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    Toma de decisiones 5

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    UTILIDAD Y TOMA DE DECISIONES En el capitulo anterior expresamos frecuentemente los pagos en térmi- nos de valor monetario, Cuando habia informacién de probabilidades sobre los estados de la naturaleza, recomendamos seleccionar la alter- rnativa de decision con el mejor valor monetario esperado;sin embargo, en algunas situaciones la alternativa de decisién con el mejor valor mo- netario esperado no necesariamente es la decsién mas deseable Por decisién més deseable entendemos aquella que prefiere quien toma la decisin, tomando en consideracién no sélo el valor monetario, sino también otros factores, como la posibildad de tener una utlidad muy grande ylo incurrir en una pérdida muy cuantiosa. Son numerosos los ejemplos de situaciones en ls que la seleccién de la akternativa de decisién con el mejor valor monetario esperado pudiera no llevar 2 la seleccién mas preferida, Uno de estos ejemplos es la decision que toman la mayor parte de las personas que adquieren seguros. laramente,la de- isién de adquisicién de un seguro para una casa no proporciona un va- lor monetario esperado mis elevado que si dicho seguro no se adquiriera. De lo contrario, las empresas de seguros no podrlan pagar sus gastos y tener utlidad. Similarmente, muchas personas compran bo- letos de loterta estatal, atin cuando el valor monetario esperado de esta decision es negativo. {Deberiamos entonces concuir que fa personas o negocios que ad- quieren seguros o que particpan en loterias lo hacen porque son incapa- ces de determinar qué alternativa de decisién los lleva al mejor valor imonetario esperado? Por el contrari, tomamos fa postura que nuestros célculos de valor monetario no son la inca medida del valor real del re- sultado para quien toma la decision, Cuando el procedimiento del valor rmonetario esperado no lleva al alternativa de decisién mas prefrida,ex- presar el valor de un resultado en funciSn de su utidad permitirs que el uso de la utiidad esperada sea la que identifique la decision més deseable. us 146 5.1 Has 1944 cuando ‘Yon Neumann y Mor- gonitem publcaron a ro Theory of Games and care Bohver, Ia biograta sobre dectiones que pring: Palmenteinvlucraban reso, esa formada por apcaiones que inca el uso de probablidadesenjve- gos deanr Mécodos cuantatos para los negocios — I I. SIGNIFICADO DE LA UTILIDAD La utilidad es una medida del valor total de un resultado en particular; refleja la acttud de quien toma tas decisiones hacia un conjunto de factores como ulilidad, pérdida y riesgo. Los investigadores han encontrado que siempre que los valores monetarios de los pagos queden en un rango razonable, para quien toma las decisiones, la seleccidn de la alternativa de decision con el mejor valor monetario esperado por lo general lleva a la seleccién de la decisidn mas referda. Sin embargo, cuando los pagos se hacen extremos, le mayor parte de quienes forman las decisiones no quedan satisfechos con la decisién que simplemente proporcione el mejor va- lor monetario esperado, ‘Como un ejemplo de una situacién en que fa uiidad nos puede ayudar a seleccionar fa me- joralternativa de decisién, consideremos el problema que tiene Swofford, pequefia empresa de inversiones en bienes races, en Atlanta, Georgia. Swofford actualmente tiene dos oportuni des de inversién que requieren de aproximadamente el mismo desembolso de efectivo. Los re- quisitos de efectivo necesario impiden que Swofford efectie més de una inversién en este ‘momento. En consecuencia, se pueden considerar tres posibles altemativas de decisi¢n, Las tres alternativas de decisién, identificadas como dj, cy dy son Los pagos monetarios asociados con las oportunidades de inversién dependen de manera im portantisima en lo que ocurra con ef mercado de los bienes rafces durante los siguientes seis meses. Los precios de los bienes rafces subirdn, se conservardn estables 0 se reducirdn. Por lo que los estados de la naturaleza de Swofford, identificados como 5, $, ¥ 5, Son 5, = precios de bienesrafces suben 4 = precios de bienes rafces se mantinen estables 45,= precios de bienes rafces bajan Utilizando la mejor informacién disponible, Swofford estima las oportunidades, es decir los pa- 0 asociados con cada combinacn de alternativa de decisiGa y de estado de la naturaleza, La tabla resultante de pagos aparece en la tabla 5.1 La mejor estimacién de probabilidad que suban los precios de los bienes rafces es 0.30; la mejor estimacién de probabilidad que los precios se mantengan estables es 0.50; y la mejor es- timacién de probabilidad que los precios bajen es 0:20, por Io que los valores esperados de las tres alternativas de decisién son EV(d,) = 0:3(30,000) + 0.5(20,000) + 0.2(~50,000) = 9,000 EV(d,) = 0:3(50,000) + 0.5(-20,000) + 0.2(~30,000) = - 1,000 BV) = 030) + 0.50) + 0.200) 0 Usando el procedimiento del valor esperado, la decisién ptima es scleccionar Ia inversi6n A con un valor monetario esperado de nueve mil délares. ;Se trata realmente de la mejor alterna- tiva de decisi6n? Consideremos algunos otros factores de importancia que se relacionan con a capacidad de Swofford para absorber la pérdida de 50,000 délares, si se efecta la inversi6n A y, de hecho, los precios bajan. nes ian rao we sn valor pn hd Uta yvma de dediones Mar Ven TABLA DE PAGOS PARA SWOFFORD. Aiternativa de decision Estado de la naturaleza_ ctitud de Precis Precias Precias ‘sgo. Los suber stables bajan eden en 5 & 5 a loves ky 31,000 sono $5000 i lnvesién Bd, 50,000 $20,000 $30,000 elms Sin irwersin, 0 a o axjor va ar la me- ea De hecho, la poscinfinanciera actual de Swofford es débl. Esta stuacién se reflja par- ue cialmente en que Swofford solamente podré hacer una inversin en este momento, y lo que es tive. més importante sn embargo, es que el presidente de la empresa cree que sil siguiente inver ten exte siGn da como resultado pérdidas sustanciales, el futuro de Swofford estard en peligro. A pesar | te de que el procedimiento leva a una recomendacign para d, ere usted que éstaes la decision | aque prefer el presidente dela empresa? Nosotros sospechamos que el presidente selecciona | iad, od, paracvitar la posibilidad deincutren una pédida de $0,000 dares. De hecho, una | conelusidn razonable serfa que, si una pérdida incluso de s6lo 30,000 délaes pudiera sacar del | negocio a Swofford, el presidente seleccionara dy, pensando que ambas inversiones A y B son | demasiado riesgosas para la posiién financiera actual de Swofford. ‘La manera de resolver el dilema de Swofford es primero determinar a uiidad de Swofford para los diversos resullados monetaios. Recuerde que la utiidad de cualquier resultado es el neraim- valor total de dicho resultado, tomuando en consideracin fos riesgos y pagos involucrados. Si ates sis Jas utilidades de los diversos resultados se juagan correctamente, la altemativa de decisién con | rin, Por Ia utilidad esperada més elevada es la preferida, o la mejor, de las alternativas. En la siguiente | seccién mostraremos cémo determinar Ia utilidad de los resultados monetarios, de manera que | Ja alternativa con la utilidad esperada mds elevada sea la preferida. ——e ssn Ls IL 5.2 DESARROLLO DE UTILIDADES PARA PAGOS MONETARIOS os pa Enexecso se procedimiento que ullizamos para establecer valores de utilidad para os pagos en fa sia tera La eee cién de Swofford requiere que primero asignemos un valor de utilidad a los mejores y peores TatkagOy Laeecs~ pagos posibles. Cualquier valor seré vido, siempre que fa utlidad asignada al mejor pago sea 030; la ramos Oy 10a fn de superior a Ia utilidad asignada al peor pago. En este caso, 50,000 délares es el pago mejor y iejor es- ceviar cualquier conf- 50,000 délares es el peor. Suponga entonces, que hacemos asignaciones arbitrarias a estos dos sede las a aaa ‘8 pagos, como sigue: el pag a proba dad p. Utilidad de -$50,000 = U(-50,000) Utilidad de $50,000 = U(50,000) = 10 ‘Determinemos ahora la utilidad asociada con todos los demés pagos. Considere ol proceso de establecer la uilidad de un pago de 30,000 dolares. Primero, le so- ery licitaremos al presidente de Swofford exprese su preferencia entre un pago garantizado de ‘allerna- 30,000 délares y la oportunidad de entrar en la siguiente loterfa o apuesta con la | wsién A Loteria: Swofford obtiene un resultado de $50,000 con una probabilidad p | ; ¥y un pago de ~$50,000 con probabilidad (1 — p) | | | 48 p28 conoce 2 menudo como peotblidd de indorenca. La dlerenca ene valor esperade det loca y ope rantzado s puede U (peor pago). Paso 3. Para cualquiera de los demés valores monetarios M de la tabla de pagos origi nal, haga lo siguiente afin de determinar su valor de utiidad, a. Defina la lotera:c! mejor pago se obliene con wna probabilidad p y el peor se obtiene con una probabilidad (1 ~p). 152 54 Mésodos cuanttativos para los negocios b. Determine el valor de p de forma que quien toma la decisién result in diferente entre un resultado garantizado igual a M y Ia loterfa definida en el aso 3a ©. Caleule la utilidad de M como sigue UA) = pUresultado mejor) + (1 — p)U (resultado peor) Paso 4. Convierta la tabla de pagos de valores monetarios a valores de uilidad Paso S. Aplique el procedimiento de utilided esperada a la tabla de utlidades desarro- Hada en el paso 4, y seleccione la alternativa de decisiGn con la uilidad espe. rada mas elevada. EVASORES DE RIESGOS VS TOMADORES DE RIESGOS Laposicién financiera de Swofford era tal que el presidente de la empresa evalu las oportuni- ddades de inversion desde un punto de vista conservador, es decir, evitando riesgos. Sin embar- 20, de haber tenido la empresa un excedente de efectivo y un futuro estable, el presidente de Swofford quizds hubiera buscado alternativas de decisién que, aunque riesgosas, tuvierancier- ‘o potencial de utlidad sustancial, Bste tipo de comportamiento hubiera convertido al presiden- teen un tomador de riesgos. En esta seccién analizamos el problema de decisién encarado por ‘Swofford desde el punto de vista de una persona que toma decisiones por las cuales pudiera cla- sificarse como un tomador de riesgos. Entonces compararemos el punto de vista conservador, es decir, de quien evita resgos, del presidente de Swofford, con el comportamiento de quien 1 tma decisiones, un tomador de riesgos. Para el problema de decisién que enfrenta Swofford, y uilizando el procedimiento general para el desarrollo de uilidades segin fue analizado en la secci6n 5:3, un tomador de resgos pu- diera expresar la utilidad pera los diversos pagos que se muestran en la tabla 5.4. Como antes, (50,000) = 10 y U¢-0,000) = 0. Note la diferencia en comportamiento, que se refleja.en lata. bla 54, en comparacién con la tabla 5.2. Esto es, al determinar ef valor de pal cual quien toma la decisién queda indiferente entre un pago garantizado de valor M y una loteria en la cual ob- tiene 50,000 détares con una probabilided p y -50,000 délares con una probabildad (1 — p), quien toma riesgos esté aceptando un mayor riesgo de incurir en una pérdida de 50,000 dla Fes, para tener Ia oportunidad de obtener une ulidad de 50,000 délares. Para ayudar a desarrollar Ia tabla de utlidad para un tomador de riesgos, en la tabla 5.5 he- ‘mos reproducido la tabla de pagos de Swofford. Utlizando estos pagos y os valores de uilidad del tomador de riesgos que se dan en la tabla 5.4, podemos escribir la tabla de utilidad del to- baw VALORES DE UTILIDAD REVISADOS PARA EL PROBLEMA DE WOFFORD SUPONIENDO UN TOMADOR DE RIESGOS ‘monetario 50000 sio00 sulte in- daenel desarto- despe- Dortuni- embar- cnte de ancier- esiden: ado por eracla- rvador, sien to- general s0spu- > antes, alata toma ual ob- 1~p), Odéla- SShe- iilidad del to- Unidad y toma de decisiones 153 TABLA DE PAGOS PARA SWOFFORD Estado de la naturaleza Alternativa de decisién Precis Preis Preis saben stable bag 5 4 5 esi A son sooo ss.n0 Ives 8, d, 50.0 —sn0400 $0.00 Sin inves, 0 0 4 radlor de rcsgos, segin se observa en Ia tabla 5.6. Utiizando las probabilidades de los estados de la naturaleza P(s,)= 03, Ps,)=0.5 y P(s;) = 0.2 la utilidad esperada para cada alternativa de decision es EU(A,) = 0.35.0) + 0.5(4.0) + 020) = 3.50 BUC) = 0.3(10) + 0.5(1.5) + 0.2(1.0) = 3.95 BUC) = 032.5) + 050.5) + 02(2.5) = 2.50 {Cuil es la decisién recomendada? Quizas para su sorpresa, e] andisisrecomienda la inver si6n B, con una utilidad esperada més clevada de 3.95. Recuerde que esta invetsin tiene un va- Jor monetario esperado de ~1,000 délares. Cémo result6 ahora la decisién recomendada? Recuerde que quien toma las decisiones en este problema revisado es un tomador de resgos, por Jo que, a pesar que el valor esperado de la inversin B es negativo, el andlisis de utlidad ha mos trado que este tomador de decisin tiene sufcientecapacidad de tomar riesgos para prefer la in- versién B y su potencial para una utlidad de 50,000 dotares Los valores esperados de utilidad dan el siguiente orden de preferencias de ls alternativas de decisin para el tomador de riesgos y fos valores monetarios esperados asociados. Clasiticaci6n de alternativas Utilidad Valor monetario de decision cesperada esperado Ineo B 395 —sio00 irik 30 sou Sin ea a0 ‘ TABLA DE UTIUDAD DE UN TOMADOR DE RIESGOS PARA EL PROBLEKA SWOFFORD Estado de la naturaleza Aiternativa de decisién reds Preis Preis sihen estes ban f a 5 Invenio Ad so 40 ‘ Inert 8, d, too \s lo as Sin ini, dy as ri 154 Mésodos cvantiativo par los negocios Comparando cl andlisis de uitidad para un tomador de riesgos com las preferencias mas con- servadoras de una persona que evita riesgos como el presidente de Swofford, vemos que, cluso ante el misimo problema de decisin, diferentes actitudes frente al riesgo pueden levar a diferentes decisiones recomendadas. Los valores de utilidad establecida por el presidente de ‘Swofford indicaron que la empresa no deberiainvertren este momento, en tanto qu las util dades establocidas por el tomador de riesgos mostraron una preferencia por la inversin B. No- te que ambas decisiones difieren de la decisin de mejor valor monetario esperado, que era la inversin A, Podemos obtener otra perspectiva de la diferencia entre comportamientos de uno que evita Fiesgos y otro que toma resgos al desarrollar una gréfica que ilusie la rlacién entre el valor rmonetatio y la utiidad. Utilizamos el eje horizontal de la grfica para representar valores mo: nclarios y el eje vertical para epresentar Ia uilidad asociada con cada valor monetario. Ahora, veamos los datos dela tabla 5.2, con un valor de utilidad correspondiente a cada valor moneta- tio del problema original de Swofford, Estos valores se pueden trazar en una grafica‘como lade la figura 5.1 y se puede dibujar una curva através de los puntos observados. La curva resultan- tees la funcién de utilidad para el dinero correspondiente al presidente de Swofford, Recuer- de que estos puntos reflejaban la naturaleza conservadora, es decir que evita riesgos, del FUNCION DE UTLIDAD EN FUNCION DEL DINERO PARA QUIEN EVITA RIESGOS mo 0 1 2m 30 40 90 Valor monearo (mils de dares) mds con. s que, nillevar a idente de las utli- in B. No- we era la que evita eel valor lores mo: ©. Ahora, moneta- amo lade resultan- Recuer- sgos, del WESGoS LUslady toma de decisiones 155 presidente de Swofford. Por lo que nos referiremos a la curva de la figura 5.1 como una funcién de utilidad para una persona que evita riesgos, Ulilizando los datos de la tabla 5.4 desarrollada para un tomador de riesgos, podemos trazar este punto com la gréfica como la que aparece en Ia figura 5.2. La curva resultanteilustra la funcién de utiidad para un tomador de riesgo. ‘Al observar las funciones de rilidad de las figura 5.1 y 5.2 podemos empezar a general zar sobre Ins funciones de utlidad para los que evita riesgos y para quienes los toman. Aunque Ja forma exacta de la funcién de utldad variaré de un tomador de decisiones a otro, podemos ver la forma general de estos dos tpos de utlidad. La funcién de utilidad para quien evita ries- {g08 muestra un rendimicato marginal decreciente del dinero, Por ejemplo, el ineremento de wi- Tidad al pasar de un valor monetario de ~30,000 dares a 0 es 7.5 - 4 = 3.5 en tanto que el incremento en uildad al pasar desde 0 230,000 es s6lo 9.5 ~7.5 = 2.0, Sin embargo, a funcién de utlidad para quien toma riesgos muestra un rendimiento marginal eveciente para el diner. Por ejemplo, en la figura 5.2, el ineremento en utilidad al pasar de ~30,000 dares a 0 es 2.5 — 5 en tanto que el incremento de uilidad al pasar de Oa 30,000 dolares es 5.0 ~25 = 2.5. Note también que en cualquiera de los casos la funcién de utlidad siempre va en incremento Esto es, més dinero lleva ms utiidad, Todas las funciones de utilidad tienen esta propiedad. PPeTiRMmeRe MN FUNCION OE UTIUDAD EN FUNCION DEL DINERO PARA QUIEN TOMA RIESGOS 0 4030) ‘Valor monetario (miles de dares) 156 ‘Ahora deberd ser us ted cpa de azar ia fancion de utida pa ua persona que cea egos, uno que ‘oma riesgo y toma doves de dectiones seule rexpoct a riesgo. nent reso: ver l problema 5 Métodos cuantiatwos para lor negoclos Concluimos que la funcién de utd para quien evita riesgos muestra un tendimiento mar. ginal decreciente del dinero y que la funcién de uilidad para quien tom riesgos muestra un ren-

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