Informe Monetario Mensual

Enero de 2011

 

Informe Monetario Mensual
Enero de 2011

10 Tasas de Interés Activas | Pag. Agregados Monetarios | Pag. 14 8. 20 Consultas. 9 Mercado Interbancario | Pag.8 Mercados Interfinancieros | Pag. 9 Mercado de Pases | Pag. Tasas de Interés | Pag. 11 7. Préstamos | Pag.gov. comentarios o suscripción electrónica: analisis. 14 Fideicomisos Financieros | Pag. 3 2. Glosario | Pag.Contenidos 1. 5 4. 4 3. 13 Títulos Privados | Pag. 13 Fondos Comunes de Inversión | Pag. 6 5. 10 6. 16 9.monetario@bcra. 8 Títulos emitidos por el BCRA | Pag. 9 Tasas de Interés Pasivas | Pag. 12 Títulos Públicos | Pag. 12 Acciones | Pag. Reservas Internacionales y Mercado de Divisas | Pag. Indicadores Monetarios y Financieros | Pag. Todas las cifras son provisorias y están sujetas a revisión Informe Monetario | Enero de 2011 | BCRA | 2 .BCRA El cierre estadístico de este informe fue el 9 de febrero de 2011. Mercado de Capitales | Pag. Liquidez Bancaria | Pag.ar El contenido de este informe puede citarse libremente siempre que se aclare la fuente: Informe Monetario . Síntesis | Pag.

9% ($4. mientras que la tasa de interés de las financiaciones vía documentos descontados cerró el mes en 13. tras aumentar 0. las tasas de las líneas asociadas al consumo se mantuvieron relativamente estables respecto al mes previo. Influenciados por factores de carácter estacional asociados al receso estival. Respecto a estas últimas. que se reflejó principalmente en el comportamiento de las líneas comerciales (adelantos en cuenta corriente y documentos) y de las financiaciones con tarjetas de crédito. • Los préstamos al sector privado en pesos crecieron 2.5 p. los activos que se computan como integración del régimen de Efectivo Mínimo (efectivo y cuentas corrientes en el Banco Central) representaron en enero el 16. ubicándose al último día de enero en u$s52. Por su parte.p. la tasa de los préstamos hipotecarios disminuyó 0.. por encima de diciembre. mientras que la correspondiente al tramo minorista (hasta $100 mil) se ubicó en torno a 9.1 p. mientras que el resto de las líneas presentaron tasas de crecimiento similares a las de los meses previos.p.3%. mientras que su posición de pases con el BCRA aumentó 0. 1 Informe Monetario | Enero de 2011 | BCRA | 3 .3 p. la correspondiente a los documentos a sola firma se posicionó en 15.5%.2% i. ubicándose en 13. la tenencia de LEBAC y NOBAC de las entidades se redujo por el equivalente a 0.4 p.p. la cuenta corriente de las entidades en el BCRA.7%.a. En cambio.2%. En efecto. el promedio mensual de la BADLAR se mantuvo en 11.a)..p.p. mientras que se observaron descensos en las aplicadas sobre las financiaciones con garantía real. registrando un importante crecimiento mensual impulsado por el arrastre estadístico positivo de diciembre. Todas las cifras del presente informe son provisorias y están sujetas a revisión. A su vez. consecuencia de la elevada demanda de dinero transaccional característica de fin de año.. impulsado tanto por las colocaciones a la vista (2.618 millones.1%. en enero. las entidades financieras modificaron la composición de su liquidez en pesos.p.1% i. Dicho nivel significó un incremento de u$s430 millones respecto al mes anterior. fue de 40.p. retrocediendo 0. Excepto que se indique lo contrario.p. Así el ratio de liquidez amplio (definido como la suma del efectivo en bancos. con un saldo promedio de $228.3%. • Las tasas de interés pagadas por las entidades financieras privadas para los depósitos en pesos de hasta 35 días. En particular.775 millones).1% de los depósitos totales en pesos. principalmente impulsado por las compras de divisas del Banco Central en el marco de su política de flotación administrada del tipo de cambio. • El total de depósitos privados presentó un aumento de 2. mientras que los correspondientes al estrato minorista (colocaciones de menos de $1 millón) aumentaron 3. los medios de pago del sector privado (M2 privado) registraron un crecimiento mensual de 3.9% i.8%. Síntesis1 • Los medios de pagos totales (M2) alcanzaron un saldo promedio de $269.1 p.4 p.p.1%) como por las imposiciones a plazo fijo (3..a.1. La tasa de interés promedio mensual de los adelantos en cuenta corriente disminuyó 0. incrementando su ritmo de expansión interanual a 37. una vez concluido el período de elevada demanda de liquidez. 0. superior al de diciembre. ratio 0. mostraron en el primer mes del año un menor ritmo de expansión mensual. mientras que la tasa de interés de los préstamos con garantía prendaria se ubicó en 17%.3 p. En particular.9 p. Por otra parte.).p.5% (33. los depósitos a plazo fijo pertenecientes al tramo mayorista (colocaciones de más de $1 millón) presentaron una suba de 3. los pases con el BCRA y las tenencias de LEBAC y NOBAC en términos de los depósitos totales en pesos). las cifras a las que se hace referencia son promedios mensuales de datos diarios. incrementándose 0.800 millones (32. ubicándose en torno a 18.. • Las tasas de interés cobradas sobre los préstamos comerciales al sector privado presentaron comportamientos disímiles.7%. no registraron variaciones respecto el mes previo.. menor al del mes anterior.1%. • El stock de reservas internacionales alcanzó su nivel máximo histórico.4%).2 p. de los depósitos.280 millones. En tanto. 2. • En el segundo mes del cómputo trimestral de la posición de Efectivo Mínimo.7%. tanto en el tramo mayorista como minorista.7 p. registraron una tasa de crecimiento mensual por encima de la observada en octubre y noviembre de 2010.

Otro factor de importancia fueron los préstamos al sector privado (ver Gráfico 2.a. No obstante. las cuales mostraron un incremento de 8. consecuencia de la elevada demanda de dinero transaccional característica de fin de año y por operaciones puntuales del sector público.800 millones). a pesar de haber desacelerado su ritmo de crecimiento mensual por cuestiones de carácter estacional (ver sección de Préstamos). impulsados mayoritariamente por las colocaciones pertenecientes al sector público.). también a fines de 2010).2% ($6. ver Gráfico 2. En tanto. En este marco. a Plazo y Dep. Gráfico 2.1). la base monetaria presentó una disminución de 1.5% (33.2). y por la disminución de las colocaciones a plazo. Su incremento mensual estuvo impulsado esencialmente por el arrastre estadístico positivo de diciembre. la base monetaria registró un crecimiento de aproximadamente 4. los medios de pago del sector privado (M2 privado) registraron un crecimiento mensual de 3. en promedio) 20 15 10 5 En enero. Parte de la variación mensual del M2 estuvo explicada por las operaciones del sector público (principalmente por el arrastre estadístico de operaciones realizadas durante los últimos días de diciembre de 2010. En el mismo sentido.2% i. los cuales continuaron promoviendo una elevada creación secundaria de dinero.a.1% ($1. los medios de pagos totales (M2) alcanzaron un saldo promedio de $269.719 millones.2. el M3 privado presentó un incremento mensual de 3.a). El total de depósitos en moneda doméstica aumentó 4.3%.1% i.) durante enero. a Plazo y Otros Públicos Otros Privados Otros M2 *Incluye préstamos y otras operaciones del sector público con efecto sobre la base monetaria.2% (31.615 millones.280 millones. al Sector Privado Fuente: BCRA Dep. El agregado más amplio en pesos (M3) registró un crecimiento de 4.1 miles de millones de $ Factores de Explicación de la Variación del M2 (Enero 2011. mostrando un saldo promedio mensual de $162. el efecto expansivo generado por las compras de divisas del Banco Central resultó esterilizado aproximadamente en un 87% por la colocación de LEBAC y NOBAC.4% (38% i.2 miles de millones de $ Factores de Explicación de la BM (Enero 2011) Variación promedio Variación fin de mes 8 6 4 2 87% 0 -2 -4 Compras de Divisas* *Incluye la intervención del Banco Central Fuente: BCRA Sector Público LEBAC y NOBAC Pases Otros BM Informe Monetario | Enero de 2011 | BCRA | 4 . Por su parte. Las compras de divisas realizadas por el Banco Central en el mercado también generaron un efecto expansivo.a. con un saldo promedio de $228. si se considera la variación entre fines de mes.800 millones (32. En lo que respecta a la creación primaria de dinero.). el crecimiento que exhibieron las colocaciones a plazo del sector privado generó una contracción que compensó parcialmente los mencionados efectos expansivos. 0 -5 Compras de Divisas Sector Público* Prést.2%.8% i. Agregados Monetarios1 Gráfico 2.

En el segmento en moneda extranjera. que incluye el circulante en poder del público. en las pactadas a plazo fijo. A su vez. Tanto los bancos Gráfico 3.3%.p.7 p. al otorgamiento de préstamos al sector privado.7%.Gráfico 2.1)..p. pases netos con el BCRA y tenencias de LEBACs y NOBACs.3 p.3 miles de millones de $ Depósitos a Plazo Fijo del Sector Privado en Pesos (valor diario y promedio mensual) miles de millones de $ 50 49 48 47 46 45 44 43 42 24-Dic 12-Ene 31-Ene miles de millones de $ 40 38 36 34 32 30 28 miles de millones de $ 38 37 36 35 34 33 32 31 30 01-Sep 20-Sep 09-Oct 28-Oct 16-Nov 05-Dic 50 48 46 44 42 40 38 Por su parte. principalmente en el caso de los bancos privados. En particular. mientras que los correspondientes al estrato minorista (colocaciones de menos de $1 millón) aumentaron 3. Informe Monetario | Enero de 2011 | BCRA | 5 . la cuenta corriente de las entidades en el BCRA. los depósitos a plazo fijo pertenecientes al tramo mayorista (colocaciones de más de $1 millón) presentaron una suba de 3. Respecto a estas últimas.p.4%). la integración acumulada de los primeros dos meses (diciembre y enero) del cómputo de la posición trimestral de Efectivo Mínimo fue 16.3 p. 0. 0. las entidades financieras modificaron la composición de su liquidez en pesos. principalmente. Liquidez Bancaria1 En el segundo mes del cómputo trimestral de la posición de Efectivo Mínimo.3). superior al de diciembre (ver Gráfico 3. mostró un aumento de 3. de los depósitos. En particular.7%. mientras que su posición de pases con el BCRA aumentó 0.3 p. con caídas en las colocaciones del sector público que resultaron más que compensadas por el crecimiento de las imposiciones del sector privado. los pases con el BCRA y las tenencias de LEBAC y NOBAC en términos de los depósitos totales en pesos) se elevó levemente. impulsado tanto por las colocaciones a la vista (2. los cheques cancelatorios y el total de depósitos en pesos y en moneda extranjera.p. registraron una tasa de crecimiento mensual por encima de la observada en octubre y noviembre de 2010.1%) como por las imposiciones a plazo fijo (3. cuentas corrientes en el BCRA. una vez concluido el período de elevada demanda de liquidez.p. los activos que se computan como integración del régimen de Efectivo Mínimo (efectivo y cuentas corrientes en el Banco Central) representaron en enero el 16.2).9%.2% de los depósitos totales en pesos. el total de depósitos privados presentó un aumento de 2. menor al del mes anterior.6%. Estas últimas. M3*. superior a la exigencia acumulada en el período (ver Gráfico 3. De esta forma. mientras que el ratio de liquidez (definido como la suma del efectivo en bancos. fue de 40. con aumentos en las colocaciones a la vista y.1% de los depósitos totales en pesos.1% (ver Gráfico 2.8%. Más de $1 millón 26 24 Sep-09 Nov-09 Ene-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10 Ene-11 Menos de $1 millón (eje derecho) 36 34 Fuente: BCRA 3. Así el ratio de liquidez amplio. los depósitos totales mostraron un incremento de 0. en un contexto en el cual el aumento de los depósitos en pesos continuó aplicándose.1 % de depósitos Liquidez Bancaria en Pesos* (promedio mensual) 41 40 39 38 % de 37 36 35 34 33 32 31 Ene-09 Fuente: BCRA depósitos Liquidez Bancaria en Pesos (promedio mensual) Efectivo + CC BCRA +Pases Netos Efectivo + CC BCRA 24 23 22 21 20 19 18 17 16 15 Ene-09 May-09 Pases Sep-09 Ene-10 May-10 Sep-10 Ene-11 Abr-09 Jul-09 Oct-09 Ene-10 Abr-10 Jul-10 Oct-10 Ene-11 * Incluye efectivo en bancos. registraron un incremento de 1. la tenencia de LEBAC y NOBAC de las entidades se redujo por el equivalente a 0. el agregado más amplio. ratio 0. En tanto.1 p.

En este sentido.620 millones). (eje derecho) 47.2 38. que desde mediados de 2010 venían creciendo a tasas elevadas de manera sostenida. Gráfico 3.775 millones.. se dispuso la extensión de la vigencia de la disminución transitoria de la integración mínima diaria hasta el 30 de abril de 20112. este tipo de préstamos presentó una variación promedio mensual de 4. la tasa de crecimiento interanual de los créditos en pesos aumentó 2.500 2. el valor diario de la cuenta corriente de las entidades en el BCRA no puede ser inferior al 30% (frente al 50% vigente hasta el 5 de diciembre de 2010) de la exigencia promedio del período de cómputo anterior.2 33.6 Var. el total de préstamos en pesos al sector privado creció en enero 2.9 50 40 30 20 15.0 0.500 3. Priv Otros -500 Informe Monetario | Enero de 2011 | BCRA | 6 . hasta esa fecha.4 52.000 2. Mediante la Comunicación “A” 5179. favorecidos por el arrastre estadístico que dejó diciembre.8 70 60 55.2 p. Así.500 4.500 1.000 4. y fue equivalente al 47. de prom.p.2 10 0 Adelantos Documentos Personales Comerciales Consumo Mediante la Comunicación “A” 5152 se había dispuestos la disminución de la integración mínima diarias entre el 6 de diciembre de 2010 y el 31 de enero de 2011.a. fundamentalmente ocasionados por traspasos de créditos en cartera de las entidades a fideicomisos financieros. 2 Hipotecarios Tarjetas de crédito Garantía Real Prendarios Total S. Influenciados por factores de carácter estacional asociados al receso estival. mensuales) Ene-11 vs.5 -1. En este contexto. mientras que el resto de las líneas presentaron tasas de crecimiento similares a las de los meses previos.000 500 0 37. y en sintonía con las menores necesidades de liquidez de las empresas.9% ($4. En Gráfico 4.0 Ago-10 Fuente: BCRA Sep-10 Oct-10 Nov-10 Dic-10 Ene-11 0.7% de los depósitos totales en dólares.0 -1.9 29. En efecto.2 % de depósitos Excedente Posición de Efectivo Mínimo Posición diaria Posición acumulada 2. los préstamos en pesos al sector privado mostraron en enero un menor ritmo de expansión mensual.públicos como privados acumularon un excedente en su posición de Efectivo Mínimo.1). De esta manera. en enero el excedente de la posición disminuyó 1 p.3 4. i. en el segmento en moneda extranjera continuó descendiendo el excedente de la posición de Efectivo Mínimo como consecuencia de la aplicación de recursos al otorgamiento de préstamos en dólares al sector privado.000 3.p. Como fuera mencionado. presentaron en enero una marcada estabilidad en su saldo total. respecto a diciembre y pasó a ubicarse en 37. ver Gráfico 4.5 1.5 2. Préstamos1 3 Los préstamos al sector privado continuaron aumentando su ritmo de expansión interanual.9%. las financiaciones instrumentadas mediante documentos. Esta desaceleración se reflejó principalmente en el comportamiento de las líneas comerciales (adelantos en cuenta corriente y documentos) y de las financiaciones con tarjetas de crédito.5 -2.8% ($1.1 millones $ Préstamos en Pesos al Sector Privado (var.000 1. Dic-10 % 5.5 0.0 -0. Por su parte.0 1. En particular. 3 Las variaciones mensuales de préstamos se encuentran ajustadas por los movimientos contables. las líneas mayoritariamente comerciales evidenciaron una desaceleración en su crecimiento mensual respecto a diciembre.

000 a $99. tuvieron como destinatarios a personas físicas.5% ($520 millones). No obstante. se llevan adjudicados hasta el momento $1. Como garantía de los fondos desembolsados.3%. En esta oportunidad.999 De $30. y una variación interanual de 44. al discriminar los préstamos otorgados en enero por estrato de monto.999 De $100.Gráfico 4.2).999 De $250. los préstamos prendarios continuaron con el dinamismo de los meses previos. Por último.3). De esta manera. mientras que el costo financiero total para los respectivos prestatarios será de hasta el 9. pasado el período de mayor nivel de gasto característico de fin de año.3 Préstamos Prendarios y Ventas de Automotores % Préstamos prendarios (var. las financiaciones con tarjetas de crédito evidenciaron una merma en su ritmo de crecimiento.999 De $50. Vale señalar que el 82% de los montos otorgados en enero. de los cuales fueron adjudicados $455 millones. ACARA y ADEFA. Asimismo. registrando un incremento en su saldo promedio mensual de 4.000. De esta manera.320 millones).5% ($425 millones. 3 p. Respecto a los préstamos con garantía real. En tanto. En la misma dirección.9% (u$s360 millones).999 De $1. los hipotecarios registraron el mayor incremento mensual desde diciembre de 2008 al presentar una variación promedio de 2. que tiene como objeto el otorgamiento de fondos a largo plazo a las entidades financieras a fin de mejorar la oferta de crédito a la inversión y a la actividad productiva. en ambos casos las tasas de crecimiento interanuales mostraron un aumento de 4 p. dichas financiaciones exhibieron un incremento mensual de 4. cada entidad financiera 39 37 35 2010-2011 2009-2010 2008-2009 2007-2008 2006-2007 2005-2006 Indice al 30-Sep-10 25 24 23 22 21 33 31 20 29 19 27 18 17 25 30-Sep 30-Oct 30-Nov 30-Dic 30-Ene 30-Sep 30-Oct 30-Nov 30-Dic 30-Ene Fuente: BCRA Gráfico 4. La tasa de interés a abonar por cada entidad financiera será del 9% nominal anual sobre los fondos adjudicados.9% nominal anual.2 Documentos en Pesos al Sector Privado miles de millones de $ 41 miles de millones de $ 26 Adelantos en Pesos al Sector Privado 2010-2011 2009-2010 2008-2009 2007-2008 2006-2007 2005-2006 Indice al 30-Sep-10 tanto.4).4 Prendarios en Pesos al Sector Privado (montos otorgados por destinatario y estrato de plazo) 7% 11% 12% 4% 20% 10% 17% 82% 37% Hasta $29. que totalizaron alrededor de $850 millones.000 a $49.025 millones.3% ($1.2% ($1. los adelantos en cuenta corriente registraron una disminución de 1. el monto total de recursos licitados ascendió a $470 millones. acompañando las crecientes ventas de automotores. %) Patentamientos (eje derecho) Ene-07 Ene-08 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 Ene-06 Jul-06 Ene-07 Jul-07 Ene-08 Jul-08 miles de unidades 90 Venta de automotores (eje derecho) Ene-10 Ene-09 70 60 50 40 30 20 10 Ene-09 Jul-09 Ene-10 Jul-10 Ene-11 80 Fuente: BCRA. cabe mencionar que en enero se llevó a cabo una nueva licitación de fondos en el marco del Programa de Financiamiento Productivo del Bicentenario (PFP).000 (ver Gráfico 4. En efecto. ver Gráfico 4. correspondiendo el resto a PyMEs y otras personas jurídicas.000 a $249.p. registraron en el mes un aumento de 4.4% ($310 millones) respecto al mes anterior (ver Gráfico 4. respecto a diciembre En cuanto a los créditos destinados principalmente al consumo.p menos respecto a la fuerte expansión del mes previo. registrando un incremento en su promedio mensual de 3.000 a $999. se observa que alrededor del 60% del total correspondieron a los estratos inferiores a $50. Los préstamos en moneda extranjera al sector privado mostraron una tasa de crecimiento similar a la de los dos meses previos. los préstamos personales continuaron creciendo a buen ritmo.150 millones).000 y más Personas Físicas OtrasPJ PyME Fuente: BCRA Informe Monetario | Enero de 2011 | BCRA | 7 . Gráfico 4.

Dada la notoria preferencia en las licitaciones del mes por los instrumentos con rendimiento a tasa variable. Por su parte. superando un nivel de $33. En efecto. Gráfico 5.5 2. el agregado monetario M3* o la base monetaria. se registró un mayor monto operado respecto al mes previo.5 0 Fuente: BCRA 25-Ene-11 días 1. previo a la profundización de la crisis financiera internacional En el mercado secundario.5 28-Dic-10 25-Ene-11 10. excepto que se indique otra especificación.2).  Informe Monetario | Enero de 2011 | BCRA | 8 . las tasas de interés de las LEBAC y NOBAC colocadas en el mercado primario no presentaron significativas variaciones respecto el mes previo. Tras haber alcanzado niveles mínimos en mayo 2010 (un stock cercano a los $2.200 millones (VN). en enero 2011 estos instrumentos volvieron a representar el 43% del total de títulos. 4. Las LEBAC para los plazos más largos se colocaron a tasas de interés inferiores a las de diciembre.debe afectar títulos públicos y/o Préstamos Garantizados emitidos por el Gobierno Nacional que representen al menos el 125% del monto que le haya sido asignado. las operaciones con NOBAC se duplicaron. Al igual que en diciembre. y finalizaron enero en un nivel de $44. En consecuencia. como las reservas internacionales.2 miles de millones de $ Stock de LEBAC y NOBAC en Circulación 70 60 LEBAC NOBAC 50 40 44. explicado por el fuerte crecimiento de las NOBAC. las LEBAC en circulación acumularon una baja de 27% desde su máximo alcanzado en octubre 2010 (ver Gráfico 5. 5 4 En esta sección las cifras corresponden a datos a fin de mes. En el caso de las LEBAC. $ . las mayores operaciones concerta- 20 10 0 Jul-05 Ene-06 Fuente: BCRA Jul-06 Ene-07 Jul-07 Ene-08 Jul-08 Ene-09 Jul-09 Ene-10 Jul-10 Ene-11 Las tasas de interés a que se hace referencia en esta sección están expresadas como tasas nominales anuales (TNA).2 El stock de LEBAC y NOBAC en términos de otras variables monetarias relevantes.1).4% superior al de diciembre de 2010.4 30 $ 31.5 1.5 % LEBAC .600 millones (VN). destacándose las negociaciones con especies de hasta un año de plazo.000 millones).16. Tasas de Interés 4 Títulos emitidos por el BCRA5 En enero. mientras que el monto total adjudicado aumentó considerablemente.5 12.Márgenes sobre BADLAR 13. el stock de NOBAC creció más del 26%. al término de enero el stock de títulos en circulación ascendió a $77.0 2.0 100 300 500 700 días 100 200 300 400 500 900 Gráfico 5.TNA 3.400 millones (VN). permaneció muy por debajo de los valores que alcanzaron a mediados de 2007. mientras que las adjudicaciones de NOBAC se realizaron con márgenes sobre la BADLAR de bancos privados similares a los del mes previo para todos los plazos comparables (ver Gráfico 5.1 Tasas de Interés de LEBAC y NOBAC 14. ganando representación en el total de títulos.4 NOBAC.5 3.2 33.5 % 5. impulsado por un crecimiento en ambos instrumentos. se registró un nuevo efecto monetario contractivo por las licitaciones de LEBAC y NOBAC.0 28-Dic-10 11.

mientras que las tasas de interés de pases activos de 1 y 7 días. Las medidas de dispersión de las tasas de interés de préstamos interbancarios continuaron indicando condiciones de estabilidad. mientras que el 60% se hizo a 7 días. la diferencia entre el promedio mensual de la tasa de interés máxima y mínima pactada cada día fue 3.8%.1 p.5%. Por otra Informe Monetario | Enero de 2011 | BCRA | 9 . $25 millones más que durante diciembre. $120 millones menos respecto de diciembre. las tasas de interés en el mercado interbancario (call) promediaron 9. el stock promedio de pases netos (pasivos menos activos) para el Banco Central.5 % Tasa de Interés del Mercado Interbancario Operaciones a 1 día hábil % 16. respecto de diciembre.das se realizaron principalmente con especies cuyos vencimientos no superan el mes de plazo.5%.9 9.3 p. respectivamente. En enero. Las tasas de pases pasivos se ubicaron en 9% y 9.5 May-08 Oct-08 Mar-09 Ago-09 Ene-10 Jun-10 Nov-10 El promedio diario del monto negociado durante el mes en el mercado de call se ubicó en valores similares a los registrados en los últimos meses y ascendió a $810 millones. financieras que pueden realizar pases pasivos con el BCRA Tasas de Pases Pasivos BCRA 6. Cabe mencionar que no se otorgaron pases activos en el mes.8% para el total de operaciones. mientras que las tasas de interés de las mismas resultaron levemente inferiores a las del mes previo.5%. para 1 y 7 días de plazo. incluyendo todas las modalidades de operaciones en la que esta Institución participa.5 Call (total de bancos) Call de ent. el promedio diario del monto negociado en el mercado de pases entre entidades financieras en el segmento a 1 día hábil fue de $1. más que en diciembre (ver Gráfico 5.5 8.3 18. Por su parte.7%.670 millones.9 14.9 11. En particular.1 p. con una suba en ambos casos de 0. Mercados Interfinancieros Mercado de Pases1 Las tasas de interés de pases del Banco Central permanecieron en los mismos niveles de diciembre. Mercado Interbancario1 En enero. se incrementó en alrededor de $2.4 10.4 9.5 10. en 11% y 11.9 Ago-10 Sep-10 Oct-10 Nov-10 Dic-10 10.p. Del saldo promedio del total de pases pasivos del Banco Central.5 Pases entre ent.400 millones y se ubicó en un nivel cercano a $11. el promedio de la tasa de interés en el mercado de pases entre entidades financieras (excluyendo al Banco Central) a 1 día hábil fue de 9. en el marco de los adecuados niveles de liquidez que continuaron prevaleciendo. respectivamente.800 millones.p. mientras que el desvío estándar de las operaciones fue 0. el 40% se realizó a 1 día de plazo. Ene-11 Gráfico 5.4 12. en enero. financieras 8. Por su parte. 0.5 11.3).p. mientras para las que se realizaron a 1 día hábil el promedio del mes fue 9.

6 p.1 p. manteniéndose en 11.00 Adelantos Totales Documentos a sola firma Documentos descontados Hipotecarios Prendarios Personales Tarjetas Fuente: BCRA Por un lado. la tasa de interés para los contratos con vencimiento a fines de marzo se ubicó en torno a 11.2 9 Hasta $100mil Bancos Privados BADLAR Bancos Privados 8 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Ene-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10 Ene-11 Fuente: BCRA Tasas de Interés Activas1 En el primer mes del año. el mayor plazo operado correspondió a contratos que vencen en septiembre 2012. las tasas de interés sobre los préstamos comerciales del sector privado presentaron comportamientos disímiles.4).5 13.2 18.00 19. registraron leves aumentos durante el mes. 10 Prom. respecto de aquellos negociados en diciembre con el mismo vencimiento.p.1%.00 10. el promedio mensual de la BADLAR en enero se mantuvo en 11. disminuyendo 0.8 15.3%.. con una tasa de interés en torno a 14. Por un lado.8 14.5). En efecto.4 p.parte. en enero. la correspondiente a los documentos a sola firma se posicionó en 15. más del doble que en diciembre.5 (promedio mensual) Dic-10 Ene-11 29. las tasas de interés de las líneas asociadas al consumo se mantuvieron relativamente estables respecto al mes previo (ver Gráfico 5.8%. Tasas de Interés Activas TNA (%) 35. con tasas de interés menores.4 % 14 Tasa de Interés por Depósitos a Plazo Fijo en Pesos de 30-35 días 13 12 Prom.p. mientras que se observaron descensos en las aplicadas sobre las financiaciones con garantía real.00 Gráfico 5.00 17.6 20.1 11 Las tasas de interés pagadas por las entidades financieras privadas para los depósitos en pesos de hasta 35 días.3 31.p.3%. En tanto.7 15.3 13. la tasa de Informe Monetario | Enero de 2011 | BCRA | 10 . Al igual que el mes previo. incrementándose 0.5 p.1 29.4 30.1%.00 31. el desvío de las operaciones de pases entre bancos también se ubicó en valores reducidos (0.3 14. mientras que la correspondiente al tramo minorista (hasta $100 mil) se ubicó en torno a 9.2% (ver Gráfico 5. las tasas de interés promedio de las líneas destinadas a financiar los préstamos a mayor plazo registraron descensos mensuales. En efecto. inferior que la negociada en diciembre). Ene-11 9. la correspondiente al segmento más operado de esa línea (el destinado a empresas por más de $10 millones y hasta 7 días de plazo) no registró cambios respecto a diciembre. la tasa de interés promedio mensual de los adelantos en cuenta corriente disminuyó 0.00 5. tras aumentar 0. mientras que la tasa de interés de las financiaciones vía documentos descontados cerró el mes en 13.p. tanto en el tramo mayorista como minorista. Sin embargo.0 13.p.75% (0. Por su parte.5%. Tasas de Interés Pasivas1 Gráfico 5.. ubicándose en torno a 18.1 25.2 p. En lo que respecta al resto de las tasas de interés de los préstamos comerciales.5 17. Ene-11 11. En el mercado de futuros de BADLAR se registró un elevado monto negociado. En efecto. no registraron variaciones respecto el mes previo.3%).

la cotización promedio de enero del Dólar Estadounidense fue 3. Reservas Internacionales y Mercado de Divisas El stock de reservas internacionales alcanzó un nivel máximo histórico.9 p. la correspondiente a las tarjetas de crédito revirtió el comportamiento decreciente de los últimos meses y aumentó 0. posicionándose en torno a 31. Entre los factores que explicaron tal aumento se encuentran las compras de divisas del Banco en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC). Mientras tanto.38 $/Real y 5. En el mercado de cambios. en virtud del Decreto 2054/10.1 miles de millones de u$s Reservas Internacionales del BCRA excluidas asignaciones DEGs 2009 55 Ene-11 50 45 40 6. El efecto de los factores mencionados fue parcialmente compensado por la disminución del saldo de dichas cuentas corrientes como resultado de la aplicación de recursos al otorgamiento de préstamos al sector privado en moneda extranjera. Cabe destacar que tal operación no afectó el saldo de reservas internacionales por tratarse de una cuenta constituida en el Banco Central.1% superior a la cotización promedio registrada en diciembre (ver Gráfico 6.. En el mercado a término (ROFEX). y el aumento de las cuentas corrientes en moneda extranjera de las entidades financieras en el Banco Central. La variación mensual resultó 0.los préstamos hipotecarios disminuyó 0. Dicho nivel significó un incremento de u$s430 millones respecto al mes anterior. en enero se integró la cuenta correspondiente al Fondo de Desendeudamiento Argentino por u$s7.7%.. Así.2 Variación Mensual del Tipo de Cambio Nominal de Referencia 8% $/US$ 6% 4% 2% 0% $/Euro $/Real -2% -4% -6% Ene-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10 * Una variación positiva/negativa indica depreciación/apreciación del tipo de cambio nominal.504 millones. en un contexto de apreciación de tales monedas respecto al Dólar. las tasas de interés de los préstamos destinados al consumo de las familias no registraron significativos cambios. retrocediendo 0. las cotizaciones fueron 2.2 p.4%. y fue de $548 millones. Por último. En efecto. el monto negociado de los contratos a futuro del Dólar Estadounidense se redujo a la mitad de lo registrado en el mes anterior.p. mientras que la tasa de interés de los préstamos con garantía prendaria se ubicó en 17%. Por otra parte. ubicándose al último día de enero en u$s52.p..2).1%. A su vez. Fuente: BCRA Ene-11 Informe Monetario | Enero de 2011 | BCRA | 11 . ubicándose en 13.p. lo 35 30 Ene-07 May-07 Sep-07 Ene-08 May-08 Sep-08 Ene-09 May-09 Sep-09 Ene-10 May-10 Sep-10 Ene-11 Fuente: BCRA Gráfico 6. Gráfico 6. relacionadas con la emisión de deuda en moneda extranjera por parte de un gobierno provincial.1). al mismo nivel que el mes previo.618 millones (ver Gráfico 6.4 p. la tasa de interés promedio mensual de los préstamos personales se ubicó en 29.33 $/Euro respectivamente. respecto al Real y al Euro el Peso también se depreció.98 $/U$S. destinado a la cancelación de los servicios de la deuda pública con tenedores privados correspondientes al Ejercicio Fiscal 2011.

concentrado completamente en la suba registrada durante los últimos cinco meses.p.3%. La mayor alza se observó en el MSCI Europa que tuvo un incremento de 6. la variación entre diciembre y enero del MSCI Global medido en dólares registró una suba de 2.3%). seguido por el BOVESPA (Brasil.3 p.2 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 Dic-09 Feb-10 Abr-10 Jun-10 Ago-10 Oct-10 Dic-10 Fuente: BCRA en base a Bloomberg Cierre del MERVAL en diciembre 2009 Aumentó 54% desde septiembre de 2010 Evolución del Índice Merval Informe Monetario | Enero de 2011 | BCRA | 12 . respecto del mes anterior. 0. El MSCI Latam fue el único índice que registró una baja. seguido por el S&P500 (el principal índice del mercado norteamericano) que aumentó 2. y el MSCI Japón que tuvo un resultado casi neutro con una suba de 0.2%).1). en un contexto de toma de ganancias. Mercado de Capitales Gráfico 7. el índice MERVAL medido en moneda local continuó con su tendencia creciente iniciada hacia fines de agosto pasado (ver Gráfico 7. el volumen operado diariamente.3% para ambos casos.8%). que alcanzó a 1. 4.3%.p.3% en enero. 13% por debajo del monto operado en diciembre pero 96% por encima del monto para el mismo mes de 2010.593 puntos. 7. Durante enero. Por otra parte. para finalizar enero en 17%. medidos en dólares. disminuyó 4. experimentaron una tendencia bajista. respecto de diciembre.cual significó un aumento mensual de 1.7%. finalizando el primer mes del año en 3. en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires fue de $70 millones.2% (ver Gráfico 7. en promedio.3%). alcanzó un crecimiento en los últimos 12 meses de 56. de esta manera.6%. al disminuir 4. en términos anualizados y medida en dólares. 6. por el IPC (México. a excepción del MERVAL.1 Índices de Acciones del Mundo 90 15-Abr 80 115 110 105 60 MSCI Global MSCI Europa 50 MSCI Japón S&P 500 MSCI Latam (eje derecho) 40 Nov-09 Ene-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10 Ene-11 Fuente: Elaboración propia en base a datos de Bloomberg . 2.6%.1%. disminuyendo 0. El índice que mayor caída registró fue el IGPA (Chile.6 p. El índice volvió a crecer 2% durante enero y. 85 90 95 100 Acciones (índice base 02/07/07 =100) 4-Nov 125 120 70 Durante enero. En este sentido. En el mes de enero. la volatilidad esperada del S&P500 (medida por el VIX) en promedio fue 17. y por último por el IGBVL (Perú. los principales mercados bursátiles de Latinoamérica. los mercados bursátiles más relevantes para la economía argentina tuvieron un comportamiento dispar. Por su parte. La volatilidad histórica del MERVAL -22 ruedas-.2). De igual manera. Gráfico 7. el MERVAL (Argentina) continuó mostrando un desempeño más favorable que el resto de los índices latinoamericanos y en enero fue el único de la región que tuvo un crecimiento (medido en dólares).

b. Cosas Nuestras. influidos por un incremento de los rendimientos de los treasury bonds de más largo plazo. La misma pagará intereses semestrales a una tasa de interés fija de 9% anual.b. Tarjeta Naranja colocó una ON por u$s200 millones a 6 años de plazo..b. destacándose principalmente el rubro de Actividades Financieras.Títulos Públicos En enero. se incrementó 23 puntos básicos (p.020 millones en diciembre a $990 millones en enero. el de Argentina se incrementó 23 p. Títulos Privados Luego de meses de fuerte dinamismo en el mercado de deuda privada.5% sobre BADLAR de bancos Informe Monetario | Enero de 2011 | BCRA | 13 . mediante 2 series en pesos y a tasa variable. Indicadores de Riesgo Soberano EMBI spread en p. Por último. que mide los spreads de deuda en moneda extranjera de los países emergentes en conjunto.b.b.) para cerrar el mes en 271 p.b. Al igual que en diciembre.. Aquí. representando.000 450 3. la mayoría del monto colocado se realizó en moneda extranjera. $5 millones son a corto plazo.. En lo que respecta al spread de los contratos de Credit Default Swaps (CDS) a 5 años. pagando un spread de 5. por un monto total que superó los $850 millones.. Bursátiles y Seguros. El EMBI+. como es esperable por factores estacionales. en el segmento de títulos en moneda local se registraron 3 series por $56 millones. 5. en enero se registraron 3 nuevas colocaciones de obligaciones negociables (ON).3).000 250 1.b. respecto al mes anterior. En tanto.b. que mide el spread de la deuda de Latinoamérica se incrementó 23 p.b.75%.b. el indicador para Brasil mostró una caída de 10 p.. En efecto. mientras que el de Brasil aumentó 8 p. por segundo mes consecutivo. alcanzando a fin de mes 552 p. 650 550 EMBI Argentina EMBI América Latina 1950 1750 1550 1350 1150 950 750 550 4. para alcanzar los 179 p.b. la cotización de los títulos públicos tuvo una evolución dispar en el marco de un menor volumen negociado en el mercado local. un incremento de casi $200 millones respecto a enero de 2010.000 350 2. colocó ON por un monto total de $15 millones.. El volumen operado de títulos públicos (en promedio diario) en el mercado local se redujo de $1. el EMBI+ Argentina subió 56 p. CDS a 5 años Argentina Brasil (eje derecho) spread en p.b. Mientras tanto. el Banco Saenz colocó $40 millones a tasa variable BADLAR de bancos privados más un margen de 4. De los mismos.000 150 50 Ene-10 Jul-10 Ene-11 350 150 0 Jul-08 Ene-09 Jul-09 Fuente: Bloomberg Jul-07 Abr-08 Ene-09 Oct-09 Jul-10 En este contexto.b.000 Gráfico 7. Por su parte.3 spread en p. concluyendo el mes en 329 p. El EMBI Latam. los indicadores de riesgo soberano de las economías emergentes registraron cambios de poca magnitud. (ver Gráfico 7. no obstante.

Informe Monetario | Enero de 2011 | BCRA | 14 .3% interanual. los FCIs en moneda extranjera registraron un incremento de 1. los fondos de renta variable y de renta mixta aumentaron 4. Esta variación estuvo explicada por incrementos en los tramos de renta fija (1.p. Dicho incremento implicó una suba mensual de 2. En efecto.4%).8% y 7.). 6 Se consideran únicamente fideicomisos con oferta pública. Por su parte. su patrimonio disminuyó 3.8%). aumentando 2.800 1. finalizando el mes en u$s 457 millones ($1. Fondos Comunes de Inversión Gráfico 7.5% y de 37.1%.5). contrarrestando las caídas en los segmentos de renta variable (-2%) y en el de Money Market (-2. si se excluyen los FF destinados a financiar proyectos de infraestructura.5% sobre la misma tasa.p.8% y junto a él también cayó su participación hasta 45. Por su parte. finalizando el mes con un patrimonio total de $21. estos fondos crecieron 10. En efecto.150 millones. casi sin afectar sus participaciones (9. ver Gráfico 7.4 Participación sobre el Total de FCIs en Pesos (promedios mensuales) 100% 80% 60% Durante enero. volvieron a registrar un alza.privados. A excepción de los fondos de Money Market. 40% 20% 0% Ene 10 Mar 10 May 10 Renta Fija Jul 10 Sep 10 Nov 10 Ene 11 Money Market Renta Mixta Renta Variable Gráfico 7.6% respecto de diciembre. cuya evolución estuvo determinada por la cantidad de cuotapartes. en pesos y en moneda extranjera.5 Emisiones de FF millones de $ (excluyendo los FF de infraestructura) cantidad de emisiones 1. el aumento del patrimonio de los FCIs en pesos se explicó tanto por la evolución de sus respectivos precios y como de la cantidad de cuotapartes.8% y aumentaron su participación en el patrimonio total a 37% (+2.. Por un lado.400 1. impulsado exclusivamente por los fondos de renta fija.850 millones). los otros $10 millones correspondieron a la de mayor plazo (6 años) y pagará un margen de 7.1%) y renta mixta (1. pasado el período de mayor gasto típico de fin de año (que da lugar a la securitización de un mayor volumen de activos). las variaciones se acreditaron por igual a movimientos en los precios y en la cantidad de cuotapartes. las emisiones de FF registraron una disminución (ver Gráfico 7.600 50 41 Noviembre Diciembre Enero Febrero 45 40 35 26 30 25 39 1.7 p.200 1.5% (-3 p.8% y 3. los Fondos Comunes de Inversión (FCIs). En todos los casos. En el caso de los fondos de Money Market. Es la primera vez en 3 años que el patrimonio de los FCIs crece a lo largo del primer mes del año. los FCIs en pesos cerraron el mes con un patrimonio total de $19.000 millones. En una magnitud mucho menor.4). Tal como suele ocurrir durante el primer mes de cada año. el monto 2007-2008 2008-2009 2009-2010 2010-2011 Fuente: BCRA en base a CNV y otros.4% respectivamente.6%).000 800 600 400 200 0 2006-2007 32 28 23 18 15 9 13 31 21 19 16 20 16 13 17 20 15 15 10 5 0 Fideicomisos Financieros6 Las emisiones de Fideicomisos Financieros (FF) totalizaron alrededor de $650 millones en enero.

8p. el monto emitido en enero ($390 millones) continuó siendo elevado. El resto correspondió a empresas agropecuarias. mostraron movimientos disímiles según su tipo de rendimiento. La securitización de este tipo de subyacente viene mostrando en el último tiempo un gran dinamismo. se ubicó en 13. registrándose durante 2010 un monto promedio mensual de $520 millones. donde se verificó una suba de 2. 0. En efecto. boletos de compraventa. se registró una única operación (con una tasa de corte de 16%). Por su parte. al ser responsables de cerca del 60% del total emitido en el mes.6%. en lo que respecta a los títulos adjudicados a tasa fija. la cantidad de colocaciones de FF tiende a incrementarse en los meses de diciembre. 11 menos que en diciembre (sin considerar los FF de infraestructura). 4% 11% 600 500 $530 $520 $450 $320 5% 400 300 $280 80% 200 Préstamos Personales Créditos Comerciales Flujos Futuros de Fondos Contratos de Leasing 100 0 Ene-06 Ene-07 Ene-08 Ene-09 Ene-10 Ene-11 Fuente: Elaboración propia en base a datos de CNV y otros Gráfico 7. donde usualmente se concentran la mayor parte de las operaciones.3 p. Con el 11% del total.p. etc. mensuales ponderados por monto) 35 Tasa fija Tasa variable Tasa BADLAR bancos privados 30 25 20 15 10 5 Dic-06 Ago-07 Abr-08 Dic-08 Ago-09 Abr-10 Dic-10 Fuente: BCRA en base a datos de CNV y otros Las tasas de interés de corte de los títulos senior en pesos. le siguieron los flujos futuros de fondos asociados a inmuebles (alquileres. entre otras. al representar el 80% de los activos titulizados en el mes. en el mes se registraron 15 operaciones. De esta manera.7 Tasas de Corte de los FF % 40 (títulos A en pesos con una duration menor a 14 mesesprom. En la misma dirección.7).p. la tasa de corte se presentó relativamente estable. las mutuales.Gráfico 7. se observa un aumento de 23%. en línea con la mayor concentración de los activos subyacentes en aquellos vinculados al consumo. por debajo de la registrada el mes anterior (ver Gráfico 7. disminuyendo significativamente en enero. al comparar con igual mes del año anterior. Informe Monetario | Enero de 2011 | BCRA | 15 . Entre los activos subyacentes continuaron prevaleciendo los préstamos personales. alcanzando un valor de 5. respecto a diciembre. Si bien registraron una disminución en el total de activos securitizados (17% menos que en diciembre).6 Activos Subyacentes millones $ Participación en el Total Ene-11 900 800 700 Securitizaciones de Préstamos Personales colocado en enero resultó 37% inferior al de diciembre. ubicándose por encima de lo colocado en promedio durante 2010. con una disminución en sus titulizaciones de 38% respecto al mes previo. sustancialmente superior al observado el año previo y similar al de 2008 (ver Gráfico 7. la duration (promedio ponderado por monto) de los títulos senior se redujo en enero prácticamente a la mitad respecto a la registrada en diciembre. Por su parte.5 meses.). No obstante.6). No obstante. Los principales fiduciantes fueron los comercios minoristas. El resto correspondió a créditos comerciales (5% del total) vinculados a la actividad agropecuaria y a contratos de leasing (4% del total). en el caso de los títulos con tasa variable. En tanto. que en todos los casos presentaron una duration menor a 14 meses. cooperativas y emisoras no bancarias de tarjetas de crédito fueron fiduciantes del 25% del total.

748 7.2% 0.8.0% 3.246 15.908 181.464 9.116 221.4% 4.187 295.534 311.321 1 32.0% 4.203 75.798 99.9% 33.804 422.517 13.8% 27.338 21.8% 25.285 -9.9% 40.787 0 9.8% 28.8% 12.8% 3.1% 1.1% 24.7% Real 20.561 14 13.1% 40.779 19.049 33.4% -11.346 357.8% 32.7% 179.189 93.702 9.035 204.793 20.460 30 25.6% 22.484 208.236 288.591 467.857 48.760 166.9% 20.865 174.2% 52.040 187.837 16 11.3% 24.132 24.212 220.104 119.537 15 36.072 350. priv.) Agregados monetarios privados M1 ((Billetes y Monedas en poder del público+ cheques cancelatorios en pesos+ cta.9% 173.212 11.7% 24.797 0 26.1% 209.111 17.3% 5.737 52.1% 32.876 161.8% 37.545 excluidas asignaciones DEGs 2009 (1) 50.9% 3.1% 1.9% -30.335 486.0% 2.9% -7.132 297.113 306.5% 21.596 16.5% 6.912 23.8% -2.086 120.4% 19.0% 37.311 56.0% 18.756 17.5% 24.945 9.1% -0.7% 17.5% 3.8% -10.6% 31.716 8.858 100.738 35.0% 38.241 4.1% -33.0% 4.122 388.948 19.293 15.7% 32.203 10 35.1% -1.1% 20.4% 2.572 10.8% 53.3% 0. en pesos) M3* (M3 + depósitos totales privados en dólares + cheques cancelatorios en moneda ex 211.740 112.4% Ultimos 12 meses Nominal 33.8% 2.4% 2.875 181.0% -3.4% 0.607 9.0% 11.572 Ene-10 121.982 51.467 252.8% 2.3% 2.490 5. Indicadores Monetarios y Financieros Cifras en millones.411 112.500 233.6% 37.4% 18.0% 22.2% 5.1% 33.001 38.8% 30.682 195.749 22.744 19.7% 3.475 31.3% 8. Promedios mensuales Principales variables monetarias y del sistema financiero Ene-11 162.2% 2.3% 25.892 21.091 30. expresadas en la moneda de origen.6% 32.4% 7.2% 7.7% -11.846 40.356 10.478 14 14.2% 3.4% 4.6% 4.069 36.862 81.640 154.842 139.505 10.527 14.365 309.719 126.412 54.379 451.667 84.4% 19.5% 32.9% 12.839 99.8% -2.756 7.4% M1 (Billetes y Monedas en poder del público + cheques cancelatorios en pesos + cta.1% -22.851 228.8% 36.422 39.7% 26.7% 1.063 167.734 138.2% Depósitos del sector privado Depósitos del sector público Depósitos del sector privado y del sector público en dólares Préstamos al sector privado y al sector público en pesos Préstamos al sector privado Adelantos Documentos Hipotecarios Prendarios Personales Tarjetas de crédito Otros Préstamos al sector público Préstamos al sector privado y al sector público en dólares Agregados monetarios totales (1) (1) (1) (1) 16.991 62.633 171.683 7.5% 24.5% - Base monetaria Circulación monetaria Billetes y Monedas en poder del público Billetes y Monedas en entidades financieras Cheques Cancelatorios Cuenta corriente en el BCRA Stock de Pases Pasivos Activos Stock de Títulos del BCRA (en valor nominal) LEBAC (no incluye cartera para pases) En pesos NOBAC Reservas internacionales del BCRA (5) 11.861 282.2% 52.909 205. cte.9% 7.5% 19.4% 46.2% 38.422 7.203 195.326 19.3% -33.2% -0.9% 33.3% 38.8% 55.940 Depósitos del sector privado y del sector público en pesos Cuenta corriente Caja de ahorro Plazo fijo no ajustable por CER Plazo fijo ajustable por CER Otros depósitos (3) (2) 3.2% 2.087 340.2% 12.3% 16.011 44.330 159.001 Variaciones porcentuales promedio Mensual Nominal 4.034 13 13.5% 30.435 88.425 57.277 321.5% 18.4% 1.450 18.850 21.9% 2.6% 2.6% 19.962 269.106 158.142 12.913 30.694 107.4% 62. en pesos) M2 (M1 + caja de ahorro privada en pesos) M3 ((Billetes y Monedas en poder del público + cheques cancelatorios en pesos+ depósitos totales priv.410 Nov-10 145.666 22.449 243.3% 45.668 95.0% 1.574 27.5% 3.2% Real 3.4% 17.218 156.978 Dic-10 156.136 52.5% 3.5% 3.1% 4.4% 19.2% 19.407 0 11.9% 8.597 138.4% 15.3% 36.9% -1.622 141.881 204.179 130.210 7.2% 47.1% 32.064 404.569 93.1% 31.9% 5.9% 29.9% -5.7% 0.0% 13.0% 3.768 2.4% 3.232 90.870 10.5% 10.2% 38.cte M2 (M1 + caja de ahorro en pesos) M3 (Billetes y Monedas en poder del público + cheques cancelatorios en pesos+ depósitos totales en pesos) M3* (M3 + depósitos totales en dólares + cheques cancelatorios en moneda ext.357 26.5% 47.1% 9.0% 3.6% 4.4% 31.395 368.5% Informe Monetario | Enero de 2011 | BCRA | 16 .1% 4.376 0 12.362 20.

Datos estimados de Exigencia.0% -0.5% 0.3% 8.138 -22.8 7.016 -1.051 826 18.8 11.1 21.4 22.047 410 3.4% 5.8 15.4 12.5% -9.027 4.7 69.0% -2.1 47.191 -397 -4.9% -0.304 6.1 5. valuación tipo de cambio) 6.6% (4) Acumulado 2011 Nominal 6.304 6.9 16.8 5. sujetas a revisión.6 20.1 57.4% -13.2% -16.3 56.887 Contribución 4.7% 2.7% -0.4 9.6% (4) 1 No incluye sector financiero ni residentes en el exterior.615 -2.1% 22.6% 5.623 718 10.2% 0.7 21. 3 Neto de BODEN contabilizado.8% 0.1 73.4% 6.7 56.143 182 4.5% 11.767 289 2.9% -0.319 -5.789 4.3 23.2 6.8% -9.4% 3.1 5.8% 7.0% -0.5 7.1% -1.7% 2.2 Moneda Extranjera Exigencia Integración (incluye defecto de aplicación de recursos) Posición (3) Estructura de plazo residual de los depósitos a plazo fijo utilizada para el cálculo de la exigencia Hasta 29 días 30 a 59 días 60 a 89 días 90 a 179 días 180 a 365 días más de 365 días (1) (2) (3) (4) % de depósitos totales en moneda extranjera (4) 56. Integración y Posición en Pesos Posición= Exigencia .2 2.Variaciones promedio Factores de variación Nominal Base monetaria Sector financiero Sector público Sector externo privado Títulos BCRA Otros Reservas internacionales del BCRA excluidas asignaciones DEGs 2009 Intervención en el mercado cambiario Pago a organismos internacionales Otras operaciones del sector público Efectivo mínimo Resto (incl.7% -0.3 0.9 6.615 -2.5 24.1 Datos estimados de Exigencia.2% 0.0 25.709 Contribución 25.1% 8.658 -8.1% 0.4 7.4 52.5 6.4 68.4% -1.9% -1.4% 2.Integración Excluye depósitos a plazo fijo judiciales.7% 0.027 4. 5 Cifras provisorias sujetas a cambio de valuación Fuentes: Contabilidad del Banco Central de la República Argentina y Régimen Informativo SISCEN.4% 7.0% -0.8% -9. Integración y Posición.248 11.044 Contribución 12.3 15.143 182 4. 2 Neto de la utilización de fondos unificados.1% -1.5% 1.3 % de depósitos totales en pesos 15.4% 28.3% 8. Fuente: BCRA Informe Monetario | Enero de 2011 | BCRA | 17 .462 -1.3% (4) Ultimos 12 meses Nominal 41.6 2.8 % 51.689 -1. Requerimiento e Integración de Efectivo Mínimo Ene-11 (1) Dic-10 (2) Nov-10 Moneda Nacional Exigencia Integración Posición (3) Estructura de plazo residual de los depósitos a plazo fijo utilizado para el cálculo de la exigencia Hasta 29 días 30 a 59 días 60 a 89 días 90 a 179 días más de 180 días (4) 15.4 16.5 % 0.5% 2.5 2.0% -3. 4 El campo "Contribución" se refiere al porcentaje de la variación de cada factor sobre la variable principal correspondiente al mes respecto al cual se está realizando la variación.3 8.2 0. Cifras provisorias.7 0.604 -1.887 Mensual Contribución 4.3% (4) Trimestral Nominal 20.644 -809 758 3.2% 0.4% 3.4 48.664 -1.342 12.0 25.2 0.9 6.1% 0.565 46.477 -92 232 1.5 6.6 20.2 0.462 -1.191 -397 -4.1 59.477 -92 232 1.

53 Dic-10 0.74 0.77 31.84 637 9.10 Dic-10 20.26 11.26 0.79 15.70 781 8.26 0.42 908 9.26 0.45 2.09 9.59 17.25 0.96 0.98 13.62 0.38 10.27 0.81 14.69 14.27 0.más de $10 millones Tasas de Interés Internacionales LIBOR 1 mes 6 meses US Treasury Bond 2 años 10 años FED Funds Rate SELIC (a 1 año) 0.46 0.09 32.39 9.13 14.53 0.76 806 9.49 29. Promedios mensuales.60 0.60 3.42 0.53 Dic-10 0.53 10.73 17.46 0.65 17. Informe Monetario | Enero de 2011 | BCRA | 18 .71 0.12 31.25 11.06 11.25 10.81 9.10 Ene-11 19.40 (1) Ene-11 Dic-10 Nov-10 Dic-10 Ene-10 9.36 0.45 0. en tanto que a partir de julio 2010 corresponden al requerimiento informativo diario SISCEN 18.06 10.67 10. 30-35 días) En dólares 30 días 60 días o más BADLAR Total (más de US$1 millón.27 0. 30-35 días) Tasas de Interés Activas Cauciones en pesos Tasa de interés bruta a 30 días Monto operado (total de plazos) Préstamos al sector privado en pesos Adelantos en cuenta corriente Documentos a sóla firma Hipotecarios Prendarios Personales Tarjetas de crédito Adelantos en cuenta corriente -1 a 7 días.26 0.71 10. 30-35 días) BADLAR Bancos privados (más de US$1 millón.51 Nov-10 0.10 31.91 3.23 0.35 10.66 9.46 0.61 3.86 0.44 11.25 10.25 11. 30-35 días) BADLAR Bancos Privados (más de $1 millón.25 8.75 0. Tasas de Interés Pasivas Call en pesos (a 1 día) Tasa Monto operado Plazo Fijo En pesos 30 días 60 días o más BADLAR Total (más de $1 millón.26 11.41 9.36 0.23 14.75 0.con acuerdo a empresas .01 10.31 13.27 191 11.87 Ene-10 (1) Los datos hasta junio 2010 corresponden al requerimiento informativo mensual SISCEN 08.32 31.10 31.60 32.75 0.61 3.70 781 9.60 0.49 29.57 10.57 Nov-10 19.36 0.15 11.38 0.05 29.10 Dic-10 19.12 9.64 0.23 14.12 9.09 17.29 0.57 10.27 0.97 216 9.81 14.59 17.78 15.25 10.56 Ene-10 11.75 0.47 Ene-11 0.02 148 18.61 192 11.36 0.67 10.25 10.Tasas en porcentaje nominal anual y montos en millones.97 216 11.27 0.

05 11.80 (1) (1) Ene-11 Dic-10 Nov-10 Dic-10 Ene-10 9.34 93.98 3.05 10.50 11.00 9.05 12.13 2.93 11.98 3.96 10.07 2.32 55.07 s/o 12.49 85.973 9.00 9.68 s/o 355 Nov-10 1. NY) BODEN 2014 ($) DISCOUNT ($) Riesgo País (puntos básicos) Spread BODEN 2012 vs.98 3.05 9.95 s/o 1.06 83.00 4.02 2.71 87.20 9.43 Ene-10 3.52 s/o 341 Dic-10 s/o s/o s/o s/o 204 Ene-10 (1) Corresponden a promedios de los resultados de las licitaciones de cada mes.10 s/o 13. Informe Monetario | Enero de 2011 | BCRA | 19 .50 9.90 11.04 9. US Treasury Bond EMBI+ Latinoamérica (sin Argentina) 552 282 529 292 628 297 529 292 915 318 96.598 74 3.429 94 3.86 10.27 93.75 73.50 9.97 3.50 9.709 9.38 5.93 11.01 1095 2.23 95.27 93.Leg.89 2.52 5. Tasas de Interés de Referencia Tasas de pases BCRA Pasivos 1 día Pasivos 7 días Activos 7 días Tasas de pases total rueda REPO 1 día 7 días Monto operado de pases rueda REPO (promedio diario) Tasas de LEBAC en pesos 1 mes 2 meses 3 meses 9 meses 12 meses Margen de NOBAC en pesos con cupón variable 9 meses BADLAR Bancos Privados 1 año BADLAR Bancos Privados 2 años BADLAR Bancos Privados 3 años BADLAR Bancos Privados Monto operado de LEBAC y NOBAC en el mercado secundario (promedio diario) Mercado Cambiario Dólar Spot Casas de cambio Referencia del BCRA Dólar Futuro NDF 1 mes ROFEX 1 mes Monto operado (total de plazos.48 93.00 1081 2.44 94.68 10.50 11.48 87.32 5.50 11.50 11.75 2.14 95.12 3.50 9.35 5. millones de pesos) Real (Pesos x Real) Euro (Pesos x Euro) Mercado de Capitales MERVAL Indice Monto operado (millones de pesos) Bonos del Gobierno (en paridad) BODEN 2012 (US$) DISCOUNT (US$ .10 s/o 13.52 s/o 341 Dic-10 1.00 9.00 9.53 5.26 Dic-10 3.42 Nov-10 4.344 54 4.00 9.98 3.49 85.679 9.59 s/o 398 Ene-11 1.39 95. Promedios mensuales.52 8.567 s/o 10.01 1095 2.45 76.31 9.05 s/o s/o s/o 13.81 2.35 5.973 9.20 9.83 888 2.01 4.50 9.84 3.00 4.98 3.50 11.80 3.05 12.99 4.01 548 2.53 5.56 95.86 10.26 Dic-10 3.97 3.51 8.99 11.00 93.Tasas en porcentaje nominal anual y montos en millones.34 93.98 3.252 112 3.429 94 2.33 Ene-11 4.81 2.14 5.07 2.

: Puntos Básicos. GBA: Gran Buenos Aires. FCI: Fondo Común de Inversión. ON: Obligación Negociable. IPC: Índice de Precios al Consumidor. VCP: Valor de deuda de Corto Plazo VN: Valor Nominal. BM: Base Monetaria.p. comprende el circulante en poder del público más los depósitos a la vista en pesos del sector público y privado no financiero. DEGs: Derechos Especiales de Giro. M2: Medios de pago. CER: Coeficiente de Estabilización de Referencia. OCT: Operaciones Concertadas a Término. NOBAC: Notas del Banco Central. M3*: Agregado bimonetario amplio. Glosario ANSES: Administración Nacional de Seguridad Social BADLAR: Tasa de interés de depósitos a plazo fijo por montos superiores a un millón de pesos y de 30 a 35 días de plazo (Buenos Aires Deposits of Large Amount Rate).a. comprende el circulante en poder del público más el total de depósitos en pesos y en moneda extranjera del sector público y privado no financiero. Informe Monetario | Enero de 2011 | BCRA | 20 . S&P: Standard and Poors. TIR: Tasa Interna de Retorno. BOVESPA: Índice accionario de la Bolsa de Valores de San Pablo (Brasil) CAFCI: Cámara Argentina de Fondos Comunes de Inversión CDS: Credit Default Swaps. MSCI: Morgan Stanley Capital Investment NDF: Non deliverable forward. MERVAL: Mercado de Valores de Buenos Aires. IGBVL: Índice General de la Bolsa de Valores de Lima IGPA: Índice General de Precios de Acciones. EM: Efectivo Mínimo. P. FF: Fideicomiso Financiero.: Estados Unidos de América. comprende circulación monetaria más depósitos en pesos en cuenta corriente en el BCRA. EMBI: Emerging Markets Bonds Index. ROFEX: Mercado a término de Rosario. SISCEN: Sistema Centralizado de Requerimientos Informativos del BCRA. i. TNA: Tasa Nominal Anual.9. EFNB: Entidades Financieras No Bancarias. p.: interanual.: Puntos porcentuales. PFPB: Programa de Financiamiento Productivo del Bicentenario. CNV: Comisión Nacional de Valores.UU. LIBOR: London Interbank Offered Rate. BCRA: Banco Central de la República Argentina. PyMEs: Pequeñas y Medianas Empresas. BCBA: Bolsa de Comercio de Buenos Aires. PM: Programa Monetario. M3: Agregado monetaria amplio en pesos. VRD: Valor Representativo de Deuda. PIB: Producto Interno Bruto. LEBAC: Letras del Banco Central. EE. MULC: Mercado Único y Libre de Cambios.B. comprende el circulante en poder del público más el total de depósitos en pesos del sector público y privado no financiero.

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