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López Sánchez Vanessa

Romeu Chan Adrián


Vázquez Pinto Sharid
Profesor: Arturo Castillo
Finanzas Internacionales
Investigación

Mercado de divisas a plazo

Compromiso de compra o de venta de una cantidad determinada de divisas contra

moneda nacional en una fecha futura determinada, a un tipo de cambio establecido en el

momento del acuerdo. Muy utilizado para la cobertura del riesgo de cambio. También se le

conoce por mercado de divisas forward.

Características de los mercados de divisas a plazo

• La diferencia principal entre contratar en mercados de divisas al contado y hacerlo en

mercados de divisas a plazo consiste en que, en los mercados “forward” pasan más de dos

días desde que se contrata la entrega de divisas hasta que dicha operación se lleva a cabo.

• Así, contratando en mercados a plazo, tanto el importador como el exportador podrán

contratar hoy una compra o una venta de divisas futura.

• Para poder hablar de contratación forward deberán pasar más de dos días desde que se

contrata la entrega hasta que la operación quede liquidada.

• Como se puede apreciar, la incertidumbre asociada al desconocimiento del valor futuro de

la transacción comercial que hay detrás de la compra o venta de divisas, ya estemos

hablando de importación o exportación de bienes, quedaría cubierta utilizando esta

modalidad.

• Si los importadores y los exportadores quieren contratar hoy una entrega futura de divisas,

hay que tener en cuenta que hay divisas que cotizan con prima en los mercados, mientras

que otras lo hacen con descuento.


• Diez, L y Mascareñas, J. (1994), Ingeniería Financiera (La gestión en los mercados

financieros internacionales), Mc. Graw Hill.

• GONZÁLEZ, S. (S.F): “MERCADO DE DIVISAS Y ANÁLISIS DEL MERCADO

FINANCIERO”. Pirámide 2001.

Mercado de eurodivisas

El mercado de eurodivisas es un mercado que presta unos servicios a muchos

clientes usando monedas extranjeras. El termino no tiene nada que ver con la UE u otros

bancos que son de la Unión Europea.

El mercado representa cualquier almacén de divisas en un banco nacional. Por

ejemplo, si el dólar estadounidense se pone en el banco de España, esto es una operación

bajo los auspicios del bazar de eurodivisas.

Utilidad de la eurodivisa

Como se ha dicho antes, estas monedas pueden empleadas para la realización de

múltiples tipos de operación económica, como la inversión en otros países. Una forma muy

común en el día a día financiero es la concesión de préstamos en una moneda extranjera.

Por este motivo su mayor relevancia está dentro del comercio internacional, dentro de las

modalidades de pago de las actividades económicas desarrolladas en todos los rincones del

mundo.
El mercado de eurodivisas es el espacio destinado al intercambio de fondos valorados en

monedas extranjeras que operan en diferentes territorios al de su origen. En la práctica se

trata de un mercado de dinero.

Emisiones internacionales de bonos

Por regla general, los bonos internacionales son aquellos emitidos en una moneda

diferente a la del origen del emisor, o en un país diferente al de su domicilio. Las emisiones

internacionales pueden ser de bonos corporativos o gubernamentales. 

La Comisión de Valores de Estados Unidos (SEC, por su sigla en inglés) tiene

criterios más amplios para los emisores internacionales. La calidad de emisor no está

determinada únicamente por el lugar donde la sociedad se encuentra domiciliada, sino a su

vez requiere (i) que 50% o menos de sus valores con derecho a voto no esté ubicado en los

Estados Unidos; o (ii) que, en el evento en que más del 50% de los derechos de voto se

encuentre en los Estados Unidos, la mayoría de sus funcionarios o directores no sean

residentes o ciudadanos estadounidenses; que más del 50% de los activos del emisor no se

encuentre en dicho país; y que la actividad principal del emisor no esté allá.

¿Qué son las ofertas públicas en los Estados Unidos y la obligación de listarse?

Según la ley federal de mercado de valores de los Estados Unidos, una oferta

pública de valores es aquella que se deriva entre otros del registro de la oferta ante la SEC.

Dicho registro resulta obligatorio y le confiere negociabilidad a los bonos en una bolsa de

valores o en un sistema de cotización de títulos valores


¿Qué es un bono bajo Rule 144A y cuál es su principal diferencia con el

Regulation S? 

144A es una oferta privada ofrecida dentro de los Estados Unidos y negociada en

este mismo país. 

Regulation S, o Reg S, aplica a aquellos bonos que no pueden ser ofrecidos,

vendidos o entregados en los Estados Unidos. Bajo esta modalidad el bono generalmente es

ofrecido en el mercado europeo a través de Eurobond, por lo que no puede estar a nombre o

en beneficio de ciudadanos americanos, salvo un trámite de exención. Un mismo bono

puede ser emitido bajo ambas modalidades.

¿Qué tipos de bonos corporativos existen?

Existen dos categorías: los Investment-grade y los denominados High-Yield. Los

primeros son aquellos con calificación alta por las agencias de crédito e implican un menor

riesgo de crédito. Los segundos tienen calificaciones bajas y por ende tasas de interés más

altas, derivado de un mayor riesgo de default. 

Estabilidad en los merados de divisas

La propensión al riesgo se ha reafirmado durante mucho tiempo. El riesgo en los

mercados de divisas se estancaba para consolidar las ganancias y anclada en el tipo de

cambio.
En primer lugar, debemos decir que el tipo de cambio es el precio relativo de una moneda

en términos de otra de aceptación a nivel internacional, el dólar por lo que se le da el

nombre de divisa. Por ejemplo, la paridad peso a dólar se expresa en términos de la moneda

mexicana, como la cantidad de pesos que pagan los mexicanos por un dólar. En el siguiente

cuadro presentamos la paridad peso a dólar desde 1985.

La estabilidad que el país requiere es la que surge de fundamentos sanos, no la

montada en una burbuja de deuda y de déficit; que sea consecuencia de la sobriedad fiscal y

monetaria, tasas de interés bajas, y fuertes estímulos a la actividad exportadora. Hace falta

una elite que asuma estos valores y los lleve a la práctica. Elite política, económica,

intelectual.

La existencia de un mercado de divisas libre que funcione como tal, es un reflejo del buen

estado de salud de una economía y de que sus fundamentos son sólidos, no ficticios. En

argumento contrario, la opacidad y rigidez en ese mercado tienden a señalar fallas que

deben corregirse, no esconderse.

En una época que se creía superada, existían dos mercados, el oficial y el paralelo.

Ahora se ha vuelto a esa práctica como lo evidencia la cola de demanda que existe a un

precio dado, el oficial, cola que desaparece a un precio mayor, el paralelo.

Ha sido usual en la política cambiaria tratar de mantener la rigidez del tipo de cambio bajo

la presunción de que es sinónimo de estabilidad, lo cual es una falacia.


De ahí que esté implícito en esa visión que el burócrata es quien conoce y debe imponer el

precio. Lo hace respondiendo a intereses, a veces gubernamentales; en ocasiones privados-

empresariales. Ambos caminos conducen a mantener una cadena de fidelidad y apoyo.

El control cambiario consiste en mantener bajo, a trancas y barrancas, el precio de la

divisa en moneda nacional. Ese es el ideal de la clase que más ha crecido y acumulado

riqueza. Y también lo es de la clase gobernante.

Todo lo que florece en este país está marcado por el sello de lo importado, que

comparte sitiales de honor en ese aspecto, y solo en ese aspecto, con el mercado de las

drogas y de la corrupción.

La otra cara de la moneda es la de las exportaciones estancadas y los salarios bajos,

para poder compensar la apreciación secular de la moneda.

Y, sin embargo, la única manera de que este país podrá desarrollarse es si multiplica

por muchas, muchísimas veces, sus exportaciones de bienes y de servicios. Pero para que

eso ocurra habría que ejecutar políticas públicas orientadas hacia esa finalidad.

Los sectores productivos han podido sobrevivir con precariedad en medio de la

represión del tipo de cambio por el oasis que ha significado la llegada masiva de haitianos

indocumentados, y por el efecto a la baja del salario que produce su presencia en el

territorio nacional. (Oasis que se paga muy caro: con desnacionalización progresiva).

Y así se cierra la ecuación. Economía que crece en los sectores no transables y

pierde terreno en los transables; mano de obra dominicana desplazada por la haitiana.
Desnacionalización. Salarios deprimidos. Concentración de riqueza en pocas manos. Auge

del mercado informal laboral. Pobreza amplia en la población, atenuada con subsidios que

en el fondo son un mecanismo de dominación política. Déficit y endeudamiento público.

Debilidad de las instituciones. Corrupción.

Factores que afectan a los mercados de divisas

A pesar de que la cantidad de datos a analizar puede llegar a ser gigantesca, podemos

simplificar el análisis. La manera por la que empezaremos simplificando, será pensar qué

grupo de eventos afectan a una moneda. Por ejemplo, qué tipo de sucesos afectan solamente

al dólar, solamente al euro o solamente a la libra. A continuación, describimos qué factores

afectan a una moneda:

A. El tipo de interés

El tipo de interés es, a corto plazo, quizás, el que más influya en la cotización de una

moneda. En el supuesto de que no haya otros factores que influyan sobre el precio de una

divisa más poderosamente que el tipo de interés, las divisas cuyo tipo de interés sea más

alto atraerán más compradores. Por lo tanto, las divisas consideradas débiles deberán

ofrecer un tipo de interés más atractivo que las fuertes, para de esta forma, restablecer el

equilibrio.

Desgraciadamente, esta política monetaria de contrarrestar la debilidad de una moneda

con el alza de su tipo de interés no es siempre factible. Los bancos centrales se ven a

menudo obligados a adoptar políticas monetarias que satisfagan las necesidades de su


economía interna, teniendo que dejar en segundo plano la estabilidad del mercado

internacional de divisas. Así, la continua devaluación del dólar durante los últimos diez

años, se ha debido en parte a la negativa del Federal Reserve (Banco

Central norteamericano) a subir los tipos de interés a un nivel en el que los dólares USA

fueran capaces de competir satisfactoriamente con el euro.

Por lo tanto, hasta que los bancos centrales y los gobiernos de las distintas naciones no

sean capaces de coordinar sus diferentes políticas económicas y financieras, difícilmente

podrá llegarse a una situación de estabilidad en el mercado de divisas.

B. Inflación

En principio la inflación puede parecer un fenómeno que afecta tan sólo a la economía

doméstica de un país, ya que se debe principalmente al desequilibrio entre la oferta de

dinero que se da en una nación determinada y la cantidad de mercancías y servicios

asequibles en esa nación en un determinado momento. La inflación, sin embargo, afectará a

la cotización de una divisa determinada haciendo que los precios de importación bajen y los

de exportación suban, lo cual, comprensiblemente, tendrá como resultado la devaluación de

la divisa en cuestión.

Por ejemplo, supongamos que la nación A tiene una inflación anual del 20% y que la

nación B carece en absoluto de ese problema. Suponiendo siempre que la paridad de las

divisas de ambas naciones no se altere, al cabo de un año los ciudadanos de la nación A

podrán comprar los productos de la nación B con una rebaja del 20%. Así, si al principio

del año la paridad de las dos monedas fuera de 2A por cada B y que el precio de un coche
fuera exactamente el mismo en los dos países: País A 2.000A y país B 1.000B. Al final de

ese año en el país A con una inflación del 20% el precio de un coche sería de 2.200A,

mientras que el país B seguiría siendo el mismo, es decir 1.000B. Esto permitiría a los

habitantes del país A comprar coches a 2.000A importándolos del país B, con lo cual la

producción de coches del país A quedaría sin vender. Este ejemplo, da por sentando, por

supuesto, que estamos hablando de un mercado perfecto, donde no existiera ninguna

restricción de carácter comercial o financiero.

C. El factor político

Debemos decir que un buen entendimiento de los diferentes factores que pueden influir

en el mercado de divisas y de los modos de operar de ese mercado requieren percatarse de

que el dinero por su misma naturaleza es una "mercancía" de carácter altamente político. Y

aunque las leyes de oferta y demanda inciden en su precio como en el de otra mercancía

cualquiera, el hecho de que su producción esté en manos humanas y no de la naturaleza,

hace que su elasticidad de demanda sea extremadamente difícil de evaluar. Este hecho,

unido a que desde tiempo inmemorial el control monetario ha sido considerado por los

gobiernos como una cuestión de soberanía y por tanto cualquier ataque que amenace ese

control es visto como un ataque a la integridad del Estado, explica hasta un cierto punto la

perenne inestabilidad de los mercados de divisas, así como la influencia que

consideraciones políticas de tipo doméstico e internacional tienen sobre el nivel de precios

de las divisas.
Sánchez, G. (S.F). Eurodivisa. Economipedia. Recuperado de:

https://economipedia.com/definiciones/eurodivisa.html

González, P. (S.F). ¿Qué es eurodivisa? Billin. Recuperado de:

https://www.billin.net/glosario/definicion-eurodivisa/#:~:text=Una%20divisa%20es

%20una%20moneda,muchos%20clientes%20usando%20monedas%20extranjeras.

Mercado, L.M. (2015). Emisiones de bonos internacionales: una alternativa local.

Recuperado de: https://www.asuntoslegales.com.co/consultorio/emisiones-de-bonos-

internacionales-una-alternativa-local-2318046

Domínguez, I. (23 de 12 de 2017). Management Empresarial. Obtenido de

http://www.managementempresarial.com/diccionario/factores-que-influyen-

en-el-mercado-de-divisas.html

Michel, E. G. (21 de 02 de 2017). Diario Libre. Obtenido de

https://www.diariolibre.com/opinion/en-directo/mercado-y-estabilidad-

cambiaria-KN6348905

Severino, J. (19 de 09 de 2019). El Dinero. Obtenido de

https://www.eldinero.com.do/90099/valdez-albizu-la-estabilidad-del-mercado-

de-divisas-no-es-negociable/

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