LA BALANZADE PAGOSESPAÑOLACOMOINSTRUMENTO

DE ANÁLISISDE LA SITUACIÓNECONÓMICADELPAÍS

Por MIGUEL ÁNGEL GALINDO MARTÍN

La balanzade pagos

Existen varias definicionesde balanzade pagos aunquela que más se

emplea es la del FondoMonetarioInternacional(FMI), según la cual se
trata de un documentoen el que aparece el registrosistemáticode las
transaccioneseconómicasocurridasduranteun tiempodeterminadoentre
los residentesde un paísy los residentesdel restodel Mundo(1).
De esta definiciónse desprendenlas siguientescaracterísticas:
1. Se trata de un documentocontable,lo que significaque existesiempre
un equilibriocontableque no tiene por qué correspondercon el econó
mico. Eneste sentidohay queañadirque parala contabilizaciónde las
distintas operacionesse empleael métodode la partidadoble.
2. El períodotemporalal que se refierela definicióndependede las nece
sidades de los decisores políticos, aunque tradicionalmentese ha
venido utilizandoel anual.Últimamente,graciasa los avancestécnicos
en el manejode la información,se empleantambiénbalanzastrimes
trales.

(1) Vid. Fondo Monetario Internacional,Manual de balanzadepagos,1961,p. 2. Definición

recogida en REQUEIJO, J., Introducción a la balanza de pagos de España, Editorial Tec
nos. Madrid, 1985, pp. 17-18.

— 197 —
3. Finalmente,hay que delimitar el concepto de residente.De nuevo
según el FMI, entendemospor residentede un país al gobierno,las
empresas, las personasy las institucionessin fines de lucroque pres
tan algúntipo de servicioa estasúltimas.De estaforma,se puededeli
mitar si un determinadoagente económicoes susceptiblede ser
incluido en este documento.
Por lo quese refiere,por otrolado,a la composiciónde la balanzade pagos
hay que señalarque estácompuestapor unaserie de sub-balanzas:
1. La balanzaporcuentacorriente.Enellase recogentodasaquellastran
sacciones quemodificanla rentao la capacidadde gasto de un país.A
su vez, estabalanzaestá integradapor las siguientes:
a) Balanzade mercancías.Serecogentodasaquellasmercancíasque
exportamos-importarnos del exterior.
b) Balanzade servicios.Como su nombreindica,se recogenlas acti
vidades de serviciosque se hanvenido llevandoa cabo.
c) Balanzade transferencias.Desdeun punto de vista macroeconó
mico un saldo positivode esta balanza, superávit,implica que el
ahorro nacionalsuperaa la inversión.Si fuese negativo,déficit,jus
tamente lo contrario(2).
2. La balanzapor cuentade capital.Enestecaso se incluyenlas transac
ciones que suponenla comprao venta de activosentre los residentes
del país y el restodel Mundo,así como las modificacionesen la posi
ción acreedorao deudoradel país frenteal restodel Mundo.
Por tanto, las entradasde capitalaparecencon signo positivoy suponen
la comprapor partede los residentesdel país de un activoexterior.
Esta balanzacomprendelas partidascorrespondientes al capitala largo
plazo, al capitala cortoplazoy la variaciónde las reservas.
Finalmente,dentrode esta breve introducciónal conceptode balanzade
pagos, cabe referirsea los distintosmecanismosde ajustede la misma.
Los principalesserían los siguientes:
1. El mecanismodel patrón-oro.Se tratadel másantiguode los conside
rados y fue recogidopor Humey Cantillon.En él se defendíaque ante

(2) Vid. GALINDO, M. A., Lecciones de política macroeconómica,Editorial Esic, Madrid, 1992,

p. 113.

— 198 —
 la existenciadel patrón-oro,los movimientosdel metal preciosoentre
los países,afectaríana los preciosen éstosy lograríanque al finalaca
basen igualándose,alcanzandoasí el equilibriode las balanzasde los
países.
2. El enfoqueelasticidades.En este caso se defiendeque el saldode la
balanza mejoragraciasa las devaluacionesque practicanlas naciones.
Pero paraque dichasdevaluacionestenganlos efectospositivosbus
cados es imprescindibleque cumplanla condiciónque, por separado,
establecieronMarshall,Lernery Robinson:la suma de las elasticida
des-preciode la demandade exportacióny de importacióndel país ha
de ser superiora la unidad.
3. El enfoqueabsorción.Propuestopor Alexandery desarrolladoposte
riormente por H.Johnson.Criticael enfoqueelasticidadespor centrarse
exclusivamenteen los efectosde la devaluaciónsobrelos preciosrela
tivos no teniendoen cuenta la incidenciaque aquélla tiene sobre la
renta. Entérminosgenerales,este efectoserá beneficiososi no existe
pleno empleo en la economía.En caso contrario,sólo afectará a la
demanda interna.Porotro lado,esteenfoquetambiénhacehincapiéen
los efectosde la devaluaciónsobrelos precios,que los aumenta,dando
lugar a un menorgasto.
4. El enfoquemonetario.Desdeesta perspectiva,se afirmaque los pro
blemas que presentela balanzade pagos de un país son de índole
monetaria. Por ello, las condicionesmonetariasson esencialesdentro
del procesode ajuste.Así, por ejemplo,ante una situaciónde déficitde
la balanzade pagos, nos encontramoscon una pérdidade reservas
que tendrá que ser compensadao bien con un aumentodel crédito
interno, con lo cualel déficitcontinuaráal emplearloparafinanciarope
raciones con el exterior,o biendisminuyendola ofertamonetaria,lo que
provocará una reduccióndel gastoy de las actividadescon el exterior.
La enumeraciónque acabamosde llevara cabo nos muestralas principa
les ideassobreel ajustede la balanzade pagosde un país.No se tratade
una exposiciónexhaustivadel tema.Porel contrario,sólonos introduceen
la problemática,ayudándonosa comprenderalgunas de las ideas que
expondremosen los apartadossiguientesde estecapítulo.

Balanzade pagosy crecimiento

Una de las cuestionessobre el tema que nos ocupaque han tenidoun

cierto eco en la literaturaeconómicaes la relaciónque existe entre la
—199—
balanza de pagosy el crecimiento.Estoes, una mejorrelacióncon el exte
rior fomentael crecimientode un país.
En una versiónmuysimple,la respuestaes que sí. Los modelosmacroe
conómicos sencillos,para el caso de una economíacerrada,nos propo
nían las recetasde políticafiscal y monetarianecesariaspara conseguir
los distintosobjetivosde políticaeconómica.
Pasar a una economíaabiertasuponíaintentarcomprobarsi con tipos de
cambio fijos yio flexibles,se podríaequilibrarla economía.Paraellose han
venido formulandodistintosmodelosbajodiferentessupuestos:economía
pequeña, perfectamovilidadde capitales,etc.
Dejando aparte la influenciade la balanzapor cuentade capital,que es
objeto de atenciónen un próximocapítulo,nos encontramoscon que un
país que presentaun nivelde exportacionessuperioral de importaciones,
genera un mayornivelde crecimientode su renta.
Ello se puedecomprobara travésde la siguienteexpresión:
Y= C+ 1+ G÷X—M
Donde Y es la renta, C el consumoprivado,/ la inversiónprivada, G el
gasto público,X las exportacionesy M las importaciones.Portanto, cete
ns paribus,si X> M, entoncesla renta aumenta.
La posturaclásica,expuestaanteriormente,señalabaque a largo plazo
las exportacionesy las importacionesse igualarían,por lo que, el creci
miento o decrecimientode la renta,sólo se produciríaduranteel período
de ajuste(3).
Si dejamosde lado estapostura,el enfoqueelasticidadesnos muestralas
posibilidadesde corregirel déficit comercialquese presentaen el paísen
cuestión. Para ello habríaque devaluary, si se cumplenlas condiciones
establecidas, se mejoraráel saldo comercialpropiciandoel crecimiento
económico.
Por tanto,aparecela necesidadde conoceraquellosfactoresque pueden
afectar nocivamentea nuestrasrelacionescon el exterior,que daríanlugar

(3) Habríaque considerarotrascuestionesderivadasdel procesode ajustecomo,porejem

plo, los aumentosde ofertamonetariaque se producenen el paísque exportamásque
importa, lo que originaa su vez mejoríaen el tipo de interésy por tantode inversión.
Obviamente,por motivosde espacio,no nospodemosocuparde estosefectos.

—200—
a una evoluciónpocopositivade nuestrabalanzacomercialy, por ello, del
crecimiento.
Uno de estosaspectosson los conflictosinternacionalesquepuedanexis
tir en el exterior,a los que nos referiremosen el próximoapartado.Existen
otras cuestionesque hay que tener en cuentay a las que haremosmen
ción seguidamente.
En primer lugar,hay que considerarqué tipo de productosson aquellos
con los que se está comerciando.Un país especializadoen bienescon
baja elasticidaddemanda-renta,estoes bienesinferioreso primarios,ten
drá más dificultad al comerciar,manteniendoun saldo de la balanza
comercial desfavorable sobre aquellos que tengan una elasticidad
demanda-rentamayorque uno, es decir productossuperioreso manufac
turados.
Ello se puedeexpresara travésde las siguientesecuaciones:
X=Gec X=Gep
M=Gep M=Gec
Donde el subíndicep indica país periférico,esto es, aquel cuyo producto
es no manufacturado,y c indica el país centro,en el que el productoes
manufacturado.G es el nivelde renta,ec la elasticidaddemanda—renta del
producto manufacturado,ep la elasticidaddemanda—renta del producto
primario (ec> ep).
Por tanto, aún en el caso de que G = G, siempreX M> X M. Ello
— —

muestra la necesidadde que el país periféricotengaque cambiarel tipo

de productoque comercia,para poder mejorarel saldo de su balanza
comercial y no perjudicara su nivelde renta.
Otra de las cuestionesquese han planteadoes que los paísesque tienen
grandes conflictosinternoso próximosa ellos, se ven comprometidosa
tener que importar un gran volumen de armamento,lo que les hace
depender de las nacionesmásadelantadasen esteterrenoy comprome
ter así su sendade crecimiento,mientrasque aquellasque exportaneste
tipo de productos,puedenpotenciarsu crecimiento,ya que, en definitiva,
suponen un estímulopara su demandainterna.
Así pues,de lo expuestoen este apartadose puedecomprobarque existe
una cierta relaciónentre el saldode la balanzade pagosy el crecimiento
económico, de tal forma que tal y como evolucioneel saldo de aquélla
favorece o no la marchade la economía.
— 201 —
La balanzade pagosespañola

Una vez definidos los principalés elementosteóricos referentes a la

balanza de pagos, vamos a exponer los rasgos fundamentalespara el
caso de España.En este sentido, hay que hacer hincapiéen que nos
vamos a centraren la balanzapor cuentacorriente,ya quela de capitales
será objetode análisisen el siguienteapartado.
A la horade comenzarnuestraexposición,hay que señalarquela balanza
comercial españolainicióuna fasede grandeterioroen 1986,que no sería
frenado hasta 1993, graciasa una doble circunstancia.Por un lado, en
dicho año nuestramonedasufrevariasdevaluaciones,lo que permitióque
nuestros productosfuesenmáscompetitivosen el exterior.Y,por otro lado,
una menordemandainterna,debidafundamentalmente a la políticamone
taria restrictivaque se introducepara frenar el procesoinflacionista,bas
tante agudizadoen nuestropaís, así como a una menor rentadisponible
que afectanegativamentea la demandaagregada.
La depreciaciónde la pesetaexperimentadaa lo largodel año 1994tam
bién beneficióa la evolucióndel comercioespañol,ya que impulsóaún
más las exportaciones,frenandolas importaciones.
Los datos más relevantesde la balanzapor cuenta corrienteespañola,
aparecen recogidosen el cuadro1.
En él se puedecomprobarque los serviciosy las transferenciaspresentan
un saldopositivo,al contrariode lo que ocurrecon la de mercancíasy de
rentas.
Vamos a exponerlas característicasmás importantesde la balanzapor
cuenta corriente,refieriéndonosa cada una de las balanzasque la com
ponen.

La balanzade mercancías
Los aspectosmásrelevantesen cuantoa la evoluciónde las partidasque
componenesta balanza,se concretanen los siguientes(4):
1. La evoluciónnegativade la balanzade mercancíasse debe, funda
mentalmente,a que las importacionesexperimentaronun importante

(4) Para profundizar en estos aspectos, vid. Banco de España, Balanza de pagos, 1994.
Madrid, 1995, pp. 44-54.

— 202 —
Cuadro 1.— Balanzapor cuentacorrienteespañola:principalesconceptos,milesdemillones.
Año 1993 Año 1994
Conceptos
Ingresos Pagos Saldo Ingresos Pagos Saldo

Mercancías 7.876,5 9.773,2 —1.896,7 9.936,3 11.871,3 —1.935,0

Servicios 3.952,3 2.516,8 1.435,4 4.538,9 2638,6 1.990,3
Turismo 2.514,1 602,7 1.911,5 2.878,9 551,7 2.3273
Otros servicios 1.438,2 1.914,2 —476,0 1.660,0 2.086,9 —426,9
Rentas 1.505,1 1.952,7 —447,6 1.187,0 2.247,2 —1.060,2
Trabajo 14,2 2,9 —0,4 13,9 13,0 0,9
Capital 1.490.9 429,8 —447,2 1.173,0 2.234,2 —1.061,2
Transferencias 1.560,0 244,7 599,7 1.629,1 1.048,9 580,2
TOTAL 1.560,0 15.203,1 —309,2 17.291,3 17.806,0 —514,7
Fuente: Bancode España.

avance en 1994 como consecuenciade un mayor dinamismoeconó

mico de nuestropaís, a pesar de que las exportacionestambiénpre
sentan una evoluciónmuy favorable.En este sentidohay que añadir
que nuestrasexportacionesde bienesde consumoy de bienes inter
medios no energéticosse dirigenprincipalmentea los paísesde Amé
rica Latina.Los NuevosPaísesIndustrializados(NPI) recibennuestros
bienes de capitaly la UniónEuropealos bienes intermediosenergéti
cos. Por lo que se refierea las importaciones,adquirimosa los países
de la Organizaciónde PaísesExportadoresde Petróleo(OPEP)los bie
nes de capitaly los intermediosno energéticos,de los NPI obtenemos
los bienesintermediosenergéticosy de los paísesdel este de Europa
los bienesde consumo.
2. Entérminosgenerales,nuestrocomercioha experimentadoen 1994un
importante augeen lo que respectaa las exportaciones,con los Esta
dos de la Unión Europeay con los antiguospaísessocialistasdel este
de Europa.Encuantoa las importaciones,en todas las áreasconside
radas, salvo en el caso de los NPI, la actividadse vio incrementadaen
dicho año.
3. Porlo que se refiereal comportamiento
de nuestrocomercio,el cuadro
2, p. 204, recogedicha actividaddividiéndolaen ramas productivas.
Éstas se hanclasificadosegúnel métodoestablecidopor la Organiza
ción para la Cooperacióny el DesarrolloEconómico(OCDE),que dis
tingue los productosde acuerdoa sucontenidotecnológico,definoéste
— 203 —
Cuadro 2.— Comerciopor ramas productivas.
Cuotas Índíces de ventaja
de exportación* comparativarevelada
Conceptos Años Años

1985 1992 1985 1993 1994

Sectores intensivosen tecnología 1,0 1,2 —25,6 —29,8—27,2

Material eléctricoy electrónico 0,7 1,3 —31,3 —24,5—21,2
Infórmaticae instrumentode precisión 0,9 0,8 —45,1 —49,2—48,0
Química y farmacia 1,3 1,6 —12,6 —25,0—24,3
Sectores de tecnologíamedia 1,5 2,6 18,7 —0,2 3,1
Caucho y plástico 1,2 2,6 30,3 —9,1 —0,8
Mediosdetransporte 2,1 4,3 35,3 9,7 13,5
Maquinaria industrial 0,9 1,6 —7,3 —19,5—18,0
Productosdiversos 1,2 1,3 4,7 —18,2 —14,8
Sectores de tecnologíabaja 1,8 1,9 23,7 —6,5 —5,9
Textil, cueroy vestido 1,9 1,5 43,2 —7,9 —4,7
Siderurgia y mineralesmetálicos 2,0 2,2 17,3 —1,8 —8,3
Minerales no metálicos 1,8 2,6 28,4 30,6 35,5
Productos metálicos — — 21,1 —0,5 —4,6
Papel e imprenta 0,9 1,3 11,7 —19,9 —17,2
Alimentos, bebidasy tabaco 1,6 1,9 21,3 —17,1 —14,0
TOTAL MANUFACTURAS 1,4 2,0 9,3 —10,2 —8,3

* En el mercadode la OCDE.
Fuente: DepartamentodeAduanas,InstitutoNacionalde Estadística,OCDEy Bancode España.

como la proporciónde gastosen l+D sobrelas ventasdel sector.A su

vez se exponenlas cuotasde exportaciónde los productosespañoles
en el mercadode la OCDEy el índicede ventajacomparativarevelada,
esto es los saldoscomercialesde cadasector,expresadoscomo por
centaje del comercioen dichosector.
Como se puedecomprobar,las cuotasde exportaciónaumentaronen
el períodoconsiderado,esto es entre 1985y 1992.Fueronlos produc
tos que tenían incorporadouna tecnologíamedialos que mostraronal
nivel máselevadode penetración,seguidosde los de tecnologíabaja.
En estesentido,hay que destacarel comportamiento de los mediosde
transporte que son los que muestranla mayorcuota. En cambio,los
bienes informáticosy los instrumentosde precisión,presentanel nivel
más bajo,e inclusoun retrocesofrenteal año 1985.Esteretrocesotam
bién apareceen el textil, cueroy vestido.
— 204 —
 En cuanto al índicede ventaja revelada,hay que señalarque en los
sectores de tecnologíabaja y en algunosde tecnologíamediaen los
que España tenía tradicionalmenteuna cierta ventaja comparativa,
como consecuenciasobretodo de menorescosteslaborales,la hanido
perdiendo y presentangrandes dificultadespara aumentarsu partici
pación en los mercadosexteriores.Tal es el caso,especialmente,del
textil, cuero y calzadoal que ya hemoshechomención.
4. Finalmente,por lo que acabamosde indicar,comprobamosque la
industria españolapresentauna gran debilidaden aquellossectoresen
los que se necesitaun alto gradode innovacióntecnológica.Si no se
sigue una políticade inversionesque favorezcaa este sector,pueden
presentárseleproblemasimportantesen un futuro máso menosinme
diato y ello obviamente,en funciónde lo que expresamosen el apar
tado anterior,puede afectarnegativamenteal futurocrecimientode la
economía española.
Por otro lado, los sectores que necesitande un menor nivel de tec
nología y que estabanaltamenteprotegidosantes de nuestraentrada
en la ComunidadEconómicaEuropea (CEE) presentandificultades
cada vez mayoresa la hora de mantenersu saldo exportadorcon el
exterior.

La balanzade se,vicios
El cuadro3, p. 206, señalaque esta balanzamostróun saldo positivoen
los dos años considerados,siendoaumentadoinclusoen 1994.La causa
principal que propicióestaevoluciónfavorable,fue el comportamiento
del
sector turístico,que supusoun aumentode 406 miles de millones,gracias
al avanceimportantede los ingresosy el retrocesode los pagos.
En concreto, las devaluacionesy depreciacionessufridas por nuestra
moneda han sido la causa principalque explica dicha evoluciónfavora
ble
En estesentido,son los alemanes,británicosy los procedentesdel BENE
LUX los que más han visitadonuestropaís, mientrasque los norteameri
canos y los canadiensesson los que cada vez presentanun menornivel
de turismo.
Ahora bien, a pesarde esta evoluciónfavorableen lo que respectaa la
entrada de turistas en España,hay que destacarcomo hecho notable
mente negativoque la tasa de variacióndel gasto real por turista se ha
— 205 —
Cuadro 3.— Componentes
de la balanzade setvicios,milesde millones.

Ingresos Pagos Saldos

Conceptos Años Años Años

1993 1994 1993 1994 1993 1994

Turismoyviaje 2.514,1 2.878,9 602,7 551,7 1.911,5 2.372,3

Transportes 538,0 669,0 574,4 688,1 —36,4 —19,1
Fletes 228,2 287,8 310,4 374,4 —82,2 —86,6
Pasajes 152,1 196,0 111,8 125,3 40,2 70,7
Aéreos 146,3 189,4 106,8 117,3 39,5 72,1
Terrestres 2,8 3,1 1,9 5,1 0,8 —2,1
Marítimos 3,0 3,5 3,1 2,9 —0,2 0,7
Otros transportes 3,1 3,4 3,3 4,3 —0,2 —0,9
Servicios auxiliares 154,6 181,8 148,8 184,0 5,8 —2,2
Comunicaciones 58,7 63,5 38,7 44,7 20,0 18,8
Construcción 56,0 51,4 37,6 17,6 18,4 33,8
Seguros (a) 114,6 124,9 109,9 124,3 4,7 0,6
Servicios financieros 80,9 83,6 94,4 73,8 —13,5 9,8
Servicios informáticos 74,6 82,5 87,4 85,5 —12,8 —3,1
Servicios prestadosa las empresas 423,5 478,1 582,8 643,6 —159,4 —165,5
Comerciales(b) 107,4 102,8 150,0 143,0 —42,6 —40,2
Leasing operativo(e) 11,8 20,4 21,6 29,8 —9,8 —9,5
Otros servicios 304,3 355,0 411,2 470,8 —107,0 —115,8
Servicios personales,culturalesre- 23,7 26,6 86,1 79,7 —62,4 —53,0
creativos —47,2
Audiovisuales 12,3 12,8 64,0 59,9 —51,7
Otros servicios 11,4 13,8 22,1 19,7 —10,7 —59
Servicios gubernamentales 35,6 42,2 165,2 175,9 —129,7 —133,7
Royalties y rentasde la propiedad 32,6 38,2 137,6 153,7 —105,0 —115,4
inmaterial (e)
TOTAL 3.952,3 4.538,92.516,8 2.638,6 1.435,4 1.900,3

a) Primasmenosamortizaciones.
b) Incluidala negociación internacionalde mercancías.
c) Incluidoalquilerinternacionalde mercancías.
d) Incluyecompraventa de patente,marcas,modelose inventos.
Fuente: Bancode España.

reducido de nuevoen 1994. Esta tasa es negativadesde 1987, con la

única excepciónde 1992(5). Otrodato preocupantees que desdemedia
dos de 1994tantolos ingresospor turismocomoel númerode pernocta
ciones se ven reducidos.Ellopuedeser debidotantoal crecimientode los

(5) Probablemente por los actoscelebradoscon motivode las Olimpiadasy de la Conme

moraciónde V centenariodel Descubrimiento.

— 206 —
precios experimentadoen España,comoal hechode que los efectosposi
tivos de la devaluaciónse fuerondiluyendo.
Hay que añadirdentrodel análisisde esta balanza,que tambiénotrosser
vicios experimentaronuna evoluciónpositiva,como por ejemplolas ope
raciones relacionadascon el transportede mercancíasy de viajeros,lo
cuaÍ es lógicodebidoal comportamiento del turismo.
Por otro lado, tambiénes necesariodestacar el crecimientodel saldo
negativo que han sufrido las partidascorrespondientesa los servicios
prestados a las empresas,sobretodo las comerciales,los serviciosguber
namentalesy los royaltiesy las rentasde la propiedadinmaterial.

La balanzade rentas
En cuanto a la balanzade rentas,su saldo empeoróaún más en 1994,
debido tanto al aumentode los pagos por rentas de capitalcomo a los
menores ingresoscorrespondientes a esta partida.
Los aspectosfundamentalesde dichabalanzavienenrecogidosen el cua
dro 4 que recógemosa continuación.
Como se compruebaen el cuadro5, p. 208, los saldosdeficitarioscorres
ponden a las Administraciones
Públicasy a los otrossectoresresidentes,

Cuadro 4.— Rentasdel capitalpor sectores,milesde millones.

. Años
Conceptos
1993 1994

Ingresos 1.490,9 1.173,0

Sistema crediticio 1.246,3 965,3
AdministracionesPúblicas 11,4 11,9
Otros sectoresresidentes 133,2 195,8
Pagos 1.938,1 2.234,2
Sistema crediticio 754,4 693,5
AdministracionesPúblicas 606,9 815,4
Otros sectoresresidentes 576,8 725,4
Saldos —447,2 —1.061,2
Sistema crediticio 492,2 271,9
AdministracionesPúblicas —595,5 —803,5
Otros sectoresresidentes —343,7 —529,5
Fuente: Bancode España.

— 207 —
Cuadro 5.— Transferenciaspúblicas.RelacionesfinancierasentreEspañay la UniónEu
ropea, milesde millones.

Años
Conceptos
1986 1990 1991 1992 1993 1994

Ingresos líquidos 102,5 494,3 934,8 975,8 1.129,4 1.150,3

TransferenciasFEOGA-Garantía 37,9 271,6 423,9 457,5 602,1 700,3
Transferenciade capital 64,4 206,8 490,4 498,0 522,5 444,4
40,5 138,2 283,2 313,4 259,6
FEDER
FSE 23,9 53,1 134,3 107,0 105,5
FEOGA-Orientación 15,5 — 72,9 77,6 104,6 46,9
Fondo de cohesión — — — — 32,4 60,6
0,2 15,9 20,5 19,9 4,8 5,6
Otros
Pasivos líquidos 110,9 374,7 545,8 647,7 740,6 803,4
Recursos propiostradicionales 27,3 81,9 100,9 101,6 89,0 94,0
Recurso IVA 83,6 280,3 359,5 443,9 485,3 432,2
Recurso PNB 1,7 — 72,4 87,6 150,7
Otros 10,8 — 13,0 14,6 15,6 17,6

SALDO —8,4 119,6 389,0 327,7 388,8 346,9

Fuente: DirecciónGeneralde Presupuestos.

mientras que el sistemacrediticioademásde presentarel nivel más ele

vado tiene un saldopositivo.
En estesentidohay que añadirque estesistemapresentaun retrocesoen
1994 frentea 1993debidoa la disminuciónde los rendimientosderivados
de la colocaciónde reservascolocadasen el exterior.
En términosgeneralescabe concluirque el comportamiento de los ingre
sos de las rentasde capitalviene determinadopor los interesesde prés
tamos y depósitosque ha experimentadoun ciertoretroceso,mientrasque
los pagos,dependende las rentasde inversiones,que se incrementarony
de otras inversionesen valoresnegociables,como la deuda pública,que
también se incrementó.

La balanzade transferencias
Por lo que respectaa la balanzade transferencias,su saldo positivode
1994 se sitúaprácticamenteen el mismonivelque el alcanzadoen 1993.
En esteámbitohay que considerarque, son las transferenciasprivadaslas
— 208 —
que experimentanuna ciertamejoría,al contrariode lo que ocurrecon las
públicas debido, sobre todo, al desfaseadministrativoen el trasvasede
fondos por parte de la Unión Europeaa Españay a la mayoraportación
española en dichopresupuesto.
En definitiva,se puedecomprobarque, salvo el primeraño considerado,
1986, el restodel períodotenemosun saldo positivoen esteámbito.
Para finalizar nuestra exposición referente a la balanza por cuenta
corriente,exponemosa continuaciónel cuadro6, en el que se recogenlas
principalespartidasde la mismapor distintaszonasgeográficas.
Finalmente,a modode conclusiónrespectoa estabalanzahay que seña
lar brevementeque nuestra economíaha venido experimentandouna

Cuadro6.— Principalespartidasde la balanzapor cuentacorrientepor zonaseconómicas,

miles de millones.

Año 1993 Año 1994

Conceptos
Ingresos Pagos Saldo Ingresos Pagos Saldo

UNIÓN EUROPEA
Mercancías 5.243,6 5.776,6 —532,9 6.816,9 7.230,1 —413,1
Servicios 2.748,1 1.485,6 1.262,6 3.247,1 1.598,3 1.648,8
Turismo 1.825,9 334,9 1.491,0 2.212,0 322,7 1.889,3
Otros servicios 922,3 1.150,7 —228,4 1.035,1 1.275,6 —240,5
Transferencias 1.345,4 832,7 512,8 1.404,8 915,5 489,2
OCDE
Mercancías 6.211,1 7.612,6 —1.401,5 7.982,1 9.293,5 —1.311,4
Servicios 3.741 ,6 2.242,6 1.498,9 4.281,5 2.352,7 1.928,8
Turismo 2.464,6 540,4 1.924,2 2.808,2 485,8 2.322,4
Otros servicios 1.276,9 1 .702,2 —425,3 1.473,3 1.867,0 —393,7
Transferencias 1.502,1 908,1 593,9 1.564,1 991,0 573,1
LATINOAMÉRICA
Mercancías 442,6 428,8 13,8 591,3 497,1 94,2
Servicios 66,8 73,4 —6,6 85,7 80,1 5,6
Turismo 20,0 20,1 —0,1 20,4 22,6 —2,1
Otros servicios 46,9 53,4 —6,5 65,3 57,6 7,7
Transferencias 34,4 24,5 9,9 44,0 27,1 16,9
EUROPA CENTRAL
Y DEL OESTE
Mercancías 86,6 64,9 21,8 21,8 106,9 31,5
Servicios 10,7 11,7 —1,0 —1,0 16,6 1,4
Turismo 5,8 5,4 0,4 0,4 6,5 4,5
Otros servicios 4,8 6,3 —6,5 —1,4 10,2 —7,1
Transferencias 2,1 0,3 9,9 1,8 1,0 —0,3

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Cuadro6.— (Continuación).
Año 1993 Año 1994
Conceptos
Ingresos Pagos Saldo Ingresos Pagos Saldo

AFRICA
Mercancías 154,9 242,8 —87,9 110,6 353,3 —242,7
Servicios 11,9 26,6 —14,6 12,1 26,1 —14,1
Turismo 1,7 4,8 —3,1 1,2 4,6
Otros servicios 10,2 21,8 —11,6 10,9 21,5
Transferencias 2,6 4,6 —2,0 3,2 6,8
OPEP (a)
317,5 580,1 —262,6 313,9 726,7 —412,8
Mercancías
Servicios 33,4 36,9 —3,4 27,4 37,7 —10,3
Turismo 7,2 5,8 1,4 4,3 3,5
Otros servicios 26,3 31,1 —4,8 23,1 34,2 —11,1
Transferencias 15,3 10,1 5,2 18,6 5,7 12,8
NP! (b)
Mercancías 159,8 223,2 —63,4 230,1 238,0
Servicios 10,2 19,2 —9,0 12,2 17,6 —5,4
Turismo 1,5 1,6 —0,1 1,5 2,1
Otros servicios 8,6 17,5 —8,9 10,7 15,6
Transferencias 1,1 0,4 0,7 1,1 0,6 0,4

a) OPEP incluye:Argelia, Libia, Nigeria, Gabón,Venezuela,Ecuador,Irak, Irán, Arabia Saudi, Kuwait,Qatar,

Emiratos ArabesUnidose Indonesia.
b) NPI incluye:Singapur,Coreadel Sur, Taiwany HongKong.
Fuente: Bancode España.

mejoría en lo que se refierea su competitividad,

lo queha permitidofomen
tar nuestrasexportacionesy el crecimientoeconómico.
Pero a pesar de este aspecto,sin duda positivo,es importantedestacar
que aquellossectoresen los que tradicionalmenteteníamosventajacom
parativa, están teniendograndes dificultadespara aumentarsu partici
pación en los mercadosexteriores.Lo mismocabe decir en aquellossec
tores que estabanaltamenteprotegidosantes de nuestra entradaen la
CEE. Resulta,por tanto, una políticaadecuadade inversiones,para ayu
dar a aquellosámbitosen los que se requiereun elevadogradode inno
vación tecnológica.
Ahora bien,las dificultadesquetiene el Gobiernoparapoderfrenarlos bro
tes inflacionistas,el mayornúmerode importaciones,los costeslaborales
más elevadosque en otrospaísesde nuestroentorno,son algunosde los
factores que puedenperjudicarla evoluciónde nuestrocomercio.
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Por otro lado,la dependenciaque la balanzade serviciosmuestrasobreel
comportamientodel sectorturístico,para mantenerun saldopositivo,hace
imprescindible la introducciónde medidas que mantengany potencien
esta actividad,ademásde las posiblesdepreciacionesque se produzcan
en nuestrotipo de cambio. Hace falta una política turística adecuada,
sobre todo ante la posiblecompetenciaque puedavenir de la Europadel
Este y sobretodo de otrospaísesmediterráneos.
La evoluciónde la deuda públicaes preocupantey sobretodo el compor
tamiento del tipo de interés,ya que si éstecontinúaelevado,másrecursos
habrá que destinara aquellosahorradoresextranjerosque colocadosus
fondos en los títulosespañoles.El clima de incertidumbrepolíticoy eco
nómico no favoreceneste proceso,ya que paraevitar las posiblessalidas
de ahorrode nuestropaís, nos podemosver obligadosa tener que volver
a subir los tipos de interés.Ello ademáspuedevenir tambiénpropiciado
por la evoluciónpoco positivade la inflación.
Con independenciade lo que acabamosde exponer,paratratar de evitar
el desequilibrioexteriorespañolnuestrobancoemisorproponedos medi
das (6). En primerlugar,hay que eliminarlas rigidecesexistentesen los
mercados de bienes y servicios,lo que mejoraríasu eficiencia.Y, en
segundo lugar,mantenerla políticade contenciónde los salariosy demás
rentas, lo que consolidaríala ventajacompetitivaque se ha venido gene
rando en los últimosaños.
De esta forma, según nuestrobanco emisor,el saldo de la balanzade
pagos no sería un obstáculopara el crecimientoeconómicode España,
sino todo lo contrario.

Los conflictosinternacionales
y su influencia
sobre la balanzade pagos

Vamosa finalizarnuestraexposiciónhaciendounareferenciaa los efectos

que pueden tener los conflictosinternacionalessobre nuestroequilibrio
exterior.
Dentro del término«conflicto»hemosincluidotantosituacionesbélicas,es
el caso de la antiguaYugoslavia,comoescaladasterroristas,y las que lle
van a cabopaísesfundamentalistas.

(6) Vid Banco de España, Balanza..., op. cit.,p. 55.

— 211 —
Realmente,estostipos de conflictosprovocanincertidumbre en los merca
dos que acabanafectandoa los preciosy a las posicionesde los exporta
dores y de los importadores.
Y elloafectaa la balanzade pagosen general,
ya que,por un lado,una alteraciónen el tipo de cambio,comoessabido,da
lugar a unavariaciónen nuestracompetitividad y, por otro, porquese pue
den incidiren los movimientosde capitales.Nosostros,comoya hemosindi
cado, sólo nos vamos a referiral caso de la balanzapor cuentacorriente.
Dependiendode la clasede conflicto,el paísque lo originay los queestén
implicados en él, podemosindicar los siguientesefectos sobre nuestra
balanza:
1. En el caso de los países productoresde petróleo,la incidenciamás
inmediata sería una subida en el precio del barril de crudo, lo que
supondría un encarecimientode nuestrasimportacionesautonómas,
con el consiguienteefectoinflacionistade nuestraeconomía.
Ahora bien,hay que considerarque los conflictosen estospaísesya no
tienen tantaincidenciasobre los preciosdel barrilpor dos motivosfun
damentalmente:
— En la experienciareciente,la guerradel Golfo,los preciosno subie
ron, tal y comose pronosticabaen las estimacionespesimistasque
se llevarona cabo.
— Porque los paísesdesarrolladosson ahoramenosdependientesdel
petróleo, e incluso puedenconseguirunos precios no demasiado
desfavorablesen los mercadosfotward.
2. Las importacionesautonómasprocedentesde otras áreastambiénse
pueden ver afectadaspor los problemasque puedansurgiren ellas.Por
ejemplo es el caso del gas naturalque importamosde Argelia.La ines
tabilidad socialen ese paíspuedeafectaral preciodel gas y por tanto
a nuestrabalanzay preciosinternos.Lo mismocabríadecirrespectoa
productos químicos,minerales,etc.
3. En función de lo destacadoen los dos puntos anteriores,la presión
inflacionistaque se produceen el país, presionaa los decisorespolíti
cos a tenerque actuarparano perderventajacompetitiva,lo que obliga
a recrudecerla políticamonetaria(7),a adoptarmedidasdevaluatorias,
a tratar de contenerla çiemanda,etc.

(7) Lo que, obviamente,

acabaafectandoa losmovimientos
de capitales.

— 212 —
 En estesentido,hay que añadirquelos efectossobrenuestrocomercio
dependen del tipo de producto,superior o inferior,con que estemos
comerciando,como ya señalamosanteriormente.
4. Otra de las partidasafectadases la turística.En términosgenerales,
hay que señalarque un conflictoqueafecteuna gran partedel Medite
rráneo, perjudicaríala entradade turistasen nuestropaís. E incluso,se
ha demostradoque en casos de escaladaterroristao en el de la gue
rra del Golfo, los norteamericanos han sido reaciosa acudira Europa
para pasarsusvacaciones(8).
Ahora bien, hay que señalar asimismoque otros tipos de conflictos,
locales o más reducidosgeográficamente,han beneficiadoa nuestro
turismo. Hay que tener en cuenta la competencia que estamos
sufriendo por paísescomoTurquíao Marruecosque ofrecenservicios
turísticos másbaratosque los nuestros.Es precisamentela inestabili
dad del área la que inclinaa que se siga prefiriendonuestropaíspara
pasar las vacaciones.
5. En algunospaíses con cierta inestabilidadsocialo con una situación
económica nadafavorable,se suelen implantarmedidasproteccionis
tas para sus productosque acaban perjudicandoa nuestrocomercio.
6. Finalmente,desdeel puntode vista armamentístico,los conflictosque
se generanen algunaszonas da lugar a que se demandenarmas y
ayudas a los paísesmás avanzados.En cuantoal primerpunto,habría
que comprobarcuál es el nivel de exportacionesde arma de nuestro
país. Y en cuantoa las ayudas,está claro que Españaestá compro
metida a la concesiónde fondos.Porotro lado,hay que contarel coste
que supone el envío de cascos azulesa las áreas de conflictoy, de
nuevo, la ayudahumanitariaque ello supone.
En definitiva,como se puede comprobar,los conflictosexistentesen las
distintas zonas,afectandirectao indirectamentea nuestrosaldoexterior,
lo que obligaa las autoridadeseconómicasa tratar de adoptarmedidas
para evitar que los efectosseandemasiadoperniciosos.

(8) Estotambiénes extrapolableal casode los europeos.En concreto,durantelos meses

que duró la guerradel Golfo, se suspendieronmuchosvuelos,e inclusocompañías
aéreas de los paísesque estabanimplicadosmásdirectamenteen aquélla,comofue el
caso de la BritishAirways,tuvieronque cerrar trayectosen Europaante la falta de
demandade sus serviciosocasionada, seguramente,por eltemorde quefueraobjetode
un mayornúmerode atentados.

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