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UNIVERSIDAD CENTRAL DEL ECUADOR

FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS


MODALIDAD A DISTANCIA
SEMESTRE 2020 - 2021

UNIDAD DIDÁCTICA

MODELOS FINANCIEROS Y DE NEGOCIOS

Carrera: Administración de Empresas


Nivel: 4
Número de créditos: 2

TUTOR:
MSc. Ramiro Jurado Z
Mgt. Esteban Revelo O.

Quito - Ecuador
Introducción

El Modelo de Finanzas y Negocios es la rama de la ciencia económica y


financiera, que estudia el comportamiento del sistema financiero y de negocios
en aspectos relacionados con las inversiones, franquicias, leasing, corretajes,
Fideicomiso, negociación de títulos y valores y las relaciones financieras
nacional e internacional del país con el resto del mundo.

Esta asignatura se la estudia en la Escuela de Administración de Empresas de


acuerdo con el pensum curricular vigente, pero se la ve también en las otras dos
carreras: Administración Publica, Contabilidad y Auditoría a través de la
asignatura “Modelos de Finanzas”

Los temas tratados por la ciencia económica y financiera se justifican en el perfil


profesional porque permite medir el desempeño de las inversiones en las
empresas, por lo que es de mucha importancia para todas aquellas personas
vinculadas con el mundo de los negocios. Por medio de esta asignatura el
estudiante aprenderá a manejar herramientas financieras, tener la capacidad
para comprender el entorno económico general en el que se desarrolla la
actividad de las empresas y el impacto de los fenómenos económicos sobre el
sistema financiero.
Capacidad para comprender, interpretar y aplicar conceptos, métodos y técnicas
que se emplean para la toma de decisiones en la dirección financiera para el
logro de los objetivos de las organizaciones, así como los utilizados en el análisis
y la gestión de los distintos instrumentos financieros en el contexto de sus
correspondientes mercados.
Capacidad para comprender y medir el impacto de los parámetros que
determinan y condicionan la situación económica financiera de las empresas, a
la vez que le permitirá al alumno enfrentar los retos que le impone este
globalizado nuevo milenio, lo que a no dudarlo se traducirá en la preparación de
profesionales mejor instruidos que revertirán sus conocimientos en beneficio de
la sociedad entera.
Relación con otras ciencias y asignaturas

Las finanzas se relacionan con ciencias como la economía, las ciencias jurídicas, la historia,
la estadística, contabilidad, con los sistemas informáticos entre otras que de una otra
manera la ayudan para que el gerente financiero tome las mejores decisiones.

CIENCIAS QUE SE RELACIONAN CON LAS FINANZAS

❖ Relación con la Economía: Las finanzas y la economía son tan similares ya


que se debe conocer la estructura económica y estar al tanto de las consecuencias
delos niveles de variación de la actividad económica y de los cambios en la política
económica.

❖ Con las ciencias jurídicas: el estado desenvuelve su actividad mediante actos


administrativos y el derecho administrativo fija las normas dentro de las cuales
puede hacerlo.

❖ Con la historia. La historia financiera muestra la evolución y, en cada fase, las


condiciones de tiempo y lugar de la economía pública, enseñando así, con la
comprensión de los resultados históricos, la justa apreciación del Estado actual y de
la problemática del futuro.

❖ Con la estadística. La estadística es un valioso auxiliar de la financiera, puesto


que registra constantemente los datos cuantitativos de ciertos fenómenos y
establece las diferentes relaciones posibles entre los datos referidos a un mimo
fenómeno.

❖ Con la Contabilidad financiera: por la utilización de ciertos principios al


registrar, clasificar y sumar en términos monetarios datos financieros y
económicos, para informar en forma oportuna y fehaciente de las operaciones de la
vida de una empresa.

❖ Con los Sistemas de información: ya que los negocios prosperan al recabar


y utilizar con efectividad la información, la cual debe ser confiable y estar disponible
cuando sea necesario para la toma de decisiones.
❖ Con las Matemáticas: ya que esta disciplina trabaja con activos financieros o
títulos de valores, etc., otorgados por instituciones financieras, estudiando el valor del
dinero en el tiempo, al combinar elementos fundamentales (capital, tasa, tiempo)
para conseguir un rendimiento o interés, al brindarle herramientas y
métodos que permitan tomar la decisión más correcta a la hora de una inversión.
Con La Informática: ya que brinda aportes como Automatización de
modelos de cálculo, valor presente neto, tasa interna de retorno, valores de
regresión múltiple, y modelos econométricos para la toma de decisiones. Este
conjunto de mecanismos permite realizar cálculos de expresiones matemáticas de
realización compleja en pocos minutos partiendo de bases de datos de las
empresas

Objetivo

El objetivo general de estudiar finanzas y negocios es formar a profesionales


capaces de desempeñar tareas de gestión y asesoramiento financiero y de
negocios en el ámbito empresarial, así como de desarrollar su carrera profesional
en las áreas de análisis y gestión de inversiones, consultoría financiera, en el
ámbito público y privado.

Macro contenidos y temario

Primera parte

Unidad I: Gradientes

Son operaciones financieras en las cuales se pacta cubrir la obligación en una


serie de pagos periódicos crecientes o decrecientes que cumplen con las
siguientes condiciones:
• Los pagos cumplen con una ley de formación
• Los pagos se hacen a iguales intervalos de tiempo
• A todos los pagos (rentas) se les aplica la misma tasa de interés
• El número de pagos y periodos pactados es igual
La ley de formación, la cual determina la serie de pagos, puede tener un
sinnúmero de variantes; no obstante, en la vida cotidiana las más utilizadas son
el gradiente aritmético y el geométrico; las cuales a su vez pueden generar
cuotas crecientes o decrecientes.
Como el lector ya lo habrá deducido, las anualidades son casos particulares de
los gradientes donde el crecimiento es cero, lo que causa que los pagos sean
todos iguales; entonces igual que el caso de la anualidad los modelos
matemáticos que se deducen para el cálculo y análisis de los gradientes tienen
en cuenta las anteriores condiciones por lo cual, es necesario que al momento
de aplicarse las fórmulas a situaciones particulares, se asegure que se cumplan
dichas condiciones
Gradiente aritmético
Para el gradiente aritmético, la ley de formación indica que cada pago es igual al
anterior, más una constante; la cual puede ser positiva en cuyo caso las cuotas
son crecientes, negativa lo cual genera cuotas decrecientes. En el caso de que
la constante sea cero, los pagos son uniformes, es decir se tiene el caso de una
anualidad.
Ley de formación
Considerando que los pagos en cada periodo serán diferentes, entonces estos
se identificarán con un subíndice que indica el consecutivo del pago.
De acuerdo con la ley de formación, en este caso, cada pago será igual al
anterior más una constante, así como se muestra a continuación:

Valor presente de un gradiente aritmético


Para la deducción del modelo matemático se considera una operación en la cual
un préstamo se paga en una serie de cuotas formada a través de un gradiente
aritmético, a una tasa de interés efectiva por periodo, durante periodos. La
situación se muestra en la gráfica No 13.

Rescribiendo la ecuación se obtiene el siguiente resultado:


De la anterior expresión se puede concluir que la primera parte, las fracciones
con numerador corresponde al valor presente de la anualidad y que las otras
expresiones tienen como factor común K; de esta forma la ecuación se puede
escribir como:

Supongamos que el factor k de es igual F, es decir:


Valor futuro de un gradiente aritmético

Para hallar el valor futuro (Vf ), basta remplazar el valor presente (Vp ) del
gradiente, formula (37), en la formula (11).
Valor presente de un gradiente aritmético infinito
Cuando se habla de pagos de gradientes matemáticos infinitos, solo tiene
sentido hablar del valor presente, como equivalente de dichos pagos. La principal
aplicación de dicha serie es el cálculo del costo de capital.
Modelo matemático
Gradiente geométrico

Para el gradiente aritmético, la ley de formación indica que cada pago es igual al
anterior, multiplicado por una constante (1+G); si G es positiva el gradiente será
con cuotas crecientes, si G es negativo el gradiente será decreciente y si G es
igual a 0, los pagos son uniformes, es decir se tiene el caso de una anualidad.

Ley de formación

Considerando que los pagos en cada periodo serán diferentes, entonces estos
se identificarán con un subíndice que indica el consecutivo del pago.
De acuerdo con la ley de formación, en este caso, cada pago será igual al
anterior multiplicado por una constante, así como se muestra a continuación:
Valor presente de un gradiente geométrico

Para la deducción del modelo matemático se considera una operación en la cual


un préstamo Vp se paga en una serie de cuotas formadas a través de un
gradiente geométrico, a una tasa de interés efectiva por periodo t, durante n
periodos. La situación se muestra en la gráfica No 14.

Para calcular el valor presente se la ecuación de valor, para lo cual se utiliza la


formula (12), considerando cada valor de las n cuotas y sumando todos los
resultados en 0.
Si G = i el valor presente es indeterminado; no obstante, esta situación se puede
aclarar usando la regla de L´ôpital y derivando la expresión con respecto a i; así
como se muestra a continuación:
Valor futuro de un gradiente geométrico

Para hallar el valor futuro (Vf), basta remplazar el valor presente (Vp) del
gradiente, formula (40), en la formula (11).
Valor presente de un gradiente aritmético infinito

Cuando se habla de pagos de gradientes geométricos infinitos, solo tiene sentido


hablar del valor presente, como equivalente de dichos pagos. La situación se
ilustra en la gráfica No 16.
Ejercicios resueltos:
Ejercicios propuestos

1. Cuando su hijo cumple 10 años, un padre hace un depósito de $X en una


fiduciaria a nombre de su hijo con el objeto de asegurar los estudios
universitarios, los cuales iniciará cuando cumpla 18 años. Si la Fiducia reconoce
una tasa de interés del 20% N-t y estimando que para esa época el valor de la
matrícula anual en la universidad será de $2´500.000 y que permanecerá
constante durante los seis años que duran los estudios; ¿Cuál deberá ser el valor
del depósito?
2. Una persona quiere solicitar un préstamo bancario el día 1 de marzo del 2008;
su capacidad económica solo le permite realizar pagos mensuales de $240.000,
a partir del 1 de octubre del mismo año y hasta el 31 de diciembre del 2010. Si
la entidad bancaria aplica una tasa de interés del 1,8% EM; ¿De qué valor deberá
ser el préstamo?
3. Una persona próxima a pensionarse deposita en un fondo de inversión el 1 de
mayo del 2000, la suma de $10´000.000. Si el fondo reconoce en promedio un
interés del 36% N-s; ¿Cuántos retiros mensuales de $800.000 podrá hacer, a
partir de la fecha de jubilación que se estima será el 1 de abril del 2006?
4. Un inversionista deposita hoy $1 millones, $3 millones en 2 años; al final del
año 4 comienza a hacer depósitos semestrales de $800.000, durante 6 años; Si
el fondo de inversiones le reconoce una tasa de interés del 12%EA; ¿Cuánto
dinero podrá retirar mensualmente, en forma indefinida, comenzando al final del
año 10?
5. Una empresa tiene dos alternativas para una instalación de producción: la
primera de ellas requiere la suma de $2.500.000 mensuales como costo de
mantenimiento y de $10´000.000 cada 4 años para reparaciones adicionales; de
otro lado, la segunda alternativa requerirá de una suma de $3.000.000
mensuales para mantenimiento y de $12´500.000 cada tres años para
reparaciones adicionales. Considerando que la instalación se usara por tiempo
indefinido y que el costo de capital de la empresa es del 35% EA; ¿Cuál de las
dos alternativas es más conveniente?
6. Si un banco aplica una tasa de interés del 24% N-t; ¿Cuál deberá ser el valor
de los pagos semestrales vencidos, hechos durante un periodo de 10 años, para
amortizar una deuda de $45´000.000?
7. Una entidad financiera presta a un cliente $300 millones, con un interés del
34.8% N. El deudor tiene un plazo de 20 años para amortizar la deuda, mediante
pagos semestrales. Suponiendo que la primera cuota es de $2´000.000 y vence
al final del primer semestre, ¿Cuál será el porcentaje de reajuste mensual de la
cuota, para cancelar la deuda?
8. A un pequeño empresario le ofrecen en comodato un restaurante durante dos
años, se le garantiza al menos la venta mensual de 10.000 platos durante todo
año; los cuales le serán pagados a razón de $6.000 cada uno, al final del año sin
intereses. El empresario calcula que el costo de los insumos de cada almuerzo
será de $2.000 los cuales deberán ser pagados al principio de cada mes. El valor
de los insumos se estima tiene un incremento del 4% mensual. El costo mensual
de mano de obra, la cual se considera permanecerá estable es de $3´500.000;
además estima que requerirá hacer una inversión inicial de $50 millones para la
adecuación del restaurante. Suponiendo un interés mensual del 3%. Calcular el
valor de la ganancia en pesos al final del comodato.
9. Si un banco aplica una tasa de interés del 24% N-t; ¿Cuál deberá ser el valor
de los pagos semestrales anticipados, hechos durante un periodo de 10 años,
para amortizar una deuda de $45´000.000?
10. Un señor desea contratar una póliza de seguro que garantice a sus hijos el
pago de $2´500.000 mensuales durante quince años y adicionalmente
$5´000.000 al final de cada año durante ese periodo. Si el primer pago se realiza
un mes después de la muerte del señor; ¿Cuál será el valor póliza? La compañía
de seguros aplica una tasa de interés del 24% N-m
11. Una empresa metalmecánica tiene cuatro opciones para la compra de una
maquinaria: el modelo A cuesta $300 millones; el modelo B, $500 millones, el C
$700 millones y el modelo D, $900 millones. Si la persona puede hacer 42 pagos
mensuales de máximo $30 millones comenzando al final del mes 6. ¿Cuál será
el modelo más costoso que podrá comprar? Suponga una tasa del 24% N-m
12. Un filántropo ha creado una institución de caridad y desea asegurar su
funcionamiento a perpetuidad. Se estima que esta institución necesita para su
funcionamiento $10´000.000, al final de cada mes, durante el primer año;
$12´000.000, al final de cada mes, durante el segundo año y $13´000.000, al
final de cada mes, en forma indefinida. Suponiendo que la fiducia que
administrará el dinero reconoce una tasa de interés del 30% N-m; ¿Cuál será el
valor del depósito que deberá hacer el filántropo al inicio en la fiducia?
13. Un grupo de benefactores decide dotar un hospital de los equipos de
laboratorio que requiere para operar. Se estima que el costo de los equipos el 1
de julio del 2011 es de $45´500.000 y que el costo de operación trimestral
indefinidamente es de $3´000.000 a partir del primero del 1 de agosto, fecha en
la cual entrará en funcionamiento. ¿Cuál debe ser el valor de la donación que se
haga el 1 de enero del 2010 si el dinero es invertido inmediatamente en una
fiduciaria que garantiza el 24% N-t?
14. Si se desea cancelar una deuda de $9´500.000 en pagos mensuales iguales
durante tres años, el primero al final de mes, y además se efectuarán abonos
anuales extraordinarios de dos y media veces la cuota mensual, comenzando al
final del primer año; ¿De cuánto serán las cuotas mensuales y las
extraordinarias? Suponga una tasa de interés del 36% N-b
15. Si una fiducia reconoce una tasa del 20% EA; ¿Qué es más conveniente para
una institución de caridad recibir una renta perpetua de $4´800.000 cada 5 años
recibiendo el primer pago al final del cuarto año o recibir $2´000.000 anuales de
renta perpetua comenzando al final del primer año?
16. Se quiere financiar la compra de un carro que tiene un costo de $47´000.000
mediante el pago de 60 cuotas mensuales vencidas; y cuotas anuales vencidas
extraordinarias del 5% del valor total durante el periodo de vigencia del préstamo.
Si la entidad financiera aplica una tasa de interés del 1,8 EM; ¿Cuál será el valor
de las cuotas mensuales?
17. Una máquina llegará al final de su vida útil dentro de 2 años; para esa época
se estima que una nueva costará $90´000.000; además que la máquina vieja
podrá ser vendida en $20´000.000; ¿Qué ahorro trimestral debe hacer un
empresario en una cuenta que paga el 30% N-m con el objeto de hacer la compra
en el momento oportuno; si tiene previsto hacer el primer deposito al final del
sexto mes?
18. Para cancelar una deuda un banco exige 12 pagos mensuales vencidos. Si
el banco aplica una tasa de interés del 36% N-m y el primer pago es de
$6´000.000, disminuyendo $800.000 por mes
a. ¿Cuál será el valor del último pago?
b. Al final; ¿Qué valor total se habrá pagado?
19. Si un Banco aplica una tasa de interés del 4% ES a un préstamo que se paga
en 15 cuotas mensuales que decrecen linealmente en $40.000 y el primer pago
es de $500.000; ¿Cuál será el valor del préstamo?
20. Para el siguiente flujo de caja, calcule el valor de X, si se aplica una tasa de
interés del 25% N-b. Los periodos son meses.

21. Una persona quiere comprar un automóvil, que actualmente cuesta $40
millones; para tal fin, decide establecer un fondo mediante depósitos mensuales
crecientes en un 10%. Si el primer depósito es de $500.000, el cual se hace al
final del primer mes; ¿Cuánto tiempo le llevará reunir el dinero necesario para la
compra, si el automóvil sube de precio cada mes un 1%? Suponga que los
rendimientos pagados a los depósitos son el del 4% EM
22. ¿Cuántos pagos mensuales deben hacerse para cancelar una deuda de $20
millones, con intereses del 33% N-m? Suponga que la primera cuota es de
$500.000 y que la cuota crece $50.000 mensualmente
23. Un benefactor quiere donar un monto de dinero que en un futuro sirva para
operar el centro de urgencias de un Hospital. Si los costos de operación son
inicialmente de $20´000.000 y se incrementan 3% cada mes; ¿Cuánto deberá
depositar el benefactor, si la fiducia reconoce una tasa de interés del 8% EA?
24. Para mantener en buen estado la escuela de un pueblo, los habitantes
desean establecer una fiducia, para proveer recursos para las reparaciones
futuras. Si se estima una inversión inicial de $25´000.000 y que el costo de
mantenimiento para el próximo año es de 10 millones; igualmente, se estima que
este costo se incrementará todos los años en un 15%. Considerando que la
fiducia reconocerá una tasa de interés del 22% EA; ¿Cuánto será el valor inicial
que se deberá depositar en la fiducia?
25. ¿Qué suma de dinero debe ahorrar un padre de familia mensualmente en
una entidad que reconoce interés racional y paga una tasa de interés simple del
21% anual, para dentro de seis meses pagar la matrícula de su hijo en la
Universidad que tiene un costo de $3´000.000?

Unidad II: Amortizaciones

INTRODUCCIÓN

La palabra amortizar proviene del latín y que su significado literal es "dar muerte".
En matemática financiera amortizar significa pagar una deuda y sus intereses
por medio de una serie de pagos periódicos, generalmente de igual valor.
Al amortizar una deuda cada pago efectuado se divide en dos partes: en primer
lugar se pagan los intereses adeudados al momento en que se efectúa el pago
y el resto se aplica a disminuir el capital. Como cada pago reduce el capital, los
intereses que se pagan en cada periodo van disminuyendo; por tanto, resulta
evidente que la amortización de una deuda se lleva a cabo calculando los
intereses sobre el saldo insoluto∗.
La amortización es una de las aplicaciones más importantes de las anualidades.
En efecto, cuando se amortiza una deuda efectuando pagos periódicos iguales,
la deuda es el valor actual de una anualidad. El valor de la anualidad o pago
periódico se calcula utilizando la fórmula de valor presente correspondiente al
tipo de anualidad utilizada, vencida o anticipada.
EJEMPLO 11.1
Un préstamo de $ 4,000.00 se va a amortizar por medio de 8 pagos mensuales
iguales. Hallar el valor del pago mensual si la tasa de interés es del 34%
capitalizable mensualmente.
SOLUCIÓN
En este problema se nos pide que calculemos el valor de una anualidad cuyo
valor actual es de $ 4,000.00. Dado que el enunciado del problema no menciona
el tipo de anualidad, se supone que se trata de una anualidad ordinaria.
Despejando A de la ecuación (8.2), se tiene:

Se necesitan S pagos mensuales de $ 565.85 cada uno con el fin de amortizar


la deuda de $ 4,000.00.

TABLAS DE AMORTIZACIÓN
Con el fin de mostrar el comportamiento de una deuda que se está amortizando,
periodo a periodo, es conveniente la elaboración de una tabla de amortización,
la cual se puede definir como un cuadro o tabla donde se muestra tanto la
cantidad pagada de intereses como la cantidad pagada de capital.

EJEMPLO 11.2

Elaborar la tabla de amortización para el ejemplo 11.1.

SOLUCIÓN

La tabla de amortización será:

A continuación se explicará la forma como se elaboró la tabla de amortización.

El saldo insoluto (columna 2) al principio del primer mes (mes 0) es la deuda


original de $ 4,000.00. El interés vencido al final de ese mismo mes (mes 1) se
determinó utilizando la fórmula del interés simple:

El pago mensual (columna 4) es de $ 565.83, de los cuales se utilizan $ 113.33


para el pago del interés vencido y el resto, $ 565.83 - $ 113.33 = $ 452.50, se
utilizan como abono al capital (amortización). Al principio del segundo mes (final
del primer mes) el saldo insoluto es de $ 4,000 - $ 452.50 = $ 3,547.50. Al término
de este segundo mes, el interés vencido es:

Del pago mensual quedan $ 565.83 - $ 100.51 = $ 465.32 como abono al capital.
Al principio del tercer mes (final del segundo mes), el saldo insoluto es de $
3,547.50 - $ 465.32 = $ 3,082.18, y así sucesivamente.
El lector puede verificar que:
1. La parte de cada pago mensual que se usa para pagar intereses sobre la
deuda es decreciente y el resto del pago que se aplica a la deuda misma es
creciente.
2. suma de pagos mensuales = amortización + intereses
4,526.64 = 4,000.04 + 526.60
3. Cada una de las cantidades mostradas en la columna 2 (saldo insoluto)
representa el valor actual de los pagos mensuales por realizar. Por ejemplo, el
renglón 3 muestra el valor actual de 5 pagos por efectuar:

EJEMPLO 11.3

Antonio compra una casa valuada en $ 230,000.00 y paga $ 15,000.00 de


enganche. Antonio obtiene un préstamo hipotecario a 20 años por el saldo. Si se
cobra un interés del 29% capitalizable cada mes, ¿cuál sería el valor del pago
mensual? Elabórese una tabla de amortización para los primeros 10 meses.

SOLUCIÓN

El valor del pago mensual será:

Obtenido el pago mensual se elaborada la tabla de amortización.


Nótese que la mayor parte del pago mensual se destina al pago de intereses, y
la amortización al capital, en cambio, es muy pequeña. En una deuda que se
amortiza a largo plazo ocurre que durante algunos años la mayor parte del pago
periódico tiene como finalidad el pago de los intereses.

Un problema que se presenta comúnmente es el de conocer la forma en que se


distribuye un determinado pago en intereses y abono al capital, sin necesidad de
hacer toda la tabla de amortización.

EJEMPLO 11.4
Con respecto al ejemplo 11.3, hacer la distribución del pago número 7.
Asimismo, encontrar el saldo insoluto que se tiene una vez efectuado dicho
pago.
SOLUCIÓN
Los intereses que se pagan al efectuar el pago número 7 son calculados en
base al saldo insoluto que se tiene después de hecho el pago número 6, y este
saldo insoluto, ya se mencionó, es igual al valor actual de los pagos que faltan.
Al efectuar el pago número 6, faltan 240- 6 = 234 pagos por realizar; por tanto:

El interés correspondiente al pago número 7 será:

Por tanto, la amortización (abono al capital) será de:


5,212.74 – 5,193.23 = $19.51
El saldo insoluto, una vez efectuado el pago número 7 viene dado por la
diferencia:
214,892.13 - 19.51 = $ 214,872.62
El lector puede verificar los resultados obtenidos observando la tabla de
amortización. Las diferencias que se observan se deben al redondeo de las
cantidades.
EJEMPLO 71.5
Utilizando el ejemplo 11.3, hacer la distribución del pago número 1(X).
Encontrar también el saldo insoluto una vez efectuado dicho pago.
SOLUCION
Para encontrar la forma en que se distribuye el pago número 100, se debe
hallar el saldo insoluto después de haber efectuado el pago número 99. El
saldo insoluto es el valor presente de 141 pagos por realizar.

El interés correspondiente al pago número 100 es:

amortización = 5,212.74 - 5,032.93 = $ 179.81


El saldo insoluto una vez efectuado el pago número 100 será:
208,259.30 – 179.81 = $ 208,079.49
Obsérvese como a pesar de que ya se han efectuado 100 pagos, un total de
5,212.74 x 100 = $ 521,274, el capital tan sólo se ha reducido en $ 215,p00 - $
28,079.49 = $ 6,920.51. Una cantidad bastante pequeña en poco más de 8
años de pagos mensuales.
EJEMPLO 11.6
Un laboratorio de análisis químicos compra una centrífuga en 2,890 dólares,
que se va a pagar de la siguiente manera:
• 20% de enganche
• 4 pagos mensuales iguales.
• 500 dólares que se entregarán junto con el último pago.
Si la tasa de interés es del 10% anual capitalizable cada mes,
a) Calcúlese el valor del pago mensual.
b) Formúlese la tabla de amortización.
SOLUCIÓN
Para calcular el valor del pago mensual se formula la siguiente ecuación de
valor:

EJEMPLO 11.7
Una institución educativa lleva a cabo una rifa donde el primer premio consiste
en $ 100,000.00. De acuerdo a las reglas establecidas para la entrega de los
premios, el ganador del primer premio recibirá de inmediato $ 10,000.00 y el
resto se depositará en un fondo de inversión que paga el 21.8% capitalizable
cada semestre, del cual se retirarán $ 20,000.00 al final de cada semestre.
¿Cuántos retiros se podrán hacer? Elabórese la tabla de amortización.
SOLUCIÓN
El ganador del primer premio podrá efectuar 6 retiros semestrales de $
20,000.00 cada uno y un último retiro de menos de $ 20,000.00, al final del
séptimo semestre.

El último retiro será de $ 10,614.53. Nótese como esta cantidad se obtuvo de


una forma automática al construir la tabla.
EJEMPLO 17.8
Se liquida una deuda mediante cinco pagos mensuales de $ 1,965.19 cada
uno, los cuales incluyen intereses del 36% anual capitalizable cada mes.
Encuentre el valor original de la deuda y elabore la tabla de amortización.
SOLUCION
Se calcula el valor presente de los pagos:
La tabla de amortización es la siguiente:

EJEMPLO 11.9
Resuelva el problema anterior mediante la amortización a interés simple, tal
como se vio en la sección 6.8 del capítulo 6. Compare resultados.
SOLUCION
La amortización al capital es:

Los intereses calculados mediante la amortización a interés simple son


menores a los calculados mediante la amortización a interés compuesto. Esto
se debe porque los abonos al capital son más altos en la amortización a interés
simple.
Ejercicios 11.1
1. Una deuda de $ 6,500.00 se debe amortizar en un año con pagos mensuales
iguales con el 24% sobre saldos insolutos. Hallar el valor de cada pago y hacer
la tabla de amortización.
2. Una deuda de $ 30,000.00 con intereses al 28% capitalizable
trimestralmente, debe ser amortizada con pagos de $ 4,271.33 por trimestre
vencido. Hacer la tabla de amortización.
3. Un automóvil cuyo precio de contado es de $ 45,730.00 se vende con un
enganche del 10% del precio de contado y el saldo en pagos quincenales a 3
meses de plazo, con un interés del 33.648% capitalizable cada quincena.
Elaborar la tabla de amortización.
4. Una persona solicita un préstamo de $ 85,000.00 para ser amortizado en
pagos mensuales durante 2 años con intereses del 2.5% mensual capitalizable
cada mes. Hallar la distribución del pago número 12 así como el saldo insoluto
después de haber efectuado dicho pago.
5. Gloria compró una computadora a crédito la cual tenía un precio de contado
de $ 7,340.00. La compra fue sin enganche y a un plazo de 18 meses para
pagar, con una tasa de interés del 34.08% compuesto mensualmente.
Determine la cantidad que Gloria deberá pagar si al cabo de 10 meses desea
liquidar el total de la deuda.
6. Se compró una automóvil nuevo cuyo valor es de $ 73,000.00, a un plazo de
20 pagos trimestrales, sin enganche y con una tasa de interés del 26%
capitalizable cada trimestre. Calcular la cantidad amortizada y el saldo insoluto
después de transcurridos 3 años.
7. El señor Rivera compró un departamento a 10 años con pagos mensuales
de $ 3,112.10. Si la tasa de interés es del 28% capitalizable cada mes, calcule
la cantidad que hay que pagar para saldar la deuda al cabo de 7 años. ¿Qué
cantidad de intereses se han pagado en estos 7 años?
8. Un préstamo por $ 50,000.00 se amortizará mediante 5 pagos
cuatrimestrales iguales y junto con el quinto pago se entregará $ 15,000.00. Si
la tasa de interés es del 32.04% capitalizable cada 4 meses, encontrar el pago
cuatrimestral y elaborar la tabla de amortización.
9. Una pareja de recién casados compra un departamento de $ 95,000.00
pagando $ 15,000.00 de enganche y por el saldo adquieren un crédito
hipotecario a 12 años con una tasa de interés del 27% capitalizable cada mes.
a) Calcule el pago mensual.
b) ¿Qué cantidad del pago número 72 se destina a intereses y qué cantidad se
aplica a reducir la deuda?
c) ¿Qué cantidad se debe inmediatamente después de efectuado el pago
número 72?
10. Con respecto al ejercicio anterior, supóngase que a los pocos días de
efectuado el pago número 55 la tasa de interés baja al 22%, capitalizable cada
mes. ¿Cuál será el valor del nuevo pago mensual?
11. El señor Salinas compra a crédito un automóvil que vale $ 53,000.00. Las
condiciones de pago son las siguientes:
• 8% de enganche
• 6 pagos mensuales iguales
• $ 10,000.00 que se entregarán junto con el último pago
Si la tasa de interés es del 32% capitalizable mensualmente:
a) Calcúlese el valor del pago mensual.
b) Elabórese la tabla de amortización.
12. Cynthia adquiere un mueble en $ 3,260.00 y acuerda pagar esa cantidad
mediante abonos mensuales de $ 593.00. Si el interés se cobra a razón del
30.695% capitalizable cada mes, ¿cuántos pagos se harán? Elabore la tabla de
amortización de la deuda.
13. Tomás tiene una deuda de $ 1,500.00 la cual va a amortizar efectuando
pagos de $ 250.00 al final de cada trimestre.
a) Determine el número de pagos completos que serán necesarios, si la tasa
de interés es del 21.36% compuesto cada trimestre.
b) Elabore la tabla de amortización.
c) Determine el valor del pago final, si éste se realiza un trimestre después de
realizado el último pago completo?
14. Se liquida una deuda mediante 5 pagos mensuales de $ 1,500.00 cada
uno, los cuales incluyen intereses del 36% anual capitalizable cada mes.
Encuentre el valor original de la deuda y elabore la tabla de amortización.
15. Resuelva el problema anterior mediante la amortización a interés simple y
compare los resultados.

FONDOS DE AMORTIZACIÓN
Una suma de dinero que se va acumulando con el fin de obtener un
determinado monto se llama fondo de amortización. El fondo de amortización
generalmente se forma invirtiendo cantidades iguales al final de periodos
iguales; esto significa que el valor del fondo, al final de un cierto tiempo,
corresponde al monto de una anualidad ordinaria.
Los fondos de amortización se establecen con el fin de pagar una deuda que
vence en fecha futura, para la compra de equipo nuevo que sustituya al equipo
depreciado u obsoleto, para los fondos de jubilación, etcétera.
Si bien los fondos de amortización y la amortización de deudas se utilizan con
el fin de pagar una obligación, existe una clara diferencia entre ellos: los pagos
periódicos de una amortización se destinan a liquidar una deuda que ya se
tiene; mientras que los pagos periódicos hechos a un fondo de amortización
tienen como objetivo la acumulación con el fin de liquidar una deuda futura.
EJEMPLO 11.10
La vida útil de un cierto equipo industrial que acaba de ser adquirido por una
compañía es de 5 años. Con el fin de reemplazarlo al final de este tiempo, la
compañia establece un fondo de amortización efectuando depósitos anuales en
una cuenta bancaria que paga el 9.6%, anual. Si se estima que el equipo
costará 42,740 dólares, halle el valor del depósito.
SOLUCION
Se trata de hallar el pago periódico de una anualidad ordinaria cuyo monto será
42,740 dólares al final de 5 años y cuya tasa de interés es del 9.6'%.

El fondo de amortización se forma invirtiendo 7,056.68 dólares al final de cada


año, durante 5 años.
Una tabla de capitalización, llamada también tabla de fondo de amortización,
muestra la forma en que se acumula el dinero, periodo tras periodo, en un
fondo de amortización.
EJEMPLO 11.11
Elaborar la tabla de capitalización del ejemplo anterior.

El interés ganado al final del año se obtiene utilizando la fórmula del interés
simple, usando como capital la cantidad al inicio del año.
I = (7,056.68) (0.096) (1) = 677.44
El monto al final del año, que es exactamente igual a la cantidad en el fondo al
inicio del año, se obtiene sumando la cantidad al inicio del año más el interés
ganado más el depósito hecho al final del año:
7,056.68 + 677.44 + 7,056.68 = 14,790.81
Los depósitos hechos al final del año no ganan intereses.
La suma de la columna 'interés ganado" más la suma de la columna "depósito
hecho al final del año" es igual al monto o valor futuro de la anualidad:
7,456.58 + 35,283.40 = 42,739.98
La diferencia de 2 centavos se debe al redondeo de las cantidades.
EJEMPLO 11.12
Ramón desea tener $ 12,000.00 para darlos de enganche para una casa. Si
puede ahorrar $1,300.00 cada mes en un banco que le paga una tasa de
interés del 2.24% mensual, ¿cuánto tiempo se tardará en acumular los $
12,000.00? constrúyase la tabla de capitalización.
SOLUCION

Ramón tendrá que hacer 8 depósitos mensuales de $ 1,300.00 más un noveno


depósito por una cantidad menor a $1,300.00.
El noveno depósito será por $ 495.00.
Ejercicios 11.2
1. Una persona desea reunir $1,350.00 para comprar una cámara fotográfica
dentro de 3 meses. ¿Cuánto deberá depositar cada quincena en una cuenta
bancaria que paga el 20% de interés capitalizable quincenalmente? Elabore la
tabla de capitalización.
2. Una persona desea reunir $ 30,000.00 en 3 años, haciendo depósitos
cuatrimestrales en una cuenta de ahorros que paga el 18% capitalizable
cuatrimestralmente. Después de un año el banco elevó la tasa de interés al
22%. Si los depósitos continuaron igual, ¿cuál será el monto al final de 3 años?
Elabore la tabla de capitalización.
3. Araceli pide $ 5,500.00 prestados por 6 meses al 32% compuesto cada
trimestre. Araceli piensa establecer un fondo de amortización para saldar la
deuda al final de los 6 meses. Si el fondo paga un interés del 26% compuesto
cada mes, ¿cuál será el valor del depósito mensual? Elabórese la tabla de
capitalización.
4. Resuelva el ejemplo 11.10 si Ramón puede ahorrar $1,450.00 y la tasa de
interés es del 2.7% mensual.
5. Adriana desea ahorrar $ 6,350.00 con el fin de comprar una
microcomputadora. Si puede ahorrar $ 1,000.00 cada mes y puede invertir esa
cantidad al 25% capitalizable mensualmente, ¿cuántos depósitos completos
hará y cuál será el valor del depósito final? Elabore la tabla de capitalización.
SEGUNDA PARTE
UNIDAD III

FRANQUICIAS
Introducción

Hoy en día existen diferentes modelos de negocio y la franquicia es uno de ellos.


A continuación desglosamos la definición de la franquicia y las principales
características de esta fórmula empresarial. No pierdas detalle y descubre qué
es una franquicia y todo lo que puede aportar.

Concepto de franquicia
En el siglo XVII el término de franquicia significaba inmunidad, libertad, es
una palabra que se deriva del latín, francus y este a su vez del término
germánico frank, que se traduce como exento o inmune. De hecho en esta época

se usaba para designar a diversas


formas de privilegio que eximían de gravámenes o impuestos.

En base al origen del término de la franquicia surgen tres significados en


castellano:

1.- Se conoce cómo franquicia a la exención que se concede a alguien para


no pagar derechos por los productos que introduce o extrae.
2.- Además si hablamos del sector de los negocios, la franquicia es un tipo de
concesión de derechos de explotación de un producto, actividad o nombre
comercial, otorgada por una empresa a una o varias personas en una zona
determinada’
3.- Y el último significado de la palabra franquicia consiste en el contrato de
un seguro, cuantía mínima del daño a partir de la cual surge la obligación del
asegurador.

En franquicy nos centramos en la segunda de las definiciones de franquicia,


hablamos del modelo de negocio de la franquicia para referirnos a una
persona denominada franquiciador, que permite a una persona o inversor, que
recibe el nombre de franquiciado a usar el nombre de una franquicia, su imagen
corporativa y su modelo de negocio al completo a cambio de una
contraprestación económica.

En otras palabras, la definición de franquicia se ajusta a la transacción


económica en la que se ceden los derechos de una marca para su
comercialización y explotación mediante el contrato. Por su parte, el contrato de
una franquicia incluye el pago de un canon de entrada y un conjunto de pagos
mensuales que se conocen como royalties.

Como puedes comprobar el término de franquicia se ajusta a una fórmula de


un negocio de éxito probado. Es interesante porque permite franquiciar tu
negocio emprendedor aprovechando un fórmula empresarial que ya está
probada, por lo que se reduce la inversión de apertura y el riesgo del fracaso.

En este tipo de negocio el franquiciador cede el derecho y la obligación de


administrar una empresa a sus franquiciados y a cambio estos utilizan: el nombre
o la marca comercial, la formación, las técnicas probadas del negocio y los
servicios de Know how.

Características de la franquicia
Ahora que sabes qué es una franquicia y que consiste vamos a repasar cada
una de las características de una franquicia que se derivan de sus diferentes
definiciones y de los elementos que componen una relación de la franquicia, es
decir del franquiciado y del franquiciador, presta atención:

o Franquiciar un negocio supone tener una empresa con una fórmula comercial
probada y consolidada que cuente con experiencia en el sector. Habitualmente
se establece de prueba una empresa o franquicia piloto para demostrar que es
viable
o Una característica principal de la franquicia es que las dos figuras, tanto el
franquiciado como el franquiciador son independientes tanto a nivel jurídico
como a nivel financiero.
o El concepto de negocio de una franquicia debe haber sido explotado
previamente para comprobar que puede llegar a ser un negocio rentable.
o Una característica de una franquicia básica es la formación a los franquiciados.
El franquiciador debe impartir una formación antes de que comience su actividad
y debe ser una formación completa y detallada. Es en esa formación se
trasladará todo el knowhow o el saber hacer de una franquicia que es clave para
desempeñar la actividad de la empresa con éxito. Por este motivo, el know how
sencillo de reproducir y de transmitir.
o Por último, otra de las características principales de la franquicia es el apoyo
continuado al franquiciado así como el seguimiento y el control. Es más controlar
la actividad de cada una de las franquicias, su puesta en marcha y su día a día
es absolutamente necesario para comprobar que la empresa está funcionando
correctamente y que no se está deteriorando el concepto de negocio.

Definición de franquiciador
Antes de nada… ¿qué es ser un franquiciador? El franquiciador es la persona,
física o jurídica, que otorga la franquicia a otra empresa para continuar
desarrollando su negocio.

De esta manera, la empresa sigue creciendo en manos de otros inversores,


llamados franquiciados, que operan bajo la marca del franquiciador y con sus
métodos de organización y trabajo. Por ejemplo, si el franquiciador tiene una red
de franquicias de fast food, todos los locales de la marca trabajarán con el mismo
sistema.

El franquiciador se entiende como el líder de las franquicias, que busca la


expansión de su empresa y de la marca a través de la apertura de franquicias.

1) Franquiciador: es aquella empresa (industrial, de servicios, etc.) que posee


la derechos de propiedad industrial y/o los derechos de comercialización de una
serie de productos o servicios y decide acceder al sistema de franquicias como
forma de expandir su actividad en el mercado (interior o exterior), para lo cual recurre
a los franquiciados individuales, transmitiendo a éstos el método operativo o saber
hacer (know-how) referido a la fabricación, distribución y comercialización de sus
productos o a la prestación de sus servicios.

Obligaciones del franquiciador


La relación entre el franquiciado y el franquiciador debe quedar clara desde un
primer momento a la hora de hacer el contrato de franquicia. En los términos de
este contrato, deben quedar establecidas de forma clara las obligaciones del
franquiciador.

Entre ellas, se encuentras las siguientes obligaciones del franquiciador:

• Poseer una marca, producto o servicio. Esta posesión en manos del


franquiciador debe estar registrada previamente, y demostrar que tiene
éxito en el mercado. De esta manera, la marca ha de tener facilidad para
ser transferida al franquiciado. Esto se puede demostrar con la existencia
de tres locales piloto, demostrando así que pueden ser unas franquicias
rentables. Así mismo, el negocio debe estar pensado como una actividad
a largo plazo y con constancia, sin que sea una franquicia de un negocio
surgido de una moda o una tendencia.
• Tener solvencia. Es importante de cara al futuro de la franquicia que el
franquiciador disponga de solvencia financiera y profesional, así como la
infraestructura necesaria. Así podrá ofrecer su servicio de forma
adecuada y el crecimiento será mayor.
• Asesorar al franquiciado. Una vez se realice la creación de la franquicia,
el franquiciador debe asesorar y formar al franquiciado. Debe transmitir
el know how de la franquicia, así como mantener la formación de forma
continua siempre que fuera necesaria. Para ello, debe estar al día de los
últimos avances tecnológicos y del mercado.
• Ser activo en Internet. La presencia de la marca es importante en los
tiempos actuales del mercado. Estar presente en varias redes sociales y
la actividad continua en Internet ayuda a afianzar la marca.
• Dar exclusividad geográfica. Tras una evaluación correcta de las
distintas zonas geográficas, el franquiciador debe asegurar la exclusividad
de la zona para el franquiciado. No deberían existir dos franquicias de la
misma marca en una misma zona de actuación.
• Compromiso con los franquiciados. El franquiciador debe mostrar
absoluta transparencia de cara a sus franquiciados, ofreciendo su fuera
necesario la lista completa de los mismos. Por otro lado, debe asegurarse
de realizar una selección adecuada de sus franquiciados, ajustada a lo
necesario en ese momento para la marca.

Cómo debe ser un franquiciador

¿A qué nos referimos cuando hablamos de “franquiciadores”? ¿qué abarca


exactamente el término? A grandes rasgos la definición de franquiciador encaja
con todo aquel empresario que decide expandir su negocio bajo la fórmula de la
franquicia.

Suele ser una persona que tiene experiencia en el sector, independientemente


de sus funciones que variarán según el modelo de negocio debe asumir

Franquiciado: Es aquella persona o sociedad que, a cambio de una


determinada contraprestación económica, accede al uso de la marca y a los
derechos de comercialización de los productos o de prestación de los servicios de
la empresa franquiciadora.

Comprar una franquicia

Quieres ser tu propio jefe? Una de las opciones que tienes a la hora de
emprender es la de adquirir una franquicia. Se trata de realizar una inversión
financiera a cambio de que un franquiciado te ceda una marca para su
explotación comercial. En Franquicy te mostramos toda la información al
respecto y enumeramos cada uno de los criterios para decidir cuál es la mejor
franquicia en tu caso, cuáles son tus obligaciones como franquiciado y
las ventajas e inconvenientes de comprar una franquicia.

La búsqueda de una franquicia


Es importante tener en mente que hoy en día para montar una franquicia no es
exclusivo para grandes inversores, puedes comprar una franquicia low cost o
de poca inversión. A la hora de elegir debes pensar en las franquicias por
sectores y cuál es la más adecuada para ti, existen una gran diversidad y todo
tipo de negocios. Sigue leyendo los artículos que te mostramos a continuación e
infórmate si deseas emprender con una franquicia.

o Qué franquicia elegir según mi perfil profesional


o Preguntas obligadas que debes hacerte antes de ser franquiciado
o Ventajas y desventajas de ser franquiciado
o Obligaciones y deberes del franquiciado
o Cuánto cuesta montar una franquicia
o Consejos para escoger a un consultor de franquicias

Perfil del franquiciado


Al igual que el franquiciador debe dar la talla a la hora de crear una franquicia,
el franquiciado debe cumplir una serie de funciones y poseer un conjunto de
características para tener éxito. Entre ellas es importante que seas una persona
activa, capaz de conocer la filosofía de marca y ponerla en práctica.

Ser franquiciado es una de las alternativas profesionales que más se dan en el


escenario económico actualmente, de hecho la franquicia es considerada una de
las fórmulas de autoempleo más seguras actualmente y con menor porcentaje
de riesgo. Esta tendencia se ha sumado al incremento de candidatos
embarcados en la búsqueda de un negocio propio hace que las cadenas de
franquicias sean cada vez más exigentes y mejoren sus procesos selectivos para
dar con el perfil de franquiciado más adecuado según el negocio.
Consejos para adquirir una franquicia
Si tu interés por comprar una franquicia sigue latente, en las siguientes líneas te
mostramos todo lo que necesitas para adquirir una franquicia y tener tu propio
negocio.

o Estudio de la competencia de la franquicia


o Análisis de la ubicación de la franquicia
o Tener claras las condiciones del contrato
o Contar con formación constante
o Saber cuál es el margen de beneficio de una franquicia
o Revisar los tipos de financiación
o Conocer las ayudas y las subvenciones para abrir una franquicia

Contrato de la franquicia
Usamos los términos de contrato de franquicia para referirnos a un contrato
mercantil en la que una de las partes el franquiciador cede a el franquiciado, la
segunda de las partes a cambio de una remuneración el derecho a desarrollar la
actividad comercial de una marca concreta. De esta forma y con adquisición de
una franquicia se ceden los derechos de propiedad intelectual, el know how y la
estrategia empresarial.

Cláusulas básicas del contrato de una franquicia


Entre los diferentes tipos de contrato de una franquicia podemos enumerar las
partes más importantes y que son claves para definir la línea de actuación de la
empresa. El contenido del contrato de una franquicia debe constar de varias
partes y recoger los derechos y las obligaciones del franquiciador y del
franquiciado:

o Precontrato
o Contrato
o Cuota inicial
o Canon de publicidad
o Canon de mantenimiento
o Toda la información sobre el royalty de la franquicia
o Acuerdos

Dudas sobre el contrato de una franquicia


Además de conocer todos los elementos del contrato de una franquicia si
quieres comprar una franquicia, debes resolver una serie de dudas que son
frecuentes a la hora de firmar, sigue leyendo e infórmate.

o ¿Cuánto tiempo dura el contrato de la franquicia?


o ¿Qué es una franquicia en derecho mercantil?
o ¿Cómo romper el contrato de una franquicia?
o ¿Cuál es el marco legal del contrato de la franquicia?
o ¿Cuáles son los pactos que tienen que aparecer en el contrato de una
franquicia?

Cuánto dura el Contrato de una Franquicia.


Las cláusulas de este tipo de documento obligan a que se acuerde entre las
partes interesadas un término de duración lo suficientemente amplio para
permitir al franquiciado amortizar sus inversiones. Si te preguntas cuánto dura
el contrato de una franquicia debes saber que normalmente el plazo que se
recomienda suele ser de entre 4 y 6 años.

Duración del contrato de una franquicia


Entre las cláusulas del contrato se pueden destacar varias partes relevantes
tanto para el franquiciado como para el franquiciador. Entre ellas, destaca el
punto que hace referencia a la duración del contrato, los motivos por los que este
puede romperse y cuándo puede finalizar el contrato de la franquicia.

Como norma general suele estipularse que la duración del contrato de una
franquicia puede variar entre 5 y 10 años. En caso de existir la posibilidad de
renovación o de prórroga debe incluirse esta información con detalle. Sin
embargo, cada franquicia puede determinar la duración del contrato de la
franquicia con el franquiciado en función de sus intereses y necesidades.
Además uno de los factores que son determinantes a la hora de definir cuánto
dura el contrato de una franquicia es el retorno de inversión. Por lo tanto, se suele
plantear un contrato en el cual se tiene en cuenta el momento en el que el
negocio empieza a ser rentable. Por esta razón en este tipo de modelo de
negocio suelen establecerse contratos de entre 5 y 10 años.

Respecto a la prórroga del contrato, este suele establecerse de forma


automática en aquellos contratos en los que la duración es menor a 10 años. Por
otro lado, en el caso de estipular una duración de unos 20 años puede no existir
la posibilidad de que la renovación. En otros casos, ante la compra de una
franquicia puede también pactarse un contrato por tiempo indefinido.

¿Cuándo termina el contrato de una franquicia?


Lo habitual es que el contrato de la franquicia se extinga por mutuo acuerdo o
por la muerte o declaración de fallecimiento del distribuidor.

Al igual que todos los contratos la voluntad de ambos contratantes puede poner
fin al contrato de franquicia. No obstante, existen algunos motivos específicos
que suelen llevar a la resolución de un contrato de la franquicia: como
la expiración del término de duración, la insolvencia de una de las partes, la
decisión unilateral o el incumplimiento de las obligaciones y de los derechos de
una de las dos partes.

Por otro lado, no debes olvidar que los contratos de este tipo siempre deben
incorporar la cláusula de desistimiento libre del mismo que permite a las partes
denunciar unilateralmente el contrato en cualquier tiempo. Siempre que dicho
desistimiento unilateral no impliquen abuso de derecho o traspaso de los límites
de la equidad y buena fe.

Ante cualquier duda sobre cuánto dura el contrato de una franquicia consulta con
tu asesor legal dado que son profesionales que están especializados en este
campo.

Canon de Entrada de una Franquicia.


El canon de entrada de una franquicia hace referencia al importante inicial que
abona el franquiciado al adherirse a una marca que actúa bajo la fórmula de la
franquicia. Normalmente se paga al principio y tras la firma del contrato de la
franquicia aunque algunas cadenas permiten realizar el pago del canon de
entrada de forma fraccionada para facilitar el pago y en algunos caso al renovar
el contrato se vuelve a cobrar este tipo de canon.

En otras palabras el fee de la franquicia o el canon de entrada es una forma de


pagar conceptos tales como: la formación, el saber hacer o el derecho a usar
una imagen de marca en una zona exclusiva. El valor del canon de entrada o de
la cuota inicial de la franquicia puede variar en función de una serie de factores
como el sector, el grado de madurez de la marca, el tipo de negocio, la
competencia o el margen de beneficio. Además, si la marca es más conocida el
canon de entrada será mayor.

Según franquiciasfranquishop:

“La cantidad reclamada para el canon de entrada los gastos de admisión


suponen una tasa fija: cada franquiciado paga la misma cantidad al firmar el
contrato de franquicia. Esta es la teoría, porque en la práctica, el importe del
canon de entrada es a menudo negociable, por ejemplo, en la renovación o en
la venta/compra de un punto de venta ya bajo contrato.

Para las franquicias nuevas, el canon de entrada también baja su cuantía para
atraer el máximo número de solicitantes. En todos los casos, la cantidad
reclamada respecto al canon de entrada debe mencionarse en el contrato de
franquicia, ya que este documento debe especificar “la naturaleza y la cuantía
de los gastos e inversiones específicos de la marca o marca que la persona a la
que se dirige el proyecto de contrato realiza antes de comenzar la explotación”.

Dependiendo de la franquicia, el importe del canon de entrada varía mucho


(desde 0 $ hasta más de 50.000 $, aunque la media está entre 12.000 y 15.000
dólares). Esta amplia variación se debe principalmente a la reputación de la
marca de la franquicia, la calidad y la naturaleza de los servicios ofrecidos antes
de la apertura (formación inicial, asistencia en la búsqueda de locales, apoyo
para la apertura), y el nivel de restricción en el franquiciado durante el período
de contrato (contrato de suministro, cantidad de derechos reclamados durante
todo el período de contrato…)”
ANTES DE LA APERTURA

o 1. Cuota de franquicia. También conocida como canon de entrada


o fee de franquicia, se refiere al pago que realiza el franquiciatario
o inversionista al dueño de la empresa franquiciante por formar
parte de su red. Incluye la licencia de uso de marca, el soporte y la
capacitación inicial para operar el negocio.

Para determinarla, el franquiciante utiliza variables como cuánto le


costó la consultoría para desarrollar su modelo y cuánto invirtió en
publicidad para darse a conocer como oportunidad de negocios.

Asimismo, considera el costo del proceso de apertura de cada


unidad, que va desde la investigación para elegir al franquiciatario
ideal hasta el entrenamiento del equipo de trabajo. También puede
influir el valor de la marca, aunque éste es un factor intangible.

La suma de estos elementos, conocida como “valor piso”, se divide


entre el número de sucursales que se pretenden abrir. Luego, el
resultado se compara con el precio de la competencia y finalmente
se fija según la estrategia que elija el dueño. Generalmente, este
concepto representa entre el 10 y 20% de la inversión total para el
franquiciatario.

o 2. Inversión inicial. Contempla criterios como la adaptación o


remodelación del local, equipamiento, mobiliario, inventario inicial
y capital de trabajo. Es fundamental que cuentes con este último
recurso durante los primeros tres meses de operación, en tanto se
estabiliza el negocio y alcanza su punto de equilibrio. Al aumentar
tu nivel de ventas, comenzarás a generar utilidades.

DESPUES DE LA APERTURA

o 1. Regalías. Se trata de la contraprestación periódica que paga el


franquiciatario al franquiciante por el derecho y goce del uso de
marca, el know-how y la asistencia técnica.

Aunque no existe una fórmula para calcularla, se consideran varios


aspectos para fijar esta contraprestación. Entre ellos, cuánto gasta el
franquiciante en apoyar a su red, en investigar y desarrollar nuevos
productos y servicios, etc. Se pueden cobrar de manera fija o
variable; en función de las ventas, las utilidades o las compras; y
con una periodicidad semanal, quincenal o mensual.

Cifras del sector señalan un porcentaje del 4 al 6% para los negocios


de la rama alimentaria y del 10 al 15% para los de servicios. Ojo:
algunas marcas se promocionan como “sin regalías”, pero
indirectamente pagarás este concepto, por ejemplo, por medio de la
venta de insumos, mercancía o servicios necesarios para operar.

Recuerda que el hecho de cobrar o no regalías y que éstas sean altas


o bajas no determina el éxito de un negocio. Simplemente es una
estrategia financiera y comercial de la marca para diferenciarse de
la competencia. Y no olvides que un buen franquiciante siempre
procurará una relación ganar-ganar con su franquiciatario.
o 2. Cuota de publicidad. Se utiliza para la creación de marca y la
generación de nuevos clientes. Hay dos tipos:

- Institucional. Fondo común de todos los franquiciatarios de la


red. Es administrado por el franquiciante y se destina a promociones
y campañas de marketing en televisión, radio y revistas
especializadas. Suele ser de 1 a 3% en el sector alimentos y hasta
del 12% en el de servicios.

- Local. Inversión que realiza cada franquiciatario en su área de


cobertura. Por ejemplo: volanteo, anuncios en directorios zonales,
visitas casa en casa, etc. Se sugiere destinar del 4 al 6% de las ventas
totales.

Según el tipo y tamaño de la franquicia, se cobra únicamente la


publicidad institucional, ambas o ninguna.

o 3. Pagos adicionales. Siempre hay desembolsos que no vienen


específicados en el contrato o la cuota, así que minimiza las
sorpresas.

- Renovación del contrato. Se realiza al término de la relación


franquiciante-franquiciatario, en caso de querer continuar con el
negocio. El costo puede ser la cuota de franquicia vigente en ese
momento o un porcentaje, e incluso la remodelación de la unidad.
No todas las marcas manejan este cobro.
- Traspaso. Cuando por alguna razón el franquiciatario transfiere
la operación a otra persona, debe cubrir un pago para que la empresa
investigue y capacite al nuevo inversionista.

- “Guante”. Si se quiere ubicar la sucursal dentro de un centro


comercial o en una zona con una alta demanda, es común que se
deba pagar una cuota extra por el espacio.

- Por retrasos o incumplimiento de obligaciones. Gastos fijos


como la renta mensual del local, servicios (luz, agua, gas, teléfono
e Internet), seguros y nómina de empleados.

Esto es todo lo que se incluye como norma general dentro del canon inicial. No
obstante, también debes tener en cuenta que te ahorras: el diseño del local, la
búsqueda de proveedores, la idea de negocio, el diseñador de marca y del local,
el programador web, el reconocimiento de operar con una marca conocida y
mucho más.

Cómo valorar el fee de la franquicia


Como franquiciado si deseas adquirir una marca que opera bajo es modelo de
negocio deberás asumir un canon de entrada que en principio puede ayudarte a
ahorrarte algunas partidas. Una vez obtengas toda la información debes valorar
si te compensa esa entrada inicial a cambio de lo que te ofrecen. Para analizar
mejor el canon de entrada de una franquicia debes tener en cuenta los siguientes
aspectos:

o El coste de creación e impresión de los manuales de la franquicia.


o El coste de la formación incluyendo los desplazamientos, las dietas y las horas
del trabajo del equipo de la centra.
o El coste de la amortización de la inversión realizada.
o El coste de las campañas de marketing y publicidad.
o El coste de cada nuevo franquiciado así como la elección de una ubicación del
local.
o Los costes de captación de los franquiciados ya sea a través de nuevas
franquicias o de franquicias de reconversión.
o Los costes del proyecto de la imagen corporativa y de la tienda.
o Los costes derivados de la ayuda en la confección de pedidos.
o Los costos de obtener un apoyo a la hora de contratar al equipo.
o Los costes del análisis y el estudio de la competencia.
o Los costes generales de la central.
o El margen de beneficio de cada apertura.

Cómo calcular el canon de entrada de una franquicia


El valor del canon de entrada depende de lo todos los conceptos que abarque.
Recuerda que su valor sea alto o bajo no implica que la franquicia sea buena o
mala. Depende de lo que nos aporten en saber hacer, marca y rentabilidad del
negocio. Existen tres formas estandarizadas de calcular el valor del canon,
presta especial atención:

1. En la mayoría de casos se determina como una cantidad fija para todos los
franquiciados. Es una técnica sencilla y transparente de calcular el canon de
entrada.
2. Una cantidad que se determina en función del tamaño del mercado o de la
zona de exclusividad.
3. Una cantidad variable que se fija en base a las ventas de la zona o un
porcentaje de la inversión.

¿Existen franquicias sin canon de entrada?


En este modelo de negocio no es raro encontrarse con un canon de entrada de
0 dolares a igual que algunas franquicias no cobran un royalty fijo. No es que sea
inexistente, es que el importe del canon que el franquiciador cobra al
franquiciado va incluido en otras partidas de la inversión total. Como por ejemplo:
en los royalties, en el concepto “llave en mano” o en el pedido inicial.
Cuando no se exige un fee de entrada estamos hablando de franquicias
que son fabricantes y distribuidores del producto, por lo que obtienen un margen
en las partidas de producto que compensa ser una franquicia sin canon de
entrada. En otros casos se omite el canon de entrada para ayudar a expandir las
primeras franquicias de apertura en una zona concreta.

EJERCICIO
PLANTEAMIENTO
Un inversor está interesado en adquirir una franquicia de mensajería en la zona
en la que reside, ya que ve posible su funcionamiento. Después de varios
contactos y estudios de viabilidad en la zona que el inversor propone, el
franquiciador aprueba el contrato.
En el momento inicial se establece que el inversor (franquiciado) debe
desembolsar un importe inicial de inversión por la franquicia al franquiciador, que
se establece por un importe de 45.000$, siendo este desembolsado en su
totalidad en el momento del contrato. Dicho contrato se establece por un periodo
de 5 años, el cual se establece que podrá ser prorrogado por acuerdo entre
ambas partes.
Se establece por contrato que los royalties serán de dos tipos:
- Mensualmente un importe fijo de 400$ para cubrir los gastos comerciales de
publicidad de la marca.
- Anualmente un 3% sobre las ventas realizadas, para cubrir el asesoramiento
de la actividad, control de la calidad de los servicios en referencia a la imagen de
la marca.
En el presente ejercicio el franquiciado obtiene ventas por un total de
$180.000,00.
Se establece una amortización lineal para el inmovilizado intangible de 5 años,
por el periodo en el que se ha establecido el contrato.
Para llevar a cabo el ejercicio de su actividad, el franquiciado evalúa el personal
necesario para el desarrollo. Es por ello que realiza la contratación de 2
empleados los cuales suponen al finalizar el ejercicio unos costes de sueldos y
salarios de 30.000$, además de unos costes de seguridad social de 12.000$.
Además el franquiciado debe asumir costes de reparaciones del local donde
ejerce su actividad por un valor de 35.000$, los cuales desembolsará al contado.
OPERACIONES A REALIZAR
Se pide realizar las operaciones relativas al franquiciador y al franquiciado.
SOLUCIÓN
La franquicia se establece como un inmovilizado intangible según regula la norma
NRV 5ª. La cual se valorará por el precio a pagar por esta y teniendo en cuenta si
se trata de una duración del contrato definido o indefinido. Lo cual quedará
reflejado en la memoria.
Contabilidad del franquiciado
Se define franquiciado a aquel que paga una contraprestación por la cesión de
derechos de propiedad industrial e intelectual del franquiciador. Por el cual se
establece un contrato en el que se indican los pactos de cánones y royalties, entre
otros, para que el franquiciado utilice y comercialice los productos que son marca
del franquiciador, por el cual este último aporta los conocimientos y las pautas a
seguir para que el producto se comercialice de manera exitosa.
- Por el pago del canon pagado inicialmente:
El canon se contabiliza como un inmovilizado intangible que se amortizará
anualmente, al tener una vida definida por un plazo de 5 años establecidos en el
contrato.

Concepto Debe Haber


20. Canon franquicia 45.000
572. Bancos 45.000

- Por las amortizaciones anuales que se realizarán al finalizar cada ejercicio, durante
5 años.
Al tener establecida una vida de 5 años, según se ha establecido en el contrato de
la franquicia, periodo en el que puede contribuir a la obtención de ingresos, dotamos
la amortización por este periodo: 45.000 / 5 años = 9.000$.

Concepto Debe Haber


680. Amortización del inmovilizado intangible 9.000
280. Amortización acumulada del inmovilizado 9.000
intangible

- Por el pago que se realizará mensualmente de los cánones a desembolsar en


concepto de gastos de publicidad:

Concepto Debe Haber


627. Publicidad, propaganda y relaciones públicas 400
572. Bancos 400
- Por el total de ventas realizadas en el ejercicio:

Concepto Debe Haber


705. Prestaciones de servicios 180.000
572. Bancos 180.000

- Por el pago anual sobre el volumen de ventas:


Se establece sobre las ventas anuales obtenidas en este ejercicio por un valor de
180.000€ x 3% de royalties = 5.400$

Concepto Debe Haber


627. Publicidad, propaganda y relaciones públicas 5.400
572. Bancos 6.534

- Por los costes de contratación del personal:


Se establecen unos costes de 30.000$, además de unos costes de seguridad social
de 12.000$ que tendrá que asumir el franquiciado.

Concepto Debe Haber


640. Sueldos y salarios 30.000
642. Seguridad Social a cargo de la empresa 12.000
572. Bancos e instituciones de crédito c/c vista, euros 42.000

Por los costes que debe asumir el franquiciado en cuanto a las reparaciones del
local donde ejerce su actividad por un valor de 35.000$, los cuales desembolsa al
contado:

Concepto Debe Haber


622. Reparaciones y conservación 35.000
572. Bancos e instituciones de crédito c/c vista, euros 35.000

Contabilidad del franquiciador


Se define franquiciador a aquel que cede derechos de propiedad industrial e
intelectual a u franquiciado mediante un contrato en el que se establecen pactos de
cánones y royalties, entre otros, para que el franquiciado utilice y comercialice los
productos que son marca del franquiciador, por el cual este último aporta los
conocimientos y las pautas a seguir para que el producto se comercialice de manera
exitosa.
- Por el cobro del canon recibido inicialmente en su totalidad, por el pago realizado
por el franquiciado:
:

Concepto Debe Haber


572. Bancos 45.000
181. Anticipos recibidos por ventas o prestaciones de 45.000
servicios a largo plazo

- Por el devengo de los intereses del canon de entrada:


En cada ejercicio de los 5 años establecidos en el contrato contabilizaremos un
ingreso de 45.000€ / 5 años = 9.000$.

Concepto Debe Haber


181. Anticipos recibidos por ventas o prestaciones de 9.000
servicios a largo plazo
705. Royalties 9.000

Por el desembolso anual recibido en relación al volumen de ventas del franquiciado:


Se establece sobre las ventas de 180.000€ x 3% de royalties establecidos = 5.400$

Concepto Debe Haber


572. Bancos 5.400
705. Royalties 5.400
EL FACTORING

Definición

El contrato de factoring es una operación de cesión del crédito a cobrar por


la empresa a favor de una entidad financiera.

Dicho de otra forma, el factoring es la cesión de un factor (de ahí el nombre de


factoring) de carácter comercial por parte de su titular a una entidad
especializada, generalmente una entidad financiera, a cambio de un precio
pactado.

Imaginemos una situación en la que una empresa que cuenta con facturas de
clientes por vencer dentro de 4 meses y por cobrar, decide transmitir estos
derechos de los que es propietaria a una entidad bancaria, a cambio de
adelantarle el dinero y cobrando ésta última un interés y comisión por el adelanto
del dinero del que es deudora.

En este sentido, el banco que obtiene el factor puede asumir el riesgo de impago
por parte del cliente o no, depende de lo pactado en el contrato

DIFERENTES MODALIDADES DEL CONTRATO DE FACTORING

Dentro de la operación de factoring, existen diversas modalidades:

• Contrato de factoring sin cesión en firme de los créditos. Puede a su vez


derivarse en:
o Factoring sin recurso: La adquisición de los créditos contra los clientes por la
entidad bancaria sin recurso contra el cedente hace que en el caso de impago,
la entidad bancaria asume el riesgo de insolvencia.
o Factoring con recurso: En este caso la cesión de los créditos se realiza con
cláusula “pro solvendo”, es decir, que si el deudor no paga el factor (entidad
bancaria) recupera su crédito con el cedente. En este caso esta operación es
igual que el descuento bancario o confirming.
• Contrato de factoring con cesión de los créditos en comisión de
cobranza. No hay una operación financiera como tal al cedente, sino que éste
está a la espera del resultado de la gestión del cobro por parte de la empresa
factor. Cuando el deudor pague, será cuando el cedente cobre.

El contrato de factoring, al igual que el confirming, conforma unas de las


operaciones básicas de financiación dentro del sector comercial de la banca.
Permite a la entidad bancaria captar ingresos a través de comisiones e
intereses, a la vez que el cedente de los derechos anticipa el nominal de
documentos de derechos de cobro, pudiendo financiarse a un precio bajo.

El coste del factoring

El proceso que hemos descrito de factoring tiene un coste financiero importante,


dado que las entidades financieras suelen aplicar una comisión por cada
operación; comisión que puede llegar a suponer el 3% del nominal de crédito
cedido, suelen aplicar un tipo de interés por el anticipo de los créditos y pueden
repercutir en simultáneo el coste de otros servicios asociados, como puede ser
un seguro de tipo de cambio o un informe comercial previo de la empresa con la
que vamos a trabajar.
A efectos de la pyme, el factoring sólo se suele aceptar por parte de las entidades
financieras en los casos en que estas pequeñas empresas trabajan con grandes
empresas, por ejemplo con alguna de las empresas cotizadas y se han
formalizado plazos de pago muy dilatados.

En el caso de que se formalice dicha operación de factoring, la entidad financiera


que adquiere los derechos del crédito; que se denomina factor, paga a la
empresa cedente en el momento de hacerse cargo de la operación de cobro y
también se encargará de cobrarle al cliente a la fecha de vencimiento del crédito
comercial.
Ventajas e inconvenientes del factoring

Dentro del grupo de ventajas que puede presentar el factoring, tenemos que
mirar más allá del propio anticipo de crédito dado que sus ventajas reales se
encuentran en el resto de servicios asociados. Fundamentalmente, tenemos el
soporte que nos da la entidad financiera en la clasificación del crédito del cliente
y la externalización de las labores administrativas de cobro.

Tener una información precisa sobre la solvencia de un cliente al que le


estamos vendiendo a crédito, es fundamental hoy día, dado que no basta con
vender mucho, sino cobrar absolutamente todo lo que se vende. Respecto a las
tareas externalizadoras de cobro, depende mucho del volumen de gestiones a
realizar en cada una de nuestras facturas y en la fluidez comercial que
tengamos entre nuestros clientes; sin olvidar claro, que el factoring sin recurso
que traspasa todo el riesgo de la operación es idóneo para garantizar una
morosidad muy baja en la empresa.

Dentro de los inconvenientes del factoring nos encontramos con el alto coste
financiero que puede presentar la operación comparando con otros métodos
para la financiación del circulante, la negativa por parte de la entidad financiera
a anticipar determinados créditos de algunos clientes y el bloqueo contractual
que puede imponer nuestro cliente a la cesión de créditos; punto muy usual en
algunos contratos mercantiles.

¿Cómo contrato el servicio?

Como mencionamos anteriormente, cualquier persona natural o jurídica, puede


acceder a los servicios de factoring. El primer punto que vale la pena aclarar, es
que las empresas solo trabajan con facturas vigentes, es decir que servicio no
aplica para el cobro de cartera vencida.
Si quisieras contratar los servicios, lo primero que debes hacer es presentar una
solicitud y la empresa procede a realizar una entrevista contigo, para entender
tu giro de negocio y así ofrecerte un plan de servicios a la medida de tus
necesidades de liquidez.
El proceso previo también incluye una evaluación de calificación de tus
proveedores o clientes, además de índices económicos. Se revisa toda la
información pública sobre el estatus financiero de tu empresa y se determina si
el factoraje aplica o no para ti.
En caso de que aplique, puedes comenzar a ingresar tus facturas. El proceso de
calificación se lleva a cabo solamente una vez.
Normalmente el proceso de compra de los derechos comerciales de tus facturas,
dura como máximo 48 horas. Es decir que, en menos de dos días, puedes ya
contar con liquidez.

Servicios del factoring

- Asumir el riesgo crediticio, que se denomina factoring sin recurso. En este caso,
si el cedido (empresa que tiene que pagar al cedente) incurre en impago, el
riesgo de la operación lo asume la entidad financiera.

- Asumir el riesgo de cambio, si la factura es en moneda extranjera.

- Realizar la gestión de cobro y no hacerse cargo del riesgo de impago; que se


conoce como factoring con recurso. En este caso, si el cedente impaga la
operación, el cedente es quién corre con el agujero patrimonial.

- Realizar el cobro efectivo del crédito

- Asesoramiento financiero y comercial de los deudores.

La operación usual de factoring contempla el anticipo parcial o total del crédito


cedido a la entidad financiera y salvo deudores de primera calidad y con muy
buena calificación crediticia, las entidades financieras realizan factoring con
recurso, factoring que no recoge el riesgo de impago en la entidad financiera.

EL CORRETAJE

Definición

El corretaje es una especie de contrato comercial por medio del cual una persona
denominada corredor, el cual debe tener conocimiento en el mercado es
intermediario para poner en contacto a dos o más personas, con el objetivo de
que celebren un negocio comercial, sin estar vinculado con las partes, pues su
papel fundamental es ser un simple intermediario para facilitar el acercamiento
de las partes. . Sin embargo, el corretaje no es una comisión en sí misma, sino
un servicio de consultoría por conseguir acceder a algo en concreto.

En el mundo de las finanzas, el corretaje es una especie de tarifa que un


profesional de bolsa, denominado corredor, aplica a una empresa o a alguna
persona interesada en la inversión para prestar un servicio. El corretaje se
establece con un contrato especial denominado “contrato de corretaje”. Este
contrato se celebra entre una persona profesional en finanzas e inversión y la
persona interesada en acceder a un activo.

Sydney Alex Bravo Melgar precisa que el corretaje es el contrato a través del
cual una persona denominada proponente o interesado efectúa un encargo
material a otra persona denominada corredor, a fin que se le señale la
oportunidad y la persona con quien puede celebrar el negocio jurídico, a cambio
de una compensación pecuniaria, el cual en la práctica generalmente se traduce
en un porcentaje del valor de venta del bien. Así mismo señala que el corretaje
es el acuerdo entre "corredor" y "comitente", por el cual el primero se obliga
mediante una retribución a buscar la persona o cosa necesarias para llegar a la
conclusión del contrato proyectado por el segundo.

Generalmente está asociado al mundo financiero por los brókers, donde éstos
reciban una minuta en base a los servicios que realizan para su cliente, si bien,
esta minuta será corretaje si el bróker sólo cobra por abrir las vías hacia un fondo,
acciones y similares, y no por operar con ellas.

La figura del corredor es de mero trámite de acceso a ciertos campos, de ahí que
a veces se le denomine facilitador o conseguidor, sin más, a diferencia de otras
figuras mercantiles que cobran por los rendimientos que puedan obtener para su
clientes, y cobran una minuta fija y mayormente variable por las ganancias.

El código de comercio define corredor en el artículo 1340, el cual expresa lo


siguiente:

«Se llama corredor a la persona que, por su especial conocimiento de los


mercados, se ocupa como agente intermediario en la tarea de poner en relación
a dos o más personas, con el fin de que celebren un negocio comercial, sin estar
vinculado a las partes por relaciones de colaboración, dependencia, mandato o
representación.»

El contrato de corretaje se diferencia del contrato de comisión, en que el


comisionista actúa en nombre propio, es decir, los negocios que le encomendó
el comitente los ejecuta en nombre propio, mientras que el corredor solo actúa
para acercar a las partes para que estas celebren el negocio, el corredor es un
facilitador de las relaciones entre comerciantes, ya que los pone en contacto para
que estos realicen negocios.

¿Cuál debe ser el monto de la remuneración que se debe pagar


al corredor y a quien le corresponde asumirla?

En cuanto al pago que debe recibir el corredor por su labor el código de comercio
establece que se le debe pagar lo que se haya establecido para que este actuara
como intermediario, y a falta de estipulación, lo que se paga usualmente por esta
labor o lo que fijen los peritos. A menos que se haya establecido otra cosa el
pago del corredor le corresponde a las partes en igual proporción.

La remuneración tendrá lugar siempre y cuando se celebre el negocio entre las


partes, para el cual el corredor sirvió de intermediario; sin embargo aunque el
negocio comercial entre las partes no se celebre, el corredor tiene derecho a
que se reembolsen los gastos en que haya incurrido como consecuencia de su
labor encomendada, a menos que se haya estipulado lo contrario.

El reembolso de los gastos mencionados le corresponde a las partes, como lo


establece el código de comercio para el pago de la remuneración, en partes
iguales.

Diferencias entre el contrato de comisión y el contrato de


corretaje

Existen diferencias entre los dos contratos que se firman con un especialista en
bolsa que han de ser conocidas por el interesado:

• Contrato de comisión: se actúa en nombre propio. El corredor operará


según sus conocimientos especializados y realizando las actuaciones
oportunas, siempre adaptándose a lo que el cliente desee.
• Contrato de corretaje: el corredor ejecuta las acciones siempre
siguiendo la voluntad del cliente. El corredor solo realizará actividades que
faciliten el acceso a los mercados de valores y activos, pero no actuará
en su propio nombre. Así, el corredor aconsejará en todo momento sobre
las operaciones más beneficiosas que el cliente pueda obtener.

Características del Contrato de Corretaje Inmobiliario.

Las principales características de este contrato son:

• Atípico, es decir, no se encuentra normado por nuestro ordenamiento


legal; conviene recordar que otras clases de corretajes sí están legislados.
• Consensual, no requiere ninguna formalidad, ni siquiera que conste por
escrito; en todo caso la forma será la que establezcan las partes.
• Principal, como se ha señalado este contrato no es accesorio de ningún
otro, y su aplicación y vigencia no depende de ningún acto jurídico.
• Bilateral, por contener prestaciones a cargo de ambas partes.
• Oneroso, siendo un contrato comercial resulta patrimonial o
económicamente gravoso para las partes.
• Conmutativo, hay quienes sostienen que el contrato de corretaje es un
contrato aleatorio; no compartimos esta posición, pues al momento de
celebrarlo las partes conocen de modo cierto el sacrificio y la ventaja que
les reportará; por tanto, se trataría de un contrato conmutativo y no
aleatorio

Clases de Corretaje

Existen varias clases de corretaje así tenemos: el corretaje inmobiliario, el


corretaje de seguros, corretaje vehicular y el corretaje de valores.

Las cuatro clases o tipos de contratos se estudian en el derecho contractual,


pero específicamente el corretaje inmobiliario y vehicular en el derecho
comercial, el corretaje de seguros en el derecho de seguros y el corretaje de
valores en el derecho bursátil.

La Ley General Del Sistema Financiero Y Del Sistema De Seguros Y Organica


De La Superintendencia De Banca Y Seguros, ley 26702, define a los
corredores de seguros a las personas naturales o jurídicas que, a solicitud del
tomador, pueden intermediar en la celebración de los contratos de seguros y
asesorar a los asegurados o contratantes del seguro en materias de su
competencia; siendo la Superintendencia de Banca y Seguros, la entidad
administrativa encargada de autorizar y regular el ejercicio de las actividades de
los intermediarios y los auxiliares de seguros y lleva un registro de ellos, en el
que se precisa los servicios de los ramos de seguros en los que cada uno puede
operar, según corresponda.[2]

El corretaje con valores en el derecho bursátil, está definida como la


intermediación con valores es la realización habitual por cuenta ajena, de
operaciones de compra venta, colocación, distribución, corretaje, comisión o
negociación de valores que son objeto de oferta pública, así como las
adquisiciones de títulos que se efectúan con el fin de colocarlos después y
obtener una ganancia por diferencial de precio. En el país, la Comisión Nacional
Supervisora de Empresas y Valores, CONASEV, que es una institución pública
del Sector Economía y Finanzas cuya función, entre otras es la de estudiar,
promover y reglamentar el mercado de valores, controlando a las personas
naturales y jurídicas que intervienen en éste, dentro de los que se encuentran
bajo su fiscalización a los intermediarios con valores o corredores bursátiles; tal
como se prescribe en la ley de orgánica de la CONASEV, Decreto Ley N°
26126[3]

Existen diversos tipos de corretaje por lo cual explicaremos a continuación los


más comunes a nivel financiero:

Corretaje de créditos hipotecarios

El corretaje de créditos hipotecarios está definido como aquel contrato en el


cual se colabora a título oneroso (en contraposición a un servicio sin costo) o se
presta asistencia para poner en contacto al futuro acreedor hipotecario con el
deudor hipotecario o viceversa.

Es a través de este contrato que se puede ayudar a un futuro deudor hipotecario


a conseguir un conveniente crédito hipotecario, estando éste último integrado
por un crédito y una hipoteca. La hipoteca, constituiría en este caso una garantía
del pago del primero.

Es importante destacar que en este tipo de corretaje, es fundamental que el


corredor conozca ampliamente las instituciones que celebran contratos de
crédito con garantía hipotecaria.

Corretaje de valores

Dentro del derecho bursátil se estudia y aplica ampliamente el conocido como


corretaje de valores.

Los corredores que trabajan con valores deben tener un conocimiento


pormenorizado del campo bursátil, es decir, constantemente se encuentran
negociando la compra o venta de bonos, acciones y papeles comerciales, tanto
en mercados primarios como mercados secundarios. Negocian sobre valores a
la par, sobre la par y bajo la par; trabajan en mercado de valores, titulización de
activos, bonos de titulización y otras clases de bonos y utilizan información de
las calificadoras de riesgo. El manejo de todos estos conceptos es sumamente
complejo y requiere un estudio pormenorizado y detallado de cada uno de ellos.

Corretaje de seguros

El corretaje de seguros, tan difundido últimamente se caracteriza por ser un tipo


de corretaje que consiste o que tiene como objetivo primordial acercar al futuro
asegurado con la empresa aseguradora. En este tipo de corretaje, es que los
corredores deben tener amplias nociones acerca de las distintas modalidades de
seguros existentes, las primas aplicables, las definiciones de siniestros entre
otros tantos otros temas particulares.

FUNCION ECONÓMICA

El corredor es un intermediario entre la oferta y la demanda. Es decir, pone en


relación a dos o más partes para la conclusión de negocios sin estar ligado a
ninguna de ellas por relaciones de colaboración, subordinación o representación.
Es decir que el corredor presta un servicio.

Un ejemplo de esta actividad es el llamado corretaje inmobiliario. Quien está


interesado en vender un inmueble puede procurar por sí mismo conectarse con
un comprador; pero es frecuente que recurra a los servicios de un corredor. Éste
tratará de conectarlo con un comprador. Si, en definitiva, ese contrato de
compraventa tiene lugar, el vendedor deberá pagar al corredor una comisión por
el servicio prestado. Esta comisión generalmente se establece como un
porcentaje del precio de venta.

LEASING

Antecedentes
A lo largo del siglo XX, un conjunto de instituciones contractuales, en su mayoría
originadas en el common law y perfeccionadas en el contexto negocial
norteamericano, se han expandido hacia los países de tradición codificada o lo
del civil law en los que, si bien han alcanzado tipicidad social, resultan difíciles
de aprender por las categorías tradicionales del Derecho, motivo por el cual
algunas de ellas son consideradas como contratos atípicos. Entre los más
conocidos y que son de mayor operatividad en nuestro medio, se pueden citar
los siguientes: leasing, factoring, underwriting, franchising, know how,
merchandising, swap, etc., el fideicomiso y los negocios de securitización. Dentro
de este contexto el leasing se ha ganado un lugar especial, sus antecedentes se
remontan a 5,000 años a.C., época en que fue utilizado por los sumerios, el
leasing es un contrato cuya tipificación se ha ido configurando como una forma
de financiamento y prestación de servicios.

Se trata de un fenómeno económico singular cuyo desenvolvimiento comienza


con la expansión del ferrocarril a mediados del siglo XIX, cuando en Inglaterra
se constituyen las primeras sociedades de responsabilidad limitada que tiene por
objeto realizar operaciones de leasing; de la misma manera, en los E.U.A. En
1952 se funda una sociedad de leasing en San Francisco, la United States
Leasing Corporation, para dar respuesta a algunas necesidades para las cuales
las técnicas financieras que existían eran insuficientes. Empezaron a usar
eslóganes como "leadership not ownership", con el que se pretendía generar la
idea de que para un empresario que utiliza vehículos, máquinas y locales
industriales, poco importa si son de su propiedad, con tal de que los tenga a su
disposición; o el de "pas as you earn" que su significado es simplemente que las
obligaciones resultantes del leasing.

En los 70's y a inicios de los 80's , el leasing alcanza su expansión mundial.

Definición de Leasing
El leasing es una herramienta de financiación que se emplea para
financiar inversiones a largo plazo de activos fijos, entendiendo por activo fijo
todo aquello que permite a una empresa producir (por ejemplo, maquinaria o
vehículos que intervienen directamente en la productividad de un negocio).
El leasing se realiza a través de un contrato de arriendo con opción de compra.
En una operación de leasing intervienen tres piezas. Una parte de la operación
la realiza el arrendador (que podría ser un banco), quien compra a solicitud
del cliente y arrendatario un bien para su uso personal o profesional.

Entre el arrendador y el arrendatario hay una empresa de leasing que actúa


como intermediaria

De esta manera, el cliente paga una cuota periódica durante un tiempo


determinado y en este sentido está arrendando un bien. Cuando finaliza el
arriendo, el cliente tiene la opción de adquirir el bien a través de la opción de
compra o bien puede devolver el producto.

La adquisición de un bien a través de leasing puede aplicarse a bienes


inmuebles, marcas, patentes y, en definitiva, cualquier tipo de producto se puede
conseguir mediante un contrato de leasing. En la mayoría de casos los contratos
que se realizan deben ser inscritos en algún tipo de registro mediante
una escritura pública.
Ventajas del leasing
Algunas empresas prefieren arrendar un vehículo, una maquinaria, un bien
activo fijo, mediante leasing en lugar de comprarlo porque esta opción tiene
una serie de beneficios fiscales asociados.

• Se puede financiar el 100% de la inversión.


• Se mantiene libre la capacidad de endeudamiento del cliente.
• Flexible en plazos, cantidades y acceso a servicios.
• Permite conservar las condiciones de venta al contado.
• La cuota de amortización es gasto tributario, por lo cual el valor total del
equipo salvo la cantidad de la opción de compra se rebaja como gasto, en
un plazo que puede ser menor al de la depreciación acelerada. La empresa
así, puede obtener importantes ahorros tributarios.
• Mínima conservación del capital de trabajo.
• Oportunidad de renovación tecnológica.
• Rapidez en la operación.
• El leasing permite el mantenimiento de la propiedad de la empresa. En caso
contrario (sin leasing), si en una actividad comercial se requiere una fuente
de inversión para nuevos equipos, es frecuente que se haga la financiación
del proyecto con aumentos de capital o emisión de acciones de pago, lo que
implica, en muchos casos, dividir la propiedad de la empresa entre nuevos
socios reduciéndose el grado de control sobre la compañía.
Desventajas del leasing

• Se accede a la propiedad del bien, a veces al final del contrato, al ejercer


la opción de compra.
• No permite entregar el bien hasta la finalización del contrato.
• Existencia de cláusulas penales previstas por incumplimiento de obligaciones
contractuales.
• Coste a veces mayor que el de otras formas de financiación, en particular
cuando se producen descensos en los tipos de interés.
• Al final del contrato se le cobrará un monto adicional por todo aquello que
disminuya el valor de reventa del bien.
LEASING EN EL ECUADOR
En Ecuador a pesar de que existe la Ley de Arrendamiento Mercantil, ésta no
define al leasing, sino únicamente establece las opciones que posee el usuario
y los requisitos del leasing, que se encuentran en el artículo 1, que señala: El
arrendamiento de bienes muebles o inmuebles tendrá carácter mercantil cuando
se sujete a estos requisitos:
a) Que el contrato se celebre por escrito y se inscriba en el Libro de
Arrendamientos Mercantiles que, al efecto llevará el Registrador Mercantil del
respectivo Cantón;
b) Que el contrato contenga un plazo inicial, forzoso para ambas partes;
c) Que la renta a pagarse durante el plazo forzoso, más el precio señalado a la
opción de comprar de que se trata más adelante, excedan del precio en que el
arrendador adquirió el bien. El monto de dicha renta no estará sometido a los
límites establecidos para el inquilinato, cuando se trata de inmuebles.
d) Que el arrendador sea propietario del bien arrendado.
e) Que al finalizar el plazo inicial forzoso, el arrendatario tenga los siguientes
derechos alternativos:

1. Comprar el bien, por el precio acordado para la opción de compra o valor


residual previsto en el contrato, el que no será inferior al 20% del total de rentas
devengadas.
2. Prorrogar el contrato por un plazo adicional. Durante la prórroga la renta
deberá ser inferior a la pactada originalmente, a menos que el contrato incluya
mantenimiento, suministro de partes, asistencia u otros servicios.
3. Recibir una parte inferior al valor residual del precio en que el bien sea vendido
a un tercero.
4. Recibir en arrendamiento mercantil un bien sustitutivo, al cual se apliquen las
condiciones previstas en este artículo (Ley de Arrendamiento Mercantil, 1979)

Tipos de Leasing

• Leasing Financiero

• Leasing Operativo
Leasing financiero.- El leasing financiero es considerado un nuevo instrumento
de financiamiento dentro de la actividad económica, ya que lo que pretende es
beneficiar a las empresas ante la rapidez de los avances tecnológicos (Abad,
1994, p110).

La expresión del leasing proviene del verbo en inglés “to lease” (arrendar), el
cual se diferencia del mero alquiler (derivada del verbo “to rent”), debido a que la
figura del leasing les ofrece a los usuarios la posibilidad de comprar el bien,
prorrogar el contrato, sustituir el bien o devolverlo a la sociedad de leasing,
mientras que el renting no ofrece a los usuario la opción de compra.

El leasing financiero nace cuando una empresa comercial, industrial o de


servicios requiere comprar o modernizar sus equipos de producción o sus
instalaciones para obtener mejores niveles de eficiencia y competividad.
En sí, el contrato de leasing es una operación de financiación de mediano o largo
plazo, es una relación entre una sociedad de leasing y una empresa (De Umaña,
B. T. 1979, p.22).

Por lo tanto, una vez que la empresa requiere comprar otro tipo de bien, la
sociedad de leasing entra en acción y a petición del usuario adquiere el bien que
8 8 seleccionó la empresa previamente, para así iniciar el proceso de
arrendamiento o leasing.

Durante el periodo de uso del bien, el usuario debe pagar periódicamente un


canon a la sociedad de leasing y finalmente cuando vence el contrato por el
periodo acordado previamente, el usuario tiene varias opciones: tiene derecho a
comprar el bien, prorrogar el arrendamiento, sustituir el bien o la obligación de
devolver el bien a la sociedad de leasing. (Carmona, C. (1979), p. 15).

Para Segurado Llorente el leasing financiero es: “una financiación destinada a


ofrecer a los industriales y a los comerciantes un medio flexible y nuevo de
disponer de un bien de equipo alquilándolo en vez de comprarlo.
Esta operación es realizada por sociedades especializadas que compran el
material siguiendo las instrucciones del futuro usuario alquilándolo durante un
plazo convenido y mediando la percepción de un canon fijado en el contrato y
que debe reservar al arrendatario una opción de compra sobre el material al
término del periodo inicial. (Chuliá, 1995, p. 17).

CARACTERISTICAS DEL LEASING


Arrendador: Empresas financieras o filiales de bancos.
Duración del contrato: Depende si es un bien mueble su duración será de 3 a
5 años y si es un bien inmueble su duración será de 20 a 30 años
Carácter del contrato: Irrevocable por ambas partes.
Elección del material: Por el arrendatario en cualquier fabricante.
Utilización del material: Ilimitada en cuanto al número de horas y días.
Amortización del material: En un solo contrato.
Tipo de material: Bienes de mercado o uso industrial.
Conservación y mantenimiento del material: Por cuenta del arrendatario.
Obsolescencia: Los soporta el arrendatario.
Finalidad: Ofrecer una técnica de financiación.
Riesgos para el arrendador: Riesgos financieros.
Riesgos para el arrendatario: Riesgos técnicos.

Para dejar en claro este término o instrumento financiero se toma la palabra de


dos expertos quienes han definido el leasing financiero. Según Paul Bibot el
leasing financiero es “una operación de financiación a medio o largo plazo que
practica una sociedad financiera y que tiene como base jurídica un contrato de
arrendamiento de bienes (Abad, 1994, p116). 10 10 La empresa LEASE
EUROPE establece que Las operaciones de arrendamiento financiero son
aquellas mediante las cuales se arriendan bienes de equipo, materiales o utillaje
de uso profesional, especialmente adquirido para su posterior arrendamiento,
por empresas de leasing que conservan en todo momento su propiedad
(Antolínez, (1985), p. 111)

Partes que intervienen Las partes que celebran el contrato de leasing son:
1) Arrendatario: Es el cliente, quien va a identificar y determinar cuáles son los
productos, bienes o maquinarias que necesita para su empresa y que
posteriormente requerirá saber a la sociedad de leasing a fin de que se celebre
el contrato.

2) Arrendador: Es el propietario de los bienes y maquinarias que ha comprado


con el fin de arrendarlos y que a la vez entrega al cliente que los ha requerido

Naturaleza jurídica y características del contrato de Leasing


Financiero
El doctrinario Vicent Chuliá cita al doctor Carlos Vidal, quien establece lo
siguiente: Se trata de una verdadera innovación en el campo financiero que se
presenta como una operación mercantil compleja una verdadera tetralogía
contractual donde se produce una yuxtaposición de la gran pluralidad de actos
comprendiendo diversas figuras del derecho como son: el mandato implícito, la
compraventa, el arrendamiento y la opción de compra y que finalmente confluyen
en una simbiosis de relaciones jurídicas que es lo que llamamos leasing (Chuliá,
1995, p.19).

Es indispensable establecer la naturaleza jurídica del leasing para poder conocer


cuáles serán las reglas jurídicas que deban aplicarse en caso de emplearse ésta
figura jurídica.

El contrato de leasing financiero es un contrato autónomo que se diferencia


completamente de cualquier otro contrato. Por ejemplo, el contrato de leasing no
se puede relacionar con el contrato de compraventa o con el contrato de
arrendamiento, puesto que posee unas características propias que lo hacen
único y diferente a los demás contratos tradicionales.

Este contrato no puede asimilarse o relacionarse a ningún otro de los contratos


típicos que se encuentran establecidos en nuestro ordenamiento jurídico. La
opinión del jurista Carlos Vidal es válida, puesto que el leasing es un nuevo
instrumento de financiación que adopta varias características que se desprenden
de otros contratos como los que mencionó.

En el Ecuador la naturaleza jurídica del leasing financiero se encuentra tipificada


dentro de nuestro ordenamiento jurídico (Ley de Arrendamiento Mercantil, 1979),
y es por ello que el contrato de leasing financiero no se puede comparar con
ninguna otra figura jurídica.

El contrato del leasing se caracteriza por ser:


- Es un contrato bilateral, puesto que cada una de las partes adquieren
obligaciones recíprocas. Es decir, el usuario se obliga a pagar periódicamente
una cantidad de dinero y se obliga a conservar el bien, en cambio la sociedad de
leasing se obliga a adquirir el bien y a entregárselo al usuario.
- Es un contrato oneroso, debido a que los servicios que ofrece la sociedad de
leasing son pagados mensualmente por el usuario.
- Es un contrato conmutativo, porque ambas partes saben cuáles son sus
pretensiones y a la conclusión del contrato es posible calcular los beneficios que
obtiene cada parte firmante del contrato.
- Es un contrato de tracto sucesivo, puesto que ambas partes cumplen de forma
periódica y continuamente, por ejemplo, el usuario paga de forma periódica el
canon por el uso que obtiene del bien.
- Es un contrato típico, puesto que consta en la Ley de Arrendamiento Mercantil,
promulgada en 1979.
- Es un contrato de adhesión, debido a que las cláusulas del contrato son
establecidas por la empresa de leasing.
- Es un contrato innominado, debido a que a pesar de que exista la Ley de
Arrendamiento Mercantil, no lo denomina como leasing financiero sino como
arrendamiento mercantil.
Cómo funciona el leasing en la práctica
Aunque en esencia es un contrato de alquiler con ciertas particularidades, en la
mayoría de los casos el leasing se suele utilizar como una herramienta de
financiación ajena.

Es decir, lo más habitual es que se utilice el arrendamiento financiero cuando se


quiere adquirir un bien determinado sin pagarlo al contado y disfrutando de las
ventajas que conlleva este tipo de contrato. Pero esto no quiere decir
que siempre se termine adquiriendo el bien mediante el ejercicio de la opción de
compra, porque ni es obligatorio ni al arrendatario le interesa en muchas
ocasiones.
En la práctica, lo normal es que la empresa de leasing compre el elemento objeto
del contrato con las características y especificaciones requeridas por el cliente:
exactamente como él lo necesita o desea.

Una vez que es la propietaria cede su uso al cliente (arrendatario) por un tiempo
determinado.

A cambio, éste se obliga al pago de las cuotas pactadas y a la finalización del


contrato podrá:

• Quedarse con el bien ejercitando la opción de compra.


• Devolverlo a la empresa de leasing y poner fin a la relación entre ambas
partes.
• Renovar el contrato.

Ejemplo de leasing
“Todo Flor, S.L.” es una empresa dedicada al cultivo y venta de plantas de
interior; Necesita renovar parte de la flota de furgonetas que utiliza para el
reparto a domicilio; Le interesan 3 furgonetas Citroën Jumper Combi 2.2 de
color blanco y con una serie de extras, pero carece de liquidez para pagarlas al
contado.El concesionario le comenta la posibilidad de realizar la operación
mediante un leasing y para ello le pone en contacto con la entidad financiera
con la que suelen trabajar en estos casos: “Leasing y Más, S.A.”.
Para estudiar la situación de la empresa y valorar si “Todo Flor, S.L.” cumple
las condiciones de solvencia necesarias, se le solicita la presentación de una
serie de documentación contable y fiscal.

Una vez analizada la misma, “Leasing y Más, S.A.” autoriza la operación.

Todo empieza con la compra que la entidad financiera hace de las 3 furgonetas
Citroën Jumper Combi 2.2 de color blanco y con los extras requeridos por
“Todo Flor, S.L.”.

Una vez firmado el contrato de leasing la situación es la siguiente:

• Las furgonetas pasan a estar en poder de “Todo Flor, S.L.” como


arrendatario de las mismas (y no propietario).
• Como contrapartida a ese poder de uso, “Todo Flor, S.L.” tendrá que
pagar la renta pactada y que estará compuesta por tres partidas
diferentes: recuperación del coste del bien, intereses e IVA.
• Los gastos inherentes al mantenimiento y uso de las furgonetas serán
de cuenta del arrendatario.
• Al finalizar la duración del contrato las furgonetas pasarán a ser
propiedad del arrendatario si ejerce la opción de compra (pagando la
cantidad prevista por ello que suele ser igual a una cuota). En caso
contrario tendrá que devolverlas a su propietario (“Leasing y más, S.A.”),
a no ser que se pacte un nuevo contrato.
• Hay dos tipos de costos de leasing, uno es el coste de depreciación que
es el más caro de estos dos factores y el coste del préstamo del dinero
(es el coste financiero que varia según el tipo de interés aplicable por la
entidad arrendadora).

Coste del Leasing


• El coste del leasing será un interés más el cálculo de la amortización del
equipo; dicho coste resulta muy adecuado para empresas con poco
capital, además de las ventajas fiscales que tiene.
• Para el cálculo del pago mensual total (incluyendo el coste de
depreciación más el coste del préstamo del dinero) se utiliza la siguiente
fórmula:

FORMULA DE LA CUOTA DE LEASING

Vi ( 1 + i)N - Fi
R=
(1+i)N -1

• Donde:
• R - Pago mensual (Cuota)
• V - Valor actual del bien
• F - Valor final del bien o valor residual (opción de compra)
• i - Tasa de interés (expresada en términos mensuales)
• N - Número de periodos o mensualidades

EJEMPLO:

1.-Se desea adquirir una maquina por un valor de $ 100.000 dólares,


se paga en 8 cuotas al 10% y tenemos un valor residual de $ 10.000
dólares que debemos pagar en la 8va. Cuota para que el bien se
nuestro.

1.- Calculamos la Cuota

2.- Aplicamos la Formula:

Vi ( 1 + i)N - Fi
R=
(1+i)N -1

3.- Reemplazamos la Formula con los datos:

100.000 * 0,1 * (1 +0,1)8 - 10.000 * 0,1

R=

( 1 + 0,1)8 -1

R = 17.869,96
4.- REALIZAMOS LA TABLA DE AMORTIZACION (Método Francés)

CUADRO DE AMORTIZACION
AÑO CUOTA INTERES AMORTIZACION SALDO
0 100.000,00
1 17.869,96 10.000,00 7.869,96 92.130,04
2 17.869,96 9.213,00 8.656,96 83.473,08
3 17.869,96 8.347,31 9.522,65 73.950,43
4 17.869,96 7.395,04 10.474,92 63.475,52
5 17.869,96 6.347,55 11.522,41 51.953,11
6 17.869,96 5.195,31 12.674,65 39.278,46
7 17.869,96 3.927,85 13.942,11 25.336,34

8 27.869,96 2.533,63 25.336,34 0,01

2.- Se renta una maquinaria durante 5 años con un costo de $ 450.000


dólares a una tasa de interés del 15% anual, con opción a compra,
después de esos 5 años debemos pagar una cuota adicional de $
20.000 para que bien sea nuestro

1.- Datos:

Capital 450.000 dólares

Interés: 15% anual => 1,25% mensual

Mensualidades = 60 mensualidades

Valor Residual = 20.000

2.- Aplicamos la Formula:

Vi ( 1 + i)N - Fi
R=
(1+i)N -1

450.000 * 1,25% ( 1+1,25%)60 – 20.000 +1,25%

R= = 10.479,67

( 1 +1,25%)60
3.- REALIZAMOS LA TABLA DE AMORTIZACION
CUADRO DE AMORTIZACION
AÑO CUOTA INTERES AMORTIZACION SALDO CAPITAL AMORTIZADO
0 450.000,00
1 10.479,67 5.625,00 4.854,67 445.145,33 4.854,67
2 10.479,67 5.564,32 4.915,35 440.229,98 9.770,02
3 10.479,67 5.502,87 4.976,80 435.253,18 14.746,82
4 10.479,67 5.440,66 5.039,01 430.214,18 19.785,82
5 10.479,67 5.377,68 5.101,99 425.112,18 24.887,82
6 10.479,67 5.313,90 5.165,77 419.946,42 30.053,58
7 10.479,67 5.249,33 5.230,34 414.716,08 35.283,92
8 10.479,67 5.183,95 5.295,72 409.420,36 40.579,64
9 10.479,67 5.117,75 5.361,92 404.058,44 45.941,56
10 10.479,67 5.050,73 5.428,94 398.629,50 51.370,50
11 10.479,67 4.982,87 5.496,80 393.132,70 56.867,30
12 10.479,67 4.914,16 5.565,51 387.567,19 62.432,81
13 10.479,67 4.844,59 5.635,08 381.932,11 68.067,89
14 10.479,67 4.774,15 5.705,52 376.226,59 73.773,41
15 10.479,67 4.702,83 5.776,84 370.449,75 79.550,25
16 10.479,67 4.630,62 5.849,05 364.600,70 85.399,30
17 10.479,67 4.557,51 5.922,16 358.678,54 91.321,46
18 10.479,67 4.483,48 5.996,19 352.682,36 97.317,64
19 10.479,67 4.408,53 6.071,14 346.611,21 103.388,79
20 10.479,67 4.332,64 6.147,03 340.464,18 109.535,82
21 10.479,67 4.255,80 6.223,87 334.240,32 115.759,68
22 10.479,67 4.178,00 6.301,67 327.938,65 122.061,35
23 10.479,67 4.099,23 6.380,44 321.558,21 128.441,79
24 10.479,67 4.019,48 6.460,19 315.098,02 134.901,98
25 10.479,67 3.938,73 6.540,94 308.557,08 141.442,92
26 10.479,67 3.856,96 6.622,71 301.934,37 148.065,63
27 10.479,67 3.774,18 6.705,49 295.228,88 154.771,12
28 10.479,67 3.690,36 6.789,31 288.439,57 161.560,43
29 10.479,67 3.605,49 6.874,18 281.565,40 168.434,60
30 10.479,67 3.519,57 6.960,10 274.605,29 175.394,71
31 10.479,67 3.432,57 7.047,10 267.558,19 182.441,81
32 10.479,67 3.344,48 7.135,19 260.423,00 189.577,00
33 10.479,67 3.255,29 7.224,38 253.198,61 196.801,39
34 10.479,67 3.164,98 7.314,69 245.883,93 204.116,07
35 10.479,67 3.073,55 7.406,12 238.477,81 211.522,19
36 10.479,67 2.980,97 7.498,70 230.979,11 219.020,89
37 10.479,67 2.887,24 7.592,43 223.386,68 226.613,32
38 10.479,67 2.792,33 7.687,34 215.699,34 234.300,66
39 10.479,67 2.696,24 7.783,43 207.915,91 242.084,09
40 10.479,67 2.598,95 7.880,72 200.035,19 249.964,81
41 10.479,67 2.500,44 7.979,23 192.055,96 257.944,04
42 10.479,67 2.400,70 8.078,97 183.976,99 266.023,01
43 10.479,67 2.299,71 8.179,96 175.797,03 274.202,97
44 10.479,67 2.197,46 8.282,21 167.514,83 282.485,17
45 10.479,67 2.093,94 8.385,73 159.129,09 290.870,91
46 10.479,67 1.989,11 8.490,56 150.638,54 299.361,46
47 10.479,67 1.882,98 8.596,69 142.041,85 307.958,15
48 10.479,67 1.775,52 8.704,15 133.337,70 316.662,30
49 10.479,67 1.666,72 8.812,95 124.524,75 325.475,25
50 10.479,67 1.556,56 8.923,11 115.601,64 334.398,36
51 10.479,67 1.445,02 9.034,65 106.566,99 343.433,01
52 10.479,67 1.332,09 9.147,58 97.419,41 352.580,59
53 10.479,67 1.217,74 9.261,93 88.157,48 361.842,52
54 10.479,67 1.101,97 9.377,70 78.779,78 371.220,22
55 10.479,67 984,75 9.494,92 69.284,86 380.715,14
56 10.479,67 866,06 9.613,61 59.671,25 390.328,75
57 10.479,67 745,89 9.733,78 49.937,47 400.062,53
58 10.479,67 624,22 9.855,45 40.082,02 409.917,98
59 10.479,67 501,03 9.978,64 30.103,38 419.896,63
60 30.479,67 376,29 30.103,38 0,00 450.000,01
Qué es el leasing operativo
El término “arrendamiento operativo” es sinónimo de “renting”, por lo que significa
exactamente lo mismo.

Podemos definirlo de la siguiente manera:

El arrendamiento operativo (o renting) es un contrato por el que el propietario


de un bien mueble (arrendador) cede su uso, por un tiempo determinado y a
cambio de un precio concreto, a la otra parte interviniente (arrendatario) y asume
las obligaciones de su mantenimiento en los términos que se pacten.
Características
El arrendamiento operativo (o renting) se caracteriza porque incluye, además de
la utilización del bien por un plazo determinado, el mantenimiento del mismo.

Es decir, el propietario del bien es el obligado a asumir el coste de los gastos de


mantenimiento en los términos pactados.

Lo verás más claro con el siguiente ejemplo:

Ejemplo:
• La empresa necesita una maquinaria para acometer un proyecto que va
a durar 3 años. Es bastante cara y no va a amortizar la inversión en un
período de tiempo tan corto así que prefiere alquilarla.

La empresa propietaria le ofrece la posibilidad de pagar una cuota que,


aunque es un poco más alta, incluye el mantenimiento de la máquina:
reparaciones comunes, cambio de piezas que se deterioran cada cierto
tiempo, seguro,…..

• Otro ejemplo de arrendamiento operativo sería el contrato para la


adquisición de un vehículo por un tiempo determinado, mediante el pago
de una cuota fija periódica que incluye todos los servicios necesarios.
En este caso, la propiedad del coche es de la empresa que lo suministra y el
cliente tiene el derecho a utilizarlo sin tener que preocuparse por otros costes
asociados de gestión y mantenimiento y sin tener que estar obligado a su
adquisición al final del contrato de renting.

Esto es lo que se denomina un arrendamiento operativo.

¿En qué se diferencia el arrendamiento operativo del


arrendamiento financiero?
Es muy común confundir un arrendamiento financiero con un arrendamiento
operativo.

El leasing o arrendamiento financiero, es un contrato que se realiza tras la


adquisición de un inmovilizado, donde las condiciones económicas incluyen la
transferencia de todos los riesgos y beneficios provenientes de la propiedad
sobre el que se realiza el contrato. Esto sucede cuando no existen dudas de que
la opción de compra final se va a realizar, ya sea porque es cero o porque se
incluya en el precio total, o cuando, al final del periodo de arrendamiento, se
transfiere totalmente el activo o dicho plazo cubre la vida útil del mismo.

Sin embargo, el renting o arrendamiento operativo es un contrato mercantil


que se lleva a cabo por un tiempo y por un precio determinado. Es muy parecido
a un alquiler común. Además, el suscriptor del renting contrata una serie de
servicios complementarios como asistencia técnica, mantenimiento, seguros,
sustitución, etc. Se suele utilizar en bienes que sufren una rápida depreciación
como los bienes tecnológicos.
Unidad IV
Fideicomiso Mercantil

Historia del Fideicomiso


El origen del fideicomiso moderno se encuentra en la fiducia
o fidecommissum del Derecho romano, una institución creada en el marco
del derecho sucesorio y al amparo de una pieza clave del modelo, la relación de
confianza. Así, el fideicomitente encargaba al fiduciario la entrega de
un patrimonio hereditario concreto a una persona, esto es, al fideicomisario. Para
constituir un fideicomiso no existió, en principio, requisito alguno de forma:
bastaba la voluntad del fideicomitente y la aceptación del fiduciario. Si la relación
de confianza se quebraba, el fideicomitente podía revocar el fideicomiso en
cualquier momento. Como inconveniente, si el fiduciario hacía mal uso sobre el
patrimonio, resultaba muy difícil a las partes reclamar. Con la llegada del Imperio,
se trató de solventar este último problema creando una jurisdicción especial de
pretores fideicomisarios encargados de velar por el cumplimiento preciso de la
voluntad de los fideicomitentes. Con el tiempo, la figura del fideicomiso decayó y
prácticamente se asimiló a los legados, aunque los fideicomisos siguieron ajenos
al testamento, mientras que el legado debía constar en él.

Definición
El maestro SERGIO RODRÍGUEZ AZUERO define al fideicomiso como el
negocio jurídico en virtud del cual se transfieren una o más bienes a una persona,
con el encargo de que los administre o enajene y con el producto de su actividad
cumpla una finalidad establecida por el constituyente, en su favor o en beneficio
de un tercero.

Carregal también lo define como “el contrato de fideicomiso o simplemente


fideicomiso es aquel por el cual una persona recibe de otra un encargo respecto
de un bien determinado cuya propiedad se le transfiere a un título de confianza
para que al cumplimiento de un plazo o condición le dé el destino convenido” 1 .

“El fideicomiso implica la transferencia de bienes o servicios de una persona a


favor de otra para cumplir un fin determinado. Los activos entregados en
fideicomiso dejan de pertenecer a la persona que lo crea y quedan afectados
exclusivamente al fin al cual son destinados. El patrimonio transferido a un
fideicomiso se independiza del titular y no puede ser alcanzado por los
acreedores del creador llamado fideicomitente o del administrador llamado
fiduciario, limitándose el riesgo al emprendimiento que se quiere desarrollar a
través del fideicomiso, sin que exista contaminación del negocio por los sujetos
intervinientes. El fideicomiso es un modo de disposición que “encadena” los
bienes a un destino determinado en interés de personas distintas de aquélla que
recibe la propiedad”2 .
Cómo y para qué sirve el fideicomiso
El fideicomiso sirve de marco y sustento jurídico para la asignación de beneficios
económicos derivados de la propiedad de ciertos bienes, conforme a la voluntad
de su dueño y con efectos hacia el futuro.

Es un modo de disposición de la propiedad que "ata" los bienes a un destino


determinado, en interés de personas distintas de aquella que recibe la propiedad.
Su interés práctico deriva precisamente de tres atributos:

Los bienes en cuestión son enajenados por su dueño, quien los transfiere "a
título fiduciario". No es lo mismo que la transmisión de la propiedad a título
oneroso o gratuito, pero se trata de un acto de disposición del titular.

La transferencia "a título fiduciario" rodea a los bienes de inmunidad respecto de


los acreedores de quien los recibe, así como de los acreedores del dueño original
y de los destinatarios finales de los bienes.

Los bienes quedan amparados por un régimen de administración conforme a su


naturaleza y al destino previsto.

El fideicomiso sirve para instrumentar donaciones en vida del instituyente y


también para establecer disposiciones de última voluntad o a instituciones de
beneficencia y entidades de bien público que aprovechan el beneficio para su
objeto específico.

El fideicomiso sirve para articular las relaciones de índole comercial que deseen
crear entre sí, el dueño original de los bienes y sus contrapartes en un negocio,
el fideicomiso cobija con igual facilidad tanto operaciones individuales
promovidas por empresas constructoras de edificios y viviendas, como grandes
fondos de inversión con multitud de participantes.

El contrato de fideicomiso puede ser esquematizado como un triángulo


equilátero donde la base es la relación entre el dueño de los bienes (fiduciante)
y las personas a las cuales ha elegido como destinatarias de los mismos
beneficiarios
Partes
Técnicamente, el contrato de fideicomiso se da entre dos partes
(llamadas partes stricto sensu): 'fideicomitente/fiduciante' -
'fideicomitido/fiduciario'; aunque la relación fiduciaria se da entre cuatro sujetos:
los antes mencionados más el beneficiario (que puede o no existir) y el
fideicomisario.

El fiduciante decide disponer de ellos a favor de un fiduciario, para cumplir un fin


determinado, el primer paso generalmente es dado por el fiduciante, quien busca
o elige un fiduciario en vista a pactar con él las condiciones de un acuerdo que
puede tener extensas proyecciones en el tiempo.

El rol del fiduciante, como impulsor de los actos que han de llevar a la
constitución del fideicomiso, consiste en:

• La designación del fiduciario, en virtud de la confianza que se deposita en él


• La decisión de desposeerse de ciertos bienes de su propiedad y transferirlos
al fiduciario
• La especificación de los fines para los cuales es instituido el fideicomiso y,
en particular, el nombramiento de los beneficiarios en interés de quienes
habrá de actuar el fiduciario.

El fiduciante o fideicomitente es la parte que transfiere a otra bienes


determinados, es el promotor e impulsor del fideicomiso y aporta la dotación de
bienes que le confieren sustancia. Tiene que poseer el dominio pleno de los
bienes dados en fideicomiso.

El fiduciario es la parte a quien se transfieren los bienes, y que está obligada a


administrarlos con la prudencia y diligencia propias de una buena persona de
negocios (administrar lo ajeno como propio), que actúa sobre la base de la
confianza depositada en él.

Puede ser cualquier persona física o jurídica. En México el fiduciario debe ser
una persona moral autorizada para ser fiduciaria en los términos de la Ley de
Instituciones de Crédito dictada en 1932.

Es importante destacar la presencia de entes de existencia ideal, generalmente


organizados como sociedades anónimas, que se dedican a la tarea de fiduciarios
con carácter profesional, cuentan con personal capacitado, sistemas
administrativos, resguardos de confidencialidad y mecanismos de control interno
que les permiten asumir la tarea del fiduciario en múltiples casos
simultáneamente y por periodos de extensa duración.

El beneficiario es la persona en cuyo beneficio se ha instituido el fideicomiso


(puede o no existir), sin ser el destinatario final de los bienes. Pueden ser una o
varias personas físicas o jurídicas.

El concepto de "determinabilidad" de los beneficiarios es suficientemente


elástico como para servir los propósitos del fiduciante, aun si los objetivos del
contrato abarcan un grupo o una clase de personas.

La aceptación del beneficiario se explica porque nadie está obligado a conformar


una situación jurídica contra su voluntad; la aceptación del beneficiario es el
elemento que cierra el circuito del fideicomiso entre aquel y el fiduciario, a tenor
de las disposiciones del fiduciante.

El fideicomisario es el destinatario final o natural de los bienes fideicomitidos.


Normalmente, el beneficiario y el fideicomisario son una misma persona. Pero
puede ocurrir que no sea la misma persona, puede ser un tercero o el propio
fiduciante.

Concepto legal
Siguiendo la doctrina del doctor La cruz Verdejo:2

"Entre nosotros, la doctrina es dominante y define la sustitución fideicomisaria


repitiendo la letra del art. 781 CC español, como aquella 'en cuya virtud el
testador encarga al heredero que conserve y transmita a un tercero el todo o la
parte de la herencia.'"

Mas el citado texto comete la impropiedad de hablar de encargo cuando se trata


de un gravamen impuesto al fiduciario de modo absoluto, y también emplea
inexactamente la expresión transmitir, porque el fiduciario no transmite los
bienes al fideicomisario, sino que es la misma ley la que resuelve la titularidad y
la atribuye automáticamente al segundo heredero, y queda al primero (o a sus
sucesores) el deber de entregar materialmente bienes que pertenecen ya a otra
persona, al menos en la mayor parte de los casos.
Estas impropiedades del artículo 781 son recuerdo de un instituto romano que
se halla en el origen de la sustitución: el fideicomiso, encargo que hace un
testador al nombrado heredero de que entregue enseguida la herencia a un
tercero, que no es llamado como sucesor pero que va a recibir el beneficio. El
heredero (fiduciario) es una especie de pantalla o monitor, un simple
intermediario entre el causante y aquel a quien favorece realmente la libertad
(fideicomisario).

Fideicomiso Mercantil: El fideicomitente transmite una institución fiduciaria a la


propiedad o la titularidad de uno o más bienes o derechos según sea el caso
para ser destinados a fines lícitos y determinados encomendados la creación de
dichos fines a la propia institución fiduciaria.

Tipos de fideicomiso
Se puede clasificar según los siguientes criterios:

1. Objeto o fin: pueden ser distinguidos en dos grupos: los de garantía y


los de gestión o administración. Dentro de estos últimos, los más comunes
son los de administración y los de inversión.
2. Su forma de otorgamiento o constitución: pueden
ser unilaterales, contractuales y testamentarios.
3. La calidad del fiduciante: pueden ser públicos o privados.
4. Según se emitan valores negociables que tengan como respaldo bienes
fideicomitidos o no, los fideicomisos pueden clasificarse
en financieros u ordinarios.

Al fideicomiso se le puede resumir como un “encargo en confianza”, es


decir, darle algo a alguien en quien se confía plenamente para que lo
administre. Como ese algo puede ser cualquier cosa, desde un bien
inmueble hasta dinero, las opciones o modalidades que presenta el
fideicomiso pueden ser prácticamente innumerables. Se tienen, entre
otros, los siguientes tipos:

• De Inversión. Que tiene por finalidad la inversión de recursos financieros.


• De Garantía. Se emplea para garantizar algún tipo de pago o cláusula de
cumplimiento.
• De Administración. Se utiliza para ceder la administración a alguna
persona natural o jurídica en cumplimiento de algún tipo de contrato.
• Inmobiliario. Esta modalidad de fideicomiso está dirigida tanto a personas
naturales como a personas jurídicas. En la misma, el fideicomitente
entrega al fiduciario bienes inmuebles para que éste los de en
arrendamiento, venta, permuta, etc., de conformidad con lo señalado en el
contrato y transfiera los beneficios netos al beneficiario.
• De Seguros. El fiduciante transfiere en propiedad fiduciaria la
indemnización o capital provenientes de un contrato de seguro a otra
persona (fiduciario), para que éste administre según lo acordado en el
contrato de fideicomiso.
• De Educación. Dirigido a personas naturales. Mediante el mismo el
fideicomitente entrega una determinada cantidad de fondos al fiduciario
para que éste los invierta, y con el producto se garanticen los gastos de
educación de los beneficiarios.
• Laboral. Dirigido a personas naturales. El fideicomitente, generalmente el
empleador, canaliza hacia el fiduciario los aportes pertenecientes a los
trabajadores por concepto de prestaciones sociales, cajas de ahorro o
fondos de jubilación, para que éste los invierta en la forma señalada en el
contrato.
• Testamentario. puede constituirse por contrato o testamento, y solo podrá
ser hecho sobre bienes determinados. De esta manera, el fiduciante puede
imponer la indivisión de los bienes fideicomitidos durante un plazo a partir
de su deceso.
• Agropecuario. es un contrato de inversión a futuro en el que particulares
interesados en invertir en proyectos rentables vinculados a la producción
del campo delegan en desarrolladores, instituciones y empresarios esa
tarea mediante un acuerdo regulado.
Terminación del Fideicomiso

Una considera la realización de sus objetivos al vencimiento del plazo o al


cumplirse la condición según el contrato. La otra enfrenta la disolución anticipada
por obra de las circunstancias, lo cual puede significar la frustración de dichos
objetivos.

Producido el hecho que configuraba la condición, trascurrido el tiempo previsto,


el fideicomiso ha servido a los propósitos de las partes y debe entrar en
liquidación.

• Liquidación del fideicomiso: consistirá en realizar aquellos bienes que cubran


los desembolsos previstos del modo más ventajoso posible.
• Entrega de los bienes: conforme al contrato de fideicomiso, después de
transcurrido cierto tiempo o cumplida una condición, el titular del dominio
fiduciario ha de "entregar la cosa a quien corresponda".

Negociación de Títulos y Valores

Títulos Valores que circulan en el Ecuador

Concepto y Clasificación

• Título – Valor: se trata de una palabra compuesta que se deriva del latín,
titulusi, el título, y valoris, el valor. Existen títulos que más que un derecho de
crédito implican un conjunto de derechos subjetivos (acciones de sociedad
anónima).
• "Es un documento sobre un derecho privado cuyo ejercicio está condicionado
jurídicamente a la posesión del documento".
• Valor es todo título o documento representativo de un derecho o conjunto de
derechos, de contenido esencialmente económico, cotizable y susceptible de
ser negociados en el mercado de valores, bursátil y extrabursátil.
• Es un documento que acredita o da derecho al dueño del mismo a exigir un
beneficio económico. Tiene las características propias de un instrumento
financiero, ya que es negociable, transferible y de aceptación general.

Negociables: Es decir, sujetos a ser vendidos, cedidos o cambiados a cualquier


otra forma de transacción.
Transferibles: Pueden ser traspasados de una persona a otra.

Aceptación General: Gozan de acogida universal por la confianza y seguridad


que generen en el público.

Clasificación de los Títulos Valores

Los títulos-valores se pueden clasificar de acuerdo al sector que los emiten, en


función del mercado a que pertenecen, de acuerdo al tipo de rentabilidad y la
que utilizan las Bolsas de Valores.

Por el Sector de Emisión

Se clasifican en dos grandes grupos: sector privado y sector público.

VALORES DEL SECTOR PRIVADO

El mismo que esta compuesto, básicamente, por el sector real de la


economía y por el sector financiero. Los papeles del sector privado
(acciones y obligaciones), captan fondos y ahorros para orientarlos
directamente al área productiva.

El sector real lo conforman las empresas industriales, comerciales y de


servicios, que permanentemente requieren recursos para avanzar en su
tarea productiva. Hay que tener en cuenta que la función de la Bolsa, en
éste sector es : destinar los recursos del público hacia la inversión en
sociedades anónimas, mediante su capitalización o el endeudamiento en
bonos corporativos a los cuales se les conoce como obligaciones.

El sector financiero reúne a los bancos, instituciones financieras,


corporaciones de ahorro y vivienda, compañías de seguros, de fondos, de
inversión, y en general a todos los intermediarios financieros. Teniendo en
cuenta que el objetivo del mismo es la canalización de los recursos del
ahorro público, hacia las actividades del sector real de la economía.

AHORRO PUBLICO à SECTOR FINANCIERO à SECTOR REAL

Los valores del sector privado real se refieren a los títulos emitidos por las
compañías anónimas, en comandita por acciones de economía mixta, y
también a los emitidos por sociedades extranjeras que cumplan ciertos
requisitos de inscripción.
Los siguientes son los títulos-valores que se emiten en el sector privado
real: Acciones ordinarias, Acciones preferentes, Bonos u obligaciones
(corporativos) comunes, Bonos u obligaciones convertibles, Certificados
provisionales y de preferencia y Titularizaciones.

Los títulos emitidos por el sector privado financiero comprenden a los


bancos e instituciones financieras privadas, sucursales de los bancos
extranjeros y asociaciones mutualistas de ahorro y crédito para la
vivienda.

A continuación citaremos los títulos que se emiten en este sector:


Acciones; Aceptaciones bancarias y pagarés; Obligaciones; Bonos de
prenda; Bonos de garantía, Cédulas hipotecarias, Certificados financieros,
Certificados de inversión, Certificados de arrendamiento mercantil,
Pólizas de acumulación, Unidades de fondos de inversión y Contratos a
futuro.

VALORES DEL SECTOR PUBLICO

Las entidades que participan son: estatales, de gobierno, municipios,


consejos provinciales, ministerios, banca y corporaciones de desarrollo
gubernamental y otras de derecho público.

Dentro de los cuales sobresalen los siguientes títulos-valores: Bonos del


estado, Bonos de estabilización monetaria, Bonos municipales,
Certificados de tesorería, Obligaciones de la Corporación Financiera
Nacional, Bonos del Banco Ecuatoriano de la Vivienda, Bonos del Banco
del Estado, Bonos del Banco de Fomento, Aceptaciones bancarias o
pagarés, Bonos hipotecarios, Notas de crédito.

Cuando en el Ecuador circulaba el Sucre como moneda de intercambio,


los bonos de estabilización monetaria (BEM´s) se lanzaban al mercado
con el fin de cumplir con los lineamientos de la política monetaria. Los
permitían controlar la liquidez de la economía y solucionar problemas de
caja del Banco Central cuyos recursos no eran dirigidos al proceso
productivo.

En Función de Mercado
Los títulos-valores se dividen en: Monetario y de Valores.

Los del Mercado Monetario. Son de corto plazo o de dinero en efectivo,


mantienen un contacto directo con el Banco Central y se incluyen en las
operaciones de mercado abierto del Banco Central.

Los títulos que se hallan en este mercado son: Certificados de Tesorería,


Certificados Financieros, Bonos de Estabilización Monetaria,
Aceptaciones Bancarias, Notas de Crédito, Pagarés y Letras.

Los del Mercado de Valores. Son todos aquellos que se negocian a


mediano y largo plazo procedentes de todos los sectores de la economía.
La mayor parte de su negociación se canaliza por las Bolsas de Valores

La permanencia de este mercado depende de los excedentes económicos


que provienen de las empresas, familiares y Estado. De entre los que
sobresalen: Cédulas Hipotecarias, Bonos de Garantía, Pólizas de
Acumulación, Bonos del Estado, Bonos de prenda y Acciones.

Por la Rentabilidad

Los títulos-valores se dividen en: renta fija y renta variable. A su vez, los de renta
fija pueden ser de corto, mediano y largo plazo.

VALORES DE RENTA FIJA

Son títulos que pagan interés o descuento fijo o reajustable. Su


rendimiento está determinado por los intereses que se reciben y por los
precios de compra y de venta, Estos valores pueden negociarse a la par,
con descuento con premio, lo cual influirá en la determinación del
rendimiento real que genere el título.

A su vez los títulos-valores de renta fija se clasifican en:

• Títulos de corto plazo con tasa de interés, éstos títulos tienen


vencimiento entre 1 y 360 días y devengan una tasa de interés.
• Títulos de corto plazo sin interés (a descuento), éstos títulos tienen
vencimiento entre 1 y 360 días y al no devengar tasa de interés, su
rendimiento se determina por el descuento en el precio de compra-
venta.
• Títulos de mediano y largo plazo, el vencimiento de estos papeles es
mayor a los 360 días y devengan una tasa de interés.

Algunos títulos de Renta Fija de largo plazo tienen cupones para el pago
periódico de los intereses. Los mismos pueden ser negociados con el
papel principal, o en forma independiente, según la necesidad y
conveniencia del tenedor.

En el caso de los títulos que no tienen cupones, el pago se realiza al


vencimiento del plazo, junto con el capital.

VALORES DE RENTA VARIABLE

Son papeles cuyo rendimiento no depende de un interés sino que está


dado por factores cambiantes tales como: la capacidad gerencial, el
mercado , el entorno macroeconómico, etc., los más comunes son las
acciones.

La rentabilidad de las acciones está en concordancia de los dividendos


que reparta la empresa y las expectativas de su desempeño futuro.

Por las Bolsas de Valores.

En conclusión, para efectos de cálculo para la rentabilidad y los precios de los


diferentes títulos que se negocian en las Bolsas de Valores, se clasifican en:

a. Papeles con Descuento. Son títulos que no pagan interés, su rendimiento


está determinado por el descuento sobre el valor nominal que tienen en el
momento de su adquisición.
b. Papeles de Renta Fija. Son títulos que pagan interés, su rendimiento está
determinado por los intereses que reciben y por los precios de compra y
venta. En las negociaciones del mercado primario, si se supone que el
comprador no paga comisión y que el precio es el 100%, el rendimiento
coincide con las tasas de interés nominal.
CARACTERISTICAS Y CONDICIONES FINANCIERAS DE LOS TITULOS _
VALORES

Una vez que hemos descrito todos los aspectos relacionados con los títulos-
valores, detallaremos la importancia que tiene cada uno de ellos, relevando sus
principales características y condiciones financieras.

Títulos – Valores Estandarizados

Son aquellos propios del Mercado de Capitales. Se emiten en serie, es decir en


grandes volúmenes de títulos idénticos, con el propósito deliberado de captar
ahorros del público en forma directa.

Emitidos por el Sector Público

Son títulos-valores emitidos por el Estado y demás instituciones del Sector


Público, se emiten generalmente para cubrir necesidades estacionales de caja
de las tesorerías de conformidad con las leyes que las autoricen. Los principales
son:

Bonos de Estabilización

También denominados Bonos de Estabilización Monetaria (BEM’s). Eran


títulos emitidos y colocados por el Banco Central del Ecuador, cuya
finalidad era la de regular la liquidez de la economía de conformidad con
su programación monetaria y financiera.

Siendo esta su naturaleza, los Bonos de Estabilización Monetaria no


generaban un interés fijo sino que su rendimiento estaba dado por el
margen de descuento con el cual se realizaban las negociaciones.

El Banco Central del Ecuador tenía la facultad para determinar los montos,
plazos, rendimientos y demás condiciones de tales bonos. A su
vencimiento, los Bonos de Estabilización Monetaria eran redimidos a la
par en las oficinas del Banco Central del Ecuador. El Gobierno Nacional,
los Consejos Provinciales, las entidades creadas por la ley u ordenanza
como de derecho público o de derecho privado con la finalidad social o
pública.
Toda persona natural o jurídica particular puede invertir en dichos títulos-
valores. El I.E.S.S. y la Junta de Beneficencia de Guayaquil no podrán
invertir, adquirir o recomprar estos bonos.

Por ser títulos al portador son transferibles con la simple entrega del título.
Su rendimiento está exento del impuesto a la renta. Son de gran
aceptación en el Mercado de Valores por los plazos y por su liquidez.

Bonos del Estado

Son títulos de deuda emitidos por el Gobierno Central a través del


Ministerio de Finanzas, sea con el fin de financiar el déficit del
Presupuesto del Estado, o de destinar sus recursos a la realización de
ciertos proyectos. Los montos, plazos e intereses a devengarse serán
establecidos en el respectivo decreto de emisión. La negociación la realiza
el propio Ministerio de Finanzas, en forma directa con las instituciones del
sector público, o a través de las Bolsas de valores con el sector privado.

Estos bonos están respaldados por los ingresos provenientes de los


impuestos, y es el Banco Central quien retiene los ingresos necesarios en
la Cuenta Única del Gobierno Nacional.

Por ser títulos al portador son transferibles mediante la entrega del título,
se amortizan semestralmente mediante sorteos de acuerdo a las
respectivas tablas de amortización gradual. Toda persona natural o
jurídica particular, así como las entidades públicas o semipúblicas pueden
invertir sin ninguna restricción en estos títulos.

En la Bolsa de Valores tienen liquidez inmediata y están exentos del


impuesto a la renta. Dichos bonos han representado un rubro importante
en las negociaciones en Bolsa, ya que ciertos inversionistas gustan de
esta clase de títulos-valores por la seguridad de que al vencimiento van a
recobrar su inversión.

Bonos de Entidades Públicas

Donde sobresalen los Bonos de la C.F.N. Los mismos que son emitidos
por la Corporación Financiera Nacional para conseguir financiamiento a
sus programas de desarrollo.
Son emitidos a plazos de 2 a 5 años y el correspondiente servicio de
amortización e intereses corre a cargo de la misma Corporación. Estos
títulos se negocian directamente por la Corporación con los inversionistas
obligados por la ley a adquirir estos títulos, y pueden negociarse en las
Bolsas de Valores dentro del mercado secundario.

Bonos Municipales y Provinciales

Son aquellos títulos en los que se reconoce una deuda, emitidos por los
Municipios o por los Consejos Provinciales, con sujeción a las
disposiciones de la Ley de Régimen Monetario y del Banco del Estado.
Estos títulos tienen las siguientes características: contienen una deuda a
cargo de la entidad pública emisora, su emisión debe ser autorizada por
el Ministerio de Finanzas, con dictámenes previos del Procurador General
del Estado, toda emisión debe ser realizada por escritura pública y su
pago se realizará por medio del Banco del Estado.

Los bonos en general son títulos de un crédito en contra de los Municipios


o Consejos Provinciales, amortizables, y emitidos a un plazo determinado,
que dan derecho a la percepción de un interés sobre el importe del mismo.

A más de las características señaladas podemos añadir que su


amortización y pago se realiza por medio del Banco Central teniendo en
cuenta que se emplea el sistema de cupones para el pago del interés,
también utilizando el sistema de sorteos semestrales para su amortización
y redención y toda negociación se realizará por medio de las Bolsas de
Valores.

Certificados de Tesorería

Son los títulos fiduciarios emitidos por el Gobierno Central, a través del
Ministerio de Finanzas, para captar recursos internos que financien las
necesidades cíclicas de la caja fiscal.

Son títulos de corto plazo que devengan tasas de interés fija y están
exentos del impuesto a la renta. Se negocian bajo la par de su valor
nominal, cualquier persona natural o jurídica privada puede invertir en
estos valores, al igual que las instituciones públicas.
Su redención se efectúa al vencimiento por el valor nominal negociado y
es el Banco Central quien paga dichos documentos, Su interés legal
estaba fijado por la Junta Monetaria a la fecha de efectuarse su emisión.

Obligaciones de Entidades Públicas

Son títulos-valores de corto plazo emitidos por el sector público, tienen


garantía prendaria o hipotecaria cuyo cupo esta fijado por los activos de
dichas entidades.

Pueden ser nominativas, al portador o nominativas con cupones al


portador y por lo tanto la transferencia se opera mediante cesión, entrega
del título, o endoso respectivamente. Su denominación es variable,
devengan intereses, los mismos que son fijados por las mismas entidades
emisoras.

Emitidos por el Sector Privado

Son títulos emitidos por una institución privada, algunos son de libre
creación; pero en otros no se admite la libertad de emisión. En algunos
casos la libertad no es admitida en salvaguarda del privilegio estatal de
emisión de papel moneda, y en otros casos por haberse conferido la
potestad de emitirlos a determinadas personas jurídicas. Los principales
son:

Obligaciones del Sector Privado

Las obligaciones son valores que pueden ser emitidos por las compañías
anónimas legalmente facultadas como un mecanismo que les permite
captar recursos del público y financiar sus actividades productivas.

Por esta razón, las obligaciones son títulos representativos de una deuda,
que el emisor reconoce o crea, y que son exigibles según las condiciones
de la emisión. Como todo título de crédito dan derecho al cobro de
intereses y a la recuperación del capital. También pueden estar
representadas en cuentas establecidas tanto en la contabilidad del emisor
como en un depósito centralizado de compensación y liquidación.

Las obligaciones pueden ser emitidas con garantía general o específica,


y pueden tener incluso la opción de ser convertidas en acciones al
vencimiento del papel, en cuyo caso se denominan obligaciones
convertibles en acciones. Esta versatilidad permite que este instrumento
se adapte a las necesidades de financiamiento de proyectos importantes
y la reestructuración de pasivos en el tiempo.

Se puede anotar que la Bolsa de Valores, con la ayuda de la


Superintendencia de Compañías, debería fomentar la emisión de
obligaciones en la empresas, a fin de que obtengan capital fresco para
ayudar al sector productivo, especialmente en épocas de crédito reducido,
a tasas de interés demasiado altas.

Bonos de Garantía

Son títulos de crédito a plazo ( mediano o largo plazo ) y con interés fijo,
emitidos por instituciones bancarias, financieras y de ahorro, que otorgan
a su poseedor una garantía prendaria o inmobiliaria, según sea el caso.
Son utilizados para financiar actividades como la agricultura, ganadería,
pesca, su liberación se la hace mediante sorteos semestrales, los
intereses que devengan se encuentran exonerados de impuestos.

Toda persona natural o jurídica privada puede invertir en estos títulos; se


negocian directamente entre los bancos emisores y los inversionistas y/o
a través de las Bolsas de Valores.

Papel Comercial

Son títulos fiduciarios negociables que tienen por finalidad la captación de


ahorro interno, y presentan las siguientes características: ganan un interés
fijo, se emiten a un plazo determinado, pueden ser nominativas, a la orden
o al portador, tienen un valor nominal mínimo, tienen el carácter de títulos
ejecutivos y no son renovables.

Títulos – Valores no Estandarizados

Son aquellos que son emitidos principalmente por instituciones bancarias y


financieras en respaldo de operaciones crediticias que carecen de uniformidad.
Aceptaciones Bancarias

Son títulos-valores que en su generalidad son emitidos por clientes de las


instituciones financieras o la banca comercial y aceptadas por éstas.
Estos papeles sirven para que un comprador de un bien pague al
vendedor por éste.

Siendo así, las aceptaciones bancarias son letras de cambio o pagarés


girados por los clientes de un banco o sociedad financiera y aceptados
por éste. Su rendimiento esta dado por una tasa de descuento que se
aplica a su valor nominal.

Están garantizados con prenda colateral de los productos o mercaderías


cuya compra o movilización se financia. Emitidos a la orden son
transferibles por endoso, son de denominación variable, no ganan interés
y se negocian con descuento.

No pueden ser adquiridos por el Gobierno Nacional o por instituciones de


derecho público o privado con finalidad social o pública, pudiendo hacerlo
los bancos privados y las instituciones financieras del sector público. Su
rendimiento está exento del impuesto a la renta, el destino de su ahorro
es fomentar un medio para canalizar el ahorro privado hacia las empresas,
mediante la concesión de créditos, así como también para regular la
liquidez de la economía.

Avales

Son títulos-valores abstractos, por los cuales una persona, llamada


"librador" , da la orden a otra, llamada "girado", debe pagar
incondicionalmente a una tercera persona, llamada "tomador o
beneficiario", una suma determinada de dinero en el lugar y plazo que el
documento indica.

El "librador" es quien lo emite y lo gira, el "girado" es aquel contra quien


se emite ese aval, a quien el librador da la orden de pagar. El "tomador o
beneficiario" es aquel en cuyo favor se emite el aval.
Bonos de Prenda

Son títulos emitidos por un banco comercial o de ahorros, están


garantizados por el conjunto de préstamos prendarios, por el capital
pagado y fondo de reserva del banco. Los bonos se llaman de prenda
porque se emiten con el respaldo o garantía de los bienes constituidos en
prenda para seguridad de los préstamos otorgados.

Toda persona natural o jurídica privada puede invertir en estos títulos; se


negocian directamente entre los bancos emisores y los inversionistas y/o
a través de las Bolsas de Valores.

Cédulas

Estos títulos se emiten con la garantía de la cartera de préstamos


hipotecarios concedidos, con garantía de inmuebles para la sociedad
emisora (entidades oficiales de crédito, cajas de ahorro y sociedades de
crédito hipotecario), su objetivo básicamente es financiar vivienda.

Las cédulas hipotecarias son negociadas en el Mercado de Valores y su


cotización se fija por su oferta y demanda. La rentabilidad depende del
precio de compra que tiene relación directa con el plazo. En el aspecto
tributario sus intereses y rendimientos están exonerados del impuesto a
la renta.

Este título-valor ha representado y representa una parte fundamental en


la negociación de Bolsa, a más de ofrecer una rentabilidad atractiva , son
títulos que han ayudado al sector de la construcción por medio de su
emisión e indirectamente a los sectores productivos de la economía.

Certificados

Certificados Financieros, de Ahorro, Inversión y de Depósito.

Los certificados financieros, de ahorro, inversión y de depósito, son títulos


fiduciarios negociables que tienen por finalidad la captación de ahorro
interno, y presentan las siguientes características: son títulos fiduciarios,
ganan un interés fijo, se emiten a un plazo determinado, pueden ser
nominativas a la orden o al portador, tienen un valor nominal mínimo de
quinientos mil sucres, tienen el carácter de títulos ejecutivos, son no
renovables.

Certificados a Arrendamiento Mercantil

Son instrumentos de captación de recursos que crean una obligación de


dinero, pura líquida y determinada, a cargo de la entidad emisora y a favor
del beneficiario o del legítimo tenedor del título, generan una tasa de
interés y son de corto plazo.

Cartas de Crédito.

Es un acuerdo por el que un banco ("Banco Emisor"), obrando a petición


y de conformidad con las instrucciones de un cliente ("Ordenante") o en
su propio nombre:

1.
2. Se obliga a hacer un pago a un tercero ("Beneficiario") o a su orden,
o a aceptar y pagar letras de cambio (intrumento/s de giro) librados
por el beneficiario,
3. Autoriza a otro banco para que efectúe el pago, o para que acepte y
pague tal instrumento de giro, o
4. Autoriza a otro banco para que negocie contra la entrega del o de los
documentos exigidos, siempre y cuando se cumplan los términos y
las condiciones del crédito.

Cupones

Es un título-valor que se emite adherido o incorporado con un título valor


de deuda de largo plazo, como son: Bonos, Obligaciones o Cédulas
Hipotecarias, en donde el emisor de tales títulos está obligado a pagar
capital y/o intereses al inversionista, según las características del cupón
al momento que se lo emite.

En el mercado nacional a los cupones se los trata como títulos-valores


independientes de los bonos u obligaciones que los contienen, y se los
negocia con una tasa de descuento.
Depósitos a Plazo

Es la libranza o título que contiene una orden para recibir o cobrar alguna
suma de dinero en un plazo más o menos corto. El depósito a plazo
presenta las siguientes características:

Son títulos de corto plazo, además generan una renta fija los cuales
podrían ser nominativas a la orden o al portador.

Pagarés

Son títulos abstractos mediante el cual una persona , "librador, suscriptor


o firmante", se obliga incondicionalmente a pagar una cantidad
determinada en un tiempo determinado, a favor o a la orden de otra
persona, "tomador o beneficiario".

Pólizas

Póliza de Acumulación es la libranza o título que contiene una orden para


percibir o cobrar alguna suma de dinero en un plazo más o menos corto,
presentan las siguientes características: Son títulos de corto plazo,
generan una renta fija, podrían ser nominativas a la orden o al portador.

En cuanto a la transferencia pueden ser nominativas en donde se


transfieren mediante cesión, al portador que se transfieren con la entrega
del título, y a la orden que se transfieren mediante endoso.

El objetivo de este título es incentivar al ahorro nacional, hacia actividades


de corto plazo. Las pólizas de acumulación se negocian directamente
entre los bancos e inversionistas; las negociaciones secundarias se
realizan en las Bolsas de Valores.

Letras de Cambio.

Son títulos–valores de tipo abstracto, por los que una persona, llamado
"librador", da la orden a otra, llamada "girado", para que pague
incondicionalmente a una tercera persona, llamada "tomador o
beneficiaria", una suma determinada de dinero en el lugar y plazo que el
documento indica.
El "librador" es quien emite la letra y la gira. El "girado" es aquel contra
quien se emite esa letra, a quien el librador da la orden de pagar. El
"tomador o beneficiario" es aquel en cuyo favor se emite la letra.

En relación con su vencimiento (momento en que debe hacerse el pago),


una letra de cambio puede ser girada:

• A día fijo.
• A cierto plazo de fecha, que se encontrará desde la fecha en que la
letra haya sido girada;
• A la vista, es decir pagadera a su presentación, y
• A cierto plazo de vista, o sea pagadera dentro del plazo que se haya
fijado a partir de su aceptación o del protesto, si la letra no ha sido
aceptada.

En general, las letras de cambio son emitidas a corto plazo.

Título- Valor Especial

Son títulos que emite el Fisco, sirven para pagar impuestos o tributos, es decir
en operaciones de crédito tributario, no tienen un plazo y se negocian a la vista
y con descuento.

Notas de Crédito

Constituyen títulos nominativos por medio de los cuales la Dirección


General de Rentas reconoce que el pago de un impuesto se ha realizado
indebidamente o en exceso y por lo tanto, procede al reembolso de tal
valor al contribuyente.

Si el contribuyente beneficiario de la nota de crédito no debe impuesto a


la renta, y por lo tanto no puede realizar la compensación respectiva,
puede negociarla directamente o a través de la Bolsa de Valores.

Las notas de crédito no tienen plazo de vencimiento ni devengan interés


fijo estando su beneficio determinado por el descuento con que se
negocian.

Normalmente se utilizan en el mismo año en que fueron emitidas o en el


siguiente año fiscal. Están exentas del pago de impuestos.
Todo contribuyente, sea persona natural o jurídica, podrá adquirir una
nota de crédito del contribuyente que no debiere impuesto a la renta,
quienes podrán con ella, exclusivamente, pagar el impuesto a la renta que
adeudaren.

Conceptos teóricos

• Valor Nominal. Es el valor nominal de un título, es el precio que consta o


figura en el respectivo título.
• Valor Real o Efectivo. Es el precio que efectivamente se paga por un título-
valor, que bien puede ser una valor igual al nominal, un valor por debajo, o
superior a este.
• Precio. Valor o porcentaje al cual se pacta la compra o venta. No están
incluidas las comisiones, ni intereses acumulados. (renta fija el precio en
porcentaje, renta variable el precio en dólares por acción)
• Descuento. Es el castigo o perdida del valor que tiene un determinado título;
en otras palabras el descuento es aquella magnitud que se paga en menos
sobre el valor nominal.
• Días transcurridos. Días corridos entre la fecha que empieza a ganar
intereses, hasta su vencimiento, en largo plazo en base a los cupones.
• Interés acumulado. Monto en moneda de los días transcurridos
• Periodicidad. Número de veces en un año que un cupón vence, si es
trimestral, período igual a cuatro.
• Títulos capitalizados. Se paga el interés y el capital de acuerdo a la
periodicidad.
• Venta a la par. Se da esta denominación cuando un título fiduciario se
negocia por su valor nominal.
• Plazo. Es el tiempo que se concede entre el pago y la entrega de los valores
negociados. Es también el período que se concede para el pago de una
obligación.
• Fecha Valor. Es la fecha efectiva de pago de una negociación. Los intereses
se contarán hasta o desde la fecha valor, según el caso.
• Tasa Activa. Son las tasas efectivas cobradas por los bancos comerciales,
incluyendo comisiones en sus operaciones de crédito.
• Tasa Pasiva. Son las de interés que pagan las instituciones financieras por
depósitos de ahorro.
• Tasa Nominal. Es aquella que corresponde al interés contratado o estipulado
y que consta impreso en el documento o título de que se trate.
• Tasa Efectiva. Es la tasa de interés nominal, más todos los recargos de
operación.

Tasa de Inflación. Es el incremento experimentado por el nivel general de


precios de una economía, durante un período de tiempo determinado.
Bibliografía Recomendada:

1 Carregal, Mario A. “El Fideicomiso: regulación jurídica y posibilidades


prácticas” Universidad de Buenos Aires 1982 pagina 47.

2 Fideicomiso Aspectos legales, tributario y contable: Alejandro Hernadez


Maestroni, Gianny Gutierrez Prieto Fernando Foti Faroppa, Editorial Jurídica
Amalio M Fernandez. Pag. 14-15.

Net grafía

• http://www.supercontable.com/pag/documentos/comentarios/comentario
s_markempresa_lafranquicia.htm

• www.google.com/search?q=ejercicio+resuleto+de+calcular+el+cano+de
+una+franquisia&oq=ejercicio+resuleto+de+calcular+el+cano+de+una+fr
anquisia&aqs=chrome..69i57j33.18470j1j7&sourceid=chrome&ie=UTF-8

• https://franquicias.20minutos.es/como-calcular-la-inversion-total-una-
franquicia-canon-entrada-vs-inversion-inicial

• https://www.eleconomista.es/diccionario-de-economia/factoring

• https://www.contabilidae.com/factoring/

• https://economipedia.com/definiciones/factoring.html

• https://www.factorplus.com.ec/factoring-definicion-concepto-ventajas/