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1.- TEMA:
2.- JUSTIFICACIÓN:
2.1.-ACADÉMICA:
Con esta tutoría se desarrollarán todos los temas vistos en clase, y de esta forma
aplicaremos los conocimientos aprendidos en una situación de carácter real. Entender las
los beneficios y problemáticas que conlleva la utilización de bonos y el desarrollo de dicho
mercado en el contexto regional de América Latina.
2.2.-SOCIAL:
Apreciar de manera clara las políticas que se pueden tomar con un nivel relevante
de información en este tipo de área poco estudiada en el ámbito regional y
particularmente en el ámbito nacional.
2.2.-PERSONAL:
Adquirir criterio en la toma de decisiones basadas en los mercados financieros
existentes en la actualidad.
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3.- OBJETIVOS
4.- METODOLOGÍA
Las variables utilizadas en este trabajo serán, las series temporales del PIB
REGIONAL, como variable objeto de estudio y a las VOLÚMEN DE BONOS EMITIDOS
como variable explicativa, todas las series pertenecen al período septiembre de 1993 –
junio de 2010, obteniendo un total de 68 observaciones y basándonos en la teoría
econométrica consideraremos a estos datos relevantes sin lugar a dudas.
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4.1.-Modelo de Regresión Lineal Clásico:
Utilizaremos un modelo econométrico lineal clásico para medir el impacto de una
política de sustitución de importaciones en la economía del Ecuador, usando esta
herramienta de la econometría modelaremos una regresión lineal clásica.
5.1.-Fundamentación teórica:
Cabe destacar que siempre existe un paralelo entre los países de la Organización
para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) y los países en vías de desarrollo
Es así que comparados con los de la OCDE, el ingreso y el gasto públicos de los
países latinoamericanos representan una pequeña porción del PIB, aunque la diferencia
entre estos indicadores ha producido a menudo déficits comparables a los de las OCDE.
Las secuelas de estos déficits es la deuda pública, cuya gestión ha planteado problemas
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recurrentes a los gobiernos de la región. América Latina, aún tiene elevados niveles de
deuda, lo que hace que los países de la región sean vulnerables a choques adversos. Con
todo, esta observación no debería esconder el considerable progreso que los países
latinoamericanos han realizado en la gestión de la composición de dicha deuda, en
particular, reduciendo su exposición a desajustes cambiarios – que pueden producirse
cuando los ingresos del gobierno y las obligaciones del servicio de deuda están
denominados en monedas diferentes.
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tanto, de interés para los responsables de formular políticas. Un tercer tema, mucho
menos analizado que los otros dos, es el acceso al financiamiento. Los investigadores se
preguntan, entre otras cosas, quién puede obtener financiamiento, a qué costo y cómo el
acceso al financiamiento afecta las posibilidades de las pequeñas y medianas empresas
(pymes) de contribuir al crecimiento económico y a una distribución más equitativa de los
ingresos y la riqueza.
Analizamos estos temas con respecto a América Latina durante la década y media que
comenzó alrededor de 1990. En este marco temporal, fundamental para América Latina,
se aceleró la transición hacia un modelo de desarrollo abierto basado en el mercado en
lugar de un modelo apoyado sobre todo en el Estado y semi-cerrado con respecto al
comercio exterior y los flujos de capital. El sector financiero fue un elemento fundamental
de la transformación y cambió drásticamente como consecuencia de ello. 1 Como la
mayoría de las demás economías, incluso las de Asia oriental, se ha volcado cada vez más
al mercado en las áreas financieras y no financieras, el análisis de este período aumenta la
importancia de las conclusiones del libro más allá de la región de América Latina. Durante
la mayor parte del período de la posguerra, en los países de América Latina se siguió
alguna versión del modelo denominado industrialización por sustitución de
importaciones (ISI). Mediante el enfoque de la ISI se planteó un papel dominante del
Estado en la economía, que incluye una amplia regulación de los precios, una importante
participación en el producto interno bruto (PIB) mediante el gasto gubernamental, el
control del crédito, la regulación de los mercados de trabajo y la propiedad estatal de
sectores industriales fundamentales. Al mismo tiempo, las barreras limitaron la
interacción de América Latina con el resto de la economía mundial. Se generalizó la
protección a las economías mediante los impuestos a las exportaciones y elevados
aranceles y cuotas sobre las importaciones. La integración financiera también se limitó
mediante controles sobre las transacciones cambiarias llevadas a cabo por los
ciudadanos, el establecimiento de limitaciones al ingreso de capital extranjero y su
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destino sectorial y las restricciones sobre las salidas de capital, incluso las remesas de
beneficios e intereses.
Las autoridades comenzaron a replantearse estas políticas luego de seguirlas durante
varias décadas. Las razones variaron con el tiempo. En los primeros casos, en los años
setenta, en Argentina, Chile y Uruguay surgieron nuevas corrientes ideológicas con el
retorno de los economistas con doctorados de Estados Unidos. A ello le siguió una
segunda ola en los años ochenta en Bolivia, Costa Rica y México, cuando los países se
vieron muy influidos por la crisis de la deuda externa, el papel de las instituciones
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.
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En segundo lugar, las tendencias en el comportamiento bancario han sido altamente
volátiles en los últimos años y las crisis se han vuelto más frecuentes tras la liberalización
financiera. Además, se ha desarrollado un vínculo entre las crisis bancarias y las
cambiarias, lo que ha dado lugar al surgimiento de las denominadas crisis gemelas.
Algunos datos del Banco Mundial muestran que los países de América Latina tuvieron el
mayor promedio de crisis financieras en las últimas tres décadas: 1,25 por país. A esta
cifra le siguió la de los países del bloque de la ex Unión Soviética y de África: 0,89 y 0,83
respectivamente. En Asia oriental se registró un promedio de 0,38 crisis por país, que se
acerca al nivel de 0,21 en los países de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo
Económicos (OCDE). En los países de América Latina existió también la probabilidad más
elevada de crisis recurrentes: el 35% de los países de la región sufrieron dos o más crisis,
en comparación con un 8% en Asia oriental y ninguno de los países de la OCDE.
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En cuarto lugar, los mercados de capitales, la otra fuente principal de financiamiento del
sector formal, siguen siendo incipientes en la mayoría de los países de la región. Los
bonos en circulación constituyeron solamente el 37% del PIB en 2003, mientras que la
capitalización del mercado de acciones fue un 34%. Las cifras correspondientes a Asia
oriental fueron 60% y 80%, y a los países del G-7, 141% y 100%, respectivamente. Un
aspecto positivo es que los mercados de América Latina crecieron marcadamente en la
década de 1990, aunque corresponde hacer dos salvedades. La primera es que con
respecto a los mercados de bonos, la gran mayoría de los fondos en América Latina se
destinan al sector público; el financiamiento del sector privado representa solamente el
8% del PIB, mientras que en Asia la cifra es del 37%. La segunda salvedad es que, con
respecto al mercado de acciones, en las economías de América Latina se sobreestiman
mucho las cifras correspondientes a la capitalización. Las nuevas emisiones (mercados
primarios) han prácticamente desaparecido y representaron tan solo el 2% del PIB en los
últimos años. Asimismo, la cantidad de empresas registradas en las bolsas de la región
disminuyó entre 1990 y 2003. En ambos mercados la liquidez es baja, ya que la mayoría
de las acciones y algunos bonos no se comercializan, lo que desalienta el ingreso en los
mercados porque los inversores no pueden retirarse si lo desean.
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especialmente seria en el caso de América Latina, lo cual resulta lógico dada la poca
profundidad de los mercados financieros de la región. Otro factor importante en la
relación entre financiamiento e inversión es la estructura de vencimientos de los créditos
y la falta de un segmento de largo plazo en la mayoría de los países de América Latina. En
efecto, los coeficientes de inversión más elevados a principios del período de la posguerra
pueden deberse, en parte, a la disponibilidad del financiamiento gubernamental a largo
plazo. En términos indirectos, el financiamiento para el consumo y el crédito inmobiliario
se halla en sus comienzos, por lo que una posible demanda proveniente de estas fuentes
no puede estimular una mayor inversión.
En sexto lugar, el acceso al financiamiento sigue siendo muy restringido en la mayor parte
de América Latina, lo cual se relaciona estrechamente con el crecimiento. La deficiencia
en el financiamiento para los consumidores y los futuros propietarios de viviendas puede
segmentarse por grupo de ingresos, siendo aquellos que tienen menos ingresos los que se
ven especialmente castigados. Del mismo modo, las pymes tienen grandes dificultades
para obtener financiamiento. Tanto el mercado de bonos como el de acciones están
claramente limitados a las empresas más grandes de cada país, por lo que el
financiamiento bancario es la única alternativa de autofinanciamiento para las empresas
más pequeñas. Los únicos datos comparables acerca del acceso al financiamiento en los
países de América Latina provienen del World Business Environment Survey del Banco
Mundial, que muestra que las pymes enfrentan problemas más importantes que las
grandes empresas para tener acceso al financiamiento. Las dificultades, sin embargo,
varían de un país a otro. Pueden citarse los casos de Brasil, Chile, Colombia y República
Bolivariana de Venezuela en los que solo del 25% al 30% de las pequeñas empresas
manifiestan que el financiamiento es un obstáculo importante, mientras que en
Argentina, México y Perú lo hace más del 50% de las pequeñas empresas. Los datos por
país que se analizan en los capítulos 6, 7 y 8 de este libro explican algunas de las razones
para la existencia de diferencias dentro de la región. La variación entre regiones también
es importante. En comparación con las empresas de América Latina, es menos probable
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que las empresas de Asia oriental citen al financiamiento como un obstáculo importante
para sus operaciones, ya que tienen acceso a mercados financieros más profundos
6.1.- Funciónpoblacional
6.2.-Funciónestimada
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INTERPRETACIÓN:
Al revisar los estimadores, PIB REGIONAL pudimos concluir que el nivel de crecimiento
autónomo trimestral bordea los 93200 millones de dólares, además se observó en base a
la función estimada que por cada dólar que se aumente en la emisión del VOLUMEN DE
BONOS se incrementará el nivel total del PIB REGIONAL trimestralmente en
aproximadamente en un 1.036 veces. Cabe recalcar que estos resultados se ajustan a la
realidad de la teoría estudiada.
PRUEBA DE HIPÓTESIS:
Al revisar las probabilidades de cada uno de los estimadores estos resultan menores al
nivel de significancia del 5.00%; concluyendo que el modelo estimado presenta datos
estadísticamente significativos.
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6.3.-Prueba de Aporte Marginal
INTERPRETACIÓN:
PRUEBA DE HIPÓTESIS:
Al revisar las probabilidades de cada uno de los estimadores estos resultan mayores al
nivel de significancia del 5.00%; concluyendo que el modelo estimado presenta datos
estadísticamente no significativos.
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Sabiendo lo antes dicho, sabemos que al obtener índices de auto-correlaciones altos y
estimadores estadísticamente no significativos el modelo solo sirve hacer proyecciones
pero no para tomar decisiones de política económica.
En el contexto de los marcos teóricos muchas veces los datos obtenidos no son
fiables, es por esa razón que se decidió utilizar la Prueba de Estabilidad Estructural al
grupo de datos obtenidos para determinar si esa prueba nos permite verificar si las datos
que tenemos son estructuralmente confiables.
Se tuvo el agrado de obtener considerable estabilidad estructural desde el punto
de vista econométrico, puesto que al realizar las correspondientes pruebas de hipótesis,
el valor de Fcalculado resultó ser menor que el valor del Fcrítico y por esta razón se la Acepta
la hipótesis nula y en conclusión los datos Si poseen Estabilidad Estructural y se rechaza
la hipótesis alternativa.
Luego de correr la regresión en los tres períodos n, n1 y n2 los estimadores
obtenidos fueron los siguientes:
PERÍODO DE SUMATORIA DE RESIDUOS AL CUADRADO RESIDUALES
Y = 91.28 + 1.036X2
PERÍODO DE SUMATORIA DE RESIDUOS AL CUADRADO NO RESIDUALES # 1
Y = 90.83 + 1.038X2
PERÍODO DE SUMATORIA DE RESIDUOS AL CUADRADO NO RESIDUALES # 2
Y = 98.61 + 1.035X2
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Y Luego se procedió a encontrar el valor de F crítico
F crítico = 2.934
Por lo tanto:
Fcalculado es menor que Fcrítico y en tal virtud se acepta la hipótesis nula Ho: Si posee
estabilidad estructural y rechaza la hipótesis alternativa H1: de no poseer Estabilidad
Estructural.
Si los errores estándar son más altos que los parámetros; la multicolinealidad son
problemas de correlaciones entre variables independientes.
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Por lo tanto:
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también debería incentivar a que las empresas ecuatorianas tengan mayores incentivos
para incursionar en mercados no tradicionales.
8.-BIBLIOGRAFÍA
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UNIVERSIDAD CATÓLICA
DE SANTIAGO DE GUAYAQUIL
Tutoría de Econometría I
Problemas de Multicolinealidad
Medidas Remediales
Docente:
Alumno:
Semestre B-2010