Modelos y mercados de derivados

PRACTICA DIRIGIDA 2
Ciclo 2020-01

1. Definiciones

Pregunta 1: No-Arbitrage Principle

Considere una posición larga en un contrato forward para comprar una acción que no paga
dividendos en tres meses. Asume que el precio corriente de la acción es $ 40 y la tasa de interés de
libre de riesgo anual es 5%. Asimismo, asuma los siguientes escenarios:

1.1 Halle el precio de no arbitraje.

1.2 Precio forward en el mercado está $43.
1.3 Precio forward en el mercado está $39.

Pregunta 2:

Respecto a la pregunta 1, indique el valor del contrato forward en la iniciación y en la fecha de

vencimiento (at maturity).

2. Contrato Forward y Futuros

Pregunta 3:

Dado la relación de pricing entre spot y futuros, describe y explique como factores en términos de
beneficios y costos afectan al “future price”.

3.1 Monetary and nonmonetary benefits

3.2 Costs associated with holding the underlying asset

Pregunta 4:

Explique porque el “future price” debe converger al “spot price” en el vencimiento.

3. Posición Forward y Futuros

Pregunta 5:

Aunque los contratos futuros y forwards son similares en muchos aspectos, explique sus diferencias.
Pregunta 6:

Para realizar la siguiente pregunta, necesitas descargar data diaria de bloomberg sobre el siguiente
derivado: CO1 Comdty. Asimismo, busque este ticker para interpretar las características del
contrato.

Luego, con este derivado, debe generar un reporte para un inversionista que está interesado en este
subyacente, por lo que va a decidir tomar una posición larga en este futuro a partir del 01-10-2020.
Sin embargo, él no está seguro cuando cerrar su posición, por ello acude hacia su persona. Dado
que usted tiene conocimientos en valorización, análisis técnico y otros, usted tiene un forecast de
la distribución del precio de este subyacente, es decir, usted descargo la data de bloomberg desde
01.10.2020 hasta 02.04.2020 (es su bola de cristal).

Entonces, debe realizar una operación de Margin Accounts con la finalidad de explorar la logística
de mantener una posición en un futuro que es conocida como daily settlement or marking to
market.

Por lo tanto, necesita asumir lo siguiente:

 El inversionista quiere comprar y estar expuesto sobre 3MM de barriles de “…”.

 Margin % per contract = 10%
 Maintenance margin per contract = 7%

Finalmente, decida y calcule lo siguiente:

7.1 Hasta qué periodo recomendaría invertir: ¿31.01.2020 o 02.04.2020?

7.2 Halle el valor del futuro en la fecha de settlement.

Pregunta 7:

Explain why forward and futures prices differ.

4. Paridad de tasas de interés

Pregunta 8: Introducción

Usted es un inversionista peruano cuenta con 1 millón de soles (PEN) y que quiere invertir su dinero
en un plazo de 270 días. Dadas las restricciones del mercado financiero local, sólo puede invertir en
la moneda local o en dólares americanos (USD). Usted observa que el mercado le ofrece las
siguientes condiciones:

•La tasa de interés por un depósito en soles por un plazo de 270 días es de 2%.

•La tasa de interés por un depósito en dólares por un plazo de 270 días es de 1.5%.

•El tipo de cambio spot es de 3.00 PEN/USD.

Además, la consultora ABC le señala que el tipo de cambio spot dentro de 270 días será de 3.10
PEN / USD.

Conteste las siguientes preguntas. Redondee a dos decimales.

 a. Si usted toma en cuenta la predicción de la consultora ABC. ¿Es mejor invertir en soles o
en dólares? ¿Cuál es la ganancia de la operación?

b. Ahora la consultora modifica sus supuestos y le dice que el tipo de cambio spot dentro de
270 días será de 2.95 PEN / USD. Además, el banco VVBA le ofrece un tipo de cambio
forward a 270 días de 3.05 PEN/USD. ¿Es mejor invertir en soles, invertir en dólares sin
cobertura o invertir en dólares con cobertura? ¿Cuánto ganaría si elige esta opción y qué
riesgo implica su elección?

Pregunta 9: Aplicación de la teoría de Paridad descubierta de tasas de interés – Carry Trade

Suponga que se tiene a un inversionista con experiencia en el mercado de divisas que quiere invertir,
pero que no cuenta con fondos. Entonces acude a un banco a prestarse 10 millones de yenes con
un plazo de 360 días. Asimismo, las condiciones que el mercado le impone a este inversionista son
las que siguen:

•Tipo de cambio spot de 120 JPY/USD.

•Tasa de interés para préstamo en yenes a 360 días de 0.4%.

•Tasa de interés de un depósito en dólares a 360 días de 5%.

•El tipo de cambio spot luego de 360 días es 120 JPY/USD.

Determine si el inversionista puede obtener ganancias a partir del arbitraje.