La financiación en las operaciones a largo plazo resumen

Objetivos
 Entender, entrando en detalle, las fuentes de financiación a  largo plazo más importantes.
  Definir y comprender las fuentes de financiación externas "mixtas".

La Financiación del Largo Plazo

El patrimonio neto más las deudas a largo plazo constituyen los denominados  recursos
permanentes de la empresa. Si a estos dos elementos les añadimos los inmovilizados y activos a
largo plazo que financian, estaremos hablando de la estructura permanente de una empresa.

Si decidimos financiar un inmovilizado, una inversión a largo plazo con liquidez inmediata, podemos
encontrarnos con que hemos generado un problema de tesorería y de financiación, al haber pagado de
inmediato un bien que tardará varios ejercicios en devolver la inversión realizada.
Es por ello que para financiar los inmovilizados y las inversiones en activos permanentes, a largo plazo,
utilizaremos, en la medida de lo posible fuentes de financiación a largo plazo, es decir, capital y deuda a
largo plazo.

A continuación, te proponemos la lectura de 3 ejemplos sobre financiación a largo plazo.

TELEFÓNICA

 Telefónica atrae al inversor con 1.500 euros en la próxima emisión de obligaciones.

 Telefónica ha anunciado una emisión de obligaciones de 120 millones de euros. Son 1.200
obligaciones con un valor nominal de 100.000 euros. El precio de emisión es del 98,518%, lo que
implicaría un descuento de casi 1.500 euros.

 Puedes ampliar la información sobre este ejemplo en la siguiente noticia: Santiago Millán - Madrid
- 26/01/2012 - 11:04

La emisión estaría destinada básicamente, según fuentes del

mercado, a inversores institucionales.
En este sentido, Telefónica Emisiones, filial de la operadora
encargada de las emisiones de instrumentos financieros de deuda,
explicó que las obligaciones devengarán intereses a partir del 7 de
febrero de 2012 (fecha del desembolso) a un tipo del 4,750%
anual, "pagaderos por periodos vencidos el 7 de febrero de cada
año".
Fuentes del mercado señalan que el tipo de interés que ofrece
Telefónica es "razonable en la situación actual si se tiene en
cuenta que estados como España estaban pagando hace menos de
dos meses por la deuda tipos del 5% o el 6%". Estas fuentes
señalan que las últimas emisiones de los estados se han visto
ayudadas por la política del BCE, aunque advierten que, en la
situación actual del escenario económico es probable que las
tensiones sobre la deuda vuelvan en los próximos meses, con lo
que, en su opinión "el 4,75% no sería un precio caro".
De igual forma, según la información remitida por Telefónica el
Borme, el precio de emisión es del 98,518%. "Al colocarse por
debajo del 100% de precio nominal, se está ofreciendo un
descuento de casi 1.500 euros al inversor que está comprando la
obligación por menos dinero. Sería un detalle de la empresa",
indican otras fuentes del sector, que recuerdan que esta política la
practicaban mucho hace años compañías como las eléctricas o las
concesionarias de autopistas.
De igual forma, las obligaciones se amortizarán, según indicó
Telefónica, en febrero de 2017. La compañía ha indicado que
solicitará la cotización de estas obligaciones en la Bolsa de
Londres.
BANCO SANTANDER

 El Santander acuerda la venta de su ciudad financiera con Propinvest por 1.900 millones.

 Puedes ampliar la información sobre este ejemplo en la siguiente noticia: El Mundo.es: versión
digital de “El Mundo” 25/01/2008

El Santander acuerda la venta de su ciudad

financiera con Propinvest por 1.900 millones
 La entidad permanecerá en el complejo en régimen de alquiler durante
los próximos 40 años
 El banco ha obtenido 4.398 millones de la venta de sus activos para
financiar la opa sobre ABN
 MADRID.- El Banco Santander ha acordado con un consorcio liderado por el
grupo inmobiliario británico Propinvest la venta de su ciudad financiera de
Boadilla del Monte, Madrid, por una suma de 1.900 millones de euros.
 La venta le supone al banco presidido por Emilio Botín unas plusvalías de 605
millones de euros. Además, la entidad ha acordado un contrato de alquiler de
40 años tras el cual podrá recomprar el enclave.
 Según la entidad, con esta operación "concluye el proceso de venta de activos
inmobiliarios" anunciado el pasado verano. El Santander impuso como condición
de todas sus operaciones "la venta y posterior arrendamiento y opción de
compra de los inmuebles" para poder "optimizar" así sus balances contables.
 Con estos movimientos el banco obtiene liquidez para poder afrontar
la adquisición de ABN Amro. La entidad española formó un consorcio junto con
Royal Bank of Scotland y Fortis para lanzar una opa de más de 70.000 millones
de euros por el banco holandés, de los que un 93% es en metálico y el
Santander pone 19.900 millones.

 Por si estos ingresos no bastasen, el Santander vendió la filial italiana de

ABN, Antonveneta, apenas un mes después de adquirirla. En esta operación
obtuvo 9.000 millones de euros.
 Los ingresos del Santander podrían servir también para blindar a la entidad en
caso de recrudecerse la crisis financiera que amenaza ser global. Su socio
estadounidense Sovereign ha tenido que provisionarse con 1.062 millones de
euros ante los problemas del mercado hipotecario, aunque su impacto es
mínimo en las arcas del Santander. Sin embargo, la perspectiva de un menor
crecimiento a medio plazo podría ser otra de las razones por las que obtener
liquidez mediante la venta de activos inmobiliarios.
 La venta de la ciudad financiera no ha sido la única operación inmobiliaria de la
entidad, pues ha vendido casi todos sus inmuebles en España, salvo su sede del
Paseo de Pereda de Santander, lo que suma unas 1.152 sucursales y 44
edificios.
 A finales del pasado año, el Santander vendió sus sucursales al grupo Pearl por
2040 millones de euros, de modo que ganó en esta operación unos 860
millones en plusvalías.
 En total, el Banco Santander asegura haber obtenido con todas estas
transacciones un importe total de 4.398 millones de euros, de modo que la
entidad ha obtenido unas plusvalías netas de 1.681 millones de euros.
  Una ciudad financiera con golf y hoteles

 El complejo de Boadilla del Monte, la sede central del Santander, ocupa más de
160 hectáreas de "oficinas, servicios y áreas verdes", según la propia entidad.
Diseñada por el arquitecto Kevin Roche, en ella hay más de 5.000 plazas de
aparcamiento y algunos servicios como hoteles, una escuela infantil y un campo
de golf de 18 hoyos.

FCC

 Pacto con 16 entidades financieras.

 FCC refinancia las condiciones de un préstamo sindicado por 508 millones.

 El grupo FCC ha cerrado un préstamo sindicado a tres años por 508 millones de euros, con lo que
culmina la más importante refinanciación pendiente de este año, ha informado hoy la compañía a la
Comisión Nacional del Mercado de Valores.

 Puedes ampliar la información sobre este ejemplo en la siguiente noticia: Cinco días digital
4/8/2012

FCC refinancia las condiciones

de un préstamo sindicado por
508 millones
El grupo FCC ha cerrado un préstamo sindicado a tres años
por 508 millones de euros, con lo que culmina la más
importante refinanciación pendiente de este año, ha
informado hoy la compañía a la Comisión Nacional del
Mercado de Valores.

El préstamo, que fue cerrado este martes, fue acordado con un

sindicato bancario compuesto por dieciséis entidades financieras.

FCC ha explicado que el préstamo tiene una amortización parcial

de un 10% en julio de 2014 y de otro 10% en enero de 2015 y
sustituye a la operación sindicada que vencía el próximo 19 de
julio.

El grupo FCC ya refinanció a principios de año un crédito de 438

millones de euros.

El objetivo de la compañía, según explicó este martes su

presidente, Baldomero Falcones, es reducir a la mitad la deuda que
tenía al inicio de la crisis, de forma que se sitúe en 3 veces el
resultado bruto de explotación o ebitda, hasta situarlo en unos
4.500 millones de euros.
La Financiación de Operaciones a Largo Plazo (I)
 Préstamos
Un préstamo es una operación mediante la cual un intermediario  cede a un tercero una cantidad de
dinero determinada.
El tercero que recibe el dinero se compromete a devolver el principal al final de un periodo de
tiempo prefijados. Además pagará a la entidad financiera un precio por el capital recibido que
vendrá dado por los intereses y comisiones.

Clasificación de los préstamos

SEGÚN LAS GARANTÍAS

  Préstamos con garantía personal: la única garantía que otorga el prestatarios son sus propios
bienes.
  Préstamos hipotecarios: se aporta un inmueble como garantía para responder en caso de no poder
devolver el préstamo.
SEGÚN LA MODALIDAD DE PAGO O DEVOLUCIÓN

  Reembolso total al final de la vida útil del préstamo.

  Reembolso total al final de la vida útil del préstamo con pago de intereses periódicos.
  Método Francés (o de cuota constante): consiste en que se paga, al final de cada anualidad, una
cuota constante. Es el más usado para la devolución de hipotecas.
  Préstamos con cuotas decrecientes.
  Préstamos con cuotas crecientes.
Empréstitos, créditos, operaciones sindicadas y préstamos intercompañías
Además de los préstamos, existen otras maneras de financiar la deuda a largo plazo son:
los empréstitos, los créditos, las operaciones sindicadas y los préstamos intercompañías.

EMPRÉSTITO

Un empréstito consiste en la emisión de obligaciones y bonos.

Es decir, la parte alícuota de un préstamo concedido por unos obligacionistas a una empresa a
cambio de un compromiso de devolución futura del principal más unos intereses previamente
pactados.
El pago de interés no está sujeto, como en el caso del dividendo, a la obtención de beneficios en la
compañía.

CRÉDITOS

Un crédito es una operación mediante la cual un intermediario pone a nuestra disposición una
cantidad de dinero determinada con un límite fijo especificado y acordado en un contrato.
El prestatario puede disponer de cualquier cantidad en cualquier momento, siempre debajo de
límite. Dispone del dinero en función de sus necesidades de tesorería, y lo devuelve cuando disponga
de liquidez.

OPERACIONES SINDICADAS

Algunas compañías grandes pueden necesitar importes tan elevados que un solo banco no sea
capaz de asumir el riesgo asociado.
Es por ello que surge un "sindicato bancario" o grupo de bancos que actúan como prestamistas de
forma conjunta para un solo prestatario. El consorcio bancario suele llamarse también pool bancario.

PRÉSTAMOS INTERCOMPAÑÍAS

Se da cuando compañías de un mismo grupo empresarial se concedan préstamos o créditos entre

sí para financiarse.
Deben realizarse en condiciones de mercado, teniendo especial cuidado con los intereses para evitar
posibles elusiones fiscales no autorizadas.

Leasing y renting
El arrendamiento financiero o leasing es una operación financiera en la que un arrendador cede a
un arrendatario el derecho de uso de un bien a cambio del pago de un precio dividido en cuotas
iguales. Al vencimiento, el arrendatario tiene derecho de adquirir el bien.

El renting
El renting es una operación financiera por la cual un arrendador alquila un bien a un tercero por un
precio dividido en un número determinado de cuotas iguales durante un plazo de tiempo. El objetivo
final del contrato es el alquiler y no la obtención última de la propiedad del bien en cuestión.
Fuentes de financiación externas mixtas
Son aquellas fuentes de financiación externas pero que tienen parte de propias porque  afectan en
alguna medida al capital, al patrimonio neto de la empresa. Pero no son propias por no ser
aportadas por los socios de la compañía.

SUBVENCIONES
Son transferencias de dinero público a las empresas para financiar las actividades y el
crecimiento. Hay dos tipos:

  Reintegrables: han de ser devueltas al finalizar un periodo de tiempo pactado.

  No reintegrables: no han de ser devueltas a la entidad que las concede.
Puede darse de forma directa (transferencia) o indirecta (ventaja fiscal)

PRÉSTAMOS PARTICIPATIVOS
Son aquellos concedidos por terceros o entidades jurídicas generalmente de capital riesgo.
Suelen estar impulsados por gobiernos para dinamizar la inversión y la innovación.
Las entidades que los conceden lo hacen en base a un plan de negocio elaborado por el
prestatario.
Se llaman participativos porque las entidades que los conceden tienen la posibilidad de
convertir el préstamo en capital de la empresa al final de un periodo pactado.
Fuentes de financiación internas
En este tipo de financiación, los fondos no proceden del exterior de la empresa, sino que están
constituidos básicamente por beneficios no distribuidos.

AUTOFINANCIACIÓN DE ENRIQUECIMIENTO
Es exclusivamente constitución de reservas en el patrimonio neto de la sociedad:

  Reservas: son las constituidas por la parte del beneficio neto que la junta decide no
distribuir. Las reservas pueden ser estatutarias o voluntarias.
  Remanente: parte no distribuida del beneficio que está pendiente de aplicación y que ni
siquiera se ha destinado a reservas.
  Prima de emisión: diferencia entre el valor nominal de una acción y el valor contable
de la acción.

AUTOFINANCIACIÓN DE MANTENIMIENTO
La autofinanciación de mantenimiento es la que procede de provisiones y amortizaciones.
Si conocemos que en un futuro la empresa va a tener que hacer frente a una obligación, podemos
"guardar o reservar" una partida en el pasivo de nuestro balance con cargo a beneficios.
Además, los bienes se deprecian por su uso, desgaste físico y obsolescencia.
Hay varios métodos de calcular la amortización:
 Lineal o de cuota fija. Cuotas decrecientes.

Cálculo del Coste de Financiación de un Empréstito

El vídeo explica, mediante un ejemplo, cómo se calcula el coste de un empréstito.
Préstamo Americano
Este vídeo explica en qué consiste un préstamo americano.
 
Cálculo del Coste de Financiación de un Préstamo
Americano
Tabla Amortizativa del Préstamo Francés
El vídeo expone cómo confeccionar la tabla amortizativa de un préstamo francés , calculando
para ello anualidades, intereses, etc.
Cálculo del Coste de Financiación de un Préstamo Francés
Tabla Amortizativa Préstamo Cuotas Decrecientes
(Italiano)
El vídeo explica cómo confeccionar la tabla amortizativa de un préstamo italiano calculando
todos los elementos.
Cálculo del Coste de Financiación de Préstamo Italiano
El vídeo explica cómo se calcula el coste de financiación de un préstamo italiano.
 
Tabla Amortizativa Préstamo Cuotas Crecientes
El siguiente vídeo analiza en qué consiste un préstamo con cuotas crecientes y cómo se calculan
todos sus elementos.
Operación de Leasing
El vídeo define una operación de leasing  mediante un ejemplo.
Operación de Renting
El vídeo analiza en qué consiste una operación de renting a través de un ejemplo: