Finanzas

Arquitectura y Analisis Financiero

 Arquitectura Financiera
` Algunos conceptos relevantes

` GASTO: Se produce en el ámbito de la empresa. Son compras al

exterior (Contabilidad Externa).

` COSTE DE PRODUCCION: Consumo que se produce al

interior de la empresa (Contabilidad Interna).

` INVERSION: Aplicación monetaria (en efectivo o no) que se

realiza con intención de ser introducida en el proceso de producción
en el futuro por la empresa.

` PAGO: Desembolso que implica necesariamente una disminución

del efectivo de la empresa (Disminución de Tesorería).
 Arquitectura Financiera
` Estado de Resultados
Ingresos de la actividad CONTABILIDAD
Costes de la actividad INTERNA
A) RESULTADO DE LA EXPLOTACION

Ingreso Financiero
Gasto Financiero
B) RESULTADO FINANCIERO

C) RESULTADO DE LA ACTIVIDAD ORDINARIA (A+B)

Ingreso Extraordinario CONTABILIDAD

Gasto Extraordinario EXTERNA
D) RESULTADO EXTRAORDINARIO

E) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS (C + D)

F) Impuestos sobre sociedades y otros impuestos

G) RESULTADO DEL EJERCICIO (E - F)

 Arquitectura Financiera
` Balance de Situacion
` ACTIVO

` Activo Circulante – Activos liquidos

… Caja
… Cuentas por cobrar
… Stock (Materia prima, producto semi-acabado y terminado)

` Activo Fijo – Orientado a las Inversiones

… Principalmente representa el Inmovilizado (Maquinaria, Edificios,
Terrenos, Vehiculos, etc.)
 Arquitectura Financiera
` Balance de Situacion
` PASIVO

` Pasivo Corto Plazo – Deuda de corto plazo

… Proveedores (Cuentas por pagar)
… Creditos de corto plazo

` Pasivo Largo Plazo – Deuda de largo plazo

… Creditos bancarios

` Patrimonio – Capital
… Fondos propios (Capital accionistas y reservas de capital)
… Provisiones por riesgo
 Arquitectura Financiera
` Analisis basado en Ratios Financieros

` Permite obtener una nocion de la posicion relativa de la

empresa

` Mejor si se cuenta con informacion de los competidores!

` El equilibrio financiero no se sustenta en el objetivo de

rentabilidad!

` El analisis estatico sirve de poco, lo que importa es el

analisis longitudinal!!!
 Arquitectura Financiera
` Analisis basado en Ratios Financieros

` Ratios de Posicion Financiera

Gestion, capacidad para afrontar la deuda!

1. Liquidez = Act. circularte / Deuda corto plazo

2. Acid Test = (Act. circularte–Stocks) / Deuda corto plazo
3. Deuda = Deuda corto plazo / Deuda total
4. Solvencia (Leverage) = Activo Total / Deuda total

Ademas!! – Fondo de Maniobra: Activo circulante que se

financia con capital permanente
Act. circulante – Deuda corto plazo
 Arquitectura Financiera
` Analisis basado en Ratios Financieros

` Ratios de Actividad – Aproximan la gestion interna!

1. Almacen = Stocks / [Costes de la actividad / 365]

2. Cobros = Cuentas por cobrar / [Ventas brutas / 365]

3. Deudores = Cuentas por pagar (proveedores) / [Compras brutas / 365]

 Arquitectura Financiera
` Analisis basado en Ratios Financieros

` Ratios de Performance – Aproximan gestion y rentabilidad!

1. Rentabilidad financiera (ROE)

Resultado Neto / Fondos Propios

2. Rentabilidad economica (ROA)

Resultado Operativo / Activo Total

Beneficio Op Beneficio Op Ventas

ROA = = ×
Activo Total Ventas Activo Total
Tasa Margen Rotacion Activos
 Punto de Equilibrio
` Punto de Equilibrio
` El punto de equilibrio (PE) es aquel nivel de ventas con
que se cubren exactamente todos los costes de una
empresa. A partir del volumen de ventas en el PE la
empresa empieza a generar beneficio (B).

` Supuestos Subyacentes:
` Producto fabricado = Producto vendido (x)
` Precio de venta (p) constante, y los Ingresos (V) = p · x
` Análisis de corto plazo
` La eficiencia productiva no afecta la estructura de costes
` La función de costes (C) se considera lineal, i.e., los costes
variables totales (CV) son proporcionales al nivel de actividad
(los costes variables unitarios (Cv) con constantes)
 Punto de Equilibrio
` Sabiendo que…
V = p× x
C = CF + (Cv × x) donde CF = Costes fijos

` El PE se representa de la siguiente forma,

CF
x= PE expresado en unidades físicas
( p − Cv)

donde,
p − Cv = Margen de contribucion unitario (Mcu) y,
V − CV = Margen de contribucion total (MC)
Asi, B = MC − CF y en PE, MC = CF
 Punto de Equilibrio
` Ademas…

⎡ CF ⎤
V = ⎢⎢ ⎥ × p, y
⎥
⎢⎣ ( p − Cv ) ⎥⎦ PE expresado en unidades
CF monetarias
V=
⎛ ⎞⎟
⎜⎜1− ⎧ ⎪
⎪
⎨
Cv ⎫
⎪
⎪
⎬⎟⎟
⎜⎜⎝ ⎪
⎪ p⎪
⎩ ⎪⎠⎟
⎭

donde,
Cv p = Ratio de coste variable unitario y,
CV V = Ratio de coste variable total
1− (Cv p ) = Tasa de margen de contribucion
 Punto de Equilibrio
` Ejemplo…
DATA Fixed Cost 170,140 euro
Unit price 10 euro
Unit variable cost 2 euro
Unit operating margin 8 euro
Break-even point

Unit Operating Margin 8.00

(price - variable cost)

Unit Variable Cost Ratio 0.80000

(1- (vc / price)

FC / unit margin 21,267.50 units

FC / (1-(cv/price)) 212,675.0 euro (sales)

To confirm = price x break-even sales

10 x 21,267.50 212,675.00
 Punto de Equilibrio
Production Fixed Cost Var. Cost Total Cost Sales Profit
` Ejemplo… 0 170,140 0 170,140 0 -170,140
5,000 170,140 10,000 180,140 50,000 -130,140
12,000 170,140 24,000 194,140 120,000 -74,140
21,268 170,140 42,535 212,675 212,675 0
25,000 170,140 50,000 220,140 250,000 29,860
35,000 170,140 70,000 240,140 350,000 109,860

400,000
Ganancias!!
350,000
Perdidas!!
300,000

250,000
Euros

200,000

150,000

100,000

50,000

0
0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000
Quantity

Fixed Cost Variable Cost Total Cost Sales

 Punto de Equilibrio
` En empresas multiproducto, la tasa de margen de
contribución para cada producto (Mcu) varía, y la tasa
de margen de contribución total se considera como una
media ponderada (MC).

` Importante…

1. Una variación en el mix comercial (combinación de productos)

implica un cambio en MC. Ello implica un desplazamiento del PE
2. El análisis de PE se puede realizar individualmente (Pep = por
producto), y de forma global (PE)
 Punto de Equilibrio
` Planteamiento…

Producto A Produto B Producto C Total

Ventas Va Vb Vc V
Costes variables Cva Cvb Cvc CV
Margen contribución Mca Mcb Mcc MC

Costes fijos no asignables CF

Resultado R

Coste fijo asignable CFa CFb CFc CF

Resultado Ra Rb Rc R
 Punto de Equilibrio
` Graficamente…

Mc Mca Mcb
CF

Mcc

CF

0 Xa Xb Xc X
 Punto de Equilibrio
` Ejemplo…

Margen de contribución Mix de ventas:

DL: 6 x 1 6
EN: 4 x 5 20
ES: 2 x 4 8
MCmix (MCu X Qu) 34
255.000
PEx = = 7.500 unidades
34
DL = 7.500
EN = 37.500
ES = 30.000
 Punto de Equilibrio
` En el ejemplo…Beneficio si venden 100,000 unidades

MCmix = xD × McD + xEN × McEN + xST × McST

MCmix = (10.000× 6) + (50.000× 4) + (40.000× 2)
MCmix = 340.000

Bmix = MCmix − CF
Bmix = 340.000 − 255.000
Bmix = 85.000
 Analisis Dinamico de Proyectos
` VAN = Valor Actual Neto
` Es un procedimiento que permite calcular el valor presente de
un determinado número de flujos de caja futuros (Q),
originados por una inversión (A), dada una tasa de rentabilidad
exigida (k)

VAN = -A + Q1 + Q2 + Q3 + ....... + Qn
(1+k) (1+k)2 (1+k)3 (1+k)n

VA; Valor actual: magnitudes

homogéneas, sumables y comparables
 Analisis Dinamico de Proyectos
` VAN…Ejemplo
` Suponga un proyecto cuya inversion inicial es 12,000 euros y
se espera una rentabilidad minima del 14%.
` El detalle de los flujos de caja netos esperados se presenta…
` Periodo 1: 4,000 euros
` Periodo 2: 4,000 euros
` Periodo 3: 4,000 euros
` Periodo 4: 4,000 euros
` Periodo 5: 5,000 euros

` El beneficio neto nominal sería de 21000 (4000 + 4000 + 4000 + 4000

+ 5000), y la utilidad lógica sería 9000 (21000 – 12000), pero estos
datos no son reales (sólo nominal) al no considerar el valor del dinero
en el tiempo. Asi, se deben actualizar los flujos a través de una tasa
de descuento (tasa de rentabilidad mínima que esperamos ganar)
 Analisis Dinamico de Proyectos
` VAN…Ejemplo

` Calculo del VAN

` VAN = – 12,000 + [4,000 / (1+0.14)1] + [4,000 / (1+0.14)2]
+ [4,000 / (1+0.14)3] + [4,000 / (1+0.14)4]
+ [5,000 / (1+0.14)5]
` VAN = – 12,000 + 14,251.69 = 2,251.69 euros
` VAN > 0…Valoracion Positiva!!!
 Analisis Dinamico de Proyectos
` VAN…Ejemplo

` Calculo del VAN…si la rentabilidad esperada es 25%

` VAN = – 12,000 + [4,000 / (1+0.25)1] + [4,000 / (1+0.25)2]
+ [4,000 / (1+0.25)3] + [4,000 / (1+0.25)4]
+ [5,000 / (1+0.25)5]
` VAN = – 12,000 + 11,084.20 = – 915.20 euros
` VAN < 0…Valoracion Negativa!!!
 Analisis Dinamico de Proyectos
` TIR…Ejemplo
` Se denomina tipo de rendimiento interno, tasa interna de
rentabilidad o de retorno, o TIR de una inversión al tipo de
descuento, r, que hace su VAN =0

-A + Q1 + Q2 + Q3 + ....... + Qn = 0
(1+r) (1+r)2 (1+r)3 (1+r)n
 Analisis Dinamico de Proyectos
` TIR…Ejemplo

` Calculo de la TIR
` VAN = 0 = – 12,000 + [4,000 / (1+r)1] + [4,000 / (1+r)2]
+ [4,000 / (1+r)3] + [4,000 / (1+r)4]
+ [5,000 / (1+r)5]

` TIR = 21.33%
` TIR > k…Valoracion Positiva!!! (k= 14%)
 Analisis Dinamico de Proyectos
` TIR…Ejemplo

` Calculo de la TIR…APROXIMACION!
` VAN > 0 (VAN(+) = 2,251.69) implica k = 14% (k+)
` VAN > 0 (VAN(-) = – 915.20) implica k = 25% (k-)

` TIR (r) = (k-) + VAN(+) [(k-) + (k+)]

VAN(+) – VAN(-)
` TIR (r) aprox. 21.82% > k (14%)…Valoracion Positiva!!!