén y se pague con los dividendos que le dé al
problema Gobierno una empresa a la que no ha tenido que meter un solo peso", puntualiza.
Germán Corredor Avella, del Observatorio Colombiano de Energía de la Universidad Nacional, señala que se podría reactivar la
privatización de cinco electrificadoras: las del Meta, Huila, Caquetá, Cauca y Nariño.
A eso se sumaría incorporar, sin perder control accionario, socios estratégicos a Gecelca (Generadora y Comercializadora de
Energía del Caribe), en que tiene el 99,9 por ciento, igual que en Gensa (Gestión Energética S.A.), con el 93,14 por ciento, y Urrá,
donde participa con el 77,1 por ciento.
Otra opción en el eventual plan B del Gobierno es quedarse con el 50 por ciento más una acción en la generadora, solo vender el 7,6
por ciento, y ajuste con la oferta de un primer tramo de lo que tiene aprobado enajenar en Ecopetrol, como sugiere Pablo Corredor
Avella, consultor y ex gerente de XM Expertos en Mercados, filial de ISA que opera el mercado eléctrico nacional.

En última instancia, coinciden varios de los consultados, es que si el Gobierno insiste en privatizar a la generadora podría ser más
pertinente hacerlo en año y medio, para aprovechar el incremento de valor que significa la entrada en operación de la central
Hidrosogamoso, cuyas obras ya están en el 81,3 por ciento de avance y que tendría la capacidad de suplir el consumo que tiene hoy
una ciudad como Bogotá.
El gobierno si evaluó algunas alternativas de la oposición, por ejemplo; la de la vena del 9,9 por ciento de acciones de Ecopetrol que
autorizó el Congreso en 2011, pero la alternativa que más evaluó fue la de la venta de Isagen, ya que fue la única opción que el
gobierno tuvo en cuenta, para solucionar los problemas. Para ello analizo más que todas las ventajas y haciendo caso omiso a las
desventajas.
Un claro ejemplo es el puno de visa que dio La Contraloría General de la República donde, entregó recomendaciones frente a este
proceso.
De acuerdo con la entidad, al contemplar el panorama económico nacional y sus proyecciones en los próximos años, son pocas las
Consiste en hacer alternativas viables en el corto plazo para obtener los recursos que le permitan financiar las concesiones viales, diferentes a la venta
un estudio de Isagén.
detallado de cada No obstante, la Contraloría sugirió considerar otros elementos, diferentes a los financieros, que pueden pesar en contra de la
una de las posibles economía nacional, al momento de enajenar la participación del Estado en la empresa como por ejemplo: la posibilidad de
soluciones que se afectación del mercado de energía eléctrica del país, la afectación de la estructura tarifaria, el cambio de un activo rentable ahora,
generaron para el por otro activo como la infraestructura vial cuya rentabilidad en el mejor de los escenarios es difícil de cuantificar”.
problema, es decir
EVALUAR LAS OPCIONES

mirar sus ventajas y Además, la entidad advirtió que, si el proceso licitatorio iniciado para vender la participación accionaria en Isagén termina
desventajas, de satisfactoriamente, habría que minimizar los riesgos de la decisión, fortaleciendo la regulación y el control con el fin de asegurar la
expansión del sistema eléctrico nacional y evitar una posible afectación de la estructura tarifaria que le restaría al país
forma individual
competitividad en comparación con los países de América Latina.
con respecto a los
criterios de Para la entidad estos fueron los aspectos que juegan a favor y en contra de la venta de Isagén.
decisión
A Favor
* El control regulatorio del mercado eléctrico está en poder del Estado por lo cual la oferta y los precios de energía pueden ser
regulados por la Comisión de Regulación de Energía, independientemente de la naturaleza jurídica de la empresa.
* Invertir en infraestructura vial de 4G promueve el desarrollo económico y social del país, vía crecimiento del PIB, generación de
empleo, reducción de costos y tiempos de viaje, además de incentivar, generar o promover efectos positivos sobre la oferta de
bienes, la inflación, y los índices de competitividad nacional.
* Las condiciones económicas del mercado favorecen el precio de la venta. Las condiciones financieras y productivas de Isagén la
hacen atractiva en el mercado energético y se esperaría que la subasta determine un precio de venta superior a la base propuesta por
el gobierno.
En Contra
* limita el control natural que tiene hoy el Estado en el mercado nacional de energía eléctrica.
* Se pasa a depender de las acciones de los privados para expandir la oferta energética.
* La venta de Isagén genera presiones sobre las finanzas públicas, pues la Nación dejará de recibir anualmente el monto de los
dividendos para la financiación del gasto público.
* Los recursos de la venta deben ser ejecutados en lo que se ha planeado y en el tiempo proyectado, de lo contrario los recursos
obtenidos se convertirían en un flujo de caja que permitiría aliviar temporalmente la coyuntura fiscal y no revertir en los beneficios
económicos y sociales esperados.
Escoger la opción
ELECCIÓN
que según la Desde un principio el gobierno tuvo como única opción la venta de Isagén como solución a sus problemas, por ende, no hizo mayor

OPCION
MEJOR
DE LA
evaluación va a trabajo en la elección de la mejor alternativa, ya que para el gobierno la venta de Isagén satisface las necesidades del país.
obtener mejores Según el presidente Juan Manuel Santos son varias las razones por las cuales no está dispuesto a cambiar de opinión y condena que
resultados para el con la venta de empresa generadora de energía el país obtendría mayores beneficios.
problema
Poner en marcha la El Gobierno acepo la oferta por las 1.571´919.000 acciones ordinarias que posee la Nación en Isagén, hecha por la empresa
APLICACIÓ

DECISIÓN

decisión tomada canadiense Brookfield; la venta se realizó en la Bolsa de Valores de Colombia y el presidente de la subasta verificó que el único
N DE LA

para así poder proponente tenía todos los documentos en regla para tal fin.
evaluar si la Así las cosas, la empresa canadiense se hizo al 57.6 % de las acciones y canceló un mínimo por acción de $ 4.130. Así, con esta
decisión fue o no operación el Estado recibirá un total de $ 6,49 billones.
acertada.
Después de poner En un estudio técnico elaborado para el DNP (disponible en Roda (2015: 50) se encuentra que las Olas 1, 2 y 3 de autopistas
en marcha la estructuradas por la Agencia Nacional de Infraestructura (ANI) tienen una relación beneficio/costo promedio de 1.44. Roda (2015:
EVALUACIÓN DE
RESULTADOS

decisión es 51) estima además que el valor presente de los beneficios de las autopistas 4G es de $58 billones y, que si se agrega un conjunto de
necesario evaluar si obras que descongestione tramos de la red vial en el corto y mediano plazo, los beneficios adicionales tendrían un valor presente de
se solucionó o no el $22 billones. Juan Blyde (2013), en su estudio sobre el impacto de los costos de transporte sobre el comercio exterior en Colombia
problema, es decir con datos municipales, encuentra que una reducción de 1 % en el costo ad valórem del transporte de exportación en Colombia
si la decisión está aumentaría las exportaciones agrícolas en 7.9 %, las exportaciones manufactureras en 7.8 %, y las exportaciones mineras en 5.9 %.
teniendo el Blyde también concluye que, si llevaran las redes en actual estado regular o malo, al estado bueno o muy bueno, algunos
resultado esperado departamentos aumentarían sus exportaciones en porcentajes superiores al 4 % (Boyacá, Nariño, Guaviare, Chocó, Cauca y Arauca).
o no.
ARGUMENTOS A FAVOR Y EN CONTRA DE LA VENTA DE ISAGÉN

Creemos que por más que el GOBIERNO defienda la venta de ISAGEN como una operación que busca
perfeccionar los recursos con los que cuenta el país para la construcción de infraestructura, este crea un
amplio debate con voces a favor y en contra.

PROS CONTRAS

• Invertir en infraestructura vial de 4G promueve • Los recursos de la venta deben ser ejecutados en lo que se
el desarrollo económico y social del país, vía ha planeado y en el tiempo proyectado, de lo contrario los
crecimiento del PIB, generación de empleo, recursos obtenidos se convertirían en un flujo de caja que
reducción de costos y tiempos de viaje, además permitiría aliviar temporalmente la coyuntura fiscal y no
de incentivar, generar o promover efectos revertir en los beneficios económicos y sociales esperados.
positivos sobre la oferta de bienes, la inflación,
• El país pierde un activo estratégico y un patrimonio natural.
y los índices de competitividad nacional.

• La venta de Isagén genera presiones sobre las finanzas


• Colombia cambia un activo de generación de
energía por otro: infraestructura que le genera públicas, pues la Nación dejará de recibir anualmente el
competitividad al país. monto de los dividendos para la financiación del gasto
público, por lo cual la venta en las actuales condiciones de
los ingresos de la Nación podría llevar, en los próximos
• El control regulatorio del mercado eléctrico años, a hacer recortes presupuestales en otros sectores
está en poder del Estado por lo cual la oferta y diferentes al de infraestructura vial.
los precios de energía pueden ser regulados
por la Comisión de Regulación de Energía,
• Hoy Isagén es una empresa rentable y estable. Al venderla,
independientemente de la naturaleza jurídica
de la empresa. el Estado dejará de recibir los dividendos anuales y tendrá
que reemplazarlos.

• Un nuevo accionista ayudaría a Isagén en sus


• Privatizada Isagen es más probable que un nuevo dueño
planes de expansión. Sus dividendos no son
significativos para el presupuesto. suba las tarifas a usuarios y empresas.

• Se han presentado cinco demandas en el Consejo de Estado.


• El proceso ha cumplido los requisitos legales.
Tres de ellas se resolvieron a favor del gobierno, dos más
están en estudio.
• Las condiciones económicas del mercado
favorecen el precio de la venta. Las
• Si bien cierto el control regulatorio lo tienen el Estado,
condiciones financieras y productivas de
Isagén la hacen atractiva en el mercado también es cierto que hoy la empresa tiene poder de
energético y se esperaría que la subasta mercado, que por su capacidad en la producción eléctrica es
determine un precio de venta superior a la base de importancia estratégica, en un mercado oligopólico
propuesta por el gobierno. donde participan pocas empresas. En este escenario deben
plantearse los riesgos que supone para el Estado la venta de
la participación accionaria en Isagén pues limita el control
natural que tiene hoy el Estado en el mercado nacional de
energía eléctrica.
BIBLIOGRAFIAS

Benavides. L. (2015). LA Incidencia De La Venta De Isagen En El Desarrollo Economico Del País.


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https://repository.unimilitar.edu.co/bitstream/handle/10654/7806/BENAVIDESVELANDIALEONARDOFE
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https://www.portafolio.co/negocios/empresas/pro-venta-isagen-36874
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Obtenido de eltiempo.com: http://www.eltiempo.com/politica/justicia/procuradorcritica-la-venta-
deisagen/16478847

REDACCIÓN PORTAFOLIO. (2016). Análisis/ si al vena de Isagén..recuperado d:


https://www.portafolio.co/opinion/redaccion-portafolio/analisis-venta-isagen-28760

Publicaciones Semana S.A (8/1/2016). Lo bueno y lo malo de vender Isagen. Tomado de:
https://www.semana.com/actualidad/multimedia/lo-bueno-y-lo-malo-de-vender-isagen-/217891/
Rodriguez, A. (2016, 31 de diciembre). Isagén: La polémica venta del patrimonio estatal. El mundo.com.
Recuperado de https://www.elmundo.com/noticia/Isagenla-polemica-venta-del-patrimonio-estatal/344242
El tiempo.com (2016, 13 de enero). Cinco datos que debes saber sobre la venta de Isagén. El tiempo.
Recuperado de https://www.eltiempo.com/archivo/documento/CMS-16480253

ISAGEN. (s. f.). ISAGEN. https://www.isagen.com.co/es/web/guest/home