MOTOR AUTO

Es una sociedad anónima que se desempeña en el rubro de importación, venta y representación de

vehículos de marcas con renombre internacional. Así como también el soporte post venta de los
mismos, desde hace 40 años. Cuenta con Sucursales en Ciudad del Este, Encarnación, Coronel
Oviedo y Santa Rita. Sus operaciones comerciales lo gesta con la ayuda de 200 empleados
altamente calificados.

El 90% de sus accionistas son familiares. En la búsqueda de un crecimiento diversificado están

optando la cotización de sus acciones en el mercado bursátil. Se están desarrollando nuevos
proyectos en nichos emergentes del mercado; producto de la situación económica del país.

Moneda: Guaranies
Monto total del programa de emisión: 12.000.000.000.000
Tipo de títulos a emitir: acciones
Destino de los fondos: 90% de la emisión a captación de capital operativo a menores
costos y mayores plazos para su utilización en la adquisición y
comercialización de nuevas líneas de los productos que representa. y 10% de la
emisión para la reestructuración de capital.

Para el cumplimiento de dicha perspectiva la compañía ha emitido acciones en la bolsa local. Como
ASESORES FINANCIEROS hemos recibido una solicitud por parte de un potencial comprador de
las mismas.

El objetivo de este trabajo es otorgar al cliente el resultado de una evaluación capaz de responder
sobre la determinación de la solvencia de la compañía, es decir la capacidad para responder sus
obligaciones, su posición competitiva, el riesgo dentro de su mercado, su situación financiera, la
estructura administrativa y las perspectivas y proyecciones de la empresa que a continuación se
detallan.
 ANALISIS HORIZONTAL

Para el proceso de comparación de estados financieros de la compañía se han tomado los cuatro
últimos años, es decir, 2007, 2008, 2009 y 2010. Se muestra también las variaciones en cifras
absolutas, en porcentajes los cuales permiten observar ampliamente los cambios presentados para su
estudio e interpretación.

En primer instante en las comparaciones de Activos, se ha observado que la disponibilidad (Caja y

Bancos) no es muy representativo. Su tendencia es creciente constante. Donde se puede apreciar
que la empresa posee efectivo lo estrictamente necesario para el cumplimiento de su objeto social.

El rubro Créditos representa las ventas realizadas a plazo. La empresa tiene como política crediticia
un plazo no mayor de 1 año. Dicha cuenta se ha incrementado en el último año teniendo en cuenta
las facilidades de financiamiento de vehículos dentro del mercado así como también el
aprovechamiento de las licitaciones públicas impulsadas por el gobierno.

Otras de las cuentas importantes es la de Inventarios, se ha notado un incremento bastante notorio

en el periodo 2009-2010 y 2007-2008 y la diferencia entre los mismos no son constantes debido a
que en el periodo las importaciones en curso se han doblegado en un 169%. Según informaciones
recibidas de esferas gerenciales, la empresa ha aumentado el objetivo de ventas y se decidió la
colocación de pedidos importantes para el cumplimiento de dichos objetivos. Se ha tomado esa
proyección debido al incremento de ventas de unidades nuevas en los últimos meses del año 2009.
En este sentido cabe acotar que la empresa se encuentra con pedidos en “Back Order” como
resultado de la falta de provisión de la fábrica.

El Activo Fijo se considera lo necesario para el funcionamiento del negocio. Y se refiere

específicamente a inmuebles. El mismo cuenta con varias sucursales en el interior.

Analizando comparativamente los Pasivos, se referencia cuanto sigue:

El Pasivo corriente de la empresa no se encuentra muy representativo. Por lo que el capital de

trabajo de la empresa no se define muy comprometido.

Las provisiones de inventario se realizan por pago adelantado. La cuenta Proveedores del Exterior
es relativamente nula. Las provisiones son de notorio aumento y se define que son referidas a
anticipos realizadas al fisco por reglamentación de leyes fiscales.
El Patrimonio Neto compuesto por el Capital totalmente integrado, Reservas dispuestas por ley y
Resultados en cuya comparación encontramos que la tendencia es creciente. En el último periodo,
2009-2010 hubo un notable incremento del 73,12%. Lo que se puede considerar que la empresa
podría incorporar a su PN la emisión de nuevas acciones para llevar a cabo nuevos proyectos.

Comparando Cuadros de Resultados de los años analizados encontramos que las Ventas Netas, si
bien es cierto en el año 2009 hubo una disminución, que se le atribuye a la crisis mundial desatada;
en los demás se encuentra con aumento y de notoria relevancia. Especialmente en el año 2010 que
el desempeño de las ventas fueron eficazmente gerenciados. Por lo que se ha obtenido una Ganancia
Neta a Distribuir de un 73% con respecto al 2009, porcentaje no logrado en periodos anteriores.

ANALISIS VERTICAL

En el año 2010, el Balance General de MOTOR AUTO presentó la siguiente situación:

 Del total de activo; el activo corriente representó el 97% los activos no corriente 3%.
 El activo corriente está compuesto por un 51% de Inventarios, 37% de Créditos y
Disponibilidades es del 8%
 El activo fijo es el 8% del total de activo correspondiente a inmuebles utilizados para el
desarrollo de las actividades
 Los pasivos están compuestos por: pasivos corrientes del 1% , las provisiones legales de un
5% y 31% de otros pasivos.
 En el grupo de otros pasivos solo está la cuenta anticipos a clientes por un 21% y 10% de
ingresos no realizados correspondientes a pagos realizados por clientes para la espera de su
vehículo.
 En el Patrimonio Neto es el 63% del Activo en el año 2010, 72% en el año 2009, 76% en
el año 2008 y 78% del año 2007 y está compuesto por:
 Capital realizado correspondiente al 14% del Activo Total en el año 2010; 19% en el año
2009; 21% en el año 2008 y 26% en el año 2007.
 Las Reservas que son inherentes a la sociedad del 29% en el año 2010; 40% en el año
2009; 43% en el año 2008 y 41% en el año 2007
 Resultados, integrado por Resultados Acumulados del 5% del año 2010, no existiendo en
los años anteriores, punto a destacar debido a que fueron distribuidos después de generar las
reservas. Y Resultado del Ejercicio que en el año 2010, fue del 16%, en el año 2009 de un 13%;
en el año 2008 del 12%; y 10% en el año 2007.
RATIOS

Para tener conocimiento acerca de la posibilidad que tiene la empresa MOTOR AUTO de atender
sus obligaciones de corto plazo vamos a analizar sus Ratios de Liquidez (ANEXO VI). Ratios de
Liquidez, mide la habilidad que tiene la firma para atender sus obligaciones a corto plazo, la
facilidad con que la empresa puede conseguir dinero.

En general, observando el grafico podemos concluir que los ratios de liquidez presentan una
tendencia decreciente, pero los valores son siempre mayores que uno, por lo que la empresa puede
endeudarse con facilidad.

RATIOS DE LIQUIDEZ
4.5
4
3.5
3
2.5
2
1.5
1
0.5
0
2007 2008 2009 2010

Razon Corriente Prueba Acida Prueba Acida Menor

Estos ratios nos dan información acerca de la suficiencia del Capital Operativo, que a pesar de ser
decreciente, nos dice que el Activo de Corto Plazo está bien posicionado respecto al Activo de
Corto Plazo.
Para saber más acerca de la eficacia en el uso de los recursos de MOTOR AUTO, analizamos los
Ratios de Rotación, que lo graficamos a continuación.

Ratios de Rotación
120 1.6
1.4
100
1.2
80
1
60 0.8
0.6
40
0.4
20
0.2
0 0
1 2 3 4

Prom Medio de Cobro Rotación de Activo Fijo

Rotacion de Inventario Rotación del Activo

El periodo medio de cobro tuvo un salto entre el 2008 y el 2009, lo que indica que MOTOR AUTO
demoro más en cobrar a sus clientes en ese periodo.

En cuanto a la rapidez con la cual las existencias se convirtieron en cuentas a cobrar a través del
proceso de compras, se nota que en el periodo entre el 2009 descendió bruscamente, y se nota una
recuperación en el 2010.

También se nota un descenso en el uso eficiente del activo y el activo fijo en el 2009, con repuntes
en el 2010.

En general se observa una variabilidad en los ratios, especialmente desfavorables, en el 2009, que
podría será atribuible a la crisis económica mundial, que por tratarse de mercaderías importadas, se
vieron muy afectados, con marcado repunte en el 2010.

Es importante poner de manifiesto que la tendencia antes del 2009, y después del 2009 eran muy
positivas, por lo que podemos concluir que MOTOR AUTO utiliza eficazmente sus recursos.
El nivel de endeudamiento, lo vemos con el grafico de los Ratios de Endeudamiento, con los cuales
mostramos la estrategia de financiamiento, que para el caso de MOTOR AUTO, no presenta mucha
información, pues, el pasivo de la empresa e prácticamente solo de Corto Plazo. Los ratios son
graficados a continuación.

Ratios de Endeudamiento
140 0.7

120 0.6

100 0.5

80 0.4

60 0.3

40 0.2

20 Veces de Interes Pagado Cobertura del Servicio de la Deuda 0.1

Deudas a Activo Fijo Pasivo Corriente a Capital
0 Activo Fijo a Capital 0
2007 2008 2009 2010

Para evaluar la administración de la empresa respecto al nivel de ventas, de activos y del

patrimonio, analizamos los ratios de Rentabilidad, cuyos resultados lo graficamos a continuación.

Ratios de Rentabilidad
0.3

0.25

0.2

0.15

0.1

0.05
Retorno sobre Ventas - Margen Neto Retorno sobre Activos - ROA
0 Retorno sobre Patrimonio - ROE
2007 2008 2009 2010
Como se nota en el gráfico, los ratios de rentabilidad son crecientes, observándose un quiebre en el
año 2009, que pudo ser causado por la crisis mencionada más arriba.

Se nota una tendencia a mejorar los valores de estos ratios, lo que indica que la proporción de los
ingresos que se convierten en beneficios mejora (Retorno sobre ventas), la eficiencia de la empresa
para generar beneficios con los activos disponibles tiende a aumentar (Retorno sobre activos) y la
rentabilidad de este proyecto con respecto a otro es alta. Mejor Costo de oportunidad sobre otros
proyectos.

COMPARACION

La solvencia de la empresa no depende solo de su situación financiera actual, sino que es muy
dependiente de cómo se movilice y se adapte al entorno, aprovechando las oportunidades y
haciendo frente a los problemas o dificultades que se presenta dentro del mercado. En este sentido,
y comparando los Estados Financieros de la empresa De La Sobera Hnos SAI y SAECA.( Anexo
No. ), con respecto a Motor Auto; se ha encontrado que la misma se ha posicionado dentro de su
mercado aprovechando sus ventajas competitivas.

La empresa De La Sobera Hnos SAI y SAECA a partir del año 2008 ha sido apalancada por deuda
bancaria hecho que ha generado la creación de valores en su Activo, y se atribuye para el aumento
del capital de trabajo. En contrapartida Motor Auto ha aprovechado su posición competitiva y la
ventaja de la autogeneración de sus recursos sin la necesidad de recurrir a apalancamientos externos
como el caso de deudas bancarias.

Tomando como referencia el año 2010, la empresa Motor Auto se posiciona en el No. ,del
ranking de importadores, mientras que De La Sobera Hnos SAI y SAECA se encuentra en el No.

CONCLUSIONES
Hemos realizado un estudio exhaustivo sobre las informaciones disponibles. El proceso de análisis
consistió en la aplicación de un conjunto de técnicas e instrumentos analíticos a los estados
financieros para deducir una serie de medidas y relaciones que son significativas y útiles para la
toma de decisiones. Las cuales comprenden la comparación, el análisis estructural, empleo de
números índice, el análisis mediante gráficos y la aplicación de ratios; así como también la
aplicación del análisis EVA (Valor Económico Añadido) y de DuPont.

En todo el proceso de análisis sobre el comportamiento organizacional y financiero, lo esencial es la

determinación de la solvencia de la entidad. Para recomendar o no la compra de acciones de la
entidad hemos estudiado el riesgo del mercado donde esta insertada la empresa, su posición
competitiva y su situación financiera. Igualmente se examinaron la estructura administrativa y los
proyectos. Todo esto sumado a la rentabilidad bursátil de la empresa en un todo son los que nos
habilitan para expresar una opinión razonable. De todo ese análisis encontramos que al final del
2010, la entidad presenta la siguiente situación,:
1. En el año 2010 la estructura del activo corriente (representa el 51% del activo total) de la empresa,
se encuentra centrada en sus cuentas Inventarios. En la cual se demuestra que la empresa ha
adquirido bienes de cambio preparándose para el incremento considerable de sus ventas para el año
2011.
2. La razón corriente del año 2010 fue de 2,63. Indicándonos que la empresa posee 2,63 veces de
activo por cada pasivo que tiene. Nos demuestra que la empresa se encuentra plenamente con la
capacidad de cubrir sus deudas.
3. La Prueba Acida del año 2010 fue de 1,24 veces que la empresa cubrirá sus deudas más
efectivamente.
4. La Prueba Acida Menor del año 2010 fue 22%. Es decir contamos con el 22% de liquidez para
operar sin recurrir a los flujos de ventas.
5. El Periodo Medio de Cobro fue del 92,03. Lo que nos indica que la empresa emplea en promedio
92,02 días para hacer que sus cuentas por cobrar se vuelvan efectivas.
6. La Rotación de Inventario es de 1,11. Esto quiere decir una baja rotación de esta inversión del
1.11 veces al año.
7. La Rotación del Activo Fijo fue del 50,29. Es decir, la empresa está colocando en el mercado
50.29 veces el valor de lo invertido en activo fijo.
8. Con respecto a la Rotación del Activo Total fue 1,11. Es decir la empresa está colocando entre
sus cliente 1,1 veces el valor de la inversión efectuada.
Esta relación indica qué tan productivos son los activos para generar ventas, es decir, cuánto se está
generando de ventas por cada UM invertido. Nos dice qué tan productivos son los activos para
generar ventas, es decir, cuánto más se realiza ventas por cada UM invertido.
9. Los ratios de endeudamiento o apalancamiento nos muestra cuanto sigue.
- En el año 2010 la razón endeudamiento fue 37% de participación de los acreedores, ya sea a corto
o largo plazo, en los activos. Es decir 37% del activo es el endeudamiento a los acreedores.
- Siempre en el año 2010, la empresa tiene la capacidad de realizar pagos contractuales de intereses
en 106,65 veces.
- Con lo que respecta al autofinanciamiento, los ratios reflejan que cubre el 58% del patrimonio de
la empresa.
- Cobertura de Deuda, es irrelevante debido que durante el año 2007 la empresa se adeudo en los
demás años no se registraron préstamos.
En última instancia nos centraremos en los Ratios de Rentabilidad, debido a que serán estos los que
nos ayudara con mayor fuerza decidir la compra de las acciones de Motor Auto.
- El margen de beneficio neto en los años comparados encontramos que fueron en
aumento un teniendo en cuenta la desventaja del año 2009 con respecto al
fenómeno económico ocurrido. El margen de beneficio para los dos últimos años
fue del 15%.
- La Rentabilidad de los activos ROA nos demuestra que la eficiencia de la empresa
para generar beneficios con los activos disponibles es del 19% en el año 2010 y se
reitera el aumento con respecto a los demás años comparados.
- La Rentabilidad del capital propio fue del 26% en el último año.
Desde el punto de vista del objetivo de este análisis encontramos la productividad con
que la empresa genera utilidad. El resultado neto obtenido a partir de asertivas políticas
de la administración de fondos fue importante. Se demuestra que la actividad
empresarial fue eficiente. La capacidad de generar fondos en operaciones de corto plazo
es la constante en esta empresa.
Para explicar mejor esto presentamos el análisis DUPONT el cual nos indica la relación
de gestión y los márgenes de utilidad, mostrando la interdependencia de ellos en la
rentabilidad del activo. Tomando los dos últimos años encontramos que en el 2009 el
Rendimiento sobre el Patrimonio fue del 38% y en el año 2010 26,9%.

RECOMENDACIONES

Según los resultados obtenidos, se recomienda realizar la inversión en dicha empresa,

basados en el supuesto de que con un apalancamiento externo, es decir, atravez de
emisiones de acciones podrían superar los rendimientos en casi un 50% de los
resultados obtenidos en los últimos dos años.